SCIENZA DELLE FINANZE TASSAZIONE ATTIVITÀ FINANZIARIE (cap. 6 Bosi-Guerra, cap. 4 Artoni)

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1 SCIENZA DELLE FINANZE TASSAZIONE ATTIVITÀ FINANZIARIE (cap. 6 Bosi-Guerra, cap. 4 Artoni) Ludovico Carrino ludovico@unive.it Ricevimento: lunedì ore o su appuntamento Sala riunioni panoramica, V piano Tigor Ludovico Carrino

2 Attività finanziarie: impiego del capitale Azioni o quote di capitale di società titolo rappresentativo di una quota della proprietà di una società Obbligazioni titoli di credito che rappresenta una parte di debito acceso da una società o da un ente pubblico per finanziarsi. Garantisce all'acquirente il rimborso del capitale più un tasso di interesse Titoli di Stato: obbligazioni emesse dal Ministero dell Economia per conto dello Stato zero coupon (BOT, CTZ), tasso variabile (CCT) e a tasso fisso (BTP) Depositi e conti correnti 24

3 Redditi da attività finanziarie Redditi di capitale interessi su obbligazioni (e simili), depositi e conti correnti Dividendi (utili da partecipazioni in società) proventi della gestione collettiva del risparmio (fondi comuni di investimento); proventi derivanti da riporti e pronti contro termine su titoli e valute. Plusvalenze e minusvalenze cessione di partecipazioni qualificate (2% diritti voto se soc. quotata; 20% se non quotata); cessione di partecipazioni non qualificate; cessione di titoli, pubblici e privati, e di quote di partecipazione in fondi d'investimento. proventi da contratti derivati (il cui valore economico deriva da quello di altre attività finanziarie): futures, options, swaps Come andrebbero tassate queste rendite? 25

4 Base imponibile e progressività Sappiamo che l imposta sul reddito delle persone fisiche è caratterizzata da un prelievo progressivo Secondo la nozione di reddito prodotto dovrebbero rientrare nella base imponibile dell imposta sul reddito i soli redditi di capitale Secondo la nozione di reddito entrata dovrebbero rientrare nella base imponibile dell imposta sul reddito (prelievo progressivo) i redditi di capitale e le plusvalenze Secondo la nozione di reddito consumo dovrebbe essere tassato solo il reddito consumato 26

5 Nel sistema tributario italiano, i redditi da attività finanziarie: Se percepiti da persone fisiche (cioè al di fuori dell esercizio di un attività di impresa), non rientrano nell IRPEF bensì in regimi sostitutivi di tassazione ECCEZIONI: Dividendi e plusvalenze da partecipazioni qualificate (rientrano nell imponibile IRPEF per il 49,72% del loro ammontare), dividendi e plusvalenze da partecipazioni di società residenti in paradisi fiscali Se percepiti dalle società di capitali, rientrano nella base imponibile dell'ires, con l'eccezione dei dividendi e delle plusvalenze da partecipazioni Redditi finanziari di fatto sottratti alla PROGRESSIVITA dell IRPEF Il computo dei rendimenti delle attività finanziarie nell imposta personale è generalmente un eccezione (e per di più avviene in modo parziale) anche negli altri sistemi tributari europei 27

6 Problematiche nella tassazione dei redditi fin. Difficoltà di accertamento base imponibile di riferimento (reddito, plusvalenze, rendimento da derivati, patrimonio): problemi di elusione fiscale Redditi convertiti in plusvalenze se tassazione con reddito-prodotto processo di innovazione finanziaria (erosione fiscale) Tutela del risparmio e sviluppo dei mercati finanziari (in generale ed in particolare per alcune tipologie di risparmio) Problemi legati a integrazione internazionale dei mercati dei capitali Difficoltà accertamento redditi esteri (informazione incompleta) Aumento della disomogeneità dei trattamenti fiscali e problematiche legate al coordinamento tra paesi Aumento della sensibilità del risparmio e degli investimenti alle variabili fiscali (spinte alla competizione fiscale) 28

7 I paesi a fiscalità privilegiata sono elencati nelle black list sulla base di: Mancata disponibilità allo scambio di informazioni con il nostro paese Livello di tassazione sensibilmente inferiore: dal 2015 la differenza è fissata al 50% La storia dei Panama papers: hat-you-need-to-know-about-the-panama-papers 29

