Capitolo I I SUBPRIME

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1 INTRODUZIONE Con questo elaborato si intende analizzare la recente crisi dei mutui americani denominata crisi dei mutui subprime, nonché gli effetti e le ripercussioni che ha generato nei principali mercati internazionali, cercando di individuare e analizzare i possibili andamenti dell economia mondiale per il 2008 e nel medio periodo. Nella prima parte dell elaborato viene data una spiegazione al significato e al funzionamento dei mutui subprime dando un particolare rilievo alla tipologia di clientela che sottoscriveva questa forma di finanziamento, fino al crollo delle principali imprese di investimento che erogavano questo strumento finanziario. La seconda parte fornisce un informazione generale sul contesto macroeconomico mondiale, specialmente per quanto riguarda gli Stati Uniti e l Italia, attraverso il quale si potrà effettuare un raffronto sulla situazione prima della crisi e successivamente fino ai primi mesi del La terza parte analizza lo scoppio della crisi cercando di identificare le principali cause e il ruolo degli operatori interessati. Tutto ciò partendo dalla politica dei bassi tassi di interesse, portata avanti dall ex Governatore della Banca Centrale Americana Alan Greenspan, fino, nella seconda parte del 2007, al conseguente aumento delle insolvenze dovuto al crollo dei prezzi degli immobili negli Stati Uniti. La parte successiva è riservata alla cronistoria della crisi a partire dai primi giorni dell estate del 2007, fino all ultimo vertice, svoltosi a Tokyo nel febbraio 2008, dove si è discusso principalmente delle turbolenze dei mercati finanziari e del ruolo delle Banche Centrali al fine di scongiurare il pericolo di recessione. L ultima parte analizza effetti e ripercussioni della crisi dei mutui americani, a partire dall aumento della rata del mutuo sottoscritto fino al conseguente coinvolgimento sugli scenari delle economie internazionali. 3

2 Capitolo I I SUBPRIME 1.1 Che cosa sono i subprime I subprime o second chance sono quei prestiti che vengono concessi ad un soggetto che non può accedere ai tassi di interesse di mercato, in quanto ha avuto problemi pregressi nella sua storia di deditore. Un mutuo subprime è, per definzione, un mutuo concesso ad un soggetto che non poteva aver accesso ad un tasso più favorevole nel mercato del credito. 1 I debitori subprime hanno tipicamente un basso punteggio di credito e storie creditizie fatte di inadempienze, pignoramenti, fallimenti e ritardi. Poiché i debitori subprime vengono considerati ad alto rischio di insolvenza, i prestiti di questo tipo hanno tipicamente condizioni meno favorevoli delle altre tipologie di credito; queste condizioni includono tassi di interesse, parcelle e premi elevati. (1) Questa categoria di prestiti sono perciò rischiosi sia per i creditori che per i debitori, vista la pericolosa combinazione di alti tassi di interesse, cattiva storia creditizia e situazioni finanziarie poco chiare. Gli oppositori hanno criticato l industria del credito subprime per aver messo in atto pratiche predatorie, come l aver accettato clienti che non avevano chiaramente le risorse per soddisfare i termini dei contratti. Queste critiche sono aumentate esponenzialmente a partire dal In risposta alla recente crisi dell industria statunitense dei mutui ipotecari subprime: per molte compagnie prestatrici è stata presentata istanza di insolvenza dovuta all aumento della morosità di centinaia di migliaia di debitori. 1 Fonte: it.wikipedia.org 4

3 1.2 I prestatori subprime I prestatori subprime si assumono il rischio associato all attività di credito nei confronti di debitori scarsamente affidabili, vale a dire con un punteggio di credito molto basso. I prestatori usano diversi metodi per coprire questi rischi: da un tasso di interesse elevato per i mutui, a tariffe di mora molto elevate per i detentori di carte di credito subprime Tutto ciò comporta più elevati introiti per i prestatori e in maniera direttamente proporzionale una maggior difficoltà per i debitori, generando una sorta di circolo vizioso. 1.3 I debitori subprime Il subprime dà a coloro che contraggono un prestito l opportunità di avere accesso al credito. Costoro usano questo credito concesso per acquistare abitazioni oppure per finanziare altre forme di spesa come l acquisto di un automobile, la ristrutturazione della casa o persino per rimborsare una carta di credito ad alti interessi. Generalmente, coloro che contraggono un prestito subprime prestano una varietà di caratteristiche peculiari del rischio, tra le quali: Due o più pagamenti di crediti pregressi effettuati oltre 30 giorni dopo la scadenza negli ultimi 12 mesi, oppure uno o più pagamenti effettuati 60 giorni oltre la scadenza negli ultimi 36 mesi Dichiarazione di bancarotta negli ultimi 5 anni Insolvenza su un mutuo negli ultimi 24 mesi Altre probabilità di inadempienza 5

