AVVISO INTEGRATIVO DEL PROGRAMMA CITIGROUP TURBO BULL E CITIGROUP TURBO BEAR SU INDICI AZIONARI "LEVERAGED CERTIFICATES TURBO BULL E TURBO BEAR SULL INDICE DAX30 CON SCADENZA 16/12/200 Il presente Avviso Integrativo del Programma si riferisce alla Nota Integrativa "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear sugli Indici Azionari MIB 30 ; S&P/MIB ; DAX 30 ; CAC 0 ; IBEX 35 ; EUROSTOXX 50 ; NASDAQ 100 ; DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE sm ; STANDARD & POOR'S 500 ", depositata presso la CONSOB in data 29/7/200 a seguito di nullaosta comunicato con nota n. 069953 in data 26/7/200. La Nota Integrativa "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear sugli indici azionari MIB 30 ; S&P/MIB ; DAX 30 ; CAC 0 ; IBEX 35 ; EUROSTOXX 50 ; NASDAQ 100 ; DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE sm ; STANDARD & POOR'S 500 ", appartenente al Programma "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear", si riferisce al Documento Informativo sull'emittente depositato presso la CONSOB in data 29/7/200 a seguito di nulla-osta comunicato con nota n. 069953 in data 26/7/200. Borsa italiana s.p.a. ha rilasciato con provvedimento n. 309 in data 2 aprile 200 giudizio di ammissibilità alla quotazione ufficiale dei "Turbo Bull" e dei "Turbo Bear" da emettersi nell'ambito del Programma "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear", relativamente alla Nota Integrativa "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear sugli indici azionari MIB 30 ; S&P/MIB ; DAX 30 ; CAC 0 ; IBEX 35 ; EUROSTOXX 50 ; NASDAQ 100 ; DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE sm ; STANDARD & POOR'S 500 ", ed ha disposto l'ammissione a quotazione dei "Turbo Bull" e dei "Turbo Bear", di cui al presente Avviso Integrativo, con provvedimento n. 3697 in data 3/11/0. L'ADEMPIMENTO DI PUBBLICAZIONE DELLA NOTA INTEGRATIVA NON COMPORTA ALCUN GIUDIZIO DELLA CONSOB CIRCA L'OPPORTUNITÀ DELL'INVESTIMENTO PROPOSTO ED IL MERITO DEI DATI E DELLE NOTIZIE ALLO STESSO RELATIVI.
1. Caratteristiche dei Turbo Bull e dei Turbo Bear su Indici Azionari Il presente Avviso Integrativo è relativo all'ammissione alla quotazione sul Mercato Telematico dei Securitised Derivatives (il "Mercato SEDEX") di 3 serie complessive di Turbo emessi da Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA (l'"emittente"). I Turbo sono di due distinte tipologie: i Turbo Bull su Indici Azionari (indicati come i "Turbo Bull" e, singolarmente, una "Serie di Turbo Bull") e i Turbo Bear su Indici Azionari (indicati come i "Turbo Bear" e, singolarmente, una "Serie di Turbo Bear"), le cui caratteristiche sono indicate nella Tabella 1. Ove congiuntamente indicati, i Turbo Bull ed i Turbo Bear sono semplicemente denominati "Turbo". I Turbo Bull ed i Turbo Bear sono entrambi di tipo "europeo"; il relativo esercizio avviene, pertanto, solo alla Data di Scadenza e, alla Data di Scadenza, è automatico. Di seguito, i termini e le espressioni riportate con iniziale maiuscola, salvo diversa espressa indicazione, hanno il significato loro attribuito nel Regolamento dei Turbo Bull su Indici Azionari ovvero nel Regolamento dei Turbo Bear su Indici Azionari, allegati alla Nota Integrativa "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear sugli indici azionari MIB 30 ; S&P/MIB ; DAX 30 ; CAC 0 ; IBEX 35 ; EUROSTOXX 50 ; NASDAQ 100 ; DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE sm ; STANDARD & POOR'S 500 " (ciascuno, il "Regolamento" e, ove congiuntamente indicati, i "Regolamenti"). 2. Avvertenze per l'investitore Si invitano gli investitori a leggere attentamente la Nota Integrativa "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear sugli indici azionari MIB 30 ; S&P/MIB ; DAX 30 ; CAC 0 ; IBEX 35 ; EUROSTOXX 50 ; NASDAQ 100 ; DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE sm ; STANDARD & POOR'S 500 ", cui il presente Avviso Integrativo del Programma si riferisce, al fine di comprendere i fattori di rischio generali e specifici collegati all'acquisto dei Turbo Bull e dei Turbo Bear. Si riporta di seguito il paragrafo "Rischi specifici dei Turbo Bull e dei Turbo Bear su Indici Azionari Italiani ed Esteri", così come contenuto nella Nota Integrativa sopra indicata. RISCHI SPECIFICI DEI TURBO BULL E DEI TURBO BEAR SU INDICI AZIONARI ITALIANI ED ESTERI Di seguito, i termini con iniziale maiuscola, salvo diversa espressa indicazione, hanno il significato loro attribuito nei Regolamenti allegati alla Nota Integrativa (ciascuno, il "Regolamento" e, ove congiuntamente indicati, i "Regolamenti"). Gli strumenti finanziari oggetto della Nota Integrativa appartengono a due categorie: a. i Turbo Bull su Indici Azionari Italiani ed Esteri (i "Turbo Bull"); b. i Turbo Bear su Indici Azionari Italiani ed Esteri (i "Turbo Bear"). Ove congiuntamente indicati, i Turbo Bull ed i Turbo Bear sono anche denominati "Turbo". I Turbo sono strumenti finanziari derivati in quanto il loro prezzo dipende principalmente da quello di altre entità economiche assunte come attività sottostante (con riguardo agli strumenti finanziari derivati oggetto della presente Nota Integrativa, l'attività sottostante è costituita da indici azionari). 2