8 Cayman Islands British Virgin Islands 30

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10 Esempio: zero coupon bonds Zero coupon bond: un titolo obbligazionario che non distribuisce periodicamente delle cedole Il titolo è rimborsato alla scadenza a un valore (prezzo di rimborso) superiore a quello di sottoscrizione (prezzo di emissione) La differenza tra i due valori è una plusvalenza (un interesse implicito) Non c è interesse esplicito, un imposta basata sull imponibile reddito-prodotto non ricaverebbe alcun gettito da questa operazione. 32

11 Fino al 1998, in Italia Il regime di tassazione in Italia prima della riforma del 1998: Plusvalenze non tassate Assoggettamento dei redditi da capitale a imposte sostitutive (promozione dello sviluppo dei mercati finanziari, sostegno al collocamento dei titoli di Stato) Eterogeneità nelle aliquote e nelle basi imponibili Incentivi a elusione fiscale (innovazione finanziaria) zero coupon bonds combinazione di contratti forward al tempo t: impegno ad acquistare a t+1 un titolo al prezzo Y impegno a vendere lo stesso titolo al prezzo Y+C Se a t+1 il prezzo del titolo è Z>Y+C: guadagno sul primo contratto = Z-Y; perdita sul secondo = Z-(Y+C) Risultato = Z - Y - [Z-(Y+C)] = C come ricevere una cedola C a t+1 Distorsioni nelle scelte di risparmiatori e imprese Interventi disorganici di correzione della legislazione fiscale 33

12 Gli obiettivi della riforma del 1998 Riduzione dei problemi di accertamento sottraendo quasi interamente i redditi finanziari all IRPEF incentivando l intermediazione del risparmio per semplificare gli adempimenti del contribuente e per aiutare a prevenire elusione ed evasione dell'imposta contenendo le aliquote d imposta Riduzione delle possibilità di elusione sottoponendo a imposizione tutte le forme di rendita finanziaria (introduzione di un sistema organico di classificazione delle RF) omogeneizzando i trattamenti fiscali (11%, 12,5%, 27%) Competitività dell investimento finanziario nel nostro paese esentando gli investitori esteri mantenendo basse le aliquote Armonizzazione della tassazione del risparmio di lungo periodo 34

13 Le nuove aliquote 2014 Aliquota al 26% Redditi da capitale Depositi e c/c bancari e postali Certificati di deposito e buoni fruttiferi delle banche Obbligazioni e titoli privati Accettazioni bancarie, titoli, cambiali Dividendi da partecipazioni non qualificate (di società non black-list, altrimenti in IRPEF al 100%) Tutti i redditi diversi (plusvalenze) tranne: Plusvalenze qualificate (vanno a finire in IRPEF per il 49,72%) relative a titoli pubblici italiani o di altri stati non black-list (12,5%) Relative a titoli emessi da stati e/o territori black-list (in IRPEF al 100%) Aliquota al 12,5% Redditi da capitale e redditi diversi Titoli pubblici ed equiparati Obbligazioni emesse da stati e/o territori non black-list 35

14 REGIMI DI RISPARMIO/TASSAZIONE La riforma del 1998 prevede un ampio coinvolgimento degli intermediari nell accertamento e nel prelievo dell imposta semplificazione, contrasto all evasione Prevede tre diversi regimi di tenuta dei risparmi (e relativa tassazione) tra i quali il risparmiatore può, optare: Regime del risparmio individuale (o della dichiarazione) Regime del risparmio amministrato Regime del risparmio gestito individuale collettivo (fondi comuni d investimento) Il decreto milleproroghe 2011 ha riformato la tassazione dei fondi comuni di investimento interni creando di fatto un quarto regime di risparmio e di tassazione Ludovico Carrino 36

15 In tutti i regimi si applicano le aliquote viste in precedenza Tuttavia, le modalità applicative divergono rispetto: all obbligo di inclusione in dichiarazione o meno (anonimato) alla possibilità di recupero delle minusvalenze al momento in cui rilevano le plus/minusvalenze (realizzazione/maturazione) criterio della realizzazione: la plus/minusvalenza è la differenza tra corrispettivo per la vendita e il costo di acquisto: la tassazione avviene al momento della cessione criterio della maturazione: nell anno di acquisto, la plus(minus)valenza è la differenza tra valore maturato alla fine dell anno e costo di acquisto; negli anni successivi, la plus(minus)valenza è la differenza tra valore maturato alla fine dell anno e valore all inizio dell anno 37

