RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE SUL BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE 81 ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2009

RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE 2009

Società per Azioni Capitale sociale Euro 246.229.850, interamente versato Sede sociale in Torino - Corso Matteotti, 26 - Registro Imprese di Torino 00470400011 La Relazione finanziaria semestrale 2009 è redatta ai sensi dell'art. 154-ter del D.Lgs. 58/1998 (Testo Unico della Finanza) introdotto dal D.Lgs. 195/2007 in attuazione della direttiva 2004/109/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 15 dicembre 2004. Essa comprende la relazione intermedia sulla gestione, il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2009 e l'attestazione prevista dall'art. 154-bis, comma 5, del D.Lgs. 58/1998. Con la Relazione finanziaria semestrale 2009 sono inoltre pubblicati la Relazione della Società di Revisione sul bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2009, soggetto a revisione contabile limitata, nonché l'elenco delle imprese del Gruppo al 30 giugno 2009 (ai sensi dell'art. 126 del Regolamento Consob 11971). RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE 2009 Relazione intermedia sulla gestione 3 Organi di Amministrazione e Controllo 4 Profilo del Gruppo EXOR 8 Fatti di rilievo 11 Analisi dei risultati consolidati del Gruppo EXOR redatti in forma sintetica 23 Principali rischi e incertezze per il secondo semestre dell'esercizio 26 Andamento della gestione delle principali imprese controllate e collegate operative Gruppo EXOR Bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2009 40 Conto economico consolidato 41 Conto economico complessivo consolidato 42 Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata 43 Variazioni del patrimonio netto consolidato 44 Rendiconto finanziario consolidato 45 Note illustrative 80 Attestazione ai sensi dell'art. 154-bis, comma 5, del D.Lgs. 58/98 RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE SUL BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE 81 ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2009 83 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO AL 30 GIUGNO 2009 Disclaimer La presente Relazione, e in particolare la sezione intitolata Principali rischi e incertezze per il secondo semestre dell'esercizio, contiene dichiarazioni previsionali ( forward-looking statements ). Queste dichiarazioni sono basate sulle attuali aspettative e proiezioni delle Società del Gruppo relativamente ad eventi futuri e, per loro natura, sono soggette ad una componente intrinseca di rischiosità e incertezza. Sono dichiarazioni che si riferiscono ad eventi e dipendono da circostanze che possono, o non possono, accadere o verificarsi in futuro e, come tali, non si deve fare un indebito affidamento su di esse. I risultati effettivi potrebbero differire significativamente da quelli contenuti in dette dichiarazioni a causa di una molteplicità di fattori, incluse variazioni nei prezzi di materie prime, cambi nelle condizioni macroeconomiche e nella crescita economica e altre variazioni delle condizioni di business, mutamenti della normativa e del contesto istituzionale (sia in Italia che all'estero), e molti altri fattori, la maggioranza dei quali è al di fuori del controllo delle Società del Gruppo.

Consiglio di Amministrazione Presidente Presidente d'onore Vice Presidente Vice Presidente Amministratore Delegato Amministratori non indipendenti Amministratori indipendenti Segretario del Consiglio di Amministrazione John Elkann Gianluigi Gabetti Pio Teodorani-Fabbri Tiberto Brandolini d'adda Carlo Barel di Sant'Albano Andrea Agnelli Oddone Camerana Luca Ferrero Ventimiglia Franzo Grande Stevens Alessandro Nasi Lupo Rattazzi Victor Bischoff Eugenio Colucci Antonio Maria Marocco (Lead Independent Director) Christine Morin-Postel Giuseppe Recchi Antoine Schwartz Virgilio Marrone Comitato per il Controllo Interno Eugenio Colucci (Presidente), Antonio Maria Marocco e Giuseppe Recchi Comitato Remunerazioni e Nomine Franzo Grande Stevens (Presidente), Victor Bischoff e Giuseppe Recchi Comitato Strategico John Elkann (Presidente), Carlo Barel di Sant'Albano, Victor Bischoff, Gianluigi Gabetti, Christine Morin-Postel e Antoine Schwartz Collegio Sindacale Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti Società di Revisione Lionello Jona Celesia Giorgio Ferrino Paolo Piccatti Lucio Pasquini Ruggero Tabone Deloitte & Touche S.p.A. Scadenze dei mandati I mandati del Consiglio di Amministrazione, del Collegio Sindacale e della Società di Revisione scadranno in concomitanza dell'assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell'esercizio 2011. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 3

PROFILO DEL GRUPPO EXOR EXOR S.p.A. è la nuova denominazione sociale che l'ifi Istituto Finanziario Industriale S.p.A. ha assunto il 1 marzo 2009, data di efficacia dell'atto di fusione per incorporazione della controllata IFIL S.p.A. stipulato il 20 febbraio 2009. EXOR, sintesi di una storia imprenditoriale fatta di oltre un secolo di investimenti, è una delle principali società di investimento europee ed è controllata dalla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. che detiene il 59,1% del capitale ordinario, il 39,24% del capitale privilegiato e il 10,06% del capitale di risparmio. Quotata alla Borsa Italiana (dal 2 marzo 2009 tutte le categorie di azioni EXOR sono negoziate al Mercato Telematico Azionario) con un Net Asset Value di circa 4,5 miliardi di Euro, EXOR ha sede in Torino, Corso Matteotti n. 26 ed è presente, tra l'altro, a New York e Hong Kong. EXOR è il maggior azionista del Gruppo Fiat e realizza investimenti con un orizzonte temporale di medio-lungo termine, bilanciando rischi e attese di rendimento, in diversi settori, prevalentemente in Europa, Stati Uniti e nei due principali mercati emergenti, Cina e India. EXOR mette a disposizione risorse finanziarie, esperienza e professionalità per realizzare strategie e progetti di lungo termine. Di seguito sono evidenziati i principali investimenti che, per effetto della fusione di IFIL, fanno oggi direttamente capo a EXOR. Fiat (30% circa del capitale ordinario e privilegiato) è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip); il Gruppo Fiat, fondato nel 1899, opera nei settori delle automobili (Fiat, Lancia, Alfa Romeo, Abarth, Ferrari, Maserati e Fiat Veicoli Commerciali), delle macchine per l agricoltura e per le costruzioni (Case e New Holland), dei veicoli industriali, autobus e veicoli per impieghi speciali (Iveco, Irisbus, Astra e Magirus), dei componenti e sistemi di produzione (Fiat Powertrain Technologies, Magneti Marelli, Teksid e Comau); è altresì attivo nell editoria e nella comunicazione (La Stampa e Publikompass). Alcuni settori offrono inoltre servizi finanziari alle reti di vendita e alla clientela nonché servizi di noleggio a clienti. SGS (15% del capitale) è una società svizzera quotata al mercato Virt-x; fondata nel 1878, è oggi il leader globale nei servizi di verifica, ispezione, controllo e certificazione con oltre 56.000 dipendenti e una rete di oltre 1.000 sedi e laboratori in tutto il mondo. C&W Group (71,3% del capitale) è il maggior operatore privato nel settore dei servizi immobiliari. C&W Group ha sede a New York, dove è stato fondato nel 1917, ed è presente in 58 nazioni con 230 sedi e circa 12.000 dipendenti. Alpitour (100% del capitale) è il più grande gruppo turistico italiano integrato; con oltre 3.500 dipendenti e 2,4 milioni di clienti, opera infatti in tutte le attività di business della filiera: Tour Operating (Alpitour, Francorosso, Viaggidea, Villaggi Bravo, Volando e Karambola), Alberghiero (Alpitour World Hotel & Resorts), Incoming (Jumbo Tours), Aviation (Neos), Distribuzione (Welcome Travel Group), Incentive & Eventi (A World of Events). Gruppo Banca Leonardo (9,74% del capitale) è una banca d investimento internazionale privata e indipendente che offre una gamma completa di servizi nell'investment banking, wealth management, private equity e in altre attività collegate ai mercati finanziari. Juventus Football Club (60% del capitale) è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Star); fondata nel 1897, è una delle principali società di calcio professionistico a livello internazionale. 4 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

Vision Investment Management, fondata nel 2000, è uno dei principali gestori di Fondi di Hedge Funds specializzato sui mercati asiatici. Nell'aprile del 2008 è stato sottoscritto un prestito obbligazionario della durata di cinque anni emesso da Perfect Vision con obbligo di conversione a scadenza che consentirà di detenere il 40% del capitale di Vision Investment Management. Sequana (26,65% del capitale) è un gruppo cartario diversificato francese, quotato al mercato NYSE Euronext, presente nella produzione e nella distribuzione attraverso: Arjowiggins (controllata al 100%), leader mondiale nella produzione di prodotti cartari ad alto valore aggiunto, presente in 4 continenti con 27 stabilimenti produttivi e 7.300 dipendenti; Antalis (controllata al 100%), primo gruppo europeo nella distribuzione di prodotti cartari e di imballaggio, presente in 53 nazioni con oltre 7.900 dipendenti. Banijay Holding (17,17% del capitale con diritto di voto) ha sede a Parigi e si propone come un nuovo protagonista del settore della produzione televisiva europea con una strategia di rapida crescita esterna che prevede l'acquisizione di società specializzate nella produzione di format e contenuti televisivi da distribuire attraverso TV, Web e telefonia mobile. Nel grafico che segue, aggiornato a fine agosto 2009, sono evidenziati i principali settori di attività delle partecipazioni del Gruppo; le percentuali indicate sono calcolate sui capitali ordinari. (a) (b) (c) EXOR detiene inoltre il 30,09% del capitale privilegiato di Fiat. Post conversione del prestito obbligazionario convertendo. Percentuale di interessenza nella limited partnership NoCo A LP. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 5

Net Asset Value Al 30 giugno 2009 il Net Asset Value (NAV) è pari a 4.497 milioni ed evidenzia un incremento di 789 milioni (+21,3%) rispetto al dato del 31 marzo 2009, pari a 3.708 milioni, e di 1.529 milioni (+51,5%) rispetto al dato di 2.968 milioni al 1 marzo 2009 (data di efficacia della fusione della controllata IFIL). Il NAV è così composto: milioni 01.03.2009 31.03.2009 30.06.2009 Valore corrente del portafoglio investimenti 3.195 3.902 4.661 Valore corrente delle azioni proprie detenute 19 29 52 Costi ordinari di struttura futuri attualizzati (210) (210) (210) Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings EXOR (36) (13) (6) Net Asset Value NAV 2.968 3.708 4.497 Il valore corrente del portafoglio investimenti è stato determinato valorizzando le partecipazioni quotate (Fiat, Sequana, Intesa Sanpaolo, SGS e Juventus) ai prezzi di riferimento di Borsa, nonché le altre partecipazioni e gli altri investimenti non quotati al fair value determinato da esperti indipendenti con riferimento al 31 dicembre 2008 o al costo. Nel grafico che segue è evidenziata la composizione del valore corrente del portafoglio investimenti al 30 giugno 2009 Sequana 1,4% Fiat Group 53,4% SGS 22,0% Intesa Sanpaolo 3,9% Juventus 2,1% Azioni proprie 1,1% Altro 16,1% 6 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

Di seguito è inoltre evidenziata l'evoluzione del NAV rispetto all'indice MSCI (Morgan Stanley Capital Index). 170 160 150 EXOR +51.5% 140 130 120 110 MSCI +16.3% 100 90 3/1/09 3/12/09 3/23/09 4/3/09 4/14/ 09 4/25/09 5/6/09 5/17/09 5/28/09 6/8/09 6/19/ 09 6/30/09 Il NAV è elaborato con l obiettivo di favorire Analisti e Investitori a cui comunque spetta la formulazione delle proprie valutazioni. Comunicazione finanziaria e relazioni con gli investitori Di seguito sono evidenziati i riferimenti dei servizi aziendali incaricati della comunicazione e delle relazioni con gli investitori: Relazioni esterne e ufficio stampa Tel. +39.011.5090318 Fax +39.011.5090386 media@exor.com Relazioni con gli investitori istituzionali e con gli analisti finanziari Tel. +39.011.5090345 Fax +39.011.547660 ir@exor.com L'indirizzo internet del sito aziendale è: www.exor.com RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 7

FATTI DI RILIEVO Fusione per incorporazione della controllata IFIL in IFI Il 20 febbraio 2009 è stato stipulato l'atto di fusione per incorporazione della controllata IFIL in IFI; in esso è stato previsto che gli effetti della fusione, ai sensi dell'art. 2504 bis, comma 2, del Codice Civile, decorressero dal 1 marzo 2009 e che le operazioni effettuate da IFIL nei primi mesi del 2009 fossero imputate al bilancio dell'incorporante, anche ai fini fiscali ai sensi dell'art. 172, comma 9, del D.P.R. 917/96, a decorrere dal 1 gennaio 2009. L'iscrizione dell'atto di fusione presso il Registro delle Imprese di Torino è avvenuta in data 24 febbraio 2009. Dal 1 marzo 2009 IFI ha assunto la nuova denominazione sociale EXOR S.p.A.. In precedenza, nel gennaio 2009, IFI aveva acquistato da Old Town S.A. (già EXOR Group S.A.), società controllata dalla Giovanni Agnelli e C., il marchio EXOR al prezzo di 100 mila. L'aumento di capitale di EXOR eseguito al servizio del concambio è stato contabilizzato al fair value delle n. 73.809.496 azioni ordinarie e delle n. 9.168.894 azioni di risparmio emesse, rispettivamente pari a 5,36 e a 3,86 corrispondenti alle quotazioni di apertura del 2 marzo 2009, primo giorno di negoziazione di Borsa delle stesse azioni. L'importo complessivo di 431 milioni è stato imputato per 83 milioni, corrispondenti al valore nominale, al capitale sociale e per 348 milioni alla riserva sovrapprezzo. Il capitale sociale di EXOR post fusione è quindi pari a 246.229.850 ed è suddiviso in n. 160.259.496 azioni ordinarie, n. 76.801.460 azioni privilegiate e n. 9.168.894 azioni di risparmio non convertibili, tutte del valore nominale di 1 cadauna e godimento regolare. Le spese complessivamente consuntivate per l'operazione nel 2008 e nel 2009 da IFIL e da EXOR sono ammontate a 17 milioni circa; tali spese sono state contabilizzate in riduzione della riserva sovrapprezzo. Le azioni ordinarie, privilegiate e di risparmio sono quotate sul Mercato Telematico Azionario con la denominazione EXOR dal 2 marzo 2009. Le azioni ordinarie e di risparmio IFIL sono state revocate dalla quotazione sul Mercato Telematico Azionario con decorrenza dal 2 marzo 2009. Per maggiori informazioni sull'operazione si rinvia al Documento Informativo sulla Fusione e agli aggiornamenti dello stesso disponibili sul sito www.exor.com. Finanziamento concesso a C&W Group Nella riunione del 25 marzo 2009 il Consiglio di Amministrazione di EXOR S.p.A. ha approvato la concessione di una linea di credito subordinata a tre anni di US $50 milioni a C&W Group. L'operazione garantisce a EXOR una remunerazione in linea con le condizioni di mercato e ha lo scopo di rafforzare la struttura finanziaria della controllata, anche al fine di cogliere eventuali opportunità di crescita. Alla scadenza del 30 maggio 2012, in caso di mancato rimborso, EXOR avrà la facoltà di chiedere la conversione del prestito in azioni della controllata C&W Group Inc. ad un prezzo corrispondente alla minore delle valorizzazioni effettuate trimestralmente da un terzo indipendente nel periodo di vita della linea di credito, scontata del 30%. Il finanziamento è stato utilizzato parzialmente da C&W Group per un importo di US $20 milioni, pari a 14,2 milioni, con valuta 30 giugno 2009. 8 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

Modificazioni di denominazioni sociali nell'ambito del Sistema Holdings Dal 2 marzo 2009: la controllata lussemburghese Ifil Investissements S.A. ha assunto la nuova denominazione sociale di EXOR S.A.; la controllata irlandese Ifil International Finance Ltd ha assunto la nuova denominazione sociale di EXOR Capital Ltd.; la controllata IFIL USA Inc. ha assunto la nuova denominazione sociale di EXOR Inc. Dal 27 marzo 2009 la controllata Ifil Asia Ltd ha assunto la nuova denominazione sociale di EXOR Limited. Deliberazioni dell'assemblea degli Azionisti e del Consiglio di Amministrazione L'Assemblea degli Azionisti di EXOR S.p.A. del 28 aprile 2009 ha approvato i bilanci separati 2008 dell'incorporata IFIL S.p.A. e di EXOR S.p.A. deliberando la distribuzione di un dividendo di 0,3190 per ogni azione ordinaria, di 0,3707 per ogni azione privilegiata e di 0,4580 per ogni azione di risparmio per un ammontare complessivo di 81,8 milioni, di cui 46,7 milioni a valere sull'utile dell'esercizio ed 35,1 milioni (corrispondenti a 0,1459 per ciascuna azione delle tre categorie) con utilizzo della riserva straordinaria. Il dividendo è stato messo in pagamento a partire dal 14 maggio 2009. L'Assemblea ha inoltre provveduto a nominare il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale per gli esercizi 2009, 2010 e 2011. Nella riunione tenutasi dopo l'assemblea il Consiglio di Amministrazione ha proceduto a nominare John Elkann Presidente, Gianluigi Gabetti Presidente d'onore, Tiberto Brandolini d'adda e Pio Teodorani-Fabbri Vice Presidenti e Carlo Barel di Sant'Albano Amministratore Delegato, conferendo i relativi poteri; ha inoltre nominato i componenti del Comitato per il Controllo Interno, del Comitato Remunerazioni e Nomine e del Comitato Strategico, che risultano composti come evidenziato a pagina 3 della presente Relazione. Nella riunione del 13 maggio 2009 il Consiglio di Amministrazione ha stabilito di suddividere pariteticamente tra i propri componenti il compenso deliberato dall'assemblea degli Azionisti, pari ad 170.000 annui. Inoltre, ai sensi dell'art. 2389 del Codice Civile, ha deliberato i compensi annui che sono evidenziati nella nota 30 del bilancio consolidato semestrale abbreviato. Acquisti di azioni proprie A valere sul Programma di acquisto di azioni proprie deliberato dal Consiglio di Amministrazione del 25 marzo 2009, tra il 4 maggio e il 7 agosto 2009 sono state acquistate 1.854.500 azioni ordinarie (1,16% della categoria) al costo medio unitario di 11,25 e totale di 20,9 milioni, 1.257.000 azioni privilegiate (1,64% della categoria) al costo medio unitario di 6,59 e totale di 8,3 milioni, nonché 180.900 azioni di risparmio (1,97% della categoria) al costo medio unitario di 8,17 e totale di 1,5 milioni. L'investimento complessivo ammonta a 30,7 milioni (61,4% dell'esborso massimo di 50 milioni previsto dal Programma). Attualmente EXOR detiene direttamente e indirettamente le seguenti azioni proprie: % su Valori di carico N. azioni cat. Unitari ( ) Totali ( ml) Azioni detenute da EXOR S.p.A. - ordinarie 1.854.500 1,16 11,25 20,9 - privilegiate 6.617.300 8,62 11,91 78,8 - di risparmio 180.900 1,97 8,17 1,5 Azioni ordinarie, detenute dalla controllata Soiem S.p.A. 214.756 0,13 12,87 2,8 - - 104,0 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 9

Nella nota 12 della sezione Analisi dei risultati consolidati del Gruppo EXOR redatti in forma sintetica sono esposti i dati relativi alle azioni proprie con riferimento alla data del 30 giugno 2009. Parziale cessione della partecipazione in Intesa Sanpaolo S.p.A. Nel maggio 2009 EXOR ha ceduto in Borsa 38.000.000 di azioni ordinarie Intesa Sanpaolo (0,32% del capitale ordinario) con un ricavo di 95,8 milioni e una minusvalenza di 17,5 milioni. Dopo tale cessione EXOR detiene 80.000.000 di azioni ordinarie (0,68% del capitale ordinario) di Intesa Sanpaolo. Altre operazioni di semplificazione della struttura del Gruppo Nell'ottica di semplificazione della struttura del Gruppo sono state inoltre effettuate le seguenti operazioni: - il 20 maggio 2009 si è chiusa la procedura di liquidazione volontaria di Ifil Investment Holding, società di diritto olandese controllata al 100% da EXOR S.p.A., deliberata il 7 novembre 2008; - il 9 giugno 2009 è stato approvato dai rispettivi organi amministrativi il progetto di fusione per incorporazione di Ifil New Business S.r.l. in Soiem S.p.A. (entrambe società controllate al 100% da EXOR S.p.A.) che si prevede possa essere eseguita entro la fine del corrente esercizio. Si segnala che è inoltre in corso la liquidazione volontaria di Ifilgroup Finance Limited, società di diritto irlandese, controllata al 100% da EXOR S.A., deliberata il 29 settembre 2008. Procedimenti relativi al contenuto dei comunicati stampa emessi da IFIL e da Giovanni Agnelli e C. il 24 agosto 2005 Per quanto riguarda il giudizio di opposizione alle sanzioni amministrative irrogate da Consob, si attende l esito del giudizio in Cassazione la cui udienza di discussione si è tenuta il 23 giugno scorso. La Società aveva infatti presentato ricorso contro la sentenza della Corte d'appello di Torino che aveva ridotto le sanzioni e la Consob aveva presentato controricorso chiedendo l annullamento di tali riduzioni. Per quanto riguarda il procedimento penale avanti al Tribunale di Torino, è in corso il dibattimento e la prossima udienza è prevista per il 6 ottobre 2009. Con ordinanza del 21 maggio 2009 è stata dichiarata la nullità dell intervento dei responsabili civili EXOR e Giovanni Agnelli e C. e ne è stata disposta l estromissione dal processo. Aumento capitale Banijay Holding In data 27 luglio 2009 EXOR S.A. ha sottoscritto, per un controvalore di 6,2 milioni, 61.818 azioni di Banijay Holding emesse nell'ambito di un aumento di capitale della stessa. A seguito di tale operazione EXOR S.A. detiene 274.318 azioni pari al 17,06% del capitale e al 17,17% dei diritti di voto. Tale investimento rientra nell'impegno di complessivi 42,5 milioni (di cui 27,5 milioni già versati), sottoscritto nel maggio 2008 e finalizzato a sostenere finanziariamente il piano di sviluppo a medio termine di Banijay Holding con l'obiettivo di dare vita ad un nuovo protagonista nel settore della produzione televisiva europea. 10 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI DEL GRUPPO EXOR REDATTI IN FORMA SINTETICA Tramite la controllata EXOR S.A., EXOR S.p.A. detiene alcune partecipazioni di rilievo e controlla alcune società che contribuiscono all'attività di investimento (EXOR Inc., EXOR Ltd e Ifil France) e di gestione delle disponibilità finanziarie del Gruppo (EXOR Capital Ltd). Tali società costituiscono, insieme alla Soiem (società di servizi) e ad altre società minori, il cosiddetto Sistema Holdings (per l'elenco completo si rinvia al prospetto che segue). Dal 31 dicembre 2008, allo scopo di favorire l analisi della situazione patrimoniale e finanziaria nonché dei risultati economici del Gruppo, EXOR presenta prospetti contabili consolidati (situazione patrimoniale-finanziaria e conto economico) redatti adottando il criterio di consolidamento sintetico. Tali prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica sono presentati a corredo del bilancio consolidato e del bilancio consolidato semestrale abbreviato di ciascun esercizio. Nella stessa forma sintetica sono inoltre presentati i dati consolidati dei resoconti intermedi di gestione al 31 marzo e al 30 settembre di ciascun esercizio. Nella redazione della situazione patrimoniale-finanziaria e del conto economico consolidati in forma sintetica, le situazioni contabili separate predisposte in base agli IFRS dalla Società Capogruppo e dalle società controllate del Sistema Holdings sono consolidate con il metodo integrale; le partecipazioni in società controllate e collegate operative (Fiat, Sequana, C&W Group, Alpitour e Juventus Football Club) sono valutate con il metodo del patrimonio netto, sulla base di situazioni contabili consolidate o separate (nel caso di Juventus Football Club) predisposte in base agli IFRS. Per consentire la comparabilità dei dati economici relativi al primo semestre 2009 con quelli del primo semestre 2008 si è provveduto a rielaborare questi ultimi con gli stessi criteri di redazione sopra esposti e a evidenziarli nel conto economico nella colonna riesposto. Di seguito sono evidenziati i metodi di consolidamento delle partecipazioni; si segnala che dopo l'incorporazione della controllata IFIL S.p.A., avvenuta in data 1 marzo 2009, la percentuale di consolidamento coincide con quella di interessenza. 30.06.2009 31.12.2008 30.06.2008 % di % di % di % di % di consolidamento consolidamento interessenza consolidamento interessenza Società controllate del Sistema Holdings consolidate con il metodo integrale - EXOR S.p.A. (già IFI S.p.A.) - - - - - - IFIL Investments S.p.A. (incorporata il 1 marzo 2009) - 100,00 70,00 100,00 69,48 - Ifil Investment Holding N.V.(Olanda) (liquidata il 20 maggio 2009 ) - - - 100,00 69,48 - Exor S.A. (già Ifil Investissements S.A.) (Lussemburgo) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Ifilgroup Finance Ltd (Irlanda), in liquidazione - - - 100,00 69,48 - Exor Capital Limited (già Ifil International Finance Ltd) (Irlanda) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Soiem S.p.A. (Italia) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Exor Inc. (già Ifil USA Inc.) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Exor Limited (già Ifil Asia Ltd) (Hong Kong) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Ifil France S.a.s. (Francia) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Ancom USA Inc (USA) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Ifil New Business S.r.l. (Italia) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Eufin Investments Unlimited (Gran Bretagna) 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 Partecipazioni in società controllate e collegate operative, valutate con il metodo del patrimonio netto - Gruppo Fiat 29,40 29,40 20,58 29,40 20,43 - Gruppo Sequana 26,94 26,91 18,84 26,82 18,63 - C&W Group 74,27 74,43 52,10 73,34 50,95 - Gruppo Alpitour 100,00 100,00 70,00 100,00 69,48 - Juventus Football Club S.p.A. 60,00 60,00 42,00 60,00 41,69 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 11

PRINCIPALI DATI ECONOMICI E FINANZIARI AL 30 GIUGNO 2009 Il Gruppo EXOR ha chiuso il primo semestre 2009 con una perdita di 261,9 milioni; il primo semestre 2008 si era chiuso con un utile consolidato di 301,3 milioni, attribuibili per 206,7 milioni ai Soci della Controllante e per 94,6 milioni agli Azionisti Terzi della controllata IFIL (incorporata il 1 marzo 2009). A livello di risultato consolidato la variazione negativa ammonta a 563,2 milioni e deriva dal decremento netto dei risultati delle partecipate (- 496,2 milioni), dal decremento del risultato finanziario netto (- 63,6 milioni) e da altre variazioni nette (- 3,4 milioni). Al 30 giugno 2009 il patrimonio netto consolidato attribuibile ai Soci della Controllante ammonta a 5.209,5 milioni ed evidenzia un incremento di 1.593,9 milioni rispetto al dato di fine 2008, pari a 3.615,6 milioni. Tale variazione positiva deriva dalla fusione per incorporazione della controllata IFIL (+ 1.706,2 milioni), dalla perdita consolidata del primo semestre 2009 (- 261,9 milioni) e da altre variazioni nette (+ 149,6 milioni). Maggiori dettagli sono esposti nella nota 12. Al 30 giugno 2009 il saldo della posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings è negativo per 6 milioni, ed evidenzia una variazione positiva di 5,5 milioni rispetto al saldo di fine 2008 (- 11,5 milioni). Maggiori dettagli sono esposti nella nota 14. Di seguito sono evidenziati il conto economico e la situazione patrimoniale-finanziaria consolidati redatti in forma sintetica e le note di commento sulle voci più significative. GRUPPO EXOR Conto economico consolidato redatto in forma sintetica I Semestre Esercizio 2008 2008 milioni Note 2009 riesposto Variazioni Quota nel risultato delle partecipate valutate con il 336,2 metodo del patrimonio netto 1 (267,5) 228,7 (496,2) Risultato finanziario netto: 139,3 - Dividendi da partecipazioni 2 40,5 139,3 (98,8) 85,8 -(Minusvalenze) Plusvalenze su cessioni di partecipazioni 9 (17,5) 0,0 (17,5) - Rivalutazioni (Svalutazioni) di attività finanziarie correnti (67,2) e non correnti 3 17,1 (29,4) 46,5 73,5 - Interessi attivi e altri proventi finanziari 4 29,9 27,7 2,2 (93,9) - Interessi passivi e altri oneri finanziari 5 (36,8) (40,8) 4,0 137,5 Risultato finanziario netto 33,2 96,8 (63,6) (38,6) Spese generali nette 6 (16,9) (16,9) 0,0 5,1 Altri (oneri) proventi non ricorrenti 7 (4,6) (2,7) (1,9) 440,2 Utile (perdita) consolidata (255,8) 305,9 (561,7) (4,8) Imposte (6,1) (4,6) (1,5) 435,4 Utile (perdita) consolidata attribuibile a: (261,9) 301,3 (563,2) 301,8 - Soci della Controllante (261,9) 206,7 (468,6) 133,6 - Interessenze di pertinenza di Terzi - 94,6 (94,6) 12 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

GRUPPO EXOR Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata redatta in forma sintetica milioni Note 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Attività non correnti Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 8 3.706,2 3.885,0 (178,8) Altre attività finanziarie: - Partecipazioni valutate al fair value 9 1.346,6 1.294,9 51,7 - Altri investimenti 10 101,0 108,8 (7,8) Avviamenti 11 0,0 67,6 (67,6) Altre attività materiali e immateriali 11,7 11,7 0,0 Imposte differite attive 0,0 0,5 (0,5) Totale Attività non correnti 5.165,5 5.368,5 (203,0) Attività correnti Attività finanziarie e disponibilità liquide e mezzi equivalenti 15 1.136,8 1.132,5 4,3 Crediti commerciali e altri crediti 70,0 71,1 (1,1) Totale Attività correnti 1.206,8 1.203,6 3,2 Totale Attivo 6.372,3 6.572,1 (199,8) Patrimonio netto Capitale emesso e riserve attribuibili ai Soci della Controllante 13 5.209,5 3.615,6 1.593,9 Interessenze di pertinenza di Terzi 13 0,0 1.706,2 (1.706,2) Totale patrimonio netto 5.209,5 5.321,8 (112,3) Passività non correnti Fondi per benefici ai dipendenti 3,7 4,6 (0,9) Fondi per altri rischi e oneri 14 0,0 81,6 (81,6) Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 15 1.094,5 1.094,2 0,3 Imposte differite passive e altre passività 1,3 1,7 (0,4) Totale Passività non correnti 1.099,5 1.182,1 (82,6) Passività correnti Debiti verso banche e altre passività finanziarie 15 48,8 50,5 (1,7) Debiti commerciali e altre passività 14,5 17,7 (3,2) Totale Passività correnti 63,3 68,2 (4,9) Totale Passivo 6.372,3 6.572,1 (199,8) 1. Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto Nel primo semestre 2009 la quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto risulta negativo per 267,5 milioni (+ 228,7 milioni nel primo semestre 2008). La variazione negativa di 496,2 milioni riflette: l'inversione dei risultati del Gruppo Fiat e del Gruppo Sequana che ha comportato rispettivamente variazioni negative di 463,7 milioni e di 11,1 milioni; l'incremento delle perdite di competenza nei risultati di C&W Group (- 23,8 milioni) e del Gruppo Alpitour (- 5,4 milioni); la riduzione della perdita di Juventus Football Club che ha comportato una variazione positiva di 7,8 milioni. Risultati delle partecipate Quota EXOR milioni I Sem 2009 I Sem 2008 I Sem 2009 I Sem 2008 (a) Variazioni Gruppo Fiat (578,0) 1.009,2 (167,0) (b) 296,7 (463,7) Gruppo Sequana (20,9) 20,5 (5,6) 5,5 (11,1) C&W Group (57,0) (44,0) (56,1) (c) (32,3) (23,8) Gruppo Alpitour (34,0) (d) (28,6) (d) (34,0) (28,6) (5,4) Juventus Football Club S.p.A. (8,0) (e) (21,1) (e) (4,8) (12,6) 7,8 Totale (267,5) 228,7 (496,2) (a) (b) (c) (d) (e) Tramite la controllata IFIL; la quota EXOR corrisponde al 69,48% dell'importo. Include una rettifica positiva di consolidamento di 2,9 milioni. Include rettifiche negative di consolidamento per 13,8 milioni. Dati del periodo 1 novembre 30 aprile. Dati del periodo 1 gennaio 30 giugno, predisposti ai fini del consolidamento nel Gruppo EXOR. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 13

