Compliance Execution Excellence Program

Compliance Execution Excellence Program Condivisione Diagnostici 9-15 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE

Agenda» Condivisione Diagnostici 9-15» Dettaglio trattamento Derivati 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 2

SIA-EAGLE Intermediari - Market Abuse prevede 7 diagnostici di manipolazione di mercato MARKET ABUSE DIAGNOSTICI Consentono la rilevazione ex post delle operazione sospette mediante la definizione di parametri e controlli sequenziali che filtrano l operatività dell Intermediario 1 2 3 4 5 6 8 LARGE VOLUME INSTRUMENT PER CLIENT SIGNIFICANCE OF POSITION PER CLIENT CROSS CLIENT INSTRUMENT BALANCE SHORT PERIOD REVERSE POSITION SHORT TIME SPAN ORDERS AND TRADES SHORT LIFE ORDERS SIGNIFICANT TIME TRANSACTIONS» La misura in cui gli ordini di compravendita impartiti o le operazioni eseguite rappresentano una quota significativa del volume giornaliero degli scambi dello strumento finanziario pertinente nel mercato regolamentato interessato, in particolare quando tali ordini o operazioni conducono ad una significativa variazione del prezzo dello strumento finanziario» La misura in cui gli ordini di compravendita impartiti o le operazioni eseguite da soggetti con una significativa posizione di acquisto o di vendita su uno strumento finanziario conducono a significative variazioni del prezzo dello strumento finanziario o dello strumento derivato collegato o dell'attività sottostante ammessi alla negoziazione in un mercato regolamentato» Se le operazioni eseguite non determinano alcuna variazione nella proprietà ovvero non comportano alcun trasferimento effettivo della proprietà di uno strumento finanziario ammesso alla negoziazione in un mercato regolamentato» La misura in cui gli ordini di compravendita impartiti o le operazioni eseguite prevedono inversioni di posizione in acquisto o in vendita nel breve periodo e rappresentano una quota significativa del volume giornaliero di scambi dello strumento finanziario pertinente nel mercato regolamentato interessato e possono associarsi a significative variazioni del prezzo di uno strumento finanziario ammesso alla negoziazione in un mercato regolamentato» La misura in cui gli ordini di compravendita impartiti o le operazioni eseguite sono concentrati in un breve lasso di tempo nel corso della sessione di negoziazione e conducono a una variazione del prezzo che successivamente si inverte» La misura in cui gli ordini di compravendita impartiti modificano la rappresentazione dei migliori prezzi delle proposte di acquisto o di vendita di uno strumento finanziario ammesso alla negoziazione in un mercato regolamentato o, più in generale, la misura in cui essi modificano la rappresentazione del book di negoziazione a disposizione dei partecipanti al mercato, e sono revocati prima della loro esecuzione» La misura in cui gli ordini vengono impartiti e le operazioni eseguite al momento o intorno al momento in cui vengono calcolati i prezzi di riferimento, i prezzi di regolamento e i prezzi di valutazione, determinando variazioni nei prezzi che hanno effetti su detti prezzi di riferimento, di regolamento o di valutazione 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 3

