L attività della Consob nel mese di Maggio 2009

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1 Commissione Consultiva Finanza e Controllo di Gestione L attività della Consob nel mese di Maggio 2009 I provvedimenti adottati dalla Consob vengono pubblicati nel Bollettino dell'istituto e, quando previsto, anche nella Gazzetta Ufficiale. In questa sede sono riportati, con cadenza mensile, i provvedimenti di maggiore e più generale rilevanza in maniera molto sintetica in modo da fornire, quasi come in un indice, una rapida informazione circa l'attività svolta dalla Consob. Solo per ciò che presumibilmente potrebbe essere di interesse per la professione, particolarmente le risposte a specifici quesiti, viene riportato, in allegato, il testo integrale così come redatto dalla Consob. Le informazioni contenute nella presente hanno un carattere meramente informativo e la loro diffusione ha il solo scopo di informare circa l attività della Consob. Rimane pertanto a carico dei singoli utenti l eventuale approfondimento di ogni specifica problematica. Modifiche al regolamento emittenti La Commissione, con delibera del , ha apportato alcune modifiche al regolamento emittenti. In particolare le modifiche hanno riguardato: - le offerte pubbliche connesse a operazioni di ristrutturazione del debito, - l opa da consolidamento, - le modalità di stoccaggio e deposito presso la Consob di informazioni regolamentate, - obblighi di comunicazione delle partecipazioni rilevanti. Aggiornato l elenco dei canali di pubblicazione delle informazioni Con decisione del è stato aggiornato l elenco dei canali utilizzati ai fini dell'adempimento degli obblighi di trasparenza post-negoziazione. La direttiva Mifid stabilisce obblighi di trasparenza pre-negoziazione e post-negoziazione per le azioni trattate nei mercati regolamentati europei. Il regolamento mercati della Consob ha esteso questo regime di trasparenza agli strumenti finanziari diversi dalle azioni. In adempimento a quanto previsto dalle norme regolamentari i mercati regolamentati, i sistemi multilaterali di negoziazione ed i soggetti abilitati hanno comunicato alla Consob il canale utilizzato ai fini dell'adempimento dei previsti obblighi di trasparenza, artt. 30, comma 5 e 34, comma 5 del regolamento mercati. Sulla base delle indicazioni pervenute, la Commissione ha pertanto aggiornato l elenco dei canali utilizzati dai soggetti abilitati con l indicazione, per ciascun canale, del gestore, dell indirizzo internet e del numero di soggetti che ne hanno scelto l utilizzo. Modulo di iscrizione nel registro degli investitori qualificati La delibera del ha apportato alcune modifiche al regolamento emittenti relative alle disposizioni in materia di prospetti per l'offerta al pubblico o l'ammissione alle negoziazioni di strumenti finanziari in un mercato regolamentato. Fra tali modifiche rientra l'istituzione di un registro, tenuto dalla Consob, per le persone fisiche e le piccole e medie imprese che, in possesso dei requisiti prescritti, vogliano essere considerate investitori qualificati. E stato previsto, in via transitoria, che le persone fisiche e le piccole e medie imprese possono richiedere, agli stessi fini e alle stesse condizioni, agli emittenti o agli offerenti di essere iscritte in appositi registri da essi tenuti. La Consob ha quindi predisposto i facsimile dei moduli relativi alle richieste di iscrizione nei registri degli investitori qualificati tenuti dagli emittenti e dagli offerenti. I moduli sono stati redatti in modo tale da garantire che coloro che intendano essere iscritti dichiarino in modo consapevole di essere in possesso dei requisiti richiesti per l iscrizione, previsti dall art. 34-quater del regolamento a cura di Alberto Gafforio pagina 1

2 emittenti, e siano a conoscenza della circostanza che le offerte riservate ad investitori qualificati non sono assoggettate alla disciplina sull offerta al pubblico e pertanto non comportano l obbligo di pubblicazione del prospetto. Requisiti degli amministratori indipendenti La Consob ha preso in esame le risposte pervenute su una bozza di comunicazione contenente raccomandazioni in merito alla valutazione dell organo amministrativo di società quotate sulla sussistenza dei requisiti previsti per i propri componenti dichiaratisi indipendenti. E stata riscontrata la comune condivisione degli obiettivi di trasparenza perseguiti dalla comunicazione. Borsa Italiana ha espresso l intenzione di avviare in tempi