SFERA EDITORE S.p.A. Bilancio e Relazione al 31 dicembre 2011

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1 SFERA EDITORE S.p.A. Bilancio e Relazione al 31 dicembre

2 Indice COMPOSIZIONE DEGLI ORGANI SOCIALI 3 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULLA GESTIONE 6 PREMESSA 6 ANDAMENTO DEL MERCATO 6 ANDAMENTO DELLA GESTIONE 7 ANDAMENTO DELLE TESTATE 9 ANDAMENTO DELLE SOCIETA CONTROLLATE 9 FATTI DI RILIEVO DELL ESERCIZIO FATTI DI RILIEVO SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DELL ESERCIZIO ED EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE 11 RAPPORTI CON PARTI CORRELATE 11 PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE 11 RICERCA E SVILUPPO 12 AZIONI PROPRIE 13 INFORMAZIONI ATTINENTI ALL AMBIENTE 13 INFORMAZIONI ATTINENTI AL PERSONALE 14 PROPOSTA DI DELIBERA 15 PROSPETTI CONTABILI 16 Prospetto di Conto Economico 17 Prospetto di Conto Economico Complessivo 18 Prospetto della Situazione Patrimoniale Finanziaria 19 Rendiconto Finanziario 20 Variazione di Patrimonio Netto 21 NOTE ILLUSTRATIVE 22 Forma, contenuto e altre informazioni sulle poste di bilancio 23 TAVOLE ALLEGATE AL BILANCIO SFERA EDITORE S.P.A. 59 Portafoglio partecipazioni al 31 dicembre RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE RELAZIONE DELLA SOCIETA DI REVISIONE 2

3 COMPOSIZIONE DEGLI ORGANI SOCIALI Di seguito si evidenziano gli organi sociali rimasti in carica fino al 31 dicembre 2011, in quanto a partire dal 1 gennaio 2012 la Società è stata fusa per incorporazione nella capogruppo RCS MediaGroup S.p.A. Per maggiori dettagli in merito all operazione di fusione si rimanda a quanto illustrato nei Fatti di rilievo dell esercizio della presente Relazione. Consiglio di Amministrazione Matteo Novello Stefano Bibbiani Davide Lacalamita Presidente Consigliere Consigliere Collegio Sindacale Guido Croci Francesco Gerla Maria Stefania Sala Claudio Pastori Mariateresa Diana Salerno Presidente Sindaco Effettivo Sindaco Effettivo Sindaco Supplente Sindaco Supplente Società di Revisione KPMG S.p.A. 3

4 Di seguito si evidenziano gli organi sociali attualmente in carica riferibili alla società incorporante RCS MediaGroup S.p.A. Presidente d onore Cesare Romiti Consiglio di Amministrazione (^) Piergaetano Marchetti (*) Renato Pagliaro (*) Antonio Perricone (*) ( ) Raffaele Agrusti Roland Berger (1) Roberto Bertazzoni Gianfranco Carbonato Diego Della Valle (*) John P. Elkann (*) Giorgio Fantoni Franzo Grande Stevens Jonella Ligresti Vittorio Malacalza (*) (1) Giuseppe Lucchini Paolo Merloni Andrea Moltrasio Carlo Pesenti (*) Virginio Rognoni Alberto Rosati Giuseppe Rotelli (*) Enrico Salza (*) Presidente Vice Presidente Amministratore Delegato Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere (^) Il Consiglio di Amministrazione, in carica alla data di approvazione della presente relazione, è stato nominato con delibera assunta dall Assemblea degli azionisti tenutasi in data 28 aprile 2009 per gli esercizi , e quindi sino all Assemblea di approvazione del bilancio dell ultimo di tali esercizi. Nel corso dell esercizio 2011 è rimasto in carica quale Consigliere (ed anche membro del Comitato Esecutivo) Claudio De Conto, anch egli nominato con la sopra ricordata delibera assembleare del 28 aprile 2009, dimessosi in data 8 marzo 2011 e sostituito da Vittorio Malacalza, nominato Consigliere, e membro del Comitato Esecutivo, in data 22 marzo 2011 con delibere del Consiglio di Amministrazione. Vittorio Malacalza è stato confermato nella carica di Amministratore con delibera dell Assemblea del 28 aprile 2011 e, quindi, in pari data, riconfermato dal Consiglio di Amministrazione quale membro del Comitato Esecutivo. (*) Membro del Comitato Esecutivo. ( ) Anche Direttore Generale. (1) In carica, anche quale membro del Comitato Esecutivo, dal 22 marzo

5 Poteri delegati dal Consiglio di Amministrazione Fermo comunque il rispetto a livello interno delle funzioni e norme in materia di Corporate Governance adottate, il Consiglio di Amministrazione ha delegato in particolare: all Amministratore Delegato e Direttore Generale tutti i poteri per l ordinaria amministrazione della Società nonché ulteriori ampi poteri per la gestione della stessa con limitazioni all impegno e/o rischio economico assumibile per talune categorie di operazioni; al Comitato Esecutivo tutti i poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione ad eccezione di quelli relativi alla conclusione di talune categorie di operazioni (quali, tra l altro, acquisizioni o cessioni di partecipazioni societarie o aziende, locazioni di immobili o affitti di aziende ultranovennali, concessioni o assunzioni di finanziamenti e transazioni) allorché di valore superiore a determinati importi in relazione all impegno e/o rischio economico nonché di quelli riservati per legge al Consiglio di Amministrazione; al proprio Presidente i medesimi poteri attribuiti all Amministratore Delegato e Direttore Generale da esercitarsi tuttavia nei soli casi di assenza o impedimento di quest ultimo, nonché poteri da esercitarsi a firma congiunta con l Amministratore Delegato per talune assai limitate categorie di operazioni per un impegno e/o rischio economico assumibile sempre limitato ma superiore a quello previsto per i corrispondenti poteri a firma singola assegnati all Amministratore Delegato medesimo, ed anche in questo caso con l ulteriore limite interno di esercizio in casi del tutto eccezionali e di assoluta necessità ed urgenza. Collegio Sindacale (^) Giuseppe Lombardi Pietro Manzonetto Giorgio Silva Marco Baccani Michele Casò Anna Strazzera Presidente Sindaco effettivo Sindaco effettivo Sindaco supplente Sindaco supplente Sindaco supplente (^) Il Collegio Sindacale in carica è stato nominato il 28 aprile 2009 per gli esercizi e quindi sino all Assemblea di approvazione del Bilancio relativo all ultimo di tali esercizi. Società di revisione (^) KPMG S.p.A. (^) In carica sino all Assemblea di approvazione del Bilancio relativo all esercizio