e l opportunità di integrarli con altri 7 diagnostici per controlli interni su insider trading e internal dealing 9 FRONT RUNNING» La presenza di operazioni eseguite che nella tempistica di esecuzione anticipano le operazioni della clientela sullo stesso strumento finanziario 10 ANALISI FINANZIARIE» La presenza di ordini o operazioni su titoli oggetto dell Analisi che, nella tempistica di esecuzione, si collocano N giorni precedenti l uscita dell analisi finanziaria 11 DIFFUSIONE TRADING IDEAS» Il Diagnostico mira ad individuare ordini o operazioni che si discostano dal comportamento degli altri clienti e che potrebbero derivare dalla disponibilità di informazioni non diffuse al pubblico o dalla diffusione di valutazioni su uno strumento finanziario o sul suo emittente dopo avere preso posizione sullo stesso, beneficiando così dell impatto sul prezzo della valutazione stessa 12 13 OPERAZIONI DI STABILIZZAZIONE DIFFUSIONE INFORMAZIONI PRIVILEGIATE» Il Diagnostico individua giornalmente le operazioni effettuate nel periodo di stabilizzazione successivo al collocamento (30 giorni), eseguite dall intermediario in conto proprio (su conti stabiliti) e in conto terzi. Per ogni strumento finanziario i controlli sono basati su dati dell IPO (o emissione secondaria) e conti specificati dall utente, con periodi e valori di riferimento specifici per ciascun conto» Il diagnostico individua le operazioni di soggetti rilevanti/informati per un emittente (es. membri degli organi di amministrazione, direzione, sorveglianza; soci con partecipazioni rilevanti e persone a loro strettamente legate) e/o persone che hanno potenziale accesso a informazioni privilegiate in modo permanente e occasionale OPERAZIONI SUI 14» Il diagnostico verifica se sono state eseguite operazioni sul Mercato dei Blocchi con ampi scostamenti rispetto BLOCCHI al prezzo di chiusura del mercato di quotazione del titolo 15 OPERAZIONI FUORI MERCATO» Il diagnostico verifica se sono state eseguite operazioni fuori mercato con prezzi al di fuori dell intervallo di oscillazione del prezzo del mercato di quotazione del titolo 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 4

Diagnostico N 9 DIAGNOSTICO 9 SIA-EAGLE INTERMEDIARI FRONT RUNNING OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO 9: Il Il Diagnostico individua la presenza di operazioni rilevanti eseguite da un Operatore che nella tempistica di esecuzione anticipano operazioni eseguite per conto di altra clientela sullo stesso strumento finanziario da parte dello stesso Operatore 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 5

Diagnostico N 9 FRONT RUNNING OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il Diagnostico individua la presenza di operazioni eseguite da un operatore-dipendente a favore di un conto che nella tempistica di esecuzione anticipano operazioni per conto di altra clientela sullo stesso strumento finanziario eseguiti dallo stesso Operatore CONTROLLO effettuato in base ai seguenti criteri: Per ogni giornata operativa e strumento finanziario (inclusi derivati), per mercato (oppure OTC) per le sole operazioni» si considerano le operazioni su ciascun conto intestato ad operatori (che ricevono ordini dai clienti o operano sul mercato) e si verifica se in un breve lasso di tempo T1 (configurabile e calcolato in termini di minuti) successivo ad ogni operazione sono presenti altre operazioni dello stesso segno eseguite dall operatore stesso su conti della clientela da lui seguita abitualmente;» si verifica la rilevanza della quantità delle operazioni eseguite sul conto dell operatore rispetto al volume giornaliero di mercato (soglia parametrica) e si verifica se l operatore ha tratto vantaggio dalla transazione controllando che lo scostamento di prezzo della stessa rispetto ai prezzi di eseguito sui conti dei clienti sia superiore alla soglia parametrica % stabilita; (anticipazione di operazione a favore dell operatore stesso).» Gli stessi controlli sono applicati per verificare eventuali Front Running di un conto rispetto agli altri conti, fra quelli che fanno riferimento allo stesso operatore (anticipazione di operazione a favore di un cliente) OUTPUT» RIEPILOGO: per conto, titolo, operatore e ruolo dell operatore, sono riportati i dati calcolati delle variabili di controllo e le relative soglie applicate, con evidenza del numero di transazioni sospette. Informazioni aggiuntive: posizione sul titolo per conto; conti correlati» DETTAGLIO: dati delle transazioni relative a ciascuna segnalazione. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 6