Caratteristiche dei Turbo Bull Acquistare un Turbo Bull equivale ad acquistare l'indice Sottostante al suo valore corrente e, contestualmente, prendere a prestito un importo corrispondente allo Strike Price, per un periodo pari alla vita residua del Turbo Bull, su cui l'investitore dovrà pagare anticipatamente una quota di interessi. Con l'acquisto di un Turbo Bull, l'investitore si avvantaggia dell'andamento positivo dell'indice Sottostante, dal momento che il Turbo Bull ne segue in modo lineare l'andamento: con una quota di interessi invariata ed un Tasso di Cambio invariato, se l'indice Sottostante aumenta di 100 punti, il Turbo Bull aumenta di (100 x Parità) Euro. L'ammontare del prezzo che l'investitore deve corrispondere per l'acquisto di un Turbo Bull dipende, principalmente, dal valore intrinseco dello strumento medesimo, vale a dire dalla differenza tra il valore corrente dell'indice Sottostante e lo Strike Price, moltiplicata per la Parità. Nel caso in cui l'indice Sottostante sia espresso in una valuta diversa dall'euro, cioè dalla valuta di denominazione del Turbo Bull, il prezzo dello strumento finanziario dipende, altresì, dal Tasso di Cambio. Nella determinazione del prezzo dei Turbo Bull concorrono ulteriori parametri, in particolare, il tasso di interesse connesso al finanziamento della posizione retrostante allo strumento e la stima dei dividendi attesi dalle società, che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante, entrambi relativi al periodo intercorrente tra la data di acquisto del Turbo Bull da parte dell'investitore e la data di scadenza del Turbo Bull medesimo. L'emittente, nell'ambito della sua attività di market maker, applicherà un mark-up al prezzo del Turbo Bull, misurato in punti indice per una (1) unità di sottostante, per un valore massimo di: 30 punti indice per gli indici Eurostoxx50, Dax, Cac0, Ibex, Nasdaq100 e S&P500; 300 punti indice per gli indici Dow Jones Industrial Average e Mib30; 500 punti indice per l indice S&P/MIB. Gli interessi (calcolati su un valore nominale pari allo Strike Price moltiplicato per la Parità) influenzano positivamente il prezzo del Turbo Bull (all'aumentare del tasso di interesse il prezzo del Turbo Bull aumenta), poiché essi rappresentano il costo che l'investitore sostiene per finanziarsi un ammontare pari allo Strike Price da utilizzare per l'acquisto dell'attività sottostante per il periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bull. I dividendi sono quelli attesi da parte delle società che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante e influenzano negativamente il prezzo del Turbo Bull (all'aumentare dei dividendi il prezzo dei Turbo Bull diminuisce), perché, investendo in un Turbo Bull, contrariamente ad un investimento diretto nelle azioni componenti l'indice Sottostante, non si percepiscono i dividendi pagati dall'attività sottostante; essi vengono scontati dal prezzo dei Turbo Bull e calcolati sul periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bull. Nel caso in cui i dividendi attesi entro la Data di Scadenza siano di importo superiore alla quota di interessi, il prezzo del Turbo Bull sarà inferiore al suo valore intrinseco. Alla data di stacco dei dividendi, il sottostante scenderà di un ammontare pari a quello dei dividendi e così anche il valore intrinseco del Turbo Bull. Pertanto, il prezzo del Turbo Bull, a parità di interessi e tasso di cambio, rimarrà immutato rispetto al giorno precedente la data di stacco dividendi. Si richiama peraltro l'attenzione sul fatto che, indipendentemente dal valore intrinseco e dall'importo degli interessi o dei dividendi, nel momento in cui l'indice Sottostante raggiunge la Barriera il valore del Turbo Bull è pari a zero. In prossimità della Barriera, quindi, e all avvicinarsi della stessa, il valore del Turbo Bull tenderà a zero, a seguito di una progressiva e lineare attenuazione dell'effetto degli interessi e dei dividendi. I Turbo Bull differiscono dai normali certificates in quanto, sebbene replichino l'andamento dell'indice Sottostante, incorporano in generale un effetto leva, in quanto il premio dei Turbo Bull rappresenta una frazione del valore del sottostante al momento dell'acquisto. Pertanto, la variazione percentuale del valore del Turbo Bull non replica nella stessa proporzione la variazione in aumento o in diminuzione dell'indice Sottostante, ma è superiore alla corrispondente variazione percentuale dell'indice Sottostante medesimo. L'effetto sul valore dell'investimento effettuato risulterà quindi amplificato in senso favorevole o sfavorevole all'investitore a seconda dell'andamento positivo o negativo del relativo Indice Sottostante. In considerazione delle caratteristiche descritte, si può osservare che l'effetto leva incorporato nello strumento finanziario risulta essere tanto maggiore, e, pertanto, i Turbo Bull risultano essere tanto più speculativi, ma allo stesso tempo anche più rischiosi, quanto più il valore corrente dell'indice Sottostante sia prossimo allo Strike Price. Più speculativi, perché viene garantita la partecipazione all'incremento 3
dell'indice Sottostante ad un prezzo di acquisto dello strumento finanziario minore; più rischiosi, perché aumenta la probabilità che venga raggiunta la Barriera. Per quanto riguarda il tasso di interesse applicato, come criterio di riferimento, l'emittente assume il tasso di interesse di mercato relativo alla divisa di denominazione dell'indice Sottostante, interpolato in modo corrispondente alla data di scadenza dello strumento in considerazione (ad esempio, lo EURIBOR, interpolato in base alla data di scadenza dello strumento in considerazione, ovvero i tassi di interesse applicati nelle operazioni di swap con attività sottostante l'euro). L'impatto dei dividendi è basato su stime interne, che, a loro volta, sono ottenute utilizzando differenti fonti di informazione, come, ad esempio, Bloomberg o Reuters, ovvero altri information provider. Una volta che i dividendi siano stati effettivamente deliberati