ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV Società d investimento a capitale variabile S O C I E T À D I G E S T I O N E DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE - LUXEMBOURG N B 130.156 d'iscrizione al R.C.S. (Registro delle imprese) di Lussemburgo Relazione semestrale non certificata Al 30 settembre 2013

Società d investimento a capitale variabile N B 130.156 d iscrizione al R.C.S. (Registro delle imprese) di Lussemburgo Consiglio di amministrazione Presidente Sig.ra Anne-Marie GOFFINET, Dirigeant agréé, DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE LUXEMBOURG Amministratori Sig. Régis LEONI, Directeur-Adjoint, BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. Sig. Jean-Luc NEYENS, Amministratore, BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. Sig. Gianni ROMANO, Presidente, Financial Strategy S.A.M., Montecarlo (dal 12 agosto 2013) Sede legale Promotore 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg Società di gestione Gestore degli investimenti DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE - LUXEMBOURG 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg FINANCIAL STRATEGY S.A.M. 8, boulevard des Moulins, MC-98000 Montecarlo (fino al 24 luglio 2013) ZEST S.A. Via Greina 3, CH-6901 Lugano (dal 25 luglio 2013) Consulente per gli investimenti Banca depositaria ZEST S.A. Via Greina 3, CH-6901 Lugano (fino al 24 luglio 2013) BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg Agente di domiciliazione e societario, BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. Agente amministrativo, agente 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg per i pagamenti, Responsabile della tenuta dei registri e Responsabile dei trasferimenti di titoli Cabinet de révision agréé KPMG LUXEMBOURG S.à r.l. (Società di revisione contabile 9, allée Scheffer, L-2520 autorizzata) Luxembourg 2

Indice Pagina Stato patrimoniale... 4-6 Conto economico 7-9 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto... 10-12 Prospetto degli investimenti 13-27 Distribuzione geografica degli investimenti.. 28-31 Distribuzione economica degli investimenti per settore... 32-34 Distribuzione per valute... 35-36 Variazioni intervenute nel numero di azioni... 37 Calcolo del patrimonio netto totale e del Valore patrimoniale netto (NAV) per azione... 38-39 Nota integrativa... 40-49 3

Stato patrimoniale al 30 settembre 2013 ZEST GLOBAL STRATEGY FUND ZEST LOW VOLATILITY FUND ATTIVITÀ Investimenti in titoli (nota 1a) 433.889.282,43 139.082.254,43 Depositi bancari 36.599.823,14 10.384.382,89 Interessi attivi su obbligazioni 7.986.032,27 2.872.614,04 Dividendi su azioni 0,00 7.037,62 Interessi attivi su conti di cassa 313,17 126,98 Crediti per vendita investimenti 15.000.000,00 0,00 Crediti su contratti a pronti su valute 0,00 0,00 Utili non realizzati da contratti a termine su valute (nota 7) 4.331.272,88 278.302,46 Depositi a garanzia 0,00 2.791.292,51 Totale ATTIVITÀ 497.806.723,89 155.416.010,93 PASSIVITÀ Imposte e oneri passivi (nota 3) 1.677.582,19 550.484,63 Scoperti bancari 23.959,91 807.492,78 Interessi su scoperti 264,11 116,81 Debiti su acquisti 0,00 0,00 Debiti su contratti a pronti su valute 0,00 0,00 Perdite non realizzate su contratti di vendita a termine (nota 8) 0,00 83.996,00 Totale PASSIVITÀ 1.701.806,21 1.442.090,22 PATRIMONIO NETTO 496.104.917,68 153.973.920,71 Numero di azioni in circolazione (al termine del periodo) - capitalizzazione -Classe R- EUR 2.736.905,784 1.231.280,847 - capitalizzazione -Classe I- EUR 847.133,208 5.016,818 - capitalizzazione -Classe R- USD 135.220,221 - Valore patrimoniale netto (NAV) per azione (al termine del periodo) - capitalizzazione -Classe R- EUR 132,70 124,54 - capitalizzazione -Classe I- EUR 135,07 125,70 - capitalizzazione -Classe R- USD 185,35 - La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 4

Stato patrimoniale al 30 settembre 2013 ZEST ACTIVE BOND FUND ZEST GLOBAL MACROTREND FUND ATTIVITÀ Investimenti in titoli (nota 1a) 59.867.507,29 10.313.220,61 Depositi bancari 8.873.215,12 1.467.097,95 Interessi attivi su obbligazioni 864.474,73 7.433,30 Dividendi su azioni 0,00 17.748,44 Interessi attivi su conti di cassa 581,93 91,02 Crediti per vendita investimenti 0,00 81.550,12 Crediti su contratti a pronti su valute 49.828,30 454.123,66 Utili non realizzati su contratti a termine su valute (nota 7) 203.468,60 15.326,80 Depositi a garanzia 120.000,00 39.818,33 Totale ATTIVITÀ 69.979.075,97 12.396.410,23 PASSIVITÀ Imposte e oneri passivi (nota 3) 142.431,85 71.059,69 Scoperti bancari 1.337,09 655.818,72 Interessi su scoperti 0,00 240,50 Debiti su acquisti 684.927,62 0,00 Debiti su contratti a pronti su valute 50.000,00 454.159,43 Perdite non realizzate su contratti di vendita a termine (nota 8) 0,00 0,00 Totale PASSIVITÀ 878.696,56 1.181.278,34 PATRIMONIO NETTO 69.100.379,41 11.215.131,89 Numero di azioni in circolazione (al termine del periodo) - capitalizzazione -Classe R- EUR 611.338,445 105.156,156 - capitalizzazione -Classe I- EUR - - - capitalizzazione -Classe R- USD - - Valore patrimoniale netto (NAV) per azione (al termine del periodo) - capitalizzazione -Classe R- EUR 113,03 106,65 - capitalizzazione -Classe I- EUR - - - capitalizzazione -Classe R- USD - - La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 5