Per i commenti sull'andamento della gestione delle imprese partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto si rinvia alle sezioni che seguono. Per quanto concerne C&W Group, il Gruppo Alpitour nonché Juventus Football Club si ricorda che i risultati di periodo sono influenzati da significativi fattori stagionali tipici dei rispettivi settori di attività. 2. Dividendi da partecipazioni Nel primo semestre 2009 ammontano a 40,5 milioni e includono i dividendi incassati da SGS per 38,4 milioni, da Gruppo Banca Leonardo per 2 milioni (rispettivamente 26,2 milioni e 2,8 milioni nel primo semestre 2008) e da Emittenti Titoli per 0,1 milioni (invariato rispetto al primo semestre 2008). Nel primo semestre 2008 erano inoltre inclusi i dividendi incassati da Intesa Sanpaolo S.p.A. per 110,2 milioni. 3. Rivalutazioni (Svalutazioni) di attività finanziarie correnti e non correnti Al 30 giugno 2009 la voce è positiva per 17,1 milioni (negativa per 29,4 milioni nel primo semestre 2008) e comprende rivalutazioni nette per 27,9 milioni relative ad attività finanziarie correnti, nonché la svalutazione di 10,8 milioni del Prestito Obbligazionario emesso da DLMD iscritto tra le attività finanziarie non correnti, di cui 1,7 milioni relativi alla quota Junior ed 9,1 milioni relativi alla quota Senior. Per maggiori dettagli si veda la nota 9. Le rivalutazioni nette delle attività finanziarie correnti si riferiscono a titoli azionari e obbligazionari detenuti per la negoziazione da EXOR S.p.A. per 13,2 milioni (- 11,6 milioni nel primo semestre 2008) e dalla controllata EXOR S.A. per 14,7 milioni (- 17,8 milioni nel primo semestre 2008). Il fair value dei titoli correnti è stato calcolato utilizzando le quotazioni di mercato del 30 giugno 2009 convertite, ove necessario, ai cambi di fine periodo. 4. Interessi attivi e altri proventi finanziari Nel primo semestre 2009 la voce ammonta a 29,9 milioni ( 27,7 milioni nell'analogo periodo dell'esercizio precedente) e include: milioni I Sem 2009 I Sem 2008 Variazioni Interessi attivi su: - titoli obbligazionari 11,6 14,6 (3,0) - crediti verso banche 3,0 1,3 1,7 - crediti verso Erario 0,7 0,6 0,1 - finanziamento verso C&W Group 0,4 0,0 0,4 Proventi su titoli detenuti per la negoziazione 12,4 8,3 4,1 Proventi da copertura rischio tasso 0,7 2,9 (2,2) Differenze cambio attive 1,1 0,0 1,1 Totale 29,9 27,7 2,2 5. Interessi passivi e altri oneri finanziari Nel primo semestre 2009 la voce ammonta a 36,8 milioni ( 40,8 milioni nell'analogo periodo dell'esercizio precedente) e include: milioni I Sem 2009 I Sem 2008 Variazioni Interessi passivi su Prestiti Obbligazionari EXOR 24,5 25,3 (0,8) Oneri da copertura rischio tasso 2,5 0,2 2,3 Oneri su titoli detenuti per la negoziazione 5,6 3,4 2,2 Interessi passivi e altri oneri finanziari verso banche 2,7 11,0 (8,3) Differenze cambio passive 1,5 0,9 0,6 Totale 36,8 40,8 (4,0) 14 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

6. Spese generali nette Nel primo semestre 2009 le spese generali nette ammontano a 16,9 milioni, invariate rispetto al primo semestre 2008. 7. Altri (oneri) proventi non ricorrenti Al 30 giugno 2009 gli oneri non ricorrenti, pari a 4,6 milioni, includono l'indennità straordinaria relativa alla cessazione del rapporto di lavoro subordinato deliberata a favore dell'ex Amministratore Delegato e Direttore Generale di IFI S.p.A. Virgilio Marrone ( 3,3 milioni), nonché oneri derivanti dalla riduzione dell'organico ( 1,3 milioni). Nell'analogo periodo dell'esercizio precedente gli oneri netti non ricorrenti erano pari a 2,7 milioni. 8. Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Il dettaglio è il seguente: Valori di carico al milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Gruppo Fiat 2.986,2 3.062,2 (76,0) Gruppo Sequana 183,6 189,9 (6,3) C&W Group 427,4 482,5 (55,1) Gruppo Alpitour 47,9 84,2 (36,3) Juventus Football Club S.p.A. 61,1 65,9 (4,8) Altre, in liquidazione 0,0 0,3 (0,3) Totale 3.706,2 3.885,0 (178,8) 9. Altre attività finanziarie non correnti Partecipazioni valutate al fair value Il dettaglio è il seguente: 30.06.2009 31.12.2008 milioni % Valore di carico % Valore di carico Variazioni Intesa Sanpaolo S.p.A. (a) 0,68 183,7 1,00 297,2 (113,5) SGS S.A. (a) 15,00 1.034,6 15,00 869,2 165,4 Gruppo Banca Leonardo S.p.A. 9,74 87,6 9,76 87,6 0,0 NoCo A LP 1,96 (c) 19,3 1,96 (c) 19,5 (0,2) Banijay Holding S.A.S. (b) 17,03 21,4 17,03 21,4 0,0 Totale 1.346,6 1.294,9 51,7 (a) (b) (c) Valutate in base alla quotazione di Borsa di fine periodo con iscrizione degli utili o delle perdite non realizzati a patrimonio netto. Iscritta al costo che ne approssima il fair value. Percentuale di interessenza nella limited partnership. Al 30 giugno 2009 il decremento della partecipazione in Intesa Sanpaolo, pari a 113,5 milioni è determinato dallo storno del valore di carico (- 95,7 milioni) della quota ceduta (0,32% del capitale ordinario) e dall'allineamento al fair value di fine periodo della quota residua (- 17,8 milioni). Lo storno del valore di carico della quota di partecipazione ceduta (- 95,7 milioni) include il costo originario di acquisto di 113,3 milioni e il fair value negativo accumulato di 17,6 milioni. La minusvalenza di 17,5 milioni deriva dal confronto tra il ricavo netto di 95,8 milioni e il costo originario di acquisto di 113,3 milioni. Il fair value negativo accumulato, pari a 17,6 milioni, è stato portato in aumento della specifica riserva del patrimonio netto consolidato. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 15

Il costo originario di acquisto della residua quota della partecipazione in Intesa Sanpaolo è di 2,98 per azione, per complessivi 238,5 milioni; al 30 giugno 2009 l'allineamento netto negativo al fair value ammonta 54,8 milioni. L'incremento della partecipazione in SGS, pari a 165,4 milioni, è determinato dall'allineamento al fair value al 30 giugno 2009. Il costo originario di acquisto della partecipazione in SGS è di 400,31 (F.Sv. 611,07) per azione, per complessivi 469,7 milioni; al 30 giugno 2009 l'allineamento netto positivo al fair value ammonta a 564,9 milioni. 10. Altre attività finanziarie non correnti Altri investimenti Il dettaglio è il seguente: milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Altri investimenti, valutati al fair value - NoCo B LP 22,8 23,8 (1,0) - Obbligazioni DLMD 3,8 13,4 (9,6) 26,6 37,2 (10,6) Altri investimenti, valutati al costo ammortizzato - Obbligazioni convertende Perfect Vision Limited 71,0 70,7 0,3 Altri 3,4 0,9 2,5 Totale 101,0 108,8 (7,8) Nel luglio 2008 sono state rinegoziate alcune clausole del Prestito Obbligazionario emesso da DLMD che è stato suddiviso in una quota Senior e in una quota Junior il cui rimborso previsto per il 2010, a fronte di un maggior rendimento, è subordinato a quello della quota Senior. EXOR S.A. detiene un valore nominale di 27,2 milioni, di cui 12,3 milioni della quota Senior ed 14,9 milioni della quota Junior. Al 31 dicembre 2008 la quota Junior è stata svalutata per l'intero valore nominale. Al 30 giugno 2009 sono state contabilizzate ulteriori svalutazioni per complessivi 10,8 milioni, di cui 1,7 milioni relativi alla quota Junior, pari all'ammontare degli interessi capitalizzati al 30 giugno 2009, ed 9,1 milioni, relativi alla quota Senior, svalutata fino a concorrenza del valore di mercato al 30 giugno 2009 della garanzia ottenuta. La quota Senior non svalutata, pari a 3,8 milioni è garantita dalla quota di competenza di EXOR S.A. delle 10.806.343 azioni Sequana poste contrattualmente a garanzia dell'intero Prestito Obbligazionario emesso da DLMD. Tra le attività finanziarie correnti risultano iscritti crediti per interessi attivi relativi alla quota Senior del Prestito Obbligazionario DLMD per 0,6 milioni, il cui incasso è avvenuto a fine luglio 2009. 16 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

11. Avviamenti Al 31 dicembre 2008 gli avviamenti ammontavano a 67,6 milioni, ed erano stati originati da acquisti di azioni IFIL effettuati nel 2007. Al 30 giugno 2009, a seguito dell'incorporazione di IFIL in EXOR, l'intero importo è stato portato in riduzione del patrimonio netto, coerentemente con l'imputazione allo stesso della riserva da concambio. 12. Raffronto tra i valori di carico e i prezzi di Borsa delle partecipazioni e delle altre attività finanziarie quotate Il dettaglio è il seguente: Prezzi di Borsa Valori di carico 30 giugno 2009 21 agosto 2009 Numero Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Partecipazioni Fiat S.p.A. - azioni ordinarie 332.587.447 8,21 2.731,0 7,17 2.384,7 8,20 2.727,2 - azioni privilegiate 31.082.500 8,21 255,2 4,38 136,1 4,61 143,3 2.986,2 2.520,8 2.870,5 Sequana S.A. 13.203.139 13,90 183,6 4,88 64,4 8,94 118,0 Juventus Football Club S.p.A. 120.934.166 0,50 61,1 0,82 99,2 1,02 123,4 Altre attività finanziarie Intesa Sanpaolo S.p.A. (ordinarie) 80.000.000 2,30 183,7 2,30 183,7 2,75 220,0 SGS S.A. 1.173.400 881,76 1.034,6 881,76 1.034,6 880,61 1.033,3 Totale 4.449,2 3.902,7 4.365,2 13. Patrimonio netto Il dettaglio è il seguente: milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Capitale 246,2 163,3 82,9 Riserve 5.055,0 3.522,8 1.532,2 Azioni proprie (91,7) (70,5) (21,2) Totale attribuibile ai Soci della Controllante 5.209,5 3.615,6 1.593,9 Interessenze di pertinenza di Terzi 0,0 1.706,2 (1.706,2) Totale 5.209,5 5.321,8 (112,3) RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 17

L'analisi delle variazioni del periodo è la seguente: Capitale emesso e riserve milioni attribuibili ai soci della Controllante Interessenze di pertinenza di Terzi Totale Saldi al 31 dicembre 2008 3.615,6 1.706,2 5.321,8 Fair value dell'aumento capitale eseguito da Exor S.p.A. al servizio del concambio delle azioni IFIL ordinarie e di risparmio detenute da Azionisti Terzi 431,0 (431,0) 0,0 Attribuzione ai Soci della Controllante dell'interessenza degli ex Azionisti Terzi di IFIL (a) 1.275,2 (1.275,2) 0,0 Imputazione delle spese relative alla Fusione (17,0) (17,0) Altre variazioni connesse all'operazione di fusione 14,0 14,0 Storno del fair value accumulato sulla quota ceduta della partecipazione in Intesa Sanpaolo (nota 9) 17,6 17,6 Allineamenti al fair value su: - residua partecipazione in Intesa Sanpaolo (nota 9) (17,8) (17,8) - partecipazione in SGS S.A. (nota 9) 165,4 165,4 - NoCo B 2,0 2,0 Acquisti azioni proprie (18,4) (18,4) Quota delle differenze cambio da conversione (+ 84,9 milioni) e delle altre variazioni nette evidenziate dalle partecipate consolidate e valutate con il metodo del patrimonio netto (+ 0,5 milioni) 85,4 85,4 Dividendi distribuiti da Exor S.p.A. (81,6) (81,6) (b) Perdita consolidata attribuibile ai Soci della Controllante (261,9) (261,9) Variazione netta del periodo 1.593,9 (1.706,2) (112,3) Saldi al 30 giugno 2009 5.209,5 0,0 5.209,5 (a) (b) Differenza tra il fair value dell'aumento di capitale EXOR S.p.A. e il valore contabile del patrimonio netto consolidato del Gruppo IFIL attribuibile agli Azionisti Terzi. Al netto di 0,1 milioni infragruppo. Tra il 4 maggio e il 30 giugno 2009 sono state acquistate 1.110.000 azioni ordinarie (0,69% della categoria) al costo medio unitario di 11,59 e totale di 12,8 milioni, 690.000 azioni privilegiate (0,9% della categoria) al costo medio unitario di 6,84 e totale di 4,7 milioni, nonché 105.600 azioni di risparmio (1,15% della categoria) al costo medio unitario di 8,26 e totale di 0,9 milioni. L'investimento complessivo ammonta a 18,4 milioni (37% circa dell'esborso massimo di 50 milioni previsto dal Programma). Al 30 giugno 2009 EXOR S.p.A. deteneva direttamente e indirettamente le seguenti azioni proprie: % su Valori di carico N. azioni cat. Unitari ( ) Totali ( ml) Azioni detenute da Exor S.p.A. - ordinarie 1.110.000 0,69 11,59 12,8 - privilegiate 6.050.300 7,88 12,43 75,2 - di risparmio 105.600 1,15 8,25 0,9 Azioni ordinarie, detenute dalla controllata Soiem S.p.A. 214.756 0,13 12,87 2,8 91,7 14. Fondi per altri rischi e oneri Al 31 dicembre 2008 il fondo per altri rischi e oneri ammontava a 81,6 milioni ed era stato originato nel 2003 nell'ambito dell'esecuzione del Riassetto del Gruppo. Al 30 giugno 2009, a seguito dell'incorporazione di IFIL in EXOR, tale voce è stata portata ad incremento del patrimonio netto, coerentemente con l'impostazione contabile seguita al momento della costituzione del fondo. 18 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

15. Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings La posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings al 30 giugno 2009 evidenzia un saldo negativo di 6 milioni e una variazione positiva di 5,5 milioni rispetto al saldo negativo di fine 2008 ( 11,5 milioni). Di seguito è esposta la composizione del saldo. 30.06.2009 31.12.2008 Non Non milioni Corrente corrente Totale Corrente corrente Totale Attività finanziarie 651,9 0,5 652,4 312,4 0,6 313,0 Crediti finanziari verso società controllate 15,9 0,0 15,9 0,0 0,0 0,0 Disponibilità liquide e e mezzi equivalenti 469,0 0,0 469,0 820,1 0,0 820,1 Totale attività finanziarie 1.136,8 0,5 1.137,3 1.132,5 0,6 1.133,1 Prestito obbligazionario EXOR 2007-2017 (2,1) (744,9) (747,0) (22,4) (744,7) (767,1) Prestito obbligazionario EXOR 2006-2011 (0,2) (199,6) (199,8) (0,6) (199,5) (200,1) Debiti verso banche e altre passività finanziarie (46,5) (150,0) (196,5) (27,4) (150,0) (177,4) Totale passività finanziarie (48,8) (1.094,5) (1.143,3) (50,4) (1.094,2) (1.144,6) Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" 1.088,0 (1.094,0) (6,0) 1.082,1 (1.093,6) (11,5) Le attività finanziarie correnti includono titoli azionari quotati sulle principali piazze internazionali e titoli obbligazionari quotati con scadenza oltre i tre mesi ed emessi da primarie istituzioni finanziarie con elevato rating. Tali titoli sono detenuti per la negoziazione e sono valutati al fair value, sulla base della quotazione di mercato di fine periodo, convertita, ove necessario, ai cambi di fine periodo, con contropartita a conto economico. Sono anche utilizzati strumenti finanziari derivati. I crediti finanziari verso società controllate, pari a 15,9 milioni, includono per 14,2 milioni (US $20 milioni) il parziale utilizzo da parte di C&W Group della linea di credito di US $50 milioni concessa da EXOR S.p.A., nonché il credito di 1,7 milioni verso società del Gruppo Alpitour derivante da cessioni di crediti IRES da parte di EXOR S.p.A. Maggiori dettagli sul finanziamento concesso a C&W Group sono esposti nei Fatti di rilievo della presente Relazione. Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti includono depositi bancari a vista o a brevissimo termine, strumenti di mercato monetario e obbligazionari prontamente liquidabili; gli investimenti sono frazionati su un congruo numero di controparti essendone obiettivo primario la pronta liquidabilità. Le controparti sono selezionate sulla base del merito creditizio e della loro affidabilità. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 19

La variazione positiva di 5,5 milioni del primo semestre 2009 è stata determinata dai seguenti flussi: milioni Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings al 31 dicembre 2008 (11,5) Dividendi incassati dalle partecipate 40,5 - SGS S.A. 38,4 - Gruppo Banca Leonardo S.p.A. 2,0 - Emittenti Titoli S.p.A. 0,1 Acquisti di azioni proprie EXOR (18,4) - 1.110.000 azioni ordinarie (0,69% della categoria) (12,8) - 690.000 azioni privilegiate (0,9% della categoria) (4,7) - 105.600 azioni di risparmio (1,15% della categoria) (0,9) Cessione azioni Intesa Sanpaolo (0,32% del capitale ordinario) 95,8 Dividendi distribuiti da EXOR S.p.A. (a) (81,6) Investimenti in altre attività finanziarie non correnti (2,5) Altre variazioni nette - Spese generali nette (16,9) - Rivalutazioni e altri oneri finanziari netti (b) 20,7 - Altre variazioni nette (32,1) Variazione netta del periodo 5,5 Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings al 30 giugno 2009 (6,0) (a) (b) Al netto di 0,1 milioni infragruppo. Include le rivalutazioni nette su titoli iscritti nelle attività finanziarie correnti e inclusi nel saldo della posizione finanziaria netta. Al 30 giugno 2009 EXOR S.p.A. disponeva di linee di credito non revocabili per 910 milioni, con scadenze successive al 30 giugno 2010, nonché linee di credito revocabili per 902 milioni. Il 30 giugno 2009 l'agenzia Standard & Poor's ha confermato il rating sull'indebitamento di lungo e di breve termine di EXOR (rispettivamente BBB+ e A-2 ) e ha rivisto l'outlook da stabile a negativo. 16. Raccordo tra la posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings e la posizione finanziaria netta consolidata integrale milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" (6) (12) 6 Posizione finanziaria netta delle società consolidate integralmente: - C&W Group (181) (108) (73) - Gruppo Alpitour (56) 34 (90) - Juventus Football Club S.p.A. 26 11 15 Posizione finanziaria netta consolidata integrale (217) (75) (142) La composizione della posizione finanziaria netta consolidata integrale è esposta nella nota 27 del bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo EXOR. 20 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

17. Raccordo tra i dati consolidati redatti in forma sintetica e i dati del bilancio consolidato semestrale abbreviato Di seguito è esposto il raccordo tra i dati consolidati redatti in forma sintetica e i dati del bilancio consolidato semestrale abbreviato. Nella prima colonna ( Consolidato in forma sintetica ) sono evidenziati i dati già commentati nella presente sezione, riclassificati secondo gli schemi del bilancio consolidato semestrale abbreviato. Nella seconda colonna ( Elisioni e rettifiche di consolidamento ) sono indicate le rettifiche necessarie per eliminare i valori di carico delle partecipazioni valutate nel consolidato sintetico con il metodo del patrimonio netto e la quota nel risultato delle stesse a fronte del consolidamento integrale dei rispettivi dati semestrali che sono esposti nelle colonne seguenti. Raccordo della Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata Consolidato Elisioni in forma e rettifiche di C&W Gruppo Consolidato milioni sintetica consolidamento Group Alpitour Juventus F.C. Gruppo EXOR Attività non correnti Avviamenti 0 (104) 456 27 379 Altre attività immateriali 0 305 29 94 428 Attività materiali 12 46 107 31 196 Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 3.706 (537) 2 3.171 Altre attività finanziarie 1.448 6 3 1.457 Imposte differite attive 0 19 7 26 Altre attività 36 7 48 91 Totale Attività non correnti 5.166 (641) 849 194 180 5.748 Attività correnti Rimanenze nette 0 4 4 Crediti commerciali 0 175 72 22 269 Altri crediti 70 66 22 37 195 Attività finanziarie 668 (16) 2 12 666 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 469 37 29 42 577 Totale Attività correnti 1.207 (16) 280 139 101 1.711 Attività destinate alla vendita 2 3 5 Totale Attivo 6.373 (657) 1.129 335 284 7.464 Patrimonio netto Capitale emesso e riserve attribuibili ai Soci della Controllante 5.210 (537) 428 48 61 5.210 Interessenze di pertinenza di Terzi (104) 149 4 41 90 Totale Patrimonio netto 5.210 (641) 577 52 102 5.300 Passività non correnti Fondi per benefici ai dipendenti 4 20 18 42 Fondi per altri rischi e oneri 5 1 18 24 Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 1.095 (14) 217 14 15 1.327 Imposte differite passive 1 76 77 Altre passività 12 47 59 Totale Passività non correnti 1.100 (14) 330 33 80 1.529 Passività correnti Fondi per benefici ai dipendenti 31 31 Fondi per altri rischi e oneri 14 3 17 Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 49 (2) 5 85 2 139 Debiti commerciali 2 119 124 6 251 Altre passività correnti 12 53 38 94 197 Totale Passività correnti 63 (2) 222 250 102 635 Passività destinate alla vendita 0 Totale Passivo 6.373 (657) 1.129 335 284 7.464 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 21

Raccordo del Conto economico consolidato Consolidato Elisioni in forma e rettifiche di C&W Gruppo Consolidato milioni sintetica consolidamento Group Alpitour Juventus F.C. Gruppo EXOR Ricavi 1 477 344 111 933 Altri ricavi della gestione corrente 0 3 5 8 Acquisti di materie prime e variazioni delle rimanenze 0 (243) (1) (244) Costi del personale (7) (5) (403) (51) (73) (539) Costi per servizi esterni (7) (81) (76) (15) (179) Imposte e tasse (3) (2) (1) (6) Ammortamenti 0 (22) (9) (15) (46) Accantonamenti a fondi e altri oneri della gestione corrente (1) (14) (9) (13) (37) Utile(perdita) della gestione corrente (17) (5) (45) (42) (1) (110) Altri proventi (oneri) non ricorrenti (5) (4) (25) (1) (3) (38) Utile(perdita) operativa (22) (9) (70) (43) (4) (148) (Minusvalenze) plusvalenze su cessione di altre attività finanziarie non correnti (17) 0 (17) Costo dell'indebitamento finanziario netto (12) (10) (2) (24) Altri proventi (oneri) finanziari 62 0 62 Risultato finanziario netto 33 0 (10) (2) 0 21 Imposte (6) 19 11 (4) 20 Utile(perdita) netta delle società consolidate integralmente 5 (9) (61) (34) (8) (107) Quota nel risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto (267) 95 (1) 1 (172) Utile(perdita) netta delle attività in continuità (262) 86 (62) (33) (8) (279) Utile(perdita) delle attività dismesse o in corso di cessione 0 Utile(perdita) consolidata attribuibile a: (262) 86 (62) (33) (8) (279) - Soci della Controllante (262) 86 (47) (34) (5) (262) - Interessenze di pertinenza di Terzi 0 (15) 1 (3) (17) 22 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE PER IL SECONDO SEMESTRE DELL'ESERCIZIO Rischi connessi alle condizioni generali dell'economia La situazione economica, patrimoniale e finanziaria di EXOR e delle principali imprese partecipate è influenzata dai vari fattori che compongono il quadro macro-economico inclusi l'incremento o il decremento del prodotto nazionale lordo, il livello di fiducia dei consumatori e delle imprese, l'andamento dei tassi di interesse, il costo delle materie prime, il tasso di disoccupazione nei vari Paesi in cui esse operano. Dall'ultimo trimestre del 2008, i mercati finanziari sono stati contraddistinti da una volatilità particolarmente marcata con pesanti ripercussioni su diverse istituzioni finanziarie e, più in generale, sull'intero andamento dell'economia. Il significativo e diffuso deterioramento delle condizioni di mercato è stato accentuato da una severa e generalizzata difficoltà nell'accesso al credito, sia per i consumatori sia per le imprese e ha iniziato a determinare una carenza di liquidità che si rifletterà in definitiva sullo sviluppo dei settori in cui operano EXOR e le principali società partecipate. La crescente debolezza delle condizioni generali dell'economia e dei settori in cui operano le principali società partecipate, il progressivo deterioramento del mercato del credito e la contrazione del reddito disponibile delle famiglie si sono riflesse in un calo significativo della domanda sui principali mercati di riferimento. Le misure messe in atto dai Governi e dalle autorità monetarie in risposta a questa situazione cominciano a dare i primi segnali positivi. Peraltro se, la situazione di debolezza e incertezza dovesse prolungarsi significativamente, l'attività, le strategie e le prospettive di EXOR e delle principali società partecipate potrebbero essere negativamente condizionate con conseguente impatto negativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria delle stesse. Rischi connessi all'attività di EXOR EXOR effettua attività di investimento che comportano rischi tipici quali l'elevata esposizione a certi settori o investimenti, la difficoltà di individuare nuove opportunità di investimento con caratteristiche rispondenti agli obiettivi perseguiti o difficoltà di disinvestimento in conseguenza di mutamenti delle condizioni economiche generali. Le difficoltà potenzialmente connesse all'effettuazione di nuovi investimenti, quali costi e passività inattesi, potrebbero avere effetti negativi sulle condizioni economiche, patrimoniali e finanziarie della Società. La possibilità di accesso al mercato dei capitali, alle altre forme di finanziamento e i costi connessi dipendono, tra l'altro, dal merito di credito assegnato. Eventuali riduzioni del merito di credito da parte delle agenzie di rating possono limitare la possibilità di accesso al mercato dei capitali e incrementare il costo della raccolta con conseguenti effetti negativi sulla situazione economica, finanziaria e patrimoniale. È politica di EXOR e delle società del cosiddetto Sistema Holdings mantenere la liquidità disponibile investita in depositi bancari a vista o a brevissimo termine, in strumenti di mercato monetario e obbligazionari prontamente liquidabili, frazionando gli investimenti su un congruo numero di controparti, avendo come obiettivo primario la pronta liquidabilità di detti investimenti. Le controparti sono selezionate sulla base del merito creditizio e della loro affidabilità. Tuttavia, anche in considerazione della crisi finanziaria in corso, non si possono escludere situazioni del mercato che siano di ostacolo alla normale operatività nelle transazioni finanziarie. I risultati economici di EXOR dipendono, oltre che dai valori di mercato delle principali società partecipate, dai dividendi distribuiti dalle stesse e quindi, in ultima istanza, riflettono l'andamento economico e finanziario e le politiche di investimento e di distribuzione di dividendi di queste ultime. Il deterioramento delle condizioni dei mercati finanziari e dei risultati delle principali società partecipate potrebbero incidere sui risultati economici e sul cash flow di EXOR. Attraverso le sue partecipazioni in società controllate e collegate EXOR è presente principalmente nel mercato automotoristico (Gruppo Fiat), dei servizi immobiliari (C&W Group), cartario (Gruppo Sequana), del turismo (Gruppo Alpitour) e del calcio professionistico RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 23

(Juventus Football Club). Pertanto, EXOR è esposta ai rischi tipici dei mercati e dei settori in cui operano tali partecipate. Al 30 giugno 2009 la partecipazione in Fiat (pari al 30,45% del capitale ordinario e al 30,09% del capitale privilegiato) rappresentava il 54% del valore corrente del portafoglio investimenti di EXOR, calcolato sulla base della metodologia del NAV (Net Asset Value) evidenziata a pagina 6. L'andamento del Gruppo Fiat influenza quindi in modo molto significativo la situazione economica, finanziaria e patrimoniale di EXOR. EXOR e le sue società controllate e collegate sono esposte ai rischi connessi alle fluttuazioni dei tassi di cambio e di interesse cui fanno fronte attraverso il ricorso a strumenti finanziari di copertura, in coerenza con le politiche di gestione dei rischi adottate da ciascuna. Nonostante tali operazioni di copertura finanziaria, repentine fluttuazioni dei tassi di cambio e di interesse potrebbero avere un impatto negativo sui risultati economici e finanziari. Le società controllate e collegate sono generalmente esposte al rischio di credito cui fanno fronte con specifiche procedure di gestione. EXOR, data la sua attività, non è esposta in misura significativa a tale rischio. EXOR e le sue società controllate e collegate sono esposte a rischi connessi agli esiti di controversie in corso a fronte dei quali procedono, qualora ne valutino la necessità, a stanziamenti di appositi fondi rischi. Tuttavia, non si possono escludere effetti negativi connessi a tali rischi sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria di EXOR e/o delle società controllate e collegate. Per maggiori informazioni sui principali rischi e incertezze specifici delle società controllate e collegate si rinvia alla Relazione Finanziaria 2008. Prevedibile evoluzione della gestione Nel 2009 non saranno incassati dividendi dalle società partecipate Fiat, Intesa Sanpaolo, Juventus Football Club e Alpitour. Pertanto, il risultato dell'esercizio di EXOR S.p.A. sarà sostanzialmente determinato dai dividendi che saranno messi in pagamento dalla controllata EXOR S.A. nell'ultima parte dell'esercizio. Stante la perdurante incertezza che caratterizza il quadro macro-economico e l'andamento dei mercati finanziari, non è possibile indicare una stima sufficientemente precisa del risultato consolidato del Gruppo EXOR dell'esercizio 2009. Peraltro, esso sarà determinato in larga misura dall'andamento delle principali partecipate, le cui più recenti previsioni sono di seguito riassunte. Gruppo Fiat Nel secondo semestre 2009 il Gruppo Fiat attende una stabilizzazione e un miglioramento delle condizioni di mercato per la maggior parte dei suoi business con l'eccezione del mercato dei veicoli industriali e delle macchine per le costruzioni che continueranno a subire una domanda depressa, con segnali di ripresa visibili solo nel quarto trimestre. Sulla base dei risultati già conseguiti ed escludendo imprevisti spostamenti sistemici della domanda, il Gruppo Fiat ha recentemente confermato le seguenti previsioni per l'intero 2009: la domanda globale dei suoi prodotti diminuirà del 20% circa rispetto al 2008; il risultato della gestione ordinaria del Gruppo sarà superiore a 1 miliardo; gli oneri di ristrutturazione ammonteranno a circa 300 milioni e gli altri oneri atipici a circa 200 milioni; l'utile netto del Gruppo sarà superiore a 100 milioni; il cash flow industriale netto del Gruppo sarà superiore a 1 miliardo, con un indebitamento netto industriale inferiore a 5 miliardi, a fine 2009. 24 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

