PROGRAMMA COVERED WARRANT BANCA CABOTO S.P.A. AVVISO INTEGRATIVO ALLA NOTA INTEGRATIVA / PROGRAMMA. BANCA CABOTO S.p.A. COVERED WARRANT SU AZIONI

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1 PROGRAMMA COVERED WARRANT BANCA CABOTO S.P.A. AVVISO INTEGRATIVO ALLA NOTA INTEGRATIVA / PROGRAMMA BANCA CABOTO S.p.A. COVERED WARRANT SU AZIONI CABOTO PLAIN VANILLA WARRANT SU AZIONI SCADENZA 16 SETTEMBRE 2005 L adempimento di pubblicazione del presente Avviso Integrativo non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. Il presente documento va letto congiuntamente alla Nota Integrativa depositata presso la Consob in data 9 luglio 2004 a seguito di nulla osta comunicato con nota n del 7 luglio 2004 e al Documento Informativo sull Emittente depositato presso la Consob in data 9 luglio 2004 a seguito di nulla osta della Consob comunicato con nota n del 7 luglio La italiana ha disposto l ammissione alla quotazione ufficiale di borsa degli strumenti finanziari oggetto del presente avviso integrativo in data 21 gennaio 2005 con provvedimento n Il presente Avviso Integrativo è stato trasmesso alla e alla Consob in data 25 gennaio Milan/119132/01

2 Il presente Avviso Integrativo è relativo alla Nota Integrativa Covered Warrant S.p.A. su Azioni, appartenente al Programma Covered Warrant S.p.A. depositata presso la Consob in data 9 luglio 2004 a seguito di nulla osta comunicato con nota n del 7 luglio La ha rilasciato giudizio di ammissibilità relativamente al Programma Covered Warrant S.p.A. con provvedimento n del 11 febbraio 2004 e lo ha successivamente confermato con provvedimento n del 29 giugno AVVERTENZE GENERALI CONNESSE AD UN INVESTIMENTO IN COVERED WARRANT Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. E quindi necessario che l investitore concluda un operazione avente ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L'investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l'esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati presenta caratteristiche che per molti investitori non sono appropriate. Una volta valutato il rischio dell operazione, l investitore e l intermediario devono verificare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi di investimento e alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest ultimo. Prima di effettuare una qualsiasi operazione è opportuno che l investitore consulti i propri consulenti circa la natura e il livello di esposizione al rischio che tale operazione comporta. Opzioni I covered warrant sono titoli che incorporano un diritto di opzione. Le operazioni in opzioni comportano un elevato livello di rischio. L investitore che intenda negoziare opzioni deve preliminarmente comprendere il funzionamento delle tipologie di contratti che intende negoziare. Le opzioni attribuiscono al portatore la facoltà di acquistare (opzione call) o di vendere (opzione put) ad un prezzo predeterminato (strike price o prezzo base) una certa quantità di azioni, obbligazioni, tassi di interesse, valute, merci o relativi indici (le attività sottostanti), alla (facoltà di tipo europeo ) o entro (facoltà di tipo americano ) la data di scadenza. Alla scadenza, ovvero entro la scadenza, l opzione sarà esercitata dal portatore sulla base di una valutazione di tipo economico che avrà come riferimento il prezzo corrente dell attività sottostante. Nel caso di opzione call l opzione verrà esercitata in presenza di un prezzo corrente superiore allo strike price nel caso di opzione put, l opzione verrà esercitata se il prezzo corrente risulta essere inferiore allo strike price (in Milan/119132/01-2 -