Diagnostico N 9 FRONT RUNNING OPERAZIONI MERCATO di riferimento Anticipazione di operazione a favore dell operatore stesso Operazione sul c/personale (anche se non eseguite direttamente da lui) Intervallo di tempo (min) P P1 P2 FATTE DALLO STESSO OPERATORE Intervallo di tempo (min) STESSO SEGNO AND MINVOLTRADE (% Vol Mkt) Applicato a tutte le operazioni fatte dall operatore sul suo conto personale nella giornata AND SCOSTAMENTO PREZZO Acquisti: P<P1/2/n Vendite: P>P1/2/n P-Pn SOGLIA Pn-P SOGLIA OR Stessi controlli precedenti: Anticipazio ne di operazione a favore di un cliente MINVOLTRADE (% Vol Mkt) Applicato a tutte le operazioni fatte sul conto in oggetto nella giornata Acquisti: P<P1/2/n Vendite: P>P1/2/n P-Pn SOGLIA Pn-P SOGLIA 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 7

Diagnostico N 9 FRONT RUNNING ACQUISTO P > P1 Anticipo Operatore o Cliente1 TMS Trade Cliente2 P P = P - P1 > Pmin P1 T1 VENDITA P1 > P Anticipo Operatore o Cliente1 P1 TMS Trade Cliente2 P = P1 - P > Pmin P T1 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 8

Diagnostico N 9 FRONT RUNNING Intervallo temporale Scostamento prezzo Soglia quantitativa 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 9

Diagnostico N 10 ANALISI FINANZIARIE OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il Diagnostico individua la presenza di ordini o operazioni che interessano strumenti finanziari oggetto dell analisi e - nella tempistica di esecuzione - si collocano nel periodo di divieto degli N giorni precedenti l uscita dell analisi finanziaria stessa CONTROLLO effettuato in base ai seguenti criteri: Per ogni analisi finanziaria, nei due giorni operativi immediatamente precedenti la pubblicazione, per gli strumenti finanziari interessati dall analisi finanziaria (inclusi i derivati), per mercato (oppure OTC)» Si evidenziano tutti gli ordini e operazioni effettuate sui titoli oggetto dell analisi/raccomandazione negli N giorni precedenti la pubblicazione, con evidenza dell Analista, del Trader, dell intestatario del conto e degli altri conti collegati (in modo da visualizzare i casi in cui le transazioni sono state eseguite su conti intestati all analista o eseguite dall analista stesso). OUTPUT» REPILOGO: si presentano le segnalazioni per titolo, analisi finanziaria e analista, con l indicazione sintetica del numero di transazioni sospette» DETTAGLIO: dati delle transazioni relative a ciascuna segnalazione. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 10

Diagnostico N 10 ANALISI FINANZIARIA ANALISI FINANZIARIE DAY gg di elaborazione del Diagnostico ANALISITA T2 Verifica se a DAY-T2 (parametro) sono presenti Analisi/Raccomandazioni T1 N gg precedenti la diffusione dell Analisi / Raccomandazione ANALISI FINANAZIARIA TUTTI ORDINI OPERAZIONI Con indicazione: Analista Trader Intestatario Conto Rapporti collegati 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 11

Diagnostico N 10 ANALISI FINANZIARIE Intervallo temporale per cui viene analizzata l operatività Intervallo temporale per cui vengono analizzati i documenti di analisi 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 12

Diagnostico N 11 TRADING IDEAS OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il Diagnostico mira ad individuare ordini o operazioni che si discostano dal comportamento degli altri clienti e che potrebbero derivare dalla disponibilità di informazioni non diffuse al pubblico o dalla diffusione di valutazioni su uno strumento finanziario o sul suo emittente dopo avere preso posizione sullo stesso, beneficiando così dell impatto sul prezzo della valutazione stessa CONTROLLO effettuato in base ai seguenti criteri: Per ogni giornata operativa, per ogni strumento finanziario (inclusi i derivati), per mercato (oppure OTC) OUTPUT» si individuano le operazioni eseguite da uno stesso Operatore e si verifica la presenza - in un breve intervallo di tempo precedente (calcolato in termini di minuti) - di operazioni di segno opposto su altri dei clienti eseguite dallo stesso operatore;» si verifica la rilevanza (% rispetto ai Vol Mkt in base alla soglia parametrica) del totale di queste operazioni di segno opposto;» si calcola inoltre in base all operatore che le ha eseguite - il numero di conti con saldo negoziato positivo (acquisti > vendite) e con saldo negoziato negativo (vendite > acquisti); si controlla quindi se il rapporto fra il numero di conti con saldo positivo (o negativo) rispetto al numero totale di conti che l operatore ha movimentato sul titolo nella giornata è inferiore a una soglia percentuale parametrica, ovvero se pochi conti si sono mossi in modo opposto rispetto la massa.» Si verifica infine che il saldo sul titolo sia superiore a una soglia quantitativa di rilevanza.» RIEPILOGO: per conto, titolo e operatore, sono riportati i dati calcolati delle variabili di controllo e le relative soglie applicate, con evidenza del numero di transazioni sospette. Informazioni aggiuntive: posizione sul titolo per conto; conti correlati» DETTAGLIO: dati delle transazioni relative a ciascuna segnalazione. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 13

