RELAZIONE DI ACCOMPAGNAMENTO - AGGIORNAMENTO DELLA PREDISPOSIZIONE TARIFFARIA

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1 Allegato 3 RELAZIONE DI ACCOMPAGNAMENTO - AGGIORNAMENTO DELLA PREDISPOSIZIONE TARIFFARIA ATO FRIULI OCCIDENTALE HYDROGEA spa Relazione predisposta da Antonio Massarutto, DIES, Università di Udine

2 Sommario 1. Informazioni sulla gestione Perimetro della gestione e servizi forniti Informazioni sulle gestioni interessate da processi di aggregazione Informazioni sulle gestioni non conformi alla normativa pro tempore vigente Precisazioni su servizi SII e altre attività idriche Altre informazioni rilevanti Dati relativi alla gestione nell ambito territoriale ottimale Dati patrimoniali Fonti di finanziamento Altri dati economico-finanziari Dati di conto economico Dati di conto economico Focus sugli scambi all ingrosso Dati relativi alle immobilizzazioni Investimenti e dismissioni Infrastrutture di terzi Attestazione, o adeguata motivazione in caso di scostamento, della corrispondenza tra gli investimenti programmati e gli investimenti effettivamente realizzati con riferimento agli anni 2016 e Corrispettivi applicati all utenza finale Struttura dei corrispettivi applicata nel 2015, 2016 e Struttura dei corrispettivi conforme al TICSI Predisposizione tariffaria Posizionamento nella matrice di schemi regolatori Selezione dello schema regolatorio Valorizzazione delle componenti del VRG Moltiplicatore tariffario Calcolo del moltiplicatore Moltiplicatore tariffario approvato dal soggetto competente Confronto con i moltiplicatori precedentemente applicati Piano economico-finanziario del Piano d Ambito (PEF) Piano tariffario Schema di conto economico Rendiconto finanziario Eventuali istanze specifiche Note e commenti sulla compilazione del file RDT

3 1. Informazioni sulla gestione 1.1 Perimetro della gestione e servizi forniti Informazioni sulle gestioni interessate da processi di aggregazione La presente proposta di aggiornamento tariffario viene presentata dall Autorità Unica per i Servizi Idrici e dei Rifiuti (AUSIR), costituita dalla Regione Friuli Venezia Giulia ai sensi della LR 5/2016, che subentra alle Consulte d Ambito Territoriale Ottimale precedentemente responsabili della regolazione locale del servizio idrico integrato. La presente proposta di revisione tariffaria infraperiodo si riferisce alla gestione affidata ad HYDROGEA spa nell ATO Friuli Occidentale. Non si è verificata alcuna variazione di perimetro rispetto a quanto riportato nella proposta tariffaria MTI- 2 già approvata Informazioni sulle gestioni non conformi alla normativa pro tempore vigente Nessuna 1.2 Precisazioni su servizi SII e altre attività idriche Nessuna 1.3 Altre informazioni rilevanti. Nessuna

4 2. Dati relativi alla gestione nell ambito territoriale ottimale 2.1 Dati patrimoniali Fonti di finanziamento Nella tabella 2.1 si illustra il dettaglio del passivo di bilancio del soggetto gestore. Si evidenzia che il gestore non ha attualmente alcuna passività verso istituti di credito o altri finanziatori. Il valore delle altre passività correnti è composto per circa metà da debiti verso fornitori, e per la parte restante da debiti diversi. Tabella 2.1 Fonti di finanziamento ANNO 2016 ANNO 2017 Mezzi Propri Finanziamenti a medio-lungo termine di cui verso società controllate e collegate e verso controllanti Tasso medio finanziamenti a medio-lungo termine % Prestiti obbligazionari Tasso medio Prestiti obbligazionari % Altre passività consolidate Finanziamenti a breve termine di cui verso società controllate e collegate e verso controllanti Tasso medio Finanziamenti a breve termine % Altre passività correnti Debiti tributari TFR Fondo di quiescenza Fondo rischi e oneri Fondo rischi su crediti Fondo svalutazione crediti Valore Deposito cauzionale Fondo imposte e tasse (anche differite)

