Mauro Giangrande Decisioni di investimento ed esperienze passate Con la partecipazione di: Silvia Turconi Angelo Ciavarella Catania 29 giugno Bologna 09 luglio Roma 14 settembre
Decisioni di investimento ed esperienze passate 14,30 Decisioni di investimento ed esperienze passate Fabrizio Pirovano 16,30 L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC Mauro Giangrande 17,00 Quali strategie proporre alla clientela per fronteggiare l'incertezza sui mercati azionari ed obbligazionari Silvia Turconi 17,30 Le Valute come forma di investimento Angelo Ciavarella 18,00 Tavola Rotonda
Decisioni di investimento ed esperienze passate L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC R e l a t o r e : M a u r o G i a n g r a n d e
Sommario Il mercato delle commodities Certificati di investimento Exchange Traded Commodities 4
L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC Cosa è accaduto negli ultimi 10 anni? 600 500 270% 400 300 190% 200 100 23% 0 yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy yyyy S&P 500 Index S&P GSCI Index DBLCI OY Balanced Index 5
Il mercato delle commodities Performance Prezzo corrente (USD) %wk %YTD Petrolio WTI 78.20-6.8% -20.87% Petrolio Brent 89.23-8.04% -16.9% Gas Naturale (mmbtu) 2.58 3.49% -13.62% Oro 1566.29-3.54% 0.16% Alluminio 1870-4.30% -7.43% Rame 7341-1.06% -3.41% Mais 5.87-2.49% -9.28% Soia 14.39 3.79% 20.03% Grano 6.62-6.13% 1.38% DBLCI-OY Balanced 394-1.7% -7.2% Fonte: Commodities Weekly, Deutsche Bank Global Markets Research. 22 Giugno 2012 6
Il mercato delle commodities Overview Energia USD Livello attuale Min 12 mesi Max 12 mesi Media mobile 5 anni 3M View Petrolio WTI 78.20 75.67 109.77 85.37 Petrolio Brent 89.23 89.23 126.22 89.96 Gasolio 2.53 2.53 3.32 2.46 Benzina RBOB (gallone) 2.55 2.45 3.42 2.34 Gas Naturale (mmbtu) 2.58 1.91 4.55 5.24 Carbone (API#4/ton) 83.90 80.70 122.30 93.75 Uranio (libbra) 50.75 48.85 56.25 58.09 EUR Emissions Cal 12 7.57 8.469 16.857 31.181 Metalli Preziosi Spot (USD/oncia) Livello attuale Min 12 mesi Max 12 mesi Media mobile 5 anni 3M View Oro 1566.28 1487.78 1900.23 1164.99 Argento 26.89 26.89 43.76 21.45 Platino 1439.25 1369.25 1903.75 1516.75 Palladio 608.75 564.88 835.50 476.57 Fonte: Commodities Weekly, Deutsche Bank Global Markets Research. 22 Giugno 2012 7
Il mercato delle commodities Overview Metalli Industriali 3M FWD (USD/tonnellata) Livello attuale Min 12 mesi Max 12 mesi Media mobile 5 anni 3M View Alluminio 1870 1870 2650 2262 Rame 7341 6735 9840 7256 Piombo 1828 1790 2770 2205 Nickel 16450 16100 24995 21117 Stagno 18800 18525 28745 19414 Zinco 1824 1740 2531 2100 Materie Prime Agricole US cents Livello attuale Min 12 mesi Max 12 mesi Media mobile 5 anni 3M View Mais 587 552 764 500 Grano 662 574 762 665 Soia 1439 1100 1503 1155 Zucchero 21 19 31 19 Legname 27060 21110 30250 23298 Fonte: Commodities Weekly, Deutsche Bank Global Markets Research. 22 Giugno 2012 8
Il mercato delle commodities Le Commodities hanno sovraperformato le classi di investimento tradizionali negli ultimi anni. Sono caratterizzate da una forte domanda, pur avendo un offerta limitata. Offrono interessanti opportunità di rendimento. Offrono interessanti benefici in termini di una maggiore diversificazione del portafoglio. Tra le principali commodity ci sono: Metalli preziosi (Oro, Argento, Platino, etc. ) Energia (Petrolio, Gas Naturale, etc. ) Metalli Industriali (Alluminio, Rame, etc. ) Prodotti Agricoli (Mais, Soia, Grano, etc. ) 9
Come accedere al mercato delle commodities? Replica lineare o a leva di singole commodity ETC Replica lineare/a leva, con protezione totale o condizionata, possibilità di prodotti fatti su misura Replica lineare di Indici diversificati 10
Sommario Il mercato delle commodities Certificati di investimento Exchange Traded Commodities 11
Certificati di Investimento Sono prodotti ideati per soddisfare diverse esigenze Protezione totale o condizionata Realizzazione di strategie che si adattano a diversi scenari 12