Diagnostico N 11 TRADING IDEAS OPERAZIONI TRADERS INFORMATI : OPERAZIONI MERCATO di riferimento Operazioni eseguite dallo stesso Trader TRADER SEGNO OPPOSTO Intervallo temporale (min T1) SOGLIA MinVolTrd % Vol Mkt Applicato a tutte le operazioni di segno opposto fatte dallo stesso operatore Il Diagnostico mira ad individuare ordini o operazioni che si discostano dal comportamento degli altri clienti e che potrebbero derivare dalla disponibilità di informazioni non diffuse al pubblico o dalla diffusione di valutazioni su uno strumento finanziario o sul suo emittente dopo avere preso posizione sullo stesso, beneficiando così dell impatto sul prezzo della valutazione stessa 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 14

Diagnostico N 11 TRADING IDEAS OR OPERAZIONI SQUILIBRATE: POCHI CLIENTI (raggruppati in base all operatore che ha eseguito le operazioni) SI SONO MOSSI IN MODO OPPOSTO RISPETTO LA MASSA SALDO CONTI Acquisti > Vendite Vendite > Acquisti N conti Acquisto / N conti movimentati N conti Vendita / N conti movimentati SOGLIA MaxPositions AND Degli investitori anomali si verifica l entità rilevante dello SBILANCIO tra saldi di negoziazione (acquisti e vendite) SOGLIA MinBalance 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 15

Diagnostico N 11 TRADING IDEAS Soglia di rilevanza Soglia di rilevanza del saldo individuato Intervallo temporale Percentuale massima di sbilancio per segno 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 16

Diagnostico N 12 OPERAZIONE DI STABILIZZAZIONE OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il Diagnostico individua giornalmente le operazioni effettuate nel periodo di stabilizzazione successivo al collocamento (30 giorni), eseguite dall intermediario in conto proprio (su conti stabiliti) e in conto terzi. Per ogni strumento finanziario i controlli sono basati su dati dell IPO (o emissione secondaria) e conti specificati dall utente, con periodi e valori di riferimento specifici per ciascun conto. CONTROLLO effettuato giornalmente nel periodo di riferimento e in base al tipo di conto:» si individuano le operazioni eseguite sui conti stabiliti (nel data entry) che coinvolgono lo strumento finanziario segnalando le operazioni eseguite a prezzi non in linea con le finalità di stabilizzazione (controllo eseguito per conti proprietà e conti terzi di stabilizzazione);» si verifica se la posizione del conto proprio di stabilizzazione, a fine giornata, supera la soglia prestabilita evidenziando tutte le operazioni del periodo;» si verifica se il rapporto fra il volume negoziato sul conto terzi di stabilizzazione nel periodo di stabilizzazione e il volume medio giornaliero negoziato nei sei mesi precedenti la data di inizio stabilizzazione è superiore a una soglia percentuale (questo controllo viene eseguito ogni giorno considerando i volumi parziali incrementali). OUTPUT» REPORT DEI CONTROLLI GIORNALIERI: per ogni strumento finanziario, riepilogo dei conti con operatività al di fuori delle soglie stabilite, con dettaglio delle operazioni collegate» REPORT DI STABILIZAZZIONE: per ogni strumento finanziario ogni giorno si estraggono tutte le operazioni effettuate sui conti di stabilizzazione (propri e terzi) anche se rientrano nelle soglie stabilite. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 17