Stato patrimoniale al 30 settembre 2013 ZEST ACTIVE HIGH YIELD FUND ZEST EMERGING MARKETS + FUND DATO COMBINATO ATTIVITÀ Investimenti in titoli (nota 1a) 13.004.505,58 19.571.786,65 675.728.556,99 Depositi bancari 2.163.352,12 2.328.111,74 61.815.982,96 Interessi attivi su obbligazioni 166.163,39 0,00 11.896.717,73 Dividendi su azioni 0,00 34.909,27 59.695,33 Interessi attivi su conti di cassa 77,39 0,00 1.190,49 Crediti per vendita investimenti 0,00 0,00 15.081.550,12 Crediti su contratti a pronti su valute 0,00 0,00 503.951,96 Utili non realizzati su contratti a termine su valute (nota 7) 95.578,50 242,16 4.924.191,40 Depositi a garanzia 0,00 279.161,35 3.230.272,19 Totale ATTIVITÀ 15.429.676,98 22.214.211,17 773.242.109,17 PASSIVITÀ Imposte e oneri passivi (nota 3) 63.003,51 129.747,46 2.634.309,33 Scoperti bancari 285,34 369.428,04 1.858.321,88 Interessi su scoperti 0,00 158,98 780,40 Debiti su acquisti 0,00 0,00 684.927,62 Debiti su contratti a pronti su valute 0,00 0,00 504.159,43 Perdite non realizzate su contratti di vendita a termine (nota 8) 0,00 0,00 83.996,00 Totale PASSIVITÀ 63.288,85 499.334,48 5.766.494,66 PATRIMONIO NETTO 15.366.388,13 21.714.876,69 767.475.614,51 Numero di azioni in circolazione (al termine del periodo) - capitalizzazione -Classe R- EUR 139.135,200 205.514,235 - capitalizzazione -Classe I- EUR - - - capitalizzazione -Classe R- USD - - Valore patrimoniale netto (NAV) per azione (al termine del periodo) - capitalizzazione -Classe R- EUR 110,44 105,66 - capitalizzazione -Classe I- EUR - - - capitalizzazione -Classe R- USD - - La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 6

Conto economico dal 1 aprile 2013 al 30 settembre 2013 ZEST GLOBAL STRATEGY FUND ZEST LOW VOLATILITY FUND RICAVI Dividendi, al netto di imposte 443.874,26 249.038,03 Interessi su obbligazioni, al netto di imposte 9.122.114,68 2.520.367,28 Interessi su conti di cassa 17.435,88 154,15 Altri ricavi 27.093,06 7.500,26 Totale 9.610.517,88 2.777.059,72 COSTI Commissioni di gestione degli investimenti (nota 5) 3.266.161,78 895.073,35 Commissioni della Società di gestione (nota 5) 156.948,35 40.356,24 Commissioni di distribuzione 24.190,33 5.156,45 Commissioni della banca depositaria 295.059,44 73.310,15 Imposta di sottoscrizione (nota 6) 112.509,35 34.624,42 Spese amministrative 88.463,27 38.688,53 Spese varie 961.085,08 154.909,47 Interessi su scoperti bancari 86.213,35 1.308,45 Imposte versate ad autorità estere 1.677,00 1.677,00 Commissioni di performance (nota 5) 440.400,78 234.288,72 Totale 5.432.708,73 1.479.392,78 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) 4.177.809,15 1.297.666,94 Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) - su investimenti (nota 1b) -1.226.347,10 2.509.777,87 - su valute estere -1.617.384,97-151.787,72 - su contratti a termine su valute -2.568.436,86 132.327,59 - su futures -14.862.961,48-366.736,92 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) REALIZZATO(A) -16.097.321,26 3.421.247,76 Variazione in plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate (nota 1f) - su investimenti -21.231.743,71-2.155.723,60 - su valute estere -290.237,48-24.187,29 - su contratti a termine su valute 3.594.868,65 622.994,79 - su futures -1.223.124,93 113.324,30 SALDO DEL CONTO ECONOMICO -35.247.558,73 1.977.655,96 La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 7