5 Fondo sentenza Corte Costituzionale 335/2008 Fondo per il ripristino di beni di terzi Fondo per il finanziamento di tariffe sociali o di solidarietà Altri dati economico-finanziari La tabella 2.2 riporta il dettaglio degli altri dati economico-finanziari richiesti ai fini della proposta tariffaria. Il tasso di insoluto diminuisce leggermente, da 1,70 a 1,50%. Tabella 2.2 Altri dati economico-finanziari ANNO 2016 ANNO 2017 Unpaid Ratio (UR) a 24 mesi effettivamente rilevato % 1,70% 1,50% Rimborsi dagli utenti finali relativi alla gestione della morosità IRES IRAP Imposte differite Imposte anticipate Aliquota media di tassazione, IRAP inclusa % FoNI speso per agevolazioni tariffarie Agevolazioni tariffarie da regolamento erogate () A partire dal 2018 indicare le eventuali agevolazioni migliorative da attribuire alla componente OPsocial Ui1 (importo fatturato componente Ui1) Altre componenti perequative Contributo versato all'aeeg Costi per variazioni sistemiche o per eventi eccezionali di cui: per eventi eccezionali Costo delle forniture all ingrosso transfrontaliere

6 Rimborsi effettuati ai sensi sentenza CC 335/2008 ed eccedenti la quota riconosciuta in tariffa CUIT capex (dettagliare nella relazione le motivazioni della collocazione tra i capex) Ammortamento finanziario ammissibile ai sensi del comma 16.5 lettera a) SI/NO NO OpexQC effettivamente sostenuti dal gestore (comma 29.1 del 664/2015/R/idr) Dati di conto economico Dati di conto economico La tabella 2.3 illustra i dati di conto economico, in sostanziale continuità con gli esercizi precedenti. Tabella 2.3 Dati di conto economico ANNO 2016 ANNO 2017 Totale SII di cui ERC SII escluso ERC Altre attività idriche (c.d. Attività b) Attività diverse Totale SII di cui ERC SII escluso ERC Altre attività idriche (c.d. Attività b) Attività diverse A1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni di cui da altre imprese del gruppo A2) Variazioni rimanenze di prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti A3) Variazioni dei lavori in corso su ordinazione A4) Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni (inclusi costi del personale) di cui per realizzazione allacciamenti idrici e fognari A5) Altri ricavi e proventi di cui da altre imprese del gruppo

7 Ricavi da articolazione tariffaria Vendita di acqua all ingrosso Acquedotto (utenti non allacciati alla pubblica fognatura) Vendita di acqua non potabile o ad uso industriale Vendita di acqua forfetaria Fornitura bocche antincendio Fognatura e depurazione civile (approvvigionamento autonomo) Fognatura e depurazione di acque reflue industriali Contributi di allacciamento Prestazioni e servizi accessori (v. comma 1.1 All.A del 664/2015/R/idr) Vendita di acqua con autobotte (v. comma 1.1 All.A del 664/2015/R/idr) Trattamento percolati Trattamento bottini Gestione fognature bianche (v. comma 1.1 All.A del 664/2015/R/idr) Pulizia e manutenzione caditoie stradali (v. comma 1.1 All.A del 664/2015/R/idr) Installazione/gestione bocche antincendio Vendita di servizi a terzi Lavori conto terzi Spurgo pozzi neri Rilascio autorizzazioni allo scarico Lottizzazioni Riuso delle acque di depurazione Case dell acqua Proventi straordinari Contributi in conto esercizio Rimborsi e indennizzi Ricavi da altre attività (non inclusi nelle suddette voci) B6) Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci B7) Per servizi energia elettrica da altre imprese del gruppo energia elettrica da altre imprese altri servizi da altre imprese del gruppo altri servizi da altre imprese B8) Per godimento beni di terzi di cui per uso impianti di altre imprese del gruppo di cui altre spese verso altre imprese del gruppo