C&W Group Per l intero esercizio, la crisi del mercato immobiliare americano e il forte rallentamento delle attività UK presentano uno scenario particolarmente difficile e sfidante. Le importanti misure tese al recupero di efficienza della macchina operativa avviate nel 2008 e proseguite nella prima parte del 2009 dovrebbero garantire un recupero di redditività rispetto ai risultati semestrali, ma non necessariamente il raggiungimento di un risultato netto positivo. Gruppo Alpitour Nel prosieguo dell esercizio 2008/2009 il Gruppo manterrà i propri impegni nelle attività di sviluppo e di investimento già avviate e volte a consolidare in un ottica di lungo termine la propria posizione di leadership sul mercato italiano. Considerato tuttavia il difficile contesto economico in cui il Gruppo sta operando, tutte le società (e in particolare Alpitour S.p.A.) stanno attuando piani di razionalizzazione e riorganizzazione volti alla riduzione e al contenimento dei costi di struttura, senza peraltro penalizzare le direttrici di sviluppo dell attività. Per l esercizio in corso il Gruppo si pone l obiettivo di rafforzare la propria posizione di leader di mercato, di consolidare il rendimento del capitale investito e migliorare ulteriormente la situazione finanziaria. Tali obiettivi non possono tuttavia prescindere da una ripresa di fiducia del mercato e dei consumatori, oltre che dal perdurare di una situazione politica internazionale distesa e dal venir meno dei fattori esogeni che possano condizionare negativamente le scelte dei consumatori. Juventus Football Club L'andamento economico dell'esercizio 2009/2010 sarà come di consueto influenzato dall'andamento della Prima Squadra nella UEFA Champions League. Sulla base delle informazioni attualmente disponibili e in assenza di eventi di carattere straordinario, Juventus Football Club prevede che tale esercizio potrà chiudersi in sostanziale pareggio. Gruppo Sequana La visibilità sull'evoluzione della domanda e sui principali fattori esogeni che possono avere un impatto sull'andamento del Gruppo Sequana nel secondo semestre del 2009 resta limitata. Tuttavia le iniziative poste in essere per far fronte all'attuale periodo di crisi hanno consentito nel primo semestre di contenere l'impatto negativo sui risultati nonostante la significativa riduzione dei volumi di attività; il risparmio di costi nel 2009 dovrebbe complessivamente ammontare a 92 milioni. Il Gruppo Sequana conferma i propri obiettivi di miglioramento dei margini operativi e di riduzione dell'indebitamento. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 25

26 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PRINCIPALI IMPRESE CONTROLLATE E COLLEGATE OPERATIVE

(30,45% del capitale ordinario e 30,09% del capitale privilegiato) Il 10 giugno il Gruppo Fiat e Chrysler Group LLC hanno finalizzato l accordo per un alleanza strategica globale che rappresenta un passo fondamentale per collocare entrambi tra i leader della futura generazione di produttori globali. In base all accordo Chrysler avrà accesso alle tecnologie di Fiat, tra le più innovative e avanzate al mondo, alle piattaforme e ai propulsori per vetture piccole e medie. Chrysler potrà così offrire una più ampia gamma di prodotti, comprese anche vetture a basso impatto ambientale. Chrysler potrà anche accedere alla rete di distribuzione internazionale di Fiat, in particolare in America Latina e Russia. Nella nuova Chrysler Group LLC Fiat ha una quota del 20% che potrà aumentare fino ad un totale del 35% se determinati obiettivi saranno raggiunti. Fiat avrà il diritto di ottenere la quota di maggioranza di Chrysler quando i debiti derivanti dai finanziamenti pubblici saranno stati interamente rimborsati. I risultati consolidati conseguiti dal Gruppo Fiat sono così sintetizzati: Progressivi al 30 giugno II Trimestre milioni 2009 2008 2009 2008 Ricavi netti 24.452 32.100 13.184 17.022 Utile (perdita) della gestione ordinaria 262 1.897 310 1.131 Utile (perdita) operativa 29 1.914 158 1.131 Utile (perdita) consolidata (590) 1.073 (179) 646 Utile (perdita) consolidata attribuibile ai Soci della Controllante (578) 1.009 (168) 604 Saldi al milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Totale attivo consolidato 63.488 61.772 1.716 Indebitamento netto consolidato 17.801 17.954 (153) Patrimonio netto attribuibile ai Soci della Controllante 10.013 10.354 (341) I Ricavi netti del Gruppo Fiat nei primi sei mesi del 2009, pari a 24.452 milioni, sono diminuiti del 23,8% nei confronti dello stesso periodo del 2008, con tutti i principali business industriali in sensibile calo, come evidenziato dalla seguente analisi. Progressivi al 30 giugno Variazioni milioni 2009 2008 % Automobili (Fiat Group Automobiles, Maserati, Ferrari) 13.540 15.835 (14,5) Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) 5.458 6.608 (17,4) Veicoli Industriali (Iveco) 3.296 6.092 (45,9) Componenti e Sistemi di Produzione (FPT, Magneti Marelli, Teksid, Comau) 4.878 7.672 (36,4) Altre attività 550 701 (21,5) Elisioni (3.270) (4.808) - Ricavi netti 24.452 32.100 (23,8) I business delle Automobili, con ricavi pari a 13.540 milioni, hanno registrato una diminuzione del 14,5% rispetto ai primi sei mesi del 2008. Fiat Group Automobiles ha conseguito un fatturato di 12.505 milioni, in calo del 14,3% per effetto della rilevante contrazione della domanda e dell andamento sfavorevole dei cambi, mentre Maserati e Ferrari hanno registrato ricavi rispettivamente pari a 226 milioni (-43,2%) e 891 milioni (-8%). Nel primo semestre 2009 i ricavi delle Macchine per l Agricoltura e le Costruzioni (CNH) sono stati pari a 5.458 milioni, in diminuzione del 17,4% rispetto al corrispondente periodo del 2008; espressi in dollari, i ricavi sono diminuiti del 28,1%. Il peggioramento riflette la caduta del RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 27

mercato delle macchine per le costruzioni e una domanda più debole di macchine per l agricoltura. Nel periodo gennaio-giugno 2009 Iveco ha realizzato ricavi per 3.296 milioni, in calo del 45,9% rispetto allo stesso periodo del 2008 principalmente a causa del calo dei volumi di vendita conseguente alla pesante crisi dei mercati. Utile (perdita) della gestione ordinaria L Utile della gestione ordinaria, pari a 262 milioni, è diminuito dell 86,2% rispetto ai primi sei mesi del 2008, con un margine sui ricavi dell 1,1% contro il 5,9% dello stesso periodo dell anno scorso. Di seguito è evidenziata l'analisi per settore. Progressivi al 30 giugno milioni 2009 2008 Variazioni Automobili (Fiat Group Automobiles, Maserati, Ferrari) 254 622 (368) Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) 172 597 (425) Veicoli Industriali (Iveco) 6 470 (464) Componenti e Sistemi di Produzione (FPT, Magneti Marelli, Teksid, Comau) (154) 281 (435) Altre attività ed Elisioni (16) (73) 57 Utile (perdita) della gestione ordinaria 262 1.897 (1.635) Margine della gestione ordinaria (%) 1,1 5,9 L utile della gestione ordinaria realizzato da Fiat Group Automobiles nel semestre è stato pari a 125 milioni (1% delle vendite). La diminuzione rispetto all utile di 436 milioni (3%) del primo semestre 2008 è derivata dalla riduzione dei volumi, dal mix prodotto meno favorevole per la debole domanda di veicoli commerciali, nonché dalla pressione sui prezzi nel mercato brasiliano, parzialmente compensati dalle azioni di riduzione costi. Maserati e Ferrari hanno subito un decremento del rispettivo utile della gestione ordinaria pari a 17 milioni per Maserati (da 22 milioni e 5,5% delle vendite a 5 milioni e 2,2%) e a 40 milioni per Ferrari (da 164 milioni e 16,9% delle vendite a 124 milioni e 13,9%). CNH ha chiuso il primo semestre del 2009 con un utile della gestione ordinaria pari a 172 milioni (3,2% delle vendite), in calo di 425 milioni rispetto all'utile della gestione ordinaria di 597 milioni (9% delle vendite) del primo semestre del 2008. La debolezza del mercato delle macchine per le costruzioni e i minori volumi delle macchine per l agricoltura sono stati solo parzialmente compensati dalle misure di contenimento dei costi e dalle azioni sui prezzi. Iveco ha registrato nel semestre un utile della gestione ordinaria di 6 milioni (0,2% delle vendite), a fronte di 470 milioni (7,7% delle vendite) dei primi sei mesi del 2008, con un calo determinato dalla forte contrazione dei volumi di vendita. La perdita della gestione ordinaria dei business Componenti e Sistemi di Produzione è stata di 154 milioni a fronte dell utile di 281 milioni del primo semestre 2008. Il peggioramento determinato dalla caduta dei volumi è stato solo in parte compensato dalle significative azioni di contenimento dei costi. Utile (perdita) operativa Il primo semestre del 2009 si è chiuso con un utile operativo di 29 milioni rispetto ai 1.914 milioni del 2008. Il calo riflette il peggioramento della gestione ordinaria (- 1.635 milioni) e la differenza semestre su semestre, pari a 250 milioni, nelle poste atipiche (componenti atipiche nette positive per 17 milioni nel primo semestre 2008, negative per 233 milioni nel primo semestre 2009). Gli Oneri di ristrutturazione nel primo semestre 2009 ammontano a 134 milioni e sono relativi principalmente a Fiat Group Automobiles, Iveco e CNH. Nei primi sei mesi del 2008, gli oneri di ristrutturazione presentavano un saldo positivo di 3 milioni. Nel primo semestre 2009 gli Altri proventi (oneri) atipici presentano un saldo negativo per 99 milioni relativo principalmente ad accantonamenti per rischi sugli stock e sui valori residui dei veicoli concessi in leasing operativo di FGA e Iveco. Nel primo semestre 2008 tale saldo era positivo per 12 milioni. 28 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

Utile (perdita) prima delle imposte La Perdita prima delle imposte del semestre è stata di 376 milioni (utile di 1.591 milioni nel primo semestre dell anno precedente). Tale andamento riflette il significativo peggioramento del risultato operativo e il calo del risultato delle partecipazioni (- 152 milioni), in parte compensati dai minori oneri finanziari netti. Nel primo semestre 2009 gli Oneri finanziari netti sono stati pari a 371 milioni ( 441 milioni nel primo semestre 2008) e includono l effetto positivo di 53 milioni rilevato nella valutazione a valori di mercato di due equity swap correlati a piani di stock option. L analogo valore nel primo semestre 2008 era stato un onere di 142 milioni. Al netto di tale posta gli oneri finanziari netti del semestre presentano un aumento di 125 milioni, sostanzialmente dovuto a un più alto livello del debito. Il Risultato delle partecipazioni nel primo semestre ha evidenziato una perdita di 34 milioni, rispetto all utile di 118 milioni del primo semestre 2008, principalmente per il minor risultato conseguito dalle joint venture. Imposte Le Imposte sul reddito sono state pari a 214 milioni ( 518 milioni nel primo semestre 2008), riferibili ai risultati imponibili di società operanti all estero e all IRAP in Italia. Perdita del periodo attribuibile ai Soci della Controllante La Perdita attribuibile ai Soci della Controllante nel primo semestre 2009 è stata di 578 milioni, a fronte dell'utile di 1.009 milioni dello stesso periodo del 2008. Patrimonio netto Il Patrimonio netto attribuibile ai Soci della Controllante del Gruppo Fiat al 30 giugno 2009 ammonta a 10.013 milioni e presenta una diminuzione netta di 341 milioni rispetto al saldo di fine 2008 ( 10.354 milioni) principalmente originata dal risultato netto attribuibile ai soci della controllante del primo semestre 2009. Indebitamento netto Al 30 giugno 2009 l Indebitamento netto consolidato è pari a 17.801 milioni, in lieve diminuzione ( 153 milioni) rispetto a 17.954 milioni di inizio esercizio. Nel primo semestre 2009 il flusso positivo delle attività operative ha più che compensato gli investimenti e l effetto della variazione dei cambi di conversione. milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Debiti finanziari (23.939) (21.379) (2.560) - Di cui debiti per anticipazioni su cessioni di crediti (7.539) (6.663) (876) - Di cui altri debiti finanziari (16.400) (14.716) (1.684) Crediti finanziari correnti verso società di servizi finanziari a controllo congiunto (a) Debiti finanziari al netto dell'intersegment e dei crediti finanziari correnti verso società di servizi finanziari a controllo congiunto Altre attività finanziarie (b) Altre passività finanziarie (b) 6 3 3 (23.933) (21.376) (2.557) 529 764 (235) (801) (1.202) 401 Titoli correnti 182 177 5 Disponibilità e mezzi equivalenti 6.222 3.683 2.539 (Indebitamento netto)/disponibilità nette (17.801) (17.954) 153 - Di cui Attività industriali (5.742) (5.949) 207 - Di cui Servizi finanziari (12.059) (12.005) (54) (a) (b) Include i crediti finanziari correnti verso il Gruppo FGA Capital. Include il fair value positivo e negativo degli strumenti finanziari derivati. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 29

Il 28 luglio Fiat ha annunciato il regolamento dell'emissione obbligazionaria di ammontare nominale pari a 1.250 milioni con cedola fissa del 9% e scadenza luglio 2012, il cui prezzo era stato fissato il 23 luglio 2009. I titoli, che sono stati emessi da Fiat Finance and Trade Ltd S.A., società interamente controllata da Fiat S.p.A., nell'ambito del programma di Global Medium Term Notes garantito da Fiat S.p.A., hanno ottenuto l'assegnazione di un rating pari a Ba1 da Moody's Investors Service, BB+ (con credit watch negativo) da Standard & Poor's e BB+ da Fitch. I titoli sono stati ammessi alla quotazione presso la Borsa irlandese. Il 7 agosto Standard & Poor's ha comunicato di avere rimosso il CreditWatch negativo sul rating del debito a lungo termine di Fiat, confermando allo stesso tempo il rating a lungo termine a BB+. L'Outlook è negativo. Il rating a breve termine è stato confermato a B. 30 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

(71,3% del capitale tramite EXOR S.A.) I dati di seguito esposti e commentati, riferiti al primo semestre dell esercizio, sono desunti dai documenti contabili predisposti in base agli IFRS. 1 semestre 1 semestre Variazioni $ milioni 2009 2008 Assolute % Ricavi totali 637,3 873,0 (235,7) (27,0) Ricavi al netto dei costi sostenuti per gestioni di immobili per conto terzi 497,9 734,3 (236,4) (32,2) Perdita consolidata attribuibile ai Soci della Controllante (76,0) (67,4) (8,6) 12,8 $ milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Patrimonio netto attribuibile ai Soci della Controllante 823,4 883,9 (60,5) Posizione finanziaria netta consolidata (255,3) (150,2) (105,1) Nel semestre chiuso al 30 giugno 2009, escludendo i rimborsi di costi sostenuti per gestione di immobili per conto terzi, C&W Group ha registrato ricavi netti per US $497,9 milioni con una diminuzione del 32% rispetto allo stesso periodo del 2008 (in cui i ricavi netti avevano raggiunto US $734,3 milioni). Il giro d affari del semestre ha continuato a risentire della crisi negli Stati Uniti e in Europa ove il rallentamento economico e le perduranti difficoltà del mercato creditizio hanno impattato negativamente sul mercato immobiliare sia dal lato delle transazioni (ridottesi in numero e in valore) che sull attività di leasing in generale. Tutte le aree di attività sia settoriali che geografiche hanno risentito della crisi economica e della ridotta attività immobiliare che ha caratterizzato le maggiori economie mondiali. Per questo motivo, il management della società con il supporto del Consiglio di Amministrazione ha continuato nella rivisitazione della struttura dei costi del gruppo per adeguarla alle nuove condizioni di mercato e alla perdurante debolezza che probabilmente continuerà ad impattare negativamente sull attività immobiliare per tutta la seconda parte del 2009 e quantomeno ancora per la prima parte del 2010. È quindi continuata l attività di riduzione di costi (principalmente personale e G&A) avviata nella seconda metà del 2008 e che allo stato attuale dovrebbe produrre una riduzione annuale di costi nell ordine dei US $304 milioni. Ripartizione geografica ricavi 1 semestre 1 semestre Variazioni $ milioni 2009 2008 Assolute % America 338,3 492,6 (154,3) (31,3) EMEA 133,5 204,2 (70,7) (34,6) Asia 26,0 37,0 (11,0) (29,7) Corporate 0,1 0,5 (0,4) n.s. Totale 497,9 734,3 (236,4) (32,2) A livello geografico, Stati Uniti, Canada e Sud America hanno rappresentato il 68% del giro d affari netto del semestre (con ricavi netti per US $338,3 milioni, -31% rispetto al primo semestre 2008), mentre l Europa si è attestata al 27% dei ricavi netti consolidati (US $133,5 milioni, -35% rispetto al primo semestre 2008). Nel primo semestre 2009, anche le attività in Asia hanno sofferto il rallentamento del mercato immobiliare registrando un fatturato pari a US $26 milioni, -30% rispetto all analogo periodo del 2008. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 31

A livello di redditività, pur rimarcando la stagionalità del business che vede concentrata la contribuzione al risultato di esercizio negli ultimi mesi dell anno, il gruppo ha risentito del brusco calo di attività, solo parzialmente bilanciato dalle azioni di contenimento costi avviate alla fine del 2008 e proseguite nella prima parte del 2009. In particolare, per quanto concerne i costi si segnala quanto segue: - le commissioni passive del primo semestre 2009 sono ammontate a US $156,1 milioni, con una riduzione di US $88,9 milioni (-36% rispetto al dato del primo semestre 2008, pari a US $245 milioni) derivante dalla riduzione dei ricavi e dalla modifica della tabella di remunerazione dei broker negli USA; - le spese operative del primo semestre 2009 sono ammontate a US $433,1 milioni e hanno evidenziato una diminuzione di US $129,9 milioni (-23%) rispetto al primo trimestre 2008 (US $563 milioni) determinata dalle azioni di contenimento dei costi posti in essere a fine 2008 e nel primo trimestre 2009. A livello netto il C&W Group ha realizzato una perdita di US $76 milioni contro una perdita di US $67,4 milioni realizzata nei primi sei mesi del 2008. Il risultato 2009 è stato ottenuto dopo aver stanziato circa US $30 milioni di ammortamenti materiali e immateriali (in linea con il 2008), nonché una svalutazione non ricorrente di attività immateriali di US $15 milioni e costi di ristrutturazione di US $15,2 milioni derivanti dalle azioni di contenimento dei costi di struttura evidenziate in precedenza. Al 30 giugno 2009 C&W Group presenta un indebitamento netto di US $255,3 milioni, rispetto all indebitamento netto di circa US $150 milioni registrato a fine dicembre 2008 e a US $200 milioni del 30 giugno 2008. Tale indebitamento è stato determinato principalmente dall assorbimento del capitale circolante legato al calo di attività di fine 2008 e inizio 2009. Nel primo semestre 2009, C&W Group ha rinegoziato i termini della propria linea di finanziamento revolver a cui si è affiancata una linea di credito subordinata di US $50 milioni concessa da EXOR a supporto della struttura finanziaria e di eventuali opportunità di crescita. 32 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

(100% del capitale) I risultati consolidati conseguiti dal Gruppo Alpitour nel primo semestre dell esercizio 2008/2009 (1 novembre 2008 30 aprile 2009) sono così sintetizzabili: 2009 2008 Variazioni milioni I Semestre I Semestre Assolute % Fatturato netto 344,0 383,7 (39,7) (10,3) Perdita della gestione ordinaria (40,4) (32,8) (7,6) 23,2 Perdita consolidata attribuibile ai Soci della Controllante (34,0) (28,6) (5,4) 18,9 Variazioni 30.04.2009 31.10.2008 Assolute Patrimonio netto consolidato attribuibile ai Soci della Controllante 47,9 84,2 (36,3) Posizione finanziaria netta consolidata (55,7) 33,6 (89,3) Al fine di poter interpretare correttamente i risultati del Gruppo Alpitour, è opportuno sottolineare che essi sono influenzati dalla elevata stagionalità che ne caratterizza l attività: infatti i ricavi sono principalmente concentrati nella stagione estiva, mentre i costi di struttura sono sostenuti in modo sostanzialmente lineare nel corso dell esercizio. Il settore del turismo, nel primo semestre dell esercizio 2008/2009 ha evidenziato un andamento fortemente influenzato dallo scenario macro economico internazionale. Fatta eccezione per il capodanno, i cui risultati sono da ritenersi soddisfacenti, i primi sei mesi dell esercizio hanno registrato, rispetto all analogo periodo del 2007/2008, un arretramento delle vendite, nonché una particolare attenzione del cliente finale alla variabile prezzo, segnale di una generale ridotta capacità di spesa. In questo contesto il Gruppo Alpitour ha consuntivato nel primo semestre dell esercizio 2008/2009 un fatturato netto consolidato di 344 milioni, in diminuzione del 10,3% rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente. Il Tour Operating e la divisione Alberghiera hanno registrato una contrazione dei volumi rispetto al primo semestre del 2007/2008: tale andamento è stato fortemente influenzato dal generale rallentamento della domanda connesso alla negativa situazione congiunturale dell economia, nonché per quanto riguarda gli alberghi dagli effetti derivanti dall uscita dal perimetro di consolidamento della struttura Villaggio Bravo Kiwengwa (ceduta a terzi nel gennaio 2008) e dalla riduzione del numero delle strutture alberghiere italiane per la sopravvenuta scadenza dei relativi contratti di affitto. Per quanto concerne le altre divisioni del gruppo: - la contrazione generale dei volumi dell Aviation derivante dalla debolezza del settore turistico è stata solo parzialmente compensata dall acquisizione di traffico per operazioni ad hoc e di wet-lease; l attività del primo semestre ha inoltre beneficiato dall entrata in funzione di un nuovo aeromobile B737-800 che ha operato su rotte di corto-medio raggio, potenziando ulteriormente la disponibilità di posti volo; - il consolidamento delle attività di coordinamento di punti vendita di proprietà avviate nel corso degli esercizi precedenti, nonché il rafforzamento dei rapporti di franchising con le agenzie affiliate, hanno consentito alla divisione Distribuzione di contrastare almeno parzialmente gli effetti negativi derivanti dal generale rallentamento della domanda; RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 33

- i risultati della divisione M.I.C.E. (Meeting Incentive Convention Events) sono stati influenzati dalla congiuntura economica negativa che ha significativamente inciso sulla propensione da parte delle aziende ad investire nel settore; - l attività della divisione Incoming è stata condizionata dall impatto della congiuntura economica negativa non soltanto sul mercato italiano dove il calo registrato è stato anche determinato da precise scelte strategiche volte a privilegiare la marginalità ma anche sugli importanti mercati di riferimento del Nord Europa (Gran Bretagna e Germania). Al 30 aprile 2009 il risultato della gestione ordinaria evidenzia una perdita di 40,4 milioni, contro un corrispondente saldo negativo di 32,8 milioni al 30 aprile 2008. Si segnala che nel periodo il Gruppo ha registrato oneri netti non ricorrenti per circa 1,3 milioni (rispetto a proventi netti non ricorrenti pari a 0,8 milioni nell'analogo periodo dell'esercizio precedente), imputabili sia agli oneri straordinari derivanti dalla chiusura anticipata dei contratti di affitto di due strutture alberghiere italiane, che agli oneri relativi ai piani di riorganizzazione e ristrutturazione del Gruppo volti alla razionalizzazione ed al contenimento dei costi di struttura. La perdita consolidata attribuibile ai Soci della Controllante ammonta ad 34 milioni; la perdita consolidata consuntivata nei primi sei mesi dell esercizio precedente era di 28,6 milioni. La posizione finanziaria netta consolidata alla fine del semestre risulta negativa per 55,7 milioni, contro un saldo positivo netto di 33,6 milioni al 31 ottobre 2008; la variazione negativa di 89,3 milioni riflette principalmente gli effetti sul capitale circolante della stagionalità del business nonché il cash flow del periodo. 34 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

(60% del capitale) Di seguito sono esposti e commentati i dati del Resoconto intermedio di gestione al 30 giugno 2009 (approvato dal Consiglio di Amministrazione del 6 agosto 2009). L esercizio sociale di Juventus Football Club non coincide infatti con l anno solare ma copre il periodo 1 luglio 30 giugno che rispecchia lo svolgimento della stagione sportiva. La riunione del Consiglio di Amministrazione di Juventus Football Club per l approvazione del progetto del bilancio al 30 giugno 2009 è prevista per il 24 settembre 2009. Esercizio Esercizio Variazioni milioni 2008/2009 2007/2008 Assolute % Ricavi operativi 240,4 203,7 36,7 18,0 Utile (perdita) operativa 13,8 (10,3) 24,0 n.s. Utile (perdita) del periodo 6,6 (20,8) 27,4 n.s. Patrimonio netto (a) Posizione finanziaria netta (a) 101,8 95,4 6,4 25,6 11,3 14,3 (a) Dati riferiti a fine periodo. Nel periodo 1 luglio 2008 30 giugno 2009 Juventus Football Club ha conseguito un incremento del 18% dei ricavi, attestatisi a 240,4 milioni, determinato in larga misura dalle maggiori vendite di biglietti e dai maggiori diritti radiotelevisivi e proventi media. In particolare, sono aumentati i ricavi da gare (da 13,9 milioni a 18,4 milioni), i diritti radiotelevisivi e proventi media (da 124,2 milioni a 150,4 milioni, per effetto prevalente della partecipazione alla UEFA Champions League e all'aumento contrattuale dei proventi da cessione diritti media per il Campionato), le sponsorizzazioni e pubblicità (da 41,2 milioni a 46,1 milioni) e gli altri ricavi (da 7,2 milioni a 8,2 milioni, per effetto di maggiori indennizzi assicurativi maturati). I proventi da gestione dei diritti calciatori sono rimasti pressoché immutati (da 17,1 milioni a 17,3 milioni) I costi operativi, pari a 194,3 milioni (contro 174,5 milioni dell esercizio precedente), evidenziano un incremento dell'11,4% ascrivibile al rafforzamento della Prima Squadra a seguito del rinnovo dei contratti di prestazione sportiva di alcuni giocatori e dei contratti stipulati con i nuovi calciatori acquisiti nel corso della Campagna Trasferimenti 2008/2009, alle quote variabili della retribuzione di calciatori e tecnici legate alla qualificazione alla UEFA Champions League 2008/2009 e 2009/2010 e previste dai singoli contratti, a maggiori compensi a titolo di incentivo all'esodo riconosciuti a calciatori e alla maggiore quota di proventi radiotelevisivi riconosciuta alle squadre ospitate. Il risultato operativo del 2008/2009 è positivo per 13,8 milioni, contro un saldo negativo per 10,3 milioni dell esercizio precedente. Gli ammortamenti e le svalutazioni di diritti alle prestazioni dei calciatori, ammontano a 28 milioni ( 32,3 milioni nell'esercizio precedente); la diminuzione è determinata in larga misura dall'assenza di svalutazioni e dagli effetti del prolungamento della durata dei contratti con alcuni giocatori (e quindi dei relativi piani di ammortamento). Il risultato netto al 30 giugno 2009 è positivo per 6,6 milioni, contro una perdita di 20,8 milioni dell esercizio precedente. Il patrimonio netto al 30 giugno 2009 è pari a 101,8 milioni, in aumento rispetto ai 95,4 milioni del 30 giugno 2008 per effetto dell'utile del periodo. La posizione finanziaria netta è positiva per 25,6 milioni contro un saldo positivo di 11,3 milioni al 30 giugno 2008. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 35

(26,65% del capitale tramite EXOR S.A.) Di seguito si riepilogano i risultati consolidati del Gruppo Sequana del primo semestre 2009: I Semestre Variazioni % su 2008 2008 milioni 2009 pubblicato pro-forma pubblicato pro-forma Fatturato netto 2.067 2.628 2.506 (21,3) (17,5) Utile (perdita) operativa lorda 108 98 114 10,2 (5,3) Utile (perdita) operativa corrente 73 58 76 25,9 (3,9) Utile (perdita) corrente 33 40 60 (17,5) (45,0) Utile (perdita) consolidata attribuibile ai Soci della Controllante (21) 21 21 n.s. n.s. 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Patrimonio netto consolidato attribuibile ai Soci della Controllante 681 706 (25) Indebitamento netto consolidato 732 791 (59) I risultati relativi al primo semestre 2009 pro-forma sono stati riclassificati tenendo conto della vendita dell'attività Produits Promotionnels di Antalis avvenuta nel marzo 2009, e inserendo le attività di Arjowiggins Papiers autocopiants e Décor Asie e Antonin Rodet nella voce Risultato netto da operazioni straordinarie. Il commento delle variazioni dei risultati è stato effettuato confrontando i dati del semestre 2009 con i relativi dati pro-forma del semestre 2008. Nel primo semestre 2009 il fatturato consolidato del Gruppo Sequana, pari a 2.067 milioni, è diminuito del 17,5% rispetto al primo semestre 2008 (-16% a tassi di cambio costanti). Il risultato operativo lordo, ha evidenziato un utile di 108 milioni, in diminuzione del 5% circa rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente, mentre il risultato operativo corrente si è attestato a 73 milioni con una incidenza percentuale del 3,5% sui ricavi (3,0% nel primo semestre 2008). Il risultato netto corrente ha evidenziato una flessione del 45% rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente; il risultato consolidato attribuibile ai soci della controllante evidenzia una perdita di 21 milioni dopo la contabilizzazione di 25 milioni di oneri non ricorrenti principalmente relativi a costi di ristrutturazione delle due società operative. Al 30 giugno 2009 l indebitamento netto consolidato del Gruppo Sequana ammonta a 732 milioni, in diminuzione di 59 milioni rispetto al 31 dicembre 2008, principalmente per la buona performance delle attività operative nonostante l'esborso di 43 milioni per oneri di ristrutturazione. Di seguito sono esaminati i risultati del primo semestre 2009 di Arjowiggins e di Antalis. Arjowiggins ha realizzato un fatturato di 769 milioni, con un decremento del 18% rispetto al dato pro-forma del primo semestre 2008 (-20% a tassi di cambio costanti). Il risultato operativo lordo è stato pari a 64 milioni, in aumento del 7%; il risultato operativo corrente, pari a 39 milioni, rappresenta il 5% dei ricavi (+1,5 punti percentuali rispetto al primo semestre 2008). Nel primo semestre 2009 Arjowiggins ha beneficiato della tenuta dei prezzi e del miglioramento del proprio mix di prodotti, della riduzione dei costi derivante dai piani di contenimento avviati e della diminuzione dei prezzi di alcune materie prime. 36 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