4 1.4 Mutui ipotecari subprime Anche i mutui ipotecari subprime vengono così definiti in base alla tipologia di consumatore alla quale vengono accordati. Stando alla guideline del Dipartimento del Tesoro Americano, i debitori subprime hanno tipicamente una storia creditizia che include delinquenze, o addirittura problemi più gravi, come avvisi di garanzia, pignoramenti e bancarotta. Ci sono differenti tipi di mutui subprime, tra i quali: Mutui interest only, che permettono ai mutuatari di pagare unicamente la quota interessi per un determinato periodo di tempo (di solito 5-10 anni) Mutui pick payment, che consentono ai mutuatari di scegliere la tipologia di pagamento mensile (pagamento pieno, solo quota interessi, oppure pagamento minimo che può essere più basso del pagamento richiesto per ridurre l indebitamento) Mutui a tasso fisso iniziale che si convertono nel tempo in mutui a tasso variabile (mutui a tasso aggiustabile) Quest ultima classe raggruppa una tipologia di mutui la cui popolarità tra i prestatori subprime è cresciuta esponenzialmente a partire dagli anni 90. Nel 2000 solo il 15% dei mutui subprime erano stipulati con la relativa documentazione sul reddito, sull occupazione e su altri dati del mutuante. Nel 2006 tra il 45 e il 50 per cento dei contratti non comprendevano tale documentazione e molti mutuanti hanno vantato un reddito 50% superiore a quello reale. Il volume dei mutui subprime si stima sui 1200 miliardi di dollari. 1.5 Carte di credito subprime A partire dagli anni 90, le compagnie di carte di credito hanno iniziato ad offrire le carte di credito subprime a quei debitori con basso punteggio di credito ed un passato di insolvenze, pignoramenti o bancarotta. Spesso queste carte iniziano con bassi limiti di credito, accompagnati da tariffe 6

5 estremamente alte e tassi di interesse che possono essere anche superiori al 30%. A partire del 2007 sono emerse nel mercato nuove carte di credito subprime; con un mercato più concorrenziale gli istituti di credito sono stati costretti a rendere le loro offerte più appetibili ai consumatori. Ora infatti gli interessi per queste carte di credito partono dal 9.9% fino ad arrivare al 24%. 1.6 La corsa sfrenata ai mutui Sei anni fa qualsiasi famiglia americana che si presentava in banca o negli uffici di una finanziaria per chiedere un mutuo subprime doveva presentare una documentazione esaustiva sulla propria situazione economica e lo faceva il 73% dei clienti. Lo scorso anno, ovvero il 2006, quella percentuale è drasticamente crollata: solo la metà dei deditori più a rischio ha fornito una radiografia accurata delle sue finanze e sempre sei anni fa, una famiglia con situazione economica traballante riusciva a ottenere in media un prestito subprime di dollari. Alla fine dello stesso anno quella famiglia tipo, poteva ottenere un prestito mediamente doppio (circa dollari) pur non avendo migliorato di un solo dollaro la propria situazione finanziaria. 2 Bastano questi due numeri forniti dalla fonte Advantus per fotografare il clima che ha portato all escalation dei subprime e all esplosione della crisi dei mutui. Non solo banche e istituti finanziari facevano a gara per offrire sempre più denaro facile a chiunque, ma allo stesso tempo gli stessi clienti cercavano di nascondere il più possibile la loro reale solidità. La situazione era veramente grave, basti pensare che per chi avesse avuto difficoltà a ripagare un mutuo superiore all effettiva capacità reddituale, venivano offerti dei simultaneous seconds ossia un secondo prestito concesso nello stesso momento in cui veniva dato il primo. Tutto questo si è tradotto in denaro che serviva per estinguere il primo mutuo: ovvero debiti per pagare altri debiti. 2 Fonte: 7

6 Questi prestiti simultanei erano appena il 3% nel 2001, nel 2006 un terzo dei subprime avevano abbinato un simultaneo all atto di costituzione del primo mutuo. Figura: Tassi crescita mutui Italia 8