Conto economico dal 1 aprile 2013 al 30 settembre 2013 ZEST ACTIVE BOND FUND ZEST GLOBAL MACROTREND FUND RICAVI Dividendi, al netto di imposte 0,00 71.648,18 Interessi su obbligazioni, al netto di imposte 792.164,25 35.490,75 Interessi su conti di cassa 6.634,23 270,56 Altri ricavi 1.416,14 7.657,18 Totale 800.214,62 115.066,67 COSTI Commissioni di gestione degli investimenti (nota 5) 201.049,74 109.620,47 Commissioni della Società di gestione (nota 5) 19.704,13 7.520,55 Commissioni di distribuzione 2.496,60 393,89 Commissioni della banca depositaria 33.989,30 5.718,51 Imposta di sottoscrizione (nota 6) 15.506,55 1.672,24 Spese amministrative 23.440,15 15.990,45 Spese varie 14.934,43 122.222,68 Interessi su scoperti bancari 4.737,81 1.327,28 Imposte versate ad autorità estere 1.676,00 1.677,00 Commissioni di performance (nota 5) 59.987,34 0,00 Totale 377.522,05 266.143,07 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) 422.692,57-151.076,40 Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) - su investimenti (nota 1b) 179.453,14 641.295,77 - su valute estere -55.180,20-37.531,31 - su contratti a termine su valute -146.517,99 125.323,55 - su futures 290.252,38-396.694,89 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) REALIZZATO(A) 690.699,90 181.316,72 Variazione in plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate (nota 1f) - su investimenti -936.570,84-518.118,46 - su valute estere -529,94 6.744,26 - su contratti a termine su valute 396.048,53 11.937,01 - su futures -228.600,00-12.306,40 SALDO DEL CONTO ECONOMICO -78.952,35-330.426,87 La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 8

Conto economico dal 1 aprile 2013 al 30 settembre 2013 ZEST ACTIVE HIGH YIELD FUND ZEST EMERGING MARKETS + FUND DATO COMBINATO RICAVI Dividendi, al netto di imposte 58.230,00 152.954,08 975.744,55 Interessi su obbligazioni, al netto di imposte 196.328,20 19.759,51 12.686.224,67 Interessi su conti di cassa 890,20 190,35 25.575,37 Altri ricavi 3.848,12 2.568,18 50.082,94 Totale 259.296,52 175.472,12 13.737.627,53 COSTI Commissioni di gestione degli investimenti (nota 5) 0,00 0,00 4.471.905,34 Commissioni della Società di gestione (nota 5) 102.504,75 223.858,91 550.892,93 Commissioni di distribuzione 588,79 803,14 33.629,20 Commissioni della banca depositaria 8.271,78 11.273,62 427.622,80 Imposta di sottoscrizione (nota 6) 2.124,61 4.104,81 170.541,98 Spese amministrative 16.331,93 18.109,45 201.023,78 Spese varie 6.430,28 58.380,16 1.317.962,10 Interessi su scoperti bancari 376,41 709,88 94.673,18 Imposte versate ad autorità estere 1.676,00 1.677,00 10.060,00 Commissioni di performance (nota 5) 17.307,41 139.630,40 891.614,65 Totale 155.611,96 458.547,37 8.169.925,96 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) 103.684,56-283.075,25 5.567.701,57 Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) - su investimenti (nota 1b) 502.892,63 1.253.434,21 3.860.506,52 - su valute estere -50.593,69-30.104,70-1.942.582,59 - su contratti a termine su valute -141.118,22 391.096,15-2.207.325,78 - su futures -115.034,49-385.422,01-15.836.597,41 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) REALIZZATO(A) 299.830,79 945.928,40-10.558.297,69 Variazione in plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate (nota 1f) - su investimenti -895.400,86-1.415.538,21-27.153.095,68 - su valute estere 95.578,50 97.741,59 4.819.169,07 - su contratti a termine su valute 0,00-58.020,28-1.408.727,31 - su futures -500.976,66-429.252,80-34.609.511,45 SALDO DEL CONTO ECONOMICO La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 9

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto dal 1 aprile 2013 al 30 settembre 2013 ZEST GLOBAL STRATEGY FUND ZEST LOW VOLATILITY FUND PATRIMONIO NETTO (all inizio del periodo) 667.904.938,71 142.076.255,53 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) 4.177.809,15 1.297.666,94 Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) - su investimenti (nota 1b) -1.226.347,10 2.509.777,87 - su valute estere -1.617.384,97-151.787,72 - su contratti a termine su valute -2.568.436,86 132.327,59 - su futures -14.862.961,48-366.736,92 Subtotale 651.807.617,45 145.497.503,29 Sottoscrizioni / Rimborsi - Sottoscrizioni 76.930.037,21 17.827.757,81 - Rimborsi -213.482.499,51-7.907.748,59 Saldo netto di sottoscrizioni e rimborsi -136.552.462,30 9.920.009,22 Variazione in plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate (nota 1f) - su investimenti -21.231.743,71-2.155.723,60 - su valute estere -290.237,48-24.187,29 - su contratti a termine su valute 3.594.868,65 622.994,79 - su futures -1.223.124,93 113.324,30 PATRIMONIO NETTO (al termine del periodo) 496.104.917,68 153.973.920,71 La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 10