Antalis ha realizzato un fatturato di 1.399 milioni, in diminuzione del 16% rispetto al dato proforma del primo semestre 2008 (-13% a tassi di cambio costanti). Il risultato operativo lordo, pari a 49 milioni, è diminuito del 21% rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente; il risultato operativo corrente è diminuito a 39 milioni, rappresentando il 2,8% dei ricavi rispetto al 3,1% del medesimo periodo dell'esercizio precedente. In un mercato europeo caratterizzato da un forte decremento dei volumi (-17%), Antalis è riuscita a contenere la diminuzione percentuale del margine operativo a soli 0,3 punti rispetto al primo semestre 2008. Tale performance è attribuibile ad un rigoroso controllo dei costi fissi, all'integrazione delle attività di Map ed alla tenuta dei prezzi in tutti i segmenti di mercato. Nel semestre sono state realizzate le cessioni delle attività Produits Promotionnels di Antalis, Décor Asie di Arjowiggins e di AWA Ltd; sono in corso di finalizzazione le cessioni dell'attività Autocopiants di Arjowiggins e di Antonin Rodet. La realizzazione della cessione dell'attività Sécurité è condizionata al buon esito delle negoziazioni in corso. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 37

Bilancio Consolidato Semestrale Abbreviato al 30 giugno 2009

GRUPPO EXOR CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO Esercizio I Semestre I Semestre 2008 milioni Note 2009 2008 Variazioni 2.664 Ricavi 11 933 1.048 (115) 35 Altri ricavi della gestione corrente 8 7 1 (884) Acquisti di materie prime e variazioni delle rimanenze (244) (271) 27 (1.218) Costi del personale (539) (607) 68 (425) Costi per servizi esterni (179) (194) 15 (12) Imposte e tasse (6) (6) 0 (85) Ammortamenti (46) (41) (5) (78) Accantonamenti e altri oneri della gestione corrente (37) (38) 1 (3) Utile (perdita) della gestione corrente (110) (102) (8) (22) Altri proventi (oneri) non ricorrenti 12 (38) (16) (22) (25) Utile (perdita) operativa (148) (118) (30) 86 Plusvalenze (minusvalenze) su cessione di partecipazioni (17) 1 (18) (50) Costo dell'indebitamento finanziario netto (24) (24) 0 93 Altri proventi (oneri) finanziari 62 116 (54) 129 Risultato finanziario netto 13 21 93 (72) 104 Utile (perdita) prima delle imposte (127) (25) (102) (28) Imposte 20 4 16 76 Utile (perdita) netta delle società consolidate integralmente (107) (21) (86) Quota nel risultato delle società valutate con il metodo del 352 patrimonio netto 14 (172) 303 (475) 428 Utile (perdita) netta delle attività in continuità (279) 282 (561) 0 Utile (perdita) delle attività dismesse o in corso di cessione 0 0 0 428 Utile (perdita) consolidata attribuibile a: (279) 282 (561) 302 Soci della Controllante (262) 207 (469) 126 Interessenze di pertinenza di Terzi (17) 75 (92) Utile (perdita) attribuibile ai Soci della Controllante - base ( ): 15 1,83 - per azione ordinaria (1,26) 1,29 (2,55) 1,97 - per azione di risparmio (0,95) n.a. n.a. 1,88 - per azione privilegiata (1,21) 1,34 (2,55) Utile (perdita) base delle operazioni in continuità ( ): 15 1,83 - per azione ordinaria (1,26) 1,29 (2,55) 1,97 - per azione di risparmio (0,95) n.a. n.a. 1,88 - per azione privilegiata (1,21) 1,34 (2,55) Utile (perdita) attribuibile ai Soci della Controllante - diluito ( ): 15 1,81 - per azione ordinaria (1,25) n.a. n.a. 1,95 - per azione di risparmio (0,94) n.a. n.a. 1,86 - per azione privilegiata (1,20) n.a. n.a. Utile (perdita) delle operazioni in continuità diluito ( ): 15 1,81 - per azione ordinaria (1,25) n.a. n.a. 1,95 - per azione di risparmio (0,94) n.a. n.a. 1,86 - per azione privilegiata (1,20) n.a. n.a. 40 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

GRUPPO EXOR CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO milioni 30.06.2009 30.06.2008 Utile (perdita) del periodo (A) (279) 282 Utili (Perdite) iscritti direttamente a riserva da cash flow hedge (6) 4 Utili (Perdite) iscritti direttamente a riserva adeguamento a fair value di attività finanziarie disponibili per la vendita 167 (409) Utili (Perdite) iscritti direttamente a riserva differenze da conversione 9 (33) Utili (Perdite) attuariali iscritti direttamente a patrimonio netto (5) 3 Altri utili (Perdite) delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto 88 (15) Effetto fiscale relativo agli altri utili (perdite) 7 Totale Altri utili (perdite), al netto dell'effetto fiscale (B) 253 (443) Totale Utile (perdita) complessiva A+B (26) (161) Totale Utile (perdita) complessiva attribuibile a: - Soci della Controllante (a) 0 (84) - Interessenze di pertinenza di Terzi (26) (77) (a) Include la quota di altri utili (perdite) di 11 milioni acquisita con l'operazione di fusione per incorporazione dell'ifil. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 41

GRUPPO EXOR SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA CONSOLIDATA milioni Note 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Attività non correnti Avviamenti 16 379 470 (91) Altre attività immateriali 16 428 461 (33) Attività materiali 17 196 196 0 Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 18 3.171 3.253 (82) Altre attività finanziarie 19 1.457 1.413 44 Imposte differite attive 29 26 17 9 Altre attività non correnti 91 93 (2) Totale Attività non correnti 5.748 5.903 (155) Attività correnti Rimanenze nette 4 3 1 Crediti commerciali 269 333 (64) Altri crediti 195 182 13 Attività finanziarie 19 666 350 316 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 20 577 975 (398) Totale Attività correnti 1.711 1.843 (132) Attività destinate alla vendita 21 5 3 2 Totale Attivo 7.464 7.749 (285) Patrimonio netto 22 Capitale emesso e riserve attribuibili ai Soci della Controllante 5.210 3.616 1.594 Interessenze di pertinenza di Terzi 90 1.810 (1.720) Totale Patrimonio netto 5.300 5.426 (126) Passività non correnti Fondi per benefici ai dipendenti 24 42 42 0 Fondi per altri rischi e oneri 25 24 105 (81) Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 28 1.327 1.292 35 Imposte differite passive 29 77 86 (9) Altre passività non correnti 59 58 1 Totale Passività non correnti 1.529 1.583 (54) Passività correnti Fondi per benefici ai dipendenti 24 31 42 (11) Fondi per altri rischi e oneri 25 17 23 (6) Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 28 139 113 26 Debiti commerciali 251 326 (75) Altre passività correnti 197 236 (39) Totale Passività correnti 635 740 (105) Passività destinate alla vendita 21 0 0 0 Totale Passivo 7.464 7.749 (285) 42 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

GRUPPO EXOR VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO Quota di utili (perdite) complessive delle Totale Riserve Riserve da società valutate Soci Interessenze Azioni legate al Riserve cash flow Riserve da Riserve da Utili (perdite) con il metodo del della di pertinenza milioni Capitale proprie capitale di risultato hedge conversione fair value attuariali patrimonio netto Controllante di Terzi Totale Patrimonio netto al 1 gennaio 2008 163 (70) 386 2.834 4 (37) 804 2 75 4.161 2.242 6.403 Pagamenti basati su azioni 4 4 2 6 Dividendi distribuiti 0 (33) (33) Totale utile (perdita) complessiva 207 5 (23) (266) 2 (9) (84) (77) (161) Effetto dell'incremento della percentuale di possesso in C&W Group 0 (6) (6) Effetto dell'incremento della percentuale di possesso nel Gruppo Fiat a seguito dell'acquisto di azioni proprie Effetto dell'incremento della percentuale di possesso dell'ifi in IFIL (22) (22) (9) (31) (4) (4) (86) (90) Totale variazioni 0 0 0 185 5 (23) (266) 2 (9) (106) (209) (315) Patrimonio netto al 30 giugno 2008 163 (70) 386 3.019 9 (60) 538 4 66 4.055 2.033 6.088 Quota di utili (perdite) complessive delle Totale Riserve Riserve da società valutate Soci Interessenze Azioni legate al Riserve cash flow Riserve da Riserve da Utili (perdite) con il metodo del della di pertinenza milioni Capitale proprie capitale di risultato hedge conversione fair value attuariali patrimonio netto Controllante di Terzi Totale Patrimonio netto al 31 dicembre 2008 163 (70) 386 3.108 (8) (24) 247 (1) (185) 3.616 1.810 5.426 Fair value dell'aumento di capitale eseguito da Exor S.p.A. Al servizio del concambio delle azioni IFIL ordinarie e di risparmio detenute da Azionisti Terzi (a) 83 0 348 431 (431) 0 Attribuzione ai Soci della Controllante dell'interessenza degli ex Azionisti Terzi di IFIL (b) (3) 0 1.267 1.264 (1.264) 0 Effetti su altri utili (perdite) derivanti dall'operazione di fusione (b) (1) (10) 102 0 (80) 11 (11) 0 Imputazione delle spese relative alla fusione (17) (17) (17) Altre variazioni connesse all'operazione di fusione 14 14 14 Acquisto di azioni proprie (18) 18 (18) (18) (18) Dividendi distribuiti (82) (82) (82) Totale utile (perdita) complessiva (c) (262) (6) 5 167 (3) 88 (11) (15) (26) Pagamenti basati su azioni 1 1 1 Altre variazioni 1 1 1 2 Totale variazioni 83 (21) 366 904 (7) (5) 269 (3) 8 1.594 (1.720) (126) Patrimonio netto al 30 giugno 2009 246 (91) 752 4.012 (15) (29) 516 (4) (177) 5.210 90 5.300 Note 22 22 22 22 22 22 22 22 22 (a) (b) (c) L'aumento di capitale di EXOR eseguito al servizio del concambio delle azioni dell'incorporata IFIL è stato contabilizzato al fair value delle n. 73.809.496 azioni ordinarie e delle n. 9.168.894 azioni di risparmio emesse, rispettivamente pari a 5,36 e a 3,86 corrispondenti alle quotazioni di apertura del 2 marzo 2009, primo giorno di negoziazione di Borsa delle stesse azioni. L'importo complessivo di 431 milioni è stato imputato per 83 milioni, corrispondenti al valore nominale, al capitale sociale e per 348 milioni alla riserva sovrapprezzo. La voce interessenza di pertinenza di Terzi al 31 dicembre 2008 ammontava a 1.810 milioni, di cui 1.706 milioni rappresentavano le interessenza di pertinenza di terzi del Gruppo IFIL. La differenza di 1.275 milioni tra tale ammontare e il fair value dell'aumento di capitale EXOR precedentemente descritto ( 431 milioni), è stata attribuita ai Soci della Controllante ed è stata infine movimentata per enucleare le quote delle riserve da cash flow hedge (- 1 milioni), da conversione (- 10 milioni), da fair value (+ 102 milioni) e la quota di utili (perdite) complessive delle società valutate con il metodo del patrimonio netto (- 80 milioni) iscritte precedentemente nel bilancio consolidato del Gruppo IFIL. Gli effetti su altri utili (perdite) derivanti dall'operazione di fusione sono esposti separatamente. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 43

GRUPPO EXOR RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO milioni 30.06.2009 30.06.2008 DISPONIBILITA' LIQUIDE GENERATE (ASSORBITE) DALLE OPERAZIONI DEL PERIODO Utile (perdita) consolidata (279) 282 Eliminazione degli oneri e dei proventi senza incidenza sulla cassa: Quota nel risultato delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 172 (303) Ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti 90 59 Minusvalenze (plusvalenze) da cessioni, nette 17 (1) Altri (proventi) oneri, netti 11 8 Imposte correnti e differite (20) (4) Dividendi incassati da partecipazioni 40 227 Imposte versate (12) (10) Variazione del capitale di funzionamento (137) (235) DISPONIBILITA' LIQUIDE GENERATE (ASSORBITE) DALLE OPERAZIONI DEL PERIODO (118) 23 DISPONIBILITA' LIQUIDE GENERATE (ASSORBITE) DALLE OPERAZIONI DI INVESTIMENTO Investimenti in attività materiali e immateriali (28) (24) Cessioni di attività materiali e immateriali 4 8 Altri investimenti in attività finanziarie non correnti effettuati da EXOR e da Società del Sistema Holdings (3) (104) Altri investimenti in attività finanziarie non correnti effettuati dalle società consolidate integralmente 0 (20) Altri investimenti in attività finanziarie correnti effettuati da EXOR e da Società del Sistema Holdings (339) (129) Cessioni di attività finanziarie non correnti 99 (a) 4 Variazioni dell'area di consolidamento 1 (1) Altri flussi generati (assorbiti) dalle operazioni di disinvestimento (investimento) (3) 17 DISPONIBILITA' LIQUIDE GENERATE (ASSORBITE) DALLE OPERAZIONI DI INVESTIMENTO (269) (249) DISPONIBILITA' LIQUIDE GENERATE (ASSORBITE) DALLE OPERAZIONI DI FINANZIAMENTO Dividendi pagati da EXOR (82) 0 Dividendi pagati da società consolidate ad azionisti Terzi (2) (34) Acquisto di azioni proprie (18) 0 Spese correlate alla fusione per incorporazione dell'ifil (17) 0 Assunzioni di nuovi finanziamenti 198 298 Rimborsi di finanziamenti (130) (234) Effetto netto della cartolarizzazione dei crediti commerciali del Gruppo Alpitour 15 15 Altri flussi generati (assorbiti) dalle operazioni di finanziamento 4 (57) DISPONIBILITA' LIQUIDE GENERATE (ASSORBITE) DALLE OPERAZIONI DI FINANZIAMENTO (32) (12) INCIDENZA DELLE VARIAZIONI NEI CAMBI DELLE DIVISE 2 (5) VARIAZIONE DELLE DISPONIBILITA' LIQUIDE NETTE (417) (243) DISPONIBILITA' LIQUIDE NETTE A INIZIO ESERCIZIO 973 919 DISPONIBILITA' LIQUIDE NETTE A FINE PERIODO 556 676 VARIAZIONE DELLE DISPONIBILITA' LIQUIDE NETTE (417) (243) (a) Di cui 96 milioni per cessione di una quota pari allo 0,32% del capitale ordinario di Intesa Sanpaolo. Nella nota 20 è esposto il dettaglio della composizione delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti. 44 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

GRUPPO EXOR NOTE ILLUSTRATIVE 1. Informazioni di carattere generale sull'attività del Gruppo EXOR S.p.A. è la nuova denominazione sociale che l'ifi S.p.A. ha assunto il 1 marzo 2009, data di efficacia dell'atto di fusione per incorporazione della controllata IFIL S.p.A. stipulato il 20 febbraio 2009. EXOR S.p.A. è una persona giuridica organizzata secondo l'ordinamento della Repubblica Italiana; ha sede in Italia, Corso Matteotti n. 26, Torino. Dal 2 marzo 2009 tutte le categorie di azioni EXOR (ordinarie, privilegiate e risparmio) sono negoziate al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana. In precedenza il capitale ordinario era interamente detenuto dalla controllante Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. e solo le azioni privilegiate erano quotate. Maggiori informazioni sono evidenziate nel paragrafo Profilo del Gruppo EXOR della Relazione intermedia sulla gestione. 2. Principi utilizzati per la predisposizione del bilancio consolidato semestrale abbreviato e criteri di valutazione Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato predisposto nel rispetto dei principi contabili internazionali (IFRS) emessi dall'international Accounting Standards Board (IASB) e omologati dall'unione Europea. Per IFRS si intendono anche gli International Accounting Standards (IAS) tuttora in vigore, nonché tutti i documenti interpretativi emessi dall'international Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), precedentemente denominati Standing Interpretations Committee (SIC). Nella predisposizione del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato, redatto in conformità allo IAS 34 Bilanci intermedi, sono stati applicati gli stessi principi contabili adottati nella redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2008, a cui si rinvia, ad eccezione di quanto descritto nella nota 9 Adozione di nuovi principi contabili, emendamenti e interpretazioni emessi dallo IASB applicabili dal 1 gennaio 2009. Il bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo EXOR è redatto in milioni di Euro. L'Euro è la moneta funzionale del Gruppo. Nella predisposizione del bilancio consolidato semestrale abbreviato sono inoltre state applicate le disposizioni Consob contenute nelle deliberazioni 15519 e 15520 e nella comunicazione 6064293 del 28 luglio 2006, in applicazione dell'art. 9, comma 3, del D.Lgs. n. 38 del 28 febbraio 2005. In attesa delle possibili modifiche allo IAS 27 proposte nell'exposure Draft ED 10 Consolidated Financial Statements che dovrebbe chiarire definitivamente i criteri atti a permettere l'accertamento della presenza di un controllo di fatto in applicazione dello IAS 27, il Gruppo EXOR ha mantenuto l'esclusione dal consolidamento con il metodo dell'integrazione globale del Gruppo Fiat, di cui detiene il 30,45% del capitale ordinario, coerentemente con la metodologia seguita in sede di prima applicazione degli IFRS e di redazione dei bilanci consolidati annuali e semestrali del 2005 e seguenti. Peraltro, per completezza di informativa, nella nota 32 sono presentati i dati consolidati pro-forma redatti consolidando integralmente il Gruppo Fiat. 3. Uso di stime La redazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato richiede da parte della direzione l'effettuazione di stime e di assunzioni che hanno effetto sui valori dei ricavi, dei costi, delle attività e delle passività e sull'informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data di riferimento dello stesso. Se nel futuro tali stime e assunzioni, che sono basate sulla miglior valutazione da parte del management delle Società del Gruppo, BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 45

dovessero differire dalle circostanze effettive, sarebbero modificate in modo appropriato nel periodo in cui le circostanze stesse variassero. Taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite o di eventuali ripristini di valore di attività immobilizzate e la determinazione del fair value degli investimenti finanziari non quotati, sono generalmente effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio consolidato annuale, allorquando sono disponibili tutte le informazioni eventualmente necessarie, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che richiedano un'immediata valutazione di eventuali perdite di valore. Analogamente, le valutazioni attuariali necessarie per la determinazione di passività per benefici ai dipendenti vengono normalmente elaborate in occasione della predisposizione del bilancio consolidato annuale. Le imposte sul reddito sono riconosciute sulla base della migliore stima dell'aliquota media ponderata attesa per l'intero esercizio. 4. Schemi del bilancio consolidato semestrale abbreviato Gli schemi del conto economico, della situazione patrimoniale-finanziaria e del rendiconto finanziario sono uguali a quelli utilizzati per il bilancio consolidato al 31 dicembre 2008. È inoltre presentato autonomamente il conto economico complessivo ed è stato modificato il prospetto delle variazioni del patrimonio netto, come previsto nella nuova versione dello IAS 1 (rivisto nel 2007). Si segnala che i riflessi delle operazioni con parti correlate non sono significativi e che, pertanto, non si è ritenuto di evidenziarli negli schemi del bilancio consolidato. Essi sono tuttavia riepilogati e commentati nella nota 30. 5. Contenuto delle note illustrative Nelle note illustrative sono evidenziati esclusivamente i riflessi degli eventi e delle operazioni ritenute rilevanti per la comprensione delle variazioni nella situazione patrimoniale e finanziaria e nell'andamento del Gruppo nel corso del primo semestre dell'esercizio in corso; esse non forniscono quindi aggiornamenti non rilevanti rispetto alle informazioni che sono già state fornite nelle note illustrative dell'ultimo bilancio consolidato annuale, chiuso al 31 dicembre 2008. 6. Operazioni atipiche e/o inusuali, eventi e operazioni significative non ricorrenti e operazioni con parti correlate Ai sensi della Comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, si segnala che, anche sulla base delle informazioni ricevute dalle Società del Gruppo, nel corso del primo semestre 2009 non sono state poste in essere operazioni atipiche e/o inusuali, o operazioni significative non ricorrenti, così come definite nella Comunicazione stessa. Le informazioni relative ad operazioni non ricorrenti di minor significatività sono riportate nella nota 12. 7. Stagionalità delle operazioni L'andamento economico di EXOR S.p.A. e della controllata EXOR S.A. è normalmente influenzato dalla concentrazione dell'incasso dei dividendi da partecipate nel primo semestre, mentre i principali costi e oneri si distribuiscono omogeneamente nel corso dell'esercizio; peraltro, eventuali operazioni di investimento o di disinvestimento possono comportare significativi effetti economici e patrimoniali quando realizzate. Al fine di una corretta valutazione del risultato consolidato semestrale si segnala che anche le operazioni di C&W Group, del Gruppo Alpitour e di Juventus Football Club sono influenzate da forte stagionalità. In particolare: 46 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

- C&W Group Una parte significativa del fatturato di C&W Group è soggetta a stagionalità che determina una crescita significativa dei risultati nel secondo semestre e, in particolare, nell'ultimo trimestre di ogni esercizio. Tale concentrazione trae origine dall'interesse degli operatori del settore a concludere le transazioni entro la fine dell'anno fiscale. Per C&W Group tale fenomeno ha storicamente determinato profitti modesti o perdite nel primo e nel secondo trimestre e incrementi dei profitti o riduzioni delle perdite nei trimestri successivi. - Gruppo Alpitour La forte stagionalità che caratterizza il settore del turismo influenza significativamente la formazione del risultato economico nel corso dell'esercizio. Il fatturato annuo è mediamente realizzato per un terzo nel primo semestre (stagione invernale, da novembre ad aprile) e per due terzi nel secondo semestre (stagione estiva, da maggio ad ottobre) ed è principalmente concentrato in luglio e agosto che rappresentano i mesi a più elevata marginalità. Il risultato del primo semestre dell'esercizio è quindi negativamente influenzato dall'andamento stagionale del fatturato nonché da taluni costi significativi (tipicamente i canoni di locazione delle strutture alberghiere e degli aeromobili e gli ammortamenti) che sono imputati a conto economico a quote costanti. - Juventus Football Club L'esercizio sociale di Juventus Football Club non coincide con l'anno solare ma copre il periodo 1 luglio 30 giugno che è quello di svolgimento della stagione sportiva. L'andamento economico è caratterizzato da una forte stagionalità, tipica del settore, determinata dal calendario degli eventi sportivi (a cui è correlato il riconoscimento delle principali voci di ricavo) e dalla campagna trasferimenti dei calciatori che si svolge nei mesi di luglio e agosto (prima fase) e in gennaio (seconda fase) che può determinare significativi effetti economici e patrimoniali. Le principali voci di costo non riferibili a singoli eventi sportivi (quali le retribuzioni e gli ammortamenti dei calciatori) sono invece imputate a conto economico a quote costanti. 8. Significative acquisizioni e attività dismesse o in corso di dismissione nel semestre Gruppo Alpitour Nel primo semestre 2009, corrispondente al periodo 1 novembre-30 aprile 2009, non vi sono state variazioni nell'area di consolidamento del Gruppo Alpitour. C&W Group Il 30 giugno 2009 C&W Group ha acquistato il 100% della società Pacific Investment Corp. (Giappone) con un investimento di circa US $120 milioni ( 85 milioni). BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 47

9. Adozione di nuovi principi contabili, emendamenti e interpretazioni emessi dallo IASB Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni applicati dal 1 gennaio 2009 IAS 1 Presentazione del bilancio. La nuova versione del principio, che deve essere applicata dal 1 gennaio 2009, richiede che tutte le variazioni generate da transazioni con i soci siano presentate in un prospetto delle variazioni del patrimonio netto. Tutte le transazioni generate con soggetti terzi ( comprehensive income ) devono invece essere esposte in un unico prospetto dei comprehensive income oppure in due separati prospetti (conto economico e prospetto dei comprehensive income). In ogni caso le variazioni generate da transazioni con i terzi non possono essere rilevate nel prospetto delle variazioni del patrimonio netto. Il Gruppo ha applicato la versione rivista del principio a partire dal 1 gennaio 2009 in modo retrospettivo, scegliendo di evidenziare tutte le variazioni generate da transazioni con i non-soci in due prospetti di misurazione dell'andamento del periodo, intitolati rispettivamente conto economico consolidato e conto economico complessivo consolidato. Il Gruppo ha conseguentemente modificato la presentazione del prospetto delle variazioni di patrimonio netto. Nell'ambito del processo di improvement annuale 2008 condotto dallo IASB, è stato inoltre pubblicato un emendamento allo IAS 1. La modifica, che deve essere applicata dal 1 gennaio 2009, richiede che le attività e passività derivanti da strumenti finanziari derivati che non sono detenuti ai fini della negoziazione siano classificati in bilancio distinguendo tra attività e passività correnti e non correnti. L'adozione di tale modifica non produrrà alcun effetto dal punto di vista della valutazione delle poste di bilancio. IFRS 8 Settori operativi: il nuovo IFRS 8 è stato adottato in sostituzione dello IAS 14 Informativa di settore. Il nuovo principio contabile richiede alla società di basare l'informativa di settore sugli elementi che il management utilizza per prendere le proprie decisioni operative, quindi richiede l'identificazione dei segmenti operativi sulla base della reportistica interna che è regolarmente rivista dal management al fine dell'allocazione delle risorse ai diversi segmenti e al fine delle analisi di performance. L'adozione del principio non ha prodotto alcun effetto dal punto di vista della valutazione delle poste di bilancio. I settori identificati rilevanti ai fini dell'ifrs 8 sono invariati rispetto a quanto analizzato ai sensi dello IAS 14. IAS 23 Oneri finanziari: deve essere applicato dal 1 gennaio 2009. Nella nuova versione del principio è stata rimossa l opzione secondo cui è possibile rilevare immediatamente a conto economico gli oneri finanziari sostenuti a fronte di attività per le quali normalmente trascorre un determinato periodo di tempo per rendere l attività pronta per l uso o per la vendita. Il principio è applicabile in modo prospettico agli oneri finanziari relativi ai beni capitalizzati a partire dal 1 gennaio 2009. IFRS 2 Condizioni di maturazione e cancellazione: ai fini della valutazione degli strumenti di remunerazione basati su azioni, solo le condizioni di servizio e le condizioni di performance possono essere considerate delle condizioni di maturazione dei piani. L emendamento chiarisce inoltre che, in caso di annullamento del piano, occorre applicare lo stesso trattamento contabile sia che esso derivi dalla società, sia che esso derivi dalla controparte. IAS 19 - Benefici ai dipendenti: l emendamento deve essere applicato dal 1 gennaio 2009 in modo prospettico alle variazioni nei benefici intervenute successivamente a tale data e chiarisce la definizione di costo/provento relativo alle prestazioni di lavoro passate e stabilisce che in caso di riduzione di un piano, l effetto da imputarsi immediatamente a conto economico deve comprendere solo la riduzione di benefici relativamente a periodi futuri, mentre l effetto derivante da eventuali riduzioni legato a periodi di servizio passati deve essere considerato un costo negativo relativo alle prestazioni di lavoro passate. Il Board, inoltre, ha rielaborato la definizione di benefici a breve termine e di benefici a lungo termine e ha modificato la definizione di rendimento delle attività stabilendo che questa 48 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

voce deve essere esposta al netto di eventuali oneri di amministrazione che non siano già inclusi nel valore dell obbligazione. IAS 20 Contabilizzazione e informativa dei contributi pubblici: la modifica, che deve essere applicata in modo prospettico dal 1 gennaio 2009, stabilisce che i benefici derivanti da prestiti dello Stato concessi ad un tasso di interesse inferiore a quello di mercato devono essere trattati come contributi pubblici e quindi seguire le regole di riconoscimento stabilite dallo IAS 20. La precedente versione dello IAS 20 stabiliva che in caso di finanziamenti a tasso agevolato ricevuti come contributi pubblici, l'impresa non doveva rilevare nessun beneficio: pertanto si rilevava il finanziamento al valore corrispondente all'incasso ricevuto e i minori interessi da esso derivanti direttamente a conto economico nella voce proventi (oneri) finanziari. In accordo con quanto previsto dalle regole di transizione dell'emendamento, dal 1 gennaio 2009, ai finanziamenti a tasso agevolato ottenuti si applica il nuovo principio contabile. Per tali finanziamenti, al momento dell'erogazione, si iscrive il debito finanziario al fair value e un risconto passivo a fronte dei contributi sul tasso agevolato da ricevere per un ammontare pari alla differenza tra il fair value del debito e quanto incassato. Tale valore sarà rilevato a conto economico quando e solo quando tutte le condizioni necessarie al riconoscimento del contributo saranno soddisfatte, in modo sistematico per correlarlo ai costi che intende compensare. Al 30 giugno 2009 non si sono tuttavia rilevati effetti contabili significativi derivanti dall'applicazione dell'improvement. IAS 28 Partecipazioni in imprese collegate, e IAS 31 Partecipazioni in joint venture: gli emendamenti, che devono essere applicati dal 1 gennaio 2009, stabiliscono che nel caso di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto, un'eventuale perdita di valore non deve essere allocata alle singole attività (e in particolare all'eventuale goodwill) che compongono il valore di carico della partecipazione, ma al valore della partecipata nel suo complesso. Pertanto, in presenza di condizioni per un successivo ripristino di valore, tale ripristino deve essere riconosciuto integralmente. Devono essere fornite informazioni aggiuntive anche per le partecipazioni in imprese collegate e joint venture valutate al fair value secondo lo IAS 39. L'emendamento ha coerentemente modificato l IFRS 7 Strumenti finanziari: informazioni integrative e lo IAS 32 Strumenti finanziari: esposizione in bilancio. IAS 38 Attività immateriali: la modifica stabilisce il riconoscimento a conto economico dei costi promozionali e di pubblicità. Inoltre, stabilisce che nel caso in cui l'impresa sostenga oneri aventi benefici economici futuri senza l'iscrizione di attività immateriali, questi devono essere imputati a conto economico nel momento in cui l'impresa stessa ha il diritto di accedere al bene, se si tratta di acquisto di beni, o in cui il servizio è reso se si tratta di acquisto di servizi. Inoltre, il principio è stato modificato per consentire alle imprese di adottare il metodo delle unità prodotte per determinare l'ammortamento delle attività immateriali a vita utile definita. Emendamenti ed interpretazioni applicati dal 1 gennaio 2009 non rilevanti per il Gruppo I seguenti emendamenti ed interpretazioni, applicabili dal 1 gennaio 2009, disciplinano fattispecie e casistiche non presenti all'interno del Gruppo alla data della presente Relazione Finanziaria Semestrale:. Emendamento allo IAS 16 - Immobili, impianti e macchinari.. Emendamento allo IAS 32 Strumenti finanziari: Presentazione e allo IAS 1 Presentazione del Bilancio Strumenti finanziari.. Improvement allo IAS 28 Partecipazioni in imprese collegate e allo IAS 31 Partecipazioni in joint venture.. Improvement allo IAS 29 Informazioni contabili in economie iperinflazionate.. Improvement allo IAS 36 Perdite di valore di attività.. Improvement allo IAS 39 Strumenti finanziari: rilevazione e valutazione.. Improvement allo IAS 40 Investimenti immobiliari.. IFRIC 13 Programmi di fidelizzazione dei clienti.. IFRIC 15 Contratti per la costruzione di beni immobili. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 49

