4. IL RATING Per pervenire ad un Rating aziendale complessivo, occorre ora integrare lo Score economico finanziario con gli aspetti legati al Rischio operativo (fattori strategici ed organizzativi) e al Rischio andamentale (rapporto con gli istituti di credito ed eventi pregiudizievoli). Nella tabella successiva vengono sintetizzati i risultati ottenuti: AREE DI ANALISI ANNI Rating Creditizio 2012 31/12/13 31/12/14 Score Economico finanziario 71 77 92 Score Operativo 79 81 83 Score Sistema creditizio 89 94 97 RATING CREDITIZIO scala C&P 78 83 91 RATING CREDITIZIO scala S&P BBB A AA *Legenda valutazioni numeriche: scala da 0 a 100 *Legenda valutazioni espresse in lettere: AAA Massima affidabilità Rischio molto basso creditizia AA Affidabilità creditizia molto alta Rischio basso Eccellenza A Alta affidabilità creditizia BBB Buona affidabilità creditizia Rischio medio BB Indebitamento elevato Normalità B Difficoltà temporanee di Rischio alto liquidità Vulnerabilità CCC, CC, C Difficoltà finanziaria Rischio molto alto D Insolvenza Insolvenza La valutazione espressa in lettere non può ovviamente essere equiparata alla scala di rating del tipo Standard & Poors e similari, anche perché la presente analisi si limita ad essere una auto valutazione interna di primo livello, e non è finalizzata a certificare il credit rating della società. Inoltre, il credit rating non coincide con il rating attribuito dalla apposite agenzie ai fini della emissione di corporate bond e similari. Fermo restando tali premesse, è tuttavia utile spingersi in una valutazione del credit rating anche sotto forma di lettere, in quanto ciò aiuta a capire dove il soggetto esaminato si colloca all interno di una scala di valutazione complessiva ormai divenuta familiare anche al di fuori degli operatori finanziari. Mentre nella scala di rating valida per gli investimenti finanziari proposti al pubblico dei risparmiatori, è la classe BBB quella al di sotto della quale il livello di 33
rischio viene considerato eccessivo, con l accordo di Basilea tale soglia minima viene identificata con la classe BB : al di sotto di tale livello il merito creditizio comincia ad essere sotto osservazione e alla linea di credito vengono applicate condizioni di onerosità proporzionate al rischio. Ebbene, la conclusione cui si perviene attraverso la presente auto valutazione, è che il merito creditizio della società è molto elevato e rappresenta uno dei casi isolati a livello nazionale che possono accedere al credito alle migliori condizioni praticabili dal panorama creditizio. CONCLUSIONI Le analisi svolte e analiticamente illustrate nei precedenti capitoli, consentono di pervenire al seguente giudizio di sintesi in ordine alla società: Ottimo Rating che non lascia margini di miglioramento, riservato solo ad altre imprese dove giova l ambito reputazionale negli indicatori qualitativi. Da analizzare solo le performance di eventuali operazioni creditizie se richieste, mediante una negoziazione assistita qualificata.. 34
A L L E G A T I 35
SCHEMI ECONOMICI Riclassificazione a Valore aggiunto e M.O.L. Riclassificazione a Valore della produzione Riclassificazione a Costo del venduto Calcolo del Punto di pareggio Grafico del Punto di pareggio 36
SCHEMI PATRIMONIALI Riclassificazione a Liquidità ed Esigibilità Grafico della Struttura patrimoniale Riclassificazione a Indebitamento finanziario netto 37
SCHEMI FINANZIARI Rendiconto finanziario: Posizione finanziaria netta a breve Rendiconto finanziario: Variazioni di C.C.N. Sintesi Indicatori finanziari e dettaglio della Posizione Finanziaria Netta 38
SCHEMI VARI Indici di Bilancio Stima del Rating aziendale 39