Insieme per crescere. I contratti di rendimento energetico: i fondamenti e le criticità Convegno FIRE EPC 2015

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1 Insieme per crescere I contratti di rendimento energetico: i fondamenti e le criticità Convegno FIRE EPC 2015 Giorgio Castorina Rödl & Partner Rödl & Partner Milano,

2 Rödl & Partner nel mondo Rödl & Partner è stato fondato a Norimberga nel 1977 dal Dr. Bernd Rödl ed oggi è il più grande studio interdisciplinare di origine tedesca capace di riunire in un'unica struttura internazionale di circa collaboratori le competenze di avvocati, dottori commercialisti, revisori contabili e consulenti del lavoro. Rödl & Partner, attualmente presente con 24 uffici in Germania e 91 filiali in 40 Paesi del mondo, è in grado di offrire una consulenza professionale qualificata in tutte le principali lingue. L internazionalizzazione dell attività, iniziata alla fine degli anni 80, si è sviluppata sulla base di una profonda e diretta conoscenza delle realtà economiche e giuridiche locali, requisito fondamentale per il successo di uno studio internazionale. Oltre che nei principali paesi europei, Rödl & Partner è presente negli Stati Uniti d America, in Brasile, in sud Africa, in Medio ed Estremo Oriente. 2

3 Rödl & Partner nel mondo Austria Bielorussia Bosnia Brasile Bulgaria Cina Croazia Emirati Arabi Uniti Estonia Federazione Russa Francia Georgia Germania Hong Kong India Indonesia Italy Kazakistan Lettonia Lituania Messico Moldavia Polonia Regno Unito Repubblica Ceca Slovacchia Romania Singapore Slovenia Spagna Stati Uniti Sud Africa Svezia Svizzera Tailandia Turchia Ucraina Ungheria Vietnam 3

4 Rödl a Padova: il team energy di Padova Rödl & Partner è stato uno dei primi studi europei a costituire team di professionisti interamente dedicati ad investimenti nelle green technologies & renewable energies, con l obiettivo di assistere operatori industriali e finanziari in tutte le fasi dei progetti CORPORATE Assistenza e consulenza societaria ordinaria Supporto in operazioni straordinarie e di M&A sia in Italia che all estero Supporto nella redazione di documenti e contrattualistica societaria CONTRACTING Contrattualistica di settore (contratti EPC, contratti per la valorizzazione dei CB, O&M etc ) Contrattualistica Real Estate per acquisto di terreni e costituzioni di altri diritti reali Valutazione della bancabilità dei progetti e dei contratti BANKING & FINANCE Attività di Project Financing e Project Leasing Negoziazione dei relativi contratti e del security package Assistenza post financial close per l adempimento degli obblighi contrattuali e perfezionamento delle garanzie contrattuali DIRITTO AMMINISTRATIVO Attività di Due diligence legale Valutazione degli incentivi e predisposizione di atti e documenti per l accesso ad essi Gestione dei rapporti e contenzioso con il GSE Diritto dell energia 4

5 I protagonisti dell efficienza: le ESCo Tanto la normativa comunitaria, quanto quella nazionale, definiscono la ESCo in base al tipo di attività che svolgono, senza fornirne i requisiti Art. 1 Direttiva 2006/32/CE Art. 2, lett. i) D.Lgs. 115/08 persona fisica o giuridica che fornisce servizi energetici ovvero altre misure di miglioramento dell'efficienza energetica nelle installazioni o nei locali dell'utente e, ciò facendo, accetta un certo margine di rischio finanziario. Il pagamento dei servizi forniti si basa, totalmente o parzialmente, sul miglioramento dell'efficienza energetica conseguito e sul raggiungimento degli altri criteri di rendimento stabiliti DELIBERA AEEG 9/2011 Nel regolamentare l accreditamento presso l Autorità ai fini dell accesso al mercato dei TEE, definisce le ESCO come società di servizi energetici le società che alla data di avvio del progetto hanno come oggetto sociale anche non esclusivo l offerta di servizi integrati per la realizzazione e eventuale successiva gestione degli interventi Formalmente ciò che caratterizza una ESCO è solo l oggetto sociale. 5

