ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

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1 ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV Société d Investissement à Capital Variable Comparto: ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV - Zest Global Strategy Fund S O C I E T À d i G E S T I O N E D E G R O O F G E S T I O N I N S T I T U T I O N N E L L E - LUXEMBOURG Relazione semestrale non certificata per il periodo dal 1 aprile 2008 al 30 settembre 2008

2 Société d Investissement à Capital Variable R.C. Luxembourg B Consiglio di Amministrazione Presidente Amministratori Alain LÉONARD, Amministratore esecutivo, DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE - LUSSEMBURGO Stefano GILI, Amministratore, FINANCIAL STRATEGY S.A.M., Montecarlo Alessandro CEREDA, Gestore, FINANCIAL STRATEGY S.A.M., Montecarlo Donald VILLENEUVE, Directeur, BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. Régis LEONI, Sous-Directeur, BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. Sede legale 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Lussemburgo Società di gestione DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE - LUXEMBOURG 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Lussemburgo Consulente per gli investimenti FINANCIAL STRATEGY S.A.M. 8, boulevard des Moulins, MC Montecarlo Banca depositaria e Agente amministrativo centrale BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Lussemburgo Società di revisione KPMG AUDIT S.à r.l. 9, allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo 3

3 Indice Statuto, bilanci e Valore patrimoniale netto (NAV) Pagina Stato patrimoniale. 6 Conto Economico 7 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto.. 8 Prospetto degli investimenti 9 Distribuzione geografica degli investimenti. 10 Distribuzione economica degli investimenti per settore.. 10 Distribuzione per valute. 10 Variazioni intervenute nel numero di azioni.. 11 Calcolo del patrimonio netto totale e del Valore patrimoniale netto (NAV) per azione Nota integrativa

4 Statuto, bilanci e Valore patrimoniale netto (NAV) ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV è una società d investimento a capitale variabile («Société d Investissement à Capital Variable», o «SICAV») costituita il 16 luglio 2007 per un periodo di tempo illimitato, in conformità con la Parte I della legge del 20 dicembre 2002 sugli organismi di investimento collettivo del Granducato del Lussemburgo e successive modifiche. Lo Statuto della Società è depositato presso la «Greffe du Tribunal d Arrondissement» del Lussemburgo, dove è possibile consultarlo e richiederne copia. Copie dei bilanci semestrali e annuali possono essere ottenute presso la sede legale della SICAV. Il valore patrimoniale netto, il prezzo di sottoscrizione e quello di rimborso, nonché qualsiasi comunicazione agli azionisti, sono disponibili presso la sede legale della Banca depositaria. Copie gratuite del prospetto delle variazioni nel portafoglio sono disponibili presso la sede legale. ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV comprende un solo comparto, denominato ZEST Global Strategy Fund. Il valore patrimoniale netto viene calcolato in euro (EUR) ogni martedì ovvero, qualora tale giorno non fosse un giorno lavorativo bancario in Lussemburgo, il giorno lavorativo bancario immediatamente successivo in Lussemburgo. 5

5 Stato patrimoniale al 30 settembre 2008 Comparto - ZEST GLOBAL STRATEGY FUND (IN EUR) ATTIVITÀ Investimenti in titoli (Nota 1a) ,30 Depositi bancari ,84 Interessi attivi su obbligazioni ,00 Interessi attivi su conti a vista ,23 Spese di costituzione (Nota 1e) 1.905,68 Totale ATTIVITÀ ,05 PASSIVITÀ Imposte e spese da pagare (Nota 3) ,83 Scoperti bancari ,66 Debiti su acquisti ,60 Perdite non realizzate su contratti a termine su valute (Nota 7) ,88 Totale PASSIVITÀ ,97 PATRIMONIO NETTO ,08 Numero di Azioni in circolazione (al termine dell esercizio finanziario) - capitalizzazione ,468 Valore patrimoniale netto per Azione (al termine dell esercizio finanziario) - capitalizzazione 101,97 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 6