Valore di Rimborso L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC Twin Win Beneficiare di rialzi e ribassi Certificato su Brent, DE000DE92ED4 Data di emissione 18.04.2012 Durata 2 anni Strike 118.78 Partecipazione 100% Barriera a scadenza 76% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150% 160% Quotato in Borsa Italiana! -20% -30% -40% -50% -60% Payoff finale Sottostante Livello del Sottostante Il certificato è legato al future generico su Brent. A scadenza è possibile beneficiare sia del rialzo che del ribasso del sottostate, condizionatamente al verificarsi dell evento barriera, con partecipazione del100%. La barriera protettiva è posta al 76% (90,273) dello Strike e se viene toccata espone 1:1 al downside 13
Valore di Rimborso L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC Express Protezione condizionata e premi annuali Certificato su Oro, DE000DE2LYL0 Data di emissione 24.01.2012 Durata 3 anni Strike 1675.50 Premio Annuale 7% Barriera a scadenza 70% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150% 160% Quotato in Borsa Italiana! -20% -30% -40% -50% -60% Rimborso anticipato Payoff finale Sottostante Livello del Sottostante Il certificato è legato alla performance dell Oro; se alla data di osservazione annuale il prezzo dell oro è maggiore o uguale allo Strike (1675,5 USD), il certificato scade anticipatamente riconoscendo un premio. A scadenza, una Barriera protettiva, posta al 70% dello Strike (1.172,85 USD), espone 1:1 al downside se toccata 14
Sommario Il mercato delle commodities Certificati di investimento Exchange Traded Commodities 15
Exchange Traded Commodities Definizione ETC Gli Exchange Traded Commodities (ETC) sono strumenti finanziari negoziati sui mercati di borsa come le azioni e che consentono di ottenere un esposizione sulle principali materie prime. Costituiscono quindi una valida alternativa sia all investimento diretto in lingotti sia all investimento in strumenti derivati, come i future. Due principali categorie ETC Fisici Sono legati al prezzo spot dei metalli preziosi Consentono solo operazioni al rialzo Il sottostante (lingotti) è di proprietà dell emittente ed è depositato in un conto segregato presso la banca depositaria L eventuale copertura dal rischio di cambio è effettuata su base giornaliera ETC su Indici Sono legati ad indici di futures su singole commodity o basket di commodity Gli indici possono essere Long, Short e a Leva Utilizzano fully funded swap per replicare gli indici Il rischio controparte legato all utilizzo di Swap OTC è totalmente collateralizzato 16
Perché sono stati lanciati gli ETC? UCITS: Normativa Europea che regola gli organismi di investimento collettivi del risparmio (OICR). I Fondi UCITS possono investire fisicamente nelle commodity? UCITS: I fondi UCITS non possono investire direttamente nelle materie prime o utilizzare le materie prime come collaterale. Part VII 46. I Fondi UCITS possono replicare l andamento di singole commodity? UCITS: l indice sottostante deve essere ben diversificato. Part VII 49A. Soluzione: creare uno strumento finanziario ad hoc. Gli Exchange Traded Commodities 17
Gli ETC Fisici Riflettono un investimento diretto nella materia prima di riferimento come nel caso dell oro, dell argento, del platino e del palladio. Convenienza- Modo efficiente per prendere posizione sul prezzo spot della commodity. Investimento fisico - Sono emessi a fronte di un investimento fisico nella materia prima. Segregazione - Il metallo è custodito in appositi caveau. Ogni serie di ETC si riferisce a specifici lingotti depositati presso una banca depositaria. Trustee - In caso di rimborso anticipato della serie di ETC, un soggetto indipendente, il Trustee, sovrintende, in collaborazione con il Metal Agent, alla liquidazione del metallo ed al rimborso dei titolari della serie stessa. Possibilità di default remota - Gli ETC sono generalmente emessi da uno special purpose vehicle (società di scopo) che ha come oggetto sociale esclusivo l emissione di strumenti finanziari. Tale circostanza esclude la possibilità che l investitore sia soggetto ai rischi derivanti da eventuali ulteriori attività commerciali svolte dall emittente stesso 18
