STRUTTURAZIONE, PRICING E GESTIONE DEI CERTIFICATE
STRUTTURAZIONE, PRICING E GESTIONE DEI CERTIFICATE SCELTA DEL CERTIFICATE DA EMETTERE I Certificate si dividono in 2 categorie: Con scadenza determinata Con possibile scadenza anticipata: Autocallable Il desk commerciale parla con i distributori per capirne le esigenze. Insieme al desk di strutturazione viene effettuata la scelta del Certificate da proporre. Il desk di trading determina il prezzo operativo al quale si chiude la struttura.
PRICING Per la determinazione del prezzo viene usato il sistema di position keeping: RISQUE. I modelli matematici per il calcolo del prezzo sono sviluppati dal desk di ingegneria finanziaria ed approvati dal risk management. I trader inseriscono nel sistema i parametri di mercato in modo che il modello fornisca il prezzo. Il desk di risk management controlla che i parametri siano sempre aggiornati e corretti.
RISQUE
PARAMETRI DI MERCATO Dividendi Volatilità Volatilità implicita Skew Smile Tassi di interesse Correlazione
ULTERIORI PARAMETRI PER IL PRICING Liquidità del sottostante Rischio di Delta Rischio di hedging dei parametri Rischio di collocamento Rischio di Delta Massimo rischio digitale
DIVIDENDI Maggiori sono i dividendi attesi minore è il valore del prezzo forward del sottostante. Escludendo S&P500 e Eurostoxx50 è difficile trovare quotazioni oltre i 2 anni. Il Bid/Offer sui titoli è più largo che sugli Indici.
VOLATILITA Volatilità implicita: volatilità usata dai market maker per prezzare le opzioni in Black&Scholes. Skew: pendenza della curva. Smile: curvatura. 40 % Skew + Smile Volatilità 35 % 30 % B&S 25 % 90 % 100 % 110 %
QUOTAZIONI DI MERCATO
QUOTAZIONE SUL MERCATO SEDEX Obbligo di market making. Uno specialista deve esporre proposte di negoziazione in via continuativa, su tutte le serie quotate. Può essere l emittente. Obbligo di quantità. Le proposte denaro-lettera devono riguardare quantità minime definite da Borsa. Obbligo di ripristino. In caso di applicazione, le proposte devono essere ripristinate in 5 minuti. Orario di negoziazione continua. Dalle 9:05 alle 17:25, preceduto da una fase di cancellazione delle proposte.
QUOTAZIONE SUL MERCATO SEDEX Ordine delle proposte di negoziazione. Secondo criteri di priorità prezzo/tempo. Proposte e modalità di esecuzione. Possono essere con o senza limite di prezzo; possono essere specificate diverse modalità di esecuzione, es. valida fino a cancellazione. Il sistema usato per la quotazione è ORC.
ORC
BONUS Bonus ENI barriera 60% bonus 124% Call strike zero acquistata Put down&out con barriera 60% e strike 124% acquistata Payout a scadenza 124 100 60 S 60 0
BORSA PROTETTA Borsa Protetta FTSEMIB Protezione 90% Cap 140% 4Y Call strike zero acquistata Put strike 90% acquistata Call strike 140% venduta Payout a scadenza 140 100 90 S 0
STEP Autocallable Step Eurostoxx50 Protezione 70% Cedola 7,00% 4Y Serie di call digitali up&out 100% acquistate Put multi-barriera up&out 100% e strike 70% venduta Payout a scadenza 128 110 70 100 100 S 30 0
STEP PLUS Autocallable Step Plus Eurostoxx50 Protezione 70% Cedola Plus 10,00% 4Y Serie di call digitali up&out 100% acquistate Put multi-barriera up&out 100% e strike 70% venduta Put digitale-multi barriera up&out 100% e strike 70% venduta Payout a scadenza 140 110 100 70 100 70 S 0
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