WeeklyNews. 17 marzo 2015

Transcript

1 WeeklyNews A cura della Direzione Advisory di Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni 17 marzo 2015 Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni, è leader tra le società italiane specializzate nelle attività di private banking. Quotata alla Borsa Italiana dal 1991, fa parte del Gruppo Bancario Veneto Banca. Banca Intermobiliare ha 14 miliardi di euro di patrimoni amministrati e gestiti, circa 900 dipendenti ed è presente nelle principali città italiane con 29 filiali e 200 Private Bankers con esperienza pluriennale nell'ambito della consulenza finanziaria. Banca Intermobiliare controlla, tra l altro, Symphonia sgr - società leader in Italia nella gestione di portafoglio - e Banca IPIBI Financial Advisory S.p.A.

2 Il Punto La sovraperfomance dell Europa anche conseguenza della debolezza dell Euro la forza del Dollaro è forse la principale incognita per la Yellen Dall inizio dell anno: S&P500 +1%, EUROSTOXX +17%. Per quanto la sovraperformance europea sia un dato di fatto, è comunque curioso notare come venga in buona parte meno passando dalla performance in valuta locale a quella in Dollari: S&P500 +1%, EUROSTOXX +2%. In sostanza un contributo non trascurabile al movimento relativo delle Borse è derivato dalle variazioni valutarie conseguenti al QE lanciato da Draghi, come d altronde in parte già verificatosi prima negli Stati Uniti con i vari QE di Bernanke e poi in Giappone con il QQE della BoJ. Nel caso dell Euro l effetto è stato anche accentuato dal fatto che la partenza del QE è avvenuta in concomitanza con la fase di transizione che sta caratterizzando la politica monetaria della FED. In questo contesto, acquista una particolare rilevanza il FOMC che si chiude domani: l attenzione è rivolta in modo particolare a come la Yellen gestirà il termine patient con riferimento all avvio del rialzo dei tassi di interesse. Secondo lo strategist Yardeni il comunicato della FED potrebbe cambiare eliminando il termine patient dalla tempistica dell avvio del rialzo, per inserirlo con riferimento al percorso dei tassi di interesse successivamente al primo aumento. Un evoluzione in linea con quella da noi espressa nelle scorse settimane, secondo cui la Yellen potrebbe arrivare in tempi abbastanza stretti al rialzo dei tassi (tra giugno e settembre), anche per liberarsi dal condizionamento del primo aumento, salvo poi procedere con estrema cautela negli incrementi successivi. La situazione resta comunque estremamente fluida, anche perché è probabile che nel FOMC di domani la Yellen vorrà garantirsi la maggiore flessibilità possibile e, quindi, sottolineerà ulteriormente il carattere data dependent delle future mosse di politica monetaria. A questo proposito va tenuto presente che, se vi sono stati chiari miglioramenti sul fronte occupazionale, l incremento dei salari continua ad essere contenuto e l ultima batteria di dati consuntivi sull andamento dell economia americana è stata piuttosto deludente (anche se resta da valutare l impatto delle difficili condizioni meteo in questi primi mesi dell anno). Considerato il movimento degli ultimi mesi, la variabile più delicata da monitorare per la Yellen sta però diventando proprio il cambio EuroDollaro, che con i livelli raggiunti rischia di esercitare un deciso effettivo restrittivo sull economia. Non a caso, proprio per la forza del Dollaro le stime di EPS sullo S&P500 sono ancora state riviste al ribasso ed a questo punto è prevista una crescita modesta rispetto all anno scorso. Considerate queste premesse ed il livello di compiacenza che ha caratterizzato i mercati finanziari in questa prima parte dell anno, è possibile che il meeting della FED possa portare da un lato a una fase più contrastata del cambio EuroDollaro, dall altro a un certo incremento della volatilità. Da tenere presente che sul fronte americano si sta anche avvicinando la earning season sul 1Q in occasione della quale si toccherà con mano l effetto negativo del Dollaro forte e del rallentamento dell economia in questi primi mesi dell anno (nel 1Q è attesa una contrazione degli utili del 3% rispetto al 2