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto dal 1 aprile 2013 al 30 settembre 2013 ZEST ACTIVE BOND FUND ZEST GLOBAL MACROTREND FUND PATRIMONIO NETTO (all inizio del periodo) 66.725.521,21 12.176.359,93 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) 422.692,57-151.076,40 Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) - su investimenti (nota 1b) 179.453,14 641.295,77 - su valute estere -55.180,20-37.531,31 - su contratti a termine su valute -146.517,99 125.323,55 - su futures 290.252,38-396.694,89 Subtotale 67.416.221,11 12.357.676,65 Sottoscrizioni / Rimborsi - Sottoscrizioni 8.010.998,93 1.311.118,51 - Rimborsi -5.557.188,38-1.941.919,68 Saldo netto di sottoscrizioni e rimborsi 2.453.810,55-630.801,17 Variazione in plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate (nota 1f) - su investimenti -936.570,84-518.118,46 - su valute estere -529,94 6.744,26 - su contratti a termine su valute 396.048,53 11.937,01 - su futures -228.600,00-12.306,40 PATRIMONIO NETTO (al termine del periodo) 69.100.379,41 11.215.131,89 La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 11

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto dal 1 aprile 2013 al 30 settembre 2013 ZEST ACTIVE HIGH YIELD FUND ZEST EMERGING MARKETS + FUND DATO COMBINATO PATRIMONIO NETTO (all inizio del periodo) 16.203.718,73 21.392.386,10 926.479.180,21 UTILE / (PERDITA) NETTO(A) 103.684,56-283.075,25 5.567.701,57 Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) - su investimenti (nota 1b) 502.892,63 1.253.434,21 3.860.506,52 - su valute estere -50.593,69-30.104,70-1.942.582,59 - su contratti a termine su valute -141.118,22 391.096,15-2.207.325,78 - su futures -115.034,49-385.422,01-15.836.597,41 Subtotale 16.503.549,52 22.338.314,50 915.920.882,52 Sottoscrizioni / Rimborsi - Sottoscrizioni 94.999,68 1.880.368,80 106.055.280,94 - Rimborsi -431.353,62-1.128.625,41-230.449.335,19 Saldo netto di sottoscrizioni e rimborsi -336.353,94 751.743,39-124.394.054,25 Variazione in plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate (nota 1f) - su investimenti -895.400,86-1.415.538,21-27.153.095,68 - su valute estere -985,09 635,70-308.559,84 - su contratti a termine su valute 95.578,50 97.741,59 4.819.169,07 - su futures 0,00-58.020,28-1.408.727,31 PATRIMONIO NETTO (al termine del periodo) 15.366.388,13 21.714.876,69 767.475.614,51 La nota integrativa costituisce parte integrante del presente Bilancio. 12

Prospetto degli investimenti al 30 settembre 2013 (Comparto ZEST GLOBAL STRATEGY FUND) VALORE DI MERCATO PERCENTUAL E VALUTA INVESTIMENTO QUANTITÀ COSTO AL 30.09.2013 DI IN EUR IN EUR PATRIMONIO NETTO TOTALE Valori mobiliari ammessi alla quotazione di una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato regolamentato Azioni e titoli connessi EUR FRANKLIN TEMP INV GL TOTAL RET CAP 5.000 90.025,90 98.550,00 0,02 EUR UBS L BD FULL CYCLE ASIAN P DIS 15.000 1.605.241,46 1.550.250,00 0,31 Totale EURO 1.695.267,36 1.648.800,00 0,33 GBP ISHARES MSCI EMERGING MARKETS UCITS D 350.000 9.869.741,90 10.001.116,14 2,02 Totale STERLINA BRITANNICA 9.869.741,90 10.001.116,14 2,02 USD FRANKLIN TEMP INVEST ASIAN BOND I C 150.000 2.068.758,92 2.032.640,40 0,41 Totale DOLLARO USA 2.068.758,92 2.032.640,40 0,41 Totale azioni e titoli connessi 13.633.768,18 13.682.556,54 2,76 Obbligazioni AUD NATIONAL AUST BANK 4,50 13-220119 2.500.000 2.003.750,36 1.719.361,61 0,35 AUD NESTLE HOLDINGS 3,875 13-190718 3.000.000 2.397.254,45 2.064.554,74 0,42 AUD RABOBANK NEDERLAND 4,25 13-220118 1.000.000 788.443,38 692.597,95 0,14 Totale DOLLARO AUSTRALIANO 5.189.448,19 4.476.514,30 0,91 BRL EBRD 9,50 09-061113 1.500.000 630.911,11 491.255,10 0,10 BRL INTER AMER DEV BK 9,50 10-060114 2.500.000 1.043.921,96 819.598,01 0,17 BRL INTERNATIONAL FIN CORP. 5,00 12-211215 7.500.000 2.692.606,72 2.253.808,54 0,45 BRL KFW 6,00 13-150316 5.500.000 1.697.878,66 1.681.370,91 0,34 Totale REAL BRASILIANO 6.065.318,45 5.246.032,56 1,06 EUR ACHMEA BV FRN 05-PERPETUAL 1.300.000 1.209.045,00 1.306.630,00 0,26 AMERICA MOVIL 3,259 13-200723 500.000 500.300,00 499.105,00 0,10 EUR ASSICURAZ GENERALI 5,125 09-160924 250.000 243.443,87 271.110,00 0,05 EUR AXA VRN 07-PERP 500.000 518.950,00 519.612,50 0,10 EUR BANCO COMERCIAL PORT 3,75 09-081016 500.000 502.735,00 493.800,00 0,10 EUR BANCO DO BRASIL 3,75 13-250718 2.600.000 2.582.375,00 2.608.307,00 0,52 EUR BANCO ESPIRITO SANT 5,875 12-091115 1.500.000 1.533.271,33 1.522.425,00 0,31 EUR BANCO POPOLARE 3,75 13-280116 3.000.000 2.994.940,00 3.006.600,00 0,61 EUR BANCO POPOLARE 4,125 09-221014 7.500.000 7.195.204,37 7.614.787,50 1,53 EUR BANKIA S.A. 4,25 07-210214 500.000 496.045,00 504.837,50 0,10 EUR BBVA 4,375 12-210915 2.000.000 2.038.205,00 2.098.730,00 0,42 EUR BBVA SENIOR FIN 3,25 13-210316 5.500.000 5.510.240,00 5.651.800,00 1,14 EUR BBVA SENIOR FIN 3,75 13-170118 1.000.000 1.001.462,50 1.036.115,00 0,21 EUR BNP PARIBAS FRN 07-PERPETUAL 500.000 497.800,00 509.705,00 0,10 13

