ATTIVITÀ FINANZIARIE

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1 Università Commerciale Luigi Bocconi Anno Accademico Scienza delle Finanze CLEACC classe 12 ATTIVITÀ FINANZIARIE Francesco Dal Santo

2 ATTIVITÀ FINANZIARIE Ø Definizioni Ø Redditi di capitale Ø Redditi diversi: plusvalenze proventi da derivati Ø Aliquote sui redditi di capitale e sulle plusvalenze da cessione di partecipazioni e titoli Ø Regimi di risparmio Ø Risparmio individuale: redditi di capitale redditi diversi minusvalenze Ø Risparmio amministrato: redditi diversi Ø Risparmio individuale gestito: risultato di gestione minusvalenze plusvalenze maturate Ø Risparmio collettivo gestito

3 Definizioni Ø Le attività finanziarie sono le diverse forme di impiego del capitale, come ad esempio: acquisto di azioni o quote di capitale di società, acquisto di obbligazioni, acquisto di titoli di Stato, apertura di depositi e conti correnti, ecc. Ø Dal possesso di attività finanziarie si generano normalmente: redditi di capitale (ad esempio: interessi e dividendi); plusvalenze (o minusvalenze); proventi da contratti derivati (ossia contratti il cui valore economico deriva da quello di altre attività finanziarie).

4 Teoria Ø Secondo la nozione di reddito prodotto, dovrebbero rientrare nella base imponibile dell imposta sul reddito (ed essere assoggettati a prelievo progressivo) i soli redditi di capitale. Ø Secondo la nozione di reddito entrata, dovrebbero rientrare nella base imponibile dell imposta sul reddito (ed essere assoggettati a prelievo progressivo) i redditi di capitale e le plusvalenze. Ø Secondo la nozione di reddito consumo, dovrebbe essere tassato solo il reddito consumato.

5 Realtà Ø Nella maggior parte dei sistemi tributari solo una parte dei redditi di capitale e una parte delle plusvalenze rientrano nel reddito complessivo ai fini Irpef. Ø Giustificazioni dello scostamento dal reddito prodotto/ entrata: promozione dello sviluppo dei mercati finanziari; sostegno al collocamento dei titoli di Stato e teoria della partita di giro ; necessità di ridurre i livelli di tassazione e di consentire la circolazione anonima dei capitali in un contesto di integrazione dei mercati e di competizione fiscale; diffondersi, nel contesto internazionale, di modelli che distinguono il reddito da lavoro dal reddito da capitale (tassazione duale).

6 Italia Ø Dal 1974 al 1998 sistema incoerente e non neutrale (diverse forme di tassazione per casi simili). Ø Dal 1998 al 2011, riforma Visco che ha: introdotto la distinzione tra redditi di capitale e redditi diversi; introdotto trattamenti differenziati secondo il regime di risparmio; aumentato il livello di omogeneità e di neutralità. Ø D.L. 98/2011 (in vigore dal 2012): cambiamento delle aliquote; ritorno a forme di privilegio per i titoli di Stato e di non neutralità.

7 Redditi di capitale Ø Interessi su mutui, depositi e conti correnti; Ø interessi su obbligazioni pubbliche (titoli di Stato); Ø interessi su obbligazioni private e altri titoli; Ø dividendi derivanti da partecipazioni in società di capitali; Ø redditi derivanti da contratti assicurativi e da fondi di previdenza; Ø i proventi derivanti dalle gestioni collettive del risparmio (fondi comuni di investimento); Ø i proventi derivanti da riporti e pronti contro termine su titoli e valute.

8 Redditi diversi: plusvalenze Ø Plusvalenze derivanti da: cessione di partecipazioni qualificate; cessione di partecipazioni non qualificate; cessione di obbligazioni (pubbliche e private); cessione di valute estere, metalli preziosi, ecc. Ø La tassazione può avvenire: secondo il criterio della realizzazione: la plusvalenza è la differenza tra corrispettivo per la vendita e il costo di acquisto dell attività finanziaria, la tassazione avviene al momento della cessione; secondo il criterio della maturazione: nell anno di acquisto, la plusvalenza è la differenza tra valore maturato alla fine dell anno e costo di acquisto; negli anni successivi, la plusvalenza è la differenza tra valore maturato alla fine dell anno e valore all inizio dell anno. Ø Gli stessi criteri possono essere adottati per le minusvalenze.

