WORLD GDP & POPULATION

GLOBAL GDP-POPULATION OUTLOOK WORLD GDP & POPULATION GDP as a % GDP y/y IMF 2017 IMF 2017 IMF 2018 Population GDP Unemployment (Bln $) of total % Growth CPI y/y GDP y/y GDP y/y (Million) Pro-Capita ($) % rate Main World 68,472 100% - 3.3% 3.4% 3.6% 7,401 9,252-18,037 26.3% 1.9% 2.3% 2.3% 2.5% 327 55,221 4.8% Euro Area 11,602 16.9% 1.8% 1.1% 1.6% 1.6% 307 37,812 9.6% Japan 4,383 6.4% 1.7% 0.5% 0.8% 0.5% 126 34,662 3.1% Germany 3,363 4.9% 1.7% 1.5% 1.5% 1.5% 81 41,733 5.9% China 11,008 16.1% 6.8% 2.3% 6.5% 6.0% 1,379 7,981 4.0% UK 2,858 4.2% 2.2% 2.5% 1.5% 1.4% 65 44,126 2.3% France 2,419 3.5% 1.1% 1.0% 1.3% 1.6% 67 36,045 8.0% Italy 1,821 2.7% 1.0% 0.5% 0.7% 0.8% 62 29,314 11.6% Canada 1,551 2.3% 1.6% 2.1% 1.9% 2.0% 36 43,525 6.8% Spain 1,199 1.8% 3.0% 1.0% 2.3% 2.1% 49 24,492 18.6% Russia 1,331 1.9% -0.4% 5.0% 1.1% 1.2% 142 9,358 5.3% Brazil 1,775 2.6% -2.9% 5.4% 0.2% 1.5% 207 8,559 8.2% Korea 1,378 2.0% 2.3% 1.9% 3.0% 3.1% 51 26,922 3.4% India 2,095 3.1% 5.3% 5.2% 7.2% 7.7% 1,282 1,635 4.9% Mexico 1,144 1.7% 2.2% 3.3% 1.7% 2.0% 125 9,182 3.4% Australia 1,339 2.0% 1.8% 2.1% 2.7% 2.9% 23 57,642 5.8% Netherlands 750 1.1% 2.5% 0.9% 1.6% 1.8% 17 43,915 7.2% Belgium 455 0.7% 1.1% 1.6% 1.4% 1.4% 11 39,604 7.6% Switzerland 671 1.0% 1.3% 0.0% 1.3% 1.5% 8 81,446 3.7% Turkey 718 1.0% 1.5% 8.2% 3.0% 3.2% 81 8,880 11.8% Sweden 496 0.7% 2.8% 1.4% 2.6% 2.2% 10 49,761 4.2% Taiwan 355 0.5% 2.6% 1.1% 1.7% 1.9% 24 15,121 3.8% Saudi Arabia 646 0.9% 3.5% 2.0% 0.4% 2.3% 32 20,494 2.4% Austria 377 0.6% 1.8% 1.5% 1.2% 1.2% 9 43,060 4.6% Poland 477 0.7% 2.5% 1.1% 3.4% 3.3% 38 12,399 8.3% Norway 387 0.6% 1.8% 2.3% 1.2% 1.8% 5 72,665 3.2% Indonesia 862 1.3% 4.9% 4.2% 5.3% 5.5% 261 3,308 5.6% Denmark 295 0.4% 1.1% 1.1% 1.4% 1.7% 6 52,638 3.4% SouthAfrica 315 0.5% 0.7% 6.0% 0.8% 1.6% 55 5,736 23.2% Greece 195 0.3% 1.8% 0.6% 0.0% 2.0% 11 18,095 22.6% Ireland 284 0.4% 6.9% 1.2% 3.2% 3.1% 5 56,616 7.1% Iran 425 0.6% 0.6% 7.2% 4.1% 4.1% /A Invalid Secu #VALORE! #VALORE! Finland 232 0.3% 1.6% 1.2% 1.1% 1.3% 6 42,035 7.9% Portugal 199 0.3% 1.6% 1.1% 1.1% 1.2% 11 18,351 10.5% Artina 583 0.9% -3.8% 23.2% 2.7% 2.8% 44 13,166 8.5% Hong Kong 309 0.5% 1.9% 2.6% 1.9% 2.8% 7 42,997 3.3% Thailand 395 0.6% 3.2% 1.6% 3.3% 3.1% 68 5,776 0.8% UAE 370 0.5% 3.8% 3.1% 2.5% 3.1% 0 7,309,435 6.3% Venezuela 510 0.7% -7.1% 1660.1% -4.5% -3.0% 31 16,291 7.3% Malaysia 296 0.4% 4.3% 3.0% 4.6% 4.7% 31 9,441 3.1% Czech Republic 185 0.3% 1.6% 1.9% 2.7% 2.4% 11 17,345 8.0% Israel 299 0.4% 5.2% 0.8% 3.0% 2.9% 8 36,074 4.7% Colombia 292 0.4% 1.2% 4.1% 2.7% 3.8% 48 6,123 10.3% Pakistan 271 0.4% 4.7% 5.2% 5.0% 5.2% 205 1,323 5.9% Singapore 293 0.4% 1.8% 1.1% 2.2% 2.6% 6 49,709 2.2% Chile 241 0.4% 1.6% 3.0% 2.0% 2.7% 18 13,536 6.1% Hungary 122 0.2% 2.2% 1.9% 2.5% 2.4% 10 12,356 4.4% New Zealand 174 0.3% 3.5% 1.6% 2.7% 2.6% 5 38,526 5.2% Philippines 292 0.4% 6.6% 3.4% 6.7% 6.8% 104 2,805 4.7% Fonte: IMF WEO database ottobre 2016 (in grassetto update naio 2017), Banca Mondiale. 4