3 medesimo periodo del 2014). Nell insieme comunque su Wall Street non ci attendiamo movimenti importanti e crediamo sia destinata a prevalere una fase di lateralizzazione, magari in un range abbastanza ampio, che nello scorso numero abbiamo individuato nell area 1980 verso il basso e nei recenti massimi verso l alto (nel breve è difficile individuare up-side considerata la modesta crescita attesa dagli utili, gli impegnativi multipli valutativi e l ormai prossimo rialzo dei tassi di interessi). Una maggiore volatilità su Wall Street ed una minore direzionalità del cambio EuroDollaro potrebbe rallentare il trend delle Borse europee, fisiologico dopo il deciso allungo da inizio anno. Va comunque tenuto presente che l Euro debole è stato solo uno dei driver dei mercati azionari europei e restano validi tutti gli elementi a sostegno del trend di ripresa congiunturale (calo del petrolio, QE, miglioramento del ciclo del credito, minore austerity fiscale). Dal contesto delineato è evidente che continua il paradigma dominato dalle Banche Centrali o comunque dalle decisioni di policy: ultima prova la Cina, dove il buon andamento della Borsa evidenzia ancora una volta come gli operatori stiano dando maggiore peso alle aspettative di stimolo rispetto ai rischi di hard landing. Chissà se prima o poi la scena tornerà ad essere guidata dall economia reale, magari iniziando proprio dagli Stati Uniti che sono stati i pionieri nell ambito della politica monetaria ultra espansiva. Parola alla Yellen. 3

4 Quadro macro Dati consuntivi Data Paese Evento Periodo Dato Consuntivo Atteso Precedente Mer. 11 Regno Unito Produzione industriale Gennaio M/M -0,1% 0,2% -0,2% " " Produzione industriale Gennaio A/A 1,3% 1,3% 0,5% " Usa MBA richieste mutui 06-mar Settimanale -1,3% - 0,1% Gio. 12 Germania Indice prezzi al consumo (finale) Febbraio M/M 0,9% 0,9% 0,9% " " Indice prezzi al consumo (finale) Febbraio A/A 0,1% 0,1% 0,1% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE (finale) Febbraio M/M 1,0% 1,0% 1,0% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE (finale) Febbraio A/A -0,1% -0,1% -0,1% " Francia Indice prezzi al consumo Febbraio M/M 0,7% 0,6% 1,0% " " Indice prezzi al consumo Febbraio A/A -0,3% -0,4% -0,4% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Febbraio M/M 0,7% 0,6% -1,1% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Febbraio A/A -0,3% -0,4% -0,4% " Area Euro Produzione industriale Gennaio M/M -0,1% 0,2% 0,3% " " Produzione industriale Gennaio A/A 1,2% 0,1% 0,6% " Usa Vendite al dettaglio Febbraio M/M -0,6% 0,4% -0,8% " " Vendite al dettaglio ex auto Febbraio M/M -0,1% 0,5% -1,1% " " Vendite al dettaglio ex auto e carburanti Febbraio M/M -0,2% 0,3% -0,1% " " Nuove richieste sussidi di disoccupazione 07-mar Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 28-feb Migliaia " " Indice prezzi all'importazione Febbraio M/M 0,4% 0,2% -2,8% " " Indice prezzi all'importazione Febbraio A/A -9,4% -9,0% -8,0% " " Scorte societarie Gennaio M/M 0,0% 0,1% 0,0% Ven. 13 Italia Indice prezzi al consumo armonizzati UE (finale) Febbraio A/A 0,1% 0,1% 0,1% " Usa Indice prezzi alla produzione Febbraio M/M -0,5% 0,3% -0,8% " " Indice prezzi alla produzione Febbraio A/A -0,6% 0,0% 0,0% " " Indice prezzi alla produzione ex alimentari e Febbraio M/M -0,5% 0,1% -0,1% " " Indice prezzi alla produzione energia ex alimentari e Febbraio A/A 1,0% 1,6% 1,6% " " Fiducia consumatori energia Università del Michigan Marzo Indice 91,2 95,7 95,4 Lun. 16 Usa Indice manifatturiero Fed di New York Marzo Indice 6,90 8,00 7,78 " " Produzione industriale Febbraio M/M 0,1% 0,1% -0,3% " " NAHB indice edilizia abitativa Marzo Indice Mar. 17 Germania ZEW situazione corrente Febbraio Indice ,0 45,5 " " ZEW aspettative Febbraio Indice ,4 53,0 " Area Euro Indice prezzi al consumo Febbraio M/M 0.6% 0,6% -1,6% " " Indice prezzi al consumo (finale) Febbraio A/A -0.3% -0,3% -0,3% " " Indice prezzi al consumo core (finale) Febbraio A/A 0.7% 0,6% 0,6% " Usa Nuove costruzioni Febbraio Migliaia " " Nuove costruzioni Febbraio M/M -17.0% -2,4% -2,0% " " Permessi edilizi Febbraio Migliaia " " Permessi edilizi Febbraio M/M 3.0% 0,5% 0,0% 4

