operatori finanziari in piazza Godiasco Salice Terme settembre 2012

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1 operatori finanziari in piazza Godiasco Salice Terme settembre 2012 Debito pubblico e spread: la rincorsa Cos è lo spread e cosa rappresenta Sostenibilità del debito degli Stati: perché l equilibrio resta una chimera Il ruolo delle banche nel mercato di Bot e Btp Proposte per una gestione più avanzata e moderna del debito degli Stati Una valuta, l euro senza una curva dei tassi di interesse Marcello Minenna Professore a contratto di Finanza Matematica, Università Bocconi di Milano La Finanza in Piazza DALLO SPREAD ALLE NOSTRE TASCHE Finanza a nudo: come condiziona le nostre vite e come cambiarla dal basso Tutto ciò che avreste voluto sapere sulla finanza e nessuno vi ha mai spiegato 3 giorni in piazza per incontrarsi, discutere, capire

2 Andamento tassi di interesse a 10 anni nel periodo % 30% Determinazione dei Paesi partecipanti all Euro Introduzione dell Euro Entrata della Grecia nell Eurozona 25% 20% 15% 10% Grecia Portogallo Irlanda Italia Spagna Francia Germania 5% 0%

3 Correlazione tra cicli economici dei paesi dell eurozona rispetto alla Germania Periodo

4 Coefficiente di Correlazione tra crescita dell occupazione regionale ed aggregata (nazionale o UE) Provenza (Francia) Baviera (Germania) Lombardia (Italia) Catalogna (Spagna) Nazionale UE 4

5 Coefficiente di Correlazione tra crescita dell occupazione regionale ed aggregata (nazionale o UE) Provenza (Francia) Baviera (Germania) Lombardia (Italia) Catalogna (Spagna) Nazionale UE 5

6 STRATEGIA DI CONVERGENCE TRADE 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Gennaio 1996 Il governo italiano emette BTP a 2 anni con un rendimento dell 8% - prezzo di emissione 100 Il governo tedesco emette BUND a 2 anni con un rendimento dell 2,5% - prezzo di emissione 100 Gennaio 1998 Il governo italiano emette BTP a 2 anni con un rendimento del 5% - prezzo di emissione 100 Il governo tedesco emette BUND a 2 anni con un rendimento dell 2,7% - prezzo di emissione 100 Compro a termine BTP 2 Anni 8% Vendo a termine BUND 2 Anni 2,5% Ricevo BTP 2 Anni 8% Vendo BTP 2 Anni 8% (+106 ) Compro BUND 2 Anni 2,5% (-99 ) Consegno BUND 2 Anni 2,5% Flussi Netti di Cassa = 0 Flussi Netti di Cassa = + 7 6

7 Disintermediazione del Debito Pubblico da parte dell investitore retail Obbligazioni bancarie in mano alle famiglie Titoli di Stato in mano alle famiglie /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/2011 7

8 Inflazione media dei vari Paesi dell'area Euro % 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 8

9 Andamento del tasso di cambio reale nel periodo pre-crisi ( ) all interno dell Eurozona 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Germania Austria Francia Finlandia Belgio Irlanda Italia Spagna Grecia Olanda Portogallo 9

10 Eurozona - % Debito Governativo detenuto da Investitori Esteri 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Germania Francia Italia Spagna Grecia Portogallo Irlanda

11 Eurozona - % Debito Governativo detenuto da Investitori Esteri 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Germania Francia Italia Spagna Grecia Portogallo Irlanda

12 Concentrazione su debito nazionale dei sistemi bancari 100% % Titoli di stato nazionali sul totale dell'esposizione sovereign nell'attivo bancario 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PORTOGALLO ITALIA SPAGNA GRECIA 12

13 Andamento tassi di interesse a 10 anni nel periodo % 30% Determinazione dei Paesi partecipanti all Euro Introduzione dell Euro Entrata della Grecia nell Eurozona Esplosione della crisi del debito greco 25% Grecia 20% Portogallo Irlanda 15% Italia Spagna 10% Francia Germania 5% 0%

14 Totale Attività Finanziarie/PIL Italia Germania Spagna USA Portogallo Giappone Danimarca Francia Regno Unito Olanda 14

15 Tasso di cambio Lira/Marco, Spread titoli governativi e Spread tra CDS governativi Periodo Lira/Marco Tasso di Cambio Lira/Marco Govt Spread (BTP-Bund) CDS Spread (IT-DE) % CDS % BTP-Bund

16 Correlazione tra Stati e Banche: il caso italiano 16

17 Ammontare di collaterale a disposizione dei sistemi bancari Dicembre '

18 Ammontare di collaterale a disposizione dei sistemi bancari vs aiuti della BCE Dicembre Italia Spagna Irlanda Portogallo Grecia Titoli governativi Titoli non governativi Aiuti concessi dalla BCE 18

19 Utilizzo % di attività finanziarie a collaterale sul mercato repo per nazionalità dell'emittente (giugno 2012) 25% 20% 15% 10% 5% 0% Germania Regno Unito Francia Italia Eurozona (altri) Spagna Belgio USA Danimarca Giappone 19

20 operatori finanziari in piazza Godiasco Salice Terme settembre 2012 Debito pubblico e spread: la rincorsa Cos è lo spread e cosa rappresenta Sostenibilità del debito degli Stati: perché l equilibrio resta una chimera Il ruolo delle banche nel mercato di Bot e Btp Proposte per una gestione più avanzata e moderna del debito degli Stati Una valuta, l euro senza una curva dei tassi di interesse Marcello Minenna Professore a contratto di Finanza Matematica, Università Bocconi di Milano La Finanza in Piazza DALLO SPREAD ALLE NOSTRE TASCHE Finanza a nudo: come condiziona le nostre vite e come cambiarla dal basso Tutto ciò che avreste voluto sapere sulla finanza e nessuno vi ha mai spiegato 3 giorni in piazza per incontrarsi, discutere, capire