6 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULLA GESTIONE I valori numerici riportati nella presente Relazione sulla gestione sono espressi in valuta Euro. PREMESSA A partire dal 1 gennaio 2012, Sfera Editore S.p.A. è stata fusa per incorporazione nella capogruppo RCS MediaGroup S.p.A., come meglio illustrato nei Fatti di rilievo dell esercizio. Pertanto si riporta nel seguito l andamento della gestione riferito all area Sfera. Per quanto concerne, in particolare, l attività svolta dalla società Sfera Editore S.p.A., si riporta nella presente relazione l andamento della gestione riferito all esercizio 2011, precisando che, per effetto della fusione sopra citata, l andamento gestionale della società proseguirà, a far data dal 1 gennaio 2012, in capo alla società incorporante RCS MediaGroup S.p.A.. ANDAMENTO DEL MERCATO Il mercato pubblicitario ha chiuso l anno con un calo del 3,8% rispetto al 2010, a causa della contrazione della raccolta su tutti i mezzi, fatta eccezione per l on-line che cresce del 12,3%. In particolare si segnala che la riduzione della raccolta sulla TV (-3,1% comprensiva di canali generalisti e satellitari), sui Quotidiani a Pagamento (-5,8%), sulla Free Press (-42,9%) e sui Periodici (-3,7%). Fonte: Nielsen Delta % PERIODO GEN-DIC 2011 Mercato TOTALE -3,8 QUOTIDIANI a Pagamento -5,8 QUOTIDIANI Free Press -42,9 PERIODICI -3,7 TV -3,1 RADIO -7,8 AFFISSIONI -12,0 CINEMA -25,5 ON LINE +12,3 CARDS -39,5 DIRECT MAIL -6,9 TRANSIT -9,7 OUT OF HOME -2,1 6

7 ANDAMENTO DELLA GESTIONE I risultati economici di Sfera Editore S.p.A. dell esercizio riclassificati e confrontati con quelli del 2010 sono stati i seguenti: (Valori in migliaia di Euro) Note di rinvio Esercizio Esercizio agli schemi di 2011 % 2010 % Differenza bilancio (2) A B A-B Ricavi netti I , ,00 ( 1.358) Costi operativi II ( ) ( 73,36) ( ) ( 74,53) Costo del lavoro III ( 4.951) ( 24,36) ( 5.037) ( 23,23) 86 Accantonamenti per rischi IV ( 27) ( 0,13) ( 11) ( 0,05) ( 16) Svalutazioni crediti V ( 46) ( 0,23) - - ( 46) EBITDA (1) 391 1, ,19 ( 85) Amm.immobilizzazioni immateriali VI - - ( 6) ( 0,03) 6 Amm.immobilizzazioni materiali VII ( 45) ( 0,22) ( 49) ( 0,23) 4 Svalutazioni immobilizzazioni VIII Risultato operativo (EBIT) 346 1, ,94 ( 75) Proventi (oneri) finanziari netti IX 8 0,04 ( 9) ( 0,04) 17 Proventi (oneri) da attività/passività finanziarie X 864 4, ,67 ( 583) Risultato prima delle imposte , ,57 ( 641) Imposte sul reddito XI ( 103) ( 0,51) ( 328) ( 1,51) 225 Risultato netto dell'esercizio , ,06 ( 416) (1): Da intendersi come risultato operativo ante ammortamenti. (2): Tali note rinviano al prospetto di conto economico. L EBITDA dell esercizio 2011 ha evidenziato un risultato positivo di 391 migliaia, in flessione (85 migliaia) rispetto allo scorso esercizio. I ricavi netti hanno registrato una contrazione, rispetto al 2010, pari a migliaia (-6,3%), a seguito di un rilevante calo nella raccolta pubblicitaria sulla stampa ( migliaia, -11,4%), solo parzialmente compensato dalla raccolta sul Web (+185 migliaia, +10,8%). Anche le diffusioni edicola e i ricavi in abbonamento hanno registrato un calo (rispettivamente -275 migliaia i ricavi edicola con -15,4% e -136 migliaia i ricavi in abbonamento con -10,3%), così come si rileva una flessione per le attività di vendita per corrispondenza (-116 migliaia, -6,7%). L attività fieristica si arricchisce di un appuntamento aggiuntivo (Bolzano) migliorando la già buona performance del 2010 con maggiori ricavi per 222 migliaia (+16,9%). Positiva anche l attività di cessione liste che registra ricavi per 403 migliaia (+198 migliaia rispetto allo scorso anno). Si rileva, in correlazione alla flessione dei ricavi, un evidente calo nei costi operativi rispetto all anno precedente ( migliaia, -7,7%) a seguito di una serie di efficienze realizzate nei costi di produzione e di marketing, oltre al calo anche dei costi commerciali e postali. Anche il costo del lavoro registra una diminuzione (-86 migliaia). Si registrano infine accantonamenti per 27 migliaia e svalutazione crediti per 46 migliaia, il cui valore al 31 dicembre 2011 è stato adeguato al rischio di inesigibilità dei crediti. I proventi da attività finanziarie hanno compreso i dividendi ricevuti dalle società controllate (2.610 migliaia), superiori rispetto al 2010 (2.450 migliaia). Di contro figurano oneri da attività finanziarie relativi, per migliaia, ai costi di start up per lo sviluppo delle nuove attività in Cina (500 migliaia nel 2010). La società Rizzoli Sfera International Advertising (Beijing) Co. Ltd è stata infatti costituita nel mese di novembre 2011 e Sfera Editore S.p.A., sulla base degli accordi raggiunti, ha sottoscritto il 95% del capitale (pari complessivamente a migliaia). Inoltre, al fine di adeguare il valore di carico all esito dell impairment test, si è resa necessaria la svalutazione della partecipazione della società controllata 7

