I nuovi servizi per gli emittenti. Palazzo Mezzanotte, Milano, 28 Maggio 2013

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1 I nuovi servizi per gli emittenti Palazzo Mezzanotte, Milano, 28 Maggio 2013

2 I nuovi servizi per gli emittenti I servizi di Monte Titoli per obbligazioni italiane emesse sul mercato americano Luca Silano Head of Client Support Monte Titoli 2

3 Agenda Overview del servizio Il valore aggiunto per gli emittenti Struttura operativa del modello Il pagamento degli interessi Il servizio fiscale Descrizione grafica del modello 3

4 Overview del servizio Rivolto a: A emittenti italiani nell emissione di obbligazioni (soggette al regime fiscale ex legge 239/1996) sul mercato americano Offerto in collaborazione con: Acupay, Tax Certification Agent riconosciuto dal depositario centrale americano (DTCC), per gli aspetti operativi ed amministrativi Clifford Chance, in qualità di esperto in materia di fiscalità internazionale, per gli aspetti legali e di consulenza Pre-requisito di partecipazione L emissione richiede la stipula di un agreement tra l emittente, Monte Titoli ed Acupay Diritto sotto il quale avviene l emissione: Ai titoli emessi è assegnato un codice ISIN IT, ma la legge che regolamenta l emissione è quella americana perché la stessa è destinata al mercato USA 4

5 Il valore aggiunto per gli emittenti Maggiore appetibilità dell emissione per gli investitori esteri Esenzione da imposta in ragione del trattato sulla doppia imposizione Accesso diretto al mercato No utilizzo di un veicolo ma emissione tramite agente ADR Nessuna perdita di giorni valuta Pagamento all investitore nella medesima giornata di pagamento 5

6 Attori del modello operativo Issuer Emittente dei titoli obbligazionari Monte Titoli Clifford Chance Acupay depositario centrale delle notes IT e rappresentante fiscale Consulente di MT per le procedure fiscali Tax Certification Agent Issuer Receipt DTCC Banca con ruolo di emittente degli ADR in DTCC e di paying agent Depositario centrale americano degli ADR Partecipanti DTCC Depositari dei titoli emessi sul mercato americano per conto dei loro clienti finali 6

7 Struttura del modello L emittente richiede a Banca d Italia per ogni emissione due codici ISIN IT: Uno per gestire il saldo degli investitori esenti da imposta (X) Uno per gestire il saldo degli investitori non esenti (N) I titoli emessi sono registrati in Monte Titoli sul conto dell emittente e sul conto intermediario aperto dall Issuer Receipt e custoditi in forma di Global Notes L Issuer Receipt emette in DTCC due ADR (Global Notes) con relativo codice CUSIP (codifica americana dei titoli), rappresentativi degli stessi saldi registrati in Monte Titoli sui corrispondenti codici ISIN L Issuer Receipt mantiene costante l allineamento tra i saldi degli ISIN registrati in Monte Titoli e quello dei CUSIP registrati in DTCC In caso di variazioni sui codici CUSIP - aumento del saldo del titolo X e diminuzione di quello N o viceversa -, l issuer Receipt riallinea i saldi in Monte Titoli, mediante apposite istruzioni Mandatory Exchange tramite MT-X 7

8 Pagamento interessi A payment date, entro l orario previsto dall agreement stipulato con MT e Acupay, l emittente accredita gli interessi al lordo in USD sul conto di Monte Titoli presso la propria corrispondente americana Monte Titoli, verificata la posizione fiscale degli investitori finali, dispone le seguenti istruzioni alla propria banca corrispondente: Trattenere l imposta sostitutiva per il saldo interessi relativo al titolo N (investitori non esenti), compensandola con l eventuale credito d imposta maturato Trasferire gli importi al lordo (saldo interessi per titolo X) e quelli al netto (saldo interessi per titolo N) sul conto in USD indicato dall Issuer Receipt L Issuer Receipt, una volta ricevuti i fondi, effettua il pagamento a favore di DTCC nella sua qualità di paying agent DTCC accredita i propri partecipanti che, a loro volta, accrediteranno gli investitori finali loro clienti L accredito all investitore finale si conclude nella payment date prevista 8

9 Il ruolo di Monte Titoli (1/2) Monte Titoli riceve da Acupay: le certificazioni di esenzione fiscale degli investitori finali i report contenenti le informazioni per il pagamento degli interessi ai partecipanti DTCC, per il versamento delle imposte al fisco e per la gestione dell eventuale credito d imposta maturato da investitori non esenti i file anagrafici (contabile e modelli) relativi agli investitori esenti 9

10 Il ruolo di Monte Titoli (2/2) Monte Titoli, nel suo ruolo di rappresentante fiscale: verifica la correttezza delle certificazioni fiscali degli investitori finali e il loro diritto all esenzione in base alla correttezza della documentazione presentata e alla vigente white list del fisco Trasmette i file anagrafici al fisco elettronico (SOGEI), alle scadenze previste dalla legge 239 Liquida, alle scadenze previste, le imposte al fisco italiano (in sede di pagamento interessi, rimborso capitale, o vendita da parte di soggetti non esenti) Compensa le imposte da versare al fisco con l eventuale credito d imposta maturato a favore degli investitori non esenti Provvede alla tenuta ed alla relativa gestione del conto unico, come previsto dalla legge 239/