Diagnostico N 12 OPERAZIONE DI STABILIZZAZIONE IPO PERIODO DI STABILIZZAZIONE S1 - Soglia minima di rilevanza D1 Inizio offerta D2 Fine offerta D3 Inizio stabilizzazione D4 Fine stabilizzazione CONTROLLI: A) Operazioni Operazioni che che superano superano uno uno di di questi questi controlli controlli: (per il conto proprio di stabilizzazione): Pz acq > p coll.to Pz ven < p coll.to Pz vend < pz rif gg precedente Posizione > soglia S1 B) TUTTE le operazioni senza distinzione 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 18

Diagnostico N 12 OPERAZIONE DI STABILIZZAZIONE Date relative all IPO 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 19

Diagnostico N 13 DIAGNOSTICO 13 SIA-EAGLE INTERMEDIARI DIFFUSIONE INFORMAZIONI PRIVILEGIATE OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO 13: Il Il Diagnostico individua le operazioni di soggetti rilevanti/informati per un emittente (es. membri degli organi di amministrazione, direzione, sorveglianza; soci con partecipazioni rilevanti e persone a loro strettamente legate) e/o persone che hanno potenziale accesso a informazioni privilegiate in modo permanente e occasionale 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 20

Diagnostico N 13 DIFFUSIONE INFORMAZIONI PRIVILEGIATE OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il Diagnostico individua le operazioni di soggetti rilevanti/informati per un emittente (es. membri degli organi di amministrazione, direzione, sorveglianza; soci con partecipazioni rilevanti e persone a loro strettamente legate) e/o persone che hanno potenziale accesso a informazioni privilegiate in modo permanente e occasionale CONTROLLO effettuato in base ai seguenti criteri: Per ogni giornata operativa e strumento finanziario (inclusi i derivati): ordini e operazioni sono considerate separatamente, mentre acquisti e vendite sono sommate fra loro: Per ogni soggetto rilevante si verifica:» se il soggetto ha effettuato transazioni relative al titolo di cui potrebbe essere informato e se tali transazioni sono rilevanti rispetto al volume giornaliero negoziato sul mercato (soglia parametrica); Inoltre, qualora l emittente sia cliente dello stesso intermediario, si evidenzia come bollino informativo - se anche quest ultimo ha operato sul titolo nella stessa giornata operativa. OUTPUT» RIEPILOGO: per conto ( a cui un soggetto informato/rilevante è collegato) e titolo, sono riportati i dati calcolati delle variabili di controllo e le relative soglie applicate, con evidenza del numero di transazioni sospette» DETTAGLIO: dati delle transazioni relative a ciascuna segnalazione. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 21

Collegamento Proprietà/Operatori - Emittente E possibile collegare tramite apposita funzione di data-entry l ndg di un soggetto (persona fisica o giuridica) a un Emittente al fine di individuare operazioni fatte da conti cui l ndg è collegato su titoli emessi dall Emittente in oggetto SOGGETTO INFORMATO / RILEVANTE Emittente 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 22

Diagnostico N 13 DIFFUSIONE INFORMAZIONI PRIVILEGIATE ORDINI OPERAZIONI MERCATO di riferimento INSIDER LIST INSIDER LIST Emittente TITOLO X Soggetto Rilevante/Informato NEW RELEVANT PERSON NEW RELEVANT PERSON Acquisti TITOLO X 1 2 SOGLIA % Vol Mkt Vendite 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 23

Diagnostico N 13 DIFFUSIONE INFORMAZIONI PRIVILEGIATE Soglia 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 24

Inserimento News ritenute price sensitive NEWS E sempre possibile inserire tramite apposita funzione di data-entry News ritenute price sensitive. INFORMAZIONE AGGIUNTIVA La News viene quindi presentata nell output del diagnostico come informazione aggiuntiva (bollino informativo) che può supportare l utente di compliance nell attività di approfondimento. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 25

