Soldi Sette. Compra bond nostrani! Da non perdere. L'euro concede il bis. www.soldi.it. Informazione finanziaria indipendente di

Le novità delle ultime settimane erano per certi versi attese dai mercati come si può vedere dal buon andamento dei fondi comuni. Facciamo il punto. pp. 12-13 Mentre l'europa è in recessione, l'economia della Polonia continua a crescere.vediamo in che modo puoi approfittarne per guadagnare denaro. p. 14 Altroconsumo ha firmato con Bpm un accordo per risarcire chi aveva acquistato "bond convertendo". Ecco come recuperare in tempi rapidi i soldi persi. p. 15 www.soldi.it 18 Settembre 2012 N o 995 Soldi Sette Informazione finanziaria indipendente di Soldi Sette settimanale Anno XXII 4,96 abbonamento anno 203,40 Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. via Valassina, 22 20159 Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano Compra bond nostrani! L'eurozona sta facendo corposi passi avanti verso la salvezza.lamarciaèancoralungaequestononrende l'italia immune da rischi, tuttavia crediamo che sia possibile tornare ad acquistare BTp. Col via libera della Corte costituzionale tedesca al nuovo fondo salva-stati di settimana scorsa si è chiusa, infatti, una fase importante del rilancio europeo iniziato con la scelta della Bce di dotarsi di quello che ormai tutti chiamano bazooka antispread. Tornate dunque a acquistare BTp, con un'unica cautela: fate sì che, tra quel che comprate e quel che già avete in titoli del Belpaese, non si superi mai il 20% del vostro patrimonio complessivo. Per chi ci segue da tempo, questa misura precauzionale non dovrebbe essere una novità. Ma quali titoli acquistare? Di quale durata? Studiando la curva dei tassi (cioè il rendimento dei titoli di Stato messi in fila a seconda della scadenza, vedi grafico) notiamo che i titoli migliori sono quelli che scadono tra il 2021 e il 2023. Il loro rendimento è migliore rispetto a scadenze più brevi e, allo stesso tempo, non vi espone troppo alle oscillazioni di prezzo. I titoli più "lunghi" sono troppo ballerini e, visto che ci potrebbero essere nuove turbolenze, è meglio evitarli. Nonostante la scadenza ravvicinata al 2016 acquistate anche i due BTp Italia: il meccanismo con cui è calcolato il rendimento (l'inflazione italiana più un consistente margine "fisso") li rende interessanti. I RENDIMENTI DEI BTP IN UN COLPO D'OCCHIO 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 01/13 01/15 01/17 01/19 01/21 01/23 01/25 La curva dei tassi (al netto di tasse e spese) che descrive i rendimenti dei BTp mostra che quelli a scadenza 2021-23 offrono rendimenti alti pur non avendo un rischio eccessivo. 01/27 01/29 01/31 01/33 01/35 01/37 01/39 01/41 BORSE E MERCATI Da non perdere L'allentamento delle tensioni sui BTp rende ancor più interessanti alcuni titoli finanziari di casa nostra. Le banche italiane sono sempre state meno imbottite di strumenti "tossici" rispetto alle colleghe europee e americane. Sono, però, piene di BTp: per questo nei mesi scorsi, con l'aumento del timore di un crack dell'italia, i loro prezzi han pagato dazio a Piazza Affari. Ora che la tensione comincia a allentarsi, i titoli ne stanno beneficiando. Approfittatene acquistando Unicredit e Intesa Sanpaolo. Se dovete scegliere un solo titolo, scegliete Unicredit (su www.soldi.it i nostri titoli preferiti). Se avete scommesso su El.En, seguendo il consiglio che abbiamo dato a fine dicembre 2011 su Soldi Sette n 961, è il momento di passare all'incasso. In relazione alle prospettive di crescita della società il titolo ha ormai corso molto: portatevi a casa il vostro +50% in nove mesi. Occhio, infine, alla belga Melexis: non solo gli ultimi risultati trimestrali sono stati eccellenti, ma anche le prospettive sono, a nostro parere, rosee. Abbiamo alzato le stime: il titolo è conveniente e da acquistare. pp. 4-6 TASSI E VALUTE L'euro concede il bis Per la seconda settimana consecutiva, l'euro si prende una rivincita sulle principali valute concorrenti. Oltre che alle Borse e ai mercati obbligazionari (vedi alle pagine 2 e 3), il via libera, seppur condizionato, della Corte tedesca al fondo salva-stati ha fatto bene anche all'euro. Grazie alla prospettiva di un avvio a breve termine del fondo, che contribuirà a rasserenare un po' gli animi nell'eurozona, la nostra valuta prosegue infatti il momento positivo iniziato la settimana precedente con l'annuncio degli interventi della Bce. Il dollaro Usa, per esempio, scivola da 1,28 a 1,31 per un euro nonostante l'annuncio di nuovi, pesanti interventi anche da parte della Fed. Lo seguono a ruota il dollaro canadese, che passa da 1,25 a 1,27 per un euro, e quello australiano, che arretra da 1,23 a 1,24 per un euro. Complice anche l'andamento deludente del mercato del lavoro britannico, la sterlina non fa eccezione e si indebolisce passando da 0,80 a 0,81 per un euro. Completa il quadro, infine, la corona svedese: la valuta nordica passa questa settimana da 8,45 a 8,60 per un euro. pp. 2-3

Soldi Sette Economia e mercati BORSE E MERCATI Una mano santa per i mercati La corte tedesca non fa scherzi e, come previsto, anche la Banca centrale americana vara un nuovo piano straordinario di sostegno all'economia. È stata una settimana ricca di appuntamenti importanti per i mercati. Il primo, mercoledì 12, ha riguardato la decisione della corte tedesca sulla legittimità del fondo salva-stati. Una sentenza negativa avrebbe fatto crollare tutto il piano di sostegno all'economia studiato dalla Banca centrale europea. L'esito, però, si è rivelato in linea con le attese: un sì, ma con alcune condizioni(vediquiafianco).le Borse erano già salite nelle settimane scorse scontando questa decisione,quindi la reazione è stata tutto sommato moderata: Milano ha chiuso la seduta di mercoledì con un +1,2%. Il secondo evento ha visto protagonista la Banca centrale americana, che ha deciso di tornare a pompare liquidi- tà sul mercato. La decisione a favore di questa nuova manovra straordinaria era, anche in questo caso, tutto sommato attesa, ma alcuni dettagli del piano, relativi alla durata dello stesso, hanno comunque ben impressionato il mercato.per questo la reazione delle Borse è stata migliore:new York, nella giornata dell'annuncio, ha guadagnato l'1,6%. Il giorno dopo (le Borse europee erano già chiuse quando è stata resa nota la notizia) Milano ha messo su il 2,3%. Il bilancio finale della settimana è stato così nuovamente positivo. New York nel complesso ha guadagnato l'1,9%. In Europa, ancora una volta, svettano le Piazze dei Paesi deboli, con Madrid e Milano in rialzo rispettivamente del3,3%edel3,2%.tra i settori segnaliamo il buon risultato dei bancari europei (+6,8%), che continuano a beneficiare del calo dei rendimentideititolidistato dei Paesi deboli della zona euro. Nella settimana dell'attesa presentazione dell'iphone5 di Apple (+1,6%), il settore tecnologico (indice Nasdaq) ha archiviato un progresso dell'1,5%. Su www.soldi.it trovate già approfondimenti su Apple, BNP Paribas, Deutsche Bank, JinkoSolar, Solvay, Telefonica Brasil e sul nostro indice Ac mipo retail index (+0,5%). Chi non usa internet, ci chiami allo 02/6961577 dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Cosa fare questa settimana? C'è da rivoluzionare i vostri investimenti. I bond polacchi entrano in 8 dei nostri portafogli (tutti, tranne il dinamico a 20 anni) con un peso del 5% e vanno a sostituire una pari quota di obbligazioni in euro. Le azioni polacche entrano per un 5% nel portafoglio dinamico a 20 anni. Accanto alle azioni polacche entrano nel portafoglio dinamico a 20 anni per un 5% anche le azioni svizzere che, precedentemente, ne erano escluse. Per permettere l'introduzione di queste due poste cala la quota destinata alle azioni italiane che passa dal 30% al 20%. Su www.soldi.it/portafogli trovate il dettaglio. Ma non è l'unica grande novità: il ridimensionamento del rischio europeo ci fa tornare ad acquistare titoli di Stato italiani, su scadenze comprese tra il 2021 e il 2023 (vedi pagina 1 e 11) come ad esempio il BTp 4,75% 01/09/21 oilbtp 5,5% 01/09/22. Su scadenze più o meno simili (7-10 anni) potete comprare anche titoli di Stato francesi come l'oat 3,75% 25/10/19, mentre per le altre obbligazioni in euro rimaniamo orientati su scadenze a 5-7 anni e su titoli come Eni 4,875% 11/10/17. Scegliete anche bond a 5-7 anni in corone svedesi IN EUROPA Schiarite ovunque Tranne che in Italia la settimana è stata positiva per l'eurozona. Da noi poi i prezzi continuano a correre. Per l'eurozona arriva qualche schiarita, non solo per il fondo salva-stati (vedi pagina 3) ma anche dai dati economici. Grazie alle parole della Bce la fiducia degli investitori nell'eurozona è infatti migliorata per la prima volta dallo scorso marzo: passa da -30,3 a -23,2, il mercato pronosticava una nuova flessione a quota -30,7. Bene anche la produzione industriale dell'eurozona, che a sorpresa sale dello 0,6% mensile a luglio ribaltandoipronosticidiun calo dello 0,1%. L'Italia fa tuttavia eccezione a questo clima positivo: zavorrata dal -5,1% mensile del comparto auto, da noi la produ- zioneindustrialeèarretra- ta dello 0,2% mensile, meglio dell'atteso -0,5% ma comunque debole. Con questa flessione, il confronto con un anno fa segna un pesante -7,3%. E non è finita qui: anche i dati sul Pil (la ricchezza prodotta in Italia) sono deludenti, con un -0,8% nel 2 trimestre che supera il già pessimistico -0,6% delle attese. Ciò nonostante, i prezzi in Italia continuano asalire:ilrincarodeicarburanti fa crescere del 2,7% mensile i prezzi nel settore trasporti e quest'ultimo, a sua volta, è il principale responsabile del +0,4% mensiledeiprezzialconsumo. Ancheseattesol'inflazione sale così dal3,1%al3,2%. In aumento anche l'inflazione dell'eurozona, che come previsto passa dal 2,4% al 2,6%. In Gran Bretagna, il tasso di disoccupazione sale a sorpresa dall'8% all'8,1% (era atteso stabile); in compenso, il saldo import-export migliora da -4,3 a -4 miliardi di sterline. Nei prossimi giorni ci saranno novità su bilancia commerciale e indice Zew. Un commento su www.soldi.it. 2 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni

Soldi Sette Economia e mercati TASSI E VALUTE Arrivano i soccorsi Dopo il via libera della Corte tedesca, il nuovo fondo salva-stati potrebbe diventare operativo a breve. Con il nuovo fondo l'eurozona avrà una dotazione di 500 miliardi di euro, che a regime diventeranno 700, per sostenere i mercati con l'acquisto di titoli di Stato. I mercati hanno accolto positivamente la notizia, ma senza troppi entusiasmi: il differenziale di rendimento tra BTp e bund tedeschi cala dal3,5%al3,3%(unpo'più consistente il calo del differenziale tra bonos spagnoli e bund,scesodal4,4%al4%). D'altronde Borse e spread avevano già festeggiato l'annuncio degli interventi "illimitati" della Bce. Inoltre, quello tedesco è un sì condizionato: ci sono "paletti" precisi alla possibilità di utilizzo del fondo. L'intervento tedesco non dovrà superare i 190 miliardi di euro, cioè il 27% (la quota di competenza) dei 700 miliardi di euro di dotazione del fondo. Berlino non contribuirà a "sanare" l'eventuale mancato contributo di altri Paesi; potrà farlosoloseilparlamento tedescoloautorizzeràesplicitamente. Inoltre, l'intervento del fondo scatterà solo su richiesta dei Paesi, che in cambio dovranno impegnarsi in nuove misure "lacrime e sangue". Pur con queste incognite, si tratta comunque di una notizia positiva: tanto più che la partenza del fondo permetterà alla Bce di passare dalle parole ai fatti (senza il fondo salva-stati i suoi acquisti sarebbero rimasti sulla carta). Non è più il caso di mettere al riparo i tuoi risparmi con bond "supersicuri", ma poco redditizi, come quelli danesi: se ad esempio hai acquistato il titolo Kingdom of Denmark 4% 15/06/2017 che ti abbiamo consigliato su Soldi Sette n 951, è ora di venderlo. Il mutato scenario ci porta a rivedere anche la nostra strategia sui BTp (vedi pagina 1): puoi tornare ad acquistarli, ma viste le incognite che ancora gravano suinostriconti(eidatidi questa settimana lo confermano, vedi pagina 2) la prudenza rimane d'obbligo. Negli Usa, intanto, la Fed (la Banca centrale) imita la Bce e annuncia nuove, importanti manovre monetarie, con acquisti di titoli da 40 miliardi di dollari al mese e tassi ufficiali bassi fino al 2015. E non è finita, si dichiara disposta ad andare oltreseilmercatodellavoro non dovesse migliorare. I tassi negli Usa hanno reagito con un rialzo, in media, dello 0,2%. I bond Usa restano interessanti per diversificare il tuo portafoglio. come la nuova emissione Rabobank Netherland 2,25% 21/12/16 e in dollari Usa come Bei 3,125% 16/02/21. Completano il vostro portafoglio bond in yen giapponesi come Republic of Poland 1,49% 30/05/17 e, da questo mese, in zloty polacchi come World Bank 3,25% 31/01/19.Apagina 12 trovate cosa fare coi fondi. Vi ricordiamo che per puntare sulla Polonia potete acquistare per i bond Nordea Polish Bond Fund BP e per le azioni ishares Msci Poland. I prodotti ultrasicuri han fatto il loro dovere e Nordea 1 danish bond fund E passa a vendere. Chi non vuole correre alcun rischio può scegliere un conto di deposito (vedi pagina 11) come Conto fico di Banca Etruria che dà il 4% lordo (3,2% netto). Chi non teme di correre qualche rischio in più pur di spuntare buoni rendimenti può acquistare azioni come Melexis (pagina 5), oppure Intesa Sanpaolo (pagina 5) o Iren (pagina 5), tenendo conto che queste ultime due hanno un indicatore di rischio pari a 4. Infine vi ricordiamo che è ora di passare all'incasso i guadagni ottenuti con El.En che passa a vendere, mentre Exprivia passa a mantenere (vedi Detto tra noi). NEL MONDO Produzioneinfrenata Bene le vendite negli Usa, ma la produzione delude nettamente. Rallenta anche la produzione in Cina. Negli Usa le vendite al dettaglio registrano un buon +0,9% mensile, meglio del +0,7% atteso, che porta il saldo annuo a +4,7%. A rendere ancor più positivo il dato è il fatto che pur escludendo il comparto auto le vendite si confermano "robuste", con un +0,8% mensile che supera il +0,6% atteso. Ma pure l'economia a stelle e strisce non è esente da ombre, specie nel mercato del lavoro che non a caso è sotto i riflettori della Fed: le richieste di sussidio salgono da 367.000 a 382.000, le attese erano per 370.000. Anche i prezzi impensieriscono: quelli alla produzione aumentano dell'1,7% mensile, ben oltre il +1,1% previsto, mentre quelli al consumo registrano un +0,6% mensile (più dello 0,5% dei pronostici) portando l'inflazione all'1,7%. Ancor più deludente la produzione industriale, -1,2% mensile contro il +0,2% dei pronostici; solo una parte della flessione, stimata in uno 0,3%, può essere attribuita agli effetti negativi dell'uragano Isaac. In chiaroscuro, infine, il saldo import-export: peggiora da -41,9 a -42 miliardi di dollari, ma ci si aspettava di peggio (-44 miliardi). Passando a est, in Cina la produzione industriale rallenta da un +9,2% a un +8,9% annuo (+9% le previsioni) e l'import cala a sorpresa del 2,6% annuo (attese +3,5%), confermando la frenata del colosso asiatico. E non va meglio con gli altri Paesi emergenti: inindialaproduzione industrialeèinstallo(+0,1% annuo, +0,5% le attese), in Brasile le vendite al dettaglio si fermano a un +7,1% annuo (+7,5% le attese). Nei prossimi giorni, dagli Usa arriveranno novità su vendite di abitazioni e sussidi. Un'analisi su www.soldi.it. Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Mercati Soldi Sette 18 Settembre 2012 3

In breve Soldi Sette Azioni ANSALDO (6,19 EURO, -1,5%) Attraverso la controllata Ansaldo STS Australia si è aggiudicata un nuovo contratto per la fornitura di sistemi di segnalamento, comunicazione e trasmissione per una linea ferroviaria dedicata al trasporto pesante di Rio Tinto. Nonostante questi sviluppi positivi, il titolo rimane secondo noi caro. Vendere. ENI (18,7 EURO, +3,9%) Versalis, l'azienda chimica di Eni, ha aperto una nuova sede a Shangai; ha inoltre costituito una società in comune con Petronas, leader del settore chimico nell'area asiatica, per la gestione di un sito produttivo a Pengerang. Nonostante le prospettive di sviluppo in Asia, il titolo resta correttamente valutato. Mantenere. INTERPUMP (6,08 EURO, -2,3%) Nei primi 8 mesi del 2012 le vendite sono cresciute del 17,9%, con un +21,8% per il bimestre luglio-agosto. Le nostre stime tengono già conto di un miglioramento dei conti (utile per azione 2012 di 0,52 euro, contro gli 0,45 euro del 2011). Il consiglio resta invariato: mantenere. MEDIASET (1,86 EURO, +7,9%) Negli ultimi giorni sono circolate voci insistenti sulla possibilità che Mediaset acquisisca il canale televisivo La 7.Ma oltre all'acquisizione anche altre ipotesi non sono da escludere, ad esempio un tentativo di ostacolare gli avversari o la ricerca di informazioni "privilegiate": più dettagli su www.soldi.it. Mantenere. MONTE PASCHI (0,27 EURO, +2,5%) Il management ha dichiarato che entro fine anno chiuderà 100 delle 400 filiali da "tagliare" in base al piano industriale. L'entità del ridimensionamento e i tempi stretti con cui i vertici intendono portarlo a termine confermano le incognite sui conti del gruppo di cui vi abbiamo parlato la scorsa settimana (vedi Soldi Sette n 994). Limitatevi a mantenere. SEAT P. GIALLE (0,01 EURO, 3,1%) Dopo la ristrutturazione del debito, l'agenzia di rating S&P ha migliorato il suo giudizio su Seat da D a CCC e non esclude ulteriori ritocchi al rialzo. Si tratta comunque di un livello estremamente rischioso e ai prezzi attuali l'azione è cara. Il consiglio non cambia: vendere. Titolo Variazioni nei consigli Prima Consiglio Ora El.En mantenere vendere Exprivia acquistare mantenere BASICNET Vendite dirette 1 semestre: -11,9% Beni di consumo Borsa di Milano 1,80 EUR Rischio: I marchi del gruppo continuano ad avere un buon successo e le vendite su licenza ne sostengono le sorti. Sono le vendite dirette a soffrire. La difficile situazione del mercato italiano pesa, quindi, sui risultati della società. Vendere Nonostante il successo dei suoi marchi (Kappa, Robe di Kappa, Superga, K-Way, Lanzera, AnziBesson, Jesus Jeans e Sabelt), le cui vendite crescono del 7,3% rispetto a giugno 2011 nonostante la crisi economica, le vendite "dirette" sono calate dell'11,9%. Il motivo è che buona parte di ciò che la società produce viene fatto su licenza e, in effetti, considerando diritti a produrre capi dei marchidelgruppoecommissioniabbiamo un incremento del 19,6%. Quanto non viene prodotto su licenza, ma direttamente dal gruppo, ha invece risentito della crisi economica: basti pensare che solo in Italia le vendite si sono contratte del 14% nel semestre. Certo a pesare sul dato negativo delle vendite generali c'è anche il passaggio da distribuzione a licenza di una piccola parte di queste, ma anche senza questo elemento avremmo comunque un calo del 7,2%. Di conseguenza, l'utile netto registra un crollo di oltre il 60%. La società prevede che nel secondo semestre perdureranno le tensioni che già hanno pesato sul primo. Per quest'anno ci attendiamo un utile per azione di 0,06 euro, mentre per il 2013 ci aspettiamo una crescita dell'utile a 0,14 euro per azione, valore più in linea col passato. Titolo caro. 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 La crisi italiana ha pesato sul titolo (grassetto, base 100; la linea sottile è Milano) che ha vissuto un calo. Tutto ciò è in linea con i minori utili, ma siamo pur sempre di fronte a conti positivi, fatto che non sempre accompagna il suo settore. DE'LONGHI Acquisita licenza marchio Braun Beni di consumo Borsa di Milano 9,80 EUR Rischio: De'Longhi acquista la licenza per la distribuzione perpetua degli elettrodomestici Braun. L'esborso per l'acquisizione e le condizioni di remunerazione della licenza ci hanno spinto a ritoccare al ribasso le stime. Vendere Come annunciato la scorsa primavera, De'Longhi ha acquistato da Procter&Gamble la licenza per la distribuzione perpetua dei prodotti Braun, che dovrebbero completare la gamma di piccoli elettrodomestici, il punto di forza del gruppo. Tra i prossimi obiettivi di De'Longhi non c'è solo l'allargamento della gamma di prodotti distribuiti, ma anche l'apertura o l'ampliamento di diversi siti produttivi all'estero. In Cina, con un nuovo stabilimento la cui apertura dovrebbe avvenire nel 2 semestre di quest'anno, in Russia, con l'apertura di un nuovo polo logistico, in Romania, anche qui con un nuovo stabilimento. Nonostante i mercati dell'europa occidentale diano a De'Longhi più della metà dei suoi ricavi, la crescita più marcata, nel 1 semestre di quest'anno, è stata nei Paesi orientali dell'europa (+10,3% nei primi 6 mesi del 2012) e nei Paesi asiatici (+30,1%) come hanno evidenziato gli ultimi risultati economici. Gli oneri per l'acquisto della licenza e, soprattutto, alcuni meccanismi di remunerazione della licenza in base al venduto, ci hanno convinto a ritoccare al ribasso le stime, portando a 0,61 euro l'utile per azione 2012 e a 0,62 euro quello per il 2013. Titolo caro. 300 250 200 150 100 50 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nonostante negli ultimi mesi De'Longhi (grassetto; base 100) abbia alternato cali vistosi a marcati recuperi, il titolo ha fatto meglio di Piazza Affari (linea sottile) e viaggia ancora sui massimi da cinque anni a questa parte. Titolo caro. Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni

Soldi Sette Azioni INTESA SANPAOLO Maxi-bond e cambi nella gestione Settore finanziario Borsa di Milano 1,35 EUR Rischio: Buone notizie sia sul fronte della raccolta, sia nella riorganizzazione. Nel frattempo, i risultati semestrali sono in lieve calo, ma solo per gli accantonamenti prudenziali di cui beneficeranno gli utili futuri. Acquistare le ordinarie e le rnc Il collocamento di un maxi-bond da 1,25 miliardi di euro ha avuto successo. Nonostante l'importo considerevole e le altre emissioni da 3,5 miliardi già concluse nel 2012, la domanda è pari a 2,6 volte l'offerta, con un interesse notevole (83% del totale) degli investitori esteri. La società, intanto, studia delle modifiche alle regole di governo per snellire le procedure e ridurre i costi. Ma non è l'unico fronte su cui sta cercando maggior efficienza: nei primi sei mesi 2012 le spese per il personale sono calate dell'1,4% e quelleamministrativedel3,9%nonostante un maggior giro d'affari. I conti ne hanno beneficiato solo parzialmente: l'utilecalada0,07a0,06europerazione a causa degli accantonamenti di 0,1 euro perazionepercoprireleperditesucrediti. Ma i benefici si vedranno in futuro: gli accantonamenti sono infatti aumentati del 37% rispetto al 2011, i crediti problematici "solo" del 20%. Il gruppo ha in pratica approfittato del momento di "forza" patrimoniale (il rapporto tra capitale e rischi supera già gli obiettivi europei) per mettersi al riparo da sorprese future. Visti questi elementi, abbiamo alzato le stime sull'utile per azione a 0,1 euro per il 2012 e a 0,11 euro per il 2013. 6 5 4 3 2 1 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sia le azioni ordinarie Intesa Sanpaolo (grassetto; in euro), sia quelle di risparmio (linea sottile) sembrano aver ritrovato, finalmente, la strada della crescita in Borsa. Ai prezzi attuali, entrambi i titoli sono a nostro avviso convenienti. IREN Fuori da Edipower? Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 0,54 EUR Rischio: Nel piano di cessioni per alleggerire il debito potrebbe rientrare anche la quota che il gruppo ha in Edipower. I risultati del secondo trimestre sono superiori alle attese, ma restiamo comunque prudenti nelle stime. Acquistare Nel corso dell'ultimo mese e mezzo il titolo Iren ha messo a segno un bel recupero. Il primo motivo è legato ai buoni risultati del secondo trimestre, archiviato con un utile per azione di 0,02 euro per azione contro nostre attese di 0,01 euro. Inoltre, come avevamo previsto, il problema della generazione di cassa che alcuni ritenevano alla base del calo del titolo nella scorsa primavera (vedi Soldi Sette n 983) è rientrato. Infine, si è registrato un primo miglioramento del livello di indebitamento. La cessione della rete di fibra ottica di Genova al fondo F2i lascia ben sperare nel proseguimento del piano di dismissioni di attività non strategiche. Inoltre, il gruppo potrebbe uscire dalla compagine di Edipower, ricevendo in cambio due centrali: un'operazione che potrebbe essere positiva per la riduzione del debito. Tutto questo non vuol dire che i rischi si siano del tutto dissipati: le polemiche sull'inceneritore di Parma continuano (a rischio gli incentivi statali preventivati), sul settore idrico c'è ancora incertezza e la crisi continua a pesare sui consumi. Stimiamo un utile per azione di 0,08 euro nel 2012 e di 0,09 euro nel 2013. A questi prezzi il titolo resta comunque conveniente. 140 120 100 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Pur avendo un rapporto tra debito e patrimonio inferiore a quello di A2A (linea sottile; base 100) e un ruolo più limitato nell'affare Edison, negli ultimi tempi il titolo Iren (grassetto) si è mosso ancora in linea con quello della utility lombarda. MELEXIS Fatturato trimestrale record Alta tecnologia Borsa di Bruxelles 13,26 EUR Rischio: Grazie al crescente utilizzo dei semiconduttori nel settore auto, Melexis ha registrato degli eccellenti risultati trimestrali e anche il futuro promette bene. Ai prezzi attuali l'azione resta conveniente. Acquistare Nel secondo trimestre il fatturato e gli utili di Melexis (MLXS.BR) sono cresciuti rispettivamente del 7,7% e 9,7%. L'utile per azione è salito del 16% per effetto dell'acquisto e della cancellazione di azioni proprie. L'acconto sul dividendo, che nel caso di Melexis rappresenta tradizionalmente il dividendo complessivo dell'anno, è salito dell'8,3% a 0,4875 euro (stacco del dividendo il 22/10). Al momento il rendimento da dividendo è di circa il 3,7%. Questi buoni risultati sono dovuti soprattutto alla risalita del dollaro rispetto all'euro, registrata nel corso del trimestre in questione, e alla crescita del gruppo nel mercato asiatico. L'aumento delle vendite di auto in Asia e Usa ha infatti compensato la mancata crescita dei ricavi in Europa, dove la domanda è rimasta stabile. Per il terzo trimestre il gruppo prevede una crescita del fatturato tra il 4% e il 5% (rispetto al secondo trimestre) e anticipa che per tutto il 2012 la crescita delle vendite si attesterà nella fascia alta delle previsioni (tra il 5% e il 10%). Continueranno, infine, gli acquisti di azioni proprie. Alziamo le stime sull'utile per azione da 1,19 a 1,23 euro per il 2012. Stimiamo un utile per azione di 1,32 euro nel 2013. 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Molto dipendente dall'industria automobilistica, Melexis (in euro), specializzata nei semiconduttori, ha subìto dei duri colpi negli scorsi anni, ma ogni volta è riuscita a riemergere grazie alla buona diversificazione geografica dei clienti. Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni Soldi Sette 18 Settembre 2012 5

Soldi Sette Azioni PRYSMIAN Crescita dell'utile nel primo semestre Industrie e servizi vari Borsa di Milano 14,84 EUR Rischio: Prysmian comincia a registrare le prime sinergie derivanti dall'acquisto di Draka. Il gruppo chiude i primi sei mesi 2012 con un fatturato e un utile in aumento rispetto ai primi sei mesi del 2011. Il titolo, però, resta caro. Vendere Nei primi sei mesi del 2012 i ricavi di Prysmian sono saliti del 9,6%. Escludendo il contributo di Draka e al netto delle variazioni dei prezzi di cambi e metalli i ricavi sono, però, rimasti stabili rispetto al primo semestre del 2011. L'utile industriale è cresciuto grazie al venir meno di oneri non ricorrenti, tra cui 200 milioni di euro accantonati in relazione alle indagini Antitrust. Rispetto ai primi sei mesi 2011 sono, però, aumentate le spese annue per gli oneri pluriennali (effetto dell'acquisizione di Draka). Il saldo della gestione finanziaria, che resta negativo, è in miglioramento rispetto al primo semestre 2011. L'utile netto è positivo e pari a 0,43 euro per azione (era negativo al 30 giugno 2011). Nella seconda parte del 2012 il gruppo prevede, in conseguenza del rallentamento economico generale, una diminuzione della domanda di cavi per la distribuzione di energia e per le costruzioni, segmento che segue gli andamenti ciclici del mercato. Dovrebbe, però, tenere la domanda legata ai cavi sottomarini e a quelli in fibra ottica. Per queste ragioni abbiamo deciso di confermare le nostre stime sull'utile (0,65 euro netti per azione per il 2012 e 0,81 euro per azione per il 2013). 140 120 100 80 60 40 20 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Il titolo Prysmian (grassetto; base 100) è ancora sotto il prezzo della sua quotazione, ma è riuscito a battere l'indice della Borsa italiana (linea sottile). Anche se i risultati della società nel primo semestre 2012 sono buoni, il titolo rimane caro. ROCHE GS Investimenti in ricerca e sviluppo Salute e farmacia Borsa di Zurigo 176 CHF Rischio: Come preannunciato, il gruppo concentrerà gli sforzi sull'ampliamento del portafoglio di prodotti e sul mantenimento degli investimenti in ricerca e sviluppo. L'azione resta correttamente valutata. Mantenere Dopo una serie di insuccessi nel 2010, Roche GS (RO.S) è riuscita a portare a 72 il numero di prodotti in sviluppo (59 a inizio 2010 e 62 a inizio 2011) e nei prossimi 18 mesi dovrebbe conoscere il verdetto degli studi clinici condotti su 19 molecole a uno stadio avanzato. Nonostante un ampio portafoglio di prodotti in sviluppo, il gruppo intende mantenere stabili le spese per la ricerca e sviluppo (fra le più elevate del settore se rapportate alle vendite), ma razionalizzando la struttura (chiusura di alcuni impianti). La metà dei fondi resterà destinata all'oncologia, segmento prioritario per il gruppo: le combinazioni tra anticorpi e farmaci, come la molecola T-DM1 per curare il cancro al seno, promettono, infatti, bene. L'ampio portafoglio di prodotti, gli sforzi sostenuti nella ricerca e sviluppo e i tagli ai costi consentiranno all'attività di Roche di generare un buon livello di liquidità. Questo consentirà al gruppo sia di riportare l'indebitamento netto a un valore inferiore al 15% del valore contabile (31% nel 2010), sia di continuare ad aumentare il dividendo. Manteniamo le nostre stime sull'utile per azione a 10,8 franchi svizzeri nel 2012 e a 13,1 franchi svizzeri nel 2013. 190 180 170 160 150 140 130 120 2010 2011 2012 Dopo aver perso terreno negli anni scorsi per una serie di insuccessi nell'ambito della ricerca e sviluppo, il titolo Roche GS (in franchi svizzeri) è riuscito a invertire la tendenza. Ai prezzi attuali, l'azione è secondo noi correttamente valutata. SORIN Sbarca in Cina Salute e farmacia Borsa di Milano 1,73 EUR Rischio: A luglio è ripresa parzialmente la produzione nello stabilimento di Mirandola colpito dal terremoto: entro settembre si prevede di tornare a pieno regime. Il risultato del 2012 sarà comunque in calo. Titolo caro. Vendere Anche Sorin sbarca in Cina con il lancio commerciale delle famiglie di pacemaker Reply e Esprit. Per quanto riguarda i conti, nel secondo trimestre i danni del terremoto che ha colpito i siti produttivi di Mirandola sono pari a circa 0,036 euro per azione a livello di ricavi. Questo danno ha portato l'utile industriale a calare del 55,6% e l'utile netto di un analogo 56,7%. Arrivano, però, anche notizie positive, in quanto per i kit monouso per autotrasfusione la produzione è stata riavviata 17 luglio, in anticipo di due settimane rispetto al piano, mentre per gli ossigenatori la produzione dovrebbe essere ripartita a settembre. Ciò nonostante, i danni del terremoto si faranno ancora sentire, tanto che la società stima per il terzo trimestre un calo dei ricavi compreso tra 0,084 e 0,094 euro per azione. Per tutto l'anno i danni stimati sono per un calo dei ricavi di circa 0,19 euro per azione. Per questi motivi, per il 2012 prevediamo un calo dell'utile netto a 0,04 euro per azione dagli 0,12 del 2011, mentre per il 2013, con la produzione ripresa a pieno regime, riteniamo che la società tornerà a crescere e potrà raggiungere un utile di 0,155 euro per azione. Secondo noi, il titolo ai prezzi attuali è ancora caro. 140 120 100 80 60 40 20 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Se i conti hanno risentito del terremoto, così non è stato per le quotazioni di Sorin (grassetto, base 100), che sono salite molto più di Piazza Affari (linea sottile) portando il titolo ad accumulare un forte vantaggio rispetto a quest'ultima. Vendere. 6 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni

Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 14/09/2012 (3) (4) Settore finanziario Aegon (6 ) 4.49 EUR Amsterdam 993 2 trimestre superiore alle nostre attese acquistare Ageas (6 ) 19.88 EUR Bruxelles 993 punta ad un'acquisizione nel Regno Unito mantenere Allianz (6 ) 96.10 EUR Francoforte 985 conferma gli obiettivi finanziari per il 2012 mantenere Axa (6 ) 12.96 EUR Parigi 993 passi avanti nella strategia di crescita acquistare B. Pop. Milano 0.47 EUR Milano 992 sem. in perdita per svalutazione avviamenti mantenere Banco Popolare 1.33 EUR Milano 983 risultati in flessione nel primo semestre mantenere Bank of America 9.55 USD New York 990 beneficia soprattutto degli tagli ai costi mantenere Barclays Bank 229.05 p. Londra 988 nuova direzione riduce obiettivi finanziari mantenere BBVA (6 ) 6.68 EUR Madrid 906 ingloba Unnim mantenere BCP 0.06 EUR Lisbona 955 aumento di capitale mantenere BNP Paribas (6 ) 39.99 EUR Parigi 993 ha rafforzato la sua solidità mantenere Deutsche Bank (6 ) 33.68 EUR Francoforte 993 piano 2015 di buona fattura vendere Dexia 0.22 EUR Bruxelles 977 ricapitalizzazione necessaria prima o poi vendere Fondiaria - Sai 1.05 EUR Milano 990 Isvap nomina commissario az. responsabilità vendere Generali 12.75 EUR Milano 994 nuova struttura organizzativa acquistare ING (6 ) 6.89 EUR Amsterdam 916 vendita ING Direct Canada rafforza capitale mantenere Intesa Sanpaolo 1.35 EUR Milano 992 nuovo eurobond da 1,25 miliardi acquistare Mediobanca 4.28 EUR Milano 970 circolano ipotesi di riassetto strategico vendere Mediolanum 3.83 EUR Milano 991 raccolta agosto positiva per Banca Mediolanum mantenere Monte Paschi 0.27 EUR Milano 994 chiuderà 100 filiali entro fine anno mantenere Nordea 65.85 SEK Stoccolma 943 pubblica dei buoni risultati per il 2 trim. mantenere Prudential 854.00 p. Londra 973 buon 1 semestre grazie ad Asia e Usa mantenere Santander (6 ) 6.29 EUR Madrid 994 si rafforza in Polonia mantenere Société Génér. (6 ) 24.75 EUR Parigi 993 continua a rafforzare la sua solidità mantenere UBI Banca 3.33 EUR Milano 991 primo semestre, migliora la redditività mantenere UBS 12.52 CHF Zurigo 936 risultati trimestrali deludenti mantenere Unicredit 3.76 EUR Milano 994 collocato bond triennale da 1 miliardo acquistare Unipol 2.00 EUR Milano 990 semestre positivo, ma ora peserà Fon-Sai vendere Zurich Insur. 242.90 CHF Zurigo 939 2 trimestre un po' sopra le attese acquistare Beni di consumo Ad. Domínguez 4.25 EUR Madrid 991 abbassiamo le previsioni per il 2012/13 vendere Adidas Group 64.19 EUR Francoforte 848 +11% il fatturato nel 2 trimestre vendere BasicNet 1.80 EUR Milano 980 vendite dirette 1 semestre: -11,9% vendere De'Longhi 9.80 EUR Milano 978 dati semestrali inferiori alle attese vendere Geox 2.28 EUR Milano 982 utile 1 semestre: -12,4% mantenere Indesit Company 4.03 EUR Milano 971 chiude il 1 sem. con ricavi in forte calo mantenere Inditex 89.49 EUR Madrid 986 risentirà dell'aumento dell'iva in Spagna vendere Kimberly-Clark 82.68 USD New York 987 in aumento acquisti di azioni proprie mantenere L'Oréal (6 ) 97.50 EUR Parigi 893 redditività sotto pressione vendere LVMH (6 ) 126.80 EUR Parigi 896 +23% l'utile per azione nel 1 semestre vendere Natuzzi 2.04 USD New York 686 prospettive mediocri, ma finanze sane mantenere Oriflame 239.20 SEK Stoccolma 980 l'azione è diventata conveniente acquistare Procter&Gamble 69.16 USD New York 987 intende ridurre i costi acquistare Salv. Ferragamo 17.02 EUR Milano 989 vendite 1 semestre: +22,9% vendere Sioen 5.48 EUR Bruxelles 975 buoni dati semestrali e fiducia nel futuro acquistare Stefanel 0.23 EUR Milano 984 vendite 1 semestre: +3,5% vendere Tod's 88.05 EUR Milano 987 utile 1 semestre: +13,7% vendere Van de Velde 35.17 EUR Bruxelles 989 la redditività scende vendere Zignago Vetro 4.65 EUR Milano 994 utile 1 semestre: -6,8% acquistare (1) Prezzo in valuta locale (EUR=euro; AUD=dollaro australiano; CHF=franco svizzero; DKK=corona danese; JPY=yen giapponese; p.=pence; SEK=corona svedese; USD=dollaro americano), 1 AUD = 0.8043 EUR; 1 CAD = 0.7853 EUR; 1 CHF = 0.8221 EUR; 1 DKK = 0.1341 EUR; 1 JPY = 0.9711 EUR; 100 p. = 1.2356 EUR; 1 SEK = 0.1163 EUR; 1 USD = 0.7606 EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero di Soldi Sette in cui si è parlato di quest'azione. (4) Indicatore di rischio (da a ): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all'azione. Quest'indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell'azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell'impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Attuale consiglio per un investitore di lungo periodo. (6) Quotata anche alla Borsa di Milano. Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni Soldi Sette 18 Settembre 2012 7

Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 14/09/2012 (3) (4) Alimentari e bevande AB InBev 65.02 EUR Bruxelles 993 vendite in declino nel 2 trimestre vendere Autogrill 7.68 EUR Milano 991 secondo trimestre inferiore alle attese mantenere Campari 6.10 EUR Milano 994 rileva quota di Lascelles demercado & Co vendere Coca - Cola 38.12 USD New York 991 utile per azione stabile nel 2 trimestre mantenere Danone (6 ) 49.02 EUR Parigi 987 l'europa del Sud pesa su redditività 2 tr. vendere Diageo 1683.00 p. Londra 946 dividendo annuo in crescita dell'8% mantenere Heineken 42.23 EUR Amsterdam 993 punta al controllo di birrificio a Singapore vendere Kraft Foods 39.93 USD Nasdaq 944 separerà le proprie attività il 1 ottobre mantenere Nestlé 58.35 CHF Zurigo 979 buona resistenza in Europa nel 1 semestre mantenere Parmalat 1.71 EUR Milano 989 utile 1 semestre: +7,8% mantenere Pernod Ricard 86.90 EUR Parigi 986 dividendo 2011/12 in crescita del 10% vendere Unilever (6 ) 27.23 EUR Amsterdam 968 +7% il fatturato nel 1 semestre vendere Distribuzione Ahold (6 ) 9.92 EUR Amsterdam 965 ha guadagnato quote di mercato, buon 2 trim. mantenere Carrefour (6 ) 17.42 EUR Parigi 977 fatturato sem. meno cattivo delle attese vendere Delhaize 32.42 EUR Bruxelles 972 prudente malgrado 2 trim. sopra le attese mantenere Metro 25.00 EUR Francoforte 913 si aspetta un aumento delle vendite nel 2012 mantenere Sainsbury 341.00 p. Londra 982 buon esercizio 2011/12 acquistare Yoox 9.65 EUR Milano 981 utile 1 semestre: -25,6% vendere Salute e farmacia Abbott Labs 68.27 USD New York 965 conferma le previsioni dopo un buon 2 trim. acquistare Amplifon 3.45 EUR Milano 992 vendite 1 semestre: +1,7% vendere AstraZeneca 2893.00 p. Londra 990 nuovi vertici a partire dal primo ottobre mantenere Diasorin 26.44 EUR Milano 976 risultati semestrali in contrazione vendere Eli Lilly 46.72 USD New York 942 sospende uno studio sulla schizofrenia mantenere GlaxoSmithKline 1417.50 p. Londra 992 2 trimestre inferiore alle attese acquistare Luxottica 27.56 EUR Milano 994 utile 1 semestre: +17,1% vendere Merck 43.62 USD New York 889 2 trimestre un po' sopra le attese mantenere Novartis 55.60 CHF Zurigo 991 Jakavi (mielofibrosi) approvato in Europa acquistare Pfizer 23.80 USD New York 967 Inlyta (contro il cancro) approvato in Europa mantenere Recordati 5.69 EUR Milano 968 +1,5% utile netto semestrale vendere Roche GS 176.00 CHF Zurigo 951 il bilancio per la ricerca resta debole mantenere Sanofi (6 ) 67.33 EUR Parigi 936 vaccino per febbre rossa: risultati modesti mantenere Sorin 1.73 EUR Milano 990 danno terremoto sull'utile di 35-40 milioni vendere UCB 44.58 EUR Bruxelles 993-2% il fatturato semestrale vendere Energia e servizi alle collettività A2A 0.47 EUR Milano 985 allo studio nuovo piano industriale mantenere ACEA 4.98 EUR Milano 990 nuovo dirigente redazione documenti contabili mantenere Atlantia 12.39 EUR Milano 994 emesso bond da 750 milioni di euro acquistare Autostr. TO-MI 6.23 EUR Milano 991 secondo trimestre senza grandi sorprese mantenere BP 450.20 p. Londra 980 deprezzamenti di attivi pesano sui risultati acquistare Chevron 117.25 USD New York 990 risultati in calo nel 2 trimestre acquistare E.ON (6 ) 19.36 EUR Francoforte 966 rialza gli obiettivi per il 2012 mantenere EDP 2.30 EUR Lisbona 993-4,4% gli utili nel 1 semestre, come atteso acquistare EDP Renováveis 3.37 EUR Lisbona 985 +12% gli utili nel primo semestre mantenere Enel 3.03 EUR Milano 993 valuta emissioni bond per altri 5 mld di euro acquistare ENI 18.70 EUR Milano 988 sbarca con la chimica in Cina mantenere Exelon 35.94 USD New York 986 conforme alle attese il 2 trimestre acquistare Exxon Mobil 92.30 USD New York 941 crescono le riserve grazie ad XTO (gas) mantenere Gas Natural 12.28 EUR Madrid 979 opererà in India mantenere GDF Suez 19.89 EUR Parigi 993 conforme alle nostre attese il 1 semestre acquistare Iberdrola 3.78 EUR Madrid 983 nuove imposte sulla produzione di elettricità mantenere ION Geophysical 7.71 USD New York 919 risultati in netto progresso nel 2 trim. mantenere Iren (ex Iride) 0.54 EUR Milano 977 fuori da Edipower? acquistare JinkoSolar 3.49 USD New York 987 scarsa visibilità sull'attività mantenere National Grid 684.50 p. Londra 934 dividendo in crescita acquistare R.Dutch Shell A 27.93 EUR Amsterdam 967 risultati in calo nel secondo trimestre mantenere Repsol 16.32 EUR Madrid 993 produzione in forte crescita nel 2 trimestre acquistare Saipem 39.92 EUR Milano 992 possibili nuovi contratti in Russia? vendere SIAS 6.02 EUR Milano 989 conti da attese, pagato dividendo straord. acquistare Snam 3.48 EUR Milano 984 emesso bond per 2,5 miliardi di euro mantenere Tenaris 16.97 EUR Milano 994 balzo di vendite e utile nel 1 semestre vendere Terna 2.94 EUR Milano 992 Generali lima quota azionaria sotto 2% mantenere Total (6 ) 41.84 EUR Parigi 976 risultati del 2 trim. in linea con attese acquistare Vestas Wind 36.51 DKK Copenhaghen 989 trattative con Mitsubishi Heavy Industries mantenere 8 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni

Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 14/09/2012 (3) (4) Chimica BASF (6 ) 66.38 EUR Francoforte 944 risultati trimestrali sostenuti dal petrolio mantenere Bayer (6 ) 64.62 EUR Francoforte 993 1 semestre un po' sopra le attese mantenere DuPont 52.24 USD New York 916 vende le attività rivestimenti mantenere Solvay 92.82 EUR Bruxelles 987 si rafforza in India mantenere Settore automobilistico BMW (6 ) 61.70 EUR Francoforte 852 conferma gli obiettivi per il 2012 vendere Brembo 8.51 EUR Milano 983 risultati semestrali superiori alle attese vendere Daimler (6 ) 40.04 EUR Francoforte 944 resta prudente per il resto dell'anno mantenere Fiat 4.84 EUR Milano 991 sospeso il progetto Fabbrica Italia mantenere Fiat Industrial 8.61 EUR Milano 985 1 semestre positivo vendere Michelin 64.28 EUR Parigi 901 redditività record nel 1 semestre vendere Peugeot 7.04 EUR Parigi 989 esce dal CAC 40 acquistare Piaggio 1.88 EUR Milano 994 stabili ricavi e utile nel 1 semestre 2012 vendere Pininfarina 3.24 EUR Milano 989 chiude il 1 semestre in utile vendere Renault (6 ) 41.59 EUR Parigi 920 buon risultato industriale nel 1 semestre mantenere Valeo 40.28 EUR Parigi 901-9% l'utile per azione nel 1 semestre vendere Volkswagen 137.55 EUR Francoforte 990 conferma obiettivi di utili per il 2012 vendere Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal 13.39 EUR Amsterdam 993 il titolo è stato eccessivamente sanzionato acquistare KME Group 0.36 EUR Milano 993 in rosso il primo semestre vendere Rio Tinto 3281.50 p. Londra 993 l'azione è diventata conveniente acquistare Schnitzer Steel 31.45 USD Nasdaq 982 accusa il calo dei prezzi della ferraglia acquistare Costruzioni e immobili Acciona 44.41 EUR Madrid 985 accusa crisi delle costruzioni in Spagna mantenere Beni Stabili 0.42 EUR Milano 992 chiude il 1 semestre con utili in calo vendere Buzzi Unicem 9.06 EUR Milano 973 utili in calo nel primo semestre vendere Headwaters 7.49 USD New York 980 forte salita del titolo vendere Impregilo 3.19 EUR Milano 992 primo semestre in linea con le attese vendere Italcementi 4.62 EUR Milano 981 utili sem. in forte calo rispetto al 2011 mantenere Lafarge 43.08 EUR Parigi 928 forte calo (-95%) degli utili nel 1 semestre vendere MDC Holdings 38.81 USD New York 981 schiarimenti all'orizzonte mantenere Prelios 0.10 EUR Milano 993 chiude il 1 semestre in perdita vendere Sacyr-Valleher. 1.85 EUR Madrid 927 prezzo del titolo superiore alle prospettive vendere Saint - Gobain 30.35 EUR Parigi 960 forte calo (-34,1%) degli utili nel 1 sem. mantenere Industrie e servizi vari Adecco 48.68 CHF Zurigo 975 la crescita segna il passo vendere Agfa - Gevaert 1.35 EUR Bruxelles 981 prezzo molto inferiore al valore contabile acquistare Ansaldo 6.19 EUR Milano 991 confermata negli indici (DJSI) World e Europe vendere Beghelli 0.46 EUR Milano 945 in rosso 1 semestre, colpa del fotovoltaico vendere BME 17.34 EUR Madrid 993 azione interessante per carattere difensivo acquistare Bouygues 21.22 EUR Parigi 993 Bouygues Telecom soffre più del previsto acquistare CIR 0.94 EUR Milano 986 utile semestrale quasi azzerato mantenere Compass Group 706.00 p. Londra 909 risultati sem. in linea con le nostre attese mantenere D'Amico 0.34 EUR Milano 994 svalutazioni di navi nel secondo trimestre mantenere Deutsche Post 15.39 EUR Francoforte 984 risultati trimestrali molto buoni acquistare Exor (ex Ifil) 20.18 EUR Milano 986 utile semestrale dimezzato rispetto al 2011 vendere Finmeccanica 3.83 EUR Milano 994 fusione Eads-Bae: Finmeccanica osserva mantenere General Electr. 22.11 USD New York 966 risultati semestrali in linea con le attese acquistare IAG 1.97 EUR Madrid 918 nata da fusione tra Iberia e British Airways vendere Interpump 6.08 EUR Milano 993 vendite al 31 agosto: +17,9% mantenere Mabuchi Motor 3545.00 JPY Tokio 940 ribassa obiettivi redditività per il 2012 acquistare Nasdaq OMX 24.47 USD Nasdaq 986 buon 2 trimestre acquistare Pirelli & C. 9.37 EUR Milano 990 +39,6% nel primo semestre per l'utile netto mantenere Prysmian 14.84 EUR Milano 985 archiviato un buon primo semestre 2012 vendere Republ. Airways 4.87 USD Nasdaq 958 controllata Frontier Air. ritorna in utile mantenere Siemens (6 ) 79.20 EUR Francoforte 907 risultati trimestrali deludenti vendere US Ecology 20.08 USD Nasdaq 970 2 trimestre di buona fattura acquistare Vivendi (6 ) 15.83 EUR Parigi 993 potrebbe sganciarsi da alcune attività mantenere Waste Connect. 29.67 USD New York 951 2 trim. leggermente inferiore alle attese mantenere Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni Soldi Sette 18 Settembre 2012 9

Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 14/09/2012 (3) (4) Media e tempo libero Ladbrokes 178.50 p. Londra 889 avvertimento sui risultati acquistare L'Espresso 0.89 EUR Milano 992-32% l'utile netto nel primo semestre mantenere Lottomatica 16.79 EUR Milano 991 crescita del 38% per l'utile semestrale mantenere Mediaset 1.86 EUR Milano 993 pubblicità luglio-agosto - 20% mantenere Mediaset España 4.58 EUR Madrid 970 prospettive più fosche e dividendo in calo vendere Mondadori 1.21 EUR Milano 990 utile netto semestrale: -67% acquistare Pearson 1189.00 p. Londra 973 risultati semestrali in chiaro-scuro mantenere RCS MediaGroup 1.39 EUR Milano 994 1 semestre: utile industriale negativo vendere Seat PG 0.01 EUR Milano 987 anche il semestre è in perdita vendere TF1 8.18 EUR Parigi 976 ricavi pubblicitari in calo nel 1 semestre vendere Time Warner 44.71 USD New York 993 secondo trimestre in chiaro-scuro mantenere Walt Disney 52.35 USD New York 895 ha aumentato del 50% il dividendo (0,6 USD) mantenere Wolters Kluwer 14.51 EUR Amsterdam 845 non riesce a rilanciare le vendite mantenere Telecomunicazioni AT & T 37.26 USD New York 980 sopra le nostre attese risultati del 2 tr. acquistare Belgacom 24.01 EUR Bruxelles 932 mantiene gli obiettivi per il 2012 mantenere BT Group 233.00 p. Londra 824 +2% utili industriali nel 1 trim. 2012/13 mantenere Deutsche Telek. (6 ) 9.67 EUR Francoforte 960 conferma gli obiettivi per il 2012 vendere France Télécom (6 ) 10.69 EUR Parigi 961-8% i risultati industriali nel 1 semestre acquistare KPN 6.58 EUR Amsterdam 993 ridurrà del 60% dividendo 2012 (0,35 euro) vendere Mobistar 26.59 EUR Bruxelles 979 gli effetti contabili "dopano" il risultato mantenere Portugal Telec. 4.03 EUR Lisbona 994-41% gli utili nel 1 semestre acquistare Telecom Italia 0.83 EUR Milano 992 nuovo bond a 5 anni per 1 miliardo di euro acquistare Telefónica (6 ) 11.58 EUR Madrid 992 non distribuirà dividendi per il 2012 acquistare Telenet 30.51 EUR Bruxelles 944 acquisterà quasi 1/5 delle proprie azioni vendere Vodafone Group 175.85 p. Londra 988 conferma le previsioni per il 2012/13 acquistare Alta tecnologia ARM Holdings 582.00 p. Londra 903 risultati trimestrali superiori alle attese vendere ASML Holding 43.90 EUR Amsterdam 929 risultati sopra le nostre attese nel 2 trim. vendere Avanquest Soft. 1.67 EUR Parigi 908 fatturato 4 tr. 2011/12 in linea con attese mantenere Capgemini 32.99 EUR Parigi 976 risultati semestrali sopra le nostre attese vendere Cisco Systems 19.49 USD Nasdaq 948 aumenterà del 75% il dividendo trimestrale mantenere CSC 34.68 USD New York 932 bilancio modesto su attività trimestrale acquistare Facebook 22.00 USD Nasdaq 993 risultati trimestrali inferiori alle attese vendere IBM 206.81 USD New York 978 2 trim. solido e in linea con nostre attese mantenere Intel 23.37 USD Nasdaq 991 2 trim.: utile/az. stabile a 0,56 dollari acquistare IRIS 29.25 EUR Bruxelles 974 resiste bene alla crisi acquistare Melexis 13.26 EUR Bruxelles 979 stima fatturato 2012 in crescita tra 5 e 10% acquistare Nokia (6 ) 2.34 EUR Helsinki 977 perdita di 1,4 miliardi di euro nel 2 trim. vendere Option 0.33 EUR Bruxelles 863 di nuovo redditizia nel 1 semestre vendere Philips (6 ) 18.99 EUR Amsterdam 967 i dati del 2 trimestre non ci convincono vendere Psion 87.75 p. Londra 987 oggetto di un'opa lanciata da Motorola vendere Sage Group 318.10 p. Londra 985 l'europa pesa sulle vendite del 1 semestre acquistare SAP (6 ) 54.88 EUR Francoforte 806 2 trimestre in linea con le attese vendere Singulus Techn. 1.68 EUR Francoforte 937 modesto successo Blu-ray pesa su redditività vendere Softimat 3.90 EUR Bruxelles 826 titolo poco negoziabile mantenere STMicroelectr. (6 ) 5.17 EUR Parigi 971 perdita di 0,06 euro per azione nel 2 trim. mantenere Texas Instrum. 29.56 USD Nasdaq 947 risultati del 2 trim. in linea con le attese mantenere Tiscali 0.04 EUR Milano 954 1 semestre torna in rosso vendere Zetes 13.60 EUR Bruxelles 974 rinvio degli ordini pesa su fatturato sem. mantenere I nostri consigli di investimento sono basati su analisi interne e su fonti esterne bene informate. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo totale. Speriamo tuttavia, grazie a queste informazioni, di aumentare le vostre possibilità di fare buoni investimenti. 10 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Azioni