LA SETTIMANA MACRO ECONOMICA: DATI DIFFUSI Paese Giorno Ora Dato Periodo Rif Precedente Attuale 7-feb 14:30 Bilancia commerciale dic -45,7B r -44,3B 7-feb 21:00 Credito al consumo dic 25,205B r 14,160B 10-feb 14:30 Indice prezzi importazioni 0,5 r 0,4 10-feb 14:30 Indice prezzi importazioni 2,0 r 3,7 10-feb 16:00 Fiducia U. of Michigan feb P 98,5 95,7 GER 7-feb 08:00 Produzione industriale dic 0,5 r -3,0 GER 7-feb 08:00 Produzione industriale dic 2,3 r -0,7 UK 7-feb 09:30 Prezzi delle case (Halifax) 1,6 r -0,9 UK 7-feb 09:30 Prezzi delle case (Halifax) 6,5 5,7 UK 10-feb 10:30 Produzione industriale dic 2,0 r 1,1 UK 10-feb 10:30 Produzione industriale dic 2,2 r 4,3 UK 10-feb 10:30 Produzione manifatturiera dic 1,4 r 2,1 UK 10-feb 10:30 Produzione manifatturiera dic 1,7 r 4,0 UK 10-feb 10:30 Produzione edile dic 0,4 r 1,8 UK 10-feb 10:30 Produzione edile dic 1,8 r 0,6 UK 10-feb 10:30 Bilancia commerciale in Mln dic -3559 r -3304 JAP 6-feb 01:00 Reddito cash manodopera dic 0,5 r 0,1 JAP 8-feb 00:50 Bilancia delle partite correnti NSA dic 1415,5B 1112,2B JAP 8-feb 00:50 Bilancia commerciale NSA dic 313,4B 806,8B JAP 9-feb 00:50 M3 3,4 3,5 JAP 9-feb 00:50 Ordini di macchinari dic -5,1 6,7 JAP 9-feb 00:50 Ordini di macchinari dic 10,4 6,7 JAP 10-feb 00:50 Prezzi alla produzione 0,7 r 0,6 JAP 10-feb 00:50 Prezzi alla produzione -1,2 0,5 CHINA 10-feb 04:23 Bilancia commerciale in $ 40,71B r 51,35B CHINA 10-feb 04:23 Esportazioni -6,2 r 7,9 CHINA 10-feb 04:23 Importazioni 3,1 16,7 INDIA 8-feb 10:00 RBI Tasso riacquisto 6,25 6,25 INDIA 8-feb 10:00 RBI Coeff. riserva monetaria 4,00 4,00 INDIA 8-feb 10:00 RBI Tasso reverse repo 5,75 5,75 INDIA 10-feb 13:00 Produzione industriale dic 5,7-0,4 Leda: = anno su anno, = mese su mese, Q/Q = trimestre su trimestre, K = migliaia, M = milioni, B = miliardi, r = dato rivisto, P = dato preliminare, F = dato finale 5

LA SETTIMANA MACRO ECONOMICA GDP PERSONAL SPENDING & INCOME LABOR MARKET GDP (in Bln $) at current dollars 18,861 Personal Spending curr.$ (Bln $) 13,032 (U3) 4.8% GDP (in Bln $) at constant dollars 16,805 m/m% 0.5% Unemployed (K) 7,635 Annualized 1.9% y/y% 4.5% US Labor Force Participation Rate % 62.9% 1.9% Personal Spending constant$ (Bln $ 11,672 Employment-Population-Ratio % 59.9% GDP % Deflator q/q%ann. 2.1% m/m% 0.3% Persons who currently want a job 5,739 GDP % Deflator y/y% 1.6% y/y% 2.8% Part-timers for economic reasons (K) 5,840 Consumer Spending (Bln $) 11,640 PCE Deflator m/m% 0.2% US Unemployment Duration 27 Week 24.4% Cons.Spending/GDP% 69.3% PCE Deflator y/y% 1.6% Underemployment-rate (U6) 9.4% Consumer Spending q/q%ann. 2.5% PCE Deflator-Core m/m% 0.1% Jobless Claims (K) 234 Gross Fixed Investments (Bln $) 2,877 PCE Deflator-Core y/y% 1.7% Continuing Claims (K) 2,078 Gross Fixed Investments/GDP% 17.1% Personal Income curr.