brevissimi una revisione del codice di autodisciplina anche per tener conto delle migliori prassi rilevate e delle esigenze di trasparenza emerse nella specifica materia. La Commissione ha deliberato, pertanto, di rinviare ai prossimi mesi l adozione della comunicazione per poter valutare, in ogni caso in tempo utile per le assemblee che si terranno nel 2010, gli sviluppi dell autoregolamentazione e il grado di trasparenza raggiunto dalle informazioni rese in proposito dalle società quotate nella corrente stagione assembleare. Comunicazioni a tutela dei risparmiatori * la Finansinspektionen, svedese, segnala che le società Global Asset Group, con sede dichiarata in Svizzera, Knoll Ridge Gro up, con sede dichiarata ad Atlanta (Usa), Dufresne and Andy International, con sede dichiarata a New York, Pacific Rim Wealth Management, con sede dichiarata ad Hong Kong, Morgan Singleton Associates, con sede dichiarata a Washington, Milton Willard Financials, con sede dichiarata a Chicago, Damon and Callus, con sede dichiarata a New York, Flagship Consolidated, con sede dichiarata a Hong Kong, Gardner Financial Trading, con sede dichiarata a New York, Europe Ventures, stanno offrendo servizi di investimento senza la prevista autorizzazione * la Danish Financial Supervisory Authority, danese, segnala che la società Lehman Brothers & Associates Corp, con sede dichiarata in Canada, sta offrendo servizi di investimento senza la prevista autorizzazione * la Comisión Nacional del Mercado de Valores, spagnola, segnala che le società Strategic Investment Group, Morgan Finch International, entrambe con sede dichiarata a Barcellona, Global Valores, con sede dichiarata ad Alicante, stanno offrendo servizi di investimento senza la prevista autorizzazione. Alla Morgan Finch risultano collegate le società Morgan Franklin Consultants sl e Martin Howard Associates sl e alla Global Valores il Signor Ruben Otero Villaverde * la Financial Market Authority, austriaca, segnala che le società Brentwood Group Ltd, con sede dichiarata a Tokyo, Verein Zukunft Neu, con sede dichiarata a Vienna, stanno offrendo servizi di investimento senza la prevista autorizzazione Variazioni ad Albi ed Elenchi La Consob nel corrente periodo ha provveduto ad assumere le seguenti delibere: del : autorizzata l iscrizione della Diaman Sim spa, con sede in Marcon (Ve), nell albo di cui all art. 20, comma 1, del d.lgs. 58/98. La società è autorizzata all esercizio del servizio di consulenza in materia di investimenti di cui all art. 1, comma 5, lett. f) del medesimo decreto con le seguenti limitazioni operative: senza detenzione, neanche temporanea, delle disponibilità liquide e degli strumenti finanziari della clientela e senza assunzione di rischi da parte della società stessa Opsc obbligazioni General Motors Corporation Approvata, con decisione del , la pubblicazione del documento di offerta, composto dalla nota di sintesi, dal wrapper e dalla sezione Ulteriori Informazioni tradotti in lingua italiana, per l offerta pubblica di scambio volontaria con oggetto prestiti obbligazionari emessi dalla General Motors Corporation a fronte di azioni di nuova emissione. Il documento, al quale è allegato il prospetto informativo approvato dall autorità di vigilanza del Regno Unito, Financial Services Authority, in data , è stato approvato anche in conformità alla procedura prevista con la comunicazione Consob del sulle offerte pubbliche di scambio, aventi ad a cura di Alberto Gafforio pagina 2

3 oggetto titoli obbligazionari, promosse contestualmente in più Paesi dell Unione europea. L offerta di scambio promossa dalla General Motors si inserisce nel contesto di un piano di ristrutturazione del debito concordato con il governo degli Stati Uniti. L offerta è rivolta: al pubblico indistinto negli Stati Uniti e in Canada, nel Regno Unito, nel Lussemburgo, in Germania, Austria, Francia, Belgio, Italia e Svizzera; a investitori qualificati, ai sensi della normativa locale, in altri Paesi europei e non. L offerta ha ad oggetto 28 prestiti obbligazionari convertibili e non convertibili emessi direttamente dalla società offerente ovvero dalla controllata General Motors Nova Scotia Finance Company, società finanziaria interamente controllata da GM. Nessuna delle vecchie obbligazioni è quotata in Italia, mentre 4 emissioni, di cui 2 denominate in euro e 2 in sterline, risultano quotate alla borsa del Lussemburgo. Il periodo di offerta negli Stati Uniti è iniziato il , negli altri