16 Regime del Risparmio individuale Le aliquote sono quelle già viste OBBLIGATORIO per partecipazioni qualificate o in paradisi fiscali Redditi di capitale Interessi : ritenute a titolo d imposta operate dall intermediario. Non c è obbligo di dichiarazione annuale Dividendi e plusvalenze da PQ: obbligo di dichiarazione. In IRPEF: Al 100% se provenienti da società residenti in paesi a fiscalità privilegiata al 49.72% altrimenti Redditi diversi Devono sempre analiticamente essere dichiarati, sia se soggetti a sostitutiva sia se soggetti a Irpef (non è garantito anonimato) Le minusvalenze sono compensabili con plusvalenze (nell ambito dello stesso regime di tassazione) ma non con altri redditi le minusvalenze da PQ si compensano solo con plusvalenze dello stesso tipo La tassazione avviene alla realizzazione (a fine anno) Saldo negativo riportabile in avanti per 4 anni 38

17 Esempio, risparmio individuale Arianna percepisce interessi lordi su titoli di stato italiani per 100 realizza una plusvalenza da partecipazione non qualificata in società residente in Italia per 175 vende una partecipazione non qualificata in una società residente in Italia conseguendo una minusvalenza di 200 Arianna può compensare la minusvalenza nello stesso periodo di imposta con la plusvalenza per 175 euro. i restanti 25 euro di minusvalenza potranno essere dedotti nei 4 anni successivi Il tributo sui rendimenti dei titoli di stato (12,5%) è alla fonte! Arianna riceve 87,5 euro di interessi netti. L imposta di 12,5 è trattenuta dall intermediario finanziario che interviene nell operazione 39

18 Regime del Risparmio amministrato Le aliquote sono quelle già viste Non è applicabile a PQ o a redditi da paradisi fiscali Il risparmiatore tiene i propri titoli, quote o certificati in custodia o amministrazione presso uno o più intermediari, senza affidarne loro la gestione. È garantito l anonimato Plusvalenze: la tassazione avviene alla realizzazione, ma nel corso dell anno: l intermediario effettua il prelievo sulla singola operazione. Le minusvalenze possono essere dedotte dalle plusvalenze nell anno in corso o nei quattro successivi solo nell ambito dello stesso rapporto di amministrazione. Il prelievo avviene in forma anonima a carico dell intermediario 40

19 Regime del Risparmio gestito Le aliquote sono quelle già viste Non è applicabile a PQ o a redditi da paradisi fiscali Il risparmiatore affida la gestione del patrimonio ad un intermediario Il periodo di imposta coincide con l anno fiscale Anno per anno si calcola un risultato di gestione che comprende redditi di capitale e redditi diversi Sul risultato di gestione l intermediario applica l aliquota del 26% (era il 20% prima della riforma 2014). 41

20 Il risultato di gestione = Patrimonio finale - patrimonio iniziale + prelievi e proventi distribuiti - conferimenti e sottoscrizioni - redditi esenti - redditi assoggettati ad aliquota diversa (tit. Stato) Perché si sommano i prelievi? la riduzione del valore del patrimonio dovuta ad un prelievo intercorso tra inizio e fine periodo non è una perdita di gestione: potrebbe anzi dar luogo alla realizzazione di una plusvalenza (oppure di una minusvalenza) Perché si sottraggono i conferimenti? Perché l aumento del valore del patrimonio dovuto ad un nuovo conferimento non costituisce utile di gestione. 42

21 Il risultato di gestione include Redditi da capitale e diversi ad esclusione dei dividendi e plusvalenze su partecipazioni qualificate Interessi e dividendi (inclusi per un importo al lordo dell imposta) Si possono dedurre minusvalenze (e altre perdite) anche da redditi di diversa natura. Importante vantaggio rispetto agli altri regimi. Il risultato netto di gestione: è tassato al 26% è tassato in base alla maturazione (svantaggio rispetto agli altri regimi) è tassato in forma anonima Se negativo, può essere sottratto dai risultati dei 4 anni successivi 43

22 Confronto tra regimi di tassazione I redditi da partecipazione qualificata: Vanno sempre in BI Irpef (al 49,72% se white-list, altrimenti 100%) Sono compensati solo con minusvalenze da qualificata L anonimato è garantito tranne che nel risparmio individuale Per i redditi da partecipazioni qualificate Possibilità di compensazione Il risparmio gestito è l unico regime che consente la compensazione fra redditi di capitale e altri redditi Timing della tassazione Maturazione nel risparmio gestito Realizzazione negli altri regimi 44