$ (Bln $) 16,290 Employed (K) 152,081 Gross Fixed Investments q/q%ann. 10.7% m/m% 0.3% Non-farm payrolls (K) 227 Fixed Investments q/q%ann. 4.2% y/y% 3.5% Manufacturing payrolls (K) 5 Non-residential Construc q/q%ann. 2.4% Disposable Income constant$ (Bln 12,791 Average hourly earnings m/m% 0.1% Structures q/q%ann. -5.0% m/m% 0.3% Average hourly earnings y/y% 2.5% Equipment & Software q/q%ann. 4.1% y/y% 2.1% Federal Minimum Wage in $ per hour 7.25 Residential Construc q/q%ann. 10.2% Personal Saving (Bln $) 768 Productivity y/y% 1.0% Government Spending q/q%ann. 1.2% Saving Rate % 5.4% Unit Labor Costs y/y% 1.9% Net Exports (Bln $) -600 INDUSTRIAL HOUSING MARKET Exports q/q%ann. -4.3% Industrial Production m/m% 0.8% Housing-starts (K) 1,226 Imports q/q%ann. 8.3% 0.5% y/y% 6.4% Net Exports Contribution GDP%Grow -1.70% Industrial Capacity Utilization % 75.5% Building-permits (K) 1,228 Change in Inventories (Bln $) 48.7 Manufacturing m/m% 0.2% Existing-home-sales (K) 5,490 Inventories Contribution GDP%Grow 1.00% Manufacturing y/y% 0.2% y/y% 0.7% Corporate Profits (Bln $) 2,139 Mining m/m% 0.0% New-home-sales (K) 536 q/q% 5.8% Utilities m/m% 6.6% y/y% -0.4% y/y% 2.1% Factory Orders m/m% 1.3% New Home Inventory (000k) 259 Capex/GDP% 6.4% Factory Orders y/y% 3.6% Construction Spending (Bln $) 1,182 Real GDP Pro-Capita 51,450 Durable Goods Orders m/m% -0.5% y/y% 4.2% Nominal GDP Pro-Capita 57,744 Durable Goods Orders Ex-transp m 0.5% Construction Spending/GDP% 6.3% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Durable Goods Orders y/y% -0.7% Homebuyer Affordability 163 Fiscal-Balance yearly (Bln $) -587 Ism-Manufacturing 56.0 30Y-Mortgage Rate % 4.2% Fiscal-Balance/GDP% -3.10% Book to Bill Ratio (Semiconductors) 1.06 Delinquencies as a % of Tot Loans 4.5% Fiscal-Balance/GDP% (IMF) 2014-4.09% Chicago PMI 50.3 Foreclosures as a % of Tot Loans 1.6% US Total Public Debt Outstanding (B 19,937 Philadelphia FED 23.6 S&P/CaseShiller Composite-20 y/y% 5.27% Government-Debt/GDP% 105.6% Empire Manufacturing NY 6.5 PRICES Government-Debt/GDP% (IMF) 2014 108.3% Richmond Manufacturing 12.0 CPI m/m% 0.30% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES 2.10% Current-Account last quarter (Bln $) -112.96 Retail Sales m/m% 0.6% CPI ex-food & energy m/m% 0.20% Current-Account/GDP% -2.55% Retail Sales y/y% 4.1% CPI ex-food & energy y/y% 2.20% Current-Account/GDP % (IMF) 2014-2.53% Retail Sales ex-auto m/m% 0.2% PPI Final Demand m/m% 0.20% Trade Balance yearly (Bln $) -502.3 Retail Sales ex-auto y/y% 3.4% PPI Final Demand y/y% 1.60% Trade Balance last month (Bln $) -44.3 Ism Non-Manufacturing 56.5 PPI Final Dem. Ex-food-&-ener. y/y% 1.60% with China monthly (Bln $) -27.8 Consumer Confidence (Michigan) 95.7 PPI m/m% (OLD) 0.60% with Euro monthly (Bln $) -12.2 Consumer Confidence (C.Board) 111.8 PPI y/y% (OLD) 1.90% with UK monthly (Bln $) -0.5 LEADING INDICATORS