Prospetto degli investimenti al 30 settembre 2013 (Comparto ZEST GLOBAL STRATEGY FUND) VALORE DI MERCATO PERCENTUAL E VALUTA INVESTIMENTO QUANTITÀ COSTO AL 30.09.2013 DI IN EUR IN EUR PATRIMONIO NETTO TOTALE EUR BNP PARIBAS VAR 06-PERPETUAL 500.000 419.462,36 507.242,50 0,10 EUR BP MILANO 4,00 13-220116 2.000.000 1.994.306,71 2.013.010,00 0,41 EUR BUZZI UNICEM 5,125 09-091216 1.000.000 986.893,33 1.056.830,00 0,21 EUR CEMEX FINANCE 4,75 07-050314 3.000.000 3.053.165,00 3.031.755,00 0,61 EUR CREDITO VALTELLINESE 4,00 13-240715 300.000 302.367,00 301.924,50 0,06 EUR DEXIA CLF 5,375 09-210714 1.500.000 1.361.508,34 1.541.332,50 0,31 EUR DUBAI 4,75 07-300114 4.000.000 3.938.840,00 4.007.520,00 0,81 EUR EDISON 4,25 09-220714 1.500.000 1.501.537,50 1.542.982,50 0,31 EUR ENEL FIN INTERNATIONAL 4,875 12-110320 500.000 503.697,50 544.275,00 0,11 EUR GAZ CAPITAL 3,755 12-150317 1.000.000 1.040.100,00 1.039.180,00 0,21 EUR GAZPROM 3,389 13-200320 3.000.000 2.936.500,00 2.969.730,00 0,60 EUR GENERALI FINANCE FRN 06-PERPETUAL 2.000.000 1.682.816,74 1.908.150,00 0,37 EUR GRUPPO EDITO ESP 5,125 04-271014 1.950.000 1.925.890,00 2.000.797,50 0,40 EUR INTESA SANPAOLO 400 12-091117 4.500.000 4.592.664,00 4.641.435,00 0,94 EUR INTESA SANPAOLO 500 09-230919 1.000.000 1.009.500,00 1.017.540,00 0,21 EUR INTESA SANPAOLO 5,375 08-191213 1.800.000 1.768.708,80 1.819.008,00 0,37 EUR ITALIA 5,75 01-250716 18.000.000 19.590.735,36 19.519.200,00 3,92 EUR ITALIA 0,00 12-310114 15.000.000 14.054.367,27 14.965.575,00 3,02 EUR ITALIA 4,50 10-010326 200.000 206.591,90 199.470,00 0,04 EUR ITALIA 4,50 12-150715 2.500.000 2.615.795,00 2.614.750,00 0,53 EUR ITALIA BTP 4,50 08-010319 15.500.000 16.347.014,76 16.264.150,00 3,28 EUR ITALIA BTP 2,25 13-150516 2.500.000 2.495.520,00 2.500.250,00 0,50 EUR ITALIA BTP 4,75 11-010921 200.000 199.247,06 209.995,00 0,04 EUR ITALIA BTP 5,00 09-010940 200.000 205.743,64 198.725,00 0,04 EUR ITALIA BTP 6,00 00-010531 200.000 238.385,00 224.605,00 0,05 KAZKOMMERTSBK INTERNATIONAL 6,825 EUR 07-130217 2.500.000 2.333.920,14 2.415.325,00 0,49 EUR LA FINANCIERE ATAL 7,25 13-150120 500.000 504.070,00 503.332,50 0,10 EUR MACQUARIE BANK 6,00 10-210920 2.500.000 2.728.386,25 2.802.375,00 0,56 EUR MESSICO 5,50 04-170220 500.000 599.175,00 577.512,50 0,12 EUR MONTE PASCHI SIENA 3,875 05-020215 6.000.000 5.942.257,40 6.035.970,00 1,22 EUR MONTE PASCHI SIENA 4,50 12-070314 7.000.000 6.977.751,13 7.027.125,00 1,42 EUR MORGAN STANLEY FRN 06-291113 5.000.000 4.845.025,00 5.001.875,00 1,01 EUR NOKIA 5,50 09-040214 4.000.000 4.001.620,00 4.056.460,00 0,82 EUR NORDEA BK FRN 04-PERPETUAL 2.500.000 1.729.150,00 1.771.875,00 0,36 EUR NORDRHEIN-WESTFALEN 1,875 12-150922 500.000 504.017,00 493.412,50 0,10 EUR PORTOGALLO 3,60 09-151014 3.000.000 2.987.057,14 2.992.875,00 0,60 EUR RAIFFEISEN BANK INT 6,625 11-180521 500.000 558.530,00 554.137,50 0,11 EUR REMY COINTREAU 5,18 10-151216 500.000 527.745,00 550.225,00 0,11 EUR R-R ICE CREAM 8,375 10-151117 500.000 507.530,00 535.955,00 0,11 EUR SANTANDER INTERNATIONAL 3,50 10-100315 6.000.000 5.802.563,46 6.172.920,00 1,24 EUR SANTANDER INTERNATIONAL DEBT 4,00 13-240120 2.500.000 2.472.630,63 2.641.625,00 0,53 EUR SNS BANK NEDERLAND 4,625 04-180214 1.500.000 1.524.704,22 1.521.570,00 0,31 EUR SPAGNA 4,25 11-311016 20.000.000 20.983.765,00 21.094.000,00 4,25 EUR SPAGNA 4,70 09-300741 200.000 195.082,20 188.670,00 0,04 EUR SPAGNA 5,85 11-310122 200.000 199.759,00 223.645,00 0,05 EUR SPAGNA 5,90 11-300726 200.000 202.258,50 224.060,00 0,05 EUR SPAGNA (REGNO DI) 3,30 09-311014 12.000.000 11.832.417,50 12.259.800,00 2,47 14