Paesi europei il In Italia l offerta va dal al Successivamente, con decisione del , è stata consentita la pubblicazione del supplemento al documento concernente l offerta pubblica di scambio volontaria. Il supplemento, autorizzato dall Fsa in data , è tradotto in lingua italiana. Opa volontaria su azioni Banca Italease Approvata, con decisone del gio 2009, la pubblicazione del documento per l offerta di acquisto volontaria totalitaria promossa, ai sensi degli artt. 102 e 106, comma 4, del Tuf, dal Banco Popolare sc sulle azioni ordinarie emesse dalla Banca Italease spa, quotata sull Mta. L offerente, anch esso quotato sull Mta, attualmente detiene circa il 30,72% del capitale sociale dell emittente. Banca Italease è la società a capo dell omonimo gruppo e svolge, oltre all attività bancaria, le funzioni di indirizzo, governo e controllo unitario sulle società finanziarie e strumentali controllate. Nessun soggetto esercita il controllo su Banca Italease ai sensi dell art. 93 del Tuf. Oltre al Banco Popolare gli altri azionisti rilevanti sono Banca Popolare dell Emilia Romagna (Bper) con il 6,787%; Società Reale Mutua di Assicurazioni con il 6,107%; Banca Popolare di Sondrio (Bps) con il 3,902%; Gruppo Monte dei Paschi di Siena con il 3,345%. Obiettivo dell offerente è l acquisizione del controllo dell emittente al fine di ottenere il delisting delle azioni e procedere, d intesa con Bper, Bps e Banco Popolare di Milano (Bpm), a talune operazioni di riorganizzazione della struttura del gruppo Banca Italease, nonché delle sue attività. L offerta ha ad oggetto azioni ordinarie di Banca Italease rappresentanti il 69,28% circa del capitale sociale, escluse le azioni già detenute da Banco Popolare. Il periodo di adesione all offerta va dal all Opa volontaria su azioni Fmr Art è Approvata, con decisone del , la pubblicazione del documento per l offerta pubblica di acquisto volontaria totalitaria promossa, ai sensi degli artt. 102 e 106, comma 4, del Tuf, dalla Codex srl sulle azioni ordinarie emesse dalla Fmr Art è spa, società quotata sull Mta. L offerente è una società veicolo costituita nel febbraio 2009 appositamente per la promozione dell offerta. E interamente controllata dai soci Marilena Ferrari, con il 75,248%, Fabio Lazzari con il 16,095% e Davide Bolognesi con l 8,657%. Fmr Art è opera nella produzione e offerta di libri e cataloghi d arte, periodici e libri a tiratura limitata, alla vendita di opere uniche ed opere d arte, alla produzione di libri su commissione e oggettistica di pregio. Il gruppo Fmr è attivo anche nell offerta di servizi di consulenza d immagine e di organizzazione di mostre ed eventi. I signori Marilena Ferrari, Fabio Lazzari e Davide Bolognesi hanno deciso di promuovere un offerta pubblica di acquisto volontaria totalitaria sulle azioni ordinarie Fmr non in loro possesso, tramite la società veicolo Codex. L offerta ha per oggetto azioni ordinarie dell emittente, pari al 59,665% del capitale sociale, sono invece escluse dall offerta le azioni già di proprietà degli azionisti Fmr. L offerta, finalizzata all acquisto dell intero capitale sociale di Fmr ed al conseguente delisting delle azioni della medesima, si inquadra in un più ampio progetto di sviluppo dell emittente che prevede il rafforzamento del posizionamento internazionale del marchio Fmr Art'è e lo sviluppo delle attività estere. Il periodo di adesione all'offerta va dal al Opa obbligatoria su azioni Ipi Approvata, con decisone del , la pubblicazione del documento per l offerta pubblica di acquisto obbligatoria promossa, ai sensi degli artt. 102, 106, comma 1 e 109 del Tuf, dalla Banca a cura di Alberto Gafforio pagina 3

4 Intermobiliare di Investimenti e Gestioni spa (Bim) sulle azioni ordinarie emesse dalla Ipi spa, quotate sull Mta. Il gruppo Ipi, di cui Ipi spa è la capogruppo, opera sul mercato immobiliare con la fornitura di servizi di trading immobiliare, asset management, intermediazione, gestione di patrimoni, sviluppo di iniziative immobiliari. L obbligo di promuovere l offerta è sorto in capo a Bim e, solidalmente, a Mario Scanferlin, Pietro D Aguì e Gianclaudio Giovannone a seguito dell aumento di capitale deliberato dal CdA di Ipi l e dei seguenti eventi. Il il CdA di Bim ha deliberato di sottoscrivere l aumento di capitale in misura proporzionale alla partecipazione all epoca detenuta in Ipi, pari al 29,04% del capitale sociale. Nel corso dell aumento di capitale, il , il CdA di Bim ha deliberato di