9 Redditi diversi: proventi da derivati Ø I derivati sono attività finanziarie il cui valore deriva dal valore di altre attività finanziarie. Ø Consideriamo, ad esempio, l opzione di acquisto dell azione x. Essa è strutturata in questo modo: l acquirente paga un premio: per esempio, 5; l acquirente ottiene il diritto di acquistare, entro una data determinata, il titolo x, ad un prezzo fissato (prezzo di esercizio o strike price): per esempio, 100; se, entro la data prefissata, il prezzo del titolo x sul mercato sale oltre 100+5=105, l opzione verrà esercitata e si avrà un provento; ad esempio, se il prezzo sale a 110, l opzione viene esercitata e il provento è =5; se entro la data prefissata, il prezzo del titolo x non sale oltre 105, l opzione non verrà esercitata e si avrà una minusvalenza: ad esempio, se il prezzo rimane a 100, ci sarà una minusvalenza di 5.

10 Aliquote sui redditi di capitale e sulle plusvalenze da cessione di partecipazioni e titoli Ø 12,5%: interessi e plusvalenze su titoli di Stato; Ø 20%: tutti gli altri casi eccetto alcuni rendimenti di fondi pensionistici e di contratti assicurativi; Ø Reddito complessivo IRPEF: al 49,72% per dividendi e plusvalenze da partecipazioni qualificate in società non residenti in paesi a fiscalità privilegiata (= paesi cd. whitelisted); al 100% se residenti in tali paesi (= paesi cd. non white-listed). N.B.: ciascun reddito di capitale conseguito nell esercizio d impresa concorre in misura piena alla formazione del reddito d impresa, ma sconta una ritenuta alla fonte a titolo di acconto, alla medesime aliquote, che verrà poi scomputata dal debito ires.

11 Regimi di risparmio Ø Risparmio individuale o regime della dichiarazione: regime naturale. Ø Risparmio amministrato: regime opzionale per i redditi diversi. Ø Risparmio gestito: regime opzionale per i redditi di capitale e diversi. Il risparmio può essere gestito: individualmente: il risparmiatore è titolare delle singole attività finanziarie nel suo portafoglio; collettivamente: il risparmiatore è titolare di una quota di un patrimonio indiviso (fondi comuni di investimento).

12 Regimi di risparmio In tutti i regimi si applicano le aliquote viste in precedenza. Tuttavia, le modalità applicative divergono rispetto: Ø all obbligo di inclusione in dichiarazione o meno (anonimato); Ø al momento in cui rilevano le plus/minusvalenze (realizzazione/maturazione); Ø alla possibilità di recupero delle minusvalenze. Nell illustrare i diversi regimi, conviene partire da quello naturale (risparmio individuale), rispetto al quale gli altri due regimi rappresentano possibili opzioni alternative per alcune tipologie di reddito (redditi diversi per l amministrato e redditi di capitale e diversi per il gestito).

13 Risparmio individuale: redditi di capitale Tipologia di reddito Aliquote Modalità Opzioni Interessi su TdS italiani (BOT, BTP, CCT) e di paesi white-listed 12,5% Ritenute alla fonte a titolo di imposta Risparmio gestito Interessi su mutui, depositi e c/c 20% Interessi su obbligazioni private e su TdS di paesi non white-listed Dividendi da partecipazioni non qualificate in società residenti in paesi w.l. 20% 20% Dividendi da partecipazioni qualificate in società residenti in paesi w.l. Dividendi da partecipazioni (qualificate e non) in società residenti in paesi non w.l. Concorrono alla formazione del reddito complessivo Irpef al 49,72% Concorrono alla formazione del reddito complessivo Irpef al 100% Nessuna opzione: obbligo di inclusione in dichiarazione Nessuna opzione: obbligo di inclusione in dichiarazione