6 Conto Economico dal 1 aprile 2008 al 30 settembre 2008 Comparto - ZEST GLOBAL STRATEGY FUND (IN EUR) RICAVI Dividendi, al netto delle imposte ,50 Interessi su obbligazioni, al netto delle imposte ,96 Interessi su conti a vista ,58 Totale ,04 COSTI Commissioni di consulenza per gli investimenti (Nota 5) ,51 Commissioni della Società di gestione (Nota 5) ,98 Commissioni della banca depositaria ,96 Imposta di sottoscrizione (Nota 6) ,81 Commissioni di amministrazione ,32 Commissioni varie ,26 Ammortamento delle spese di costituzione (nota 1e) 1.275,00 Interessi su scoperti 71,40 Commissioni di performance (Nota 5) ,84 Totale ,08 UTILI / PERDITE NETTI ,04 Utili/(perdite) netti realizzati - su investimenti (nota 1b) - su valute , ,23 UTILI/(PERDITE) NETTI REALIZZATI ,74 Variazione in plusvalenze (minusvalenze) nette non realizzate (Nota 1f) - su investimenti ,75 - su valute -463,04 - su contratti a termine su valute ,88 RISULTATO OPERATIVO ,41 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 7

7 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto dal 1 aprile 2008 al 30 settembre 2008 Comparto - ZEST GLOBAL STRATEGY FUND (IN EUR) PATRIMONIO NETTO (all inizio dell esercizio finanziario) ,15 Utili/(perdite) netti Utili/(perdite) netti realizzati - su investimenti (nota 1b) - su valute , , ,23 Subtotale ,41 Sottoscrizioni / rimborsi - Sottoscrizioni ,91 - Rimborsi ,57 Sottoscrizioni / rimborsi netti ,34 Variazione in plusvalenze (minusvalenze) nette non realizzate (Nota 1f) - su investimenti ,75 - su valute -463,04 - su contratti a termine su valute ,88 PATRIMONIO NETTO (al termine dell esercizio finanziario) ,08 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 8

8 Prospetto degli investimenti al 30 settembre 2008 (Comparto ZEST GLOBAL STRATEGY FUND) VALORE DI MERCATO % VALUTA INVESTIMENTO QUANTITÀ COSTO AL DI IN EUR IN EUR PATRIMONI O NETTO Valori mobiliari ammessi alla quotazione di una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato regolamentato Azioni EUR ISHARES DAX -CAP , ,00 4,66 EUR JPM LUXEMBOURG EURO LIQUIDITY -CAP , ,00 8,98 EUR LYXOR ETF EURO CASH , ,00 18,53 EUR LYXOR ETF EUROMTS 10-15Y , ,00 6,08 EUR LYXOR ETF HONG KONG HIS -DIST , ,00 3,76 Totale EUR , ,00 42,01 USD BANK OF NEW YORK MELLON CORP , ,52 2,18 USD PICTET FUND BIOTECH -P- -CAP , ,79 2,91 Totale USD , ,31 5,09 Totale azioni , ,31 47,09 Obbligazioni EUR GERMANIA 4,25% , ,00 20,77 EUR ITALIA (BTP) 4,25% , ,30 16,85 EUR JPM CHASE FRN , ,25 2,25 Totale EUR , ,55 39,88 USD MORGAN STANLEY 5,55% , ,44 1,88 Totale USD , ,44 1,88 Totale obbligazioni , ,99 41,75 Totale valori mobiliari ammessi alla quotazione di una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato regolamentato , ,30 88,84 Altri valori mobiliari EUR AQUA REND MONETARY EUR -CAP , ,00 0,80 Totale altri valori mobiliari , ,00 0,80 Totale portafoglio comparto , ,30 89,64 9