3 entrambi questi casi l opzione si dirà in the money ). In caso di esercizio della facoltà, le opzioni possono prevedere il trasferimento fisico dell attività sottostante, a fronte del pagamento del prezzo di acquisto o di vendita rappresentato dallo strike price, oppure, più frequentemente, la liquidazione in contanti dell importo differenziale, che è dato dalla differenza fra il prezzo di liquidazione dell attività sottostante e lo strike price (in caso di opzione call) oppure dalla differenza fra lo strike price e il prezzo di liquidazione del titolo sottostante (in caso di opzione put). Covered Warrant Le caratteristiche dei covered warrant sono quelle tipiche dei contratti di opzione: alto effetto leva, possibilità di utilizzo per finalità di copertura e gestione di posizioni di rischio, rischio limitato al premio investito, forte reattività a variazioni del prezzo della relativa attività sottostante e della volatilità dei mercati di riferimento. In termini generali, un covered warrant è uno strumento finanziario negoziabile, che attribuisce al portatore la facoltà di acquistare (call warrant) o di vendere (put warrant) allo strike price una certa quantità di attività sottostanti, alla o entro la data di scadenza. In caso di esercizio della facoltà, i warrant possono prevedere il trasferimento fisico dell attività sottostante, a fronte del pagamento del prezzo di acquisto o di vendita rappresentato dallo strike price, oppure, più frequentemente, la liquidazione in contanti dell importo differenziale, che è dato dalla differenza fra il prezzo di liquidazione dell attività sottostante e lo strike price (in caso di call warrant) oppure dalla differenza fra lo strike price e il prezzo di liquidazione del titolo sottostante (in caso di put warrant). L acquisto di un covered warrant è un investimento altamente volatile ed è molto elevata la probabilità che il covered warrant giunga a scadenza senza alcun valore. In tal caso, l investitore avrà perso l intera somma utilizzata per l acquisto del covered warrant più le commissioni. A seguito dell acquisto di un covered warrant, l investitore può effettuare un operazione di segno inverso, vendendo il covered warrant sul mercato, può mantenere la posizione fino a scadenza, oppure per i covered warrant di tipo americano, può esercitarli prima della scadenza. L esercizio di un covered warrant comporta il regolamento in danaro di un differenziale oppure l acquisto o la vendita dell attività sottostante. I covered warrant oggetto della presente Nota Integrativa comportano esclusivamente il regolamento in denaro di un differenziale. Un investitore che si accingesse ad acquistare un covered warrant relativo ad una attività il cui prezzo di mercato fosse molto distante dal prezzo a cui risulterebbe conveniente esercitare il covered warrant (che incorpora in tal caso un opzione deep out of the money, che nella prassi di mercato viene generalmente identificata come caratterizzata da un coefficiente delta inferiore, in valore assoluto, a 0,35), deve Milan/119132/01-3 -

4 considerare che la possibilità che l esercizio del covered warrant diventi profittevole è remota. Rischio di liquidità I Warrant possono presentare temporanei problemi di liquidità tali da rendere difficoltoso o non conveniente per l investitore rivendere sul mercato i Warrant ovvero determinarne correttamente il valore. Peraltro l Emittente, in qualità di market maker, assume l impegno di esporre sul Mercato SeDeX prezzi di acquisto e di vendita che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento della S.p.A., che in ogni caso verranno ripristinati entro 5 minuti, per un quantitativo di Warrant almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione stabilito dalla. AVVERTENZE SPECIFICHE CONNESSE AD UN INVESTIMENTO NEI CABOTO WARRANT SU AZIONI La presente Nota Integrativa è relativa all ammissione alla quotazione sul Mercato Telematico dei Securitised Derivatives ( Mercato SeDeX ) gestito dalla S.p.A., di covered warrant su singole azioni, denominati Warrant su Azioni (i Warrant su Azioni o i Warrant ) emessi da S.p.A. (l Emittente o ). I Warrant su Azioni possono essere sia di tipo call (i Call Warrant ) che di tipo put (i Put Warrant ) e la relativa facoltà di esercizio può essere di tipo americano (esercitabile in qualunque momento entro la data di scadenza del Warrant) oppure di tipo europeo (esercitabile esclusivamente alla data di scadenza del Warrant). Tale distinzione è rilevabile nel Regolamento dei Warrant su Azioni Italiane e nel Regolamento dei Warrant su Azioni Estere (i Regolamenti ) nonché nella Tabella allegata all Avviso Integrativo al Programma. Tutti i termini e le espressioni con lettera maiuscola, hanno, salvo che sia indicato diversamente, il significato ad essi attribuito nel Regolamento dei Warrant su Azioni Italiane e nel Regolamento dei Warrant su Azioni Estere allegati alla presente Nota Integrativa (il Regolamento ). Acquistando un Warrant su Azioni relativo ad una Azione Sottostante, l investitore, a fronte del pagamento di un premio, consegue il diritto di ricevere, in caso di esercizio del Warrant ovvero alla sua scadenza, un Importo Differenziale pari alla differenza, espressa in Euro, solo se positiva, tra il Prezzo di Liquidazione dell Azione Sottostante e il suo Prezzo Base, ovvero, pari alla differenza tra Prezzo Base e Prezzo di Liquidazione dell Azione Sottostante, a seconda che si tratti, rispettivamente, di Call Warrant o di Put Warrant. Esercizio volontario dei Warrant su Azioni di tipo americano nel corso del periodo di esercizio Milan/119132/01-4 -