8 B9) Per il personale di cui per trattamento di fine rapporto (inclusa rivalutazione) B11) Variazione delle rimanenze B12) Accantonamenti per rischi B13) Altri accantonamenti B14) Oneri diversi di gestione Accantonamenti e rettifiche in eccesso rispetto all'applicazione di norme tributarie Rettifiche di valori di attività finanziarie Costi connessi all'erogazione di liberalità Costi pubblicitari e di marketing (incluse le imposte connesse) Oneri per sanzioni, penalità, risarcimenti automatici e simili Oneri straordinari Spese processuali in cui la parte è risultata soccombente Contributi associativi Spese di viaggio e di rappresentanza Spese di funzionamento Ente d'ambito Canoni di affitto immobili non industriali Costi di realizzazione degli allacciamenti idrici e fognari Gestione fognature bianche (* solo se già incluse nel SII; v. comma 1.1 All.A del 664/2015/R/idr) Pulizia e manutenzione caditoie stradali (* solo se già incluse nel SII; v. comma 1.1 All.A del 664/2015/R/idr) Perdite su crediti per la sola quota parte eccedente l'utilizzo del fondo Costi di strutturazione dei progetti di finanziamento (non capitalizzati) Uso infrastrutture di terzi rimborso mutui di comuni, aziende speciali, società patrimoniali altri corrispettivi a comuni, aziende speciali, società patrimoniali corrispettivi a gestori preesistenti, altri proprietari Oneri locali canoni di derivazione/sottensione idrica contributi per consorzi di bonifica contributi a comunità montane canoni per restituzione acque oneri per la gestione di aree di salvaguardia altri oneri locali (TOSAP, COSAP, TARSU)

9 2.2.2 Focus sugli scambi all ingrosso Gli scambi all ingrosso sono di modesta entità, e riguardano solo vendite di acqua addotta all ingrosso per i gestori confinanti, LTA spa e CAFC spa. Non si registrano significative variazioni rispetto al passato. Nel prospetto degli acquisti all ingrosso sono stati riportati anche gli importi delle autofatture che il gestore emette per gli usi propri Dati relativi alle immobilizzazioni Investimenti e dismissioni I nuovi investimenti ammontano complessivamente a 0,6 e 3,5 M per 2016 e 2017, finanziati per circa 1,71 e 2,27 M /anno con contributi regionali, e per la parte restante dalla tariffa. Il saldo dei LIC è pari a 2,87 M, con un incremento di 2,86 M rispetto al La tabella 2.4 illustra il dettaglio dei dati Tabella 2.4 Investimenti effettuati nel e fonti di finanziamento (M ) Totale Investimenti 0,61 3,55 4,16 Variazione saldo LIC 1,61 1,25 2,86 Investimenti totali 2,22 4,80 7,02 CFP da enti pubblici 1,71 2,27 3,98 Finanziamento da tariffa 0,51 2,53 3,04 di cui FoNI 0,61 2,64 3,25 I programmi di investimento nel piano tariffario approvato ammontavano a 5,7 e 6,3 M, di cui 2,56 e 1,53 con contributi regionali. Considerando anche l incremento del saldo LIC, quindi, si riscontra un volume di investimenti di circa 5 M inferiore rispetto ai programmi, pari al 41% in meno. Nel biennio considerato non sono stati dismessi cespiti.

10 2.3.2 Infrastrutture di terzi L azienda utilizza infrastrutture di proprietà dei comuni, per le quali corrisponde a titolo di rimborso dei mutui una somma di circa 0,7 M /anno, in linea con i piani approvati Attestazione, o adeguata motivazione in caso di scostamento, della corrispondenza tra gli investimenti programmati e gli investimenti effettivamente realizzati con riferimento agli anni 2016 e 2017 Come comunicato dal Gestore HydroGEA SpA con propria nota registrata al protocollo AUSIR al n dd , lo scostamento tra gli investimenti programmati e quelli effettivamente realizzati negli anni 2016 e 2017 è stato determinato dal deficit strutturale dell'azienda, che ha potuto implementare la disponibilità organica, peraltro con assunzioni a tempo determinato, stante le limitazioni introdotte dalla c.d. "Legge Madia", poste sino al 30 giugno 2018, in corrispondenza della concreta cantierizzazione delle opere previste dal Piano degli Investimenti , avvenuta, di fatto, ad inizio Corrispettivi applicati all utenza finale Struttura dei corrispettivi applicata nel 2015, 2016 e 2017 La struttura dei corrispettivi applicati all utenza è rimasta invariata rispetto al piano tariffario approvato Struttura dei corrispettivi conforme al TICSI La revisione dell articolazione tariffaria secondo quanto prescritto dal TICSI non è stata ancora effettuata. La struttura tariffaria applicata è comunque sostanzialmente coerente con quanto previsto dal TICSI.