PPI Intermediate-Goods y/y% 1.80% with Japan monthly (Bln $) -6.5 Leading Index m/m% 0.5% PPI Crude-Goods y/y% 13.16% Exports m/m% 2.7% Leading Index y/y% 1.5% Prezzi all'import y/y% 3.70% 4.2% Coincident Index m/m% 0.3% Prezzi all'export y/y% 2.30% Imports m/m% 1.5% Lagging Index m/m% 0.3% Faofoodi Index 173.84 4.6% Coincident/Lagging Ratio 92.6 Faofoodi Index m/m% 2.15% INVENTORIES MONEY SUPPLY Faofoodi Index y/y% 16.41% Busness Inventories (Bln $) 1,828 Money Supply (Bln $) M2 13,282 FEDERAL-RESERVE Business Inventories m/m% 0.7% Money Supply m/m% 3.4% FED-Funds-rate % 0.75% Business Inventories y/y% 1.5% Money Supply y/y% 7.1% Discount Rate % 1.25% Inventory/Sales Ratio 1.38 Consumer credit monthly (Bln $) 14.16 FED Total Assets (Bln $) 4,456 Wholesale Invenories m/m% 1.0% Consumer credit outstanding (Bln $ 3762.9 FED Treasuries (Bln $) 2,463 Wholesale Invenories y/y% 2.6% Home mortgage outstanding (Bln $ 9700.9 Foreign purchases of $ Assets (Bln $ 30.8 : nel 2016 la bilancia commerciale evidenzia un deficit in peggioramento dello 0,4% y/y MACRO INDICATORS La Bilancia commerciale nel mese di dicembre è uscita leggermente migliore delle attese medie degli analisti evidenziando un rosso di 44,3 Bln $, dopo i -45,7 Bln $ di novembre. Gli analisti stimavano un valore pari a -45,0 Bln $. Nello stesso mese del 2015 il deficit ammontava a 41,5 Bln $. Il deficit, in risanamento del 3,2% su base mensile, è frutto di esportazioni pari a 190,7 Bln $ (+2,7% m/m; +4,2% y/y) e d importazioni pari a 234,9 Bln $ (+1,5% m/m; +4,6% y/y). La spesa totale per le importazioni di prodotti petroliferi è stata pari a 12,9 Bln $, dei quali 9,9 Bln $ solo per il petrolio greggio. Sono stati importati 238,3 milioni di barili di petrolio, in calo dello 0,9% m/m, per una media giornaliera di 7,688 milioni di barili a un prezzo di 41,45 $ al barile, in aumento di 0,63 $ rispetto al precedente mese. Nel 2016 la bilancia commerciale ha registrato un deficit complessivo di 502,3 Bln $, in peggioramento dello 0,4% y/y. I principali creditori commerciali internazionali degli Stati Uniti sono all interno del Pacific Rim la Cina (347,0 Bln $ vs 367,2 Bln $ del 2015) e il Giappone (68,9 Bln $ vs 68,9 Bln $ del 2015) e la Germania (64,9 Bln $ vs 74,9 Bln $) in Europa. Il debito degli Stati Uniti nei confronti del Messico ha raggiunto i 63,2 Bln $ (60,7 Bln $ nel 2015), sui massimi degli ultimi cinque anni. Il Centro-Sud America (28,8 Bln $) è invece il principale debitore degli Stati Uniti seguito da Hong Kong (27,5 Bln $ vs 30,4 Bln $ del 2015) e Olanda (24,2 Bln $ vs 23,4 Bln $ del 2015). 6

: bilancia commerciale in rosso di 44,3 Bln $ a dicembre 7