5 I Warrant su Azioni di tipo americano possono essere esercitati in ciascun Giorno Lavorativo entro la Data di Scadenza. In particolare i Warrant per i quali la relativa Dichiarazione di esercizio sia presentata entro le ore 10:00 di un Giorno Lavorativo, si considerano esercitati in tale Giorno Lavorativo. In tal caso, ai fini del calcolo dell Importo Differenziale, si considera il Prezzo di Liquidazione dell Azione Sottostante registrato in tale Giorno Lavorativo. E pertanto possibile che l ammontare dell Importo Differenziale cui l investitore avrà diritto, differisca, anche in modo significativo, da quello determinabile nel momento in cui l investitore decide di esercitare i Warrant. I Warrant possono essere esercitati in un numero minimo, o relativi multipli interi, che si definisce come Lotto Minimo di Esercizio. Nel caso in cui lo Strike Price è espresso in una valuta diversa dall Euro, nel calcolo dell Importo Differenziale verrà utilizzato il Cambio di Riferimento come definito nel Regolamento. Esercizio automatico dei Warrant su Azioni alla scadenza L esercizio dei Warrant su Azioni alla scadenza è automatico. In particolare i Warrant di tipo europeo e i Warrant di tipo americano che non siano stati esercitati entro la Data di Scadenza saranno considerati automaticamente esercitati, anche nel caso in cui l investitore non abbia presentato alcuna Dichiarazione di Esercizio. L investitore ha la facoltà di comunicare all Emittente, secondo le modalità indicate nel Regolamento, la propria volontà di rinunciare all esercizio automatico dei Warrant. Rischio di cambio Con riferimento ai Warrant per i quali la valuta di denominazione del Warrant, in cui viene espresso l Importo Differenziale, sia diversa dalla valuta di denominazione del Prezzo Base, i profitti o le perdite collegate all investimento nei Warrant potrebbero essere influenzati da variazioni dei tassi di cambio. È pertanto possibile che l ammontare effettivo dell Importo Differenziale differisca in modo significativo da quello che si sarebbe determinato nel momento in cui il portatore decideva di esercitare i Warrant. Eventi Rilevanti relativi all Azione Sottostante Al verificarsi di eventi di natura straordinaria, così come descritti all articolo 6 del Regolamento, che riguardino l emittente delle Azioni Sottostanti i Warrant, l Emittente è tenuto a rettificarne le caratteristiche contrattuali in modo da far sì che il valore economico del Warrant a seguito della rettifica rimanga per quanto possibile equivalente a quello che il Warrant aveva prima del verificarsi dell Evento Rilevante. In alcuni casi, previsti nell articolo 6 del Regolamento, l Emittente potrà, Milan/119132/01-5 -