11 3. Predisposizione tariffaria 3.1 Posizionamento nella matrice di schemi regolatori Selezione dello schema regolatorio In base a quanto previsto dal MTI-2, il gestore rientra nello schema regolatorio IV. La tabella 3.1 illustra il dettaglio del calcolo dei parametri funzionali al posizionamento. Il rapporto Ipexp/RABmti risulta pari a 14,90, quindi superiore al parametro ω. Il costo operativo medio risulta pari a 98, inferiore al valore soglia di 109 fissato da ARERA. La necessità di integrazione degli obiettivi di qualità determina infine il posizionamento nello schema IV. Tabella 3.1 Individuazione dello schema regolatorio ω 0,50 rpi 0,015 K 0,05 X 0,005 RAB MTI Ipt exp IP exp /RAB MTI 14,90 Opex pop OPM i 98 OPM 109 presenza di variazioni nessuna variazione selezione dello schema Schema IV a / a-1 limite di prezzo 1,085

12 Ammortamento finanziario Il gestore non rientra nei casi previsti per l applicazione dell ammortamento finanziario Valorizzazione FNInew,a La componente FNInew è valorizzata nella tabella 3.2. Dal momento che il gestore ha effettuato nel un volume di investimenti inferiore a quello programmato, l importo di FNInew calcolato per il risulta superiore a quanto sarebbe spettato se la componente fosse stata calcolata utilizzando l importo degli investimenti effettivo. La correzione comporterebbe la restituzione di circa 0,5 M, calcolati come differenza tra l importo di FoNI effettivamente percepito (al netto delle decurtazioni) e quello massimo spettante. Tuttavia, poiché nel la proposta prevede una rinuncia pari a complessivi 12,1 M rispetto all importo massimo, questa assorbe anche la restituzione di quanto percepito in eccesso.. Tabella Valorizzazione della componente FNInew IPt exp Capex a ψ [0,4 0,8] 0,8 0,8 FNI new,a da formula FNI new,a rinunciato da soggetto compilante FNI a in tariffa Valorizzazione delle componenti del VRG Valorizzazione componente Capex La componente Capex è stata valorizzata come previsto dal MTI Valorizzazione componente FoNI La componente FoNI viene alimentata solamente dalla componente FNInew, in quanto la presenza di FoNI non speso determina le condizioni per l azzeramento delle componenti DeltaCUITfoni e AMMfoni. Al netto delle rinunce, si propone di applicare la componente FoNI nella misura di 3,06 M per il 2018 e 3,65 M per il 2019, come meglio risulta dalla tabella 3.3. Tabella 3.3 Applicazione della componente FoNI Componenti post rimodulazioni AMM a FoNI