5 Quadro macro Dati previsionali Data Paese Evento Periodo Dato Atteso Precedente Mer. 18 Usa MBA richieste mutui 13-mar Settimanale - -1,3% " " FOMC - Tassi 0,25% 0,25% Gio. 19 Giappone Indice di tutte le attività industriali Gennaio Indice 1,9% -0,3% " Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 07-mar Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 28-feb Migliaia " " Philadelphia Fed Marzo Indice 7,0 5,2 " " Indice anticipatore Febbraio M/M 0,2% 0,2% Ven. 20 Germania Indice prezzi alla produzione Febbraio M/M 0,2% -0,6% " " Indice prezzi alla produzione Febbraio A/A -2,0% -2,2% 5

6 Europa I mercati dei titoli governativi hanno subito modeste prese di beneficio in seguito al brusco calo dei rendimenti che aveva caratterizzato i primi tre giorni della settimana per via del materializzarsi del QE di Draghi. Azzerato il differenziale di rendimento tra Italia e Spagna L Italia ha visto un deciso ridimensionarsi del rendimento decennale, ora all 1.20%, azzerando quindi il differenziale con la Spagna. La produzione industriale dell Area Euro è calata a sorpresa di -0.1% m/m a gennaio, dopo gli aumenti dei 5 mesi precedenti. La produzione manifatturiera è calata di -0.3% m/m su un crollo di -2.2% m/m della produzione di beni durevoli. In calo anche la produzione nel settore delle costruzioni di 0.8% m/m dopo il -0.5% m/m del mese precedente. Prima marginale sorpresa sui dati relativi all inflazione in Italia In Italia I dati definitivi sui prezzi al consumo a febbraio (+0.1% a/a) hanno dato un primo segnale sull inflazione, consolidando un rimbalzo che è stato più accentuato di quanto stimato in prima battuta. Tale movimento è dovuto principalmente a 3 fattori quali i rincari tariffari su tabacco e sigarette, il rialzo nei trasporti e al secondo aumento mensile consecutivo di 0.6% dei prezzi alimentari. In Germania lo ZEW sulla situazione corrente ha registrato un dato superiore alle attese, 55.1 rispetto a 52 atteso, mentre il sondaggio sulle aspettative ha registrato il dato 54.8 rispetto a 59.4 stimato. 6

7 Stati Uniti Deludono vendite al dettaglio e indice PPI Le vendite al dettaglio di febbraio deludono ampiamente le aspettative: il dato di febbraio ha segnato un calo del -0.6% m/m, in controtendenza con le attese di mercato a +0.4%. Determinato in ampia misura dal clima straordinariamente avverso del mese scorso, la principale contrazione si registra nel settore auto (-2.5m/m). I nuovi sussidi di disoccupazione nella settimana conclusa il 7 marzo calano a 289 mila, da 320 mila del periodo precedente. Ha sorpreso ampiamente al ribasso anche l indice PPI registrando un calo di -0.5% m/m, rispetto a +0.3% atteso. I prezzi nel comparto energia sono invariati su base mensile per la prima volta dopo 7 cali consecutivi, mentre la forte correzione dei prezzi dei servizi delle voci di commercio e trasporto hanno appesantito l indice. In aumento la produzione industriale a febbraio La produzione industriale a febbraio aumenta di +0.1% m/m (consenso +0.2%). Sul fronte immobiliare le nuove costruzioni salgono meno delle attese, 897 mila unità rispetto a 1040 di consensus. 7