6 alternativamente, procedere al pagamento di una somma determinata con le modalità di cui all art. 6 del Regolamento, liberandosi in tal modo dagli obblighi contrattuali dagli stessi derivanti Sconvolgimento di Mercato (o Turbativa di Mercato) Una disciplina particolare è prevista per il verificarsi di Eventi di Sconvolgimento del Mercato che, ai sensi dell art.1 del Regolamento, sono individuati come segue: a) per ciascuna Azione Sottostante, una sospensione o una significativa limitazione delle negoziazioni su tale Azione Sottostante; oppure b) una sospensione o una significativa limitazione delle negoziazioni che riguardi i contratti di opzione sull Azione Sottostante, negoziati nei rispettivi mercati derivati di quotazione. In particolare nel caso in cui nel Giorno di Valutazione si verifichi un evento di Sconvolgimento del Mercato, tale Giorno di Valutazione si intende posticipato al primo Giorno di Negoziazione successivo in cui l evento di Sconvolgimento di Mercato sia cessato. In nessun caso il Giorno di Valutazione può essere posticipato oltre il decimo Giorno di Negoziazione successivo alla Data di Esercizio ovvero alla Data di Scadenza del Warrant. Nel caso in cui, in tale decimo Giorno di Negoziazione l evento di Sconvolgimento di Mercato non sia cessato, l Importo Differenziale sarà determinato sulla base dell Equo Valore di Mercato dell Azione Sottostante come definito nell art. 2 del Regolamento. Modifiche al Regolamento L'Emittente, previa comunicazione a Consob e, può modificare il Regolamento, senza il consenso dei portatori dei Warrant, qualora la modifica effettuata sia volta ad eliminare ambiguità o imprecisioni e, in ogni caso, sia tale da non ledere gli interessi dei portatori di Warrant. Legge applicabile La forma e il contenuto dei Warrant, così come i diritti e gli obblighi da essi derivanti, sono regolati dal diritto della Repubblica. Conflitto di interessi Poiché i calcoli inerenti ai Covered Warrant vengono effettuati dall Emittente stesso, si configura una situazione di potenziale conflitto di interessi. Milan/119132/01-6 -

7 ESEMPLIFICAZIONI Il valore teorico dei covered warrant viene determinato dagli operatori del mercato utilizzando modelli di calcolo che tengono conto di cinque fattori di mercato: il prezzo corrente di mercato del titolo sottostante, la volatilità attesa del titolo sottostante, i tassi di interesse, la vita residua del covered warrant e il tasso di dividendo atteso del titolo sottostante. Premesso che tali modelli di calcolo sono costituti da formule matematiche estremamente complesse e di non immediata percezione, la tabella seguente evidenzia quale effetto (se positivo o negativo) un aumento nelle suddette variabili di mercato produce sul valore teorico di un covered warrant. Effetto di un aumento ( ) nel livello delle variabili di mercato sul valore teorico del warrant Valore del Warrant Call Valore del Warrant Put Misura della variazione Prezzo dell azione sottostante fl Delta Vita residua Theta Tasso di interesse fl Rho Dividendo atteso fl Phi Volatilità Vega Tasso di Cambio(1) fl (1) Espresso come quantità della valuta di riferimento per unità di Euro Gli esempi A, B, C di seguito riportati, mostrano l impatto sul valore del Warrant prodotto da variazioni, rispettivamente, del prezzo dell azione sottostante, della volatilità del tempo intercorrente fino alla data di scadenza, assumendo di mantenere, di volta in volta, costanti tutte le altre variabili. Si fa osservare che il livello di volatilità inserito nei modelli di valutazione ai fini della determinazione del prezzo degli strumenti finanziari può variare anche durante una medesima giornata di negoziazione; fra i fattori che influiscono sul livello di volatilità è da considerare la volatilità implicita nei prezzi di opzione aventi come sottostante le azioni sottostanti oggetto degli strumenti finanziari in argomento, sia over the counter che quotate sui mercati regolamentati. Milan/119132/01-7 -