13 FNI a ΔCUIT a FoNI FoNI a Componenti calcolate (pre rimodulazioni) AMM a FoNI FNI a ΔCUIT a FoNI FoNI a Valorizzazione componente Opex La componente Opex è stata valorizzata come segue. Per la componente OPEXend, si è applicata la formula prevista nel MTI-2, dopo avere sottratto dall importo totale quello della componente ERCend. Il gestore aveva in precedenza richiesto l adeguamento dei costi operativi per il raggiungimento degli obiettivi di qualità commerciale, per un importo a regime pari a , per i quali è stata verificata l effettiva destinazione. In questa sede il gestore presenta istanza per il riconoscimento di maggiori costi derivanti dagli obiettivi di qualità tecnica per un importo a regime di , dei quali la parte più significativa ( ) si riferisce alla componente ERC ed è relativa agli adempimenti necessari per garantire e monitorare gli standard di qualità correlati alla ricerca e riduzione perdite, all adeguamento degli scolmatori di piena ed alla qualità dell acqua erogata e degli scarichi. Le componenti della voce OPEXal sono state aggiornate come previsto dal MTI-2, sulla base degli importi dei costi effettivamente sostenuti nell anno a Valorizzazione componente ERC La componente ERC, per le due sotto-componenti ERCend ed ERCal, è stata valorizzata sulla base delle informazioni comunicate dal gestore nel foglio Dati di conto economico. Come detto sopra, a questi importi si aggiunge la richiesta di adeguamento determinata dall esigenza di garantire gli standard di qualità tecnica Valorizzazione componente RCTOT La componente RCtot è stata valorizzata come previsto dal MTI-2. Coerentemente con quanto previsto nella proposta tariffaria MTI-2, gli importi dei conguagli spettanti sono stati rimodulati negli anni, con il fine di mantenere un profilo più equilibrato della dinamica tariffaria.

14 3.2 Moltiplicatore tariffario Calcolo del moltiplicatore Si riporta di seguito (tab. 3.4) il dettaglio del calcolo del VRG. Si sono rese necessarie alcune marginali correzioni degli importi calcolati dal Tool, in quanto si sono riscontrate nelle formule di calcolo alcune marginali difformità rispetto a quanto previsto dal MTI-2. In particolare, tali difformità riguardano il calcolo delle Dismissioni e quello del FoNInoninv. In quest ultimo caso il calcolo è stato effettuato includendo la variazione del saldo LIC nel computo del FoNI speso per investimenti, e ammettendo la compensazione degli importi non spesi in un anno con i maggiori investimenti del successivo. Per le Dismissioni, il Tool ARERA sottrae alla componente AMM l intero importo del valore residuo dei cespiti dismessi, anziché la sola quota di ammortamento annuo, come a nostro avviso sarebbe corretto. L importo risultante da queste correzioni, peraltro alquanto marginale, è stato inserito nel foglio Input per calcoli finali alla voce Rimodulazioni Capex (Riga 155). Tabella 3.4 Schema di calcolo del VRG Componenti calcolate VRG a Capex a FoNI a Opex a (esclude componente ERCQT) ERC a (include componente ERCQT) RcTOT a Rimodulazioni Capex a FoNI a Opex a ERC a RcTOT a Componenti post rimodulazioni VRG a Capex a FoNI a Opex a (esclude componente ERCQT) ERC a (include componente ERCQT) RcTOT a

15 Il calcolo del moltiplicatore theta è stato effettuato seguendo lo schema previsto dal MTI-2, e viene riportato nella tabella 3.5. Tabella 3.5 Schema di calcolo del moltiplicatore Tar 2015 *Vscal a-2 (dettag+ingros) Tar 2015 *Vscal a-2 (gestioni integrate) R a-2 b R a-2 a VRG a cappato a cappato 1,085 1,123 1,162 1,219 VRG a calcolato a calcolato 1,035 1,071 1,738 1,609 VRG a calc post rimodulazioni a calc post rimodulazioni 1,035 1,071 1,124 1,180 Limite al VRG a post rimodulazioni Limite al moltiplicatore post rimodulazioni 1,085 1,123 1,162 1,219 info predisposizione nei limiti nei limiti nei limiti nei limiti VRG a (calcolo per applicabile) a (calcolo per applicabile) 1,035 1,071 1,120 1,185 Limite al VRG a (calcolo per applicabile) Limite al moltiplicatore (calcolo per applicabile) 1,085 1,123 1,162 1,215 info predisposizione nei limiti nei limiti nei limiti nei limiti Moltiplicatore tariffario approvato dal soggetto competente Sulla base dei calcoli sopra esposti, si approvano i moltiplicatori riportati nella tab. 3.6 Tabella 3.6 Moltiplicatore approvato: valore medio e valori da applicare ai due perimetri preesistenti θ calcolato post rimodulazioni e rinunce 1,124 1,180

16 3.2.3 Confronto con i moltiplicatori precedentemente applicati I moltiplicatori approvati sono superiori a quelli approvati in sede di proposta MTI-2, per effetto dei maggiori costi operativi dovuti alle componenti OPqt ed ERCqt. Tali costi aggiuntivi si rendono necessari a causa della necessità di adeguare la struttura aziendale al fine di ottemperare ai requisiti imposti dalla regolazione della qualità tecnica, come meglio specificato nell istanza allegata.

