RIVISTA BANCARIA ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO»

Transcript

1 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO» Settembre-Dicembre 2009 Tariffa Regime Libero:-Poste Italiane S.p.a.-Spedizione in abbonamento Postale-70%-DCB Roma5-6

2 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA ANNO LXV (NUOVA SERIE) SETTEMBRE-DICEMBRE 2009 N. 5-6 SOMMARIO G. DI GIORGIO La crisi e le aliquote fiscali in Italia» 3 Saggi C. BOIDO Real Estate: Investimento alternativo A. FASANO o strumento tradizionale» 7 A.F. PRESBITERO The Financial crisis and the HIPCs: another debt crisis?» 35 Interventi M. DRAGHI Gli economisti e la crisi» 65 Rubriche Il progetto Bankpedia (C. Oldani)» 71 Bankpedia: Nuove voci pubblicate» 72 Gli Italiani e il Risparmio (Sondaggio realizzato da Ipsos per Acri)» 91 Recensioni M. Quagliariello (a cura di) Stress Testing the Banking System: Methodologies and Application (Nicola di Iasio)» 99 Abstract/Sintesi» 103 Indice dell annata 2009» 105 Presidente del Comitato Scientifico: Giorgio Di Giorgio Direttore Responsabile: Giovanni Parrillo Comitato di redazione: Eloisa Campioni - Mario Cataldo - Domenico Curcio - Vincenzo Formisano - Pina Murè - Giovanni Scanagatta - Giovanpietro Scotto di Carlo Direzione e redazione: Largo Luigi Antonelli, Roma - Tel Fax redazione@rivistabancaria.it Amministrazione: Editrice Minerva Bancaria S.r.l. - Amministratore unico: Roberto Ara - Via Silvio Pellico, Milano - tel. 02/ fax 02/ Spedizione in abbonamento postale - Pubblicazione bimestrale - 50% - Roma ISSN: Econ.Lit

3 Editoriale LA CRISI E LE ALIQUOTE FISCALI IN ITALIA Il dibattito internazionale sugli strumenti per reagire alla crisi economica innescata dalla crisi finanziaria esplosa nell estate del 2007 ha giustamente sottolineato l esigenza di ricorrere a rilevanti stimoli fiscali. Molti hanno inneggiato al ritorno in auge di John Maynard Keynes e sottolineato l attualità delle sue ricette di politica economica, formulate negli anni seguenti la Grande Depressione del 29. Altri sono andati più indietro e rispolverato le analisi di Karl Marx sulla ciclicità e l ineludibilità delle crisi nelle economie capitalistiche. Negli Stati Uniti, il cambio della guardia alla Presidenza con l arrivo di un giovane leader democratico che, almeno in campagna elettorale, ha puntato molto sul Change, è stato visto come coerente con un deciso abbandono dell approccio liberista e di contenimento del ruolo dello Stato che ha caratterizzato l economia dagli anni 80 in poi. Ma è ancora incerto, all indomani della chiusura del primo anno di recessione globale nel dopoguerra, che l espansione fiscale negli USA sia sufficiente a rimettere in moto la crescita economica mondiale. Stimoli fiscali forti sono stati proposti e parzialmente realizzati anche in Europa (seppure nei margini consentiti dal Trattato di Maastricht e dal Patto di Stabilità e Crescita), in Giappone e soprattutto nei maggiori paesi emergenti, laddove esistevano riserve in valuta e risorse pubbliche sufficienti accumulate in un decennio di rapido sviluppo. Come è naturale, i pacchetti fiscali proposti per il 2009 e il 2010 non sono del tutto omogenei tra i paesi. Non è infatti scontato che siano ingenti investimenti pubblici, la classica ricetta keynesiana, la panacea di tutti i mali che ci affliggono. Ovunque occorre considerare la dinamica recente della spesa pubblica e privata, la dimensione del settore pubblico nell economia e il peso del debito. Su questa base, investimenti pubblici in settori sottodimensionati negli Usa come sanità, scuola e infrastrutture per il risparmio energetico sono da valutarsi positivamente. Lo sono meno i sussidi e gli incentivi a consumi di beni durevoli, la cui dinamica sostenuta (e l associata carenza nella formazione di risparmio) costituisce una delle principali cause degli squilibri internazionali. RIVISTA BANCARIA - MINERVA BANCARIA N. 5-6/2009 3

4 GIORGIO DI GIORGIO Nell area dell Euro, e in particolare in Italia, non è detto valga la stessa ricetta. L economia italiana è stagnante da quasi due decadi, mortificata da un settore pubblico invasivo ed inefficiente: la semplice ricetta del costruire ponti e strade, senza avere certezza che siano mai finiti, o, se anche, utili, merita di essere meglio argomentata o difesa. Così come appare limitato, dal punto di vista degli effetti producibili, il varo di sussidi all acquisto di auto e elettrodomestici. D altronde, il peso del debito costituiva un vincolo forte e la cautela del governo dei mesi passati può leggersi in questa ottica. Ma nei giorni scorsi, il dibattito sulla politica fiscale è stato decisamente rinvigorito dalle dichiarazioni del Premier in merito alla necessità di semplificare il sistema tributario e all auspicio di una riduzione del numero e del livello delle aliquote, riprendendo antiche (ed efficaci) promesse elettorali. Non ci sono dubbi che un nodo importante, nel paese, riguardi un peso fiscale eccessivo, e un sistema complessivamente iniquo e scarsamente efficace, che finanzia largamente rendite di posizione, privilegi e inefficienze diffuse nel settore pubblico, distorcendo la struttura degli incentivi a cui rispondono le azioni individuali. Occorre progressivamente spostare la tassazione dal lavoro e dall impresa ai consumi e adeguare alla media europea la tassazione sulle rendite finanziarie, semplificando e armonizzando. Ai fini di una minima ridistribuzione reddituale, potrebbe essere utile la reintroduzione di forme limitate di tassazione sul patrimonio (attraverso un adeguamento delle rendite catastali) e sui trasferimenti intergenerazionali dello stesso, magari oltre determinate soglie. Per quello che riguarda il dibattito sulle aliquote, è stato sottolineato come le due aliquote dell originario disegno del Ministro Tremonti costerebbero tra i 18 e i 20 miliardi di euro (intorno ai 2 punti di PIL, che corrisponde alla misura media degli interventi fiscali dei paesi industrializzati nel l Italia ha fatto circa 0.1% del PIL). Si tratta di un piano ambizioso, 23% fino a 100 mila euro, 33% oltre, e forse anche scarsamente in linea con il principio della progressività dell imposta. Tuttavia una sua applicazione graduale, magari attraverso tre aliquote invece che due, potrebbe rappresentare un buon compromesso e sanare la attuale penalizzazione soprattutto dei redditi medi delle famiglie italiane, colpiti da una aliquota marginale del 38% tra i 28 e i 55 mila euro di reddito. Liberare risorse per il consumo in questa fascia dovrebbe essere il primo obiettivo esplicito di una seria azione riformista da parte del governo. Una proposta meno onerosa, semplice e più equa potrebbe considerare aliquote del 23% fino a , 33% fino a 150 mila, 43% 4 EDITORIALE

5 LA CRISI E LE ALIQUOTE FISCALI IN ITALIA oltre. Il suo solo annuncio, anche con applicazione differita, costituirebbe una forte iniezione di quel carburante prezioso, così utile all inizio di una difficile ripresa economica, che si chiama fiducia. Giorgio Di Giorgio RIVISTA BANCARIA - MINERVA BANCARIA N. 5-6/2009 5