: il credito al Il credito al consumo nel mese di dicembre si è attestato a 3.762,9 Bln $, sui massimi di sempre, consumo continua a crescendo di altri 14,2 Bln $, per un +4,5% y/y. Le attese medie del mercato erano per un crescere incremento di 20,0 Bln $. Il credito di tipo revolving è aumentato di 2,4 Bln $ attestandosi a 995,5 Bln $ (+2,9% y/y). Il credito di tipo non revolving è cresciuto di 11,8 Bln $ per un totale di 2.767,4 Bln $ (+5,1% y/y). : credito al consumo +14,2 Bln $ nel mese di dicembre : prezzi all import su base annua in surriscaldamento a naio I prezzi all import a naio sono cresciuti dello 0,4% m/m vs estimate +0,3% m/m, in leggero calo rispetto a quanto registratosi nel mese precedente (+0,5% m/m). Su base annua il dato si è confermato in territorio positivo per il terzo mese di fila, passando questa volta da +2,0% a +3,7% y/y vs estimate +3,4% y/y, dopo essere stato per 27 mesi in deflazione. Trattasi del ritmo di crescita più sostenuto da febbraio 2012. Nello stesso mese i prezzi all export sono cresciuti dello 0,1% m/m dopo il +0,4% m/m di dicembre per un +2,3% su base annua. : prezzi all import +3,7% y/y 8

: fiducia U. of La fiducia dei consumatori, rilevata dall Università del Michigan a febbraio, stando alla Michigan a febbraio in rilevazione preliminare, si è mossa verso il basso passando da 98,5 a 95,7 punti vs estimate 98,0 ripiegamento dai punti, in ripiegamento dai massimi di naio 2004. Il dato legato alla situazione presente è massimi di naio leggermente peggiorato passando da 111,3 a 111,2 punti mentre quello legato alle aspettative ha 2004 ripiegato maggiormente collocandosi a 85,7 punti. Le stime sull inflazione a 1-anno si sono attestate al 2,8%, in rialzo di due decimali, quelle a 5-10 anni al 2,5%, in calo di un decimale. : fiducia U. of Michigan a 95,7 punti 9

EURO-ZONE GDP MEMBER-STATES FISCAL BALANCE/GDP% MEMBER-STATES INDUSTRIAL-PROD. y/y% GDP at Current (Bln ) 10,662 Germany 0.7% Germany 2.3% GDP at current $ (Bln $) 11,346 France -3.5% France 2.0% GDP at constant (Bln ) 10,054 Italy -2.6% Italy 3.2% GDP at constant $ (Bln $) 10,700 Spain -5.1% Spain 3.7% 0.5% Netherlands -1.9% Netherlands 7.0% 1.8% Belgium -2.5% Belgium 0.5% Household Consumption q/q% 0.3% Austria -1.0% Austria 3.9% Household Consumption y/y% 1.7% Portugal -4.4% Portugal 5.7% Domestic Demand q/q% -0.1% Ireland -1.9% Greece 2.3% Domestic Demand y/y% 1.6% Greece -7.5% Ireland 14.6% Fixed Investment q/q% -0.5% MEMBER-STATES GOVT-DEBT/GDP% MEMBER-STATES RETAIL SALES y/y% Fixed Investment y/y% 2.3% Germany 69.4% Germany -1.1% Government Spending q/q% 0.4% France 97.5% France 3.0% Government Spending y/y% 2.0% Italy 132.7% Italy 0.2% Exports q/q% 0.1% Spain 100.3% Spain 2.7% 2.3% Netherlands 61.9% Netherlands 3.6% Imports q/q% -0.4% Belgium 108.8% Belgium 0.9% 2.3% Austria 84.4% Austria -1.0% MEMBER-STATES GDP Portugal 133.4% Portugal 3.8% Germany Nominal-GDP (Bln ) 3,104 Ireland 77.1% Greece 3.6% Germany 0.2% Greece 176.9% Ireland 2.0% Germany 1.7% PRICES LABOR MARKET France Nominal-GDP (Bln ) 2,222 CPI m/m% -0.8% 9.6% France 0.4% 1.8% Labour Costs q/q% -6.2% France 