17 4. Piano economico-finanziario del Piano d Ambito (PEF)

18 4.1 Piano tariffario Tabella 4.1 Piano tariffario COMPONENTI DI COSTO Opex, Capex, FNInew, ERC UdM Opexaend (al netto degli ERC) euro Opexaal (al netto degli ERC) euro OpexaQC euro Opnew,a euro Opexavirt euro OpexaQT (al netto degli ERC) euro Opasocial euro Opexa euro AMMa euro OFa euro OFisca euro DCUITaCapex euro Capexavirt euro Capexa euro IPtexp euro Capexa euro FNInew,a (calcolato) euro ERCaend euro ERCaal euro ERCa QT euro ERCa euro

19 FONDO NUOVI INVESTIMENTI UdM FNIaFoNI euro AMMaFoNI euro DCUITaFoNI euro FoNIa euro SVILUPPO DEL VRG predisposto dal soggetto competente UdM Opexa euro Capexa euro FoNIa euro RCaTOT euro ERCa euro VRGa predisposto dal soggetto competente euro SVILUPPO DEL MOLTIPLICATORE TARIFFARIO predisposto dal soggetto competente UdM VRGa predisposto dal soggetto competente euro Ra-2b euro S tarif2015*vscala-2 euro Ja predisposto dal soggetto competente n. (3 cifre decimali) 1,035 1,071 1,124 1,180 1,214 1,250 1,286 1,322 1,361 1,401 1,444 1,447 1,464 1,513 1,558 1,590 1,625 1,658 1,686 1,713 1,738 1,760 1,780 1,711 SVILUPPO DEL MOLTIPLICATORE TARIFFARIO applicabile (nelle more dell'approvazione AEEGSI) UdM Limite al moltiplicatore tariffario n. (3 cifre decimali) 1,046 1,081 1,124 1,180 1,214 1,250 1,286 1,322 1,361 1,401 1,444 1,447 1,464 1,513 1,558 1,590 1,625 1,658 1,686 1,713 1,738 1,760 1,780 1,711 VRGa (coerente con J applicabile) euro , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 056 Ja applicabile n. (3 cifre decimali) 1,035 1,071 1,124 1,180 1,214 1,250 1,286 1,322 1,361 1,401 1,444 1,447 1,464 1,513 1,558 1,590 1,625 1,658 1,686 1,713 1,738 1,760 1,780 1,711 INVESTIMENTI UdM

20 Investimenti al lordo dei contributi euro Contributi euro Investimenti al netto dei contributi euro CIN euro CINfp euro OF/CIN % 3,41% 2,71% 1,50% 0,67% 2,33% 2,67% 2,72% 2,79% 2,92% 3,07% 3,19% 3,30% 3,39% 3,50% 3,59% 3,67% 3,73% 3,78% 3,83% 3,88% 3,92% 3,97% 4,01% 3,99% VALORE RESIDUO A FINE CONCESSIONE UdM valore Ipc,t euro FAIP,c,t euro CFPc,t euro FACFP,c,t euro LIC euro 0 VR a fine concessione euro

21 4.2 Schema di conto economico Tabella 4.2 Schema di conto economico regolatorio Voce_Conto_Economico UdM Ricavi da tariffe (al lordo del FoNI) euro Contributi di allacciamento euro Altri ricavi SII euro Ricavi da Altre Attività Idriche euro Totale Ricavi euro Costi Operativi (al netto del costo del personale) euro Costo del personale euro Totale Costi euro MOL euro Ammortamenti euro Reddito Operativo euro Interessi passivi euro Risultato ante imposte euro IRES euro IRAP euro Totale imposte euro Risultato di esercizio euro