dagli organi competenti delle società, l'emittente ne utilizzerà il valore corrispondente nella determinazione del prezzo dei Turbo Bull. Alla data di pagamento dei dividendi, nonostante la diminuzione del livello dell'indice Sottostante nella misura dell'importo dei dividendi stessi, il prezzo dei Turbo Bull non sarà influenzato da tale accadimento. Unica eccezione a questa componente è rappresentata dai Turbo Bull aventi come attività sottostante l'indice DAX 30; tale indice appartiene alla famiglia degli indici di performance e prevede il reinvestimento dei dividendi staccati dalle azioni che lo compongono. La neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi è quindi assicurata in base al modello di calcolo dell'indice stesso. La Barriera e l'evento Barriera I Turbo Bull si caratterizzano per la presenza di una Barriera, che individua un determinato livello dell'indice Sottostante, corrispondente allo Strike Price, al raggiungimento del quale lo strumento finanziario si estingue anticipatamente. La Barriera costituisce, quindi, una condizione risolutiva, l'avveramento della quale determina la risoluzione anticipata del contratto relativo allo strumento finanziario derivato acquistato dall'investitore. La Barriera è stabilita in modo che i Turbo Bull si estinguano anticipatamente, allorché il livello dell'indice Sottostante venga a coincidere con lo Strike Price (l'"evento Barriera"), vale a dire quando la differenza positiva tra il valore dell'indice Sottostante e lo Strike Price si annulli. In altri termini, la Barriera viene predeterminata al momento dell'emissione in un livello dell'indice Sottostante uguale e corrispondente allo Strike Price. Si richiama, altresì, l'attenzione sulla circostanza per la quale, investendo in Turbo Bull, la cui attività sottostante sia caratterizzata da elevata volatilità, è più probabile che si verifichi un Evento Barriera. A seguito del verificarsi dell'evento Barriera si determina la estinzione anticipata del Turbo Bull e la cristallizzazione in modo definitivo della perdita per l'investitore, equivalente al prezzo corrisposto per l'acquisto dello strumento finanziario medesimo. Tale situazione, pertanto, impedirà all'investitore di beneficiare di un eventuale futuro rialzo dell'indice Sottostante. Qualora si verifichi un Evento Barriera, l'investitore non percepisce alcun pagamento, compresa la quota di interessi per il periodo residuo tra la Data Evento Barriera e la Data di Scadenza dei Turbo Bull. I pagamenti che conseguono all'esercizio automatico di un Turbo Bull L'investitore consegue alla Data di Scadenza (l'esercizio è automatico alla Data di Scadenza) la differenza, solo se positiva, tra il Valore di Liquidazione e lo Strike Price, moltiplicata per la Parità ed eventualmente convertita in Euro al Tasso di Cambio. Ulteriori considerazioni sui Turbo Bull Acquistando un Turbo Bull, l'investitore assume una posizione finanziaria assimilabile a quella conseguente all'acquisto di un future. Per meglio descrivere tale assimilabilità, si può comparare, sotto il profilo economico, il premio sostenuto per l'acquisto di un Turbo Bull al margine versato per l'acquisto di un future, in quanto il premio rappresenta la differenza tra il valore dell'indice Sottostante al momento dell'acquisto e lo Strike Price. A propria volta, lo Strike Price può essere assimilato al livello dell'indice Sottostante al di sotto del quale, operando in futures, è necessario reintegrare i margini di garanzia. Al raggiungimento dello Strike Price (corrispondente alla Barriera), peraltro, a differenza di quanto avviene in relazione ai futures, i Turbo Bull non richiedono la successiva integrazione di margini di garanzia, che coprirebbero un'ulteriore
discesa dell'indice Sottostante al di sotto dello Strike Price, in quanto i Turbo Bull si estinguono anticipatamente. Scomposizione del Turbo Bull Un metodo per la determinazione del pricing consiste nel considerare il Turbo Bull finanziariamente assimilabile alla seguente strategia in opzioni di tipologia call e di tipologia put di stile "europeo" con attività sottostante l'indice Sottostante del Turbo Bull e con medesima data di scadenza e multiplo: acquisto di una opzione call con strike price corrispondente allo Strike Price del Turbo Bull. vendita di una opzione put con strike price corrispondente allo Strike Price del Turbo Bull. * * * Caratteristiche dei Turbo Bear Acquistare un Turbo Bear equivale a vendere allo scoperto l'indice Sottostante al suo valore corrente e, contestualmente, effettuare un deposito per un importo corrispondente allo Strike Price, per un periodo pari alla vita residua del Turbo Bear, su cui l'investitore riceverà anticipatamente una quota di interessi. Con l'acquisto di un Turbo Bear, l'investitore si avvantaggia dell'andamento negativo dell'indice Sottostante, dal momento che il Turbo Bear ne segue in modo lineare l'andamento: con una quota di interessi invariata ed un Tasso di Cambio invariato, se l'indice Sottostante diminuisce di 100 punti, il Turbo Bear aumenta di (100 x Parità) Euro. L'ammontare del prezzo, che l'investitore deve corrispondere per l'acquisto di un Turbo Bear, dipende, principalmente, dal valore intrinseco dello strumento medesimo, vale a dire dalla differenza tra lo Strike Price ed il valore corrente dell'indice Sottostante, moltiplicata per la Parità. Nel caso in cui l'indice Sottostante sia espresso in una valuta diversa dall'euro, cioè dalla valuta di denominazione del Turbo Bear, il prezzo dello strumento finanziario dipende, altresì, dal Tasso di Cambio. Nella determinazione del prezzo dei Turbo Bear