Dec-yy Jan-yy Jan-yy Feb-yy Mar-yy Mar-yy Mar-yy Apr-yy May-yy May-yy Jun-yy Jun-yy Jul-yy Jul-yy Aug-yy Aug-yy Sep-yy Oct-yy Oct-yy Nov-yy Nov-yy Dec-yy Dec-yy L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC Semplice replica del prezzo spot al netto dei costi 000% 000% 000% 000% 000% 000% 000% 000% db Physical Gold ETC Theoretical performance after fees GOLDLNPM (Gold Fixing) Dati al 30 Dicembre 2011 Fonte: Bloomberg,e www.etc.db.com Le performance passate non sono indicative di quelle future. Il grafico rappresenta la performance relativa, calcolata su base giornaliera, del db Physical Gold ETC rispetto al fixing pomeridiano dell Oro fisico del Gold Bullion Market. 19
Jan-yy Jan-yy Jan-yy Feb-yy Feb-yy Mar-yy Mar-yy Apr-yy Apr-yy May-yy May-yy Jun-yy Jun-yy Jul-yy Jul-yy Aug-yy Aug-yy Sep-yy Sep-yy Oct-yy Oct-yy Oct-yy Nov-yy Nov-yy Dec-yy Dec-yy L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC ETF Fisici Copertura rischio cambio Gli ETC sono disponibili anche con copertura del rischio di cambio che proteggono in caso di deprezzamento del dollaro nei confronti dell euro. Confronto tra ETC su Oro Euro Hedged ed ETC su oro 145 135 125 115 105 95 ETC Gold ETC Gold Euro Hedged Gold 85 La versione con copertura del rischio di cambio replica fedelmente il prezzo spot dell oro. La versione non coperta dal rischio di cambio risente invece anche dei movimenti nel tasso di cambio. Fonte: Deutsche Bank, Reuters 20
Massima trasparenza sui lingotti detenuti nei caveau Nome del produttore del lingotto Nome e ISIN dell ETC Codice identificativo di ciascun lingotto assegnato dal London Bullion Market Association (LBMA) Numero di once in un singolo lingotto Solo per fini illustrativi. Per consultare dati aggiornati si prega di visitare il sito www.etc.db.com. 21
db Physical ETC disponibili in Borsa Italiana ISIN Quotazione Commissione p.a. Copertura FX costo p.a. Commodity Codice db Physical Gold ETC DE000A1E0HR8 Borsa Italiana 0.29% n.a. Oro Fisico XAD5 db Physical Silver ETC DE000A1E0HS6 Borsa Italiana 0.45% n.a. Argento Fisico XAD6 db Physical Gold Euro Hedged ETC db Physical Silver Euro Hedged ETC db Physical Platinum Euro Hedged ETC db Physical Palladium Euro Hedged ETC DE000A1EK0G3 Borsa Italiana 0.29% 0.30% Oro Fisico XAD1 DE000A1EK0J7 Borsa Italiana 0.45% 0.30% Argento Fisico XAD2 DE000A1EK0H1 Borsa Italiana 0.45% 0.30% Platino Fisico XAD3 DE000A1EK3B8 Borsa Italiana 0.45% 0.30% Palladio Fisico XAD4 22
Exchange Traded Commodities ETC su indici Semplici Investimento in Commodity singole non investibili fisicamente come Petrolio e Gas naturale mediante l utilizzo di contratti future Sicuri Il rischio emittente è collateralizzato. Deutsche Bank utilizza oro fisico Liquidi I market makers forniscono la liquidità in Borsa e OTC Ottimizzati Alcuni prodotti sul mercato adottano una strategia di roll-optimisation Disponibili con copertura FX Gli ETC sono disponibili sia nella versione semplice in USD sia nella versione con protezione delle oscillazioni del cambio Euro/USD 23
Exchange Traded Commodities ETC su Indici di future Estratto del Financial Times del 22 Marzo 2010 Indice di Commodity senza roll-optimisation Indice di Commodity con roll-optimisation 350 300 S&P GSCI Spot S&P GSCI TR Booster GSCI TR 250 200 150 100 50 0 Jan. 05 Mai. 05 Sep. 05 Jan. 06 Mai. 06 Sep. 06 Jan. 07 Mai. 07 Sep. 07 Jan. 08 Mai. 08 Sep. 08 Jan. 09 Mai. 09 Sep. 09 Jan. 10 Dati al 22 March 2010 Fonte: Financial Times, Bloomberg Le performance passate non sono indicative del futuro Dati al 22 March 2010 Fonte: Bloomberg Le performance passate non sono indicative del futuro 24
Performancebeitrag in % L investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC Future su Commodity Impatto del rolling Attribuzione delle performance per singola componente (somma = performance totale) 250 200 Spot Performance Roll Cost (DB Booster) Roll Cost (Classical) Interest Rate 23,99 8,62 11,25 9,87 19,81 8,26 150 100 171,09 0,75 154,50 173,27 159,60 155,49 50 0-50 -3,23 59,53-45,38-35,54-36,46-65,13-37,55-100 -150-54,28-96,75-113,02-80,88-86,50-200 Dati aggiornati a Maggio 2010 Fonte: Bloomberg Le performance passate non sono indicative del futuro. Il periodo di riferimento per il calcolo delle performance è compreso tra Maggio 2005 e Maggio 2010. Il contributo per singola componente è calcolato utilizzando gli indici S&P GSCI Spot e Total Return, nonchè gli indici DB OY Booster. 25