. IFRIC 16 Copertura di una partecipazione in un'impresa estera. Principi contabili, emendamenti e interpretazioni non ancora applicabili e non adottati in via anticipata dal Gruppo Il 10 gennaio 2008 lo IASB ha emesso una versione aggiornata dall'ifrs 3 Aggregazioni aziendali, e ha emendato lo IAS 27 Bilancio consolidato e separato. Le principali modifiche apportate all'ifrs 3 riguardano l'eliminazione dell'obbligo di valutare le singole attività e passività della controllata al fair value in ogni acquisizione successiva, nel caso di acquisizione per gradi di società controllate. Il goodwill in tali casi sarà determinato come differenziale tra il valore delle partecipazioni immediatamente prima dell'acquisizione, il corrispettivo della transazione e il valore delle attività nette acquisite. Inoltre, nel caso in cui il soggetto non acquisti il 100% della partecipazione, la quota di patrimonio netto di competenza di terzi può essere valutata sia al fair value, sia utilizzando il metodo già previsto in precedenza dall'ifrs 3. La versione rivista del principio prevede, inoltre, l'imputazione a conto economico di tutti i costi connessi all'aggregazione aziendale e la rilevazione alla data di acquisizione delle passività per pagamenti sottoposti a condizione. Nell'emendamento allo IAS 27, invece, lo IASB ha stabilito che le modifiche nella quota di interessenza che non costituiscono una perdita di controllo devono essere trattate come equity transaction e quindi devono avere contropartita a patrimonio netto. Inoltre, viene stabilito che quando una società controllante cede il controllo in una propria partecipata, ma continua comunque a detenere un'interessenza nella società, deve valutare la partecipazione mantenuta in bilancio al fair value e imputare eventuali utili o perdite derivanti dalla perdita del controllo a conto economico. Infine, l'emendamento allo IAS 27 richiede che tutte le perdite attribuibili ai soci di minoranza siano allocate alla quota di patrimonio netto dei terzi, anche quando queste eccedano la loro quota di pertinenza del capitale della partecipata. Le nuove regole devono essere applicate in modo prospettico dal 1 gennaio 2010. Nell'ambito del processo di improvement 2008 condotto dallo IASB, la modifica apportata all'ifrs 5 Attività non correnti destinate alla vendita e attività operative cessate, che deve essere applicata dal 1 gennaio 2010 in modo prospettico, stabilisce che se un'impresa è impegnata in un piano di cessione che comporti la perdita del controllo su una partecipata, tutte le attività e passività della controllata devono essere riclassificate tra le attività destinate alla vendita, anche se dopo la cessione l'impresa deterrà ancora una quota partecipativa minoritaria nella controllata. In data 31 luglio 2008 lo IASB ha emesso un emendamento allo IAS 39 Strumenti finanziari: rilevazione e valutazione, che deve essere applicato in modo retrospettivo dal 1 gennaio 2010. L'emendamento chiarisce l'applicazione del principio per la definizione del sottostante oggetto di copertura in situazioni particolari. Lo IASB ha inoltre emesso nel novembre 2008 l'ifric 17 Distribuzione di attività non liquide stabilendo che la determinazione del valore del dividendo deve avvenire considerando il loro fair value delle attività nette che saranno utilizzate per il suo pagamento al momento in cui diventa obbligatoria la contabilizzazione della relativa passività verso i soci. Inoltre, l'impresa deve riconoscere a conto economico l'eventuale differenza tra il dividendo pagato e il valore netto contabile delle attività utilizzate per il pagamento. La modifica deve essere applicata in chiave prospettica dal 1 gennaio 2010, primo esercizio che inizia successivamente al 1 luglio 2009. In data 29 gennaio 2009 l'ifric ha emesso l'ifric 18 Trasferimenti di attività da Clienti (che deve essere applicata dal 1 gennaio 2010, primo esercizio che inizia successivamente il 1 luglio 2009). L'interpretazione chiarisce il trattamento contabile da adottare se l'impresa stipula un contratto in cui riceve da un proprio cliente un bene materiale che dovrà utilizzare per collegare il cliente a una rete o per fornirgli un determinato accesso alla fornitura di beni e servizi, 50 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

Il 5 marzo 2009 lo IASB ha emesso un emendamento all'ifrs 7 Strumenti finanziari: informazioni integrative che deve essere applicato dal 1 gennaio 2010, primo esercizio che inizia successivamente al 1 luglio 2009. L'emendamento richiede informazioni integrative circa la misurazione del fair value (metodi utilizzati e, se si usano tecniche valutative, le ipotesi utilizzate per determinare il fair value di ciascuna classe di attività o passività finanziaria) e il rischio di liquidità (analisi delle scadenze delle passività finanziarie rappresentate da strumenti derivati o da altre passività). In data 12 marzo 2009 lo IASB ha emesso un emendamento all'ifric 9 Rideterminazione del valore dei derivati incorporati e allo IAS 39 Strumenti finanziari: rilevazione e valutazione che permette, in determinate circostanze, di riclassificare determinati strumenti finanziari al di fuori della categoria contabile iscritti al fari value con contropartita a conto economico. Tali emendamenti chiariscono che, nel riclassificare uno strumento finanziario al di fuori della predetta categoria, tutti i derivati impliciti devono essere valutati e, se necessario, contabilizzati separatamente in bilancio. Gli emendamenti sono applicabili in modo retrospettivo dal 31 dicembre 2009; alla data del presente bilancio semestrale abbreviato gli organi competenti dell'unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per la loro applicazione. Il 16 aprile 2009 lo IASB ha emesso un insieme di modifiche agli IFRS ( improvement ); di seguito vengono citate quelle indicate dallo IASB come variazioni che comporteranno un cambiamento nella presentazione, riconoscimento e valutazione delle poste di bilancio consolidato, tralasciando invece quelle che determineranno solo variazioni terminologiche o cambiamenti editoriali con effetti minimi in termini contabili ed effetti sul bilancio consolidato del Gruppo o quelle che hanno effetto su principi o interpretazioni non applicabili dal Gruppo EXOR. IFRS 2 Pagamenti basati su azioni: l'emendamento, che deve essere applicato dal 1 gennaio 2010 (è consentita l'adozione in via anticipata) ha chiarito che, avendo l'ifrs 3 modificato la definizione di aggregazione aziendale, il conferimento di un ramo d'azienda per la formazione di una joint venture o l'aggregazione di imprese o rami d'azienda in entità a controllo congiunto non ricadono nell'ambito di applicabilità dell'ifrs 2. IFRS 5 attività non correnti disponibili per la vendita e attività operative cessate: l'emendamento, applicabile dal 1 gennaio 2010 in maniera prospettica, ha chiarito che l'ifrs 5 e gli altri IFRS che fanno specifico riferimento ad attività non correnti (o gruppi di attività) classificate come disponibili per la vendita o come attività operative cessate stabiliscono tutta l'informativa necessaria per questo genere di attività o di operazioni. IAS 1 Presentazione del bilancio: questo emendamento, che deve essere applicato dal 1 gennaio 2010 (con la possibilità di procedere ad un'adozione anticipata) chiarisce che un'impresa deve classificare una passività come corrente se non ha un diritto incondizionato a differirne il regolamento per almeno dodici mesi dopo la chiusura dell'esercizio, anche in presenza di un'opzione della controparte che potrebbe tradursi in un regolamento mediante emissione di strumenti di patrimonio netto. IAS 7 Rendiconto finanziario. L'emendamento, che deve essere applicato dal 1 gennaio 2010, richiede che solo i flussi di cassa derivanti da spese che risultino nel riconoscimento di un'attività nella situazione patrimoniale-finanziaria possano essere classificati nel rendiconto finanziario come derivati da attività di investimento, mentre i flussi di cassa derivanti da spese che non risultino nel riconoscimento di un cespite (come può essere il caso di spese promozionali e di pubblicità o di training del personale) debbano essere classificati come derivanti dall'attività operativa. IAS 17 Leasing: a seguito delle modifiche si applicheranno anche ai terreni in locazione le condizioni generali previste dallo IAS 17 ai fini della classificazione del contratto come leasing finanziario o operativo indipendentemente dall'ottenimento del titolo di proprietà al termine del contratto. Prima delle modifiche, il principio contabile prevedeva che, qualora il titolo di proprietà del terreno oggetto di locazione non fosse stato trasferito al termine al termine del contratto di locazione, lo stesso venisse BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 51

classificato in locazione operativa in quanto avente vita utile indefinita. L'emendamento è applicabile dal 1 gennaio 2010; alla data di adozione tutti i terreni oggetto di contratti di leasing già in essere e non ancora scaduti dovranno essere valutati separatamente, con l'eventuale riconoscimento retrospettivo di un nuovo leasing contabilizzato come se il relativo contratto avesse natura finanziaria. IAS 36 Riduzione di valore delle attività: l'emendamento, applicabile in modo prospettico dal 1 gennaio 2010, richiede che ogni unità operativa o gruppo di unità operative sulle quali il goodwill è allocato ai fini del test di impairment non abbia dimensioni maggiori di un segmento operativo così come definito dal paragrafo 5 dell'ifrs 8, prima dell'aggregazione consentita dal paragrafo 12 del medesimo IFRS sulla base di caratteristiche economiche similari o di altri elementi di similitudine. IAS 38 Attività immateriali: la revisione dell'ifrs 3 operata nel 2008 ha stabilito che esistono sufficienti informazioni per valutare il fair value di un'attività immateriale acquisita nel corso di un'aggregazione d'impresa se essa è separabile o è originata da diritti contrattuali o legali. Lo IAS 38 è stato conseguentemente emendato per riflettere questa modifica all'ifrs 3. L'emendamento in oggetto ha inoltre chiarito le tecniche di valutazione da utilizzarsi comunemente per valutare il fair value delle attività immateriali per le quali non esiste un mercato attivo di riferimento; in particolare tali tecniche includono alternativamente la stima dei flussi di cassa netti attualizzati originati dalle attività, la stima dei costi che l'impresa ha evitato di sostenere possedendo l'attività e non dovendo utilizzarla sotto un contratto di licenza con un terzo, o dei costi necessari a ricrearla o rimpiazzarla (come nel c.d. metodo del costo). L'emendamento è applicabile in modo prospettico dal 1 gennaio 2010; tuttavia in caso di applicazione anticipata dell'ifrs 3 rivisto anch'esso è da applicarsi in via anticipata. IAS 39 Strumenti finanziari: rilevazione e valutazione: l'emendamento restringe l'eccezione di non applicabilità contenuta nel paragrafo 2g dello IAS 39 ai contratti forward tra un acquirente e un'azionista venditore ai fini della vendita di un'impresa ceduta in un'aggregazione aziendale a una futura data di acquisizione, qualora il completamento dell'aggregazione aziendale non dipenda da ulteriori azioni di una delle due parti, ma solo dal trascorrere di un congruo periodo di tempo. L'emendamento chiarisce invece che ricadono nell'ambito di applicabilità dello IAS 39 i contratti di opzione (siano o meno essi attualmente esercitabili) che consentono a una delle due parti di avere il controllo sul realizzarsi o meno di eventi futuri e il cui esercizio comporterebbe il controllo di un'impresa. L'emendamento chiarisce inoltre che le penali implicite per l'estinzione anticipata di prestiti, il prezzo delle quali compensa il soggetto prestatore della perdita degli ulteriori interessi, devono essere considerate strettamente correlate al contratto di finanziamento che le prevede, e pertanto non devono essere contabilizzate separatamente. Infine, l'emendamento chiarisce che gli utili o perdite su di uno strumento finanziario coperto devono essere riclassificati da patrimonio netto a conto economico nel periodo in cui il flusso di cassa atteso coperto ha effetto sul conto economico. L'emendamento in oggetto è applicabile in modo prospettico dal 1 gennaio 2010; è consentita l'applicazione anticipata. IFRIC 9 Rideterminazione del valore dei derivati impliciti: l'emendamento, applicabile in modo prospettico dal 1 gennaio 2010, esclude dall'ambito di applicabilità dell'ifric 9 i derivati impliciti in contratti acquisiti nel corso di aggregazioni aziendali al momento della formazione di imprese a controllo congiunto o di joint venture. Alla data del presente bilancio semestrale abbreviato gli organi competenti dell'unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l'applicazione degli improvement appena descritti. Nel mese di giugno 2009 lo IASB ha emesso un emendamento all'ifrs 2 Pagamenti basati su azioni: pagamenti basati su azioni di Gruppo regolati per cassa. L'emendamento chiarisce l'ambito di applicazione dell'ifrs 2 e le relazioni esistenti tra questo e altri principi contabili. In particolare, l'emendamento chiarisce che la società che riceve beni o sevizi nell'ambito di piani di pagamento basati su azioni deve contabilizzare tali beni e servizi indipendentemente da quale società del gruppo regola la transazione, e indipendentemente dal fatto che il regolamento avvenga mediante cassa o in azioni; inoltre, stabilisce che il termine Gruppo è da intendersi nel medesimo significato che 52 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

esso assume nello IAS 27 Bilancio consolidato e separato, ovvero include la capogruppo e le sue controllate. L'emendamento specifica, poi che una società deve valutare i beni o servizi ricevuti nell'ambito di una transazione regolata per cassa o in azioni dal proprio punto di vista, che potrebbe non coincidere con quello del gruppo e col relativo ammontare riconosciuto nel bilancio consolidato. L'emendamento incorpora le linee-guida precedentemente incluse nell'ifric 8 Ambito di applicazione dell'ifrs 2 e nell'ifric 11 - IFRS 2 - Transazioni relative ad azioni del gruppo e ad azioni proprie. In conseguenza di ciò, lo IASB ha ritirato l'ifric 8 e l'ifric 11. L'emendamento in oggetto è applicabile dal 1 gennaio 2010; alla data del presente bilancio semestrale abbreviato gli organi competenti dell'unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per la sua applicazione. 10. Gestione dei rischi Nel corso del primo semestre 2009 non si sono verificate variazioni significative di policy. Per maggiori informazioni si rinvia quindi alla nota 38 del bilancio consolidato del Gruppo EXOR al 31 dicembre 2008. 11. Informativa di settore Il Gruppo EXOR presenta un informativa di settore che coincide con i dati consolidati di ciascuna società controllata e collegata Capogruppo, ognuna delle quali rappresenta un investimento in un settore principale di attività: C&W Group, Gruppo Alpitour, Juventus Football Club, Gruppo Fiat, Gruppo Sequana e Sistema Holdings EXOR. Pertanto, l'adozione dell'ifrs 8 Settori operativi, applicabile dal 1 gennaio 2009 non comporta alcuna differenza rispetto alla precedente informativa di settore presentata in base allo IAS 14. L'informativa di settore delle relative attività in funzionamento è presentata nei dettagli che seguono; l'informativa delle attività dismesse o in corso di cessione è presentata nella nota 21. Per l'analisi dell'andamento dei diversi settori si rinvia alla sezione Andamento della gestione delle principali imprese partecipate nella Relazione intermedia sulla gestione. L'analisi del conto economico per settore di attività è la seguente: Gruppo Gruppo Gruppo Sistema milioni C&W Group Alpitour Juventus Fiat Sequana Holdings EXOR Totale I semestre 2009 Ricavi 477 344 111 1 933 Utile (perdita) operativa (70) (43) (4) (31) (148) Risultato finanziario netto (10) (2) 0 33 21 Imposte 19 11 (4) (6) 20 Utile (perdita) netta delle società consolidate integralmente (61) (34) (8) (4) (107) Quota nel risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto Utile (perdita) delle attività dismesse o in corso di cessione (1) 1 (167) (5) (172) 0 Utile (perdita) consolidata attribuibile a: (62) (33) (8) (167) (5) (4) (279) Soci della Controllante (47) (34) (5) (167) (5) (4) (262) Interessenze di pertinenza di Terzi (15) 1 (3) (17) BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 53

Gruppo Gruppo Gruppo Sistema milioni C&W Group Alpitour Juventus Fiat Sequana Holdings EXOR Totale I semestre 2008 Ricavi 570 384 93 1 1.048 Utile (perdita) operativa (48) (34) (16) (20) (118) Risultato finanziario netto (2) (2) 0 97 93 Imposte 7 7 (5) (5) 4 Utile (perdita) netta delle società consolidate integralmente Quota nel risultato delle società valutate (43) (29) (21) 72 (21) con il metodo del patrimonio netto Utile (perdita) delle attività dismesse o in corso di cessione (1) 1 297 6 303 0 Utile (perdita) consolidata attribuibile a: (44) (28) (21) 297 6 72 282 Soci della Controllante (22) (20) (9) 206 4 48 207 Interessenze di pertinenza di Terzi (22) (8) (12) 91 2 24 75 La suddivisione delle attività per settore è la seguente: C&W Group Gruppo Gruppo Gruppo Sistema Holdings milioni Alpitour Juventus Fiat Sequana EXOR Totale I Semestre 2009 Attivo Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 1 2.986 184 3.171 Altre attività 1.129 332 281 2.546 4.288 Attività destinate alla vendita 2 3 5 Totale attivo 1.129 335 284 2.986 184 2.546 7.464 Passivo Totale passivo 1.129 335 284 0 0 5.716 7.464 Investimenti in attività materiali ed immateriali (6) (9) (13) (28) Ammortamenti (22) (8) (15) (1) (46) Svalutazioni per perdite di valore delle attività (7) (2) (3) (10) (22) Flussi di tesoreria 0 Flussi di tesoreria generati dall'attività operativa (73) (76) 23 8 (118) Flussi di tesoreria generati dall'attività di investimento (5) (9) (9) (246) (269) Flussi di tesoreria generati dall'attività di finanziamento 54 47 (69) 32 C&W Group Gruppo Gruppo Gruppo Sistema Holdings milioni Alpitour Juventus Fiat Sequana EXOR Totale Es. 2008 Attivo Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 1 3.062 190 3.253 Altre attività 1.212 392 298 2.591 4.493 Attività destinate alla vendita 3 3 Totale attivo 1.212 393 301 3.062 190 2.591 7.749 Passivo Totale passivo 1.212 393 301 0 0 5.843 7.749 Investimenti in attività materiali ed immateriali (31) (18) (55) (104) Ammortamenti (42) (15) (27) (1) (85) Svalutazioni per perdite di valore delle attività (7) (12) (19) Flussi di tesoreria 0 Flussi di tesoreria generati dall'attività operativa (44) 26 9 170 161 Flussi di tesoreria generati dall'attività di investimento (44) (10) (4) 290 232 Flussi di tesoreria generati dall'attività di finanziamento 78 (24) (1) (388) (335) 54 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

12. Altri proventi (oneri) non ricorrenti Il dettaglio è il seguente. milioni I Semestre 2009 I Semestre 2008 Variazioni Svalutazione di attività (22) (12) (10) Altri proventi (oneri) netti (16) (4) (12) Totale altri proventi (oneri) non ricorrenti (38) (16) (22) Nel primo semestre 2009 le svalutazioni di attività ammontano a 22 milioni e riguardano: il goodwill relativo all'acquisizione di C&W Group per 17 milioni; l'archivio delle immagini video di Juventus Football per 3 milioni; il valore netto contabile di 2 milioni della motonave da crociera Lady Cristina di proprietà del Gruppo Alpitour che, nel dicembre 2008, è stata distrutta da un incendio. Nel primo semestre 2008 le svalutazioni di attività ammontavano a 12 milioni e includevano quelle relative l'archivio delle immagini video ( 5 milioni) e i diritti pluriennali alle prestazioni di calciatori ( 7 milioni) di Juventus Football Club. Maggiori dettagli sono esposti nelle note 16 e 17. Gli altri oneri netti, pari a 16 milioni, includono: gli oneri derivanti dal piano di ristrutturazione di C&W Group ( 11 milioni); il provento accertato dal Gruppo Alpitour a fronte dell'iscrizione del credito verso una compagnia di assicurazione per l'indennizzo relativo alla motonave da crociera Lady Cristina ( 2 milioni), di cui sopra; altri oneri netti ( 3 milioni). Nel primo semestre 2008 gli altri oneri netti ammontavano a 4 milioni e riguardavano: l'onere per l'emolumento straordinario deliberato a favore del Dr. Gabetti dal Consiglio di Amministrazione di IFIL S.p.A. del 13 maggio 2008 (- 5 milioni); l'eccedenza della quota di competenza EXOR nel patrimonio netto consolidato del Gruppo IFIL rispetto al costo delle azioni IFIL acquistate (+ 2 milioni); altri oneri netti (- 1 milione). BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 55

13. Risultato finanziario netto Il dettaglio della composizione del risultato finanziario netto è il seguente: milioni I semestre 2009 I semestre 2008 Variazioni Minusvalenze (plusvalenze) da cessione di altre attività finanziarie non correnti: Intesa Sanpaolo (17) (a) 0 (17) Altre partecipazioni 0 1 (1) Totale minusvalenze (plusvalenze) da cessione di altre attività finanziarie non correnti (17) 1 (18) Costo dell'indebitamento finanziario netto Proventi su titoli e attività finanziarie correnti, disponibilità liquide e mezzi equivalenti 18 19 (1) Proventi (oneri) netti su operazioni di copertura tassi e cambi (2) 3 (5) Differenze cambio (4) (1) (3) Interessi passivi su operazioni di finanziamento (35) (44) 9 Commissioni per mancato utilizzo linee di credito (1) (1) 0 Costo dell'indebitamento finanziario netto (24) (24) 0 Altri proventi (oneri) finanziari Dividendi incassati 40 (b) 139 (c) (99) Interessi attivi su altre attività finanziarie 5 6 (1) Variazioni del fair value delle attività e passività finanziarie 17 (29) 46 Altri proventi (oneri) finanziari 62 116 (54) Risultato finanziario netto 21 93 (72) (a) (b) (c) Cessione di una quota pari allo 0,32% del capitale ordinario. Incassati da SGS per 38 milioni e da Gruppo Banca Leonardo per 2 milioni. Incassati da Intesa Sanpaolo per 110 milioni, da SGS per 26 milioni e da Gruppo Banca Leonardo per 3 milioni. 14. Quota nel risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto Il dettaglio è il seguente: milioni I Semestre 2009 I Semestre 2008 Variazioni Gruppo FIAT (167) (a) 297 (464) Gruppo Sequana (5) 6 (11) Diverse di C&W Group (1) (1) 0 Diverse del Gruppo Alpitour 1 1 0 Totale (172) 303 (475) (a) Include una rettifica positiva di consolidamento di 3 milioni. 56 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

15. Risultati per azione Esercizio 2008 I Semestre 2009 I Semestre 2008 160.044.740 Numero medio di azioni ordinarie emesse in circolazione numero 135.256.575 86.450.000 Numero medio di azioni di risparmio in 9.168.894 circolazione numero 6.094.996-66.080.860 Numero medio di azioni privilegiate in circolazione numero 71.326.160 71.441.160 435 Utile (perdita) attribuibile ai Soci della Controllante milioni di euro (262) 207 293 Utile (perdita) attribuibile alle azioni ordinarie milioni di euro (170) 111 1,831 per azione ordinaria base euro (1,26) 1,290 1,810 per azione ordinaria diluito (a) euro (1,25) - 18 Utile (perdita) attribuibile alle azioni di risparmio milioni di euro (6) - 1,970 per azione di risparmio base euro (0,95) - 1,949 per azione di risparmio diluito (a) euro (0,94) - 124 Utile (perdita) attribuibile alle azioni privilegiate milioni di euro (86) 96 1,882 per azione privilegiata base euro (1,21) 1,340 1,862 per azione privilegiata diluito (a) euro (1,20) - 435 Utile (perdita) delle operazioni in continuità milioni di euro (262) 207 Utile (perdita) delle operazioni in continuità 293 attribuibile alle azioni ordinarie milioni di euro (170) 111 1,831 per azione ordinaria base euro (1,26) 1,290 1,810 per azione ordinaria diluito (a) euro (1,25) - 18 Utile (perdita) delle azioni in continuità attribuibile alle azioni di risparmio milioni di euro (6) - 1,970 per azione di risparmio base euro (0,95) - 1,949 per azione di risparmio diluito (a) euro (0,94) - Utile (perdita) delle operazioni in continuità 124 attribuibile alle azioni privilegiate milioni di euro (86) 96 1,882 per azione privilegiata base euro (1,21) 1,340 1,862 per azione privilegiata diluito (a) euro (1,20) - (a) L'utile (perdita) attribuibile ai Soci della Controllante è stato rettificato per tenere conto degli effetti diluitivi derivanti dal teorico esercizio dei piani di stock option concessi da società controllate e collegate del Gruppo su propri strumenti di capitale. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 57

16. Avviamenti e altre attività immateriali La composizione degli avviamenti è la seguente: milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Avviamento sulle 48.750.000 azioni ordinarie IFIL acquistate nel 2007 0 68 (68) Gruppo EXOR 0 68 (68) Avviamento derivante dall'acquisizione di C&W Group (quota del Gruppo) 301 322 (21) Avviamento su altre società di C&W Group 51 53 (2) C&W Group 352 375 (23) Jumboturismo S.A. Altamarea V&H Compagnia Alberghiera S.p.A. Al 30 giugno 2009, a seguito dell'incorporazione di IFIL, gli avviamenti originati da acquisti di azioni IFIL sono stati portati in riduzione del patrimonio netto, coerentemente con l'imputazione allo stesso della riserva da concambio. C&W Group assoggetta annualmente al test di impairment i goodwill e le altre attività immateriali a vita utile indefinita al 1 ottobre o quando vi siano eventi o circostanze che possano indicare che il valore dell'attività immateriale a vita utile indefinita non possa essere recuperabile. A causa del continuo deteriorarsi delle condizioni economiche globali e dell'impatto sui ricavi, sui profitti e sui flussi di cassa di C&W Group nel presente periodo e sulle proiezioni dei risultati futuri, C&W Group ha effettuato il test di impairment sull'avviamento relativo alla CGU americana al 30 giugno 2009. Le restanti CGU di C&W Group non sono state assoggettate a test di impairment non essendo stati identificati indicatori di impairment sulle stesse. La metodologia di determinazione del valore recuperabile della CGU americana di C&W Group è coerente con quella applicata per il bilancio 31 dicembre 2008; si rimanda pertanto alle note illustrative del bilancio consolidato al 31 dicembre 2008 del Gruppo EXOR per l'illustrazione di tale metodologia. La stima del valore recuperabile del goodwill è risultata inferiore di US $10 milioni ( 7,5 milioni) rispetto al valore di carico e, pertanto, è stata contabilizzata una svalutazione di pari importo al 30 giugno 2009. Inoltre, è stato completamente svalutato il goodwill di 9,5 milioni derivante dalla capitalizzazione degli oneri sostenuti da EXOR S.A. per l'acquisizione. Complessivamente, quindi, la svalutazione del goodwill contabilizzato al 30 giugno 2009 relativo a C&W Group ammonta a 17 milioni. La composizione delle altre attività immateriali è la seguente: 11 11 0 8 8 0 Viaggidea S.p.A. 6 6 0 AW Events S.r.l. 2 2 0 Gruppo Alpitour 27 27 0 Valore netto avviamenti 379 470 (91) milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Concessioni licenze e marchi 213 220 (7) Diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori 79 93 (14) Altre attività immateriali 136 148 (12) Valore netto attività immateriali 428 461 (33) La variazione negativa di 7 milioni della voce concessioni, licenze e marchi comprende la svalutazione relativa all'archivio delle immagini video di Juventus Football Club effettuata sulla base dei contratti acquisiti e dei relativi flussi finanziari ed economici per 3 milioni, nonché ammortamenti e altre variazioni per 4 milioni. 58 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

La variazione negativa dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori ( 14 milioni) e delle altre attività immateriali ( 12 milioni) è principalmente imputabile agli ammortamenti contabilizzati nel semestre. 17. Attività materiali L'analisi della variazione è la seguente. milioni Saldi al 31 dicembre 2008 196 Incrementi 19 Ammortamenti (16) Svalutazioni (2) Differenze cambio da conversione e altre variazioni (1) Totale variazioni 0 Saldi al 30 giugno 2009 196 Gli incrementi, pari a 19 milioni, includono: migliorie e messa a norma delle strutture alberghiere del Gruppo Alpitour ( 3 milioni); equipaggiamento degli aeromobili del Gruppo Alpitour, principalmente imputabili al nuovo aeromobile B737-800 ( 5 milioni); costi sostenuti da Juventus Football Club per lo sviluppo delle aree commerciali esterne allo stadio ( 6 milioni); altri investimenti ( 5 milioni) effettuati principalmente da C&W Group. La voce svalutazioni ( 2 milioni) riflette la perdita del valore netto contabile della motonave da crociera sul Nilo Lady Christina di proprietà della controllata egiziana Orient Shipping for Floating Hotels che, nel dicembre 2008, è stata distrutta da un incendio. A fronte di tale sinistro e tenuto conto della copertura assicurativa in essere, si è provveduto ad accertare un provento non ricorrente di parti importo, a fronte dell'iscrizione di un credito verso la compagnia di assicurazione per il relativo indennizzo assicurativo. Le altre variazioni derivano principalmente dalla riclassifica nelle Attività destinate alla vendita ( 2 milioni) del valore netto contabile della motonave Lady Sophia, di proprietà della controllata El Masrein for Hotel and Shipping Construction, ceduta nel giugno 2009. 18. Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Il dettaglio è il seguente: 30.06.2009 31.12.2008 % di Valore di % di Valore di milioni consolidamento carico consolidamento carico Variazioni Gruppo FIAT 29,40 2.986 29,40 3.062 (76) Gruppo Sequana 26,94 184 26,91 190 (6) Collegate diverse di C&W Group - 0-0 0 Collegate diverse del Gruppo Alpitour - 1-1 0 3.171 3.253 (82) BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 59

L'analisi delle variazioni del primo semestre è la seguente: milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Saldo di apertura 3.253 3.473 (220) Decrementi 0 (5) 5 Quota nel risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto (nota 14) (172) 352 (524) Differenze cambio da conversione 73 (123) 196 Dividendi distribuiti (7) (158) 151 Allineamenti a fair value, cash flow hedge, utili (perdite) attuariali, pagamenti basati su azioni, contabilizzati direttamente a patrimonio netto (62) (166) 104 Trasferimento di fair value da cash flow hedge a conto economico 76 (84) 160 Altri m ovimenti 10 (36) 46 Totale variazioni (82) (220) 138 Saldo di chiusura 3.171 3.253 (82) Di seguito sono esposti i dati consolidati salienti del Gruppo Fiat (si veda anche nota 32). Gruppo Fiat milioni 30.06.2009 31.12.2008 Totale attivo 63.488 61.772 Passività correnti e non correnti 52.724 50.671 Ricavi 24.452 59.380 Utile (perdita) consolidata (590) 1.721 Quota attribuibile al Gruppo EXOR (167) 467 Posizione finanziaria netta (4.537) (4.821) Fair value della quota detenuta dal Gruppo EXOR in base alla quotazione ufficiale di fine periodo 2.521 1.600 Il valore di carico della partecipazione nel Gruppo Fiat include avviamenti per 33 milioni. Gli avviamenti inclusi nel bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo Fiat ammontano a 2.796 milioni ( 2.815 milioni al 31 dicembre 2008). Di seguito sono esposti i dati consolidati salienti del Gruppo Sequana. Gruppo Sequana milioni 30.06.2009 31.12.2008 Totale attivo 2.914 3.359 Passività correnti e non correnti 2.229 2.645 Ricavi 2.079 4.951 Utile (perdita) consolidata (22) (430) Quota attribuibile al Gruppo EXOR (5) (115) Indebitamento finanziario netto 732 791 Fair value della quota detenuta dal Gruppo EXOR in base alla quotazione ufficiale di fine periodo 64 57 Gli avviamenti inclusi nel bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo Sequana al 30 giugno 2009 ammontano a 636 milioni ( 630 milioni al 31 dicembre 2008). 60 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