6 Le ESCo nel sistema di certificazioni Ad una carenza di chiarezza legislativa è sopperito il sistema di CERTIFICAZIONI DI QUALITA ART. 8 DIR 2006/32/CE Perché sia raggiunto un livello elevato di competenza tecnica, di obiettività e di attendibilità, gli Stati membri assicurano, laddove lo ritengano necessario, la disponibilità di sistemi appropriati di qualificazione, accreditamento e/o certificazione per i fornitori di servizi energetici, di diagnosi energetiche e delle misure di miglioramento dell'efficienza energetica ART. 16 D.LGS. 115/08 Allo scopo di promuovere un processo di incremento del livello di qualità e competenza tecnica per i fornitori di servizi energetici, con uno o più decreti del Ministro dello sviluppo economico è approvata, a seguito dell'adozione di apposita norma tecnica UNI-CEI, una procedura di certificazione volontaria per le ESCO ART. 12 D.LGS. 102/14 I soggetti di cui all'articolo 7, comma 1, lettere c), d) ed e) del decreto ministeriale 28 dicembre 2012, decorsi ventiquattro mesi dall'entrata in vigore del presente decreto ( ), possono partecipare al meccanismo dei certificati bianchi solo se in possesso di certificazione, secondo le norma UNI CEI e UNI CEI Le norme tecniche di riferimento elaborate ü UNI-CEI 11352: Definisce i requisiti organizzativi e tecnici delle ESCo ü EN 15900: individua e descrive le fasi di fornitura del servizio energetico 6 6

7 La norma tecnica UNI-CEI L organismo UNI è l ente privato atto allo svolgimento di attività normativa nei settori industriale, commerciale e terziario. Di concerto con il CEI esso regola anche il settore elettrotecnico. UNI-CEI E il primo provvedimento normativo a definire i caratteri che deve possedere una ESCO per potere ottenere la certificazione: ü offrire un servizio di efficienza energetica Ø LE SOCIETA CHE VOGLIONO CERTIFICARSI DEVONO: ü possedere le capacità organizzativa, diagnostica, progettuale, gestionale, economica e finanziaria definite dalla norma ü offrire garanzia contrattuale con assunzione in proprio dei rischi tecnici e finanziari connessi con l'eventuale mancato raggiungimento degli obiettivi concordati. ü collegare la remunerazione dei servizi e delle attività fornite al miglioramento dell'efficienza energetica e ai risparmi conseguito 7

8 La nuova definizione di EPC Il D.Lgs. 115/08 ha definito il Contratto di rendimento energetico Accordo contrattuale tra il beneficiario e il fornitore riguardante una misura di miglioramento dell'efficienza energetica, in cui i pagamenti a fronte degli INVESTIMENTI in siffatta misura sono effettuati in funzione del livello di miglioramento dell'efficienza energetica stabilito contrattualmente. Il D.Lgs. 102/14 ha modificato la precedente definizione Contratto di rendimento energetico o di prestazione energetica (EPC) Accordo contrattuale tra il beneficiario o chi per esso esercita il potere negoziale e il fornitore di una misura di miglioramento dell'efficienza energetica, verificata e monitorata durante l'intera durata del contratto, dove gli INVESTIMENTI (lavori, forniture o servizi) realizzati sono pagati in funzione del livello di miglioramento dell'efficienza energetica stabilito contrattualmente o di altri criteri di prestazione energetica concordati, quali i risparmi finanziari 8

9 Tre importanti novità nella nuova definizione di EPC Monitoraggio intervento La necessità di prevedere il monitoraggio e la verifica dell intervento, elemento imprescindibile in un rapporto che si basa sul risparmio condiviso, è stato ora codificato Tipi di investimenti Eliminato ogni dubbio sulla possibilità di considerare EPC un contratto avente ad oggetto servizio o fornitura, problema sentito soprattutto nei confronti della PA Parametri di valutazione Viene espressamente riconosciuta la possibilità che il corrispettivo del contratto venga determinato non su basi tecnico-ingegneristiche, bensì sulla base dell effettivo risparmio economico conseguito 9

10 I contenuti minimi dell EPC secondo il nuovo D.lgs. 102/14 - Interventi da realizzare e risultati da conseguire - Risparmi garantiti da conseguire - Obblighi delle parti - Durata, modalità e termini del contratto: - Obblighi delle parti - Fasi di attuazione delle misure previste e costi - Modalità di quantificazione dei risparmi effettivamente conseguiti, controlli di qualità e garanzie - Suddivisione dei risparmi realizzati a titolo di corrispettivo - Sanzioni in caso di inadempienza - Modalità di modifica delle condizioni incidenti sui contenuti del contratto 10