8 Caso 1: Si consideri il Call Warrant sul titolo Generali serie n. 20 con prezzo base pari a Euro 25, data di scadenza 16 settembre 2005 e multiplo 0,1. In data 19 gennaio 2005 si vuole determinare il valore di tale Warrant, avendo attribuito alle variabili introdotte nel modello di calcolo, i valori seguenti: Volatilità 25% Prezzo sottostante Euro 24,84 Tempo a scadenza 239 giorni Tasso free-risk 2,23% Il valore del Warrant così calcolato è pari a Euro 0,1898 Esempio A: descrive l impatto sul prezzo del Warrant prodotto da variazioni nel prezzo del titolo sottostante, assumendo che la volatilità, il tempo a scadenza rimangono invariati Prezzo dell Azione Sottostante (in Euro) Prezzo del Warrant (in Euro) 25,30 0, ,84 0, ,70 0,1356 Esempio B: descrive l impatto sul prezzo del Warrant prodotto da variazioni nella volatilità, assumendo che il prezzo del titolo sottostante, il tempo a scadenza rimangono invariati. Volatilità (in percentuale) Prezzo del Warrant (in Euro) 30 0, , ,1508 Esempio C: descrive l impatto sul prezzo del Warrant prodotto da variazioni nel tempo alla scadenza, assumendo che il prezzo del titolo sottostante, la volatilità rimangono invariati. Milan/119132/01-8 -

9 Tempo alla scadenza (in giorni) 19 gennaio 2005 (239 giorni alla scadenza) Prezzo del Warrant (in Euro) 0, marzo 2005 (180 giorni alla scadenza) 0, giugno 2005 (88 giorni alla scadenza) 0,1218 Caso 2: Si consideri il Put Warrant sul titolo Mediaset serie n. 25 con prezzo base pari a Euro 10, data di scadenza 16 settembre 2005 e multiplo 0,1. In data 19 gennaio 2005 si determina il valore di tale Warrant, avendo attribuito alle variabili introdotte nel modello di calcolo, i valori seguenti: Volatilità 26,5% Prezzo sottostante EUR 10,51 Tasso free-risk 2,23% Tempo a scadenza 239 giorni Il valore del Warrant così calcolato è pari a EUR 0,0697 Esempio A: descrive l impatto sul prezzo del Warrant prodotto da variazioni nel prezzo del titolo sottostante, assumendo che la volatilità e il tempo a scadenza rimangono invariati Prezzo dell Azione Sottostante (in Euro) Prezzo del Warrant (in Euro) 11 0, ,51 0,0697 9,5 0,1186 Esempio B: descrive l impatto sul prezzo del Warrant prodotto da variazioni nella volatilità, assumendo che il prezzo del titolo sottostante e il tempo a scadenza rimangono invariati. Volatilità (in percentuale) Prezzo del Warrant (in Euro) Milan/119132/01-9 -

10 30 0, ,5 0, ,0488 Esempio C: descrive l impatto sul prezzo del Warrant prodotto da variazioni nel tempo alla scadenza, assumendo che il prezzo del titolo sottostante e la volatilità rimangono invariati. Tempo alla scadenza (in giorni) 19 gennaio 2005 (239 giorni alla scadenza) 19 marzo 2005 (180 giorni alla scadenza) 19 giugno 2005 (88 giorni alla scadenza) Prezzo del Warrant (in Euro) 0,0697 0,0597 0,0307 Formula ed esemplificazioni delle convenienze A seguito dell esercizio di ciascun Lotto Minimo di Esercizio, il Portatore dei Warrant ha diritto a ricevere l Importo Differenziale, che viene determinato come segue. Nel caso di Call Warrant: [(Prezzo di Liquidazione - Strike Price) * Multiplo]* Lotto Minimo di Esercizio Prezzo di Liquidazione: Strike Price: 26 Euro 25 Euro Multiplo: 0,1 Lotto Minimo di esercizio: 50 Importo Differenziale Call Warrant: 5 Euro Gearing calcolato al 19 gennaio 2005: valore del sottostante/(valore del Warrant/Multiplo)= 13,08 Milan/119132/