1.1% CPI-Core y/y% 0.9% Labour Costs y/y% 1.5% Italy Nominal-GDP (Bln ) 1,666 CPI-Estimated y/y% 1.8% MEMBER-STATES UNEMPLOYMENT RATE Italy 0.3% PPI m/m% 0.7% Germany 3.9% Italy 1.0% PPI y/y% 1.6% France 9.6% Spain Nominal-GDP (Bln ) 1,105 MEMBER-STATES CPI % Italy 12.0% Spain q/q% 0.7% Germany 1.7% Spain 18.4% Spain y/y% 3.2% France 0.8% Netherlands 5.4% Netherlands Nominal-GDP (Bln ) 691 Italy 0.5% Belgium 7.6% Netherlands q/q% 0.8% Spain 1.4% Austria 5.7% Netherlands y/y% 2.5% Netherlands 0.7% Portugal 10.2% Belgium Nominal-GDP (Bln ) 419 Belgium 2.2% Greece 23.0% Belgium q/q% 0.2% Austria 1.6% Ireland 7.1% Belgium y/y% 1.3% Portugal 0.9% CONFIDENCE Austria Nominal-GDP (Bln ) 349 Greece 0.3% Economic Confidence 107.90 Austria q/q% 0.6% Ireland -0.2% ZEW-expectations 16.60 Austria y/y% 1.8% INDUSTRIAL IFO (Business Confidence) 109.80 Portugal Nominal-GDP (Bln ) 184 Industrial Production m/m% 1.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Portugal q/q% 0.8% 3.2% Trade Balance Monthly (Bln ) 25.94 Portugal y/y% 1.6% Capacity Utilization % 82.5% EuroZone Curr Accnt Monthly (Bln 40.52 Ireland Nominal-GDP (Bln ) - Capital Goods Prod. m/m% 0.1% Current-Account/GDP% (IMF) 20 3.4% Ireland q/q% 4.0% Capital Goods Prod. y/y% 3.1% MONEY SUPPLY & CREDITS Ireland y/y% 6.6% Intermediate Goods Prod. m/m% 1.6% M1 y/y 8.8% Greece Nominal-GDP (Bln ) - Intermediate Goods Prod. y/y% 2.5% M2 y/y 4.8% Greece q/q% 0.8% Construction Output q/q% 0.4% M3 y/y 5.0% Greece y/y% 1.8% Construction Output y/y% 0.0% Private Sector Loans (Bln eur) 10,674,761 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT PMI-Manufacturing 55.20 Private Sector Loans y/y 2.2% Fiscal-Balance yearly (Bln ) -215 RETAIL SALES & SERVICES ECB Fiscal-Balance/GDP % -2.10% Retail Sales m/m% -0.3% ECB Main Refinancing Rate % 0.00% Fiscal-Balance/GDP % (IMF) 2015-1.66% Retail Sales y/y% 1.1% ECB Deposit Facility Rate % -0.40% Government-Debt (Bln ) 9,449 EU 27 New Car Reg. last-m (K) 1,144 ECB Total Assets (Bln ) 3,749 Government-Debt/GDP % 90.40% EU 27 New Car Registration y/y% 3.0% ECB Excess Liquidity (Bln ) 1,338.3 Government-Debt/GDP % (IMF) 201 92.39% Euro-Zone New Car Reg. y/y% 2.1% MROs (Bln ) 37,363.3 PMI-Services 53.70 SMP (Bln ) 99.4 GER: gli ordinativi industriali a dicembre registrano il più ampio incremento su base mensile da luglio 2014 MACRO INDICATORS In Germania gli ordinativi industriali sono cresciuti a dicembre del 5,2% rispetto al mese precedente. L incremento è stato nettamente sopra le attese medie degli analisti che erano per un +0,7% m/m. Si è trattato del maggiore incremento da luglio 2014. Rispetto allo scorso anno l incremento è stato dell 8,1%, il più ampio da luglio 2011. 10