11 Distribuzione dei rischi del progetto in capo alla ESCO La ESCO assume il rischio imprenditoriale relativo agli investimenti e alle attività di miglioramento dell efficienza energetica. Rischi tecnici FASE DI PROGETTAZIONE (soluzioni tecniche e ingegneristiche adottate) FASE DI COSTRUZIONE (mancata realizzazione/realizzazione a costi maggiori/ allungamento dei tempi di cantiere) FASE DI OPERAZIONE (maggiori costi di gestione/manutenzione ordinaria e straordinaria) Altri rischi RISCHI DI MERCATO (riduzione della domanda e alla volatilità dei prezzi) RISCHI FINANZIARI (aumento dei costi di finanziamento) RISCHI POLITICI (modifiche nelle leggi/regolamenti, cambiamenti degli orientamenti politici) 11

12 Contratto molto articolato attribuzione dei rischi alle parti contrattuali Fase 1 ANALISI DEI RISULTATI DELL AUDIT ENERGETICO Stima del risparmio ottenibile Determinazione degli interventi da eseguire Determinazione del risparmio minimo Fase 2 ESECUZIONE DEGLI INTERVENTI Propedeutica alla fase del raggiungimento dello scopo del Contratto Collaudo/collaudi delle opere Fase 3 RAGGIUNGIMENTO DELLO SCOPO: OTTENIMENTO RISPARMIO Esercizio e gestione Determinazione dell energia consumata Determinazione del raggiungimento del risparmio minimo garantito 12

13 Forme contrattuali di EPC In relazione alla ripartizione dei rischi, alla copertura del finanziamento ed alla remunerazione della ESCo, nella prassi si sono sviluppati sette tipi di EPC. ü ü ü ü ü ü ü ü First Out Shared savings Guaranteed savings Four step Pay from saving Build-own-operate & transfer (BOOT) First-in Chauffage (asset ownership) 13

14 Forme contrattuali di EPC In relazione alla ripartizione dei rischi, alla copertura del finanziamento ed alla remunerazione della ESCo, la guida EPEC individua 4 tipologie di EPC contracts. Tipo 1 Tipo 2 Tipo 3 Tipo 4 ESCo si fa carico del finanziamento ESCo fornisce garanzia di risparmio (cd. Shared Saving) Cliente si fa carico del finanziamento ESCo offre garanzia di rendimento (cd. Guaranteed Saving) L intera quota di risparmio è utilizzata per ripagare il debito (cd. First Out) Il cliente affida la gestione dei propri impianti alla ESCO in outsourcing (cd. Chauffage) La stessa guida EPEC individua nel Tipo 1 e nel Tipo 4 le forme di EPC più idonee in un progetto di riqualificazione energetica di immobili pubblici. 14

15 1. Shared saving ü La ESCO fornisce il capitale o ricorre a finanziatori terzi ü Le parti si accordano sulla suddivisione % dei proventi del risparmio determinato dallo studio di fattibilità. ü I contratti hanno una durata di circa 5-10 anni in considerazione del fatto che soltanto una quota del risparmio contribuisce al recupero dell investimento iniziale. ü Durante l esecuzione del contratto la proprietà degli impianti e delle opere rimane in capo alla ESCO e alla scadenza contrattuale si trasferisce al cliente. ü Come nel modello First Out, la ESCO oltre al rischio tecnico inerente alla performance a cui è legata la sua remunerazione, assume anche il rischio finanziario. 15

16 2. Guaranteed Saving ü Il soggetto finanziatore è un soggetto terzo diverso dalla ESCO e dal cliente ü Il cliente sottoscrive il prestito ü Il contratto dura circa 4-8 anni. ü La ESCO si impegna essenzialmente a garantire che i risparmi non siano inferiori ad un minimo concordato, stabilito sulla base dell analisi di fattibilità. ü Il cliente finale finanzia la progettazione e l installazione del miglioramento delle misure di efficienza, assumendosi l obbligo contrattuale del pagamento e il conseguente rischio di credito. ü Il prestito grava sul bilancio del cliente e riduce, come in un prestito ordinario, la capacità d affidamento della ESCO ü Il cliente paga alla ESCO un canone con il quale remunera il servizio di gestione (O&M: Operations & Maintenance) ü Il totale della spesa annua non supera comunque la spesa energetica storica del cliente; ü La ESCO dovrebbe avere esperienza, referenze e asset per potere offrire al cliente le garanzie sul risparmio (direttamente o mediante forme assicurative note come performance bond). 16