11 Nel caso di Put Warrant: [(Strike Price - Prezzo di Liquidazione) * Multiplo]* Lotto Minimo di Esercizio Prezzo di Liquidazione: Strike Price: 9 Euro 10 Euro Multiplo: 0,1 Lotto Minimo di esercizio: 100 Importo Differenziale Put Warrant: 10 Euro Gearing calcolato al 19 gennaio 2005: prezzo del sottostante/(prezzo del Warrant/Multiplo)= 15,07 Con riferimento a Warrant il cui Strike Price sia denominato in una valuta diversa dall Euro, l Importo Differenziale, calcolato come sopra, deve essere diviso per il Cambio di Riferimento. Un elemento importante ai fini della valutazione del prezzo di un Warrant è rappresentato dal gearing, concetto che esprime il rapporto tra il prezzo del sottostante e il prezzo del warrant. Attraverso il gearing quindi si ricava quanti warrant è possibile acquistare con l equivalente prezzo dell azione sottostante. I Warrant su Azioni non danno un rendimento certo e determinato o determinabile. Punto di pareggio e Premium Con riferimento all acquisto del singolo Warrant il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di quel prezzo dell Azione Sottostante tale che l Importo Differenziale, calcolato, con le modalità di cui al punto precedente, con riferimento ad un singolo Warrant, sia pari al Premio pagato per l acquisto di quel Warrant. In particolare: Con riferimento ai Call Warrant, il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di quel valore del Prezzo di Liquidazione tale che la seguente uguaglianza risulta soddisfatta: Strike Price + [(Prezzo del Warrant * Tasso di cambio) / Multiplo] = Prezzo di Liquidazione Riprendendo l esempio descritto al punto precedente e assumendo che il premio pagato per l acquisto del Warrant sia stato pari a Euro 0,1898, il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di un Prezzo di Liquidazione dell Azione Sottostante pari a 26,898, ovverosia tale che: Milan/119132/

12 25 + (0,1898/0,1) = 26,898 Naturalmente, se 26,898 è quel livello del Prezzo di Liquidazione che realizza il punto di pareggio, ne consegue che se il Prezzo di Liquidazione è inferiore a 26,898 il Portatore del Warrant realizza una perdita, mentre se il Prezzo di Liquidazione è superiore a 26,898 il Portatore del Warrant realizza un utile. Con riferimento ai Put Warrant, il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di quel valore del Prezzo di Liquidazione tale che seguente uguaglianza risulta soddisfatta: Strike Price - [(Prezzo del Warrant * Tasso di cambio) / Multiplo] = Prezzo di Liquidazione Riprendendo l esempio descritto al punto precedente e assumendo che il premio pagato per l acquisto del Warrant sia stato pari a Euro 0,0697, il punto di pareggio si realizza in corrispondenza di un Prezzo di Liquidazione dell Azione Sottostante pari a 9,303, ovverosia tale che: 10 - (0,0697 / 0,1) = 9,303 Naturalmente, se 9,303 è quel livello del Prezzo di Liquidazione che realizza il punto di pareggio, ne consegue che se il Prezzo di Liquidazione è superiore a 9,303 il Portatore del Warrant realizza una perdita, mentre se il Prezzo di Liquidazione è inferiore a 9,303 il Portatore del Warrant realizza un utile. Con riguardo al punto di pareggio si segnala il concetto di premium che indica la quale variazione percentuale (positiva per i call warrant, negativa per i put warrant) deve far registrare il prezzo dell attività sottostante affinché l investitore raggiunga una situazione di pareggio. In particolare: Call Warrant: [Strike Price+(prezzo del Warrant/Multiplo) - prezzo del sottostante]/prezzo del sottostante Put Warrant: [prezzo del sottostante+(prezzo del Warrant/Multiplo) - Strike Price]/Strike Price Milan/119132/