19. Attività finanziarie Di seguito è evidenziata la composizione delle attività finanziarie: milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Altre attività finanziarie non correnti 1.457 1.413 44 Attività finanziarie correnti 666 350 316 Totale attività finanziarie 2.123 1.763 360 Il dettaglio è il seguente: Altre attività finanziarie non correnti Attività finanziarie correnti milioni 30.06.2009 % detenuta 31.12.2008 % detenuta 30.06.2009 31.12.2008 Partecipazioni valutate al fair value Intesa Sanpaolo S.p.A. 184 0,68% 297 1,00% SGS S.A. 1.035 15,00% 869 15,00% Gruppo Banca Leonardo S.p.A. 88 9,74% 88 9,76% Banijay Holding S.A.S. 21 17,03% 21 17,03% NoCo A LP (a) 19 1,96% 20 1,96% Altre partecipazioni valutate al fair value 1 1 Totale partecipazioni 1.348 1.296 0 0 Altri investimenti valutati al fair value Fondo NoCo B LP 23 24 Obbligazioni DLMD 4 13 Altri investimenti valutati al fair value 2 0 29 37 Altri investimenti valutati al costo ammortizzato Obbligazioni convertende Perfect Vision Limited 71 67 71 67 0 0 Altre attività finanziarie al fair value Depositi e cauzioni 5 8 Titoli di credito 0 0 596 298 Titoli azionari 0 0 65 49 5 8 661 347 Altre attività finanziarie e crediti finanziari Strumenti finanziari derivati 0 4 2 1 Crediti e altre attività finanziarie 4 1 3 2 4 5 5 3 Totale altre attività finanziarie 109 117 666 350 Totale 1.457 1.413 666 350 (a) Include l'avviamento di 5 milioni, derivante dall'acquisizione del 100% del capitale di Ancom USA Inc, effettuata dalla controllata EXOR S.A. nel 2007. La partecipazione in Intesa Sanpaolo è valutata al fair value (con iscrizione nel patrimonio netto degli utili/perdite non realizzati) in base alla quotazione di Borsa del 30 giugno 2009 pari a 2,3 per azione per complessivi 184 milioni. Il costo originario di acquisto è di 238,5 milioni ( 2,98 per azione); al 30 giugno 2009 l'allineamento al fair value negativo iscritto nel patrimonio netto ammonta a 55 milioni. Tale riduzione di valore rispetto al costo originario, pari al 23%, non è stata considerata evidenza oggettiva di impairment al 30 giugno 2009. Peraltro, si segnala che la valutazione della partecipazione rispetto alla quotazione di Borsa del 21 agosto 2009 ( 2,75 per azione) ammonta a 220 milioni (-7,8% rispetto al costo originario). BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 61

La partecipazione in SGS è valutata al fair value (con iscrizione nel patrimonio netto degli utili non realizzati ) in base alla quotazione di Borsa del 30 giugno 2009 pari a 1.346 CHF per azione (con cambio CHF/Euro pari a 1,5265) per complessivi 565 milioni. Il valore originario di carico della partecipazione in SGS è di 470 milioni. La valutazione a fair value del Gruppo Banca Leonardo sarà effettuata a fine esercizio. Nelle attività finanziarie non correnti sono incluse: obbligazioni convertende Perfect Vision Limited, sottoscritte nel 2008 dalla controllata EXOR S.A., remunerate ad un tasso fisso del 5% fino alla conversione prevista nel 2013, che consentirà alla stessa di detenere una quota di azioni pari al 40% del capitale di Vision Investment Management Limited. Al 30 giugno 2009 la quota capitale, valorizzata con il metodo del costo ammortizzato, è pari a 67 milioni comprensiva degli interessi capitalizzati nel primo semestre; mentre il derivato incorporato, valutato al fair value è pari a 4 milioni. L'aggiornamento del fair value sarà effettuato a fine esercizio. Al 30 giugno 2009 sono stati iscritti nel conto economico differenze cambio negative per 1 milione derivanti dalla valorizzazione al cambio di fine periodo e interessi attivi per 1 milione. nel luglio 2008 sono state rinegoziate alcune clausole del Prestito Obbligazionario emesso da DLMD che è stato suddiviso in una quota Senior e in una quota Junior il cui rimborso previsto per il 2010, a fronte di un maggior rendimento, è subordinato a quello della quota Senior. EXOR S.A. detiene un valore nominale di 27 milioni, di cui 12 milioni della quota Senior ed 15 milioni della quota Junior. Al 31 dicembre 2008 la quota Junior è stata svalutata per l'intero valore nominale. Al 30 giugno 2009 sono state contabilizzate ulteriori svalutazioni per complessivi 11 milioni, di cui 2 milioni relativi alla quota Junior, pari all'ammontare degli interessi capitalizzati al 30 giugno 2009, ed 9 milioni, relativi alla quota Senior, svalutata fino a concorrenza del valore di mercato al 30 giugno 2009 della garanzia ottenuta. La quota Senior non svalutata, pari a 4 milioni è garantita dalla quota di competenza di EXOR S.A. delle 10.806.343 azioni Sequana poste contrattualmente a garanzia dell'intero Prestito Obbligazionario emesso da DLMD. Tra le attività finanziarie correnti risultano iscritti crediti per interessi attivi relativi alla quota Senior del Prestito Obbligazionario DLMD per circa 1 milione, il cui incasso è avvenuto a fine luglio 2009. Nelle attività finanziarie correnti sono inclusi: titoli azionari quotati sulle principali piazze internazionali e titoli obbligazionari quotati con scadenza oltre i tre mesi ed emessi da primarie istituzioni finanziarie con elevato rating. Tali titoli sono detenuti dal Sistema Holdings per la negoziazione e sono valutati al fair value, sulla base della quotazione di mercato di fine periodo, convertita, ove necessario, ai cambi di fine periodo, con contropartita a conto economico. Sono anche utilizzati strumenti finanziari derivati; titoli sottoscritti da Alpitour valorizzati al fair value (valore residuo 12 milioni) a fronte della cartolarizzazione di crediti commerciali; contratti di foreign exchange forward accesi da C&W Group a copertura delle possibili variazioni dei tassi di cambio sulle transazioni commerciali intercompany (il fair value al 30 giugno 2009 risulta positivo per 2 milioni). 62 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

L'analisi delle variazioni del primo semestre 2009 è la seguente: Attività finanziarie non correnti Attività finanziarie correnti milioni 30.06.2009 31.12.2008 30.06.2009 31.12.2008 Saldo di apertura 1.413 2.675 350 160 Incrementi 6 91 501 617 Decrementi (118) (521) (203) (363) Fair value iscritto nel patrimonio netto 150 (422) 0 (4) Storno del fair value accumulato sulla quota ceduta della partecipazione in Intesa Sanpaolo 17 (415) Fair value a conto economico (11) (11) 18 (59) Differenze cambio (1) 8 0 Altre variazioni e riclassifiche 1 8 0 (1) Totale variazioni 44 (1.262) 316 190 Saldo di chiusura 1.457 1.413 666 350 Attività finanziarie non correnti I decrementi delle attività finanziarie non correnti ( 118 milioni) sono riferibili a: cessione dello 0,32% del capitale ordinario di Intesa Sanpaolo per 113 milioni; rimborso dal fondo Perella Weinberg Alpha Large Cap a seguito della liquidazione dello stesso per 3 milioni, altri decrementi di C&W Group per 2 milioni. Al 30 giugno 2009 il decremento della partecipazione in Intesa Sanpaolo, pari a 113 milioni è determinato dallo storno del valore di carico (- 96 milioni) della quota ceduta (0,32% del capitale ordinario) e dall'allineamento al fair value di fine periodo della quota residua (- 17 milioni). Lo storno del valore di carico della quota di partecipazione ceduta (- 96 milioni) include il costo originario di acquisto di 113 milioni al netto del fair value negativo accumulato di 17 milioni. Nel primo semestre 2009 EXOR S.p.A. ha inoltre ceduto opzioni call su 85.600.000 azioni ordinarie Intesa Sanpaolo per un controvalore complessivo di 14 milioni e opzioni put su 15.000.000 azioni ordinarie Intesa Sanpaolo per un controvalore complessivo di 4 milioni. Nello stesso periodo sono state riacquistate 10.000.000 opzioni call precedentemente vendute per un controvalore complessivo di 0,5 milioni. La chiusura anticipata delle 10.000.000 opzioni ha comportato una plusvalenza netta di 1,6 milioni. Le opzioni cedute, non ancora scadute al 30 giugno 2009, evidenziano un fair value positivo di 10,3 milioni. Sono state inoltre acquistate 10.000.000 opzioni put per un controvalore di 3 milioni, che evidenziano al 30 giugno 2009 un fair value negativo pari a 0,6 milioni. Le 19.500.000 opzioni call cedute nel secondo semestre 2008, che residuavano al 31 dicembre 2008, con scadenza febbraio 2009, non sono state esercitate. I relativi proventi ( 0,3 milioni) sono stati rilevati a conto economico tra i proventi finanziari. La variazione positiva del fair value iscritto nel patrimonio netto (+ 150 milioni) comprende gli allineamenti al fair value di fine periodo delle partecipazioni in SGS (+ 165 milioni), nella quota residua in Intesa Sanpaolo (- 17 milioni) e nel fondo di investimento NoCo B (+ 2 milioni). La variazione del fair value iscritto a conto economico (- 11 milioni) si riferisce alle ulteriori svalutazioni del prestito obbligazionario emesso da DLMD. Attività finanziarie correnti Gli incrementi delle attività finanziarie correnti ( 501 milioni) comprendono investimenti in titoli e partecipazioni detenuti per la negoziazione effettuati dal Sistema Holdings ( 485 milioni), titoli sottoscritti dalla controllata Alpitour ( 12 milioni) e altri investimenti per 4 milioni. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 63

I decrementi delle attività finanziarie correnti sono determinati dal realizzo degli investimenti in cui era temporaneamente investita una parte della liquidità. Il saldo residuo è incluso nella voce Disponibilità liquide e mezzi equivalenti. Il fair value dei titoli correnti è stato calcolato utilizzando le quotazioni di mercato al 30 giugno 2009. 20. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 577 975 (398) Scoperti bancari e saldi bancari passivi (21) (2) (19) Disponibilità liquide nette 556 973 (417) Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti includono depositi bancari a vista o a brevissimo termine, strumenti di mercato monetario e obbligazionari prontamente liquidabili; gli investimenti sono frazionati su un congruo numero di controparti essendone obiettivo primario la pronta liquidabilità. Le controparti sono selezionate sulla base del merito creditizio e della loro affidabilità. 21. Attività e passività destinate alla vendita Il saldo netto delle attività destinate alla vendita ammonta a 5 milioni e comprende per 2 milioni il valore netto contabile della motonave da crociera Lady Sophia, di proprietà della controllata El Masrein for Hotels and Shipping Construction, ceduta nel mese di giugno 2009 alla società Travco Nile Cruises appartenente al gruppo egiziano Travco, e per 3 milioni, i costi capitalizzati per lo sviluppo delle aree commerciali esterne allo Stadio delle Alpi (a seguito del contratto preliminare di compravendita di un ramo d'azienda tra Juventus Football Club e Nordiconad Soc. Coop). 22. Patrimonio netto Capitale sociale Al 31 dicembre 2008 il capitale sociale, interamente sottoscritto e versato, ammontava a 163.251.460 ed era costituito da 86.450.000 azioni ordinarie (52,96% del capitale sociale) e da 76.801.460 (47,04% del capitale sociale) azioni privilegiate del valore nominale di 1 cadauna. Il capitale ordinario era interamente detenuto dalla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. Solamente le azioni privilegiate erano quotate al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip). Il 1 marzo 2009 è stato eseguito l'aumento di capitale EXOR da 163.251.460 a 246.229.850 mediante emissione di 73.809.496 azioni ordinarie e di 9.168.894 azioni di risparmio, tutte del valore nominale di 1, con godimento 1 gennaio 2008. Tali azioni sono state assegnate agli Azionisti dell'incorporata IFIL nel rapporto di n. 0,265 azioni ordinarie EXOR per ogni azione ordinaria IFIL e di n. 0,265 azioni di risparmio EXOR per ogni azione di risparmio IFIL. Al 30 giugno 2009 il capitale sociale di EXOR ammonta quindi a 246.229.850 ed è costituito da 160.259.496 azioni ordinarie, 76.801.460 azioni privilegiate e 9.168.894 azioni di risparmio, tutte del valore nominale di 1. L'aumento di capitale di EXOR eseguito al servizio del concambio delle azioni dell'incorporata IFIL è stato contabilizzato al fair value delle n. 73.809.496 azioni ordinarie e delle n. 9.168.894 azioni di risparmio emesse, rispettivamente pari a 5,36 e a 3,86 corrispondenti alle quotazioni di apertura del 2 marzo 2009, primo giorno di negoziazione di Borsa delle stesse azioni. L'importo complessivo di 431 milioni è stato imputato per 64 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

83 milioni, corrispondenti al valore nominale, al capitale sociale e per 348 milioni alla riserva sovrapprezzo. Gli amministratori hanno facoltà, per il periodo di 5 anni dalla deliberazione del 14 maggio 2008, di aumentare in una o più volte, anche in forma scindibile, il capitale fino ad un ammontare di 561.750.000. Le azioni ordinarie e privilegiate sono nominative, mentre le azioni di risparmio sono al portatore o nominative a scelta dell'azionista o per disposto di legge. Le azioni privilegiate hanno diritto di voto soltanto nelle deliberazioni previste dall'art. 2365 del Codice Civile e in quelle previste al secondo comma dell'art. 13 dello Statuto Sociale (norme regolamentari che disciplinano le modalità di svolgimento delle assemblee). Le azioni di risparmio non hanno diritto di voto nelle Assemblee degli Azionisti. Ai sensi dell'art. 146 del D.Lgs. 58/98 le azioni di risparmio attribuiscono il diritto di voto nell'assemblea speciale dei possessori di azioni di risparmio. Ai sensi dell'art. 27 dello Statuto Sociale, gli utili netti sono ripartiti nel modo seguente: il 5% alla riserva legale sino a quando essa abbia raggiunto il quinto del capitale sociale; la rimanenza alle azioni, quale dividendo, salvo diversa deliberazione dell'assemblea nel rispetto delle disposizioni applicabili, tenuto conto che nell'ordine (i) alle azioni di risparmio spetterà comunque un dividendo preferenziale, cumulabile ai sensi del successivo secondo comma, in misura pari al 31,21% del loro valore nominale e un maggior dividendo rispetto alle azioni ordinarie in misura pari al 7,81% dello stesso loro valore nominale, e (ii) alle azioni privilegiate un dividendo preferenziale e maggiorato rispetto alle azioni ordinarie in misura pari al 5,17% del loro valore nominale, non cumulabile da un esercizio all'altro. Quando in un esercizio sia stato assegnato alle azioni di risparmio un dividendo inferiore alla misura sopra indicata, la differenza è computata in aumento del dividendo privilegiato nei due esercizi successivi. In caso di esclusione dalle negoziazioni delle azioni ordinarie e/o delle azioni di risparmio, il dividendo preferenziale e il maggior dividendo rispetto alle azioni ordinarie spettanti alle azioni di risparmio saranno automaticamente incrementati in misura tale da risultare pari a, rispettivamente, il 32,15% e l'8,75%. In caso di distribuzione di riserve le azioni di risparmio hanno gli stessi diritti delle altre azioni. Il Consiglio di Amministrazione, durante il corso dell'esercizio e in quanto lo ritenga opportuno e possibile in relazione alle risultanze della gestione, potrà deliberare il pagamento di acconti sul dividendo per l'esercizio stesso. Ai sensi dell'art. 28 dello Statuto Sociale, i dividendi non reclamati entro 5 anni dal giorno nel quale sono esigibili, saranno prescritti a favore della società e destinati alla Riserva Straordinaria. Ai sensi dell'art. 30 dello Statuto Sociale, in caso di liquidazione il patrimonio sociale è ripartito nel seguente ordine: le azioni di risparmio hanno diritto di prelazione fino alla concorrenza di 3,78 per ciascuna azione di risparmio; i possessori di azioni privilegiate hanno diritto di prelazione fino alla concorrenza del valore nominale delle azioni stesse; alle azioni ordinarie fino alla concorrenza del valore nominale delle azioni stesse; alle azioni delle tre categorie l'eventuale residuo in misura proporzionale ai sensi di legge. Gli obiettivi identificati da EXOR e dalle società del cosiddetto Sistema Holdings sono la creazione di valore per la generalità degli Azionisti, la salvaguardia della continuità BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 65

aziendale, la diversificazione settoriale e geografica degli investimenti e il supporto allo sviluppo delle società partecipate. EXOR persegue quindi il mantenimento di un adeguato livello di capitalizzazione che permetta di realizzare un soddisfacente ritorno economico per gli Azionisti e di garantire l'economica accessibilità a fonti esterne di finanziamento. EXOR controlla costantemente l'evoluzione del livello di indebitamento consolidato del Sistema Holdings in rapporto al valore corrente degli investimenti (Asset Value) e ai flussi attesi di dividendi da partecipate operative. Il ricorso alla leva finanziaria, allo stato trascurabile, è comunque improntato alla massima prudenza. Altri utili (perdite) Di seguito si espone la composizione della voce Altri utili (perdite). milioni I semestre 2009 I semestre 2008 Parte efficace di Utili (perdite) su strumenti di cash flow hedge generata nel periodo (6) 4 Parte efficace di Utili (perdite) su strumenti di cash flow hedge riclassificata a conto economico 0 0 Parte efficace di Utili (perdite) su strumenti di copertura in una copertura di flussi finanziari (6) 4 Utili (perdite) dalla rideterminazione di attività finanziarie disponibili per la vendita generati nel periodo 150 (409) Utili (perdite) dalla rideterminazione di attività finanziarie disponibili per la vendita riclassificati a conto economico 17 0 Utili (perdite) dalla rideterminazione di attività finanziarie disponibili per la vendita 167 (409) Utili (perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere generati nel periodo 9 (33) Utili (perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere riclassificati a conto economico 0 0 Utili (perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere 9 (33) Utili (perdite) attuariali generati nel periodo (5) 3 Utili (perdite) attuariali riclassificati a conto economico 0 0 Utili (perdite) attuariali (5) 3 Altre componenti di conto economico complessivo delle imprese consolidate con il metodo del patrimonio netto generate nel periodo 9 42 Altre componenti di conto economico complessivo delle imprese consolidate con il metodo del patrimonio netto riclassificate a conto economico 79 (57) Altre componenti di conto economico complessivo delle imprese consolidate con il metodo del patrimonio netto 88 (15) Effetto fiscale relativo alle Altre componenti di conto economico complessivo 0 7 Totale Altri utili (perdite), al netto dell'effetto fiscale 253 (443) L'effetto fiscale relativo agli Altri utili (perdite) è così composto: I semestre 2009 I semestre 2008 (Onere)/ (Onere)/ Valore Beneficio Valore Valore Beneficio Valore milioni Parte efficace di Utili (perdite) su strumenti di cash flow hedge lordo (6) fiscale 0 netto (6) lordo 4 fiscale netto 4 Utili (perdite) dalla rideterminazione di attività finanziarie disponibili per la vendita Utili (perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere 167 0 167 (409) 7 (402) 9 0 9 (33) (33) Utili (perdite) attuariali (5) 0 (5) 3 3 Altre componenti di conto economico complessivo delle imprese consolidate con il metodo del patrimonio netto 88 0 88 (15) (15) Totale altri Utili (perdite) 253 0 253 (450) 7 (443) 66 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

Azioni proprie A valere sul programma di acquisti di azioni proprie deliberato dal Consiglio di Amministrazione di EXOR S.p.A. del 25 marzo 2009, tra il 4 maggio e il 30 giugno 2009 sono state acquistate 1.110.000 azioni ordinarie (0,69% della categoria) al costo medio unitario di 11,59 e totale di 12,8 milioni, 690.000 azioni privilegiate (0,9% della categoria) al costo medio unitario di 6,84 e totale di 4,7 milioni, nonché 105.600 azioni di risparmio (1,15% della categoria) al costo medio unitario di 8,26 e totale di 0,9 milioni. L'investimento complessivo ammonta a 18,4 milioni (37% dell'esborso massimo di 50 milioni previsto dal Programma). Al 30 giugno 2009 EXOR S.p.A. deteneva direttamente e indirettamente le seguenti azioni proprie: % su Valori di carico N. azioni cat. Unitari ( ) Totali ( ml) Azioni detenute da Exor S.p.A. - ordinarie 1.110.000 0,69 11,59 12,8 - privilegiate 6.050.300 7,88 12,43 75,2 - di risparmio 105.600 1,15 8,25 0,9 Azioni ordinarie, detenute dalla controllata Soiem S.p.A. 214.756 0,13 12,87 2,8 91,7 Dividendi distribuiti Di seguito sono evidenziati i dividendi distribuiti da EXOR S.p.A. nel 2009, a valere sull'esercizio 2008 (sull'esercizio 2007 non sono stati distribuiti dividendi). Dividendi distribuiti da EXOR S.p.A. N. azioni aventi diritto Unitari ( ) Totali Azioni ordinarie 160.147.496 0,32 52 Azioni privilegiate 71.368.160 0,37 26 Azioni di risparmio 9.155.694 0,46 4 Totale 82 Interessenze di pertinenza di Terzi Il dettaglio è il seguente. 30.06.2009 31.12.2008 milioni % Capitale e riserve Utile (Perdita) Totale Capitale e riserve Utile (Perdita) Totale IFIL 0 1.573 133 1.706 C&W Group 26 60 (15) 45 61 (6) 55 Gruppo Alpitour (a) 3 1 4 4 1 5 Juventus Football Club S.p.A. 40 44 (3) 41 46 (2) 44 Totale 107 (17) 90 1.684 126 1.810 (a) Quota di terzi in controllate del Gruppo Alpitour. La voce interessenza di pertinenza di Terzi al 31 dicembre 2008 ammontava a 1.810 milioni, di cui 1.706 milioni rappresentavano le interessenza di pertinenza di terzi del Gruppo IFIL. La differenza di 1.275 milioni tra tale ammontare e il fair value dell'aumento di capitale EXOR precedentemente descritto ( 431 milioni), è stata attribuita ai Soci della Controllante ed è stata infine movimentata per enucleare le quote delle riserve da cash flow hedge (- 55 milioni), da conversione (- 33 milioni), da fair value (+ 103 milioni) e per perdite attuariali (- 4 milioni) iscritte precedentemente nel bilancio consolidato del Gruppo IFIL. 23. Piani di stock option Piani di stock option con sottostante azioni EXOR L Assemblea Ordinaria degli Azionisti IFIL del 13 maggio 2008 aveva approvato il Piano di stock option IFIL 2008 2019 destinato all Amministratore Delegato Carlo Barel di Sant Albano per n. 3.000.000 di stock option corrispondenti a un pari numero di azioni BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 67

ordinarie IFIL di compendio e a dipendenti del Gruppo IFIL (IFIL S.p.A. e le società del Sistema Holdings ) che sono o che saranno ritenuti nodali nell organizzazione, in relazione alle posizioni ricoperte e all attività svolta, per massime n. 12.000.000 di stock option. In seguito alla Fusione, il Piano di stock option prosegue in capo a EXOR S.p.A. Pertanto, il Consiglio di Amministrazione di EXOR S.p.A. del 2 marzo 2009 ha apportato al Piano di Stock Option le rettifiche conseguenti alla Fusione e, in particolare, ha rettificato il rapporto fra il numero di opzioni e il numero delle azioni sottostanti e il prezzo di esercizio in base al rapporto di cambio della Fusione. Il Piano di Stock Option EXOR 2008-2019 ha quindi per oggetto massime n. 15.000.000 di opzioni corrispondenti a massime n. 3.975.000 azioni ordinarie EXOR. Alla data odierna sono state attribuite complessivamente n. 9.475.000 opzioni a 17 soggetti, compreso l Amministratore Delegato, corrispondenti, in base al rapporto di cambio, a n. 2.510.875 azioni ordinarie EXOR. Il Piano è attuato attraverso l attribuzione gratuita ai destinatari di opzioni su azioni proprie acquistate dalla Società o da società del Sistema Holdings ai sensi della normativa vigente. Il Piano non prevede l emissione di nuove azioni e quindi non ha effetti diluitivi sul capitale. Le azioni proprie detenute da IFIL, incluse quelle al servizio del Piano, sono state annullate e non sono state oggetto di concambio nell ambito della Fusione ai sensi di legge. L'Assemblea di EXOR del 28 aprile 2009 ha deliberato un programma di acquisto di azioni proprie delle tre categorie finalizzato anche al servizio del suddetto Piano di stock option. Il fair value delle n. 9.475.000 opzioni attribuite è stato determinato in 15.183 mila, così ripartiti: migliaia N. opzioni attribuite N. azioni EXOR esercitabili Costo totale Costo di competenza del semestre Amministratore Delegato EXOR S.p.A. 3.000.000 795.000 4.807 300 dipendenti nodali EXOR S.p.A. (12) 4.375.000 1.159.375 7.011 438 Totale EXOR S.p.A. 7.375.000 1.954.375 11.818 738 dipendenti nodali di EXOR S.A. e di altre controllate del Sistema Holdings (4) 2.100.000 556.500 3.365 210 Totale 9.475.000 2.510.875 15.183 948 Il prezzo di esercizio rettificato è di 19,97 per ciascuna azione EXOR. Il costo di competenza del semestre ammonta a 948 mila di cui 300 mila classificati come emolumenti dell'amministratore Delegato e 438 mila come costi del personale. In contropartita, l'ammontare complessivo di 948 mila è stato iscritto nella Riserva da Stock Option. Piano di stock option con sottostante azioni Alpitour Con riferimento al piano di stock option deliberato a favore di due manager del Gruppo Alpitour nel dicembre 2005, si segnala, che a seguito della fusione per incorporazione di IFIL S.p.A. in EXOR, la stessa EXOR S.p.A. è subentrata negli impegni assunti a suo tempo da IFIL S.p.A. Si segnala inoltre che a seguito del rinnovo del mandato ai due manager per ulteriori tre esercizi, il Consiglio di Amministrazione di EXOR S.p.A. del 13 maggio 2009 ha prorogato il periodo di esercizio delle opzioni fino al gennaio 2013 (data di approvazione assembleare del bilancio Alpitour relativo all'esercizio 2011/2012). Si segnala infine che le caratteristiche del piano restano immutate rispetto al passato. Per ulteriori dettagli si rinvia alla nota 28 del bilancio consolidato del Gruppo EXOR al 31 dicembre 2008. La valutazione al fair value di tali azioni sarà effettuata, come di consueto, a fine esercizio. Piani di stock option C&W Group Con riferimento ai piani di stock option deliberati da C&W Group, si segnala che nel corso del semestre sono decadute n. 314 azioni relative al piano Employee Plan e n. 182 68 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

azioni relative al piano Management options e sono state cancellate n. 1.713 azioni relative al piano Management options. Le stock option in circolazione al 30 giugno 2009 relative al piano Employee Plan hanno un prezzo medio di esercizio di US $548,02, mentre le opzioni relative al piano Management options hanno un prezzo medio di esercizio di US $1.276,77. Per ulteriori dettagli si rinvia alla nota 28 del bilancio consolidato del Gruppo EXOR al 31 dicembre 2008. 24. Fondi per benefici ai dipendenti L'analisi delle variazioni dei fondi per benefici ai dipendenti è la seguente. milioni Saldi al 31 dicembre 2008 84 Utilizzi (11) Differenze cambio da conversione e altre variazioni 0 Totale variazioni (11) Saldi al 30 giugno 2009 73 25. Fondi per rischi e oneri L'analisi della variazione dei fondi per rischi e oneri iscritti tra le passività correnti e non correnti è la seguente: Fondi non correnti Fondi correnti milioni Fondo rischi diversi Fondo imposte Totale Fondo rischi diversi Fondo imposte Totale Saldi al 31 dicembre 2008 99 6 105 17 6 23 Accantonamenti 1 0 1 11 0 11 Rilascio di fondi (81) (1) (82) (9) 0 (9) Differenze cambio da conversione e altre variazioni 0 0 0 (2) (6) (8) Totale variazioni (80) (1) (81) 0 (6) (6) Saldi al 30 giugno 2009 19 5 24 17 0 17 C&W Group, causa il perdurare della crisi economica, aveva avviato nel 2008 un piano per il contenimento dei costi di struttura e in particolare per la riduzione dell'organico. Nel primo semestre 2009 C&W Group ha utilizzato per 8 milioni i fondi accantonati nel 2008 e ha approvato un ulteriore piano di iniziative per la riduzione di tali costi con un ulteriore accantonamento al fondo per ristrutturazioni di 11 milioni. Il fondo rischi e oneri originato nel 2003 nell'ambito dell'esecuzione del Riassetto del Gruppo ( 81 milioni), a seguito dell'incorporazione di IFIL in EXOR, è stato portato ad incremento del patrimonio netto, coerentemente con l'impostazione contabile seguita al momento della costituzione del fondo. 26. Controversie in corso Di seguito sono evidenziati esclusivamente gli aggiornamenti significativi delle controversie in corso relative a Società del Gruppo rispetto a quanto descritto nella nota 32 del bilancio consolidato del Gruppo EXOR al 31 dicembre 2008, cui si rinvia. EXOR e società controllate del Sistema Holdings Procedimenti relativi al contenuto dei comunicati stampa emessi da IFIL e da Giovanni Agnelli e C. il 24 agosto 2005 Per quanto riguarda il giudizio di opposizione alle sanzioni amministrative irrogate da Consob, si attende l esito del giudizio in Cassazione la cui udienza di discussione si è tenuta il 23 giugno scorso. La Società aveva infatti presentato ricorso contro la sentenza BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 69

della Corte d'appello di Torino che aveva ridotto le sanzioni e la Consob aveva presentato controricorso chiedendo l annullamento di tali riduzioni. Per quanto riguarda il procedimento penale avanti al Tribunale di Torino, è in corso il dibattimento e la prossima udienza è prevista per il 6 ottobre 2009. Con ordinanza del 21 maggio 2009 è stata dichiarata la nullità dell intervento dei responsabili civili EXOR e Giovanni Agnelli e C. e ne è stata disposta l estromissione dal processo. Juventus Football Club Diritto pluriennale del calciatore Almeida Gomes de Andrade L'8 aprile 2009 Juventus Football Club e il calciatore Jorge Almeida Gomes de Andrade hanno formalizzato l'accordo per risolvere consensualmente, a far data dal 31 marzo 2009, il rapporto di prestazione sportiva in essere e definire amichevolmente i procedimenti pendenti avanti il Collegio Arbitrale della Lega calcio. Con la risoluzione consensuale del contratto il calciatore ha rinunciato espressamente alle retribuzioni dal 1 luglio 2008 al 31 marzo 2009, a fronte del pagamento da parte di Juventus Football Club di un incentivo all'esodo (e del rimborso di alcune spese mediche e legali) per un costo complessivo di 3 milioni circa. Accesso Guardia di Finanza del 3 luglio 2008 Processo verbale di constatazione La Guardia di Finanza ha concluso in data 23 luglio 2009 l'accertamento relativo alle annualità dal 2001/2002 al 2007/2008, rilasciando in pari data il processo verbale di constatazione. In tale processo verbale sono contestate pretese violazioni, per importi rilevanti, delle norme fiscali su alcune operazioni relative ai diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori, ai compensi corrisposti ad intermediari prestatori di servizi nonché ad altre fattispecie minori. La Società ritiene di avere sempre ottemperato alle norme vigenti e si avvarrà dei diritti previsti dallo statuto del contribuente (L. 212/2000) facendo valere, ove necessario, le sue difese nei modi e termini previsti dalla legge. Procedimento presso il Tribunale di Torino Con riferimento al procedimento penale in corso presso il Tribunale di Torino per falso in bilancio, all'udienza fissata al 13 luglio 2009 il GUP ha disposto rinvio al 1 ottobre 2009 per le arringhe, al 24 ottobre 2009 per le repliche con possibilità di proseguire al 27 ottobre 2009, data in cui sarà resa la decisione del GUP. Crediti IVA su proventi da UEFA Champions League Il 17 luglio 2009 si è avuta notizia che, a seguito dell'udienza del 21 maggio 2009, la Commissione Tributaria Provinciale di Torino ha accolto il ricorso presentato da Juventus Football Club il 17 ottobre 2008 contro il diniego dell'agenzia delle Entrate al rimborso di crediti IVA su proventi UEFA Champions League della stagione sportiva 2000/2001 pari a 1,4 milioni. 27. Posizione finanziaria netta consolidata Di seguito si evidenzia la composizione della posizione finanziaria lorda e netta delle società consolidate. Indebitamento Attività (Indebitamento milioni lordo finanziarie netto) liquidità EXOR S.p.A. e Sistema Holdings (1.143) 1.137 (6) C&W Group (223) 42 (181) Gruppo Alpitour (100) 44 (56) Juventus Football Club S.p.A. (16) 42 26 Totale (1.482) 1.265 (217) 70 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