Prospetto degli investimenti al 30 settembre 2013 (Comparto ZEST GLOBAL STRATEGY FUND) VALORE DI MERCATO PERCENTUAL E VALUTA INVESTIMENTO QUANTITÀ COSTO AL 30.09.2013 DI IN EUR IN EUR PATRIMONIO NETTO TOTALE EUR STORA ENSO 5,00 12-190318 500.000 499.545,00 522.672,50 0,11 EUR STORA ENSO 5,50 12-070319 2.500.000 2.467.803,57 2.640.187,50 0,53 EUR SWISS LIFE RENT FRN 05-PERPETUAL 2.500.000 2.151.473,75 2.519.625,00 0,51 EUR TELEFONICA 4,184 12-291122 6.600.000 6.503.382,93 6.561.852,00 1,32 EUR TELEFONICA EMIS S.A. 5,811 12-050917 100.000 101.745,00 112.038,00 0,02 EUR THOMAS COOK 6,75 10-220615 700.000 656.863,83 734.450,50 0,15 EUR UBI BANCA 3,75 12-301015 500.000 510.050,00 511.975,00 0,10 EUR UBS JERSEY BRANCH VRN 07-PERP 250.000 162.100,93 277.165,00 0,06 EUR UBS PREFERRED FUNDING FRN 05-PERP 2.500.000 2.400.257,50 2.527.412,50 0,51 EUR UNICREDIT 4,875 12-070317 1.500.000 1.547.976,82 1.589.235,00 0,32 EUR UNICREDIT SpA 5,25 09-140114 3.000.000 2.918.995,00 3.039.675,00 0,61 EUR UNITED MEXICAN STATE 2,75 13-220423 2.500.000 2.476.200,00 2.363.125,00 0,48 EUR VENEZUELA 7,00 05-160315 4.500.000 4.397.475,00 4.578.750,00 0,92 EUR WELLS FARGO 2,25 13-020523 500.000 505.352,14 485.735,00 0,10 EUR WENDEL 5,875 12-170919 500.000 538.800,00 543.765,00 0,11 Totale EURO 217.592.810,38 222.935.405,00 44,92 TRY EIB 14,00 06-050716 5.000.000 2.599.284,65 2.058.783,42 0,41 TRY EUROPEAN INVEST BK 10,00 10-200114 26.000.000 11.229.257,02 9.525.106,38 1,92 TRY RABOBANK 8,00 11-170314 28.000.000 11.516.733,29 10.178.679,76 2,05 Totale LIRA TURCA 25.345.274,96 21.762.569,56 4,38 USD ALLIANZ 5,50 12-PERPETUAL 1.200.000 927.957,94 883.484,11 0,18 USD ANGLO AMERICAN CAP 4,125 12-270922 3.400.000 2.447.184,86 2.345.953,55 0,47 USD ANGLOGOLD HLD 5,375 10-150420 4.000.000 2.643.773,83 2.643.134,07 0,53 USD BANCO DO BRASIL 3,875 12-101022 3.600.000 2.410.965,48 2.321.104,75 0,47 USD BANK OF CHINA 5,55 10-110220 1.000.000 814.401,50 800.409,85 0,16 USD BANK OF INDIA 3,625 13-210918 5.500.000 4.177.342,96 3.866.408,82 0,78 USD BARRICK GOLD CORP. 4,10 13-010523 8.000.000 5.755.416,06 5.208.728,72 1,05 USD BBVA BANCOMER S.A. 7,25 10-220420 1.000.000 851.392,12 788.047,85 0,16 USD CEMEX SAB DE CV 5,875 13-250319 5.900.000 4.485.918,49 4.196.051,77 0,85 USD CILE 3,875 10-050820 500.000 396.560,73 385.852,75 0,08 USD CHINA CITIC BANK IN 6,875 10-240620 1.300.000 1.060.332,72 1.045.160,07 0,21 CHINA OIL & GAS 5,25 13-250418 4.400.000 3.353.851,97 3.163.278,80 0,64 USD CHINA RAILWAY RES 3,85 13-050223 6.000.000 4.390.661,62 4.108.392,72 0,83 USD CITIC PACIFIC 6,80 12-170123 4.000.000 2.962.232,71 2.750.419,08 0,55 USD CNPC GENL CAP 3,95 12-190422 2.100.000 1.528.935,17 1.515.911,09 0,31 USD CODELCO 3,75 10-041120 1.500.000 1.115.996,46 1.104.421,59 0,22 USD DEV BK KAZAKHSTAN 4,125 12-101222 2.000.000 1.500.194,03 1.369.117,16 0,28 USD DEV BK OF MONGOLIA 5,75 12-210317 5.100.000 3.872.704,22 3.565.763,03 0,72 USD DOMINICAN REP 5,875 13-180424 2.000.000 1.554.178,82 1.377.587,42 0,28 USD ELECTROBRAS 5,75 11-271021 7.400.000 5.785.847,09 5.285.987,52 1,07 USD ELETROBRAS 6,875 09-300719 3.000.000 2.443.316,61 2.369.139,31 0,48 USD EXPORT IMPORT BANK 4,00 13-140123 3.500.000 2.459.515,93 2.227.255,11 0,45 USD GLENCORE FUNDING 4,125 13-300523 2.500.000 1.720.605,66 1.717.885,76 0,35 15

