Il mercato dei derivati IDEM

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1 Il mercato dei derivati IDEM Laura Fiorot Derivatives Markets Borsa Italiana Spa 8 Maggio 2004 Milano Trading Online Expo

2 Il mercato dei derivati IDEM Contenuti I prodotti derivati del mercato IDEM Le negoziazioni sul mercato IDEM Il ruolo della Cassa di Compensazione e Garanzia

3 I prodotti IDEM I prodotti del mercato IDEM PRODOTTI SU INDICE Futures su indice (MIB30 e S&P/MIB) MiniFutures su indice (MIB30 e S&P/MIB) Opzioni su indice (MIB30 e S&P/MIB) PRODOTTI SU SINGOLE AZIONI Futures su azioni (19 azioni di MTA e NM) Opzioni su azioni (39 azioni di MTA e NM)

4 I prodotti IDEM Le caratteristiche dei prodotti IDEM PRODOTTI STANDARDIZZATI Scadenza Moltiplicatore/Dimensione del contratto Facoltà di esercizio per le opzioni Tick di negoziazione

5 Il mercato dei derivati IDEM Contenuti I prodotti derivati del mercato IDEM Le negoziazioni sul mercato IDEM Gli operatori Gli ordini Il controllo delle negoziazioni Il ruolo della Cassa di Compensazione e Garanzia

6 Gli operatori sul mercato IDEM Le negoziazioni sull IDEM MERCATO ADERENTI DIRETTI CLIENTI FINALI Brokers Online Brokers Banche e Sim Market Makers Investitori Individuali Hedge Funds Corporates Fondi

7 Le negoziazioni sull IDEM Il ruolo dei market makers Chi è? Un operatore che si impegna a quotare prezzi in acquisto e vendita Spazio di attività dei market makers in opzioni Su che prodotti? MiniFutures su indice Opzioni su indice Futures su azioni Opzioni su azioni Out At PMM MM Che obblighi ha? Primay Market Maker quota in continuativa Market Maker risponde a richieste di quotazione In I II III IV V VI

8 La fase di negoziazione sul mercato IDEM Le negoziazioni sull IDEM

9 Gli ordini che possono essere inviati Parametri di prezzo: Limit orders Market orders (l eventuale quantitativo residuo viene automaticamente cancellato) Parametri di tempo: Valido sino alla scadenza Valido sino a data specificata Valido per la seduta Parametri di quantità: Esegui e cancella (fill & kill) Esegui tutto o cancella (fill or kill)

10 Gli ordini singoli o combinati Proposte singole: su un unica serie Proposte combinate: combinazione di due ordini relativi a due serie diverse, la cui esecuzione avviene simultaneamente al verificarsi di idonee condizioni di mercato. Esempio: Time spread sul MiniFIB: due ordini di segno opposto, da eseguirsi contestualmente e per pari quantità, relativi a scadenze diverse

11 Lo Stop Loss Le negoziazioni sull IDEM Consente di inviare un ordine che viene attivato al raggiungimento di un determinato livello di prezzo definito al momento dell immissione dell ordine Gestiti a livello centrale dal mercato La trigger condition può essere impostata sulla base di un prezzo in acquisto, uno in vendita o il prezzo dell ultimo contratto concluso. La condizione può essere impostata in termini di >= oppure <=

12 Il controllo delle negoziazioni Le negoziazioni sull IDEM Prezzo di controllo: coincide di norma con il prezzo di chiusura calcolato da CC&G (prezzo ufficiale dello strumento) Parametro X: limite massimo di variazione dei prezzi delle proposte rispetto al prezzo di controllo il tentativo di superamento del parametro X inibisce l immissione dell ordine Parametro Y: limite massimo di variazione dei prezzi dei contratti rispetto al prezzo di controllo Parametro Z: limite massimo di variazione tra due contratti consecutivi il tentativo di superamento del parametro Y o Z comporta la sospensione automatica della serie interessata per 1 minuto