14 Risparmio individuale: redditi diversi Tipologia di reddito Aliquote Modalità Opzione Plusvalenze -su partecipazioni non qualificate in società residenti in paesi w.l.; -su obbligazioni private; -altre plusvalenze (compresi TdS di paesi non w.l.) Plusvalenze su titoli emessi dallo Stato italiano (BOT, BTP, CCT) e da paesi w.l. Plusvalenze da partecipazioni qualificate in società residenti in paesi w.l. Plusvalenze da partecipazioni (qualificate e non) in società residenti in paesi non w.l. 20% Imposta sostitutiva 20% su 62,5% Imposta sostitutiva Concorrono alla formazione del reddito complessivo Irpef al 49,72% Concorrono alla formazione del reddito complessivo Irpef al 100% Risparmio amministrato o gestito Risparmio amministrato o gestito Nessuna opzione: obbligo di inclusione in dichiarazione Nessuna opzione: obbligo di inclusione in dichiarazione

15 Risparmio individuale: redditi diversi Ø I redditi diversi vengono inclusi in dichiarazione: non c è anonimato e tassazione per periodo di imposta. Ø Le plus/minusvalenze rilevano alla realizzazione. Ø Le minusvalenze: possono essere compensate con le plusvalenze tassate alla stessa aliquota (20%, 49,72%, 100%); L eccedenza non compensata è riportabile in avanti per i successivi 4 anni.

16 Risparmio individuale e minusvalenze: esempio Ø Immaginiamo un contribuente che percepisce interessi lordi su TdS italiani per 100 e realizza una plusvalenza da partecipazione non qualificata in società residente in Italia per 175. Inoltre, l individuo vende una partecipazione non qualificata in una società residente in Italia conseguendo una minusvalenza di 200. Ø La minusvalenza può essere compensata nello stesso periodo di imposta con la plusvalenza per 175 euro. I restanti 25 euro di minusvalenza non dedotta nel periodo di imposta potranno essere dedotti nei 4 anni successivi. Ø Il contribuente riceve 87,5 euro di interessi netti poiché i 100 euro di interessi lordi scontano una ritenuta alla fonte a titolo d imposta del 12,5%, ossia 12,5 euro, applicata dall intermediario finanziario che interviene nell operazione.

17 Risparmio amministrato: redditi diversi Il risparmio amministrato è un opzione utilizzabile dal contribuente in alternativa al risparmio individuale esclusivamente per i redditi diversi (mentre ai redditi di capitale continuano ad essere applicate le ritenute alla fonte con le stesse modalità e aliquote previste per il risparmio individuale). Ø Differenza rispetto a risparmio individuale: viene garantito l anonimato perché non è richiesta l inclusione in dichiarazione. Ø Aspetti comuni (oltre alle aliquote): tassazione alla realizzazione delle plus/minusvalenze (ma l imposta è versata al momento della realizzazione, non al momento della dichiarazione); le minusvalenze possono essere compensate con altri redditi diversi e l eccedenza è riportabile per i successivi 4 anni.

18 Risparmio individuale gestito Il risparmio gestito è un opzione utilizzabile dal contribuente in alternativa al risparmio individuale per i redditi diversi e di capitale. Ø Nel risparmio gestito viene tassato il risultato di gestione nel quale confluiscono tutti i redditi maturati alla fine dell anno. Ø Il risultato di gestione viene tassato al 20%. Ø In linea di principio, il risultato di gestione di un singolo periodo di imposta è dato da: VALORE FINALE - VALORE INIZIALE del patrimonio gestito in un singolo periodo di imposta. Ma questa differenza deve essere corretta per tenere conto di una serie di aspetti.

19 Risparmio individuale gestito: risultato di gestione Ø Questa differenza può essere determinata non solo dalla gestione del patrimonio, ma dall aumento della ricchezza conferita che non va tassata (non è un imposta patrimoniale!): dal patrimonio finale vanno sottratti i conferimenti di capitale effettuati in corso d anno. Ø Inoltre, una quota del reddito generato può essere anche prelevata prima della fine dell anno e quindi non essere visibile nel patrimonio finale: al patrimonio finale vanno quindi aggiunti i prelievi di capitale effettuati in corso d anno.