17 3. First out ü ESCO fornisce il capitale o ricorre a finanziatori terzi. ü Il risparmio energetico conseguito viene interamente utilizzato per ripagare il finanziamento dell intervento e remunerare l attività. ü Il contratto solitamente ha una durata di circa 3-5 anni. ü Alla scadenza contrattuale il risparmio va interamente a favore del cliente che diventa proprietario degli impianti e delle opere eseguite. ü Tutti i costi e i profitti sono dichiarati in anticipo e i risparmi sono impiegati innanzi tutto per la copertura completa di questi costi. ü La ESCO mantiene la proprietà dell impianto fino alla scadenza del contratto, successivamente alla quale lo stesso si trasferisce nella titolarità del cliente. ü La ESCO è di solito responsabile della manutenzione degli impianti. Tale clausola può essere modificata in modo da conferire la responsabilità della manutenzione al consumatore di energia qualora la società fornitrice di servizi riconosca al personale interessato la necessaria competenza. 17

18 4. Chauffage (Asset ownership) ü Il cliente affida la gestione dei propri servizi alla ESCO che provvede al pagamento delle bollette energetiche e delle fatture dei combustibili per tutta la durata del contratto. ü Pagamento di un canone pari alla spesa energetica che il cliente affrontava prima dell entrata in vigore del contratto, meno uno sconto pattuito. ü Applicazione di solito ai servizi di climatizzazione (ma può adattarsi anche ad altri tipi di fabbisogni energetici). ü Di norma la durata può giungere a anni, al fine di consentire un adeguato tempo di recupero degli investimenti sugli impianti. ü Il modello Chauffage è un contratto di fornitura di servizi e può essere considerato come una sorta di outsourcing e cioè un operazione in cui l azienda delega ad un terzo lo svolgimento di una funzione che in passato svolgeva in proprio. ü Schema contrattuale più adeguato al soddisfacimento delle esigenze della Pubblica Amministrazione. 18

19 Esempio di contratto di rendimento energetico con risparmio garantito Oggetto del Contratto Interventi di risparmio energetico con garanzia di un risparmio minimo à Contratto con obbligo di risultato Indicazioni sulla proprietà dell edificio/del suolo sottostante/titolo per l uso dell edificio Descrizione degli interventi da eseguire Parti contrattuali Committenza privata: Condomini/Imprese Proprietario dell edificio non coincide con cliente della ESCo: approvazione del contratto da parte del proprietario, eventualmente obbligo di subentro del proprietario nel contratto Determinazione del Responsabile del Progetto (sia cliente che ESCo) Servizi/obblighi della ESCo Ottenimento permessi Diritto della ESCo di incaricare sub-appaltatori Procedura per le modifiche (del cronoprogramma) consentite : 19

20 Esempio di contratto di rendimento energetico con risparmio garantito Servizi/obblighi del cliente Pagamento del prezzo Collaborazione/messa a disposizione di attrezzi/impianti Accordi economici Meccanismi di pagamento -> parte del risparmio ottenuto Penali (premi) in caso del non raggiungimento (superamento) del risparmio minimo garantito Clausole a tutela del cliente (o della banca finanziatrice) Remunerazione solo per energia risparmiata Garanzie di buona esecuzione del contratto (performance bond), coperture assicurative Diritti di subentro (di un soggetto designato dall ente finanziatore) 20

21 Esempio di contratto di rendimento energetico con risparmio garantito Clausole a tutela della ESCo Definizione di baseline comparativa (stabilizzazione domanda di energia) Definizione di linee guida di gestione dell edificio (stabilizzazione qualità intervento) Garanzie (depositi, fideiussioni della casa madre) Riserva di proprietà su installazioni Diritti reali a tutela sull area su cui sorgono gli impianti installati Regole per la richiesta dei certificati bianchi Definizione ruoli Liberatoria per richiesta CB Astensione da richiesta di altri incentivi (cumulabilità CB/detrazioni fiscali) 21

22 Esempio di contratto di rendimento energetico con risparmio garantito Regole per il caso del fallimento del cliente/della ESCo Rischio di scioglimento del contratto (però risarcimento del danno, credito privilegiato) Mitigazione del rischio di scioglimento: essere indispensabile per la continuità aziendale pagamenti mensili ottenere conferma espressa che il contratto non sarà sciolto quanto prima Rischio di revocatorie fallimentari Varie ed eventuali Previsione di casi di forza maggiore Condizioni di recesso (per parte contraente e tipologia di evento) ed eventualmente relativo indennizzo (per ciascuna fattispecie) Procedure di risoluzione delle controversie/diritto applicabile/foro competente 22

23 Esempio di contratto di rendimento energetico con risparmio garantito Allegato 1: Immobili oggetto di interventi di riqualificazione Allegato 2: Cronoprogramma dei lavori della Fase 2 Allegato 3: Criteri di calcolo della Baseline dei costi energetici e dell ammontare del risparmio Allegato 4: Baseline dei costi energetici incl. prezzi di energia Allegato 5: Report dell Audit energetico 23