8 Pubblibaby S.r.l. (346 migliaia) di cui si rimanda a quanto commentato nelle Note Illustrative dei Prospetti Contabili. Le principali voci dello stato patrimoniale di Sfera Editore S.p.A. sono riepilogate nel prospetto che segue: (Valori in migliaia di Euro) Note di rinvio agli schemi di bilancio 31 dicembre dicembre 2010 (3) Immobili, impianti e macchinari XII 181 3, ,67 Attività immateriali XIII Immobilizzazioni finanziarie XIV > >100 Attivo immobilizzato netto > >100 Rimanenze XV , ,49 Crediti commerciali XVI > >100 Debiti commerciali XVII ( 7.966) >100 ( 8.470) >100 Altre attività/passività XVIII ( 2.463) ( 45,95) ( 1.956) ( 48,88) Capitale d'esercizio ( 466) ( 8,69) ( 116) ( 2,90) Benefici relativi al personale XIX ( 1.160) ( 21,64) ( 1.110) ( 27,74) Fondi per rischi ed oneri XX ( 456) ( 8,51) ( 441) ( 11,02) Passività per imposte differite XXI ( 56) ( 1,04) ( 59) ( 1,47) Capitale Investito Netto , ,00 Patrimonio netto XXII , >100 Indebitamento finanziario netto (disponibilità) (4) XXIII ,42 ( 702) ( 17,54) Totale fonti di finanziamento , ,00 (3): Tali note rinviano al prospetto della situazione patrimoniale finanziaria. (4): Indicatore della struttura finanziaria, determinato quale risultante dei debiti finanziari correnti e non correnti al netto delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti nonché delle attività finanziarie correnti. % % Il capitale investito netto è passato da migliaia al 31 dicembre 2010 a migliaia alla fine del Tale variazione deriva prevalentemente dall incremento dell attivo immobilizzato per effetto della costituzione della società Rizzoli Sfera International Advertising (Beijing) Co. Ltd (1.900 migliaia), al netto della svalutazione della partecipazione nella società controllata Pubblibaby S.r.l. (346 migliaia). Da segnalare minori crediti commerciali per 273 migliaia e minori debiti commerciali per 504 migliaia rispetto all anno precedente, i primi riconducibili al calo del fatturato pubblicitario e i secondi ai minori costi operativi sostenuti nell esercizio. Il patrimonio netto a fine esercizio ammontava a migliaia, in calo di 385 migliaia rispetto alla fine del 2010, per effetto del dividendo distribuito all Azionista (1.500 migliaia) parzialmente compensato dall utile netto dell esercizio (1.115 migliaia). La posizione finanziaria netta è passata da una disponibilità per 702 migliaia al 31 dicembre 2010 ad un indebitamento per migliaia al 31 dicembre 2011, principalmente a seguito dei versamenti effettuati per la costituzione dell attività in Cina, oltre al versamento dei dividendi. Il personale in forza alla Vostra Società al 31 dicembre 2011 si componeva di 73 unità e si confronta con un organico di 71 unità al 31 dicembre

9 ANDAMENTO DELLE TESTATE Si confermano i ricavi nel settore Cosmetica rispetto all esercizio precedente. Il margine di prodotto della testata risulta prossimo al break even. Nel settore Infanzia Sfera Editore S.p.A. conferma anche nel 2011 la leadership di mercato. Per quanto riguarda le copie diffuse in edicola si registra una flessione di poco inferiore al 20%, in un mercato dei periodici che nel 2011 ha subito un calo pari al 3,7%. La raccolta pubblicitaria sulla carta stampata evidenzia una flessione pari al 11,4 % ( migliaia) mentre l area Web ha proseguito nella crescita dei ricavi che si sono attestati a migliaia (+175 migliaia pari al +8,9%). Positiva la collaborazione con il sito Filastrocche.it che resterà in vigore anche per l anno I ricavi editoriali hanno continuato a risentire della generale debolezza del mercato, con una flessione di poco superiore al 13% (-412 migliaia). Il calo registrato nei ricavi nell area Infanzia viene solo parzialmente compensato da risparmi conseguiti sugli investimenti di marketing e nei costi commerciali e di distribuzione. Complessivamente, l area Infanzia chiude l esercizio 2011 con un margine di prodotto negativo per 517 migliaia, positivo per migliaia il margine di contribuzione dell area Web. Per quanto concerne l attività di Bimbinfiera si segnala l introduzione, a partire dall esercizio 2011, della nuova Fiera di Bolzano, che spiega i maggiori ricavi realizzati rispetto all esercizio precedente (+222 migliaia con ricavi complessivi per migliaia). Il margine di contribuzione risulta pari a 468 migliaia, in lieve aumento rispetto all esercizio precedente. In flessione infine la produzione di libri a marchio Sfera che, commercializzati attraverso la modalità delle vendite per corrispondenza, hanno registrato un decremento di fatturato di circa il 6%, realizzando ricavi per migliaia ed una contribuzione pari a 85 migliaia, sostanzialmente allineata allo scorso anno. ANDAMENTO DELLE SOCIETA CONTROLLATE Per quanto concerne i risultati delle società costituenti il gruppo Sfera vengono riportati nella tabella sottostante: (dati in migliaia di Euro) Ricavi Ebitda Ris. Ante Imposte Italia Sfera Editore S.p.A Sfera Service S.r.l (135) RCS Direct S.r.l Pubblibaby S.r.l Spagna Sfera Editores Espana S.L Feria Bebé S.L Sfera Direct S.L (1) Messico Sfera Editores Mexico S.A Trend Service S.A cambio Messico 17, ,73727 Ai fini di una miglior comparabilità dei dati economici del business del gruppo Sfera con l esercizio 2010, si segnala che i risultati economici della società RCS Direct S.r.l. sono stati inclusi nel perimetro delle società controllate, tenendo conto che a partire dal 20 ottobre 2011 il controllo di RCS Direct S.p.A. è passato in capo a RCS Periodici S.p.A., come illustrato tra i fatti di rilievo dell esercizio Il risultato gestionale consolidato del gruppo Sfera al 31 dicembre 2011, comprensivo di elisioni intercompany, ha registrato un fatturato pari a migliaia, in calo del 3,6% rispetto allo scorso anno 9