Secondo quanto previsto dalla Comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006 di seguito si evidenzia la composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo EXOR: milioni 30.06.2009 31.12.2008 Variazioni Passività finanziarie non correnti Prestito obbligazionario EXOR 2007/2017 (745) (745) 0 Prestito obbligazionario EXOR 2006/2011 (200) (199) (1) Debiti finanziari (382) (348) (34) Totale passività finanziarie non correnti (1.327) (1.292) (35) Altre attività finanziarie non correnti 6 4 2 Posizione finanziaria netta non corrente (A) (1.321) (1.288) (33) Passività finanziarie correnti Debiti finanziari (77) (65) (12) Quota a breve dei debiti finanziari a medio-lungo termine e dei prestiti obbligazionari (38) (31) (7) Strumenti finanziari derivati (24) (16) (8) Totale passività finanziarie correnti (139) (112) (27) Attività finanziarie correnti Titoli obbligazionari e azionari detenuti per la negoziazione 661 347 314 Strumenti finanziari derivati 2 1 1 Crediti e altre attività finanziarie 3 2 1 Totale attività finanziarie correnti 666 350 316 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 577 975 (398) Posizione finanziaria netta corrente (B) 1.104 1.213 (109) Posizione finanziaria netta consolidata (A+B) (217) (75) (142) 28. Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari La composizione è la seguente: Parte non corrente Parte corrente milioni 30.06.2009 31.12.2008 30.06.2009 31.12.2008 Prestito Obbligazionario EXOR 2007/2017 (745) (745) 0 (22) Prestito Obbligazionario EXOR 2006/2011 (200) (199) (1) Debiti finanziari (382) (348) (115) (74) Strumenti finanziari derivati 0 0 (24) (16) Totale prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari (1.327) (1.292) (139) (113) I prestiti obbligazionari di EXOR S.p.A. sono quotati alla Borsa Valori del Lussemburgo. I prestiti obbligazionari prevedono impegni (covenants) tipici della prassi internazionale per tale tipologia di indebitamento quali, in particolare, clausole di negative pledge (obbligo di estendere alle obbligazioni stesse, con pari grado, eventuali garanzie reali presenti o future costituite su beni dell'emittente in relazione ad altre obbligazioni e altri titoli di credito), divieto di change of control, obblighi di informazione periodica. Il prestito obbligazionario 2006/2011 prevede inoltre ulteriori impegni quali il rispetto di limiti di indebitamento massimo in funzione del valore del portafoglio e il mantenimento di un rating da parte di una delle principali agenzie. Il mancato rispetto di tali covenants comporta l'immediata esigibilità (redemption) del prestito da parte degli obbligazionisti. Sono infine previsti events of default standard in caso di gravi inadempimenti quali, ad esempio, il mancato pagamento degli interessi. Si segnala che al 30 giugno 2009 tali impegni (covenants) sono rispettati. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 71

Il 30 giugno 2009 l'agenzia Standard & Poor's ha confermato il rating sull'indebitamento di lungo e di breve termine di EXOR (rispettivamente BBB+ e A-2 ) e ha rivisto l'outlook da stabile a negativo. Il prestito obbligazionario 2007/2017, emesso in data 12 giugno 2007 per un valore nominale di 745 milioni, ha un prezzo di emissione pari al 99,554% del suo valore nominale e una cedola annuale del 5,375% che garantisce un rendimento pari al tasso swap a 10 anni maggiorato di uno spread di 80 basis points, al momento dell'emissione. Il prestito obbligazionario EXOR 2006/2011, emesso in data 9 giugno 2006 per un valore nominale di 200 milioni, con scadenza 9 giugno 2011 è remunerato al tasso Euribor a 3 mesi maggiorato di uno spread di 68 punti base. I debiti finanziari iscritti tra le passività correnti e non correnti pari a 497 milioni ( 422 milioni al 31 dicembre 2008) includono debiti finanziari di EXOR S.p.A. ( 175 milioni), di C&W Group ( 207 milioni), del Gruppo Alpitour ( 98 milioni) e di Juventus Football Club ( 17 milioni). EXOR S.p.A. Per quanto concerne EXOR S.p.A. i debiti finanziari non correnti verso banche ammontano a 150 milioni (invariati rispetto al 31 dicembre 2008). Al fine di garantire condizioni di tasso fisso sono stati accesi contratti di interest rate swap sull'intero ammontare; al 30 giugno 2009 il fair value su tali contratti risulta negativo per 6 milioni. I debiti verso banche sono classificati tra le passività non correnti in relazione alla durata residua dell'affidamento concesso e alla durata dei contratti di copertura. La quota corrente dei debiti finanziari verso banche ammonta a 25 milioni ( 16 milioni al 31 dicembre 2008) e include principalmente scoperti di conto corrente per 21 milioni. C&W Group I debiti finanziari di C&W Group, pari ad 207 milioni ( 165 milioni al 31 dicembre 2008), includono principalmente i seguenti finanziamenti: Senior Revolving Credit Facility concesso il 29 maggio 2007, di US $350 milioni. Al 30 giugno 2009 l'utilizzo ammonta a US $284 milioni ( 201 milioni), di cui US $211 milioni ( 149 milioni) al tasso medio del 3,91%, US $12,6 milioni ( 8,9 milioni) al tasso medio del 4,41% e US $19,6 milioni ( 13,9 milioni) al tasso medio del 4,44% e US 40 milioni ( 28,3 milioni) al tasso medio del 4,67%; Seller Note Burnham per US $2,5 milioni ( 2 milioni); altri debiti finanziari per 4 milioni. La Senior Credit Facility prevede il rispetto di quattro covenants lungo tutta la sua durata, incluse clausole di leverage ratios come definiti nel contratto stesso. Dall'accensione del contratto fino al 30 giugno 2009 i covenants finanziari sono stati rispettati. Gruppo Alpitour I debiti finanziari del Gruppo Alpitour, pari ad 98 milioni ( 73 milioni al 31 dicembre 2008), comprendono: debiti finanziari relativi alla cartolarizzazione di crediti commerciali ( 27 milioni); debiti finanziari verso primarie istituzioni di credito ( 48 milioni); finanziamento sindacato, coordinato da BNL e Efibanca ( 19 milioni); finanziamento CRS ( 4 milioni). I contratti di finanziamento a medio lungo termine stipulati dal Gruppo Alpitour prevedono il rispetto di covenants calcolati sui dati consolidati di natura patrimoniale, economica e finanziaria (principalmente net debt/equity e Ebitda/net debt). In considerazione della stagionalità del business, tali parametri vengono, come previsto dai relativi contratti, calcolati su base annua in sede di chiusura dell esercizio. 72 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

Tali indici, che devono essere calcolati annualmente per tutta la durata delle relative operazioni di finanziamento, al 31 ottobre 2008 risultavano ampiamente rispettati. Le principali variazioni sono di seguito evidenziate: rimborso per 45 milioni del finanziamento Caylon che prevede l'utilizzo di una linea di credito a fronte della cessione di crediti commerciali e utilizzo successivo della stessa linea di credito per 27 milioni; rimborso di rate periodiche relative al finanziamento sindacato per 4 milioni, e al finanziamento CRS per 1 milione; assunzione di nuovi finanziamenti con primari istituti di credito per 48 milioni composti da tiraggi a breve termine di linee di credito committed. Juventus Football Club I debiti finanziari di Juventus F.C. si riferiscono unicamente al debito verso Unicredit Leasing S.p.A., già Locat S.p.A., relativamente all'operazione di leasing del Centro Sportivo di allenamento di Vinovo per 17 milioni. Gli strumenti finanziari derivati, pari a 24 milioni ( 16 milioni al 31 dicembre 2008), includono: contratti di interest rate swap accesi da EXOR S.p.A. per garantire condizioni di tasso fisso su tutta la durata del prestito obbligazionario 2006/2011 (il fair value al 30 giugno 2009 risulta negativo per 8 milioni); e su debiti finanziari non correnti (il fair value al 30 giugno 2009 risulta negativo per 6 milioni); strumenti finanziari derivati su titoli azionari detenuti per la negoziazione da EXOR S.p.A., il fair value al 30 giugno 2009 risulta negativo per 10 milioni. 29. Imposte differite La composizione e la variazione delle imposte differite attive è la seguente: Ricavi Attività tassati Plusvalenze materiali Perdite esercizi rinviate a Altri milioni e immateriali fiscali precedenti tassazione elementi Totale Saldo al 31 dicembre 2008 2 1 5 (5) 14 17 Accantonamento (rilascio) di imposte a conto economico 1 10 (2) (1) 2 10 Altri movimenti netti 0 0 0 1 (2) (1) Saldo al 30 giugno 2009 3 11 3 (5) 14 26 Gli accantonamenti del semestre includono prevalentemente lo stanziamento di imposte differite sulle perdite fiscali riportabili a nuovo del Gruppo Alpitour ( 11 milioni). La composizione e la variazione delle imposte differite passive è la seguente: Ammortamenti e Piani a Utili Attività Attività accantonamenti retribuzione Benefici ai (perdite) Perdite Altri milioni materiali immateriali fiscali Fair Value differita dipendenti attuariali fiscali elementi Totale Saldo al 31 dicembre 2008 (1) (126) 6 0 20 1 5 3 6 (86) (Accantonamenti) rilascio di imposte a conto economico 0 0 6 0 0 0 0 2 (5) 3 Imposte relative a voci addebitate nel patrimonio netto 0 0 0 0 0 0 (1) 0 0 (1) Differenze cambio 0 2 (1) 0 0 0 0 1 (1) 1 Altri movimenti netti 0 0 0 0 0 (1) 0 0 7 6 Saldo al 30 giugno 2009 (1) (124) 11 0 20 0 4 6 7 (77) BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 73

30. Rapporti infragruppo e operazioni con parti correlate Il Gruppo EXOR è controllato direttamente dalla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az., società di diritto italiano. Le operazioni tra la società e le sue controllate consolidate, che sono entità correlate della società stessa, sono state eliminate nel bilancio consolidato semestrale abbreviato di EXOR e non sono pertanto evidenziate in questa nota. Le operazioni con parti correlate sono state effettuate nel rispetto delle disposizioni di legge vigenti, sulla base di valutazioni di reciproca convenienza economica. I crediti e i debiti evidenziati nella successiva tabella non sono garantiti e saranno regolati per cassa. A fronte degli stessi non sono state concesse o ricevute garanzie. Non sono stati riconosciuti costi nel periodo per debiti inesigibili o dubbi in relazione agli ammontari dovuti da parti correlate. Di seguito sono riepilogati i saldi patrimoniali ed economici derivanti dalle operazioni effettuate nel corso del primo semestre 2009 con parti correlate, individuate secondo quanto previsto dal principio contabile internazionale IAS 24 e comunicate dalle società del Gruppo. Si segnala che sono evidenziati solo i rapporti prossimi al milione di euro, in quanto è l'unità di misura per l'esposizione dei dati consolidati del Gruppo EXOR. Crediti Debiti Altre Altre milioni commerciali commerciali attività passività Costi Ricavi Amministratori per emolumenti e prestazioni professionali 2 (a) Indennità straordinaria all'ex Amministratore Delegato e Direttore Generale di IFI S.p.A. 3 (b) Beneficiari per piani di stock option Alpitour 2005 8 Alpitour Group Egypt for Tourism S.A.E. 1 8 Viajes Medymar S.L. 1 1 Grupp Fiat 9 (c) Totale Gruppo EXOR 2 8 1 8 6 9 a) Emolumenti ad Amministratori di EXOR S.p.A. di competenza del primo semestre 2009. b) Indennità straordinaria relativa alla cessazione del rapporto di lavoro subordinato deliberata a favore dell'ex Amministratore Delegato e Direttore Generale di IFI S.p.A. Virgilio Marrone (incluso nella voce costi del personale ). c) Corrispettivo a fronte dell'accordo stipulato a decorrere dal 1 luglio 2007 al 30 giugno 2010 tra il Gruppo Fiat e Juventus Football Club che prevede l'attribuzione al Gruppo Fiat del diritto di sfruttamento dell'immagine della stessa Juventus Football Club. Nella riunione del 13 maggio 2009 il Consiglio di Amministrazione ha stabilito di suddividere pariteticamente tra i propri componenti il compenso deliberato dall'assemblea degli Azionisti, pari ad 170.000 annui. Inoltre, ai sensi dell'art. 2389 del Codice Civile, ha deliberato i seguenti compensi annui: 1.000.000 al Presidente John Elkann, oltre ad una copertura per spese sanitarie; 1.000.000, oltre al rimborso a piè di lista di tutte le spese di soggiorno al di fuori del comune di residenza, in relazione alla delega per il coordinamento strategico al Presidente d'onore Gianluigi Gabetti; a suo favore sono state inoltre previsti una copertura assicurativa in caso di morte e di invalidità permanente derivanti da infortuni professionali ed extra-professionali e l'utilizzo di un servizio segretariale e di una vettura con autista anche successivamente alla scadenza del mandato; 1.250.000 all'amministratore Delegato Carlo Barel di Sant'Albano, al quale sono stati inoltre riconosciuti: un emolumento variabile fino ad un massimo di 1.250.000 di cui il 50% correlato all'incremento del NAV di EXOR; l'utilizzo dell'abitazione a Torino messa a disposizione dalla Società; l'utilizzo di due autovetture aziendali, oltre a quella di servizio; una copertura assicurativa in caso di morte e di invalidità permanente derivanti da infortuni professionali ed extra-professionali; 74 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

la copertura delle spese sanitarie con le stesse modalità previste per i dirigenti aziendali; una somma pari a 2.500.000, corrispondente a due annualità dell'emolumento fisso annuo previsto per la carica, da corrispondere al momento di cessazione dell'incarico, salvo il caso di rinnovo dell'incarico, di dimissioni volontarie o mancata accettazione del rinnovo, di cessazione per giusta causa o per raggiungimento dell'età pensionabile; 100.000 al Vice Presidente Pio Teodorani-Fabbri per l'attività di coordinamento e di supervisione della sede di Roma; 35.000 al Comitato per il Controllo Interno (di cui 15.000 al Presidente e 10.000 per ciascuno degli altri due componenti); 35.000 al Comitato Remunerazioni e Nomine (di cui 15.000 al Presidente e 10.000 per ciascuno degli altri due componenti); 40.000 a ciascuno degli Amministratori Victor Bischoff, Christine Morin-Postel e Antoine Schwartz quali componenti del Comitato Strategico; 100.000 al Segretario del Consiglio di Amministrazione, Virgilio Marrone, oltre ad una copertura assicurativa in caso di morte e di invalidità permanente derivanti da infortuni professionali ed extra-professionali e l'utilizzo di una autovettura aziendale. Agli Amministratori saranno inoltre rimborsate le spese sostenute per l'espletamento delle attività connesse alle cariche ricoperte. 31. Impegni Il dettaglio è il seguente. milioni 30.06.2009 31.12.2008 Impegni assunti Fideiussioni, avalli e altre garanzie 86 76 Impegni per acquisto di partecipazioni e attività finanziarie 84 78 Opzioni per acquisto dei diritti alle prestazioni dei calciatori 6 0 Beni in deposito presso terzi 0 1 Impegni a erogare mutui, prestiti e finanziamenti 7 7 Totale impegni assunti 183 162 Impegni ricevuti Fideiussioni, cauzioni, avalli e altre garanzie 232 158 Altri impegni 19 59 Totale impegni ricevuti 251 217 Gli impegni assunti al 30 giugno 2009 ammontano a 183 milioni e si riferiscono principalmente a fideiussioni, avalli e altre garanzie per 86 milioni e a impegni per acquisto di partecipazioni e attività finanziarie per 84 milioni. La voce fideiussioni, avalli e altre garanzie ( 86 milioni) comprende principalmente fideiussioni a favore di fornitori di servizi turistici, uffici finanziari ed enti pubblici rilasciate dal Gruppo Alpitour e altre garanzie del Gruppo Alpitour per 41 milioni, nonché fideiussioni di Juventus F.C. per 45 milioni rilasciate da primarie istituzioni creditizie. La voce impegni per acquisto di partecipazioni e altre attività finanziarie ( 84 milioni) si riferisce a impegni assunti dalla controllata EXOR S.A. così dettagliati: - impegno di investimento massimo residuo di US $46 milioni ( 33 milioni) nella limited partnership NoCo B LP che raggruppa una serie di fondi gestiti da Perella Weinberg Partners L.P.; al 30 giugno 2009 EXOR S.A. ha ricevuto un rimborso di 3 milioni dal fondo Perella Weinberg Alpha Large Cap a seguito della liquidazione dello stesso; - impegno di investimento residuo nel fondo Perella Weinberg Real Estate per 24 milioni. Al 30 giugno 2009 EXOR S.A. ha investito 1 milione; BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 75

- impegno di investimento di ulteriori 21 milioni nella partecipazione Banijay Holding S.A.S.; - impegno di investimento di US $10 milioni in Pimco Talf Investment and Recovery Fund L.P., sottoscritto nel maggio 2009. Al 30 giugno 2009 EXOR S.A. ha investito US $2 milioni; l'impegno residuo è pari a US $8 milioni. La voce impegni a erogare mutui, prestiti e finanziamenti è relativa all'impegno assunto da C&W Group nei confronti dei propri dipendenti. Gli impegni ricevuti ammontano a 251 milioni e si riferiscono a fideiussioni, cauzioni, avalli e altre garanzie per 232 milioni (di cui 230 milioni riferibili a fideiussioni e ad altre garanzie, rilasciate da Terzi a Juventus Football Club e 2 milioni riferibili a fideiussioni rilasciate da enti pubblici e da fornitori di servizi turistici al Gruppo Alpitour). Le principali fideiussioni relative a Juventus Football Club ( 191 milioni) sono così dettagliate: - fideiussione di 82 milioni rilasciata da primarie istituzioni creditizie per conto di Reti Televisive Italiane S.p.A. a garanzia del contratto di cessione del diritto di ripresa televisiva delle partite interne di campionato della stagione sportiva 2009/2010; - fideiussione di 42 milioni rilasciata da Sportfive Italia per conto di Sportfive S.p.A. a garanzia del contratto commerciale avente ad oggetto l'esclusiva sul naming right, nonché alcuni diritti promozionali di sponsor relativi al nuovo stadio; - fideiussione di 32 milioni rilasciata da primarie istituzioni creditizie per conto di Sky Italia S.r.l. a garanzia del contratto di cessione del diritto di ripresa televisiva delle partite interne di campionato della stagione sportiva 2009/2010; - fideiussione di 20 milioni rilasciata da primarie istituzioni creditizie per conto di Reti Televisive Italiane S.p.A. a garanzia del contratto di cessione dei diritti di ripresa delle partite di campionato della stagione sportiva 2009/2010 per il Trofeo Berlusconi; - fideiussione di 12 milioni rilasciata da primaria istituzione creditizia per conto e a garanzia del contratto di appalto per la costruzione del nuovo stadio; - altre fideiussioni per 3 milioni. Le altre garanzie ricevute da Juventus F.C., pari a 39 milioni, sono riferibili a pegni a garanzia del credito verso Campi di Vinovo S.p.A. e a effetti cambiari. Procedure di identificazione e di controllo degli impegni Le informazioni relative agli impegni, così come di tutti i dati e le informazioni predisposte ai fini del consolidamento, sono trasmesse a EXOR S.p.A. tramite il processo di consolidamento sotto la responsabilità dei Legali Rappresentanti delle singole società e/o Gruppi consolidati da EXOR tenuti a redigere un reporting package e che firmano nei confronti della stessa una Representation letter. Sulla base delle informazioni note a EXOR S.p.A., nessun impegno significativo è stato omesso dalle società del Gruppo. 76 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

32. Dati consolidati pro-forma redatti consolidando integralmente il Gruppo Fiat In attesa delle possibili modifiche allo IAS 27 proposte nell'exposure Draft ED 10 Consolidated Financial Statements che dovrebbe chiarire definitivamente i criteri atti a permettere l'accertamento della presenza di un controllo di fatto in applicazione dello IAS 27, il Gruppo EXOR ha mantenuto l'esclusione dal consolidamento con il metodo dell'integrazione globale del Gruppo Fiat, di cui detiene il 30,45% del capitale ordinario, coerentemente con la metodologia seguita in sede di prima applicazione degli IFRS e di redazione dei bilanci consolidati annuali e semestrali del 2005 e seguenti. Peraltro, per completezza di informazione, di seguito sono presentati il conto economico consolidato pro-forma, la situazione patrimoniale-finanziaria consolidata pro-forma, nonché la composizione della posizione finanziaria netta consolidata pro-forma, redatti consolidando integralmente il Gruppo Fiat. Gruppo EXOR - Conto economico consolidato pro-forma redatto consolidando integralmente il Gruppo Fiat. Consolidato Consolidato Elisione Consolidato milioni Gruppo EXOR Gruppo Fiat Aggregato Fiat Pro-forma Ricavi netti 933 24.452 25.385 25.385 Altri proventi (oneri) 8 (54) (46) (46) Costi operativi correnti (1.051) (24.136) (25.187) (25.187) Utile (perdita) della gestione corrente (110) 262 152 0 152 Plusvalenze (Minusvalenze) su cessioni di partecipazioni 0 0 0 0 Oneri di ristrutturazione e altri proventi (oneri) non ricorrenti, netti (38) (233) (271) (271) Utile (perdita) operativa (148) 29 (119) 0 (119) (Minusvalenze) plusvalenze su cessioni di altre attività finanziarie non correnti (17) 0 (17) (17) Altri proventi (oneri) finanziari 38 (368) (330) (330) Risultato finanziario netto 21 (368) (347) 0 (347) Imposte 20 (214) (194) (194) Utile (perdita) netta delle società consolidate integralmente (107) (553) (660) 0 (660) Quota nel risultato del Gruppo Fiat (167) 0 (167) 167 0 Quota nel risultato delle altre società valutate con il metodo del patrimonio netto (5) (37) (42) (42) Utile (perdita) netta delle attività in continuità (279) (590) (869) 167 (702) Utile (perdita) delle attività dismesse o in corso di cessione 0 0 0 0 Utile (perdita) consolidata attribuibile a: (279) (590) (869) 167 (702) Soci della Controllante (262) (167) (429) 167 (262) Interessenze di pertinenza di Terzi (17) (423) (440) 0 (440) BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 77

Gruppo EXOR Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata pro-forma redatta consolidando integralmente il Gruppo Fiat. Consolidato Consolidato Elisione Consolidato milioni Gruppo EXOR Gruppo Fiat Aggregato Fiat Pro-forma Attività non correnti Avviamenti 379 2.796 3.175 3.175 Altre attività immateriali 428 4.335 4.763 4.763 Attività materiali 196 12.509 12.705 12.705 Partecipazione nel Gruppo Fiat valutata con il metodo del patrimonio netto 2.986 2.986 (2.986) 0 Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 185 1.855 2.040 2.040 Altre attività finanziarie 1.457 285 1.742 1.742 Beni concessi in leasing operativo 0 439 439 439 Imposte differite attive 26 2.544 2.570 2.570 Altre attività non correnti 91 95 186 186 Totale Attività non correnti 5.748 24.858 30.606 (2.986) 27.620 Attività correnti Rimanenze nette 4 10.501 10.505 10.505 Crediti commerciali 269 4.369 4.638 4.638 Crediti da attività di finanziamento 0 13.270 13.270 13.270 Altri crediti, ratei e risconti attivi 195 3.503 3.698 3.698 Attività finanziarie 666 741 1.407 1.407 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 577 6.222 6.799 6.799 Totale Attività correnti 1.711 38.606 40.317 0 40.317 Attività destinate alla vendita 5 24 29 29 Totale Attivo 7.464 63.488 70.952 (2.986) 67.966 Patrimonio netto Capitale emesso e riserve attribuibili ai Soci della Controllante 5.210 10.013 15.223 (10.013) 5.210 Interessenze di pertinenza di Terzi 90 751 841 7.027 7.868 Totale Patrimonio netto 5.300 10.764 16.064 (2.986) 13.078 Passività correnti e non correnti Fondi per benefici ai dipendenti 73 3.381 3.454 3.454 Fondi per altri rischi e oneri 41 4.801 4.842 4.842 Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 1.466 24.740 26.206 26.206 Imposte differite passive 77 129 206 206 Debiti commerciali 251 12.597 12.848 12.848 Altre passività, ratei e risconti passivi 256 7.076 7.332 7.332 Totale Passività correnti e non correnti 2.164 52.724 54.888 0 54.888 Passività destinate alla vendita 0 0 0 Totale Passivo 7.464 63.488 70.952 (2.986) 67.966 Gruppo EXOR Posizione finanziaria netta consolidata pro-forma redatta consolidando integralmente il Gruppo Fiat. Consolidato Consolidato Consolidato milioni Gruppo EXOR Gruppo Fiat Pro-forma Liquidità 577 6.404 6.981 Crediti finanziari 6 13.270 13.276 Altre attività finanziarie correnti 666 529 1.195 Indebitamento finanziario (497) (23.939) (24.436) Prestito obbligazionario EXOR 2006/2011 (200) (200) Prestito obbligazionario EXOR 2007/2017 (745) (745) Altre passività finanziarie correnti (24) (801) (825) Posizione finanziaria netta consolidata (217) (4.537) (4.754) 78 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO

33. Approvazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato e autorizzazione alla pubblicazione Il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2009 è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione del 28 agosto 2009 che ne ha autorizzato la pubblicazione in pari data. Torino, 28 agosto 2009 Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente John Elkann BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO 79

Attestazione ai sensi dell'art. 154-bis, comma 5, del D.Lgs. 58/98 I sottoscritti Carlo Barel di Sant'Albano, Amministratore Delegato, e Aldo Mazzia, Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari, di EXOR S.p.A. attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall art. 154-bis, commi 3 e 4, del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58: l adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell impresa e l effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato nel corso del primo semestre 2009. Si attesta, inoltre, che: il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2009: è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002; corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili; è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell'emittente e dell'insieme delle imprese incluse nel consolidamento; la relazione intermedia sulla gestione contiene un'analisi attendibile dei riferimenti agli eventi importanti che si sono verificati nei primi sei mesi dell'esercizio e alla loro incidenza sul bilancio consolidato semestrale abbreviato, unitamente a una descrizione dei principali rischi e incertezze per i sei mesi restanti dell'esercizio. La relazione intermedia sulla gestione comprende, altresì, un'analisi attendibile delle informazioni sulle operazioni rilevanti con parti correlate. Torino, 28 agosto 2009 L' Amministratore Delegato Carlo Barel di Sant Albano Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari Aldo Mazzia 80 ATTESTAZIONE AI SENSI DELL ART. 154-BIS, COMMA 5, DEL D.LGS. 58/98

RELAZIONE SOCIETÀ DI REVISIONE 81

82 RELAZIONE SOCIETÀ DI REVISIONE

Elenco delle imprese del Gruppo EXOR al 30 giugno 2009

Ai sensi della delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche (art. 126 del Regolamento) di seguito è evidenziato l'elenco delle partecipazioni incluse nell'area di consolidamento, delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto e delle altre partecipazioni rilevanti, suddivise per settore di attività. Partecipazioni del cosiddetto Sistema Holdings consolidate con il metodo dell'integrazione globale Quota % % di % di Capitale Sociale consol. di partecip. voto Denominazione Sede al 30.06.2009 Valuta Gruppo Quote possedute da sul capitale in Ass.Ord. EXOR S.p.A. ITALIA 246.229.850 EUR (*) Voto sospeso SOCIETA' DEL SISTEMA HOLDINGS (Holdings e servizi) EXOR S.A. LUSSEMBURGO 166.611.300 EUR 100,00 EXOR S.p.A. 100,000 100,000 EXOR CAPITAL L.T.D. IRLANDA 4.000.000 EUR 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 EUFIN INVESTMENTS UNLIMITED U.K. REGNO UNITO 243.100 EUR 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 IFIL GROUP FINANCE L.T.D. (IN LIQUIDAZIONE) IRLANDA 4.000.000 EUR 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 EXOR INC. USA 1 USD 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 EXOR LIMITED HONG KONG (REP.POP.) 1 HKD 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 IFIL FRANCE SAS FRANCIA 50.000 EUR 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 ANCOM USA INC USA - USD 100,00 EXOR S.A. 100,000 100,000 SOIEM S.p.A. ITALIA 9.125.000 EUR 100,00 EXOR S.p.A. 100,000 100,000 IFIL NEW BUSINESS S.r.l. ITALIA 20.000 EUR 100,00 EXOR S..p.A. 100,000 100,000 SOCIETA' OPERATIVE Real Estate C & W GROUP INC. USA 7.116 USD 74,27 EXOR S.A. 71,300 71,300 C&W GROUP INC. (*) 3,990 3,990 Turistico e Alberghiero ALPITOUR S.p.A. ITALIA 17.725.000 EUR 100,00 EXOR S.p.A. 100,000 100,000 Società di Calcio JUVENTUS FOOTBALL CLUB S.p.A. ITALIA 20.155.333 EUR 60,00 EXOR S.p.A. 60,001 60,001 (*) Voto sospeso. 84 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO

Partecipazioni di C&W Group consolidate con il metodo dell'integrazione globale (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 74,265%) Capitale Quota % di % di voto % di partecip. Denominazione Sede Sociale al Valuta consol. di Quota posseduta da in Ass. Note sul capitale 30.06.2009 Gruppo Ord. Real Estate Services BIGeREALESTATE, Inc. STATI UNITI N/A USD 71,620% Cushman & Wakefield, Inc. 73,100% 73,100% Buckbee Thorne & Co. STATI UNITI 75 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% C & W Offshore Consulting, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% C & W-Japan K.K. GIAPPONE 200 YEN 100,000% Cushman & Wakefield International Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield REGNO UNITO N/A GBP 99,000% Cushman & Wakefield (UK) Ltd. 99,000% 99,000% Cushman & Wakefield - Chile Negocios Inmobiliarios Limitada CILE 315.163.132 CHP 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 99,980% 99,980% CHP Cushman & Wakefield of South America, Inc. 0,020% 0,020% Cushman & Wakefield - Colombia Ltda COLOMBIA 5.706 COP 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 99,895% 99,895% Cushman & Wakefield of South America, Inc. 0,105% 0,105% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda BRASILE 2.586.444 BRL 97,990% Cushman & Wakefield International Holdings Limited Partnership 97,990% 97,990% Celina Antunes 2,000% 2,000% Marina Cury 0,010% 0,010% Cushman & Wakefield - Argentina S.A. ARGENTINA 12.000 ARS 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 95,000% 95,000% ARS Cushman & Wakefield of South America, Inc. 5,000% 5,000% Cushman & Wakefield - Semco Peru S.A. PERU' 55.842 PEN 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 95,000% 95,000% Cushman & Wakefield of South America, Inc. 5,000% 5,000% Cushman & Wakefield Venezuela, S.A. VENEZUELA 1.000 VEB 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield - Sociedade de Mediacao Imobilaria, Lda PORTOGALLO 500 EUR 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 99,800% 99,800% Cushman & Wakefield Zarzadzanie SP z.o.o. POLONIA 100 Polish Zloty 99,000% Cushman & Wakefield Polska SP z.o.o. 99,000% 99,000% Cushman & Wakefield (7 Westferry Circus) Limited REGNO UNITO 1 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Management Services (UK) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (Australia) Pty Limited AUSTRALIA 500.000 AUD$ 100,000% Cushman & Wakefield Singapore Holdings Pte Limited 75,000% 75,000% Cushman & Wakefield Holding Pty Limited 25,000% 25,000% Cushman & Wakefield (China) Limited HONG KONG 2 HKDollar 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (City) Limited REGNO UNITO 1 GBP 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited REGNO UNITO 1 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (Hellas) SA GRECIA 20.000 EUR 99,995% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 99,995% 99,995% Cushman & Wakefield (HK) Limited. HONG KONG 100 HKDollar 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (S) Pte. Limited SINGAPORE 20 Singapore dollar 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (Shanghai) Co., Ltd. CINA 1800000 USD 100,000% Cushman & Wakefield (China) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (UK) Ltd. REGNO UNITO 15.398.536 GBP 100,000% Cushman & Wakefield (UK) Services Ltd. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (UK) Services Ltd. REGNO UNITO 15.398.538 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (Warwick Court) Limited REGNO UNITO 1 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Management Services (UK) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield 111 Wall, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield 1180, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Activ Consulting S.R.L. ROMANIA 100 RON 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 99,000% 99,000% Healey & Baker Limited 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield Asset Management Italy S.r.l. ITALIA 10.000 EUR 100,000% Cushman & Wakefield Management Services (UK) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Canada Limited Partnership CANADA N/A CAD 100,000% Cushman & Wakefield First Nova Scotia ULC 99,900% 99,900% Cushman & Wakefield Second Nova Scotia ULC 0,100% 0,100% Cushman & Wakefield Capital Holdings (Asia) BELGIO 18.550 EUR 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Inc 99,990% 99,990% Cushman & Wakefield International Inc. 0,010% 0,010% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria, Unipessoal, Lda. PORTOGALLO N/A EUR 100,000% Cushman & Wakefield Sociedade de Mediacao Imobilaria, Lda 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield de Mexico, S.A. de C.V MESSICO 100.000 MXP 100,000% Cushman & Wakefield of North America, Inc. 50,000% 50,000% Cushman & Wakefield of the Americas, Inc. 50,000% 50,000% Cushman & Wakefield Eastern, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Ecuador S.A. ECUADOR 840 USD 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 95,000% 95,000% Cushman & Wakefield of South America, Inc. 5,000% 5,000% Cushman & Wakefield European Holdings, Inc. STATI UNITI 10 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Expertise SAS FRANCIA EUR 100,000% Cushman & Wakefield SAS 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Finance Limited REGNO UNITO 10.000 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield First Nova Scotia ULC CANADA 37.803.970 CAD 100,000% Cushman & Wakefield International Finance Subsidiary, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Gayrimenkul Danismanlik Mumessillik ve Turizm TURCHIA YTL Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 89,800% 89,800% Hizmetleri Anonim Sirketi YTL Healey & Baker Limited 0,050% 0,050% YTL Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 0,050% 0,050% YTL Philip Ingleby 0,050% 0,050% YTL Eric Van Dyck 0,050% 0,050% YTL Ayse Cebe 10,000% 10,000% Cushman & Wakefield Gestion, Inc. STATI UNITI 10 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Global Services, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Holdings, Inc. STATI UNITI 585.728 USD 100,000% C & W Group Inc 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Hospitality Limited REGNO UNITO 2 GBP 100,00% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Hospitality srl ITALIA 9.000 EUR 100,00% Cushman & Wakefield Hospitality Limited 90,000% 90,000% 1.000 Marco Zalamena 10,000% 10,000% Cushman & Wakefield India Private Limited INDIA 33.644.780 Indian Rupee 100,000% Cushman & Wakefield Mauritius Holdings, Inc. 99,990% 99,990% Cushman & Wakefield of Asia Limited 0,010% 0,010% ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO 85

Partecipazioni di C&W Group consolidate con il metodo dell'integrazione globale (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 74,265%) Capitale Quota % di % di voto % di partecip. Denominazione Sede Sociale al Valuta consol. di Quota posseduta da in Ass. Note sul capitale 30.06.2009 Gruppo Ord. Cushman & Wakefield Indonesia Holdings Pte Ltd SINGAPORE 100.000 Singapore dollar 60,000% Cushman & akefield Singapore Holdings Pte Limited 60,000% 60,000% Property Advisory International Limited (BVI) (not a C&W entity) 40,000% 40,000% Cushman & Wakefield International Finance Subsidiary, Inc STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield International Investment Advisors, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield International Real Estate Kft. UNGHERIA 3.000.000 EUR 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield International, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Investment Advisors K.K. GIAPPONE 200 YEN 100,000% C&W-Japan K.K. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Investors (Finance) Limited REGNO UNITO 36.000 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Investors Asia Ltd HONG KONG 100.000.000 HKDollar 100,000% Cushman & Wakefield Capital Holdings (Asia) 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Investors Limited REGNO UNITO 1 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Investors SAS FRANCIA 2.313 EUR 100,000% Cushman & Wakefield Investors Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Ireland Limited IRLANDA 1.000.000 EUR 100,000% Cushman & Wakefield International Holdings Limited Partnership 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield K.K. GIAPPONE 200 YEN 100,000% C&W-Japan K.K. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Korea Ltd. COREA DEL SUD 750 Korean Won 100,000% Cushman & Wakefield Singapore Holdings Pte. Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield LePage Inc. CANADA 11.000 CAD 100,000% Cushman & Wakefield Canada Limited Partnership 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield LLC UCRAINA 100 UAH 100,000% Cushman & Wakefield EMEA 99,000% 99,000% Healey & Baker Limited 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield LLP REGNO UNITO N/A GBP 100,000% Cushman & Wakefield (UK) Limited 99,000% 99,000% Individual Equity Partners 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield Loan.Net, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield LP Limited SINGAPORE N/A USD 100,000% Cushman & Wakefield Capital Holdings (Asia) 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Management Corporation STATI UNITI 100.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield State Street, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Management Services (UK) Limited REGNO UNITO 500 GBP 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Mauritius Holdings, Inc. MAURITIUS 500.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (Middle East) FZE EMIRATI ARABI UNITI 1 USD 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Mortgage Brokerage, Inc. USA 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Netherlands B.V. OLANDA 400 NLG 100,000% Cushman & Wakefield International Holdings Limited Partnership 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Alabama, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Arizona, Inc. STATI UNITI 10 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Arkansas, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited ISOLE VERGINI BRITANNICHE 97.915.151 USD 59,710% Cushman & Wakefield of Asia, Inc. 59,710% 59,710% 25,000% Cushman & Wakefield (BVI), Inc. 25,000% 25,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 15,290% 15,290% Cushman & Wakefield of Asia, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of California, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Colorado, Inc. STATI UNITI 800 USD 80,000% Cushman & Wakefield, Inc. 80,000% 80,000% Cushman & Wakefield of Connecticut, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Delaware, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Europe, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Florida, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Georgia, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Illinois, Inc. STATI UNITI 1 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Indiana, Inc. STATI UNITI 5 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Kentucky, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Long Island, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Maryland, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Massachusetts, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Michigan, Inc. STATI UNITI 10 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Minnesota, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Mississippi, Inc. STATI UNITI 10 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Missouri, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Nevada, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of New Hampshire, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of New Jersey, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of New York, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of North America, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of North Carolina, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Ohio, Inc. STATI UNITI 500 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Oklahoma, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Oregon, Inc. STATI UNITI 1.010 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Pennsylvania, Inc. STATI UNITI 14 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of San Diego, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield of California, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of South America, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Tennessee, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Texas, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of the Americas, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Virginia, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Washington D.C., Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield of Washington, Inc. STATI UNITI 50 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% 86 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO

Partecipazioni di C&W Group consolidate con il metodo dell'integrazione globale (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 74,265%) Capitale Quota % di % di voto % di partecip. Denominazione Sede Sociale al Valuta consol. di Quota posseduta da in Ass. Note sul capitale 30.06.2009 Gruppo Ord. Cushman & Wakefield One Court Square Cleaning, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Oy FINLANDIA 10 EUR 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Polska SP z.o.o. POLONIA 1 Polish Zloty 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Property Management Services India Private Limited INDIA 10.000 INR 100,000% Cushman & Wakefield India Private Limited 99,980% 99,980% Sanjay Verma as nominee for C&W India Private Ltd 0,020% 0,020% Cushman & Wakefield Property Services Slovakia, s.r.o REPUBBLICA SLOVACCA N/A EUR 100,000% Cushman & Wakefield, s.r.o. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Real Estate Securities Research, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Residential Limited REGNO UNITO 1.000 GBP 100,00% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Residential Real Estate Advisor Ltd. UNGHERIA 3.000.000 Forint 100,000% Cushman & Wakefield Residential Ltd 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield, S. de R.L.de C.V. MESSICO 4 Pesos 100,000% Cushman & Wakefield de Mexico, S.A. de C.V 99,990% 99,990% Cushman & Wakefield of the Americas, Inc. 0,010% 0,010% Cushman & Wakefield SAS FRANCIA 2.000 EUR 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Second Nova Scotia ULC CANADA 100 CAD 100,000% Cushman & Wakefield International Finance Subsidiary, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Securities, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Servicos Gerais Ltda. BRASILE 10.000 BRL 100,000% Cushman & Wakefield Consultoria Imobiliaria Ltda 99,990% 99,990% Cushman & Wakefield of South America, Inc. 0,010% 0,010% Cushman & Wakefield Singapore Holdings Pte. Limited SINGAPORE 1.000 Singapore dollar 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefeild Sonnenblick Goldman of California Inc STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield Sonnenblick -Goldman LLC 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Sonnenblick- Goldman LLC STATI UNITI N/A USD 65,000% Cushman & Wakefield Mortgage Brokerage, Inc. 65,000% 65,000% Steven A. Kohn 9,700% 9,700% Andrew S. Oliver 7,750% 7,750% Mark J. Gordon 7,750% 7,750% Robert B. Stiles 4,200% 4,200% Richard B. Swartz 2,800% 2,800% Douglas P. Hercher 2,800% 2,800% Cushman & Wakefield Spain Limited REGNO UNITO 1.000 GBP 100,000% Cushman & Wakefield European Holdings, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield State Street, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Stiles & Riabokobylko Management ZAO RUSSIA 12.000 Roubles 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 99,000% 99,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield Stiles & Riabokobylko OOO RUSSIA 12.000 Roubles 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 99,000% 99,000% Cushman & Wakefield International, Inc. 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield U.K. Limited Partnership REGNO UNITO N/A GBP 100,000% Cushman & Wakefield International Holdings Limited Partnership 98,000% 98,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 2,000% 2,000% Cushman & Wakefield V.O.F. OLANDA N/A EUR 99,000% Cushman & Wakefield, Netherlands B.V. 99,000% 99,000% Cushman & Wakefield Valuation Advisory Services (HK) Limited HONG KONG 2 HKDollar 100,000% Cushman & Wakefield (HK) Limited. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield VHS Pte Limited SINGAPORE 1 Singapore dollar 100,000% Cushman & Wakefield (S) Pte Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Western, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield Holdings, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield, s. r. o. REPUBBLICA CECA 100.000 EUR 80,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS 80,000% 80,000% 20,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 20,000% 20,000% Cushman & Wakefield/PREMISYS Colorado, Inc. STATI UNITI 80 USD 80,000% Cushman & Wakefield/Premisys, Inc. 80,000% 80,000% Cushman & Wakefield/PREMISYS, Inc. STATI UNITI 97 USD 100,000% Cushfield, Inc. 100,000% 100,000% SG Securities Holdings LLC STATI UNITI N/A USD 100,000% Cushman & Wakefield Sonnenblick- Goldman LLC 100,000% 100,000% SG Real Estate Securities LLC STATI UNITI N/A USD 100,000% SG Securities Holdings LLC 100,000% 100,000% The Apartment Group LLC STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield of Georgia, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Property Management Services Ltd UNGHERIA 3.000.000 Forint 100,000% Cushman & Wakefield International Real Estate Ltd 100,000% 100,000% PT Cushman & Wakefield Indonesia f/k/a PT Property Advisory Indonesia INDONESIA 5.000 IDR 98,000% Cushman & Wakefield Indonesia Holdings Private Limited 98,000% 98,000% INDONESIA IDR Mhandadjaja Sulaiman 2,000% 2,000% Asset Services Cushman & Wakefield FM Limited Partnership CANADA N/A CAD 100,000% Cushman & Wakefield Canada Limited Partnership 99,000% 99,000% Cushman & Wakefield GP Inc 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield GP Inc. CANADA 100 CAD 100,000% Cushman & Wakefield Canada Limited Partnership 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Asset Management, Inc. United States 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Pacific Investment Corporation KK Japan JPY 100,000% Cushman & Wakefield Investment Advisors K.K. 100,000% 100,000% Holding Cushman & Wakefield (Properties) Limited REGNO UNITO 1 GBP 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (Resources) Limited REGNO UNITO N/A GBP 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Thailand Limited. THAILANDIA 80.000 THB 100,000% Cushman & Wakefield of Asia Limited 99,980% 99,980% Michael Thompson 0,010% 0,010% Apisit Limlongwongse 0,010% 0,010% Healey & Baker Limited REGNO UNITO 2 GBP 100,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (France Holdings) SAS FRANCIA 3.987.000 EUR 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield International Holdings Limited Partnership REGNO UNITO N/A EUR 100,000% Cushman & Wakefield European Holdings, Inc 73,7607% 73,7606% Cushman & Wakefield of South America, Inc. 2,0356% 2,0356% Cushman & Wakefield, Inc. 23,8102% 23,8102% Cushman & Wakefield Gestion, Inc. 0,3935% 0,3935% ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO 87

Partecipazioni di C&W Group consolidate con il metodo dell'integrazione globale (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 74,265%) Denominazione Sede Capitale Sociale al 30.06.2009 Valuta Quota % di consol. di Quota posseduta da Gruppo % di partecip. sul capitale % di voto in Ass. Note Ord. Cushman & Wakefield Property Tax Services Paralegal Professional Corporation CANADA 150 CAD 100,000% Gerry Divaris 100,000% 100,000% (*) 1012888 Ontario Limited CANADA 200 CAD 100,000% Cushman & Wakefield LePage Inc. 100,000% 100,000% 808359 Ontario Limited CANADA 200 CAD 100,000% Cushman & Wakefield LePage Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Global Holdco Limited REGNO UNITO 1 EUR 100,000% Cushman & Wakefield International Holdings Limited Partnership 100,000% 100,000% Insurance Nottingham Indemnity, Inc. STATI UNITI 1.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% REIT management Cushman & Wakefield Investment Management, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Realty Advisors, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Business Support Management Cushman & Wakefield Facilities Management, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Building Management Services Cushfield Maintenance Corp. STATI UNITI 10 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushfield Maintenance West Corp. STATI UNITI 100 USD 100,000% Buckbee Thorne & Co. 100,000% 100,000% Cushfield, Inc. STATI UNITI 100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Asset Services Y.K. GIAPPONE 60 JPY 100,000% C&W-Japan K.K. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield National Corporation STATI UNITI 5.100 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% C & W Operacion Inmobiliaria, S.A.de C.V. MESSICO 50.000 Pesos 100,000% Cushman & Wakefield, S. de RL de C.V. 99,996% 99,996% Cushman & Wakefield de Mexico, S.A. de C.C 0,004% 0,004% Others Cushman & Wakefield (BVI) Inc ISOLE VERGINI BRITANNICHE 10.000 USD 100,000% Cushman & Wakefield of Asia, Inc. 99,990% 99,990% Cushman & Wakefield International Inc. 0,010% 0,010% Cushman & Wakefield Cleanings Services, Inc. STATI UNITI 200 USD 100,000% Cushman & Wakefield, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield New Canada Limited Partnership CANADA N/A CAD 100,000% Cushman & Wakefield Canada Limited Partnership 99,990% 99,990% Cushman & Wakefield Second Nova Scotia ULC 0,010% 0,010% Farrell & Anderson Pty Limited AUSTRALIA 96.000 AUD 100,000% Cushman & Wakefield (NSW) Pty Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield (NSW) Pty Limited AUSTRALIA 4 AUD 100,000% Cushman & Wakefield (Australia) Pty Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Advisory Asia (India) Private Limited INDIA 9.900 INR 99,000% Cushman & Wakefield Capital Holdings (Asia) 99,000% 99,000% 100 1,000% Cushman & Wakefield Capital Asia Limited 1,000% 1,000% Cushman & Wakefield Holding Pty Limited AUSTRALIA 1 AUD 100,000% Cushman & Wakefield Singapore Holdings Private Limited 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Servicios, S.A. de C.V MESSICO 50.000 Pesos 100,000% Cushman & Wakefield, S. de RL de C.V. 99,996% 99,996% Cushman & Wakefield de Mexico, S.A. de C.V. 0,004% 0,004% Cushman & Wakefield Operacion de Servicios, S.A. de C.V. MESSICO 50.000 Pesos 100,000% Cushman & Wakefield, S. de RL de C.V. 99,996% 99,996% Cuahman & Wakefield de Mexico, S.A. de C.V. 0,004% 0,004% Cushman & Wakefield Capital Asia Limited HONG KONG 100 HKDollar 100,000% Cushman & Wakefield of Asia, Inc. 100,000% 100,000% Cushman & Wakefield Capital Asia (HK) Limited HONG KONG 100.000.000 HKDollar 100,000% Cushman & Wakefield Capital Holdings (Asia) 100,000% 100,000% (*) Ownership change due to canadian law. 88 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO

Partecipazioni del Gruppo Alpitour consolidate con il metodo dell'integrazione globale (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 100%) Quota % % di % di Capitale Sociale consol. di partecip. voto in Denominazione Sede 30.06.2009 Valuta Gruppo Quote possedute da sul capitale Ass.Ord. Alberghiero ALPITOUR ESPANA S.L. UNIPERSONAL SPAGNA 22.751.000,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.p.A. 100,000 100,000 ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA PORTOGALLO 2.494.000,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.p.A. 100,000 100,000 ALPITOUR WORLD HOTELS & RESORTS S.P.A. ITALIA 140.385,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.p.A. 100,000 100,000 BLUMARIN HOTELS, SOCIEDADE UNIPESSOAL, BLUMARIN DE IMPORTAÇAO, SOCIEDAD UNIPESSOAL, S.A. CAPO VERDE 5.000.000 CVE 100,000 S.A. 100,000 100,000 ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, BLUMARIN HOTELS, SOCIEDADE UNIPESSOAL, S.A. CAPO VERDE 2.500.000 CVE 100,000 SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA 100,000 100,000 BLUMARIN HOTELS SICILIA S.p.A. ITALIA 38.000.000,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.p.A. 100,000 100,000 D.I. RESORTS PRIVATE LTD MALDIVE 100.000 MVR 100,000 ALPITOUR S.p.A. 99,000 99,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL 1,000 1,000 ITALIAN EGYPTIAN COMPANY FOR TOURISTIC EL-MASRIEN FOR HOTELS AND SHIPPING CONSTRUCTION EGITTO 4.000.000 EGP 100,000 INVESTMENT (S.A.E.) 100,000 100,000 HARROW TRADING E INVESTIMENTOS SOCIEDADE UNIPESSOAL LDA ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, PORTOGALLO 5.000,00 EURO 100,000 SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA 100,000 100,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL SPAGNA 20.133.500,00 EURO 100,000 ALPITOUR ESPANA S.L. UNIPERSONAL 100,000 100,000 ITALIAN EGYPTIAN COMPANY FOR TOURISTIC INVESTMENT (S.A.E.) EGITTO 4.536.000 EGP 100,000 ALPITOUR WORLD HOTELS & RESORTS S.p.A. 100,000 100,000 LIDO ARENELLA di DI MAURO GIOVANNI Srl SIRACUSA 200.000 EURO 100,000 BLUMARIN HOTELS SICILIA S.p.A. 100,000 100,000 KIWENGWA STRAND HOTEL LTD. TANZANIA 1.480.000.000 TZS 100,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL 99,000 99,000 ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA 1,000 1,000 NETRADE S.p.A. ITALIA 300.000,00 EURO 100,000 ALPITOUR WORLD HOTELS & RESORTS S.p.A. 100,000 100,000 ITALIAN EGYPTIAN COMPANY FOR TOURISTIC ORIENT SHIPPING FOR FLOATING HOTELS EGITTO 1.450.000 EGP 100,000 INVESTMENT (S.A.E.) 100,000 100,000 RENTHOTEL MEXICO S.A. DE C.V. MESSICO 50.000 MXP 98,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL 98,000 98,000 RENTHOTEL TRAVEL SERVICE S.A. UNIPERSONAL SPAGNA 1.562.860,00 EURO 100,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL 100,000 100,000 HARROW TRADING E INVESTIMENTOS RIVIERA AZUL S.A. DE C.V. MESSICO 50.000 MXP 96,000 SOCIEDADE UNIPESSOAL LDA 96,000 96,000 S.T. RESORTS PRIVATE LTD. MALDIVE 100.000 MVR 50,000 ALPITOUR S.p.A. 50,000 50,000 STAR RESORT & HOTELS COMPANY PVT LTD. MALDIVE 1.000.000 MVR 100,000 ALPITOUR S.p.A. 99,000 99,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL 1,000 1,000 Assicurazione ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, ALPITOUR REINSURANCE COMPANY LIMITED IRLANDA 2.500.000,00 EURO 100,000 SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA 100,000 100,000 Distribuzione (agenzie viaggio) AGENZIA VIAGGI SAUGO S.r.l. ITALIA 20.938,00 EURO 100,000 WELCOME TRAVEL GROUP S.p.A. 100,000 100,000 BLUE VIAGGI S.A. SVIZZERA 100.000,00 CHF 100,000 WELCOME TRAVEL GROUP S.P.A. 100,000 100,000 WELCOME TRAVEL GROUP S.p.A. ITALIA 3.939.855,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.P.A. 100,000 100,000 Incoming ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, CONSORCIO TURISTICO PANMEX S.A. DE C.V. MESSICO 50.000 MXP 70,000 SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA 70,000 70,000 JUMBO CANARIAS S.A. UNIPERSONAL SPAGNA 180.300,00 EURO 100,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 100,000 100,000 JUMBO TOURS DOMINICANA S.A. REP.DOMINICANA 100.000 DOP 99,500 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 99,300 99,300 JUMBO CANARIAS S.A. UNIPERSONAL 0,100 0,100 JUMBO TOURS ESPANA S.L. UNIPERSONAL 0,100 0,100 JUMBO TOURS ESPANA S.L. UNIPERSONAL SPAGNA 904.505,00 EURO 100,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 100,000 100,000 JUMBO TOURS FRANCE S.A. FRANCIA 37.000,00 EURO 99,940 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 99,940 99,940 JUMBO TOURS ITALIA S.r.l. ITALIA 78.000,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.P.A. 100,000 100,000 JUMBO TOURS MEXICO S.A. DE C.V. MESSICO 50.000 MXP 98,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 98,000 98,000 JUMBO TOURS TUNISIE S.A. TUNISIA 105.000 TUD 49,983 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 49,983 49,983 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL SPAGNA 364.927,20 EURO 100,000 ALPITOUR ESPANA S.L. UNIPERSONAL 100,000 100,000 JUMBOTURISMO CABO VERDE, Agencia de Viagens e Turismo, SOCIEDADE UNIPESSOAL, S.A. CAPO VERDE 5.000.000 CVE 100,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 100,000 100,000 JUMBO MOROCCO INCOMING S.A. MAROCCO 400.000 MAD 99,850 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 99,850 99,850 PROMOTORA DE SERVICIOS TURISTICOS DE ESPANA EN MEXICO S.A. DE C.V. MESSICO 50.000 MXP 98,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 98,000 98,000 Tour operating A W EVENTS Srl ITALIA 23.838,00 EURO 83,900 ALPITOUR S.p.A. 83,900 83,900 Trasporto aereo NEOS S.p.A. ITALIA 4.425.800,00 EURO 100,000 ALPITOUR S.p.A. 100,000 100,000 WELCOME TRAVEL GROUP S.p.A. 0,000 0,000 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO 89

Partecipazioni del cosiddetto Sistema Holdings valutate con il metodo del patrimonio netto Quota % % di % di Capitale Sociale consol. di partecip. voto Denominazione Sede al 30.06.2009 Valuta Gruppo Quote possedute da sul capitale in Ass.Ord. Holding e diverse SEQUANA S.A. FRANCIA 74.317.503 EUR 26,94 EXOR S.A. 26,649 26,649 FIAT S.p.A. (a) ITALIA 6.377.262.975 EUR 29,40 FIAT S.p.A. 3,024 3,531 (*) EXOR S.p.A. 28,513 30,450 (a) Le partecipazioni del Gruppo Fiat sono analiticamente esposte separatamente. (*) Voto sospeso. Partecipazioni di C&W Group valutate con il metodo del patrimonio netto (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 74,265%) Denominazione Sede Capitale Sociale al Valuta 30.06.2009 Quota % di consol. di Quota posseduta da Gruppo % di partecip. sul capitale % di voto in Ass. Ord. REAL ESTATE SERVICES Orvis/Cushman & Wakefield Ranch and Recreational Properties, LLC STATI UNITI 1.000 USD 50,000% Cushman & Wakefield, Inc. 50,000% 50,000% The Orvis Company, Inc 50,000% 50,000% Orvis/Cushman & Wakefield Ranch and Recreational Properties, Inc STATI UNITI 100,000% Orvis/Cushman & Wakefield Ranch and Recreational Properties, LLC 100,000% 100,000% ASSET SERVICES Corporate Occupier Solutions Limited REGNO UNITO 180.100 GBP 50,000% Cushman & Wakefield (EMEA) Limited. 50,000% 50,000% Cushman & Wakefield Facility Management Services CANADA 1.000 CAD 50,000% Cushman & Wakefield FM Limited Partnership 50,000% 50,000% 1.000 CAD Arturus Realty Corporation 50,000% 50,000% Partecipazioni del Gruppo Alpitour valutate con il metodo del patrimonio netto (quota consolidata a livello del Gruppo EXOR: 100%) Quota % % di % di Capitale Sociale consol. di partecip. voto Denominazione Sede al 30.06.2009 Valuta Gruppo Quote possedute da sul capitale in Ass.Ord. Alberghiero BLUE DIVING MEXICO S.A. DE C.V. MESSICO 50.000 MXP 49,000 HORIZON HOLIDAYS S.A. UNIPERSONAL 49,000 49,000 VACANZEINITALIA S.p.A. ITALIA 10.000 EURO 50,000 ALPITOUR S.p.A 50,000 50,000 Incoming ALPITOUR GROUP EGYPT FOR TOURISM S.A.E. EGITTO 2.000.000 EGP 50,000 ALPITOUR S.p.A 50,000 50,000 HOY VIAJAMOS S.A. SPAGNA 732.032,74 EURO 28,629 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 28,629 28,629 ITALO HISPANA DE INVERSIONES S.L. SPAGNA 3.005,06 EURO 30,000 ALPITOUR S.p.A. 30,000 30,000 JUMBO TOURS CARIBE S.A. MESSICO 50.000 MXP 50,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 50,000 50,000 ALPITURISMO SERVICES OF TOURISM, PANAFRICAN SERVICE S.A.R.L. TUNISIA 10.500 TND 50,000 SOCIEDADE UNIPESSOAL, LDA 50,000 50,000 PEMBA S.A. SPAGNA 510.809,20 EURO 25,000 JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 25,000 25,000 VIAJES MEDYMAR S.L. SPAGNA 60.101,21 EURO 30,000 ALPITOUR S.p.A. 30,000 30,000 90 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO

Partecipazioni rilevanti del cosiddetto Sistema Holdings % di % di Capitale Sociale partecip. voto Denominazione Sede al 30.06.2009 Valuta Quote possedute da sul capitale in Ass.Ord. Diverse e Holdings GRUPPO BANCA LEONARDO S.p.A. ITALIA 303.631.527 EUR EXOR S.A. 9,743 11,175 SGS S.A. SVIZZERA 7.822.436 CHF EXOR S.A. 15,000 15,000 BANIJAY HOLDING S.A.S. FRANCIA 1.247.500 EUR EXOR S.A. 17,034 17,172 NoCo A LP USA N.A. USD ANCOM USA INC 1,960 (a) N.A. (a) Percentuale di interessenza nella limited partneship. Partecipazioni rilevanti del Gruppo Alpitour Quota % % di % di Capitale Sociale consol. di partecip. voto Denominazione Sede al 30.06.2009 Valuta Gruppo Quote possedute da sul capitale in Ass.Ord. Distribuzione (agenzie viaggi) AIRPORTS & TRAVEL S.r.l. ITALIA 50.000,00 EURO - WELCOME TRAVEL GROUP S.p.A. 49,000 49,000 WELCOME TRAVEL SUD S.R.L. ITALIA 100.000,00 EURO - WELCOME TRAVEL GROUP S.p.A. 50,000 50,000 Incoming CALOBANDE S.L. UNIPERSONAL SPAGNA 453.755,00 EURO - JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 100,000 100,000 JUMBO TOURS ZANZIBAR LIMITED TANZANIA 1.000.000,00 TZS - JUMBOTURISMO S.A. UNIPERSONAL 49,000 49,000 VALORE SICURO S.R.L. ITALIA 100.000,00 EURO - ALPITOUR S.p.A. 100,000 100,000 ELENCO DELLE IMPRESE DEL GRUPPO 91

Le partecipazioni del Gruppo Fiat Nel bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo EXOR al 30 giugno 2009 la partecipazione detenuta nel Gruppo Fiat (29,040% del capitale in circolazione) è valutata con il metodo del patrimonio netto (si vedano le note 2 e 32 del bilancio consolidato semestrale abbreviato). Per completezza di informazione il presente allegato espone le partecipazioni del Gruppo Fiat così come pubblicate nella Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2009 del Gruppo Fiat. 92 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 93

Le partecipazioni del Gruppo Fiat 94 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 95

Le partecipazioni del Gruppo Fiat 96 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 97

Le partecipazioni del Gruppo Fiat 98 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 99

Le partecipazioni del Gruppo Fiat 100 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 101

Le partecipazioni del Gruppo Fiat 102 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 103

Le partecipazioni del Gruppo Fiat 104 LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT

Le partecipazioni del Gruppo Fiat LE PARTECIPAZIONI DEL GRUPPO FIAT 105