8 Mercati azionari Commento Nuovi massimi per le Borse Europee, con significativa espansione dei multipli Settimana volatile per l S&P 500 che, dopo una prima correzione, si trova ora ad oscillare nell intorno della media mobile a 50 giorni senza identificare una tendenza precisa di breve periodo. Ancora in rialzo invece le borse europee che mantengono lo spunto positivo anche sul breve, registrando nuovi massimi assoluti. Negli Stati Uniti la forza del Dollaro, il calo del prezzo del petrolio ed il rallentamento dell economia (complici le difficili condizioni meteo di questa prima parte dell anno) hanno portato ad una significativa revisione al ribasso delle stime (il processo di revisione dovrebbe comunque essersi attenuato). Con specifico riferimento alla prossima earning season, le attese sul 1Q vedono utili in flessione di circa il 3% rispetto al medesimo periodo dell anno scorso. In Europa, nonostante le aspettative di miglioramento della congiuntura, per il momento il tasso di revisione delle stime continua ancora ad essere negativo. Questo associato al rialzo delle Borse ha portato negli ultimi mesi ad una significativa espansione dei multipli valutativi. P/E 2015 P/E 2016 S&P STOXX DAX CAC FTSE MIB FTSE TOPIX HANG SENG TAIWAN TAIEX KOSPI SHANGHAI COMP S&P SE SENSEX Grafico del S&P500 8

9 Mercati obbligazionari Commento Nella prima settimana di QE acquistati oltre 9 eur mld di debito pubblico. Mercati in attesa del comunicato FOMC Nella prima settimana di QE le banche centrali hanno acquistato oltre 9 eur mld di debito pubblico: il piano voluto dalla BCE rimane a sostegno del restringimento degli spread dei governativi dei Paesi periferici europei, proteggendoli dalla volatilità legata all evoluzione della situazione ellenica; è auspicabile che un compromesso verrà infine raggiunto per garantire il finanziamento e la permanenza nell area Euro della Grecia, ma il rischio che un errore di calcolo politico possa portare ad incidenti (inclusa la «Grexit») continuerà a generare ondate di tensione sui mercati nei prossimi mesi. La tensione con i creditori internazionali per il rilascio dell ultima tranche dell attuale prestito ha riportato il decennale greco sopra il 10,5% di rendimento. Sul fronte statunitense la Fed avvia oggi la due giorni di incontri che porteranno alla decisione sui tassi d'interesse. E attesa una seduta interlocutoria, ma c'è curiosità per sapere se Janet Yellen toglierà dal comunicato finale il riferimento alla "pazienza" nel normalizzare la politica monetaria: il mercato propende per quest ultima ipotesi e se ciò avvenisse è probabile un innalzamento dei tassi a giugno o settembre. Grafico del Bund 9

10 Commodities Commento La forza del dollaro continua a penalizzare le materie prime. Forte calo per le quotazioni petrolifere che continuano a scontare la crescita della produzione USA, confermata ai massimi degli ultimi 30 anni nonostante il marcato calo delle trivellazioni, e delle scorte, il cui livello secondo l EIA si sta avvicinando pericolosamente alla piena capacità di stoccaggio (attualmente le scorte hanno raggiunto il 70%). Ad appesantire il comparto hanno contribuito anche la forza del dollaro, con il Dollar Index sui massimi dal 2003, e la possibilità di un accordo tra l Iran e la Comunità Internazionale sul programma nucleare di Teheran; accordo che potrebbe far aumentare le esportazioni di greggio del Paese di 1 milione di barili al giorno. In leggera crescita il gas naturale che tuttavia rimane lontano dai massimi raggiunti a fine febbraio. Deboli i metalli industriali, con il rame che è sceso leggermente, penalizzato dalla continua crescita delle scorte sul mercato statunitense, europeo e cinese. In leggera flessione anche l oro che continua ad essere influenzato negativamente dalle attese di un aumento dei tassi USA nel secondo semestre e dalla forza del dollaro. Sul fronte della domanda, è continuata la diminuzione dell ammontare di oro detenuta dagli ETP, scesa ai minimi da inizio febbraio. La forza del dollaro ha penalizzato anche le materie agricole generalmente negative. In controtendenza il grano, che è salito del 3.2%, favorito dai timori sui raccolti legati alle basse temperature nella zona delle Grandi Pianure statunitensi e dalla revisione al ribasso sulle scorte da parte dell USDA. Grafico del Future sul Gold 10