Soldi Sette Reddito Fisso INVESTIMENTI PER QUALCHE MESE Prodotto Rendimento Consiglio Commento Conto fico di Banca Etruria (per nuovi clienti) ContosuIBL di IBL Banca (per nuovi clienti) Conto deposito web open BccforWeb (per aperture fino al 30/09) Conto forte del Mediocredito del Friuli Deposito sicuro di Banca delle Marche (per nuovi clienti) Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt (per nuovi clienti) Rendimax di Banca Ifis (per vecchi e nuovi clienti) Conto Welcome F&F 25 di Finanza&Futuro Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt (riservato ai lettori di S7 e FC) Conto Santander di Santander consumer bank Conto arancio di Ingdirect 4% lordo (3,2% netto) 3,55% lordo (2,84% netto) 3% lordo (2,4% netto) 3% lordo (2,4% netto) 3,6% lordo (2,88% netto) 3,25% lordo (2,6% netto) 2,25% lordo (1,8% netto) 2,5% lordo (2% netto annuo) 2,2% lordo (1,76% netto) 2,25% lordo (1,8% netto) 1,4% lordo (1,12% netto) Acquistare Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra Promozione per i primi 6 mesi, dopo il tasso scenderà al 2,5% lordo annuo. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: www.bancaetruria.it/contofico/index.html. Tasso promozionale fino al 31/12 per chi apre il conto entro il 30/09. Minimo 5.000 euro, il bollo è a carico della banca. Per informazioni: 800/919090 o www.contosuibl.it. Non ci sono spese di apertura e gestione. Il bollo è a carico della banca per tutto il 2012. Per informazioni: www.bccforweb.it o n verde: 800/279.392. Non ci sono spese di apertura. Per chi lo apre oggi il bollo di legge è a carico della banca. Per informazioni: www.contoforte.it o n verde: 800/37.37.17. Promozione per i primi 6 mesi e da 5.000 euro in su, dopo darà l'1% lordo annuo. I bolli sono a carico del sottoscrittore. Per info: www.depositosicuro.it oppure: 800/605.500. Per i primi 2 mesi, dopo darà l'1,95% annuo lordo, il 2,2% per voi lettori. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: www.dolomitidirekt.it o 800/378.378. Non ci sono spese di apertura. Il bollo verrà pagato dalla banca per tutto il 2012. Per informazioni: www.rendimax.it o numero verde 800/522.122. Tasso promozionale fino al 31/12/12 per chi apre il conto entro il 30/09. Si paga il bollo. Per i primi 12 mesi non si pagherà il canone. Informazioni su www.finanzaefuturo.it. Per tutti coloro che hanno già usufruito della promozione di Dolomiti flex. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: www.dolomitidirekt.it t o 800/378.378. Limitate l'investimento a 20.000 euro. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per info: www.santanderconsumer.it o 848/800.193 da telefono fisso, 011/63.18.815 da cellulare. I nostri lettori hanno lo 0,2% lordo annuo in più sul tasso base fino al 31/12/12. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: www.ingdirect.it o 848/852.852. Le offerte sono elencate in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) per un investimento di 5.000 euro per 3 mesi. INVESTIMENTI PER QUALCHE ANNO Val. Emittente Affidabilità Isin Scadenza Cedola (%) Godimento Prezzo Rendimento (%) euro Royal bank of Scotland Sufficiente NL0009537935 30/09/17 2,5 30/09 97,91 2,26 1.015 euro Eni Sufficiente IT0004760655 11/10/17 4,875 11/10 108,8 1,87 1.135 euro OaT Eccellente FR0010776161 25/10/19 3,75 25/10 114,59 1,07 1.180 euro OaT Eccellente FR0010854182 25/04/20 3,5 25/04 112,49 1,29 1.145 euro BTp Discreta IT0004695075 1/09/21 4,75 1/09 100,15 4,11 1.004 euro OaT Eccellente FR0011196856 25/04/22 3 25/04 107,22 1,78 1.085 euro BTp Discreta IT0004801541 1/09/22 5,5 1/09 104,27 4,26 1.050 euro BTp Discreta IT0004356843 1/08/23 4,75 1/08 97,96 4,38 982 sek Kommuninvest Sverige Eccellente SE0003787985 12/08/17 4 12/08 104,85 1,09 1.285 sek Nordic Investment Bank Eccellente XS0406299395 11/01/18 0 (1) 90,49 0,93 5.265 usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/21 3,125 16/02 114,39 1,41 890 jpy Republic of Poland Discreta JP561600AC58 30/05/17 1,49 30/05 99,87 1,19 1.040 pln Bei Eccellente PL0000400024 15/06/17 0 (1) 81,44 2,67 205 pln World Bank Eccellente XS0739611571 31/01/19 3,25 31/01 101,13 2,34 255 pln Republic of Poland Discreta PL0000106670 25/10/21 5,75 25/10 107,01 3,54 280 Valuta: sek: corone svedesi; usd: dollaro statunitense; jpy: yengiapponese; pln: zlotypolacchi. Isin: codice identificativo del titolo. Cedola: interessi lordi staccati annualmente. Godimento: data in cui il titolo paga gli interessi. Prezzo: prezzo massimo cui acquistare, comprensivo delle commissioni di acquisto quantificate nello 0,5% del valore nominale. Rendimento: su base annua e netto da imposte e spese di acquisto, calcolato usando il prezzo di lunedì mattina alle ore 9. Importo minimo: somma in euro necessaria per acquistare il taglio minimo del titolo tenuto conto di prezzo, spese di acquisto, interessi già maturati e, se in valuta, tasso di cambio neiconfronti dell'euro. Il cambio usato è quello di chiusura di venerdì. Il rendimento delle obbligazioni in tabella è tassato al 20%, come stabilito dell'articolo 2 del DL 138/2011. Fanno eccezione i titoli di Stato e quelli emessi da organismi sovranazionali il cui rendimento continuerà ad essere tassato al 12,5%. (1) Il titolo non stacca cedole. NUOVE EMISSIONI Rabobank Nederland 2,25% 21/12/2016,(isin XS0830810585), in corone svedesi, minimo 10.000 corone, circa 1.235 euro al cambio attuale, affidabilità eccellente, darà, se comprata a 101,4, l'1,14% annuo al netto di tasse e commissioni di acquisto dell'1%. Il bond ha una durata di poco inferiore rispetto a quello delle obbligazioni in sek che consigliamo, ma se riesci a comprarlo in asta è più interessante di quello dei titoli in corone svedesi che consigliamo in questo periodo. Ti consigliamo di approfittarne. Dal 17/05/06 gli intermediari che vendono obbligazioni emesse senza un prospetto informativo, sono pienamente responsabili nei confronti degli acquirenti in caso di default dell'emittente nei primi 12 mesi dall'emissione. Per non correr rischi molte banche non vendono titoli di nuova emissione e si scusano dicendo che è "vietato dalla legge". Minimo (euro) Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Eurobbligazioni Soldi Sette 18 Settembre 2012 11

Soldi Sette Fondi Comuni Listini con rendimenti in risalita Nei mesi di luglio e agosto hanno guadagnato sia i mercati azionari, sia quelli obbligazionari. L'estate ha sorriso agli investitori, con le Borse mondiali che hanno reso il 4,2% in euro. A brillare sono state soprattutto le Piazze europee, con l'eurozona che ha guadagnato nel complesso il 6,6%, con un ottimo comportamento da parte di Milano, che su due mesi ha messo su il 6,7% (+8,3% nel solo agosto).anchealtripaesiindifficoltàconipropriconti pubblici, come Spagna e Portogallo, hanno realizzato ottimi rendimenti (rispettivamente +6,7% e +7,5%). Rimanendo in Europa, ma non nell'eurozona, bene hanno fatto le Borse di Stoccolma (+8,1%) e Londra (+5,7%), grazie anche alle rispettive valute (+4,9% e +2%). Borsa e valuta in crescita ancheperlapolonia,chedaquestomeseentraneinostri portafogli, sia con le azioni, sia con i bond (per i dettagli vedi pagina 14 e www.soldi.it\portafogli). Anche fuori dalla zona euro, eccezion fatta per la Cina (-1,1%), il saldo estivo è positivo, con Sidney (+7,5%), Toronto (+7,4%), New York (+4,4%) e Mosca (+3,9%). Quanto detto per i mercati azionari vale anche per quelli obbligazionari: i titoli di Stato italiani hanno messo su il 2,4% (+3,4% solo in agosto), i Bonos spagnoli lo 0,8% e i titoli portoghesi il 12,1%. Guadagni arrivano però anche da chi ha investito in bond in dollari Usa (+1,6%), in corone svedesi (+6,3%), sterline (+3,9%) e yen giapponesi (+2,8%). Azionari: sorrisi dall'europa Per investire su Piazza Affari vi consigliamo l'etf Lyxor ftse mib (FR0010010827; +9,3% ad agosto, 15,20 euro). TraleBorseeuropeeconsigliamoancheZurigo,puntateci con l'etf Db X-trackers smi (LU0274221281; 53,72 euro, +0,1%), e Londra: per questa Piazza scegliete l'etf ishares ftse 100 (IE0005042456; 7,23 euro, +0,6%). Se volete investire sulla zona euro potete acquistare l'etf Lyxor eurostoxx 50 (FR0007054358; 24,45 euro, +4,9%), mentre per puntare sull'europa nel suo complesso c'è il fondo Henderson pan european equity A2 (+0,2%; minimo 2.500 euro, presso Onlinesim, tel.: 800/920045). Potete investire anche su New York: fatelo con l'etf Lyxor s&p 500 (A) (LU0496786574; 11,33 euro, -0,2%). Altra meta dei vostri investimenti sono Brasile, Russia, India e Cina. Per investirci usate un Etf: Db X-trackers ftse China 25 (LU0292109856; 19,96 euro, -5,8%), Lyxor msci India (FR0010361683; 9,76 euro, -0,5%), Db X-trackers msci Brazil (LU0292109344; 41,26 euro, -2,4%) e Lyxor etf Russia (FR0010326140; 30,57 euro, -1,2%). Per puntare sulla Borsa polacca, infine, acquistate l'etf ishare msci Poland (DE000A1H8EL8; 15,64 euro, +3,6%), quotato a Francoforte. CAMBIAMENTI NEI CONSIGLI Nuovo consiglio d'acquisto Nordea Polish Bond Fund BP 52,6 zloty (al 31/08) ishares Msci Poland 15,64 euro (al 31/08) Passa da acquistare a vendere Nordea 1 danish bond fund E 44,97 euro (al 31/08) IL VOSTRO FONDO ALLA PROVA 1 mese 2 mesi 1 anno 3 anni* 5 anni* BORSE Milano 8,3 6,7 4,1-4,8-11,6 Londra 1,1 5,7 21,2 12,1-1,6 Zurigo 0,2 5,2 12,7 12,2 2,8 Zona euro 4 6,6 8,2 2,2-6,6 Toronto 1,8 7,4 9,5 14,7 3,3 New York 0 4,4 33,5 18,7 3,2 Sydney -2,7 7,5 15,5 15,1 4 Tokio -2,7-1,3 9,8 3,9-3,4 San Paolo -1,9 2,6-4,3 5,4 3,1 Mosca -1,2 3,9-5,4 13,4-4,4 Shanghai -5,4-1,1 5,1 4,6-2,6 Bombay -1,2 1,4 0,2 4,2-1,5 Varsavia 1,1 1-2,6 3-7,5 VALUTE Dollaro Usa -2,3 0,7 14,3 4,6 1,6 Dollaro canadese -0,8 4 13,3 8,9 3,2 Dollaro australiano -4 1,5 10,2 13,2 7,5 Corona svedese 0,2 4,9 9,1 7,4 2,5 Sterlina inglese -1 2 11,5 3,7-3 Yen giapponese -2,5 2,6 11,6 11,7 12 Zloty polacco -1,9 1,3-0,8-0,7-1,7 OBBLIGAZIONI In euro (titoli italiani) 3,4 2,4 3,6 2,1 4,2 In corone svedesi 0,5 6,3 16,6 13,7 9,3 In sterline inglesi -0,9 3,6 20,6 10,9 5,2 In dollari Usa -2,2 1,6 19,1 11,8 9,4 In dollari canadesi -1 4 18 14,2 9,9 In dollari australiani -3,8 2 23,2 23 16,4 In yen giapponesi -2,6 2,8 13,6 12,7 12,5 Le variazioni sono in %, in euro. Le obbligazioni sono titoli di Stato di durata tra i 5 e i 7 anni e non corrispondono necessariamente con il portafoglio dei fondi in tabella. Abbiamo solamente voluto fornire un termine di paragone. (*) Su base annua. Obbligazionari: in rosso i titoli Usa Per puntare sui bond in euro potete scegliere Ubi pramerica euro m/l termine (+1,5%, minimo 50 euro, su Onlinesim) o se preferite anche un Etf, come Lyxor etf euromts 5-7y (FR0010411413; 128,7 euro, +0,7%). Per investire in dollari vi consigliamo Pioneer usd aggregate bond E(-3,4%, minimo 50 euro presso Fundstore, tel.: 055/2463400). Se preferite puntare sui bond in dollari tramite un Etf vi consigliamo Lyxoretfiboxx$treasuries5-7y (FR0010961011; 86,76 euro, -2,3%). Chiudiamo con Nordea 1 swedish bond bp (+0,8%; minimo 50 euro, su Onlinesim), Nordea polish bond bp (+0,1%, minimo 50 euro su Fundstore), il fondo che vi consigliamo per investire sui bond polacchi, e Ubs (Lux) bond fund jpy P (+2,9% minimo 2.500 euro Fundstore). Dalla Svizzera alla Cina: il viaggio di Fondi Comuni In Fondi Comuni di settembre trovi un'analisi sui fondi che investono nelle obbligazioni e nelle azioni polacche e un'analisi su Svizzera, Cina e Russia. Scopri anche gli ultimi Etf quotati a Piazza Affari, i fondi Symphonia, il settore alimentare e le mosse dei due guru della finanza Buffett e Carmignac. 12 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Fondi