procedere all escussione di parte delle azioni ordinarie Ipi ad essa concesse in pegno da Finpaco Properties, società riconducibile a Danilo Coppola, a titolo di garanzia di finanziamenti erogati da Bim a favore di altre società riconducibili al medesimo Coppola. Mario Scanferlin, Pietro D Aguì e Gianclaudio Giovannone sono amministratori di Bim e pertanto sono da considerarsi persone che agiscono di concerto con la stessa ai sensi dell art. 101 bis, comma 4, lett. d), del Tuf. Ad esito dell escussione, Bim e le persone indicate sono quindi venute a detenere congiuntamente una partecipazione in Ipi superiore alla soglia del 30% del capitale sociale e, conseguentemente, è sorto in capo ad esse l obbligo solidale di promuovere l offerta, obbligo che viene adempiuto esclusivamente da Bim che ne sosterrà in proprio e per intero i costi, ivi incluso il pagamento del relativo corrispettivo. Il periodo di adesione all'offerta va dal al Aumento di capitale Banca Popolare di Spoleto Nulla osta, con decisione del , alla pubblicazione del prospetto informativo per l offerta in opzione agli azionisti e ai dipendenti della Banca Popolare di Spoleto spa di azioni ordinarie di nuova emissione e alla relativa ammissione a quotazione. L autorizzazione è rilasciata subordinatamente all inserimento nel prospetto di ulteriori informazioni. L emittente, che opera su base interregionale, è quotato sull Mta di Borsa Italiana. I principali azionisti sono Spoleto Crediti e Servizi, che detiene, ai sensi dell'art. 93 del Tuf, una partecipazione di controllo pari al 51,07% ma che in base a quanto previsto all art. 2 del proprio statuto ha espressamente rinunciato alle funzioni di direzione e coordinamento della Banca Popolare di Spoleto e Banca Monte Paschi di Siena che possiede il 25% del capitale sociale. L emittente ha stipulato nel 1998 e rinnovato nel 2007 un importante accordo commerciale con Banca Monte Paschi di Siena e con il gruppo ad essa facente capo, per stabilire, tra l altro, rapporti di collaborazione finalizzati all offerta di un ampia gamma di prodotti e servizi alla clientela. Le azioni oggetto dell offerta sono emesse in attuazione della delibera dell assemblea straordinaria dell emittente del che ha deliberato un aumento del capitale sociale a pagamento, in via scindibile, da offrire ai dipendenti della banca, ai sensi dell'art. 2441, comma 8 c.c. L operazione mira a potenziare gli strumenti organizzativi di supporto, rafforzare il patrimonio della Banca, rafforzare la struttura organizzativa nonché massimizzarne l'efficienza. Supplemento al prospetto per l offerta in opzione di azioni Banco Emiliano Romagnolo Nulla osta, con decisione del , alla pubblicazione del supplemento al prospetto informativo per l offerta in opzione di azioni ordinarie agli azionisti del Banco Emiliano Romagnolo spa. La Consob si era già espressa sull operazione autorizzando la pubblicazione del prospetto informativo il Il supplemento si è reso necessario a seguito dell approvazione da parte del CdA dell emittente e dell assemblea straordinaria dei soci del bilancio di esercizio al e dei dati relativi alle previsioni di risultato economico tratti dal piano di sviluppo , di cui si dà conto nel supplemento. Nel supplemento, inoltre, viene precisato che, ai sensi dell art. 95 bis del Tuf, gli investitori che hanno già sottoscritto le azioni oggetto dell offerta in opzione avranno diritto a revocare tale sottoscrizione entro 2 giorni lavorativi dalla data di pubblicazione del supplemento medesimo. Autorizzazioni concesse La Consob nel corrente periodo ha concesso le seguenti autorizzazioni: con decisioni del a cura di Alberto Gafforio pagina 4

5 - alla pubblicazione del prospetto informativo per l offerta di obbligazioni Bcc di Roma Obbligazione Subordinata Lower Tier II Tasso Fisso 4,50% 15/05/ /05/2014, emesse dalla Banca di Credito Cooperativa di Roma sc - alla pubblicazione dei prospetti di base per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso e a tasso fisso con rimborso anticipato, a tasso variabile e a tasso variabile con rimborso anticipato, zero coupon e zero coupon con rimborso anticipato, emesse dalla Ugf Banca spa - alla pubblicazione del prospetto di base per i programmi di offerta di obbligazioni zero coupon, a tasso fisso, a tasso fisso crescente, a tasso fisso decrescente, a tasso fisso con rimborso del capitale in rate periodiche, a tasso variabile, a tasso variabile con spread crescente, a tasso variabile con