11 Mercati valutari valutari Commento Il declino del BRL non solo prosegue, ma accelera il passo L inizio del QE della Bce e le attese per la riunione del FOMC di domani hanno un forte impatto sull euro con il cambio EURUSD sceso intorno a Se dal FOMC non risultasse una propensione verso un primo rialzo dei tassi Fed già a giugno la corsa al ribasso dell euro potrebbe però subire una pausa. Anche la sterlina si è deprezzata significativamente contro dollaro USA (GBP/USD a 1,47). A pesare sulla valuta britannica sono state le ultime dichiarazioni del governatore della Banca Centrale inglese che, parlando degli effetti di una sterlina forte sull inflazione, ha suscitato incertezze riguardo al primo rialzo dei tassi da parte della BoE (a questo proposito saranno importanti i verbali della BoE in uscita domani). Sul fronte emergenti, il declino del BRL non solo prosegue, ma accelera il passo. Il sentiment di mercato continua ad essere sfavorevole alla divisa brasiliana, soprattutto alla luce delle recenti proteste di piazza contro il governo. Il rialzo dell inflazione, l aumento della disoccupazione e la mancanza di un piano fiscale credibile (come richiesto dagli investitori), rendono la situazione economica nel Paese complessa determinando un rilevante deterioramento delle prospettive di ripresa della valuta almeno nel breve periodo. Grafico del cross Euro/Dollaro 11

12 Internal dealing Variazione soglie rilevanti DICHIARANTE SOCIETÀ PARTECIPATA % SITUAZIONE PRECEDENTE Assicurazioni Generali Saras 1,839% 2,234% al 11/06/2014 Besix Group Sa Maire Tecnimont 1,939% 2,091% al 30/07/2013 Daniela Santanchè Bioera 4,764% 9,357% al 22/10/2013 Eurotech Eurotech 2,032% Fil Limited Autogrill 1,965% 2,050% al 09/10/2013 John Paulson Sorin 5,120% Massachussetts Financial Services Company Prysmian 2,151% Southeastern Asset Management Exor 4,987% 5,004% al 27/05/2013 Ubs Ag Banca Montepaschi di Siena 2,495% Ubs Ag Iren 0,615% 2,109% al 23/02/2015 Operazioni effettuate dagli azionisti principali SOCIETÀ PERIODO OPERAZIONE AZIONISTA N. AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO Bioera Febbraio Vendita Daniela Santanchè , Carige Febbraio Vendita Exprivia Febbraio Vendita Fondazione C.R. Genova e Imperia Abaco Innovazione Spa , , Gtech Febbraio Acquisto De Agostini Spa , Mid Industry Febbraio Acquisto First Capital , Mondo Tv Marzo Vendita Orlando Corradi , Sias Febbraio Vendita Argo Finanziaria , Tamburi Febbraio Acquisto D'Amico Società di Navigazione Spa ,

13 Operazioni effettuate dal management SOCIETÀ PERIODO OPERAZIONE DICHIARANTE QUALIFICA N. AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO B.P.Sondrio Marzo Vendita Paolo Biglioli Consigliere , Creval Marzo Acquisto Cti Biopharma Marzo Vendita Sogefi Marzo Vendita Alberto Ribolla Matthew Plankett Giovanni Germano Vicepresidente , Dirigente , Consigliere ,

14 Agenda dell Azionista Società Operazioni societarie annunciate Tempistica Molmed ha preso il via l aumento di capitale da 50 mln di euro. Le nuove azioni sono offerte nel rapporto di 4 nuove azioni ogni 5 azioni ordinarie possedute ad un prezzo di emissione di 0,266 euro per azione Diritti d opzione: negoziabili fino al 23 marzo; esercitabili fino al 27 marzo Società Operazioni societarie annunciate Tempistica B. Carige I Grandi Viaggi Mps Unipol verrà effettuato un aumento di capitale da almeno 700 mln di euro l assemblea della società sarà chiamata ad approvare: il raggruppamento delle azioni ordinarie in circolazione nel rapporto di 1 nuova azione ogni 10 azioni possedute; l eliminazione del valore nominale delle azioni ordinarie; il conferimento al CdA la facoltà di aumentare a pagamento il capitale sociale per 20 mln di euro verrà effettuato un aumento di capitale da 3 mld di euro e il raggruppamento delle azioni nel rapporto di 1 nuova ogni 20 possedute è stata proposta la conversione obbligatoria delle azioni privilegiate in azioni ordinarie sulla base del seguente rapporto di conversione: 1 azione ordinaria per 1 azione privilegiata senza pagamento di alcun conguaglio. La conversione diverrà efficace subordinatamente al verificarsi delle seguenti condizioni: (i) all approvazione della proposta di conversione da parte dell assemblea speciale nonché da parte dell assemblea straordinaria; (ii) alla circostanza che il complessivo valore di liquidazione delle azioni privilegiate per le quali sarà eventualmente esercitato il diritto di recesso non ecceda 100 mln di euro con la precisazione che tale condizione è posta nell esclusivo interesse della società ed è, quindi, da essa rinunciabile. Il diritto di recesso per i possessori di azioni di risparmio che non concorreranno all'approvazione della conversione è stato determinato in 3,711 euro per ciascuna azione privilegiata entro agosto 2015 entro fine 2015 entro agosto 2015 la conversione si perfezionerà dopo la data di stacco del dividendo A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 13