9 Distribuzione geografica degli investimenti al 30 settembre 2008 (espressa in percentuale sul patrimonio netto) COMPARTO ZEST GLOBAL STRATEGY FUND IMPORTI IN EUR % PATRIMONIO NETTO TOTALE FRANCIA ,00 28,36 GERMANIA ,00 25,43 ITALIA ,30 16,85 LUSSEMBURGO ,79 12,69 STATI UNITI D AMERICA ,21 6,31 Totale portafoglio ,30 89,64 Distribuzione economica degli investimenti per gruppo settoriale al 30 settembre 2008 (espressa in percentuale sul patrimonio netto) COMPARTO ZEST GLOBAL STRATEGY FUND IMPORTI IN EUR % PATRIMONIO NETTO TOTALE FONDI DI INVESTIMENTO, OICVM ,00 42,80 STATO ,30 37,62 BANCHE ,21 6,31 BIOTECNOLOGIA ,79 2,91 Totale portafoglio ,30 89,64 Distribuzione in termini di valuta al 30 settembre 2008 (espressa come percentuale del patrimonio netto) COMPARTO ZEST GLOBAL STRATEGY FUND IMPORTI IN EUR % PATRIMONIO NETTO TOTALE EUR ,55 82,68 USD ,75 6,96 Totale portafoglio ,30 89,64 10

10 Variazioni nel numero di azioni dal 1 aprile 2008 al 30 settembre 2008 Comparto ZEST GLOBAL STRATEGY FUND Numero di azioni all inizio dell esercizio finanziario ,349 Numero di azioni emesse durante l esercizio finanziario ,285 Numero di azioni rimborsate durante l esercizio finanziario ,166 Numero di azioni al termine dell esercizio finanziario ,468 Calcolo del patrimonio netto totale e del valore patrimoniale netto per azione COMPARTO DATA NUMERO DI AZIONI IN CIRCOLAZIONE TOTALE PATRIMONIO NETTO (IN EUR) VALORE PATRIMONIALE NETTO PER AZIONE (IN EUR) ZEST GLOBAL ,000 Cap ,00 100,00 Cap. STRATEGY FUND ,641 Cap ,04 101,20 Cap ,349 Cap ,15 103,66 Cap ,468 Cap ,08 101,97 Cap. 11

11 Nota integrativa al bilancio al 30 settembre 2008 NOTA 1 - PRINCIPI CONTABILI a) Valutazione degli investimenti Il valore di tutti i titoli o altre attività quotati o negoziati in una borsa valori, si baserà sull ultimo prezzo disponibile in Lussemburgo nella borsa che di norma rappresenta il mercato principale per il titolo in oggetto. Il valore di tutti i titoli o altri asset negoziati in qualsiasi altro mercato regolamentato che operi regolarmente, sia riconosciuto e aperto al pubblico, si baserà sull ultimo prezzo disponibile in Lussemburgo. Le quote o azioni di organismi di investimento collettivo saranno stimate all ultimo valore patrimoniale netto determinato e disponibile oppure, laddove tale prezzo non rappresentasse il valore equo di mercato delle attività in oggetto, il prezzo sarà determinato dal Consiglio di amministrazione su base equa e ragionevole. b) Utili o perdite netti realizzati su vendita di investimenti Gli utili o le perdite netti realizzati sulla vendita di investimenti sono determinati sulla base del costo medio degli investimenti venduti. c) Conversione di valute I registri contabili della SICAV sono tenuti in EUR. Depositi liquidi, altre voci del patrimonio netto e il valore di mercato di investimenti denominati in valute diverse dall EUR, sono convertiti in EUR al tasso di cambio prevalente alla data di bilancio (Nota 2). Proventi e oneri in valute diverse dall EUR sono convertiti in EUR al tasso di cambio prevalente alla data di pagamento. d) Costo di acquisizione di investimenti Il costo di investimenti denominati in valute diverse dall EUR è convertito in EUR al tasso di cambio prevalente alla data di acquisto. e) Spese di costituzione Costi e spese di costituzione saranno addebitati alla SICAV e ammortizzati nell'arco di un periodo quinquennale. f) Utili o perdite non realizzati In conformità alla prassi corrente, gli utili o le perdite non realizzati al termine dell esercizio finanziario, sono contabilizzati in bilancio. g) Acquisti e vendite di investimenti I dettagli di acquisti e vendite di investimenti sono a disposizione presso la sede legale della SICAV. NOTA 2 TASSI DI CAMBIO AL 30 SETTEMBRE EUR = 1, USD 12