13 1. Andamento storico e volatilità dell Azione Sottostante I grafici sottostanti riportano l andamento dell azione Generali e Mediaset e della volatilità delle stesse nel periodo gennaio gennaio Generali (andamento storico, gennaio gennaio 2005) Milan/119132/

14 Generali (volatilità, gennaio gennaio 2005) Mediaset (andamento storico, gennaio gennaio 2005) Milan/119132/

15 Mediaset (volatilità, gennaio gennaio 2005) 2. Informazioni sulla quotazione dei Warrant su Azioni La ha deliberato l ammissione alla quotazione per i Warrant con provvedimento n del 21 gennaio L emissione si compone di un totale di 36 Serie di Warrant, di cui 27 Call Warrant e 9 Put Warrant. Per ciascuna Serie sono stati emessi Warrant, per un quantitativo indicato nella colonna Quantità della Tabella allegata. Per ciascuna Serie il lotto minimo di esercizio è indicato nella colonna lotto esercizio della Tabella allegata. Per ciascuna Serie il lotto minimo di negoziazione fissato dalla, è indicato nella colonna lotti minimi di negoziazione della Tabella allegata. La data di inizio delle negoziazioni verrà stabilita dalla S.p.A., che provvederà ad informarne il pubblico mediante proprio avviso trasmesso a due agenzie di stampa. L emittente, ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla S.p.A., si impegna a esporre in via continuativa su tutte le serie quotate prezzi denaro e prezzi lettera che non si discostino tra loro in misura Milan/119132/

16 superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento della S.p.A., per un quantitativo almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione come determinati dalla S.p.A. e indicato nella colonna n. lotti minimi di negoziazione per obblighi quotazione della Tabella allegata. 3. Autorizzazioni relative all emissione L emissione dei Warrant oggetto del presente Avviso Integrativo è stata approvata con delibera del presidente del Consiglio di Amministrazione (o altro organo competente) in data 18 gennaio In data 5 novembre 2004, ai sensi dell articolo 129 del decreto legislativo n. 385 del 1 settembre 1993, e relative disposizioni di attuazione, è stata inviata comunicazione alla d Italia, che non ha formulato alcuna obiezione. 4. Caratteristiche dei Warrant su Azioni Il presente Avviso Integrativo è relativo all ammissione alla quotazione sul Mercato Telematico dei Securitised Derivatives (il Mercato SeDeX ) di 36 serie di covered warrant emessi da S.p.A. (l Emittente ) e denominati Warrant su Azioni Italiane scadenza 16 settembre 2005 (i Warrant e, singolarmente, una Serie di Warrant ). Salvo che sia diversamente indicato, i termini e le espressioni riportate con lettera maiuscola hanno lo stesso significato loro attribuito nel Regolamento allegato alla Nota Integrativa Warrant su Azioni. I Warrant hanno le caratteristiche indicate nella Tabella allegata al presente Avviso. Il quantitativo globale dei Warrant oggetto di ammissione a quotazione ai sensi del presente Avviso è pari a Prezzi Indicativi dei Warrant su Azioni Il prezzo dei Warrant (o premio ) rappresenta l'importo in Euro necessario per l'acquisto di un singolo Warrant. Il prezzo dei Warrant varierà di volta in volta, in funzione dei prezzi correnti di mercato della relativa azione sottostante e di altri fattori quali la volatilità dell azione sottostante, l andamento dei tassi di interesse e la vita residua dei Warrant. Un informativa continua sull andamento dei prezzi dei Warrant sarà diffusa tramite Reuters (pagina BANCACABOTOCW), saranno inoltre reperibili sul sito nonché chiamando il numero verde A titolo puramente esemplificativo, la Tabelle contiene i prezzi indicativi dei Warrant, determinati alla data del 19 gennaio 2005 assumendo che il prezzo e la Milan/119132/