concorrono ulteriori parametri, in particolare, il tasso di interesse connesso all'operazione di deposito retrostante allo strumento e la stima dei dividendi attesi dalle società, che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante, entrambi relativi al periodo intercorrente tra la data di acquisto del Turbo Bear da parte dell'investitore e la Data di Scadenza del Turbo Bear medesimo. L'emittente, nell'ambito della sua attività di market maker, applicherà un mark-up al prezzo del Turbo Bear, misurato in punti indice per una (1) unità di sottostante, per un valore massimo di: 30 punti indice per gli indici Eurostoxx50, Dax, Cac0, Ibex, Nasdaq100 e S&P500; 300 punti indice per gli indici Dow Jones Industrial Average e Mib30; 500 punti indice per l'indice S&P/MIB. Gli interessi (calcolati su un valore nominale pari allo Strike Price moltiplicato per la Parità), influenzano negativamente il prezzo del Turbo Bear (all'aumentare del tasso di interesse il prezzo del Turbo Bear diminuisce), poiché essi rappresentano il guadagno che l'investitore percepisce investendo il ricavato dalla vendita diretta dell'attività sottostante allo Strike Price per il periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bear. I dividendi sono quelli attesi da parte delle società che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante e influenzano positivamente il prezzo del Turbo Bear (all'aumentare dei dividendi il prezzo dei Turbo Bear aumenta) perché, investendo in un Turbo Bear, contrariamente ad una vendita diretta delle azioni componenti l'indice Sottostante, l'investitore non deve riconoscere i dividendi pagati dalle azioni che compongono l'indice Sottostante; essi vengono sommati al prezzo dei Turbo Bear e calcolati sul periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bear. Nel caso in cui i dividendi attesi entro la data di scadenza siano di importo superiore alla quota di interessi, il prezzo del Turbo Bear sarà superiore al suo valore intrinseco. Alla data di stacco dei dividendi, il sottostante scenderà di un ammontare pari a quello dei dividendi e il valore intrinseco dei Turbo Bear aumenterà. Pertanto, il prezzo dei Turbo Bear, a parità di interessi e tasso di cambio, rimarrà immutato rispetto al giorno precedente la data di stacco dividendi. Si richiama peraltro l'attenzione sul fatto che, indipendentemente dal valore intrinseco e dall'importo degli interessi o dei dividendi, nel momento in cui l'indice Sottostante raggiunge la Barriera, il valore del 5
Turbo Bear è pari a zero. In prossimità della Barriera, quindi, e all'avvicinarsi della stessa, il valore del Turbo Bear tenderà a zero, a seguito di una progressiva e lineare attenuazione dell effetto degli interessi e dei dividendi. I Turbo Bear differiscono dai normali certificates in quanto, sebbene replichino l'andamento dell'indice Sottostante, incorporano in generale un effetto leva, in quanto il premio dei Turbo Bear rappresenta una frazione del valore del sottostante al momento dell'acquisto. Pertanto, la variazione percentuale del valore del Turbo Bear non replica nella stessa proporzione la variazione in aumento o in diminuzione dell'indice Sottostante, ma è superiore alla corrispondente variazione percentuale dell'indice Sottostante medesimo. L'effetto sul valore dell'investimento effettuato risulta quindi amplificato in senso favorevole o sfavorevole all'investitore a seconda dell'andamento negativo o positivo del relativo Indice Sottostante. In considerazione delle caratteristiche descritte, si può osservare che l'effetto leva incorporato nello strumento finanziario risulta essere tanto maggiore, e, pertanto, i Turbo Bear risultano essere tanto più speculativi, ma allo stesso tempo anche più rischiosi, quanto più il valore corrente dell'indice Sottostante sia prossimo allo Strike Price. Più speculativi, perché viene garantita la partecipazione al decremento dell'indice Sottostante ad un prezzo di acquisto dello strumento finanziario minore; più rischiosi, perché aumenta la probabilità che venga raggiunta la Barriera. Per quanto riguarda il tasso di interesse applicato, come criterio di riferimento, l'emittente assume il tasso di interesse di mercato relativo alla divisa di denominazione dell'indice Sottostante, interpolato in modo corrispondente alla data di scadenza dello strumento in considerazione (ad esempio, lo EURIBOR, interpolato in base alla data di scadenza dello strumento in considerazione, ovvero i tassi di interesse applicati nelle operazioni di swap con attività sottostante l'euro). L'impatto dei dividendi è basato su stime interne, che, a loro volta, sono ottenute utilizzando differenti fonti di informazione, come, ad esempio, Bloomberg o Reuters, ovvero altri information provider. Una volta che i dividendi siano stati effettivamente deliberati dagli organi competenti delle società, l'emittente ne utilizzerà il valore corrispondente nella determinazione del prezzo dei Turbo Bear. Alla data di pagamento dei dividendi, nonostante la diminuzione del livello dell'indice Sottostante nella misura dell'importo dei dividendi stessi, il prezzo dei Turbo Bear non sarà influenzato da tale accadimento. Unica eccezione a questa componente è rappresentata dai Turbo Bear aventi come attività sottostante l'indice DAX30; tale indice appartiene alla famiglia degli indici di performance e prevede il reinvestimento dei dividendi staccati dalle azioni che lo compongono. La neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi è quindi assicurata in base al modello di calcolo dell'indice stesso. La Barriera e l'evento Barriera I Turbo Bear si caratterizzano