Diagnostici a supporto dell attività di rendicontazione DIAGNOSTICO 14 SIA-EAGLE INTERMEDIARI OPERAZIONI SUL MERCATO DEI BLOCCHI OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO 14: Il diagnostico verifica se sono state eseguite operazioni sul Mercato dei Blocchi con ampi scostamenti rispetto al prezzo di chiusura del mercato di quotazione del titolo DIAGNOSTICO 15 SIA-EAGLE INTERMEDIARI OPERAZIONI FUORI MERCATO (OTC) OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO 15: Il diagnostico verifica se sono state eseguite operazioni OTC con prezzi al di fuori dell intervallo di oscillazione del prezzo del mercato di quotazione del titolo 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 26

Diagnostico N 14 OPERAZIONI SUL MERCATO DEI BLOCCHI OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il diagnostico verifica se sono state eseguite operazioni sul Mercato dei Blocchi con ampi scostamenti rispetto al prezzo di chiusura del mercato di quotazione del titolo CONTROLLO Per ogni giornata operativa e strumento finanziario: per ogni operazione eseguita sul mercato dei blocchi:» si verifica se lo scostamento percentuale del prezzo dell operazione rispetto al prezzo di chiusura della stessa giornata del mercato di quotazione del titolo è uguale o superiore a una soglia parametrica. OUTPUT» RIEPILOGO: per conto e titolo, sono riportati i dati calcolati delle variabili di controllo e le relative soglie applicate, con evidenza del numero di transazioni sospette» DETTAGLIO: dati delle transazioni relative a ciascuna segnalazione. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 27

Mercato dei Blocchi MERCATO DEI BLOCCHI Tutti i diagnostici (1-13*) trattano anche le transazioni avvenute sul mercato dei blocchi come mercato a parte con soglie dedicate.» I prezzi di riferimento e i volumi del mercato sono quelli del mercato di riferimento del titolo.» Il D14 tratta solo le operazioni eseguite sul mercato dei Blocchi con controllo dedicato sul prezzo * Resta escluso il D12 per il quale si eseguono controlli di stabilizzazione 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 28

Diagnostico N 14 OPERAZIONI SUL MERCATO DEI BLOCCHI OPERAZIONI Mercato dei Blocchi Prezzo eseguito Mercato di Riferimento Prezzo chiusura SCOSTAMENTO PREZZO Pz eseguito - Pz ch Mkt rif / Pz ch Mkt rif SOGLIA 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 29

Diagnostico N 14 OPERAZIONI SUL MERCATO DEI BLOCCHI Scostamento prezzo 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 30

Diagnostico N 15 OPERAZIONI FUORI MERCATO OBIETTIVO DEL DIAGNOSTICO: Il diagnostico verifica se sono state eseguite operazioni fuori mercato con prezzi al di fuori dell intervallo di oscillazione del prezzo del mercato di quotazione del titolo CONTROLLO Per ogni giornata operativa e strumento finanziario, per ogni operazione eseguita fuori mercato:» si verifica se il prezzo dell operazione è al di fuori dell intervallo di variazione del prezzo del mercato di quotazione del titolo per la stessa giornata operativa, ossia se è minore del minimo o maggiore del massimo prezzo di mercato. OUTPUT» RIEPILOGO: per conto e titolo, sono riportati i dati calcolati delle variabili di controllo e le relative soglie applicate, con evidenza del numero di transazioni sospette» DETTAGLIO: dati delle transazioni relative a ciascuna segnalazione. 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 31