10 ( migliaia) per effetto di molteplici fattori tra cui il consistente calo della raccolta pubblicitaria e dei ricavi editoriali dell area Infanzia Italia ( migliaia verso l esercizio 2010) e della testata Mi Bebe y Yo (Spagna, -613 migliaia verso il 2010), il calo della raccolta pubblicitaria per l attività dei cofanetti di RCS Direct S.r.l.(-213 migliaia) e dei ricavi dell attività di list broking (-242 migliaia), solo in parte compensati da maggiori ricavi da vendite per corrispondenza relative ai prodotti collaterali del Corriere della Sera (+669 migliaia), dall attività fieristica (+222 migliaia) e dal Web (Italia +175 migliaia, Spagna +272 migliaia). L EBITDA è positivo per migliaia, in calo di migliaia rispetto al 2010, principalmente per effetto dell andamento complessivo di RCS Direct S.r.l. e di Sfera Editores Espana. Per quanto riguarda l andamento delle società italiane si segnala che: le attività relative ai servizi di Direct Marketing (commercializzazione liste dati e comunicazione), gestite da RCS Direct S.r.l., hanno registrato un calo del 4,6% dei fatturati ottenuti rispetto all esercizio 2010, con un mix che ha privilegiato le attività di comunicazione rispetto alla commercializzazione delle liste, con un conseguente impatto negativo sui risultati; l attività di servizi di abbonamento conferma sostanzialmente i margini dell anno precedente. Si ricorda che RCS Direct S.r.l. fornisce il servizio a tutte le società del Gruppo RCS. In forte crescita nel 2011 l attività di gestione delle vendite per corrispondenza dei prodotti collaterali di RCS Quotidiani S.p.A., che ha registrato un considerevole incremento del fatturato di circa il 33%. Infine, per quanto riguarda la commercializzazione dei cofanetti, nel 2011 va segnalato un calo del fatturato del 12,2%. Complessivamente a fronte di ricavi in crescita del 2,8% rispetto al 2010, l EBITDA di RCS Direct S.r.l. risulta complessivamente in calo del 40,3% rispetto all esercizio precedente e risulta pari a migliaia (1.867 migliaia nel 2010). Si segnala infine l accantonamento a fondo rischi di 200 migliaia a fronte di possibili future sanzioni del Garante in materia di Privacy relative all anno 2011; relativamente alle altre attività di Direct Marketing realizzate dalla controllata Pubblibaby S.r.l. si segnala un calo dei fatturati del 11,5% (-503 migliaia) rispetto al 2010 sul business dei cofanetti, per l uscita di un importante cliente pubblicitario, parzialmente compensato da minori costi di distribuzione e di struttura. Dalla seconda metà dell anno risulta fruibile il nuovo sito Web di Pubblibaby S.r.l., che è stato oggetto di un completo restyling e che ha realizzato ricavi per 105 migliaia (+73 migliaia rispetto al 2010); maggiori anche i ricavi derivanti dall attività di cessione nominativi (229 migliaia, +174 migliaia rispetto al 2010) e dall attività di lavorazione per conto terzi. EBITDA 2011 pari a 550 migliaia, +35 migliaia rispetto al 2010; si segnala che in data 20 Ottobre 2011 Sfera Service S.r.l. ha ceduto a RCS Periodici S.p.A. la propria partecipazione del 62,5% in RCS Direct S.r.l.. Pertanto si registra tra i proventi straordinari della società la plusvalenza di migliaia derivante dalla suddetta cessione. Per quanto riguarda le controllate estere: i ricavi delle attività delle società messicane non risentono favorevolmente dell effetto cambio; si segnala comunque, in valuta locale, una crescita nel fatturato sulla principale testata (Mi Bebe y Yo) e sulla parte Web. Anche l EBITDA segna un incremento rispetto al 2010 (+78 migliaia, incluso effetto cambio); nell area spagnola, i fatturati hanno mostrato, complessivamente, un calo del 5,3% (-691 migliaia). A fronte di un calo di 613 migliaia (-11,3%) dei ricavi della testata Mi Bebe y Yo, e delle attività di Direct Marketing (-119 migliaia attività database rent e 167 migliaia per servizi di direct marketing), si è registrata una crescita di 272 migliaia (+35,6%) nei ricavi Web. EBITDA conseguentemente in calo rispetto all anno precedente (-375 migliaia, -13,7%). 10

11 FATTI DI RILIEVO DELL ESERCIZIO 2011 In data 24 giugno il Consiglio di Amministrazione di Sfera Editore S.p.A. ha approvato il progetto di fusione della Società mediante incorporazione della stessa nella capogruppo RCS MediaGroup S.p.A.. Tale progetto si inserisce in un programma di razionalizzazione e semplificazione della struttura societaria del Gruppo RCS da attuarsi mediante la fusione per incorporazione in RCS MediaGroup S.p.A. di talune società italiane da essa interamente controllate, in via diretta o indiretta, già annunciato nel comunicato del 12 maggio scorso da parte della capogruppo. Le società identificate in tale perimetro sono: RCS Quotidiani - con RCS Digital e Trovocasa - RCS Periodici - con Editrice Abitare Segesta, Pubblibaby, RCS Direct, Rizzoli Publishing Italia e Sfera Editore - e RCS Pubblicità. In data 27 luglio il Consiglio di Amministrazione di Sfera Editore S.p.A. ha approvato, ai sensi dell art comma 2 del codice civile ed in virtù di quanto consentito dallo Statuto sociale, la fusione per incorporazione nella controllante RCS MediaGroup S.p.A. della Società. In data 4 novembre è stato stipulato l atto di fusione per incorporazione della Società in RCS MediaGroup S.p.A., la cui efficacia civilistica, contabile e fiscale ha decorrenza a partire dal 1 gennaio In data 20 ottobre la società controllata Sfera Service S.r.l ha ceduto a RCS Periodici S.p.A. la propria quota di partecipazione in RCS Direct S.r.l., pari al 62,5%. Per effetto di tale acquisizione, RCS Periodici S.p.A. è divenuta unico socio di RCS Direct S.r.l.. FATTI DI RILIEVO SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DELL ESERCIZIO ED EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Vengono di seguito illustrati i principali fatti di rilievo successivi alla chiusura dell esercizio e l evoluzione prevedibile della gestione riferibili all attività svolta da Sfera Editore S.p.A. che, a partire dal 1 gennaio 2012, è stata trasferita in capo alla società incorporante RCS MediaGroup S.p.A. in virtù della fusione precedentemente citata. Non si segnalano fatti di rilievo successivi alla chiusura dell esercizio. L andamento dei ricavi pubblicitari sui periodici infanzia nel primo trimestre 2012 mostra una contrazione di circa il 20% rispetto all anno precedente. Le cause del trend decrescente sono da ricercare nella riduzione degli investimenti pubblicitari da parte di alcuni grandi clienti. L edicola conferma un ulteriore lieve calo delle diffusioni. Il contesto di mercato attuale mostra in ogni caso poca visibilità sulla sua possibile evoluzione nel breve medio periodo. RAPPORTI CON PARTI CORRELATE Per le operazioni concluse con parti correlate si rimanda a quanto descritto nei commenti alle poste di bilancio. PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE Rischi relativi agli andamenti del contesto macro-economico A partire dal quarto trimestre 2011 il contesto economico nel quale opera la Società, già caratterizzato dagli effetti della crisi economico finanziaria iniziata nel 2008, ha manifestato in Italia per la prima volta dalla fine dell esercizio 2009 un andamento a carattere recessivo con un PIL in decremento dello 0,7% rispetto al terzo trimestre 2011 (-0,5% rispetto al quarto trimestre del 2010). In particolare il trimestre è stato segnato in Italia dalla crisi del Debito Sovrano, dalle successive eccezionali misure di politica fiscale e dai conseguenti riflessi sull economia reale a valere anche sull esercizio In particolare, la Società è notevolmente esposta alla flessione dei consumi sia sotto il profilo diretto della contrazione degli acquisti da parte del consumatore finale, sia sotto quello della discesa della pubblicità, indotta a sua volta dal calo dei consumi e dalla crisi dell economia reale. 11