per la presenza di una Barriera, che individua un determinato livello dell'indice Sottostante, corrispondente allo Strike Price, al raggiungimento del quale lo strumento finanziario si estingue anticipatamente. La Barriera costituisce, quindi, una condizione risolutiva, l'avveramento della quale determina la risoluzione anticipata del contratto relativo allo strumento finanziario derivato acquistato dall'investitore. La Barriera è stabilita in modo che i Turbo Bear si estinguano anticipatamente, allorché il livello dell'indice Sottostante venga a coincidere con lo Strike Price (l'"evento Barriera"), vale a dire quando la differenza positiva tra lo Strike Price ed il valore dell'indice Sottostante si annulli. In altri termini, la Barriera viene predeterminata al momento dell'emissione in un livello dell'indice Sottostante uguale e corrispondente allo Strike Price. Si richiama, altresì, l'attenzione sulla circostanza per la quale, investendo in Turbo Bear, la cui attività sottostante sia caratterizzata da elevata volatilità, è più probabile che si verifichi un Evento Barriera. A seguito del verificarsi dell'evento Barriera si determina la estinzione anticipata del Turbo Bear e la cristallizzazione in modo definitivo della perdita per l'investitore, equivalente al prezzo corrisposto per l'acquisto dello strumento finanziario medesimo. Tale situazione, pertanto, impedirà all'investitore di beneficiare di un eventuale futuro ribasso dell'indice Sottostante. Qualora si verifichi un Evento Barriera, l'investitore non percepisce alcun pagamento, né deve restituire la quota di interessi per il periodo residuo tra la Data Evento Barriera e la Data di Scadenza dei Turbo Bear. 6
I pagamenti che conseguono all'esercizio automatico di un Turbo Bear L'investitore consegue alla Data di Scadenza (l'esercizio è automatico alla Data di Scadenza) la differenza, solo se positiva, tra lo Strike Price ed il Valore di Liquidazione, moltiplicata per la Parità ed eventualmente convertita in Euro al Tasso di Cambio. Ulteriori considerazioni sui Turbo Bear Acquistando un Turbo Bear, l'investitore assume una posizione finanziaria assimilabile a quella conseguente alla vendita di un future. Per meglio descrivere tale assimilabilità, si può comparare, sotto il profilo economico, il premio sostenuto per l'acquisto di un Turbo Bear al margine versato per la vendita di un future, in quanto il premio rappresenta la differenza tra lo Strike Price e il valore dell'indice Sottostante al momento dell'acquisto. A propria volta, lo Strike Price può essere assimilato al livello dell'indice Sottostante al di sopra del quale, operando in futures, è necessario reintegrare i margini di garanzia. Al raggiungimento dello Strike Price (corrispondente alla Barriera), peraltro, a differenza di quanto avviene in relazione ai futures, i Turbo Bear non richiedono la successiva integrazione di margini di garanzia, che coprirebbero un ulteriore aumento dell'indice Sottostante al di sopra dello Strike Price, in quanto i Turbo Bear si estinguono anticipatamente. Scomposizione del Turbo Bear Un metodo per la determinazione del pricing consiste nel considerare il Turbo Bear finanziariamente assimilabile alla seguente strategia in opzioni di tipologia call e di tipologia put di stile "europeo" con attività sottostante l'indice Sottostante del Turbo Bear e con medesima data di scadenza e multiplo. vendita di una opzione call con strike price corrispondente allo Strike Price del Turbo Bear. acquisto di una opzione put con strike price corrispondente allo Strike Price del Turbo Bear. * * * Possibili variazioni dei termini e delle condizioni contrattuali L'investitore deve informarsi presso il proprio intermediario circa i termini e le condizioni dei contratti derivati, su cui ha intenzione di operare. Particolare attenzione deve essere prestata alle condizioni relative alla data di scadenza ed alle modalità di esercizio e di liquidazione. In talune particolari circostanze, le condizioni contrattuali potrebbero essere modificate con decisione dell'organo di vigilanza del mercato (Borsa Italiana s.p.a.) o della clearing house al fine di incorporare gli effetti di cambiamenti riguardanti le attività sottostanti. Eventi Rilevanti relativi all'indice Sottostante Qualora si verifichi un Evento Rilevante in relazione all'indice Sottostante, vale a dire qualora vengano introdotte modifiche nella metodologia di calcolo dell'indice medesimo, ovvero ne avvenga la sostituzione con uno nuovo, ovvero ne cessi il calcolo, ovvero, ancora, si determinino effetti di concentrazione o di diluizione sul valore teorico delle azioni, che compongono il paniere di riferimento per il calcolo dell'indice Sottostante, così come meglio specificato all'articolo 7 dei Regolamenti, l'emittente procederà, ove necessario, alla rettifica delle caratteristiche dei Turbo, secondo le modalità descritte dall'articolo 7 dei Regolamenti, e, comunque, in modo da far sì che il valore economico degli strumenti, a seguito della rettifica, permanga per quanto possibile sostanzialmente equivalente a quello che i medesimi possedevano prima del verificarsi dell'evento Rilevante, ovvero procederà, ai sensi ed alle condizioni stabilite dall'articolo 7 dei Regolamenti, al pagamento nei confronti dei Portatori del congruo valore di mercato dei Turbo, liberandosi, in tal modo, dagli obblighi contrattuali dai medesimi derivanti. Sconvolgimento di Mercato Nel caso in cui nel Giorno di Valutazione si verifichi un evento di Sconvolgimento di Mercato, così come definito all'articolo 2 dei Regolamenti, tale Giorno di Valutazione si intenderà posticipato al primo 7