Rischi legati all investimento in db-x ETC L investimento nei db-x ETC può comportare numerosi rischi fra i quali: Il valore dei db-x ETC può essere influenzato dalla volatilità del mercato e dalla volatilità del sottostante; il valore dell investimento può quindi aumentare come diminuire Il prezzo di negoziazione dei db-x ETC e quello dei relativi sottostanti potrebbero differire in dipendenza dell applicazione delle commissioni sul prodotto Le materie prime sono in genere investimenti volatili e non adatti a tutti gli investitori. L investimento nei db- X ETC è rivolto ad investitori sofisticati che comprendono i rischi legati a questo tipo di investimento. L Emittente è una special purpose vehicle (società di scopo) priva di patrimonio, ad esclusione del capitale versato e dei beni che costituiscono il sottostante dei db-x ETC. Gli investimenti nei db ETC non saranno qualificati come depositi bancari e non saranno tutelati da, né sarà applicabile, alcuna normativa indirizzata alla protezione dei depositi bancari. Il valore di mercato di investimenti che presuppongono una esposizione a valute estere può essere influenzato da variazioni dei tassi di cambio. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore. Il livello e la base della tassazione possono cambiare nel corso del tempo. 26
Note Legali Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione all acquisto o alla vendita degli strumenti finanziari menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi sua controllata. La pubblicazione del presente documento non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente documento e le informazioni in esso contenute non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti. Il presente documento ha solo finalità di illustrare la struttura degli strumenti finanziari descritti e spiegarne il funzionamento. Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento si può accedere al sito internet www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures. Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l investitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso CONSOB, Borsa Italiana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito www.x-markets.it. Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, o una sua affiliata o controllata, potrebbero trovarsi in situazione di conflitto d interesse. Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Deutsche Bank Ag non può garantire l accuratezza o la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente documento e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. Deutsche Bank non esprime alcuna indicazione in merito alla profittabilità ed al risultato economico della transazione così come le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per risultati futuri. Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di Deutsche Bank, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca. Ogni opinione espressa nell ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e Trading sono soggette ad un potenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca. Deutsche Bank potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. Deutsche Bank negozia o potrebbe negoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni di proprietà negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Deutsche Bank potrebbe creare un mercato negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Il personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuate. Deutsche Bank AG, o qualsiasi sua affiliata o controllata, declinano ogni responsabilità per le conseguenze, finanziarie, economiche fiscali o di altra natura che potrebbero derivare al lettore o a terze parti che abbiano agito sulla base di informazioni contenute nel presente documento. La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbero essere soggetti a restrizioni in alcune giurisdizioni. E vietato distribuire il presente documento, integralmente o in parte, senza la nostra espressa autorizzazione scritta. 27