12 Nota integrativa al bilancio al 30 settembre 2008 (cont.) NOTA 3- IMPOSTE E SPESE DA PAGARE Commissioni di consulenza per gli investimenti (Nota ,55 EUR 5) Commissioni della Società di gestione (Nota 5) ,73 EUR Imposta di sottoscrizione (Nota 6) ,86 EUR Commissioni della banca depositaria ,86 EUR Altre commissioni ,83 EUR Totale ,83 EUR NOTA 4 - COMMISSIONI SU SOTTOSCRIZIONI E RIMBORSI Le azioni di ZEST Global Strategy Fund sono emesse a un prezzo di sottoscrizione calcolato nel modo seguente: (i) NAV (Valore patrimoniale netto) per azione più (ii) una commissione di entrata massima del 3% del valore patrimoniale netto per azione, che può essere interamente o parzialmente pagata ad agenti riconosciuti. Il prezzo di rimborso è uguale al valore patrimoniale netto applicabile. NOTA 5 - COMMISSIONI DELLA SOCIETÀ DI GESTIONE, DI CONSULENZA PER GLI INVESTIMENTI E DI PERFORMANCE Il Comparto Zest Global Strategy Fund è tenuto a corrispondere alla Società di gestione una commissione di gestione a titolo di compenso per i servizi da essa prestati. Tale commissione deve essere corrisposta ogni trimestre posticipatamente e viene calcolata sulla media del patrimonio netto del Comparto per il relativo trimestre nel modo seguente: 0,075% annuo sul patrimonio netto medio, con un minimo di EUR La Società di gestione è tenuta a corrispondere al Consulente per gli investimenti una commissione di consulenza, a carico del Comparto Zest Global Strategy Fund, a titolo di compenso per i servizi da esso prestati. Tale commissione è pari all 1,20% annuo, deve essere corrisposta ogni trimestre posticipatamente e viene calcolata sulla media del patrimonio netto del Comparto per il relativo trimestre. Il Consulente per gli investimenti ha inoltre il diritto di percepire, dalla Società di gestione, una commissione trimestrale di performance a valere sul Comparto Zest Global Strategy Fund. La commissione trimestrale di performance annua rappresenta il 20% della sovraperformance del Comparto rispetto alla soglia minima di rendimento ( hurdle rate ), ossia l EURIBOR mensile. Si parla di sovraperformance del Valore patrimoniale netto per azione rispetto alla soglia minima di rendimento nel caso in cui nel Giorno di valutazione vi sia un aumento del Valore patrimoniale netto rispetto al Valore patrimoniale netto per azione massimo in precedenza conseguito ( Valore patrimoniale netto di riferimento ) e ove detto aumento sia superiore al valore maturato della soglia minima di rendimento. Qualora per un determinato trimestre si registri una sottoperformance, questa viene tenuta in considerazione in quanto il Valore patrimoniale netto di riferimento viene mantenuto. Ai sensi del principio del recupero delle perdite pregresse ( high water mark ), tale Valore patrimoniale netto di riferimento viene mantenuto, a seconda dei casi, finché non si registri una sovraperformance del Valore patrimoniale netto. L importo della commissione di performance matura a ogni calcolo del Valore patrimoniale netto, in base alle Azioni in circolazione nel giorno in cui viene calcolato il Valore patrimoniale netto. L importo così accantonato viene corrisposto alla Società di gestione a favore del Consulente per gli investimenti alla fine di ogni trimestre. 13

13 Per il periodo chiuso al 30 settembre 2008, al Comparto è stata addebitata una commissione di performance pari a EUR ,84. 14

14 Nota integrativa al bilancio al 30 settembre 2008 (cont.) NOTA 6 - IMPOSTA DI SOTTOSCRIZIONE La SICAV è soggetta alla legislazione fiscale lussemburghese. Ai sensi delle leggi e delle normative attualmente in vigore, in Lussemburgo la SICAV è soggetta a un imposta di sottoscrizione («taxe d abonnement») all aliquota annua dello 0,05%, dovuta trimestralmente e calcolata in base al patrimonio netto alla chiusura del relativo trimestre. 15