Giorno di Negoziazione successivo, in cui l'evento di Sconvolgimento di Mercato sia cessato. In nessun caso il Giorno di Valutazione può essere posticipato oltre il decimo Giorno di Negoziazione successivo alla Data di Scadenza. Nel caso in cui, in tale decimo Giorno di Negoziazione l'evento di Sconvolgimento di Mercato non sia cessato, l'importo Differenziale sarà determinato sulla base dell'equo valore di mercato dell'indice Sottostante, così come determinato dall'emittente, in tale decimo Giorno di Negoziazione, tenendo conto degli ultimi valori registrati per l'indice Sottostante prima del verificarsi dell'evento di Sconvolgimento di Mercato, nonché delle ragioni, che hanno prodotto lo Sconvolgimento di Mercato medesimo (Articolo 6 dei Regolamenti). Modifiche normative Gli obblighi dell'emittente derivanti dai Turbo si intenderanno cessati nel caso in cui, a causa di sopravvenute modifiche della legislazione o della disciplina fiscale applicabili, l'emittente accerti in buona fede l'impossibilità o l'eccessiva onerosità di adempiere, in tutto o in parte, gli obblighi medesimi. Qualora ricorrano tali circostanze, l'emittente sarà tenuto a corrispondere ai Portatori un importo determinato in buona fede dallo stesso Emittente, rappresentante il valore di mercato dei Turbo il Giorno Lavorativo precedente al verificarsi dei fatti o degli eventi, che abbiano reso impossibile o eccessivamente oneroso l'adempimento degli obblighi predetti (Articolo 11 dei Regolamenti). Modifiche ai Regolamenti Previa comunicazione alle autorità competenti, ma senza necessità del preventivo assenso dei singoli Portatori, l'emittente potrà apportare ai Regolamenti le modifiche, che ritenga necessarie od opportune al fine di eliminare ambiguità o imprecisioni nel testo, a condizione che tali modifiche non pregiudichino i diritti e gli interessi dei Portatori. Di tali modifiche l'emittente provvederà ad informare i Portatori nei modi indicati all'articolo 9 dei Regolamenti (Articolo 10 dei Regolamenti). Esercizio automatico dei Turbo alla Data di Scadenza I Turbo sono di tipo "europeo": il relativo esercizio può, dunque, avvenire solo alla Data di Scadenza. I Turbo sono considerati come automaticamente esercitati alla Data di Scadenza, senza necessità che il Portatore trasmetta all'emittente alcuna dichiarazione di esercizio. L'investitore può rinunciare all'esercizio dei Turbo in suo possesso, secondo le modalità ed alle condizioni stabilite all'articolo dei Regolamenti, trasmettendo alla Cassa Incaricata la Richiesta di Esercizio per Eccezione, conforme al modello allegato rispettivamente, con riferimento ai Turbo Bull, al Regolamento dei Turbo Bull su Indici Azionari Italiani ed Esteri, e, con riferimento ai Turbo Bear, al Regolamento dei Turbo Bear su Indici Azionari Italiani ed Esteri. Rischio di cambio I guadagni e le perdite relative ai Turbo Bull ed ai Turbo Bear con Indice Sottostante denominato in una divisa diversa rispetto alla divisa di riferimento per l'investitore (Euro) potrebbero essere condizionati dalle variazioni del Tasso di Cambio. Pertanto, è possibile che l'ammontare dell'importo Differenziale differisca, anche in modo significativo, da quello che si sarebbe determinato nel momento in cui il Portatore decideva di esercitare i Turbo. In particolare, i Turbo Bull ed i Turbo Bear sono denominati in Euro e la valuta in cui viene determinato l'importo Differenziale è l'euro. Pertanto, qualora l'indice Sottostante sia l'indice azionario NASDAQ 100, ovvero l'indice azionario DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE, ovvero l'indice azionario STANDARD & POOR'S 500, i cui valori sono espressi in USD, la determinazione dell'importo Differenziale risentirà della conversione in Euro e, dunque, del rischio connesso alla variazione del tasso di cambio tra la divisa statunitense e la divisa europea. Restrizioni alla negoziabilità I Turbo non possono essere negoziati da chiunque appartenga alla categoria di "United States Person". La definizione di "United States Person" ed una descrizione analitica dei limiti alla negoziabilità dei Turbo sono contenuti nell'articolo 12 dei Regolamenti (Articolo 12 dei Regolamenti). Sono fatte, inoltre, salve le eventuali restrizioni in vigore in altri Paesi, in cui i Turbo dovessero essere acquistati successivamente alla quotazione sul Mercato SEDEX. 8
Conflitto di interesse Le funzioni del market maker sono svolte dall'emittente. A tale riguardo, esiste, pertanto, la possibilità che si verifichi un potenziale conflitto di interesse. Legge applicabile La forma ed il contenuto dei Turbo, così come i diritti e gli obblighi dai medesimi derivanti, sono costruiti e regolati secondo il diritto della Repubblica di Germania (Articolo 13 dei Regolamenti). * * * Si richiama, altresì, l'attenzione sul paragrafo ESEMPLIFICAZIONI, contenuto nella Nota Integrativa "Citigroup Turbo Bull e Citigroup Turbo Bear sugli indici azionari MIB 30 ; S&P/MIB ; DAX 30 ; CAC 0 ; IBEX 35 ; EUROSTOXX 50 ; NASDAQ 100 ; DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE sm ; STANDARD & POOR'S 500 ", ove è mostrato l'impatto che le variazioni del livello dell'indice Sottostante producono sul prezzo, rispettivamente, dei Turbo Bull e dei Turbo Bear. Esempio 1 - Turbo Bull Si consideri il caso di un Turbo Bull oggetto del presente Avviso Integrativo di Programma sull'indice DAX30, strike price 3775, scadenza 16/12/200, Parità 0,001, prezzo Euro 0,211 quando il livello dell'indice DAX30 è pari a 3979 e il tasso di interesse è pari al 2,13%. Livello Indice Variazione Indice Prezzo Turbo Bull Variazione Turbo Bull 098 +3% 0,332 +57% 3859-3% 0,088-57% Esempio 2 - Turbo Bear Si consideri il caso di un Turbo Bear oggetto del presente Avviso Integrativo di Programma sull'indice DAX30, strike price 175, scadenza 16/12/200, Parità 0,001, prezzo Euro 0,187 quando il livello dell'indice DAX30 è pari a 3979 e il tasso di interesse è pari al 2,13%. Livello Indice Variazione Indice Prezzo Turbo Bear Variazione Turbo Bear 098 +3% 0,072-62% 3859-3% 0,305 +63% 9