15 UnipolSai è stata proposta la conversione obbligatoria di tutte le azioni di risparmio in circolazione in azioni ordinarie secondo un rapporto di conversione che prevede: 100 azioni ordinarie per ciascuna azione di risparmio A, senza pagamento di alcun conguaglio; 1 azione ordinaria per ciascuna azione di risparmio B, senza pagamento di alcun conguaglio. La conversione delle azioni di risparmio A è condizionata all'approvazione della proposta di conversione da parte dell'assemblea speciale di Categoria A, e alla circostanza che il complessivo valore di liquidazione delle Azioni di Risparmio A per le quali sarà eventualmente esercitato il diritto di recesso non ecceda i 30 milioni; la conversione delle azioni di risparmio B è condizionata all'approvazione della proposta di conversione da parte dell'assemblea speciale di categoria B, e alla circostanza che il complessivo valore di liquidazione delle Azioni di Risparmio di categoria B per le quali sarà eventualmente esercitato il diritto di recesso non ecceda i 30 milioni. Il diritto di recesso per i possessori di azioni di risparmio che non concorreranno all'approvazione della conversione nella rispettiva assemblea speciale è stato fissato in 228,272 euro per ciascuna azione di risparmio A e in 2,238 euro per ciascuna azione di risparmio B la conversione si perfezionerà dopo la data di stacco del dividendo Società OPA annunciate Tempistica Ansaldo Sts Rai Way Telecom Italia Media Finmeccanica ha venduto il 40% della controllata Ansaldo Sts, ai giapponesi di Hitachi al prezzo di 9,65 euro per azione. Verrà quindi lanciata un'opa sul flottante di Ansaldo successivamente alla chiusura dell'operazione EI Tower ha lanciato una offerta volontaria su Rai Way al prezzo di 4,5 euro per azione, composta da una componente in contanti pari a 3,13 euro e una componente in carta pari a 0,03 azioni EI Tower di nuova emissione (ca. 31% dell'offerta). L'operazione è condizionata al via libera dell'autorità Garante della concorrenza e al raggiungimento di una partecipazione pari ad almeno il 66,7% del capitale di Rai Way è stata annunciata la fusione per incorporazione di TI Media nella controllante Telecom Italia. Agli azionisti TI Media verranno assegnate azioni di nuova emissione della capogruppo: 0,66 azioni Telecom Italia ogni azione ordinaria TI Media; 0,47 azioni Telecom Italia risparmio ogni azione TI Media risparmio. È prevista la possibilità di uscita attraverso il diritto di recesso, ad un prezzo pari a 1,055 euro per le azioni TI Media ordinarie e 0,6032 euro per le azioni TI Media risparmio entro fine anno entro l estate entro la fine del terzo trimestre A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 14