13 Il parametro X +7,5% (30.100) +3,5% (28.980) Parametro X: 7,5% Parametro Y: 3,5% Parametro Z: 0,5% Qtà BID Prezzo Le negoziazioni sull IDEM Prezzo di Controllo: ASK Prezzo Qtà ,5% ,5% -3,5% (27.020) ,5% (25.900) Notifica all operatore

14 Il parametro Y Parametro X: 7,5% Parametro Y: 3,5% Parametro Z: 0,5% Prezzo di Controllo: Le negoziazioni sull IDEM BID ASK +7,5% (30.100) +3,5% - 3,5% -7,5% (25.900) 10 Qtà Prezzo Prezzo Market order Qtà 10 5 Notifica al mercato

15 Conclusione di un contratto tra i limiti... Parametro X: 7,5% Parametro Y: 3,5% Prezzo di Controllo: Parametro Z: 0,5% +7,5% (30.100) Qtà BID Prezzo Prezzo ASK Le negoziazioni sull IDEM Qtà +3,5% (28.980) ,5% (27.020) ,5% (25.990)

16 Il mercato dei derivati IDEM Contenuti I prodotti derivati del mercato IDEM Le negoziazioni sul mercato IDEM Il ruolo della Cassa di Compensazione e Garanzia

17 Il ruolo della CC&G Il ruolo della CC&G La Cassa di Compensazione e Garanzia è controparte centrale di tutte le contrattazioni eseguite sul mercato e garante del buon fine della compensazione e della liquidazione delle posizioni Cliente A Cliente B Intermediario X Intermediario Y Aderente X Aderente Y Flussi di Trading Flussi di Clearing

18 Il sistema dei margini nella negoziazione dei derivati Il ruolo della CC&G I margini di garanzia: a fronte delle operazioni effettuate ogni aderente diretto a CC&G è tenuto a costituire i margini. I margini iniziali non corrispondono al controvalore della posizione, ma solo ad una sua parte Margini di variazione: per i contratti futures la CC&G accredita/addebita giornalmente i guadagni o perdite generati dalla posizione

19 Il ruolo della CC&G Il sistema dei margini nella negoziazione dei derivati QUANDO VENGONO RICHIESTI I MARGINI DI GARANZIA. Acquisto o vendita di contratti futures su indice/azioni Vendita di contratti di opzione su indice/azioni QUANDO NON VENGONO RICHIESTI I MARGINI DI GARANZIA. Acquisto di opzioni su indice/azioni, call e put Strategie con rischio limitato - es: covered call con opzioni su azioni (vendita di opzioni su azioni con contestuale deposito dei titoli a garanzia della posizione) I MARGINI DI GARANZIA PER UN PORTAFOGLIO Per un portafoglio con più posizioni in futures e opzioni i margini vengono calcolati sull'esposizione complessiva del portafoglio, consentendo la compensazione tra posizione sullo stesso sottostante o su sottostanti correlati

20 Le informazioni sul sito di Borsa Italiana Il ruolo della CC&G

21 I marchi Borsa Italiana, MIB30, MIBTEL, Midex, Nuovo Mercato, NUMEX, NUMTEL, NUMTES, STAR, MIBSTAR, IDEM, MiniFIB, EuroMOT, SeDeX, TechStar, MTF, BIt Club, ITEX, Academy e Borsam@t sono di proprietà di Borsa Italiana S.p.A. Il marchio BIt Systems è di proprietà di BIt Systems S.p.A.. I marchi Cassa di Compensazione e Garanzia e CC&G sono di proprietà di Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A.. Il marchio Monte Titoli è di proprietà di Monte Titoli S.p.A. I marchi Piazza Affari Gestioni e Servizi e Palazzo Mezzanotte Congress and Training Centre sono di proprietà di Piazza Affari Gestioni e Servizi S.p.A. Ii/I suddetto/i marchi e tutti gli altri marchi del Gruppo Borsa Italiana non possono essere utilizzati senza il preventivo consenso scritto della società del Gruppo Borsa Italiana proprietaria del marchio.