22 4.3 Rendiconto finanziario Tabella 5.3 Rendiconto finanziario Voce_Rendiconto_Finanziario UdM Ricavi da Tariffa SII (al netto del FONI) euro Contributi di allacciamento euro Altri ricavi SII euro Ricavi da Altre Attività Idriche euro RICAVI OPERATIVI euro Costi operativi euro COSTI OPERATIVI MONETARI euro Imposte euro IMPOSTE euro FLUSSI DI CASSA ECONOMICO euro Variazioni circolante commerciale euro Costi morosità euro Liquidità iniziale euro FLUSSI DI CASSA OPERATIVO euro Investimenti con utilizzo del FoNI euro Altri investimenti euro FLUSSO DI CASSA ANTE FONTI FINANZIAMENTO euro FoNI euro Erogazione debito finanziario a breve euro Erogazione debito finanziario medio - lungo termine euro Erogazione contributi pubblici euro Apporto capitale sociale euro

23 FLUSSO DI CASSA DISPONIBILE PER RIMBORSI euro Rimborso quota capitale per finanziamenti pregressi euro Rimborso quota interessi per finanziamenti pregressi euro Rimborso quota capitale per nuovi finanziamenti euro Rimborso quota interessi per nuovi finanziamenti euro TOTALE SERVIZIO DEL DEBITO euro FLUSSO DI CASSA DISPONIBILE POST SERVIZIO DEL DEBITO euro Valore residuo a fine concessione Stock di debito non rimborsato a fine affidamento (capitale + interessi) euro euro INDICATORI DI REDDITIVITA' E LIQUIDITA' Udm Indicatore TIR unlevered % 3,85% TIR levered % 9,37% ADSCR n. 4,67 DSCR minimo n. 3,12 LLCR n. 4,57

24 Il rendiconto finanziario è contenuto nella tabella 5.3, ed è redatto secondo le ipotesi illustrate nel par. 7. La tabella 5.4 contiene i principali indicatori finanziari. Tabella 5.4 Indicatori sintetici INDICATORI FINANZARI DSCR minimo 3,12 ADSCR 4,67 TIR unlevered 3,8% TIR levered 9,4% PFN/EBITDA medio 2,98 PFN/PN medio 0,82 LLCR medio 4,57 Σ Fabbisogno finanziario (M ) 37,79 VALORI A FINE AFFIDAMENTO Debito residuo a fine affidamento (M ) 19,2 Debito residuo netto a fine affidamento (M ) 0,2 Valore residuo ex MTI Aeegsi (M ) 54,09 VARIABILI DI PIANO D'AMBITO Investimenti totali (M ) 41,33 di cui da tariffa 31,54 Investimenti totali fino a fine concessione (M ) 179,32 di cui da tariffa 154,97 Investimenti pro-capite totali ( /ab) Investimenti pro-capite medi ( /ab/anno) 59,2 Spesa annua max (150 m3/anno) 195 Spesa annua media (150 m3/anno) 155 Nelle figure da 5.3 a 5.9 viene illustrato l andamento degli indicatori di bancabilità calcolati su base annua. Si può notare come essi rientrino nei valori comunemente considerati come riferimento per gli investimenti nei settori dei servizi infrastrutturali a rete (si veda la tab. 5.5 per maggiori chiarimenti) Tabella 5.5 Gli indicatori di equilibrio finanziario più comuni, il loro significato e i valori di riferimento DSCR ADSCR LLCR Che cos è E il rapporto tra il servizio del debito e il flusso di cassa libero (ossia ciò che resta dei ricavi una volta pagati i costi operativi) E il valore medio di DSCR lungo tutta la durata del piano E il rapporto tra il valore attuale dei flussi di cassa liberi a partire da un certo anno e il valore del debito residuo in quell anno Che cosa indica Esprimono la capacità della gestione di ricavare i flussi di cassa necessari per assicurare il servizio del debito. Di solito le banche richiedono un valore prudenzialmente superiore all unità, ma per business particolarmente rischiosi (es. nel caso di periodo di finanziamento protratto nel lungo termine) si richiede cautelativamente un valore maggiore (di norma, 1,2 1,3) Il significato è simile a quello dell indicatore precedente