Soldi Sette Fondi Comuni Tipo Nome Distributo Valore al Rendimento (3) Spese (1) da (2) 31/08/2012 1 anno 3 anni Acq./Ven. (4) Gest. (5) AZIONARI Italia Arca Azioni Italia Onlinesim 16.347 EUR 3.1 % -5.3 % 0.00/0.00 % 1.80 % Eurizon Azioni Italia Intesa Sanpaolo 9.762 EUR 3.0 % -6.0 % 4.00/0.00 % 1.90 % Fondersel Italia Onlinesim 14.806 EUR 3.1 % -7.7 % 0.00/0.00 % 1.50 % Fondersel PMI Onlinesim 12.223 EUR -11.6 % -5.4 % 0.00/0.00 % 1.50 % Italia Fundstore 12.344 EUR 1.6 % -6.5 % 0.00/0.00 % 1.85 % Pioneer Az. crescita A Onlinesim 10.639 EUR 1.2 % -6.3 % 0.00/0.00 % 1.85 % PRIMA Geo Italia A Monte Paschi Siena 11.530 EUR 3.9 % -4.6 % 2.00/0.00 % 2.35 % Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil. 5.724 EUR 2.1 % -6.8 % 0.00/0.00 % 1.50 % UBI Pra. Az. Italia Onlinesim 4.150 EUR 3.6 % -5.0 % 0.00/0.00 % 2.00 % Area Euro Alto Azionario Banca Generali 12.686 EUR 6.7 % -3.4 % 0.00/3.50 % 1.90 % SISF Euro Equity A (6) B.P. Comm. & Ind. 20.140 EUR 13.6 % 2.4 % 4.00/0.00 % 1.50 % UBI Pra. Az. Euro Onlinesim 5.492 EUR 11.5 % 1.7 % 0.00/0.00 % 2.00 % Europa Arca Azioni Europa Onlinesim 9.815 EUR 15.0 % 4.2 % 0.00/0.00 % 1.80 % Eurizon Focus Az. Europa Intesa Sanpaolo 8.054 EUR 9.6 % 2.5 % 1.50/0.00 % 1.90 % Henderson Pan Europ Eq A2 (6) Onlinesim 17.310 EUR 19.0 % 9.1 % 0.15/0.00 % 1.20 % Pioneer Top Eur.Players E (6) Fundstore 5.737 EUR 20.6 % 9.8 % 0.15/0.00 % 1.50 % Gran Bretagna Aviva I. UK Equity Focus (6) Onlinesim 3.815 GBP 22.0 % 14.2 % 0.15/0.00 % 1.50 % Dexia Eq. L UK C (6) Onlinesim 262.390 GBP 20.1 % 9.8 % 0.90/0.00 % 1.50 % America Americhe Fundstore 11.377 EUR 30.5 % 15.5 % 0.00/0.00 % 2.00 % Gestielle Obiet America A Fundstore 8.217 EUR 10.6 % 7.7 % 0.00/0.00 % 2.00 % Gestnord Az. America Fundstore 12.903 EUR 23.3 % 10.8 % 0.00/0.00 % 1.83 % UBI Pra. Az. USA Onlinesim 4.727 EUR 21.0 % 11.9 % 0.00/0.00 % 2.00 % Pacifico PRIMA Geo Asia A Monte Paschi Siena 6.365 EUR 6.1 % 2.00/0.00 % 2.35 % Australia Dexia Eq. L Austr. C AUD (6) Onlinesim 708.990 AUD 12.5 % 11.9 % 0.90/0.00 % 1.50 % BRIC Amundi Greater China S (6) Onlinesim 23.240 USD 4.3 % 6.0 % 0.00/0.00 % 2.10 % HSBC GIF Brazil Equity E (6) Onlinesim 29.504 USD -0.5 % 7.3 % 0.00/0.00 % 2.25 % JPM - JF India D (6) Fundstore 41.350 USD 1.8 % 6.8 % 0.15/0.50 % 2.30 % JPM - Russia D (6) Fundstore 8.740 USD -3.8 % 7.7 % 0.15/0.50 % 2.50 % Paesi Emergenti Gestielle Obiet Em Mkts A Fundstore 14.683 EUR 1.9 % 6.5 % 0.00/0.00 % 2.00 % OBBLIGAZIONARI Misti Eurizon Rendita D Intesa Sanpaolo 6.025 EUR 4.6 % 1.4 % 0.00/0.00 % 1.20 % Pioneer Obb. Più d A Onlinesim 8.945 EUR 10.3 % 5.6 % 0.00/0.00 % 1.15 % Euro Medio Lungo Allianz Reddito Euro Allianz Bank 35.370 EUR 6.6 % 3.6 % 3.00/0.00 % 1.20 % Anima Obbligazionario EUR Fundstore 6.966 EUR -0.2 % 0.4 % 0.00/0.00 % 0.80 % Arca RR Onlinesim 9.816 EUR 8.2 % 3.6 % 0.00/0.00 % 1.00 % Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane 7.531 EUR 6.0 % 3.6 % 1.00/0.00 % 0.90 % Eurizon EF Bd EUR LT R (6) Intesa Sanpaolo 174.870 EUR 7.1 % 3.4 % 0.00/0.00 % 1.10 % Fondersel Euro Onlinesim 8.686 EUR 7.1 % 3.1 % 0.00/0.00 % 0.80 % Gestielle MT Euro A Fundstore 15.042 EUR 1.7 % 0.5 % 0.00/0.00 % 0.70 % UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim 7.202 EUR 4.0 % 2.2 % 0.00/0.00 % 1.00 % Euro Breve Arca MM Onlinesim 15.894 EUR 7.0 % 2.6 % 0.00/0.00 % 0.80 % Eurizon foc ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo 15.118 EUR 0.9 % 0.4 % 0.00/0.00 % 0.80 % Pioneer euro gov. BT A Unicredit Banca 13.761 EUR 3.2 % 1.8 % 0.00/0.00 % 0.85 % Liquidità Anima Liquidità Fundstore 6.871 EUR 3.4 % 1.5 % 0.00/0.00 % 0.20 % Eurizon Focus Tesor Eur A Intesa Sanpaolo 7.857 EUR 2.0 % 1.0 % 0.00/0.00 % 0.60 % Europa Fidelity Sterling Bond A (6) Fundstore 0.318 GBP 23.5 % 12.6 % 0.15/0.00 % 0.75 % Nordea 1 - Polish bd BP (6) Fundstore 52.600 PLN 3.2 % 0.00/0.00 % 0.60 % Nordea 1 Swedish Bond BP (6) Onlinesim 267.800 SEK 15.1 % 12.9 % 0.00/0.00 % 0.60 % UBAM Yield Curve GBP Bd A (6) Fundstore 288.550 GBP 25.0 % 11.3 % 0.00/0.00 % 0.50 % America Nordfondo Obbl. Dollari Fundstore 16.566 EUR 16.9 % 8.2 % 0.00/0.00 % 1.03 % Pioneer USD Agg. Bond E (6) Fundstore 6.896 EUR 21.6 % 12.9 % 0.15/0.00 % 1.05 % UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim 6.168 EUR 21.5 % 10.6 % 0.00/0.00 % 1.10 % Giappone Ubs (Lux) bond fund jpy P (6) Fundstore 161940.000 JPY 12.8 % 12.4 % 0.00/0.00 % 0.90 % (1) In neretto sono evidenziati i fondi che vi consigliamo. Quando il nome è accompagnato da un asterisco si tratta di un fondo a distribuzione dei proventi. In tutti gli altri casi i proventi vengono reinvestiti nel fondo. (2) È possibile acquistare questi fondi anche presso altre istituzioni. (3) Rendimento annuo in euro al lordo delle spese di entrata e di uscita. Il trattino indica che il dato non è disponibile. (4) Spese massime applicate. (5) Le spese di gestione sono automaticamente dedotte dal valore del fondo e il calcolo del nostro rendimento ne tiene conto. (6) Fondo autorizzato UE: rendimenti al lordo dell'imposta del 20 % sui guadagni realizzati in valuta. Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Fondi Soldi Sette 18 Settembre 2012 13

Soldi Sette Detto tra noi ANALISI Metti un po' di Polonia in portafoglio Mentre l'europa è in recessione, l'economia della Polonia, al netto dell'inflazione, continua a crescere: dovrebbe salire del 2% quest'anno, del 2,5% l'anno prossimo (+1,5% atteso per la Germania) e del 2,1% nel 2014 (+1,1% atteso per la Germania). Vediamo in che modo puoi approfittarne. Bond in zloty: golosi rendimenti I bond polacchi in zloty con scadenza compresa tra 7 e 10 anni rendono oggi, in media, il 4,79% annuo lordo, lievemente più dei nostri BTp (4,66%) e molto di più dei bond in euro (2,78%). Lo stesso sovrarendimento rispetto ai titoli in euro si riscontra anche nelle scadenze più brevi. Il Paese ha un rating ufficiale che oscilla tra il nostro sufficiente e discreto (A2 per Moody,A-per S&P e Fitch), migliore, quindi, del rating dell'italia (Baa2 per Moody,A- Fitch, BBB+ per S&P). Il mercato tramite i cds assicurazioni contro il fallimento del Paese; più sono alti più c'è rischio crack attribuisce ancora una maggiore solidità alla Polonia. Isuoicds a 10 anni sono, infatti, pari a 160 contro i 312 dell'italia e i 131 della Francia, che ha rating eccellente. Infine, secondo i nostri modelli di calcolo, la valuta polacca, lo zloty,è correttamente valutata rispetto all'euro: non ci aspettiamo, quindi, grandi scossoni della valuta. Per questo riteniamo i bond polacchi interessanti per diversificare il portafoglio ed entrano in tutti i portafogli, escluso quello dinamico a 20 anni. Quali bond comprare? Complice la stretta monetaria effettuata dalla Banca centrale polacca per contenere l'inflazione e la minore intensità della crescita economica rispetto al passato, i rendimenti dei bond polacchi sono scesi, in media, di oltre l'1% nell'ultimo anno e mezzo. Noi crediamo che nel lungo periodo la Banca centrale continuerà con la lotta al carovita, anche se nel breve potrebbe sospendere la politica restrittiva, e non escludiamo possibili revisioni al rialzo del rating del Paese (non prima del 2013, però). Ci aspettiamo, quindi, che la discesa dei rendimenti possa continuare anche se non marcatamente. RENDIMENTI POLACCHI ANCORA ELEVATI 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 I rendimenti dei titoli di Stato polacchi a 7-10 anni sono scesi di circa l'1,5% nel corso dell'ultimo anno e mezzo (linea in grassetto), ma si mantengono su livelli molto superiori a quelli in euro (linea sottile) e in linea con i BTp (linea di peso intermedio). Acquistateli per un 5% del portafoglio. 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 VARSAVIA DANZA IN BORSA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 La Borsa polacca (grassetto; base 100) segue sostanzialmente l'andamento delle Borse europee (linea di peso intermedio; la linea sottile rappresenta le Borse mondiali), ma con maggiore volatilità. È conveniente, ma rischiosa. Consigliamo, quindi, di acquistare bond polacchi a tasso fisso con scadenza 7-10 anni, come Republic of Poland 5,25% 25/10/20 (prezzo 104,33; Isin PL0000106126; rendimento annuo netto di tasse e commissioni di acquisto dell'1% del 3,4%). Su Soldi.it alla sezione eurobbligazioni trovi la lista completa dei bond in zloty che consigliamo. Per trovare questi bond bisogna andare su mercati esteri, come la Borsa del Lussemburgo, quella di Varsavia o quella tedesca. Nel caso in cui la tua banca non ti consenta l'accesso atalimercati,puoiacquistareilfondonordea Polish Bond Fund BP (52,53 zloty; spese annue dell'1,01%). Investe per ora in titoli di Stato a breve scadenza (circa 1 anno), ma il loro rendimento medio è comunque di circa il 4% annuo lordo. Puoi comprarlo sulla vetrina di fondi online Fundstore (www.fundstore.it; tel. 055.246.3400). I bond polacchi devono pesare per il 5% del portafoglio: vanno acquistati riducendo la quota dei bond in euro. Borsa di Varsavia: conveniente, ma ballerina Ai prezzi attuali la Borsa di Varsavia è nel complesso conveniente. Il suo rapporto prezzo/utile è come il prezzo al metro quadro delle case; più è basso più la casa è conveniente è, per esempio, pari a 9,7 contro il 13,3 delle Borse europee e il 14,3 delle Borse mondiali. Si tratta, però, di una Borsa molto ballerina. Per questo la consigliamo solo a chi ha un orizzonte d'investimento lungo ed è disposto a correre qualche rischio in più: la Borsa polacca è presente solo nel portafoglio dinamico a 20 anni. Chiarimenti finanziari Vuoi saperne di più su un'analisi pubblicata da Soldi Sette? Hai appena letto un'analisi pubblicata da Soldi Sette e vuoi dei chiarimenti in merito? Soldi Sette ha raccomandato l'acquisto o la vendita di un'azione e vuoi conoscere nel dettaglio i motivi che hanno portato a questo consiglio? Gli esperti di Soldi Sette sono a tua disposizione per ogni chiarimento. Che sia per spiegarti un termine tecnico un po' difficile, o per approfondire le ragioni di un consiglio, sapranno darti risposte precise. Chiarimenti finanziari: 02/6961577 dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle 12.00 14 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Approfondimenti