16 WeeklyNews Legenda INDICE IFO Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso circa aziende. INDICE ZEW INDICI PMI FIDUCIA ECONOMICA INDICE DEI PREZZI AL CONSUMO (CPI) Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso esperti economici. Indice dei direttori degli acquisti. È un indice misurato tramite un indagine presso i direttori degli acquisti delle aziende. Convenzionalmente, una misura sopra 50 indica espansione. Indice di fiducia elaborato dalla Commissione Europea, costruito tramite il contributo della fiducia delle imprese industriali (40%), imprese di servizi (30%), fiducia dei consumatori (20%), imprese di costruzione (5%) e imprese commerciali (5%). Indice dei prezzi con riferimento a un paniere di beni rappresentativo del consumo di un consumatore medio. INDICE DEI PREZZI ALLA PRODUZIONE (PPI) Indice dei prezzi di un paniere di beni utilizzati dalle imprese produttive. INDICE ISM Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende. CHICAGO PMI Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende della zona di Chicago. Un valore sopra 50 indica espansione. PHILADELPHIA FED INDEX Indice di fiducia delle imprese di New Jersey, Pennsylvania e Delaware. Una misura sopra 0 indica crescita del business. NEW YORK EMPIRE MANUFACTURING INDEX Indice di fiducia delle imprese dell'area di New York. Una misura sopra 0 indica espansione. PIL USA Variazione del Pil trimestre su trimestre annualizzata e corretta per la stagionalità. NON FARM PAYROLLS Numero di nuove buste paga dei settori non agricoli. Dato misurato dal Dipartimento del lavoro tramite indagine su attività economiche. TASSO DI DISOCCUPAZIONE ADP EMPLOYMENT CHANGE DOVISH e HAWKISH BIAS FOMC Viene misurata dal Dipartimento del lavoro tramite indagine presso le famiglie, motivo per cui il messaggio del dato può differire rispetto a quello dei Non Farm Payrolls. Numero di nuove buste paga nei settori non agricoli privati. Dato misurato dall'adp (Automatic Data Processing, una società Usa di outsourcing) tramite un'indagine su attività economiche. Una Banca Centrale è indicata come dovish quando l orientamento (bias) della sua linea di politica monetaria è tendenzialmente espansivo, come hawkish quando è restrittivo, come neutrale quando non ha un orientamento preciso. Federal Open Market Committee, comitato della Federal Reserve che prende decisioni in materia di politica monetaria 14

17 WeeklyNews Informazioni importanti Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento hanno finalità promozionale e non sono da intendersi come ricerca in materia di investimenti ai sensi degli artt del Regolamento della Banca d Italia e della Consob (cd Regolamento Congiunto) né mira a fornire raccomandazioni di cui agli artt. 69 e seguenti del Regolamento 11971/99 e successive modifiche. Il documento non fornisce raccomandazioni personalizzate riguardo a una o più operazioni relative ad un determinato strumento finanziario. Le informazioni contenute non costituiscono proposta di vendita o invito ad operare e non si rivolgono ad alcun soggetto specifico. Le informazioni sono state elaborate da Banca Intermobiliare sulla base di fonti ritenute attendibili ma della cui accuratezza e completezza Banca Intermobiliare non può essere ritenuta responsabile. Le informazioni fornite sono valide esclusivamente con riferimento alla data nella quale sono state prodotte. Occorre pertanto verificare le informazioni prima di agire in seguito alle stesse. BIM declina ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite dirette o indirette derivanti dall'utilizzo delle informazioni contenute nei documenti. Le informazioni devono essere usate soltanto per scopi informativi privati del lettore e non costituiscono un analisi di tutte le questioni trattabili. Prima di effettuare qualsiasi operazione, l investitore dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. È consentito scaricare sul proprio computer i report o le informazioni in esso contenute e stamparne copia esclusivamente per uso personale e non commerciale, a condizione che non siano alterate le avvertenze relative a marchi commerciali o altri diritti proprietari. E vietato trasferire, trascrivere, distribuire o riprodurre le informazioni o creare un link al sito senza il preventivo accordo di Banca Intermobiliare S.p.a. Ogni forma di alterazione, parziale o integrale, è da ritenersi vietata. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.a. Sede generale: via Gramsci 7, Torino. Tel Capitale sociale : Euro ,00 Numero di iscrizione al Registro Imprese di Torino: C.C.I.A.A. di Torino n. REA Codice Azienda Bancaria n e Albo Banche n. 5319; Adesione al Fondo Nazionale di Garanzia e al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi; Appartenenza al Gruppo Bancario Veneto Banca (iscritto all Albo dei gruppi bancari in data 08/06/1992 cod. n ) e soggetta ad attività di direzione e coordinamento di Veneto Banca S.c.p.a. CONTATTI PER LA STAMPA: Per approfondimenti, analisi e interviste con i nostri esperti scrivere a: comunicazione@bancaintermobiliare.com 15