20 Risparmio individuale gestito: risultato di gestione Esempio: Ø valore iniziale del patrimonio=100; Ø conferimento=20, prelievo=30; Ø reddito generato=risultato di gestione=25; Ø valore finale=115 ( ). L obiettivo è quello di tassare 25, ma la differenza tra valore iniziale e finale è solo 15. Va corretta sommando i prelievi e sottraendo i conferimenti: =25

21 Risparmio individuale gestito: risultato di gestione Ø Infine: il sistema deve consentire l applicazione dell aliquota del 12,5% sui TdS emessi da paesi white-listed. Ø Questo risultato si può ottenere tassando con l aliquota del 20% il 62,5% dell interesse o della plusvalenza sui TdS, dopo aver sottratto il relativo ammontare lordo dal risultato di gestione (sarebbe equivalente sottrarre solo 37,5% di questi redditi).

22 Risparmio individuale gestito: risultato di gestione Valore patrimonio finale lordo + prelievi in corso d anno - conferimenti in corso d anno - interessi e plusvalenze su TdS white-listed + 62,5% interessi e plusvalenze su TdS white-listed - valore patrimonio iniziale lordo = RISULTATO DI GESTIONE

23 Risparmio gestito individuale: regole di tassazione Il risultato di gestione viene tassato con aliquota del 20%. Confronto con il risparmio individuale: Ø Vantaggi: è possibile la piena compensazione tra redditi diversi e redditi di capitale. Se il risultato di gestione è negativo, il corrispondente importo è sottratto dal risultato di gestione dei 4 anni successivi; è garantito l anonimato. Ø Svantaggi: la tassazione delle plusvalenze avviene con il criterio della maturazione anche se non c è stata realizzazione (N.B: se c è realizzazione c è anche maturazione).

24 Risparmio gestito e minusvalenze: esempio Ø Immaginiamo un patrimonio iniziale di 1.000, dal quale derivano interessi lordi su titoli di stato per 100, una plusvalenza da partecipazione non qualificata in società italiana per 175 e una minusvalenza di 200 su un altra partecipazione non qualificata in società italiana. Ø Il valore del patrimonio finale è: =1.075 Ø Il risultato di gestione è: , =37,5 Ø Questo ammontare è pari alla differenza tra la somma dei redditi di capitale da tassare (62,5) e delle plusvalenze (175) meno l intero ammontare della minusvalenza (200): la minusvalenza viene pienamente utilizzata nel periodo d imposta. Ø L imposta pagata in questo caso dal contribuente è quindi pari al 20% di 37,5 euro, ossia a 7,5 euro. Ø Nel caso di risparmio individuale, gli interessi sarebbero stati tassati al 12,5% e il contribuente avrebbe pagato complessivamente 12,5 euro, quindi 5 euro in più. Questo perché gli interessi lordi non possono essere compensati con la minusvalenza.

25 Risparmio gestito e plusvalenze maturate: esempio Immaginiamo ora un patrimonio iniziale di 1.000, dal quale derivano interessi lordi su TdS italiani per 100 e una plusvalenza maturata da partecipazione non qualificata in società residente in Italia per 175. Il valore del patrimonio finale è Ø Il risultato di gestione è pari a , =237,5 e l imposta da versare è 47,5 (il 20% di 237,5). Ø Invece, nel regime di risparmio individuale, il contribuente avrebbe dovuto pagare solo il 12,5% di 100, ossia 12,5, perché la plusvalenza maturata non è tassabile in tale regime.

26 Risparmio collettivo gestito: regole di tassazione In questo caso c è un ente separato (fondo comune) che gestisce il patrimonio indiviso, di cui i singoli si suddividono le quote. Anche in questo caso viene tassato il risultato di gestione, costituito da regole analoghe a quelle già viste per il risparmio individuale gestito. Tuttavia, l imposta del 20% sui proventi è dovuta, in capo al sottoscrittore, soltanto nel momento in cui egli li percepisce tramite il riscatto o il rimborso delle quote o, eventualmente, attraverso distribuzioni periodiche: tassazione alla realizzazione.

27 Risparmio gestito collettivo: regole di tassazione Ø Quindi, in pratica, si è passati dalla tassazione al momento della maturazione alla tassazione al momento della realizzazione. Ø L obiettivo è stato quello di equiparare il trattamento dei fondi comuni italiani a quelli armonizzati Ue. Ø Ma in questo modo si è introdotta una discriminazione tra fondi comuni di investimento rispetto al risparmio individuale gestito grazie al differimento dell imposta consentito grazie alla tassazione, in capo al sottoscrittore, al momento della realizzazione.