Soldi Sette Detto tra noi Ti consigliamo di puntare su questa Borsa con l'etf ishares Msci Poland (16,32 euro; Isin DE000A1H8EL8), che replica l'andamento del listino di Varsavia. Si compra su Francoforte come una normale azione ed è possibile farlo anche online con diverse banche. Le commissioni migliori sono offerte da conto Iw di IWBank: si paga lo 0,199% con un minimo di 5 e un massimo di 18 euro. Il consiglio è di investire sulla Borsa polacca il 5% del tuo portafoglio, riducendo di pari entità la quota dedicata alle azioni italiane. Speculazione sottile, non nel risultato Se hai seguito le nostre speculazioni sui "titoli sottili" su Soldi Sette n 961, è arrivato il momento di vendere El.En. Mantieni invece Exprivia. El.En (13,67 euro) nel primo semestre ha registrato un utile di 0,32 euro per azione, in aumento rispetto alla perdita di 0,32 euro per azione del primo semestre 2011. Questa crescita è però inferiore alle nostre previsioni, a causa del rallentamento della produzione industriale mondiale, soprattutto in Europa, ma anche in Cina e Usa. E questo rallentamento si mostrerà anche nel secondo semestre del 2012, con ripercussioni sui conti di El.En, che proprio nel maggior dinamismo del settore industriale Usa e cinese aveva i motori della sua crescita. Per questo, continuiamo a prevedere una crescita per la società, che beneficerà dei maggiori tassi di crescita dei Paesi extra-europei, ma inferiore rispetto a quanto preventivato in precedenza. Ora ci attendiamo un utile per azione di 0,55 (prima 0,8) euro nel 2012 e di 0,95 nel 2013 (prima 1,5). Con queste stime, il titolo oggi quota a prezzi elevati, che, secondo noi, tengono più che conto di queste prospettive. Ecco perché il consiglio è quello di vendere e portarsi a casa il 50% realizzato da El.En in questi nove mesi. Exprivia (0,67 euro), pur con un fatturato in crescita del 22%, ha archiviato il primo semestre del 2012 con una perdita di 0,011 euro contro l'utile di 0,025 euro del 2011. A pesare sul risultato sono stati i maggiori costi sostenuti nel primo trimestre derivanti dall'acquisizione di Realtech e Sispa nel 2011, costi che hanno comportato un rosso già a livello di utile industriale. Nel 2 trimestre, invece, la società ha conosciuto un recupero di redditività, con l'utile industriale e netto in crescita, rispettivamente, del 26% e del 31%. Prevediamo che questo recupero continuerà nel prossimo semestre, seppur meno velocemente di quanto previsto. Per tutto il 2012, infatti, la società risentirà negativamente del calo del mercato italiano di riferimento, che dopo essersi contratto del 4,1% nel 2011 è previsto con un ulteriore calo del 3,1% del 2012. Non solo, con i tagli della spending review del governo nella pubblica amministrazione e nel settore farmaceutico, clienti di Exprivia, la crescita del fatturato della società potrebbe rallentare. Per questi motivi per il 2012 e il 2013 tagliamo le stime a 0,045 (prima era di 0,07) e 0,09 euro per azione (prima 0,13). Con questo taglio il titolo è secondo noi ora correttamente valutato. Se avevi acquistato il titolo in ottica speculativa mantienilo,ma non acquistarlo più. IN VOSTRA DIFESA Bpm concilia sul convertendo Altroconsumo ha firmato con Banca popolare di Milano un accordo per risarcire chi aveva acquistato bond convertendo. Ecco cosa fare per recuperare in tempi rapidi i soldi persi. Con la procedura di conciliazione, possiamo aiutarti a recuperare le perdite subite con questo investimento in modo più veloce e meno costoso rispetto alle cause in tribunale. Il tuo caso sarà valutato da una commissione di conciliazione composta da un rappresentante di Bpm e da un rappresentante di Altroconsumo, che ti proporranno un risarcimento. A quel punto, potrai decidere se accettarlo o rifiutare e tentare altre strade. Ecco, passo passo, cosa fare. Prima di tutto, verifica se puoi accedere alla procedura di conciliazione:devi aver acquistato i bond tra il 7 settembre e il 30 dicembre 2009 o aver acquistato i diritti di opzione (poi convertiti in obbligazioni) tra il 15 giugno e il 16 luglio 2009. Se la risposta è sì, scrivici! Compila il questionario su www.altroconsumo.it/soldi/nc/inchieste/convertendo-bpmaiutaci-a-saperne-di-piu. Ti invieremo il prima possibile il modulo di adesione (per ora non è ancora disponibile) e ti spiegheremo come compilarlo. Contattaci il prima possibile: è vero che le domande possono essere presentate fino al 30/04/2013, ma saranno esaminate in ordine di arrivo: prima ti attivi, prima potrai recuperare i soldi. Quali sono i vantaggi rispetto far causa a Bpm? Prima di tutto, i tempi sono più rapidi: la commissione di conciliazione deve proporre un risarcimento entro 60 giorni dalla data di ricevimento della domanda (questo termine potrà essere ampliato nel caso in cui ci fossero molte domande, ma i tempi saranno comunque molto più stretti di quelli di un tribunale). Inoltre, la procedura per te è gratuita, e se non sarai soddisfatto della proposta di risarcimento puoi sempre rinunciareetentarelevielegali:quindi,perchénonprovarci? UN INVESTIMENTO NATO MALE A giugno 2009 Bpm aveva emesso un'obbligazione convertendo 2009/2013 (Isin IT0004504046): in pratica un bond che alla sua scadenza non prevede il rimborso in contanti, ma in azioni Bpm. Non si tratta, quindi, di una "tranquilla" obbligazione, ma di un acquisto di azioni, seppure "in differita" (cioè alla scadenza del bond). Un titolo del genere, così complesso e dal rendimento incerto, avrebbe dovuto essere destinato solo a investitori esperti e disponibili ad accettare un rischio elevato. Ma Bpm ha "spinto" il collocamento anche a clientela che non aveva queste caratteristiche. Tanto che la Consob, l'autorità di controllo, ha multato tre dirigenti di Bpm per pratiche commerciali scorrette. A dicembre 2011, poi, è arrivato l'ulteriore colpo di mano: la scadenza del bond è stata anticipata al 29/12/2011, in un momento di mercato particolarmente sfavorevole agli investitori. Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Approfondimenti Soldi Sette 18 Settembre 2012 15

Soldi Sette Detto tra noi La contropartita a questi vantaggi è che il risarcimento potrà arrivare al massimo al 65% del valore dei bond. Considerando poi le cedole incassate, il valore delle azioni che hai ricevuto con il concambio e la vendita dei diritti di opzione e dei warrant, puoi arrivare a recuperare pressoché interamente il tuo investimento. E in ogni caso, non è detto che affrontando i tempi biblici dei tribunali tu riesca, alla fine, a ottenere di più. L'altra contropartita è che, se accetti il risarcimento proposto dalla commissione di conciliazione, non potrai più far causa a Bpm o avvalerti di altre procedure di rivalsa (domanda al conciliatore bancario, all'ombudsman-giurì bancario, camera di conciliazione e arbitrato presso la Consob). In altre parole: se accetti il risarcimento, il capitolo convertendo è chiuso per sempre. Se hai già avviato una di queste procedure puoi comunque chiedere di partecipare alla procedura di conciliazione,ma devi sospendere le azioni intraprese finché non ci sarà il giudizio della commissione di conciliazione.anche in questo caso, contattaci tramite il nostro questionario e segnalaci la procedura che hai avviato: ti spiegheremo cosa fare. NUOVI PRODOTTI L'ultimo degli IWPower Arriva l'autunno e con esso l'ennesima versione del conto di deposito IWPower, Special 3 step. Non c'è, secondo noi, motivo per correre a sottoscriverlo. IWBank propone la sottoscrizione di una nuova versione dell'iwpower. Se, fino al prossimo 30 settembre, depositerai la liquidità su Special 3 step avrai l'1% lordo annuo (0,8% netto). Se non effettuerai prelievi fino alla scadenza del prodotto, il 28 febbraio 2014, otterrai il 4,6% annuo lordo, 3,68% netto. Nuova promozione ContoinCreval Il Credito Valtellinese propone, a chi aprirà un nuovo conto di deposito ContoinCreval e vincolerà il proprio denaro per 12 mesi, un tasso promozionale pari al 4,25% lordo annuo. L'importo minimo è 5.000 euro e il bollo di legge è a carico del sottoscrittore. Sul mercato si trova di meglio, come il 4,6% lordo annuo offerto da Banca Sistema, che ti consigliamo di preferire. Sono previste, come nella versione precedente, vedi Soldi Sette n 982, due "finestre", dopo 6 e 12 mesi, che consentono di tornare in possesso del proprio denaro, ottenendo un sovrarendimento sul tasso base dell'1% pari al 3% annuo per chi svincola dopo 6 mesi e al 3,3% annuo per chi,invece,lofaràdopo12mesi. Non si tratta, se intendi investire per 6, per 12 o per 18 mesi, della miglior soluzione oggi disponibile sul mercato. PertutteetrelescadenzeSI Conto di Banca Sistema offrirà un tasso più alto rispettivamente il 4,1%, il 4,6% e il 4,8% lordo annuo, senza necessità di aprire un conto corrente e senza bollo di legge, di cui si fa carico la banca. Ti consigliamo di preferire quindi questi ultimi, oppure consulta la nostra pagina "conti deposito", nella sezione "risparmiare" del nostro sito www.soldi.it. POST@ I dividendi di luglio e agosto delle società della nostra selezione sono su Soldi Sette n 995 e su www.soldi.it/luglioe-agosto-dividendi-dall-estero-s5155164.htm. Il miglior conto per investire la liquidità è Conto fico di Banca Etruria cheoffreil4%lordoper6mesieèassicurato dal Fondo interbancario di tutela dei depositi. Chi teme per la tenuta del sistema bancario italiano, apra un conto in Svizzera: bisogna andarci direttamente perché non si può aprire un conto online (S7 n 992). Hai bisogno di chiarimenti? Nessun problema, chiamaci dal lunedì al venerdì, dalle 9 alle 12, allo 02/6961577. AVVISI AI RISPARMIATORI Ecco gli ultimi aggiornamenti sulle società da cui stare alla larga perché cercano di appropriarsi dei tuoi risparmi. L'elenco di tutte le nostre segnalazioni è disponibile su www.soldi.it, "approfondimenti", "avvisi ai risparmiatori". La società di cui non devi fidarti Chi lo dice? http://projetxtreme.blogspot.fr Genève invest sarl Autorità di controllo francese Asset management advisory services Spain Autorità di controllo spagnola BFG home spòlka z o.o. ska The business group spòlka z o.o. Quantum group Spòlka z o.o. BF group Spòlka z o.o. Autorità di controllo di polacca Bezpieczne inwestycje sp. Firma handlowo-uslugowa abiko katarzyna smolec Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Soldi Sette: 203,40. Abbonamento annuale a Soldi Sette + Fondi Comuni: 267,24. 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Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Soldi Sette collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: ALTROCONSUMO EDIZIONI FINANZIARIE S.R.L. Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, 1900-221 Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, 21-28037 Madrid. Le analisi pubblicate da SoldiSette sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo http://www.soldi.it/metodologia. Le analisinon vengono maipreventivamente inviate all'emittente glistrumentifinanziarioggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente sulla rivista. I prezzi delle azioni sono quelli di chiusura in Borsa, modalità "last" dell'ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli "denaro" riportati dal circuito Reuters il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa : Sumisura S.r.l. via Como, 45 23887 Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del 30.08.1991. Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 Soldi Sette 18 Settembre 2012 Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Approfondimenti