La gestione delle operazioni OTC Tutti i diagnostici ad eccezione dell 8 - trattano anche le transazioni OTC sia sui titoli che sui derivati (opzioni). Le concentrazioni delle operazioni OTC:» sono considerate separatamente dalle operazioni eseguite sui mercati» sono rapportate ai volumi del mercato regolamentato del titolo/derivato trattato con la logica seguente (definita dalle linee guida ABI): per gli strumenti finanziari quotati in Italia e/o in altri Paesi UE: si fa riferimento al volume del mercato italiano, anche per operazioni eseguite su altri mercati UE; per gli strumenti finanziari negoziati su mercati UE ma non in Italia: si usa il volume del mercato di quotazione; nel caso di multi-quotazione si usa come riferimento il mercato più significativo 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 32

Diagnostico N 15 OPERAZIONI FUORI MERCATO OPERAZIONI OTC Prezzo eseguito Mercato di Riferimento Prezzo Min Prezzo Max PREZZO compreso tra Min & Max Pz Min Mkt rif < Pz es < P Max Mkt rif 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 33

Diagnostico N 15 OPERAZIONI FUORI MERCATO Intervallo di oscillazione del prezzo 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 34

Controllo trasversale delle segnalazioni SIA-EAGLE Intermediari offre la possibilità di analizzare in modo trasversale tramite una serie di filtri di inquiry flessibili - i risultati di tutti i Diagnostici al fine di individuare i casi in cui una stessa transazione/titolo/conto/soggetto ordinante/ecc. siano stati intercettati da più Diagnostici, oppure in modo ripetuto o saltuario nel tempo, ecc. La possibilità di interrogare in base allo stato attribuito alla segnalazione (c.d. workflow) permette inoltre di monitorare la qualità e lo stato dell arte del monitoraggio VANTAGGI OFFERTI DALLA FUNZIONE:» Alcuni casi di abuso possono essere individuati solo da un analisi congiunta dei risultati dei Diagnostici» Una visione complessiva consente di rafforzare o ridimensionare a seconda del caso i sospetti di abuso» Partendo dalla ricorrenza di determinati fattori, è possibile affinare i controlli traendo indicazioni dai legami non immediatamente palesi (soggetti-emittenti-titoli, ecc) che emergono 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 35

Overview globale 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 36

Funzione aggiuntiva: Calcolo statistico delle concentrazioni SIA-EAGLE Intermediari è dotato di una funzione base di calcolo statistico. Tramite apposita funzione (D91) è infatti possibile impostare in modo semplice ed immediato - il calcolo dei valori medi di alcune delle principali variabili utilizzate dai Diagnostici (es. livelli di concentrazione dell operatività di un singolo Conto rispetto ai volumi di Mercato su un certo strumento finanziario, dell Intermediario vs il Mercato, o del Conto vs l Intermediario) sulla base di un arco temporale predefinito dall utente. Media concentrazione Intermediario vs Mercato Media concentrazione Conto vs Mercato 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 37

Funzione aggiuntiva: Calcolo statistico delle concentrazioni VANTAGGI OFFERTI DALLA FUNZIONE DI CALCOLO STATISTICO:» I risultati della funzione possono essere utili nel processo di definizione delle soglie (in special modo nel momento in cui si procede alla specializzazione delle soglie ad esempio in base al tipo strumento).» Offrono un supporto semplice ed immediato alla Compliance per individuare il tipo di operatività media posta in essere dalla clientela/proprietà» Permettono di verificare cmportamenti eventualmente anomali da parte del Cliente-investitore 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 38

Agenda» Condivisione Diagnostici 9-15» Dettaglio trattamento Derivati 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 39

La gestione degli strumenti derivati (I)» Future negoziati sui mercati regolamentati italiani ed esteri (EU)» Opzioni dei mercati regolamentati per singola serie (opzione call put / sottostante / scadenza / style /strike price) e negoziate fuori mercato (OTC)» Covered warrant: ad es. nel mercato italiano sono presenti CW su azioni italiane ed estere, anche fuori EU; su indici, anche fuori EU; su valute: Eur/JpY, Eur/Usd; su commodities; su altri derivati: Bund future, Future petrolio ecc.» Diritti e Warrant - trattati sui mercati regolamentati del titolo sottostante oppure OTC - sono considerati alla stregua dei titoli cash quando vengono eseguiti controlli di concentrazione e di scostamento di prezzo, mentre vengono presi in considerazioni come derivati per i controlli cross market (es. impatto sul sottostante di un operazione eseguita sul derivato). 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 40