Prospetto degli investimenti al 30 settembre 2013 (Comparto ZEST GLOBAL STRATEGY FUND) VALORE DI MERCATO PERCENTUAL E VALUTA INVESTIMENTO QUANTITÀ COSTO AL 30.09.2013 DI IN EUR IN EUR PATRIMONIO NETTO TOTALE USD GLENCORE FUNDING LLC 2,50 13-150119 2.200.000 1.516.197,03 1.525.020,86 0,31 USD GOLD BULLION SECURITIES LTD 130.000 12.789.627,99 12.387.992,47 2,50 USD INDONESIA REPUBLIC 3,375 13-150423 2.800.000 1.939.117,51 1.790.850,35 0,36 USD INGERSOLL-RAND 2,875 13-010519 500.000 373.389,12 368.253,15 0,07 USD ITALIA 5.375 03-150633 10.500.000 8.414.312,50 8.150.943,40 1,64 USD JAGUAR LAND 7,75 11-150518 300.000 246.536,32 240.396,56 0,05 USD KOREA FINANCE 2,25 12-070817 100.000 76.372,96 73.993,28 0,01 USD KOREA GAS CORP. 2,875 13-290718 100.000 75.401,35 73.998,81 0,01 USD KOREA NATIONAL OIL 4,00 11-271016 100.000 74.353,33 78.531,92 0,02 USD LUKOIL INTERNATIONAL FIN 3,416 13-240418 2.000.000 1.522.930,32 1.480.899,45 0,30 USD LUKOIL INTERNATIONAL FIN 4,563 13-240423 3.000.000 2.195.834,06 2.082.188,09 0,42 USD MACQUARIE GROUP 6,00 10-140120 500.000 403.262,78 401.975,41 0,08 USD MONGOLIA 5,125 12-051222 6.000.000 4.284.634,80 3.812.635,23 0,77 USD MONGOLIAN MINING 8,875 12-290317 3.300.000 2.524.174,46 1.872.323,22 0,38 USD NATIONAL CAPITAL II FRN 05-PERP 1.000.000 784.936,79 756.090,54 0,15 USD NESTLE HOLDINGS INC. 2,00 13-111219 500.000 372.811,45 367.392,83 0,07 USD NOKIA 5,375 09-150519 2.400.000 1.759.282,17 1.813.412,10 0,37 USD PETROBRAS GL FIN 2,00 13-200516 1.000.000 747.278,48 734.516,11 0,15 USD PETROLEOS MEXICAN 4,875 13-500.000 372.574,68 373.313,52 0,07 USD PETROLEOS MEXICANOS 3,50 13-180718 1.000.000 769.572,89 752.988,96 0,15 USD RUSSIA 4,50 12-040422 600.000 502.643,08 455.544,07 0,09 USD ALLIANZ 5,00 13-PERPETUAL 2.200.000 1.617.353,44 1.514.322,64 0,31 USD SINOPEC CAP 3,125 13-240423 4.900.000 3.407.376,93 3.306.934,60 0,67 USD SOCIETE GENERALE 5,20 11-150421 1.000.000 817.018,68 802.854,19 0,16 USD SPAGNA 4,00 13-060318 29.000.000 22.295.724,57 21.866.126,35 4,41 USD REPUBBLICA TURCA 3,25 13-230323 3.500.000 2.562.950,01 2.255.104,67 0,45 USD UNION INDIA BANK 3,625 13-251018 2.900.000 2.130.930,95 2.034.400,91 0,41 USD URALKALI OJSC 3,723 13-300418 1.500.000 1.052.208,35 1.063.192,78 0,21 USD WINSWAY COKING 8,50 11-080416 4.500.000 3.012.456,90 1.570.588,56 0,32 USD YAPI VE KREDI BANKASI 5,5 12-061222 800.000 601.274,18 509.659,94 0,10 Totale DOLLARO USA 137.901.825,06 129.555.939,87 26,13 Totale obbligazioni 392.094.677,04 383.976.461,29 77,40 Totale valori mobiliari ammessi alla quotazione di una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato regolamentato 405.728.445,22 397.659.017,83 80,16 Altri valori mobiliari EUR DWS INVEST CHINA BONDS CAP 125.000 13.423.385,00 13.841.250,00 2,79 EUR EXANE ELLIPSIS ASSET MAN CONVERT-I 20 20.745.250,55 22.389.014,60 4,51 Totale altri valori mobiliari 34.168.635,55 36.230.264,60 7,30 Totale del portafoglio 439.897.080,77 433.889.282,43 87,46 16

