Regolamentazione dei derivati OTC uncleared

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1 Regolamentazione dei derivati OTC uncleared Soluzioni per la gestione del collaterale

2 Le recenti evoluzioni regolamentari pongono particolare enfasi sull impiego di collaterale Nuove regole sui Derivati OTC (EMIR, Dodd Frank) Aumento dei derivati soggetti a central clearing Margini obbligatori per derivati OTC non soggetti a clearing centrale Maggiore domanda di collaterale da parte degli operatori buy-side Requisiti di capitale più stringenti per le banche (Basilea III) Indicatori regolamentari da rispettare: - LCR 1) - NSFR 2) - Leverage ratio Minore capacità delle banche di fornire liquidità e di accettare titoli come collaterale Fattori macro-economici (Quantiative easing/liquidity chrisis) La Bce abbandonerà il quantitative easing a fine dicembre, con una tabella di marcia che prevede un breve tapering nell ultimo trimestre 2018 Minore liquidità in circolazione, rischio di una crisi di liquidità 1. Liquidity Coverage Ratio 2. Net Stable Funding Ratio 3. Credit Support Annex

3 Tra 2018 e 2020 si amplierà il bacino di istituzioni impattate dagli obblighi di scambio degli Initial Margin Nuovi obblighi imposti agli operatori in contratti derivati OTC non soggetti a clearing centrale stipulati a decorrere dal 16 Agosto 2012 (Art. 11 EMIR): Obbligo di scambio di margini iniziali (IM) e di margini di variazione (VM) Elenco del collaterale eligible con indicazione di haircut Nuove procedure da seguire per i derivati infra-gruppo Al fine di facilitare l adeguamento delle controparti agli obblighi di scambio dei margini, sono stati previsti dei periodi di phase-in differenziati. Ott 2016 Feb 2017 Mar 2017 Set 2017 Set 2018 Set 2019 Set 2020 Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4 Fase 5 Approvazione RTS da parte della CE IM 3 trn 2,25 trn 1,50 trn 750 bln 8 bln VM 3 trn < 3 trn Player impattati: Grandi gruppi bancari, assicurativi e finanziari Grandi operatori buy-side Player impattati: Medi e piccoli gruppi bancari Asset Manager Corporate (energy) Insurance

4 Quali le principali novità regolamentari per la gestione dell IM? Requisiti di ammissibilità In alternativa al contante, è possibile utilizzare come collaterale diverse attività (esempio: titoli di stato, titoli di debito, obbligazioni corporate, quote di fondi o SICAV) a patto che le controparti abbiano accesso al mercato di tali attività e siano in grado di liquidarle prontamente in caso di default Limiti di concentrazione Per oro e titoli di stato o affini emessi da un solo emittente, la somma del valore del margine iniziale non può superare (i) il 15% delle garanzie costituite (ii) 10 mln o equivalenti Per obbligazioni corporate, senior notes e strumenti di capitale la somma del valore del margine iniziale non può superare (i) il 40% delle garanzie costituite (ii) 10 mln o equivalenti Soglie minime Le controparti possono prevedere di non ritirare la garanzia se l importo dovuto è pari o inferiore all importo minimo di trasferimento (<= o tale controvalore in un altra valuta) Le controparti possono prevedere che l IM raccolto sia ridotto fino ad un importo di: - 50 mln - 10 mln in caso entrambe le controparti appartengono allo stesso gruppo Gestione e segregazione dei margini iniziali Il regolatore esprime una preferenza per la presenza di un soggetto terzo che detenga l IM Il collaterale può anche essere detenuto presso una delle controparti. Nel caso in cui l IM sia detenuto dal soggetto che fornisce/riceve il collaterale, il collaterale stesso dovrà essere detenuto in conti di deposito che non sarebbero toccati dall insolvenza. Inoltre, la controparte che ha raccolto la garanzia come IM non la reipoteca o reimpegna, né la riutilizza L IM deve essere protetto da un eventuale rischio di «default» o dall insolvenza della controparte che raccoglie il margine tramite segregazione

5 Sono presenti aree di impatto lungo tutta la filiera operativa di riferimento Aree di intervento Interventi Front Office Gestione delle controparti Trading Necessità di intervenire sugli ISDA 1) e CSA 2) Gestione delle soglie sugli IM per controparte Predisposizione di reportistica su margin call (sell side) Adeguata informativa sulla controparti (Gruppo, giurisdizioni) Gestione dei multiple agreement a livello front Connessione tra algoritmi di trading e calcolo del collaterale con strumenti di risk management Post trade Esternalizzazione Processi Definizione del modello di segregazione Individuazione dell outsourcerer/provider Definizione di accordi di tri-party o di custodia del collaterale Sviluppo flussi con outsourcerer Migrazione posizioni estere Definizione della reportistica operativa Monitoraggio dell outsourcer/provider Raccolta evidenze di controllo Policy e procedure Predisposizione di policy e procedure dettagliate in merito al processo di gestione del collaterale, da rivedere almeno annualmente 1. International swaps and derivatives association 2. Credit support annex

6 Nel percorso di adeguamento al nuovo quadro regolamentare è chiave la valutazione e la pianificazione delle scelte Q Q Definire la strategia Comprensione dell impatto della regolamentazione tramite calcolo dell importo nozionale Nomina di un dirigente responsabile per il processo di implementazione Definizione della tipologia di lavoro legale, operativo e tecnologico da svolgere Progettare e valutare Valutazione e scelta modello tri-party o modello banca custody Sviluppo flussi con outsourcer Definizione piattaforma di gestione delle garanzie Redazione time plan per le diverse aree di interesse (Operations, Technology, Risk e Compliance) da Q2-Q Implementare Implementazione del modello operativo target Stesura della documentazione legale Raccolta delle evidenze di controllo Q Operare e revisionare Reporting Go-live Monitoraggio outsourcerer Controllo e monitoraggio delle piattaforme per il collateral management

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8 Contatti Mauro Panebianco Partner Andrea Laurenti Director PricewaterhouseCoopers Advisory SpA. All rights reserved. PwC and PricewaterhouseCoopers Advisory SpA refer to the PwC network and/or one or more of its member firms, each of which is a separate legal entity. Please see for further details.