3. Reperibilità delle informazioni ed andamento degli Indici Sottostanti Il livello degli Indici Sottostanti è riportato dai maggiori quotidiani economici nazionali, quali, ad esempio, "Il Sole 2 Ore", ed internazionali, quali, ad esempio, il "Financial Times"; dall'emittente sul proprio sito Internet www.citiwarrants.com ed è, inoltre, reperibile tramite risponditore automatico al numero di telefono 02 86.7.8.92. Si riporta, di seguito, a titolo esemplificativo, in forma grafica, l'andamento storico e l'andamento della volatilità dell Indice Sottostante (fonte Reuters). Si precisa che il grafico riportato evidenzia un andamento storico. Conseguentemente, dal medesimo non è possibile trarre alcuna certa indicazione circa l'andamento futuro. DAX Price EUR 10 17 2 01 08 15 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 1 21 28 Jun 0 Jul 0 Aug 0 Sep 0 Oct 0. Autorizzazioni relative all'emissione Q.GDAX, Close(Last Trade), Line 11/1/200 3,976.20 Q.GDAX, Close(Last Trade), C/C Volatility 90 11/1/200 16.22 3900 3800 3700 Volty EUR Borsa Italiana s.p.a. ha deliberato l'ammissione a quotazione presso il Mercato SEDEX dei Turbo Bull e dei Turbo Bear con provvedimento n. 3697 in data 3/11/200. L'emissione dei Turbo Bull e dei Turbo Bear oggetto del presente Avviso Integrativo è stata autorizzata da un Comitato incaricato dal Consiglio di Amministrazione dell'emittente in data 29/10/200, ed è effettuata in ottemperanza al disposto dell'articolo 129 del decreto legislativo 1 settembre 1993, n. 385, così come successivamente modificato ed integrato. 19 18 17 16 5. Informazioni sulla quotazione dei Turbo Bull e dei Turbo Bear La data di inizio delle negoziazioni dei Turbo Bull e dei Turbo Bear oggetto del presente Avviso Integrativo verrà stabilita da Borsa Italiana s.p.a., ai sensi dell'art. 2..6 del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana s.p.a., con proprio Avviso, che sarà trasmesso anche a due agenzie di stampa. L'Emittente, nell'ambito delle funzioni di market maker, ai sensi dell'articolo 2.2.22 del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana s.p.a., si impegna ad esporre in via continuativa su tutte le serie quotate proposte in acquisto e proposte in vendita a prezzi, che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana s.p.a. (obblighi di spread), e secondo la tempistica specificata nelle Istruzioni medesime, 10
per un quantitativo almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione determinato da Borsa Italiana s.p.a. con riferimento a ciascuna Serie di Turbo Bull ed a ciascuna Serie di Turbo Bear, così come indicato, nella Tabella 1 allegata al presente Avviso Integrativo del Programma. Borsa Italiana s.p.a. indica nelle Istruzioni al Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla stessa Borsa Italiana s.p.a. i casi in cui gli obblighi di spread non si applicano, anche con riferimento a specifici comparti o segmenti di negoziazione, tenuto conto, tra l'altro, della tipologia degli strumenti finanziari in considerazione e delle modalità di negoziazione dell'attività sottostante. Secondo quanto previsto e stabilito nelle Istruzioni al Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana s.p.a., Borsa Italiana s.p.a., ricevuta la comunicazione dell'emittente, contenente l'orario (ora, minuto e secondo) del raggiungimento della Barriera, sospende la negoziazione dei Turbo Bull e dei Turbo Bear, con riguardo ai quali si è verificato l'evento Barriera, e ne dispone la revoca dalle negoziazioni. Borsa Italiana s.p.a., ricevuta la comunicazione dell'emittente, cancella gli eventuali contratti conclusi successivamente all'orario ivi indicato, che riguardino i Turbo Bull ed i Turbo Bear, con riferimento ai quali si è verificato l'evento Barriera, compresi i contratti conclusi nel secondo, nel quale è stata raggiunta la Barriera. 6. Prezzi Indicativi dei Turbo Bull e dei Turbo Bear L'ammontare del prezzo, che l'investitore deve corrispondere per l'acquisto di un Turbo Bull o di un Turbo Bear, dipende, principalmente, dal valore intrinseco dello strumento medesimo, vale a dire dalla differenza, rispettivamente, tra il valore corrente dell'indice Sottostante e lo Strike Price, ovvero tra lo Strike Price ed il valore corrente dell'indice Sottostante, moltiplicata per la Parità. Nel caso in cui l'indice Sottostante sia espresso in una valuta diversa dall'euro, il prezzo dello strumento finanziario dipende, altresì, dal Tasso di Cambio tra la divisa di denominazione dell'indice Sottostante e l'euro. Nella determinazione del prezzo dei Turbo Bull concorrono ulteriori parametri, in particolare, il tasso di interesse connesso al finanziamento della posizione retrostante allo strumento e la stima dei dividendi attesi dalle società, che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante, entrambi relativi al periodo intercorrente tra la data di acquisto del Turbo Bull da parte dell'investitore e la data di scadenza del Turbo Bull medesimo. Gli interessi (calcolati su un valore nominale pari allo Strike Price moltiplicato per la Parità) influenzano positivamente il prezzo del Turbo Bull (all'aumentare del tasso di interesse il prezzo del