25 Fabbisogno finanziario Debito residuo PFN/EBITDA PFN/PN Ebitda/interest Coverage Ratio Ebit/Interest Coverage Ratio Misura la differenza tra entrate e uscite di cassa E l importo, in valore assoluto, del livello di indebitamento nell anno in cui termina l affidamento E il rapporto, in ogni anno, tra il livello di indebitamento complessivo e il margine operativo lordo E il rapporto, in ogni anno, tra il livello di indebitamento e il patrimonio netto. Un valore più elevato di questo indicatore mostra un elevato impiego della leva finanziaria, e un maggiore rischio per il finanziatore Misura la capacità della gestione di rimborsare almeno il costo degli interessi passivi (eventualmente sospendendo gli investimenti) Misura la capacità della gestione di rimborsare il costo degli interessi passivi, anche a valle del rimborso della quota capitale per mezzo degli ammortamenti Un profilo equilibrato richiede che il fabbisogno non cresca nel tempo: gli avanzi futuri devono servire per coprire il rimborso dei debiti contratti nei periodi in cui il saldo finanziario è negativo. Tendenzialmente, l equilibrio finanziario richiede che alla scadenza dell affidamento il gestore sia in grado di estinguere i debiti contatti; i flussi di cassa accumulati, compreso l indennizzo spettante al termine dell affidamento per gli investimenti non ancora ammortizzati, devono essere sufficienti a ripagarne l importo. E altresì importante che il valore del debito decresca nel tempo, almeno per un numero di anni significativo, prima del termine dell affidamento, e che il debito non mostri tendenze esplosive Sebbene tale valore non sia univoco e dipenda dal tipo di attività, in generale il mercato finanziario richiede che il livello di indebitamento non sia superiore a 4 volte il MOL Sebbene tale valore non sia univoco e dipenda dal tipo di attività, in generale il mercato finanziario richiede che il livello di indebitamento non sia superiore a 2 volte il patrimonio netto Un valore > 0 indica che i flussi di cassa generati dalla gestione permettono almeno il pagamento della spesa per interessi, una volta sospese tutte le altre uscite (investimenti, rimborso quota capitale, dividendi) Un valore > 0 indica che i flussi di cassa generati dalla gestione sono in grado di ripagare la spesa per interessi e il rimborso del debito contratto, una volta sospese tutte le altre uscite (investimenti, dividendi) Figura 5.3 Incremento tariffario annuo (istogrammi, asse di sinistra) e dinamica della spesa familiare per un consumo di 150 m3/anno (linea continua, asse di destra) 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% Incremento annuo Spesa familiare

26 Figura 5.4 Andamento di DSCR e LLCR 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 - DSCR LLCR Figura 5.5 Evoluzione del rapporto tra indebitamento totale, Ebitda e Patrimonio netto 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 - (1,00) (2,00) (3,00) PFN/EBITDA PFN/PN

27 Figura 5.6 Indebitamento totale (al lordo e al netto delle attività finanziarie) in relazione al valore residuo a fine affidamento 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10, ,0 Debito residuo Debito residuo netto Valore residuo Figura 5.7 Andamento di ROE, ROS, ROI e ROA durante il periodo di affidamento 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% ROE ROS ROI ROA

28 Figura 5.8 Andamento del rapporto tra Ebitda, Ebit e spesa per interessi 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 - EBITDA/INTEREST EBIT/INTEREST Figura 5.9 Saldo della gestione finanziaria e Risultato netto 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 - -5,0-10,0-15,0 Fabbisogno finanziario Risultato netto 5. Eventuali istanze specifiche Come già ricordato, il gestore ha presentato istanza (allegata) per il riconoscimento di maggiori costi per il raggiungimento degli obiettivi di qualità tecnica (OPqt) per un importo a regime di 0,87 M.