24 Stato di mercato e di fatto dei finanziamenti Secondo il Rapporto Abi Le Banche e la Green Economy, sul totale dei finanziamenti green dal 2007 al 2012, solo il 2,4% di 25 miliardi di Euro è stato destinato all efficienza energetica 19,1% 5,5% 3,1% 6,0% 2,4% 63,9% Fonte SEN Eolico Fotovoltaico Bioenergie Efficienza energetica Generico Idraulico Fonte ABI

25 Criticità: bontà del progetto/bontà delle parti Project finance è cash flow based: Piano finanziario che valorizza i flussi reddituali del progetto per il rimborso del debito garantendo la remunerazione del capitale investito e del rischio assunto dai finanziatori Project finance Valutazione oggettiva dell iniziativa imprenditoriale: ü Redditività del progetto (flussi di cassa previsionale) ü Security package per corretta allocazione rischi sui diversi attori coinvolti Separazione giuridico - contabile tramite costituzione SPV (off balance) Garanzie costituite da asset del progetto, cash flow, sponsor (se limited recourse) VS Corporate finance Valutazione soggettiva del merito creditizio dell impresa: ü Valutazione dei soci ü Valutazione del patrimonio sociale ü Capacità di indebitamento dell impresa ü Garanzie di tipo reale o personale Operazione on balance Garanzie patrimoniali/reali dell impresa 25

26 C è una soluzione? E possibile replicare analogamente il modello project alle operazioni di efficienza energetica? FINANZIATORE USO Cliente finale Finanziamento PROPRIETA ESCo/SPV Energy performance contract Sub EPC Subappalto TEE 26

27 Struttura operazione di efficienza energetica in PF - PL E possibile replicare analogamente il modello project alle operazioni di efficienza energetica? Rinnovabili - Efficienza Omogeneità e semplicità Tipologia interventi Etereogeneità e complessità EPC/O&M Standard Contratti Difficilmente standardizzabili Meccanismi consolidati Know how banca Da adattare al caso specifico Derivante da produzione di energia e incentivi Facilmente prevedibile e poco dipendente da fattori terzi FIT/RID costituivano il 90% del cash flow Security package standard e tendenzialmente completo Flussi finanziari canalizzabili Business Plan Incentivi Garanzie Derivante e dipendente dall effettivo risparmio del cliente Può essere alterato da rischio di domanda/prezzo dell energia Costituiscono parte meno rilevante del cash flow Security package da adattare e non sempre idoneo 27

28 Garanzie per la banca finanziatrice > Accordo diretto tra banca, ESCo, proprietario dell immobile e beneficiario > Diritti reali proprietà dei beni installati > Vincoli alla cedibilità del progetto intero > Step-in-right di un soggetto terzo designato dalla banca finanziatrice in caso di risoluzione per fatto del Concessionario > Privilegio speciale > Cessione in garanzia dei canoni del Contratto EPC > Pegno sulle quote della ESCO > Pegno sule quote dei soci della ESCO > Pegno sui conto correnti della ESCO > Pegno sui certificati bianchi/cessione in garanzia di crediti derivanti dalla vendita dei certificati bianchi > Altre garanzie dei soci (come fideiussioni e garanzie) > Vincoli su assicurazioni del progetto 28

29 Ipotesi struttura alternativa E altresì possibile costituire una SPV, titolare degli asset (realizzati dalla ESCo o da altro appaltatore) che saranno, per il tramite della ESCo, posti nella disponibilità del cliente FINANZIATORE SPONSOR Finanziamento Shareholders loan SPV PROPRIETÀ USO Cliente finale Locazione POSSESSO ESCO Energy performance contract EPC (appalto) / O&M TEE Assicurazioni 29

30 Contatti Giorgio Castorina Rödl & Partner Padova Via Rismondo 2/E Padova Telefon +39 (049) Telefax +49 (049) Ogni singola persona conta, per i Castellers come per noi. Le torri umane simboleggiano in modo straordinario la cultura di Rödl & Partner. Incarnano la nostra filosofia di coesione, equilibrio, coraggio e spirito di squadra. Mostrano la crescita che scaturisce dalle proprie forze, elemento che ha fatto di Rödl & Partner quello che è oggi. Força, Equilibri, Valor i Seny (potenza, equilibrio, coraggio e intelligenza) sono i valori dei Castellers, così vicini ai nostri. Per questo, dal maggio 2011, Rödl & Partner ha stretto una cooperazione con i Castellers di Barcellona, ambasciatori nel mondo dell antica tradizione delle torri umane. L associazione catalana incarna, insieme a molte altre, questa preziosa eredità culturale. 30