spread decrescente e a tasso variabile con rimborso del capitale in rate periodiche, emesse dalla Banca Mediolanum spa - alla pubblicazione delle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni altiplano, fixed-floating, cms e steepener, performance, emesse dal Banco Popolare sc - alla pubblicazione del supplemento al prospetto di base per il programma di offerta e quotazione di obbligazioni emesse dalla The Goldman Sachs Group Inc - alla pubblicazione del prospetto informativo per l offerta di quote del fondo aperto armonizzato Sofia Flex gestito dalla Sofia sgr spa - alla pubblicazione del prospetto informativo per l offerta di quote del fondo aperto non armonizzato 8A+ Monviso gestito dalla 8A+ Investimenti sgr spa - all aggiornamento del prospetto informativo per l offerta di quote dei fondi aperti armonizzati del sistema Aureo gestiti dalla Aureo Gestioni sgr spa con decisioni del alla pubblicazione delle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni costant maturity swap a tasso variabile, inflation linked a tasso variabile e equity linked a tasso variabile emessi dalla Cassa di Risparmio di Bolzano spa - alla pubblicazione del documento di registrazione e dei supplementi dei prospetti di base per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso, tasso variabile e zero coupon emesse dal Banco Popolare sc - alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e dei supplementi ai prospetti di base per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, step-up, step-down, zero coupon, cms, range accrual, con opzione call e costant proportion porfolio insurance (cppi) emesse dalla Dexia Crediop spa - all aggiornamento, con supplemento, del prospetto informativo per l offerta pubblica di quote dei fondi mobiliari aperti armonizzati gestiti dalla Alpi Fondi sgr spa - all aggiornamento del prospetto informativo per l offerta di quote dei fondi aperti armonizzati del sistema 8A+ gestito dalla 8A+ Investimenti sgr spa con decisioni del alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso variabile emesse dalla Banca Popolare Valconca scarl - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni con opzione di tipo call asiatica emesse dalla Cassa Centrale Raiffeisen dell Alto Adige spa - alla pubblicazione del documento di registrazione e dei supplementi dei prospetti di base per i programmi di offerta di obbligazioni subordinate (Lower Tier II) a tasso variabile, subordinate (Lower Tier II) a tasso fisso o a tasso fisso crescente, o a tasso fisso decrescente, a tasso variabile e a tasso variabile con minimo, a tasso fisso, o a tasso fisso crescente, o a tasso fisso decrescente e zero coupon emesse dalla Intesa Sanpaolo spa - alla pubblicazione del documento di registrazione, del prospetto di base e del supplemento del prospetto di base per i programmi di offerta di obbligazioni zero coupon emesse dalla Centrobanca Banca di Credito Finanziario e Mobiliare spa - alla pubblicazione dei prospetti di base per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso e a tasso variabile con eventuale minimo e/o massimo emesse dalla Iccrea Banca spa - alla pubblicazione del supplemento al prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, step up step down emesse dalla Banca di Credito Cooperativo di Roma sc a cura di Alberto Gafforio pagina 5

6 - alla pubblicazione dei prospetti informativi per l offerta di quote dei fondi Caam Eureka Trimestre Caam Eureka Forza e Caam Eureka Ripresa 2014 gestiti dal Crédit Agricole Asset Management sgr spa - all aggiornamento, con supplemento, del prospetto informativo per l offerta di quote dei fondi mobiliari aperti armonizzati gestiti dalla Bg sgr spa con decisioni del a tasso fisso, tasso fisso step up/step down, a tasso variabile e a tasso misto emesse dalla Banca di Valle Camonica spa a tasso fisso, tasso fisso step up/step down, a tasso variabile, a tasso misto emesse dalla Banca Regionale Europea spa a tasso fisso, tasso fisso step up/step down, a tasso variabile e a tasso misto emesse dal Banco di Brescia spa - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile e a tasso misto emesse dalla Banca Popolare di Marostica scparl - alla pubblicazione del prospetto informativo per l offerta di quote del fondo mobiliare chiuso "Pioneer Renewable Energy - I" gestito dalla Pioneer Investments Management sgr - alla pubblicazione del prospetto di quotazione per l Etf di diritto tedesco "ishares Eb.rexx Money Market (De)" gestito dalla