Contribuiamo allo sviluppo economico del territorio delle Banche di Credito Cooperativo. Svia Salaria srl. Strategie di copertura rischio tasso

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1 Contribuiamo allo sviluppo economico del territorio delle Banche di Credito Cooperativo Svia Salaria srl Strategie di copertura rischio tasso Roma 20 Aprile

2 Indice Analisi della posizione Le possibili strategie di copertura 3 Caratteristiche dell operazione di leasing Via Salaria srl è destinataria di un operazione di leasing immobiliare del quale si elencano le seguenti caratteristiche: Importo finanziato: euro ,23 Anticipo: euro ,45 Durata: mesi 240 Tasso Euribor 3 mesi base: 0,72% Spread: 1,20% Tasso leasing: 1,92% Canone mensile: euro ,12 Il leasing è indicizzato al tasso variabile euribor, per cui l operazione è esposta al rischio di aumento degli oneri finanziari in conseguenza del possibile aumento del tasso parametro Euribor 3 mesi. L obiettivo di questa presentazione è quello di illustrare differenti strategie di copertura ed analizzarne gli effetti in termini di flussi di cassa potenziali in ipotesi di crescita dei tassi euribor. 4

992,45 Durata: mesi 240 Tasso Euribor 3 mesi base: 0,72% Spread: 1,20% Tasso leasing: 1,92% Canone mensile: euro 66.

3 Situazione della curva dei tassi (1) Scenario di riferimento Curva dei tassi a pronti La curva dei tassi presenta una pendenza positiva, con tassi a breve termine bassi e tassi a medio-lungo termine crescenti. L euribor 3 mesi oggi quota 0,65%, il tasso IRS 10 anni il 3,24% e quello a 20 anni il 3,76%. Il grafico mostra il confronto con le curve di uno e due anni fa Aprile 2008 Aprile 2009 Aprile Situazione della curva dei tassi Conseguenze Curva dei tassi a termine La curva dei tassi a termine (tassi impliciti Euribor 3m) presenta valori crescenti. 6

L euribor 3 mesi oggi quota 0,65%, il tasso IRS 10 anni il 3,24% e quello a 20 anni il 3,76%.

4 Indice Analisi della posizione Le possibili strategie di copertura 7 Alternative di copertura 19,5 anni Si è scelto di procedere alla valutazione di confronto tra Interest Rate Swap differenti per durata e steps escludendo di prendere in considerazioe strategie di tipo opzionale (Cap e Collar). Di seguito le quotazioni al 16 aprile per un Certezza con scadenza 1/11/2029 CERTEZZA Partenza Scadenza Tasso 01-mag nov-29 3,69% 01-mag nov-29 3,96% CERTEZZA STEP UP Partenza fine step 1 fine step 2 fine step 3 Scadenza 01-mag mag mag nov-29 1,00% 2,00% 2,50% 5,40% 01-mag mag nov mag-10 2,00% 3,50% 5,70% 01-nov nov nov-29 2,700% 3,700% 4,750% 3,000% 3,700% 4,420% 01-mag-11 2,700% 3,700% 5,150% 3,000% 3,700% 4,920% Nota: Il tasso non comprende lo spread sul leasing 8

Di seguito le quotazioni al 16 aprile per un Certezza con scadenza 1/11/2029 CERTEZZA Partenza Scadenza Tasso 01-mag-10 01-nov-29 3,69% 01-mag-11 01-nov-29 3,96% CERTEZZA STEP UP Partenza fine step 1

5 Alternative di copertura 10 anni Di seguito le quotazioni al 16 aprile per un Certezza con scadenza 1/05/2020 CERTEZZA Partenza Scadenza Tasso 01-mag mag-20 3,40% 01-mag mag-20 3,70% CERTEZZA STEP UP Partenza fine step 1 fine step 2 fine step 3 Scadenza 01-mag mag mag-20 2,400% 3,700% 3,850% 2,700% 3,700% 3,630% 01-mag mag mag mag-20 2,00% 3,50% 6,750% 01-mag mag mag mag-20 1,00% 2,00% 2,50% 5,70% Nota: Il tasso non comprende lo spread sul leasing 9 Analisi di sensitività in assenza di copertura Il grafico mostra lo scenario dei tassi impliciti con uno shift del 1% ed una ipotesi di crescita lineare del tasso euribor dello 0,05% al mese che sarà preso come riferimento per una analisi dell aumento dei flussi di cassa per effetto dei conguagli di interesse. L analisi prende in considerazione i prossimi 13 anni del leasing. Sensitivity Analysis 9,00% 8,25% Euribor 3m 7,50% 6,75% 6,00% 5,25% 4,50% 3,75% Tassi crescenti Tassi impliciti Tassi impliciti +1% IRS 3,69% 3,00% 2,25% 1,50% 0,75% 0,00% giu-10 giu-12 giu-14 giu-16 giu-18 Nota: l interesse è principalmente rivolto a verificare sostenibilità dell operazione 10 nel caso di aumento del tasso variabile, le analisi considerano solo il caso di tassi crescenti. giu-20 giu-22

6,750% 01-mag-11 01-mag-13 01-mag-15 01-mag-20 1,00% 2,00% 2,50% 5,70% Nota: Il tasso non comprende lo spread sul leasing 9 Analisi di sensitività in assenza di copertura Il grafico mostra lo

6 Analisi di sensitività in assenza di copertura Il grafico mostra l aumento mensile del canone nei differenti scenari ed un confronto con la copertura IRS plain vanilla per l intera durata. La copertura porterebbe ad un esborso maggiore per circa euro al mese il primo anno, decrescenti poi per effetto del rimborso della quota capitale L analisi prende in considerazione i prossimi 13 anni del leasing. Sensitivity Analysis ,00 Canone leasing , , , , , ,00 Tassi crescenti Tassi impliciti Tassi impliciti +1% IRS 3,69% , , , ,00 Nota: l interesse è principalmente rivolto a verificare sostenibilità dell operazione 11 nel caso di aumento del tasso variabile, le analisi considerano solo il caso di tassi crescenti. giu-10 giu-12 giu-14 giu-16 giu-18 giu-20 giu-22 Analisi di sensitività con copertura per 19,5 anni La modulazione dell IRS può portare a differenti step up che a loro volta portano ad un esborso degli oneri finanziari diluiti diversamente nel tempo. Sensitivity Analysis copertura ,00 Canone leasing , , , , , ,00 Senza copertura IRS 3,69% IRS fwd 3,96% IRS step up 1 IRS step up 3 IRS step up , , , ,00 giu-10 giu-12 giu-14 giu-16 giu-18 giu-20 giu-22 12

000 euro al mese il primo anno, decrescenti poi per effetto del rimborso della quota capitale L analisi prende in considerazione i prossimi 13 anni del leasing. Sensitivity Analysis 110.

7 Analisi di sensitività con copertura per 10 anni Il grafico seguente mostra invece i differenti esborsi mensili degli oneri finanziari sulle coperture a 10 anni. Sensitivity Analysis copertura ,00 Canone leasing , , , , , , ,00 Tassi crescenti IRS 3,40% IRS fwd 3,70% IRS step up 1 IRS step up 2 IRS step up , , , , ,00 mag-10 mag-11 mag-12 mag-13 mag-14 mag-15 mag-16 mag-17 mag-18 mag-19 13

000,00 100.000,00 95.000,00 90.000,00 85.

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