11 Descrizione grafica del modello Issuer Receipt (US Receipt Issuer) and MT Participant No D D DTC Participants P DTC $2,000 Mil. 144A Gross Note Deposit Receipt, held for DTC by DTC s Custodian (Citi London). Paid only GROSS via DTC. $0. 144A Net Note Deposit Receipt, held by Citi London (DTC s custodian) pays only NET. P P P P P Holds TWO IT ISIN codes on deposit at its account at MT. Authenticates and delivers 2 Global Note Deposit Receipts (with 2 U.S. CUSIPs based on Italian ISINs). The Receipt Certificates are registered in the name of CEDE & Co. The physical Global Note Receipts are held by Citi as Custodian for DTC (i.e., standard FAST mechanics). Transmits P&I to DTC on each payment date, when and as such payments are received from Monte Titoli. Allocates any withholdings to the U.S. Net Receipts. U.S. CUSIP Note Receipts: 144A Gross $2,000,000, A Net $0 Data Gross 2 US CUSIPS Net Gross 2 IT ISINs Net DTC participants confirm tax certifications of their clients, functioning as 1 st Level Banks. They transmit certifications to MT via Acupay System. Gross Global Note Eni promises to pay $2 Bil. to Monte Titoli SpA on 1/1/16 plus 5% annual interest. IT NET Global Note Eni promises to pay $0 Bil. to Monte Titoli SpA on 1/1/16 plus 5% annual interest. IT MT holds the 2 Global Notes and credits book-entry interests in the notes to the MT participant accounts of Citi London or Euroclear or Clearstream. MT Provides Tax Service with help from Acupay per LD 239/1996. MT withholds any money necessary from interest on the notes held at Citi London (for DTC). Transmits $US to designated $US accounts of its participants. ISSUER RECEIPT PAYING AGENT Controls Note Amounts, and B/E delivery to MT participants via MTX via mandate from Issuer. Organizes movements between notes held at the three MT participants, in accord with tax or securities law (144-A/Reg-S) requirements. Acupay System Tax Data transmitted via Monte Titoli Italian ISSUER Issues TWO GLOBAL NOTES: IT ISIN Notes to MonteTitoli: X (GROSS) N (NET) Two notes are issued in paper certificate form. Issuer pays gross for both all of the time to the registered holder (MT). Issuer gives a permanent, irrevocable mandate to the Issuer Receipt to operate the issuer s account at Monte Titoli. Substitute Tax (if any) withheld by MT and paid to tax agency by MT SOGEI 11

12 Grazie della Vostra attenzione

13 The publication of this document does not represent solicitation, by Borsa Italiana S.p.A., of public saving and is not to be considered as a recommendation by Borsa Italiana S.p.A. as to the suitability of the investment, if any, herein described. This document has not to be considered complete and it is meant for information and discussion purposes only. Borsa Italiana S.p.A. accepts no liability, arising, without limitation to the generality of the foregoing, from inaccuracies and/or mistakes, for decisions and/or actions taken by any party based on this documents. AGREX, BEST VENUE INDICATOR, BORSA ITALIANA and BORSA ITALIANA s logo, BORSA ITALIANA ITALIAN STOCK EXCHANGE, BORSA VIRTUALE, BORSAM@T, CITY FOR GOOD, DDM, ELITE, ETFplus, EUROMOT, EXPANDI, EXTRAMOT, IDEM-THE ITALIAN DERIVATIVES MARKET, IDEX, MARKET CONNECT, MIB, MIB 30, MIBTEL, MIDEX, MINIFIB, MINIFIB, MIV, MOT, MTA, MTF, NIS, SEDEX, STAR, STAR SEGMENTO TITOLI CON ALTI REQUISITI, TECHSTAR are registred trademarks owned by Borsa Italiana S.p.A. CC&G is a registred trademark owned by Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. MONTE TITOLI, X-TRM AND MT-X are registred trademarks owned by Monte Titoli S.p.A. MTS, BOND VISION, EUROMTS are registred trademarks owned by MTS S.p.A. London Stock Exchange, the coat of arms device and AIM are registered trade marks of London Stock Exchange plc. FTSE is a trade mark of the London Stock Exchange Group companies and is used by FTSE International Limited under licence. The above trademarks and any other trademark owned by the London Stock Exchange Group cannot be used without express written consent by the Company having the ownership on the same. Borsa Italiana S.p.A. and its subsidiaries are subject to direction and coordination of London Stock Exchange Group Holdings (Italy) Ltd Italian branch. The Group promotes and offers the post-trading services of Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. and Monte Titoli S.p.A. in an equitable, transparent and non-discriminatory manner and on the basis of criteria and procedure aimed at assuring interoperability, security and equal treatment among market infrastructures, to all subjects who so request and are qualified in accordance with national and community legislation, applicable rules and decisions of the competent Authorities 13