Barclays Global Investor Deutschland ag - all aggiornamento del prospetto informativo per l offerta di quote del fondo mobiliare aperto "Consultinvest Multimanager Flex" gestito dalla Consultinvest Asset Management sgr spa con decisioni del alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, step up - step down, a tasso misto e zero coupon emesse dalla Banca di Credito Cooperativo di Fornacette scpa a tasso fisso, tasso fisso step up/step down, a tasso variabile, a tasso misto emesse dal Banco di San Giorgio spa - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, zero coupon, step up e a tasso variabile emesse dal Banco Popolare di Sondrio scpa - alla pubblicazione del documento di registrazione e dei supplementi ai prospetti di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, a tasso fisso differenziato con possibilità di rimborso anticipato e con opzione call emesse dalla Banca Popolare di Milano scarl - alla pubblicazione del documento di registrazione e dei supplementi ai prospetti di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso variabile, a tasso fisso differenziato con possibilità di rimborso anticipato e con opzione call emesse dalla Banca di Legnano spa - alla pubblicazione del documento di registrazione e dei supplementi ai prospetti di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, a tasso fisso differenziato con possibilità di rimborso anticipato e con opzione call emesse dalla Cassa di Risparmio di Alessandria spa - alla pubblicazione del documento di registrazione per la Banca Popolare di Mantova spa Consultazione Iosco sui prodotti ed i mercati non regolamentati L International Organization of Securities Commissions (Iosco) ha posto in consultazione un documento sul tema dei prodotti e dei mercati non regolamentati curato dalla task appositamente costituita nel novembre 2008 su impulso del G 20. Il report contiene raccomandazioni per iniziative di regolamentazione per migliorare la fiducia nei processi di cartolarizzazione riguardanti assetbacked securities (Abs), asset-backed commercial paper (Abcp), prodotti strutturati come collateralised debt obligations (Cdos), synthetic Cdos, collateralised loan obligations (Clos) nonché riguardanti i mercati dei credit default swaps (Cds). Per le cartolarizzazioni, i suggerimenti riguardano i cosiddetti wrong incentives, il tema dell inadeguatezza delle procedure di gestione del rischio, nonché il quadro regolamentare e la promozione del coordinamento tra autorità di vigilanza. Le raccomandazioni relative ai Cds, invece, fanno riferimento al rischio controparte ed a cura di Alberto Gafforio pagina 6

7 alla mancanza di trasparenza; anche in questo caso il documento contiene richiami al quadro regolamentare e al coordinamento tra autorità di vigilanza. Le osservazioni potranno essere formulate entro il Seminario su trasparenza delle posizioni in derivati cash delivery Venerdì si terrà presso la Consob di Roma un seminario sul tema della trasparenza delle posizioni in strumenti derivati con regolamento in contanti. Relatore del seminario sarà il prof. Henry Hu, della University of Texas Law School, il quale è considerato tra le personalità più eminenti nel mondo accademico in materia di corporate governance e regolamentazione finanziaria. Interverrà come discussant il Prof. Paolo Giudici, professore associato di diritto commerciale della Libera Università di Bolzano. Il seminario si terrà in lingua inglese. Seminario sul deposito della documentazione d offerta di prodotti finanziario-assicurativi Martedì si terrà presso la Consob di Roma un seminario sulle modalità di deposito della documentazione d'offerta dei prodotti finanziario-assicurativi e, in particolare, sulle modifiche che, a partire dall , entreranno in vigore a seguito delle novità apportate al regolamento emittenti introdotte con delibera del Nel corso del seminario saranno illustrati la struttura e i contenuti della scheda di deposito, con le modalità per la compilazione. Saranno anche esaminati gli aspetti relativi alla rappresentazione dei profili di rischio-rendimento dei prodotti finanziario-assicurativi nel prospetto d'offerta in relazione alla modalità di compilazione della scheda di deposito, avendo riguardo ai recenti approfondimenti metodologici pubblicati dalla Consob. Si procederà, infine, ad illustrare le importanti novità che a breve verranno introdotte nelle modalità di trasmissione della scheda di deposito. a cura di Alberto Gafforio pagina 7