17 volatilità dell azione sottostante, i tassi di interesse abbiano i valori indicati in tabella. 6. Reperibilità delle informazioni e Andamento dell Azione Sottostante Un informativa continua sull andamento del prezzo di mercato delle Azioni Sottostanti i Warrant, come registrato sul rispettivo mercato di quotazione, sarà diffusa, in linea generale, tramite il servizio RAI Televideo (pagine 304 e seguenti). Tali informazioni sono inoltre reperibili chiamando il numero verde, a cura dell Emittente, nonché sui maggiori quotidiani economici nazionali ed internazionali. Il legale rappresentante S.p.A. Milan/119132/

18 Tabella N. serie Emittent e Cod. ISIN Sottostante Call/ Put Cod. ISIN Sottostante Strike Data Emissione Data Scadenza Parità Cod. Neg. Quantità Cash/Physi cal Europ/ Americ Lotto Esercizio Lotto Neg. N.lotti neg. Per obblighi quotazione Volatilità Tasso Free Risk Prezzo Indicativo covered warrant Prezzo Sottostante Divisa strike Mercat o di riferime nto 1 IT AEM Call IT ,85 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0136 1,795 Euro 2 IT AEM Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,0086 1,795 Euro 3 IT AEM Put IT ,70 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0145 1,795 Euro 4 IT Alleanza Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,087 10,26 Euro 5 IT Alleanza Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0, ,26 Euro 6 IT Alleanza Put IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,054 10,26 Euro 7 IT Autogrill Call IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,85 Euro 8 IT Autogrill Call IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0, ,85 Euro 9 IT Autostrade Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,4 Euro Milan/119132/ /...

19 10 IT Autostrade Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0, ,4 Euro 11 IT Autostrade Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,4 Euro 12 IT Nazionale Lavoro Call IT ,20 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0221 2,115 Euro 13 IT Nazionale Lavoro Call IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,0122 2,115 Euro 14 IT Popolare Milano Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0694 6,79 Euro 15 IT Pop VR-NO Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,6 Euro 16 IT Pop VR-NO Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0, ,6 Euro 17 IT Fastweb Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,07 Euro - Nuovo Mercat o 18 IT Finmeccan ica Call IT ,70 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0077 0,696 Euro 19 IT Finmeccan ica Call IT ,80 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,0042 0,696 Euro Milan/119132/ /...

20 20 IT Generali Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,84 Euro 21 IT Generali Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0, ,84 Euro 22 IT Mediobanc a Call IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,78 Euro 23 IT Mediobanc a Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,78 Euro 24 IT Mediaset Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,51 Euro 25 IT Mediaset Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0, ,51 Euro 26 IT Antonvene ta Call IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,01 Euro 27 IT Antonvene ta Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,156 20,01 Euro 28 IT Antonvene ta Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0, ,01 Euro 29 IT Pirelli Call IT ,10 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0089 1,08 Euro 30 IT Pirelli Call IT ,25 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,0044 1,08 Euro Milan/119132/ /...

21 31 IT Snam Rete Gas Call IT ,50 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0261 4,39 Euro 32 IT Snam Rete Gas Call IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,0124 4,39 Euro 33 IT Terna Call IT ,20 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0167 2,15 Euro 34 IT Terna Call IT ,60 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,5 2,23% 0,0059 2,15 Euro 35 IT Tiscali Call IT ,30 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0614 2,42 Euro - Nuovo Mercat o 36 IT Tiscali Put IT ,00 18/01/ /09/2005 0,1 K cash Europeo ,0 2,23% 0,0483 2,42 Euro - Nuovo Mercat o Milan/119132/ /...