Club Finanza d Impresa 10 dicembre 2013 Relatore : Michael Palatiello

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1 Club Finanza d Impresa 10 dicembre 2013 Relatore : Michael Palatiello

2 Chi siamo Wings Partners è una società attiva nell'analisi finanziaria dei rischi di cambio delle valute e delle oscillazioni dei prezzi delle materie prime. Attraverso il continuo monitoraggio delle quotazioni, riesce ad evidenziare il rischio effettivo (rischio cambio e rischio prezzo) cui sono costantemente esposte le aziende, offrendo progetti di copertura finanziaria (hedging) per proteggersi dalle fluttuazioni avverse sia del mercato delle materie prime che quello dei cambi. 2001: Nasce Wings Partners Srl Aprile 2013: Trasformazione in Wings Partners SpA Giugno 2013: Istanza Consob e Banca d Italia per il passaggio a Wings Partners SIM SpA Regolamentazione, trasparenza e adeguatezza

3 Cosa facciamo - Formazione Corsi «in-house» rivolti a chiunque voglia conoscere il modo delle materie prime e delle valute, per comprendere le diverse tecniche di copertura finanziaria. - Analisi e report Reportistica giornaliera e mensile su materie prime, valute e quadro macroeconomico mondiale - Consulenza Assistenza giornaliera telefonica sull andamento dei mercati e l impatto delle oscillazioni sugli acquisti/vendite delle materie prime - Gestione del rischio (risk management) Studio delle necessità di copertura degli acquisti/vendite nonché dei rischi insiti nella gestione del magazzino - Copertura finanziaria Hedging su materie prime attraverso l utilizzo di strumenti finanziari quotati nelle principali Borse mondiali - Monitoraggio dei prezzi Allert ad hoc sull andamento delle quotazioni di Borsa

4 Cos è l hedging L hedging è l attività di copertura finanziaria che permette di sterilizzare il rischio di oscillazione avversa dei prezzi dei metalli sul mercato fisico, tramite la deliberata assunzione di un rischio uguale e contrario sul mercato dei futures. Attraverso le coperture si può: - Fissare il prezzo a termine - Definire i limiti dell oscillazione del prezzo I beneficichesipossonootteneresono: - Ridurre l incertezza legata ai costi futuri - Fare coincidere le previsioni di budget e i ritorni sugli investimenti - Congelare favorevolmente una data situazione di prezzo - Migliorare la pianificazione strategica - Maggiore flessibilità nell identificazione delle fonti di finanziamento e quindi maggior leva finanziaria.

5 Andamento eur-usd nel 2013

6 Coprire gli acquisti/vendite Con le operazioni di hedging si fissano i prezzi oggi a fronte di acquisti/vendite future. Una copertura lunga mediante futures è appropriata quando si sa di dover acquistare un attività in futuro e si vuole bloccare il prezzo di acquisto Una copertura corta mediante futures è appropriata quando si sa di dover vendere un attività in futuro e si vuole bloccare il prezzo di vendita

7 Quadro Macroeconomico

8 Tapering La Fed è impegnata in un programma di espansione monetaria (quantitative easing) senza precedenti, lanciato nel settembre Si approssima ora l avvio di una strategia d uscita, che potrebbe favorire un ritorno di forza del dollaro nel Azionario, Obbligazionario e «grande rotazione» Gli indici azionari USA sono sui massimi storici ma una riduzione delle politiche interventiste della Federal Reserve potrebbe generare una flessione di questi mercati ed un ritorno dei capitali verso il comparto delle materie prime (nel medio termine). Stretta fiscale, shutdown e default L impasse politico visto a Washington ad ottobre potrebbe essere riproposto all inizio del prossimo anno, mettendo in pericolo una ripresa economica ancora incerta. Ripresa economica La situazione degli Stati Uniti risulta ben migliore rispetto a quella dell Europa, tuttavia il tasso di disoccupazione sopra al 7% risulta ancora superiore ai livelli di lungo periodo.

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10 Tassi negativi La Banca Centrale Europea ha sorpreso i mercati a novembre con un taglio del costo del denaro (attualmente allo 0,25%), tuttavia i timori deflazionistici aprono a nuovi allentamenti monetari, come la riduzione dei tassi sui depositi dall attuale 0% al -0,1%. Cambio eur-usd Una manovra di allentamento monetario della BCE potrebbe favorire un deprezzamento dell euro, al momento su livelli che mettono in difficoltà l export di alcuni Paesi membri (come Italia e Francia). Debolezza strutturale delle economie periferiche La debolezza delle economie degli Stati dell Europa meridionale, oltre a fattori esterni, dipende anche dalle politiche fiscali volte a contenere gli elevati deficit pubblici. Crescita del PIL attesa all 1% per il 2014 (secondo le stime della BCE e dell OCSE).

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12 Deflazione strutturale Il Giappone è alle prese con una persistente deflazione che impatta sul bilancio pubblico del Paese, aumentandone il valore reale. Abeconomics Il Primo Ministro Abe ha lanciato misure di stimolo fiscale e dato mandato alla Banca Centrale monetario per iniettare moneta nel sistema finanziario per dare impulso all economia e portare l inflazione al 2%. Svalutazione dello yen per favorire le esportazioni Le politiche del Governo hanno favorito un deprezzamento della valuta che favorisce l export, tuttavia si registra anche un aumento del costo delle importazioni di energia. Debito pubblico elevato (oltre 200% PIL) Il problema del debito pubblico rimane irrisolto, tuttavia verrà intrapreso un processo di riduzione del deficit a partire dal prossimo anno, con un incremento delle tasse sulle vendite.

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14 Espansione economica in calo La crescita del PIL è scesa al 7,5%, con una protratta fase di rallentamento determinata anche dalla debolezza economica internazionale che penalizza le esportazioni. Riforme strutturali La nuova leadership di Pechino è impegnata in un processo di riforma per raddoppiare il reddito pro capite in otto anni e favorire i consumi interni, che dovranno essere il nuovo traino della crescita. Problematiche della bolla immobiliare Il processo di urbanizzazione del Governo dovrebbe portare allo sviluppo del settore secondario e terziario, tuttavia sorgono problemi circa la salita del prezzo del case, favorito dalla speculazione. Apprezzamento Yuan Le fluttuazioni della valuta cinese sono controllate dal Governo che tiene artificialmente depresso il valore dello yuan per favorire le esportazioni. Tuttavia tra le riforme della leadership, si trova la liberalizzazione degli scambi della moneta che porterà ad un progressiva rivalutazione impattando negativamente sulla competitività dei beni prodotti localmente.

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16 Quadro Fondamentale Mercato dei Metalli non-ferrosi

17 Alluminio

18 Alluminio

19 Alluminio Produzione superiore ai consumi nonostante il calo dei prezzi Aumenti produttivi in Cina vs tagli dell output nel resto del mondo Premi elevati sul metallo Contango elevato che favorisce pratiche di financial deals Scorte LME oltre i 5 milioni di tonnellate Operazioni finanziarie su scorte/distorsioni

20 Rame

21 Nichel

22 Zinco

23 Piombo

24 Wings Partners SpA Via dei Piatti 11 - Milano Tel Fax info@wingspartners.com