Turbo Bull aumenta), poiché essi rappresentano il costo che l'investitore sostiene per finanziarsi un ammontare pari allo Strike Price da utilizzare per l'acquisto dell'attività sottostante per il periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bull. I dividendi sono quelli attesi da parte delle società che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante e influenzano negativamente il prezzo del Turbo Bull (all'aumentare dei dividendi il prezzo dei Turbo Bull diminuisce), perché, investendo in un Turbo Bull, contrariamente ad un investimento diretto nelle azioni componenti l'indice Sottostante, non si percepiscono i dividendi pagati dall'attività sottostante; essi vengono scontati dal prezzo dei Turbo Bull e calcolati sul periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bull. Nel caso in cui i dividendi attesi entro la Data di Scadenza siano di importo superiore alla quota di interessi, il prezzo del Turbo Bull sarà inferiore al suo valore intrinseco. Alla data di stacco dei dividendi, il sottostante scenderà di un ammontare pari a quello dei dividendi e così anche il valore intrinseco del Turbo Bull. Pertanto, il prezzo del Turbo Bull, a parità di interessi e tasso di cambio, rimarrà immutato rispetto al giorno precedente la data di stacco dividendi. 11
Anche nella determinazione del prezzo dei Turbo Bear concorrono ulteriori parametri, in particolare, il tasso di interesse connesso all'operazione di deposito retrostante allo strumento e la stima dei dividendi attesi dalle società, che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante, entrambi relativi al periodo intercorrente tra la data di acquisto del Turbo Bear da parte dell'investitore e la Data di Scadenza del Turbo Bear medesimo. Gli interessi (calcolati su un valore nominale pari allo Strike Price moltiplicato per la Parità), influenzano negativamente il prezzo del Turbo Bear (all'aumentare del tasso di interesse il prezzo del Turbo Bear diminuisce), poiché essi rappresentano il guadagno che l'investitore percepisce investendo il ricavato dalla vendita diretta dell'attività sottostante allo Strike Price per il periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bear. I dividendi sono quelli attesi da parte delle società che compongono il paniere di riferimento dell'indice Sottostante e influenzano positivamente il prezzo del Turbo Bear (all'aumentare dei dividendi il prezzo dei Turbo Bear aumenta) perché, investendo in un Turbo Bear, contrariamente ad una vendita diretta delle azioni componenti l'indice Sottostante, l'investitore non deve riconoscere i dividendi pagati dalle azioni che compongono l'indice Sottostante; essi vengono sommati al prezzo dei Turbo Bear e calcolati sul periodo che intercorre tra la data di acquisto e la Data di Scadenza dei Turbo Bear. Nel caso in cui i dividendi attesi entro la data di scadenza siano di importo superiore alla quota di interessi, il prezzo del Turbo Bear sarà superiore al suo valore intrinseco. Alla data di stacco dei dividendi, il sottostante scenderà di un ammontare pari a quello dei dividendi e il valore intrinseco dei Turbo Bear aumenterà. Pertanto, il prezzo dei Turbo Bear, a parità di interessi e tasso di cambio, rimarrà immutato rispetto al giorno precedente la data di stacco dividendi. Per quanto riguarda il tasso di interesse applicato, come criterio di riferimento, l'emittente assume il tasso di interesse di mercato relativo alla divisa di denominazione dell'indice Sottostante, interpolato in modo corrispondente alla data di scadenza dello strumento in considerazione (ad esempio, lo EURIBOR, interpolato in base alla data di scadenza dello strumento in considerazione, ovvero i tassi di interesse applicati nelle operazioni di swap con attività sottostante l'euro). L'impatto dei dividendi è basato su stime interne, che, a loro volta, sono ottenute utilizzando differenti fonti di informazione, come, ad esempio, Bloomberg o Reuters, ovvero altri information provider. Una volta che i dividendi siano stati effettivamente deliberati dagli organi competenti delle società, l'emittente ne utilizzerà il valore corrispondente nella determinazione del prezzo dei Turbo. Alla data di pagamento dei dividendi, nonostante la diminuzione del livello dell'indice Sottostante nella misura dell'importo dei dividendi stessi, il prezzo dei Turbo non sarà influenzato da tale accadimento. A titolo puramente esemplificativo, l'allegata Tabella 1 riporta i prezzi indicativi, determinati alla data del 1/11/200, dei Turbo Bull e dei Turbo Bear oggetto del presente Avviso Integrativo, assumendo che il valore dell'indice Sottostante, del tasso di interesse e dei dividendi attesi abbiano i valori indicati nella tabella medesima. CITIGROUP GLOBAL MARKETS DEUTSCHLAND AG & CO. KGAA 12
TABELLA 1 N. seri e Emittent e Cod. ISIN Sottostant e Bull/Bea r Strik e Data Emissione Data Scadenza Parit à Cod. Neg. Quantità Cash/ Europ/ Physical Ameri c Lotto Esercizi o Lott o Neg. n. lotti neg. per obblighi quotazion e Barrier a Dividendi in punti indice Tasso Free Risk Prezzo Indicativo certificat e Prezzo Sottostant e Divisa strike Index Calculato r 001 CB DE000CG0BJQ DAX Bear 085 02/11/200 16/12/200 0,001 CG0BJQ 1000000 Cash Europ 100 100 250 085 0 2,13 0 % 0,1 3979 EUR Deutsche Boerse 002 CB DE000CG0BJR2 DAX Bear 175 02/11/200 16/12/200 0,001 CG0BJR 1000000 Cash Europ 100 100 250 175 0 2,13 0 % 0,187 3979 EUR Deutsche Boerse 003 CB DE000CG0BJS0 DAX Bull 3775 02/11/200 16/12/200 0,001 CG0BJS 1000000 Cash Europ 100 100 250 3775 0 2,13 0 % 0,211 3979 EUR Deutsche Boerse
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