La comunicazione obbligatoria

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1 La cmunicazine bbligatria Crs di Piani di Cmunicazine Lezine n. 5 Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 1

2 Le infrmazini bbligatrie: pr e cntr Mtivazini esistenza bblighi infrmativi: Minri csti prduzine infrmazini e maggire precisine; Rischi sttprduzine infrmativa per effett free riding; Obbligan cmparazini favrend efficienza allcativa; Credibilità maggire per esistenza sanzini. Cntrindicazini: - Esistenza csti cmpetitivi, csti plitici e csti perativi indiretti - Increment vlatilità - Serve capacità elabrazine Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 2

3 L infrmativa bbligatria: Valutazine csti-benefici Sl le infrmazini rilevanti per le previsini finanziarie Graduata sulle specifiche circstanze (frma giuridica, dimensine, settre, access al mercat) Nn è la base cnscitiva, ma l strument per delineare il cntest Attenua, nn elimina le inefficienze dei mercati Minim cmun denminatre sul pian cnscitiv Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 3

4 Tipi di infrmazini bbligatrie 1. Infrmazini Tipiche 1.1 Iniziali: prspett di qutazine 1.2 Peridiche: bilanci di esercizi e cnslidati relazini semestrale e trimestrale 1.3 Episdiche: fusini/scissini, acquisizini/cessini, perazini cn parti crrelate aumenti capitale in natura, cnversine in azini di altra categria acquist e alienazini azini prprie, prvvedimenti ex-art 2446 aumenti di capitale cn esclusine del diritt d pzine altre variazini dell att cstitutiv ed emissine di bbligazini altre (esercizi diritti, assunzine partecip. rilevanti, patti parasciali, ecc.) 2. Infrmazini nn tipiche: Fatti rilevanti Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 4

5 I fatti rilevanti (I) Cmunicati price sensitive Art. 114, cmma 1, D.Lgs. 58 del 24/2/1998 (Legge Draghi TUF): gli emittenti qutati e i sggetti che li cntrllan infrman il pubblic dei fatti che accadn nella lr sfera di attività e in quella delle scietà cntrllate, nn di pubblic dmini e idnei se resi pubblici, a influenzare sensibilmente il prezz degli strumenti finanziari ; la reglamentazine di tali cmunicati spetta alla Cnsb Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 5

6 I fatti rilevanti (II/a) ART. 66 del Reglament Emittenti Fatti rilevanti 1. Gli emittenti strumenti finanziari e i sggetti che li cntrllan infrman senza indugi il pubblic dei fatti previsti dall'articl 114, cmma 1, del Test Unic mediante invi di un cmunicat: a) alla scietà di gestine del mercat che l mette immediatamente a dispsizine del pubblic; b) ad almen due agenzie di stampa. 2. Il cmunicat è cntestualmente trasmess alla Cnsb. 3. Ove il cmunicat debba essere diffus durante l svlgiment delle cntrattazini, ess è trasmess alla Cnsb e alla scietà di gestine del mercat almen quindici minuti prima della sua diffusine. 4. Il cmunicat cntiene gli elementi essenziali del fatt in frma idnea a cnsentire una valutazine cmpleta e crretta degli effetti che ess può prdurre sul prezz degli strumenti finanziari. 5. Il cmunicat cntiene cllegamenti e raffrnti cn il cntenut dei cmunicati precedenti, nnché aggirnamenti sulle mdificazini significative delle infrmazini in essi cntenute. Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine

7 I fatti rilevanti (II/b) ART. 66 del Reglament Emittenti Fatti rilevanti (segue) 6. Gli emittenti strumenti finanziari infrman il pubblic, cn le mdalità previste dal presente articl: a) - delle prprie situazini cntabili destinate ad essere riprtate nel bilanci di esercizi, nel bilanci cnslidat e nella relazine semestrale, nnché delle infrmazini e delle situazini cntabili destinate ad essere riprtate nelle relazini trimestrali, quand tali situazini vengan cmunicate a sggetti esterni e cmunque nn appena abbian acquistat un sufficiente grad di certezza; b) - delle deliberazini cn le quali il cnsigli di amministrazine apprva il prgett di bilanci, la prpsta di distribuzine del dividend, il bilanci cnslidat, la relazine semestrale e le relazini trimestrali. 7. Allrché il prezz di mercat degli strumenti finanziari vari in misura rilevante rispett a quell ufficiale del girn precedente, in presenza di ntizie di pubblic dmini nn diffuse ai sensi del presente articl cncernenti la situazine patrimniale, ecnmica finanziaria degli emittenti tali strumenti finanziari vver l'andament dei lr affari, gli emittenti stessi infrman senza indugi il pubblic circa la veridicità delle ntizie, integrandne crreggendne il cntenut, ve necessari, al fine di ripristinare cndizini di crrettezza infrmativa. Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine

8 I fatti rilevanti (III) Alcuni esempi dalla Guida per l infrmazine al mercat : ingress in, ritir da, un settre di business; dimissini nmina di cnsiglieri d amministrazine di sindaci; acquist alienazine di partecipazini, di altre attività di rami d azienda; espressine negativa scietà di revisine; perazini sul capitale emissine di warrant; emissine di bbligazini e altri titli di debit; mdifiche dei diritti degli strumenti finanziari qutati; perdite di misura tale da intaccare in md rilevante il patrimni nett; perazini di fusine scissine; cnclusine, mdifica cessazine di cntratti accrdi; cnclusine di prcessi relativi a beni immateriali quali invenzini, brevetti licenze; cntrversie legali; cambiamenti nel persnale strategic della scietà; perazini sulle azini prprie; presentazine di istanze emanazine di prvvedimenti di prcedure cncrsuali; richiesta di ammissine a prcedure cncrsuali; perazini cn parti crrelate. Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 8

9 I fatti rilevanti (IV) manifestazini di intenti (principi 3 del Frum Ref) 1. Manifestazini di intenti, apprvazine di prgetti, trattative, per cncludere un perazine price sensitive sn cmunicati se cngiuntamente ci sn: a. segnali inequivcabili del fatt che, nnstante l adzine di prcedure idnee a mantenere la cnfidenzialità delle infrmazini, nn risultin rispettati gli bblighi di riservatezza; b. fndati mtivi per presumere un esit psitiv delle perazini di cui tali eventi cstituiscn fasi iniziali intermedie. Nella cmunicazine si avrà cura di evidenziare l incertezza sull esit finale degli eventi. 2. La cnfidenzialità nn si ritiene vilata se gli emittenti i sggetti cntrllanti cmunican per ragini di uffici le infrmazini stesse a terzi sggetti vinclati per legge per cntratt alla segretezza Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 9

10 I fatti rilevanti (V) rumrs (principi 8 Frum Ref) Quand, a mercati chiusi vver nella fase di pre-apertura, si sia in presenza di ntizie di dmini pubblic nn cmunicate al merca - t e idnee a influenzare sensibilmente il prezz degli strumenti finanziari, gli emittenti i sggetti che li cntrllan valutan l p - prtunità di infrmare al più prest il pubblic circa la veridicità delle ntizie, integrandne crreggendne il cntenut ve neces - sari. Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 10

11 Schema cmunicati price sensitive (artt. 66 e 68 Reg. Cnsb - sez. IA.2.17 Reg. Brsa) Struttura: Titl, Smmari, Test, Cntatti scietari Smmari: dati principali, cn cmparazine, anche cnslidati cn indicazine del perimetr e delle sue variazini Casi particlari: Fusini/scissini, acquisizini/cessini Emissine prestiti e azini Giudizi revisri Dati previsinali Nmina amministratri e tp manager Acquist di azini prprie Rendicnti OICR Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 11

12 Test dei cmunicati (cntenut minim) Organ apprvante Dati cmmentati (ec-fin e altri) spiegand variazini da perid precedente Ripartizine fatturat per area di business Scstamenti rispett a dati previsinali precedentemente cmunicati Mdifica psizine finanziaria netta Prpsta dividendi Rispett cvenants (qualra esistenti) su finanziamenti Elenc prestiti bbligazinari (Q, T) in scadenza nei prssimi 18 mesi Fatti riliev dp perid ed evluzine prevedibile gestine Per indicatri finanziari specifica mdi calcl se usati per la prima vlta mantiene cstanti mdalità cmunica cambiamenti Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 12

13 Mdi di diffusine dell infrmazine bbligatria Reglament Cnsb 1. depsit press la sede; gni interessat ptrà avere access 2. depsit press la scietà di gestine del mercat mbiliare 3. avvis del depsit cn annunci su qutidian nazinale (in aggiunta a 1 e 2 per inf peridica e alcuni tipi di inf episdica tipica) 4. almen due agenzie di stampa (in aggiunta a 2) per fatti rilevanti e dati previsinali 5. cnsegna a chiunque ne faccia richiesta per prspett iniziale Il circuit NIS Netwrk Infrmatin System di Brsaitalia previst dal Reglament Cnsb per tutti i dcumenti di cui è previst il depsit semplificazine, centralizzazine e quindi trasparenza Sviluppi futuri: da pull (aggregatr) a push ( alert) Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 13

14 Le regle Cnsb Infrmativa bbligatria peridica: artt. 77, 81, 82 (e 76, 83, 84, 96 su mdi diffusine) Infrmativa bbligatria ccasinale art I fatti rilevanti: senza indugi e cn max diffusine: Situazini cntabili destinate a bilanci appena hann sufficiente grad certezza Delibere CDA (bilanci esercizi, cnslidat, semestrale, distribuzine dividendi) Veridicità rumurs che fann variare P in md rilevante rispett a girn prima Infrmativa vlntaria art Dati previsinali e scstamenti (si segue art. 66) cmunicazine DME/ del prfit warning scstamenti vs: previsini/biettivi, cnsensus Iacp Cavallini Piani di Cmunicazine 14