Prospetto degli investimenti al 30 settembre 2013 (Comparto ZEST LOW VOLATILITY FUND) VALORE DI MERCATO PERCENTUAL E VALUTA INVESTIMENTO QUANTITÀ COSTO AL 30.09.2013 DI IN EUR IN EUR PATRIMONIO NETTO TOTALE Valori mobiliari ammessi alla quotazione di una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato regolamentato Azioni e titoli connessi EUR DBXT MSCI EUR SM CAP INDEX UCIT ETF 200.000 4.571.002,73 5.130.000,00 3,33 EUR ISHARES STOXX EUROPE 600 (DE) 130.000 3.819.916,88 4.088.500,00 2,66 EUR UBS L BD FULL CYCLE ASIAN P DIS 5.000 523.018,87 516.750,00 0,34 Totale EURO 8.913.938,48 9.735.250,00 6,33 GBP ISHARES MSCI EMERGING MARKETS UCITS D 85.000 2.400.883,93 2.428.842,49 1,58 Totale STERLINA BRITANNICA 2.400.883,93 2.428.842,49 1,58 USD FRANKLIN TEMP INVEST ASIAN BOND I C 50.000 625.456,47 677.546,80 0,44 ISHARES JPM USD EMERG MARKETSBOND USD DIS 25.000 2.014.757,66 1.984.732,12 1,29 Totale DOLLARO USA 2.640.214,13 2.662.278,92 1,73 Totale azioni e titoli connessi 13.955.036,54 14.826.371,41 9,64 Obbligazioni BRL KREDIET WIEDERAUFBAU 7,50 12-120315 1.000.000 413.924,18 322.091,17 0,21 Totale REAL BRASILIANO 413.924,18 322.091,17 0,21 EUR ACHMEA BV 7,375 09-160614 250.000 280.220,00 261.800,00 0,17 EUR AYT CEDULAS CAJAS 4,50 03-041213 1.500.000 1.473.795,00 1.509.712,50 0,97 EUR BANCO COMERCIAL PORT 3,75 09-081016 1.000.000 995.000,00 987.600,00 0,64 EUR BANCO POPOLARE 3,75 13-280116 1.500.000 1.504.685,00 1.503.300,00 0,97 EUR BANQUE PSA FINANCE 3,625 10-290414 3.000.000 3.026.170,00 3.031.935,00 1,97 EUR BUZZI UNICEM 5,125 09-091216 2.000.000 2.035.590,00 2.113.660,00 1,37 EUR DEXIA CLF 5,375 09-210714 3.000.000 2.860.440,00 3.082.665,00 2,00 EUR EDISON 4,25 09-220714 1.500.000 1.522.390,00 1.542.982,50 1,00 EUR ELM FRN 06-PERPETUAL 250.000 226.272,50 258.447,50 0,17 EUR FIAT FIN 6,125 11-080714 2.000.000 2.045.490,00 2.060.570,00 1,34 EUR FIAT FINANCE TRADE 6,625 13-150318 3.000.000 3.241.600,00 3.132.135,00 2,03 EUR ITALIA BTP 4,75 12-010617 19.000.000 20.277.848,57 20.178.475,00 13,11 EUR ITALIA BTP I/L 2,55 12-221016 8.500.000 8.672.415,09 8.617.130,00 5,60 EUR ITALIA CCT VRN 10-010317 4.000.000 3.783.895,00 3.858.200,00 2,51 EUR MONTE PASCHI SIENA 3,875 05-020215 2.500.000 2.480.457,36 2.514.987,50 1,63 EUR MONTE PASCHI SIENA 4,50 12-070314 1.000.000 995.600,00 1.003.875,00 0,65 EUR MORGAN STANLEY 4,50 09-291014 2.500.000 2.522.880,89 2.597.475,00 1,69 EUR MPS CAP TRUST I FRN 01-0702PERP 1.000.000 495.000,00 419.165,00 0,27 EUR NOKIA 5,50 09-040214 2.000.000 2.033.840,00 2.028.230,00 1,32 17