12 L indice relativo al livello di fiducia dei consumatori, in Italia e nel quarto trimestre 2011, risulta pari a 49 punti in discesa rispetto ai 71 punti del quarto trimestre (Fonte Nielsen). Permane la difficoltà nel prevedere la dimensione e la durata della crisi sulla cui evoluzione in Europa grava il rischio di un disaccordo tra i paesi dell Unione circa le soluzioni da adottare. Le attività e le prospettive della Società sono peraltro esposte ai rischi indotti dall instabilità del contesto sopra descritto, con possibile conseguente riflesso sui risultati economico finanziari. Rischi relativi ai risultati della Società Le attività della Società si svolgono prevalentemente in Italia. Pertanto i risultati della Società sono esposti ai rischi indotti dall andamento della congiuntura economica, particolarmente severa in Italia, e dalle politiche economiche attivate dal Governo per reagire alla congiuntura sfavorevole. Tra le attività della Società la pubblicità è l attività, che presenta le maggiori criticità, in quanto risente significativamente dell andamento del ciclo economico. Gli andamenti dei mercati pubblicitari, pur con le necessarie differenziazioni, hanno generalmente un trend omogeneo di crescita o decrescita ad eccezione del mercato pubblicitario di Internet, comunque e costantemente in crescita (pur con accelerazioni o rallentamenti) anche in presenza di cicli congiunturali sfavorevoli. La sempre maggior rilevanza della raccolta pubblicitaria tramite internet costituisce per il Gruppo RCS una attenuazione del rischio legato agli andamenti sfavorevoli del mercato pubblicitario. I prodotti editoriali sono coinvolti da diversi anni in una fase di cambiamento, che si sviluppa in una sempre maggiore integrazione con sistemi di comunicazione on-line. Tale transizione determina tensione sulla dimensione delle diffusioni del prodotto cartaceo e la contestuale necessità di sostenere investimenti ed adottare appropriate strategie. La crisi congiunturale in atto può ulteriormente amplificare, come peraltro in parte già avvenuto nel corso della prima crisi, tali aspetti. I risultati della Società sono inoltre influenzati dall andamento del prezzo delle materie prime, essenzialmente della carta e dai costi dell energia (fattori produttivi tra l altro entrambi correlati al prezzo del petrolio). Esistono poi rischi connessi alla solvibilità delle controparti commerciali, agli andamenti dei tassi di interesse (mitigate da opportune e prudenti politiche di copertura) ed in misura notevolmente inferiore ai rapporti di cambio. Gestione dei Rischi finanziari Per quel che concerne gli obiettivi e le politiche in materia di gestione del rischio finanziario, compresa la politica di copertura, nonché l esposizione della Società al rischio di credito, di prezzo, di liquidità e di variazione dei flussi finanziari, si rinvia ai commenti alle poste di bilancio, dove sono trattati. Rischi connessi ai rapporti con i dipendenti ed i fornitori I rapporti con i dipendenti sono regolati da leggi, contratti collettivi ed accordi integrativi aziendali; la normativa giuslavoristica in vigore prevede comunque una consultazione ed in molti casi una negoziazione con la controparte sindacale per la revisione dell organizzazione e dell organico. Inoltre la materia prima è la carta, attualmente acquisita principalmente da società europee, che operano in un mercato oligopolistico. Le società di questo settore presentano generalmente elevati fabbisogni finanziari ed una struttura ad elevata intensità di capitale. Anche in considerazione della acuita crisi finanziaria in corso, non si possono escludere situazioni del mercato finanziario pregiudizievoli per le società fornitrici, in quanto insoddisfacenti per il loro fabbisogno di liquidità e tali da condurre nel breve termine ad una accentuazione del carattere oligopolistico del mercato, con una conseguente e sostanziale modifica dello scenario dei fornitori presenti sul mercato. Questi aspetti, uniti al calo della domanda di carta indotto dalla crisi finanziaria e dalla crescita del costo delle materie prime per le cartiere, nel medio termine potrebbero condurre ad una significativa riduzione dei margini di profitto del settore tali da indurre a chiusure di stabilimenti produttivi, generando possibili tensioni al rialzo dei prezzi e criticità nell approvvigionamento. RICERCA E SVILUPPO In ottemperanza al dettato dell articolo 2428 del Codice Civile si precisa che nel corso dell esercizio la Società non ha effettuato investimenti in ricerca e sviluppo. 12

13 AZIONI PROPRIE Come previsto dall articolo 2428 del Codice Civile si precisa che al 31 dicembre 2011 la Società non possiede e non ha acquistato né alienato nel corso dell esercizio azioni proprie e azioni di società controllanti, né direttamente né per tramite di società fiduciaria o per interposta persona. INFORMAZIONI ATTINENTI ALL AMBIENTE Nel corso del 2011 il Gruppo RCS ha intensificato la sua attenzione ai temi ambientali, portando avanti le iniziative già avviate in questo campo negli anni passati. Gli ambiti di attenzione sono stati principalmente: - l ottimizzazione dell utilizzo delle risorse ambientali in ogni settore, migliorando i processi interni per evitare possibili sprechi; - lo sviluppo della sensibilità ambientale, sia a livello di processi aziendali che di attenzione diffusa grazie a comunicazioni mirate al proprio interno; - una politica di acquisto in ogni settore sempre più sensibile ai soggetti ambientali. La stessa politica di attenzione ai temi ambientali è stata messa in atto in tutte le società del Gruppo RCS. In particolare, l incidenza in materia ambientale di Sfera Editore S.p.A. è proporzionale alla sua presenza nella sede di via Rizzoli. Rifiuti A livello di Gruppo RCS i rifiuti conferiti e contabilizzati per legge ammontano complessivamente, nel 2011, a kg e si riferiscono a carta e cartone, toner, apparecchi fuori uso e rifiuti ingombranti ( kg nel 2010). Con riferimento al fatto che si tratta di società appartenenti al medesimo settore industriale, Sfera Editore S.p.A. ha occupato poco meno del 4% della superficie complessiva di via Rizzoli e quindi si può stimare che abbia inciso per la stessa percentuale alla produzione di rifiuti. Analogamente ha concorso alla raccolta differenziata e al processo di riciclo che l intero Gruppo RCS ha messo in atto nelle sedi principali. Acqua Il Gruppo RCS continua con la sua attenzione ai consumi d acqua ed in particolare nella sede di via Rizzoli, l anno 2011 ha rilevato una contrazione del 12%. Energia A livello di Gruppo RCS, nella sede di via Rizzoli, i consumi elettrici sono passati da 15 milioni di kwh dl 2010 ai 13,4 milioni di kwh del Anche per Sfera Editore S.p.A. sono stati applicabili i criteri di attenzione all utilizzo delle risorse valide per il Gruppo RCS. Come già evidenziato Sfera Editore S.p.A. ha occupato poco meno del 4% della superficie complessiva di via Rizzoli, dove non sono utilizzati combustibili fossili; in ogni caso si è assistito ad una diminuzione di consumi dell 11% per effetto soprattutto di un efficiente gestione dei sistemi di climatizzazione e d illuminazione. 13