La gestione degli strumenti derivati (II) Esempio formula Diagnostico 1 I controlli vengono applicati anche ai derivati per singola serie. Le concentrazioni in questo caso vengono calcolate considerando per il volume dei derivati la seguente formula: V = N lotti x (N azioni x lotto) rapportandola al volume totale di derivati negoziati sul mercato. Vtot = N tot lotti x (N azioni x lotto) 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 41

SIA-EAGLE Intermediari Market Abuse Modulo Diagnostici T+1 GESTIONE DIAGNOSTICI PRESA IN CARICO 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 42

WORKFLOW Risultato Diagnostici INPUT SIA-EAGLE OUTPUT DIAGNOSTICO Risultato Diagnostico START STATUS 1 Segnalazione STATUS 2 No Non rilevante STATUS 4 Sospetto Possibile cambio stato Si Prima Valutazione Decisione di di segnalazione STATUS 5 In In attesa decisione Si No STATUS 3 Pending STATUS 7 Abuso STATUS 6 da da Non Segnalare Produzione REPORT3 Per segnalazione invio STATUS 8 Segnalato 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 43

SIA-EAGLE Intermediari Market Abuse Modulo Diagnostici T+1 DIAGNOSTICI PER SOGGETTO 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 44

Diagnostici per Soggetto INVESTITORE Conto Elemento di aggregazione SOGGETTO ORDINANTE RELATIONSHIP MANAGER RELATIONSHIP MANAGER INFO TRADER TRADER BROKER BROKER TRADING VENUE Cliente Gestore GPM Gestore F.do SGR Elemento di aggregazione 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 45

Ambiti di applicazione GPM Elemento Elemento di di aggregazione aggregazione dei dei Diagnostici Diagnostici per per Soggetto Soggetto ORDINANTE GESTORE GESTORE TRADER TRADER Sia-Eagle TRADING TRADING VENUE VENUE TIPO DEPOSITO TITOLI DEPOSITO DEPOSITO CALDERONE CALDERONE GPM GPM INTESTATARIO LINEA LINEA GPM GPM DISTRIBUZIONE SUI SINGOLI DEPOSITI GESTITO GESTITO SINGOLO SINGOLO SINGOLO SINGOLO CLIENTE CLIENTE CLIENTE CLIENTE ATTIVITA ESCLUSA DAI CONTROLLI 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 46

Soggetti: Impatto sui Tracciati Soggetto CORRISPONDENZA NEL TRACCIATO Ordine Revoca Eseguito Ordinante: investitore, gestore (SGR o GPM), asset manager. Oppure chi richiede la revoca (può essere diverso dall ordinante) Cod_soggetto (ClientID) Cod_soggetto (ClientID) Cod_soggetto (ClientID) Ricevente: relationship manager (operatore), sistema di trading online, promotore se inserisce direttamente l ordine nei sistemi di front; si ipotizza anche il percorso investiorepromotore-operatore-trader. Chi riceve l ordine o la revoca. Cod_ricevente (OperatorID) Cod_ricevente (OperatorID) Cod_ricevente (OperatorID) Trader Cod_esecutore (Operator_ID) Promotore: se è coinvolto a qualunque titolo nell esecuzione dell ordine, può essere anche uguale al Ricevente Cod_promotore (Operator_ID) Cod_promotore (Operator_ID) Cod_promotore (Operator_ID) 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 47

Diagnostici per Soggetto DIAGNOSTICI DIAGNOSTICI PER SOGGETTO Insieme di Diagnostici disponibili: 20 D01 D02 D03 D04 D05 D06 D08 D09 D10 D11 D12 D13 D14 D15 D01S D02S D03S D04S D05S D06S L Intermediario può scegliere quanti e quali utilizzare in base alle proprie esigenze specifiche 31 Ottobre 2006 SIA-EAGLE 48

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