14 Combustibili per autotrazione Proporzionalmente a quello del Gruppo RCS, il parco auto di Sfera Editore S.p.A. è stato formato da autovetture in gran parte a gasolio, in regola con le normative antinquinamento ed è in costante rinnovamento verso modelli sempre meno inquinanti. Cambiamento climatico Così come le altre realtà del Gruppo RCS, Sfera Editore S.p.A. ha messo in atto tutte le azioni possibili per contenere la produzione di CO 2. Emissioni elettromagnetiche L attenzione del Gruppo RCS al tema delle emissioni elettromagnetiche, che si concretizza nella gestione attenta e accurata dei propri impianti e nell uso e nella ricerca costante di strumenti tecnologici all avanguardia, è stata valida anche per Sfera Editore S.p.A. secondo gli stessi criteri attuati a livello di Gruppo. INFORMAZIONI ATTINENTI AL PERSONALE Gli organici medi L organico medio (67,6) risulta sostanzialmente stabile rispetto all analogo dato del 2010 (67,8). Sviluppo competenze e formazione Nel corso del 2011 Sfera Editore ha partecipato alle sessioni di formazione manageriale organizzate a livello di Gruppo. Le relazioni industriali Il confronto con gli interlocutori sindacali nel corso del 2011 è stato caratterizzato da una serie di eventi significativi connessi alla fase di trasformazione e discontinuità che coinvolge il settore. Con le Rappresentanze sindacali dei giornalisti e degli impiegati grafici sono stati condivisi distinti piani di riorganizzazione aziendale, finalizzati al riequilibrio economico aziendale e al sostegno e rilancio delle testate, attraverso la razionalizzazione degli organici e dei costi aziendali. Nel comparto impiegatizio è stata, inoltre, trovata un intesa sui trattamenti economici e normativi ponendo l elemento di discontinuità verso il pregresso alla base delle intese. 14

15 PROPOSTA DI DELIBERA Signori Azionisti, esaminato il bilancio al 31 dicembre 2011 che chiude con un utile di Euro ed un Patrimonio Netto pari a Euro e preso atto della Relazione del Consiglio di Amministrazione Vi invitiamo ad approvare il bilancio al 31 dicembre 2011, così come predisposto dal Consiglio di Amministrazione, e la Relazione del Consiglio stesso sulla gestione. Il Patrimonio Netto, pari a Euro , concorre alla valutazione degli impatti derivanti dalla fusione precedentemente descritta di Sfera Editore S.p.A. sul Patrimonio Netto della società incorporante RCS MediaGroup S.p.A., con effetto dal 1 gennaio Milano, 16 marzo 2012 Per il Consiglio di Amministrazione: Il Presidente Piergaetano Marchetti L Amministratore Delegato Antonio Perricone 15

16 PROSPETTI CONTABILI 16

17 Prospetto di Conto Economico (Valori in Euro) Note Esercizio 2011 Esercizio 2010 I Ricavi delle vendite Ricavi diffusionali di cui verso parti correlate Ricavi pubblicitari di cui verso parti correlate Ricavi editoriali diversi di cui verso parti correlate II Variazione delle rimanenze prodotti finiti, semilavorati e prodotti in corso 12 ( 3.785) II Consumi materie prime e servizi 12 ( ) ( ) Acquisti e consumi materie prime e merci 12 ( ) ( ) - di cui verso parti correlate 11 ( ) ( ) Costi per servizi 12 ( ) ( ) - di cui verso parti correlate 11 ( ) ( ) Costi per godimento beni di terzi 12 ( ) ( ) - di cui verso parti correlate 11 ( ) ( ) III Costi per il personale 13 ( ) ( ) - di cui verso parti correlate 11 ( ) ( ) - di cui non ricorrenti ( ) II Altri ricavi e proventi operativi di cui verso parti correlate II Oneri diversi di gestione 15 ( ) ( ) - di cui verso parti correlate 11 ( ) ( ) IV Accantonamenti 16 ( ) ( ) V Svalutazione crediti 17 ( ) - VI Ammortamenti attività immateriali 18 ( 398) ( 6.101) VII Ammortamenti immobili, impianti e macchinari 18 ( ) ( ) Risultato operativo IX Proventi finanziari di cui verso parti correlate IX (Oneri) finanziari 19 ( 5.216) ( ) - di cui verso parti correlate 11 ( 3.382) ( ) X Altri proventi ed oneri da attività e passività finanziarie di cui verso parti correlate Risultato ante imposte XI Imposte sul reddito 21 ( ) ( ) Risultato dell'esercizio Le note costituiscono parte integrante della presente relazione. 17

18 Prospetto di Conto Economico Complessivo (Valori in Euro) Note Esercizio 2011 Esercizio 2010 Risultato dell'esercizio Altre componenti di conto economico complessivo: Utili (perdite) su copertura flussi di cassa - - Valutazione a Fair Value attività finanziarie - - Riclassificazione a conto economico di utili (perdite) su copertura flussi di cassa - - Effetto fiscale - - Totale altre componenti di conto economico complessivo - - Totale conto economico complessivo

19 Prospetto della Situazione Patrimoniale Finanziaria (Valori in Euro) Note 31 dicembre dicembre 2010 ATTIVITA' XII Immobili, impianti e macchinari XIII Attività immateriali XIV Partecipazioni valutate al costo di cui verso parti correlate XIV Attività finanziarie disponibili per la vendita XIV Altre attività non correnti XIV Attività per imposte anticipate Totale attività non correnti XV Rimanenze XVI Crediti commerciali di cui verso parti correlate XVIII Crediti diversi e altre attività correnti di cui verso parti correlate XVIII Attività per imposte correnti di cui verso parti correlate XXIII Crediti finanziari correnti di cui verso parti correlate XXIII Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Totale attività correnti Attività non correnti destinate alla vendita - - TOTALE ATTIVITA' PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO XXII Capitale sociale XXII Riserve XXII Utili (perdite) portati a nuovo XXII Utile (perdita) dell'esercizio Totale patrimonio netto XIX Benefici relativi al personale XX Fondi per rischi e oneri XXI Passività per imposte differite Totale passività non correnti XXIII Debiti verso banche XXIII Debiti finanziari correnti di cui verso parti correlate XVI Passività per imposte correnti di cui verso parti correlate XVII Debiti commerciali di cui verso parti correlate XX Quote a breve term.fondi rischi e oneri XVIII Debiti diversi e altre passività correnti di cui verso parti correlate Totale passività correnti Passività associate ad attività destinate alla dismissione - - TOTALE PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO

20 Rendiconto Finanziario (Valori in migliaia di Euro) Note Esercizio Esercizio A) Flussi di cassa della gestione operativa Risultato attività destinate a continuare al lordo delle imposte Ammortamenti e svalutazioni Svalutazioni/rivalutazioni partecipazioni Risultato netto Gestione finanziaria (inclusi dividendi percepiti) 19/20 (2.618) (2.441) Incremento (decremento) dei fondi (366) Variazioni del capitale circolante Imposte sul reddito pagate / incassate 21 (373) 42 Variazioni del capitale circolante per imposte correnti 21 5 (344) Totale (960) (499) B) Flussi di cassa della gestione di investimento Investimenti in partecipazioni (al netto dei dividendi ricevuti) Investimenti in immobilizzazioni 40 (2) (1) Totale Free cash flow (A+B) (252) C) Flussi di cassa della gestione finanziaria Variazione netta dei debiti finanziari e di altre attività finanziarie (978) Interessi finanziari netti percepiti Dividendi corrisposti 32 (1.500) (1.000) Totale 290 (1.971) Incremento (decremento) netto delle disponibilità liquide ed equivalenti (A+B+C) 38 (21) Disponibilità liquide ed equivalenti all'inizio dell'esercizio Disponibilità liquide ed equivalenti alla fine dell'esercizio Incremento (decremento) dell'esercizio 38 (21) INFORMAZIONI AGGIUNTIVE DEL RENDICONTO FINANZIARIO (in migliaia di euro) Disponibilità liquide ed equivalenti all'inizio dell'esercizio, così dettagliate Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Debiti correnti verso banche (3) (5) Disponibilità liquide ed equivalenti alla fine dell'esercizio Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Debiti correnti verso banche (1) (3) Incremento (decremento) dell'esercizio 38 (21) 20

21 Variazione di Patrimonio Netto (Valori in migliaia di Euro) Capitale Riserva legale Altre Riserve Utili (perdite) portati a nuovo Utile (perdita) di esercizio Patrimonio netto Saldi al 31/12/ Destinazione del risultato dell'esercizio a utili portati a nuovo 108 ( 108) - - a dividendi ( 1.000) ( 1.000) Riclassifica Riserve IAS/IFRS per dipendenti cessati/trasferiti ( 8) 8 - Totale conto economico complessivo Saldi al 31/12/ Destinazione del risultato dell'esercizio a utili portati a nuovo 30 ( 30) - - a dividendi ( 1.500) ( 1.500) Totale conto economico complessivo Saldi al 31/12/ Nel prospetto seguente, si evidenzia la disponibilità e la distribuibilità delle riserve che compongono il Patrimonio Netto: Patrimonio Netto Importo Disponibilità Distribuibilità Riepilogo degli utilizzi effettuati nei tre precedenti esercizi per copertura perdite per altre ragioni Capitale Sociale B - - Riserva legale 400 B - - Riserva facoltativa 83 A,B,C Riserva avanzo di fusione 43 A,B,C 43 Riserva per passaggio IAS/IFRS 72 B Utili (perdite) portati a nuovo 605 A,B,C Totale conto economico complessivo A,B,C Totale Legenda: A: per aumento di capitale B: per copertura perdite C: per distribuzione ai Soci 21

22 NOTE ILLUSTRATIVE 22

23 FORMA, CONTENUTO E ALTRE INFORMAZIONI SULLE POSTE DI BILANCIO 1. Informazioni societarie Il bilancio di Sfera Editore S.p.A., per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 è stato approvato in data 16 marzo 2012 dal Consiglio di Amministrazione di RCS MediaGroup S.p.A., in qualità di società incorporante per effetto della fusione già citata in precedenza che ha avuto effetti civilistici, contabili e fiscali dal 1 gennaio Tale approvazione ne ha autorizzato la pubblicazione. 2. Forma e contenuto Il bilancio di Sfera Editore S.p.A. è stato redatto in conformità agli International Financial Reporting Standards adottati dall Unione Europea. Il presente bilancio d'esercizio è stato sottoposto a revisione legale; l'attività di revisione legale è svolta da KPMG S.p.A. ai sensi dell'art. 14, comma 1 del Decreto Legislativo 27 gennaio 2010, n. 39. La valuta di riferimento del presente bilancio è l Euro. Ove non differentemente indicato, tutti gli importi sono espressi in valuta Euro. La Società non redige il bilancio consolidato in virtù della deroga prevista dal principio IAS 27 paragrafo n.10. Il bilancio consolidato redatto dalla capogruppo RCS MediaGroup S.p.A., è depositato, nei termini di legge, presso la sede di Milano via Rizzoli, Prospetti contabili Sfera Editore S.p.A. ha adottato: il prospetto della situazione patrimoniale finanziaria in base al quale le attività e passività sono classificate distintamente in correnti e non correnti; il prospetto di conto economico dove i costi sono classificati per natura; il prospetto di conto economico complessivo dove sono evidenziati altri componenti di conto economico riflessi sul patrimonio netto; il rendiconto finanziario secondo lo schema del metodo indiretto, per mezzo del quale il risultato d esercizio è stato depurato dagli effetti delle operazioni di natura non monetaria, da qualsiasi differimento o accantonamento di precedenti o futuri incassi o pagamenti operativi e da elementi di ricavi o costi connessi con i flussi finanziari derivanti dall attività di investimento o finanziaria; lo schema delle variazioni di patrimonio netto in base al quale sono classificate distintamente le singole riserve con la loro movimentazione. 4. Criteri di valutazione Ricavi I ricavi delle vendite sono rilevati in bilancio nel rispetto del principio della competenza quando il valore degli stessi può essere determinato attendibilmente ed è probabile che venga riscosso il corrispettivo, in particolare: I ricavi relativi alla vendita di periodici sono contabilizzati al momento della spedizione, al netto delle rese ragionevolmente stimate; I ricavi per la vendita di spazi pubblicitari sono contabilizzati con riferimento alla data di pubblicazione delle testate; Le royalties sono riconosciute alla data di loro maturazione, come definita nei rispettivi contratti; 23

24 I dividendi sono rilevati alla data in cui sorge il diritto al credito che corrisponde alla data della delibera assembleare. Costi I costi e gli altri oneri operativi sono rilevati in bilancio nel momento in cui sono sostenuti in base al principio della competenza temporale e della correlazione ai ricavi, quando non producono futuri benefici economici o questi ultimi non hanno i requisiti per la contabilizzazione come attività nello stato patrimoniale. I costi del personale includono i benefici retributivi corrisposti sottoforma di partecipazione al capitale. Contributi pubblici I contributi pubblici sono rilevati quando vi è la ragionevole certezza che saranno ricevuti e tutte le condizioni ad essi riferiti risultano soddisfatte. Proventi e oneri finanziari I proventi e gli oneri finanziari sono rilevati in base al principio della maturazione, in funzione del decorrere del tempo, utilizzando il tasso effettivo. I dividendi sono rilevati alla data della delibera assembleare di erogazione. I proventi e gli oneri finanziari sono esposti nella nota 8 secondo le categorie identificate dallo IAS 39 e richieste dall IFRS 7. Imposte sul reddito Includono imposte correnti e imposte differite. L onere o il provento per imposte correnti sul reddito, di competenza dell esercizio, è determinato in base alla normativa vigente. Nell ambito della politica fiscale del Gruppo RCS, Sfera Editore S.p.A. ha aderito all istituto del consolidato fiscale nazionale, introdotto con il D.Lgs. n. 344 del 12 dicembre 2003 in qualità di società consolidata. Tale adozione consente di determinare l onere o il provento da consolidato fiscale in funzione dell imponibile o della perdita fiscale trasferita e riconosciuta dalla consolidante RCS MediaGroup S.p.A.. Le imposte differite vengono determinate sulla base delle differenze fiscali temporanee originate dalla differenza tra i valori di bilancio attivi e passivi ed i corrispondenti valori rilevanti ai fini fiscali, nonché sulle perdite fiscali pregresse. In particolare le attività fiscali differite sono iscritte quando è probabile il loro futuro recupero. Le passività fiscali differite, invece, sono rilevate per tutte le differenze temporanee imponibili salvo che tali passività derivino dalle fattispecie previste alle lettere a) e b) dello IAS Immobili, impianti e macchinari Le immobilizzazioni materiali sono esposte in bilancio al costo storico se acquisite separatamente o al valore equo alla data di acquisizione se acquisite attraverso operazioni di aggregazione aziendale e sono sistematicamente ammortizzate in relazione alla loro residua possibilità di utilizzazione. I terreni e i beni destinati alla vendita vengono classificati a parte tra le attività non correnti destinate alla vendita e non vengono più ammortizzati, ma svalutati qualora il loro fair value sia inferiore al costo iscritto in bilancio. Il processo di ammortamento avviene a quote costanti sulla base di aliquote ritenute rappresentative della vita utile stimata; per i beni acquisiti nell esercizio le aliquote vengono applicate pro rata temporis, tenendo conto dell effettivo utilizzo del bene in corso d anno. I costi sostenuti per migliorie vengono imputati ad 24

25 incremento dei beni interessati solo quando sono chiaramente separabili e identificabili e potranno essere recuperati tramite i benefici economici futuri attesi. Le spese di manutenzione ordinaria sono imputate a conto economico nell esercizio in cui vengono sostenute. Eventuali costi di smantellamento vengono stimati e portati ad incremento del bene in contropartita ad un fondo oneri di smantellamento. Vengono poi ammortizzati sulla durata residua della vita utile del cespite di riferimento. Gli immobili, impianti e macchinari vengono periodicamente valutati per identificare eventuali perdite di valore come descritto nel paragrafo perdita di valore delle attività. Il ripristino di valore di un attività materiale, che negli esercizi precedenti abbia subito una perdita per riduzione di valore, viene effettuato solo se vi è un cambiamento nelle valutazioni utilizzate per determinare il valore recuperabile dell attività. In questo caso il valore contabile viene aumentato fino al valore recuperabile. Tale valore recuperabile non può essere superiore al valore netto contabile che sarebbe stato determinato se non fosse stata rilevata alcuna perdita per riduzione di valore negli esercizi precedenti. Attività immateriali Sono iscritte al costo di acquisto se acquisite separatamente, sono capitalizzate al valore equo alla data di acquisizione se acquisite attraverso operazioni di aggregazione aziendale. Le attività immateriali vengono periodicamente valutate per identificare eventuali perdite di valore come descritto nel paragrafo perdita di valore delle attività. Il ripristino di valore di un attività immateriale, che negli esercizi precedenti abbia subito una perdita per riduzione di valore, viene effettuato solo se vi è un cambiamento nelle valutazioni utilizzate per determinare il valore recuperabile dell attività. In questo caso il valore contabile viene aumentato fino al valore recuperabile. Tale valore recuperabile non può essere superiore al valore contabile che sarebbe stato determinato se non fosse stata rilevata alcuna perdita per riduzione di valore negli esercizi precedenti. Una perdita per riduzione di valore rilevata per l avviamento non può essere ripristinata negli esercizi successivi. Perdita di valore delle attività Lo IAS 36 richiede di valutare l esistenza di perdite di valore (c.d. impairment test) delle immobilizzazioni materiali ed immateriali e partecipazioni in presenza di indicatori che facciano ritenere che tale problematica possa sussistere. Nel caso dell avviamento e delle altre attività immateriali a vita indefinita o di attività non disponibili per l uso, tale valutazione viene fatta almeno annualmente. La recuperabilità dei valori iscritti è verificata confrontando il valore contabile iscritto in bilancio con il maggiore tra il prezzo netto di vendita, qualora esista un mercato attivo, e il valore d uso del bene. Il valore d uso è definito sulla base dell attualizzazione dei flussi di cassa attesi dall utilizzo del bene, o da un aggregazione di beni (c.d. cash generating unit), nonché dal valore che ci si attende dalla sua dismissione al termine della sua vita utile. Le cash generating unit sono state individuate coerentemente alla struttura organizzativa e di business, come aggregazioni omogenee che generano flussi di cassa autonomi, derivanti dall utilizzo continuativo delle attività ad esse imputabili. Partecipazioni in controllate, collegate e joint-ventures Le partecipazioni in società controllate, collegate e joint-ventures sono valutate con il metodo del costo ed assoggettate periodicamente ad impairment test al fine di verificare che non vi siano eventuali perdite di valore. Tale test viene effettuato almeno annualmente, ovvero ogni volta in cui vi sia l evidenza di una 25