GER: ordinativi industriali +8,1% y/y GER: la produzione industriale delude a dicembre In Germania sempre a dicembre la produzione industriale ha deluso nettamente evidenziando una battuta d arresto nella misura del 3,0% m/m vs estimate +0,3% m/m dopo il +0,5% m/m di novembre. Trattasi del peggior risultato su base congiunturale da naio 2009. Il dato su base annua ha aggiornato il minimo degli ultimi cinque mesi passando da +2,3% a -0,7% y/y vs estimate +2,5% y/y. GER: produzione industriale -0,7% y/y 11

UNITED KINGDOM GDP PRICES LABOR MARKET GDP at current Gbp (Bln Gbp) 1,921 CPI m/m% 0.5% 4.80% GDP at current Gbp (Bln $) 2,403 1.6% Total Unemployed ILO (K) 1,604 q/q% 0.8% CPI-core m/m% 0.5% Total Claimant Counts (K) 798 y/y% 4.0% CPI-core y/y% 1.6% New Claimant Counts (K) month -10 GDP at constant Gbp (Bln Gbp) 1,870 CPI-food m/m % 0.8% UK Claimant Counts Rate % 2.30% GDP at current Gbp (Bln $) 2,339 CPI-food y/y % -1.1% Payrolls (K) quarterly -9 q/q% 0.6% CPI-housing m/m % 0.2% Total Payrolls (K) 31,802 y/y% 2.2% CPI-housing y/y % 0.4% Average Weekly Earnings cum-b 2.8% GDP Deflator q/q% 0.3% RPI (Retail Price Index) m/m% 0.6% Average Weekly Earnings cum-b 2.8% GDP Deflator y/y% 1.7% RPI (Retail Price Index) y/y% 2.5% Average Weekly Earnings ex-bo 2.7% Consumer-spending q/q% 0.7% PPI m/m% 0.1% Average Weekly Earnings ex-bo 2.7% Consumer-spending y/y% 2.6% PPI y/y% 2.7% HOUSING MARKET Business-spending q/q% 0.9% PPI Producting Factors m/m% -2.0% Mortgage Approvals (K) 67.9 Business-spending y/y% 0.5% PPI Producting Factors y/y% 15.8% Net Lending on Dwelling (Bln Gb 379.8% Government-spending q/q% 0.0% INDUSTRIAL Avg Housing Prices (Nationwide 205,240 Government-spending y/y% 0.2% Industrial Production m/m% 1.1% Housing Prices (Nationwide) m/ 0.2% Exports q/q% -2.6% 4.3% Housing Prices (Nationwide) y/y 4.3% 1.7% Manufacturing Production m/m% 2.1% Housing Prices (RightMove) m/m 0.4% Imports q/q% 1.4% Manufacturing Production y/y% 4.0% Housing Prices (RightMove) y/y% 3.2% 4.2% Mining m/m% -1.2% Housing Prices (Halifax/Hbos) m -0.9% Nominal GDP Pro-Capita (Gbp) 20,338 Mining y/y% 2.0% Housing Prices (Halifax/Hbos) y 5.7% Real GDP Pro-Capita (Gbp) 17,224 Utilities & Gas m/m% 1.9% Construction-output m/m% 1.8% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Utilities & Gas y/y% 2.1% Construction-output y/y% 0.6% Fiscal-Balance ex-fin-int. monthly (Bln Gbp -6.86 Oil & Gas m/m% -1.0% Construction-PMI 52.20 Fiscal-Balance ex-fin-int. yearly (Bln Gbp) -64.76 Oil & Gas y/y% 5.1% CONFIDENCE Fiscal-Balance/GDP % ex-fin-intervention -3.4% Durable Goods m/m% 2.2% Leading Indicators 112.60 Fiscal-Balance cum-fin-int. monthly (Bln G -6.42 Durable Goods y/y% 3.3% Leading Indicators m/m% 0.0% Fiscal-Balance cum-fin-int. yearly (Bln Gbp -59.51 Non-Durable Goods m/m% 3.0% Leading Indicators y/y% -0.2% Fiscal-Balance/GDP % cum-fin-int. -3.1% Non-Durable Goods y/y% 4.4% Coincident Index m/m% 0.2% Fiscal-Balance/GDP % (IMF) 2015-3.3% Investment Goods m/m% 2.7% Coincident Index y/y% 1.9% Government-Debt ex-fin-int. (Bln Gbp) 1,698.1 Investment Goods y/y% 3.4% GGFK UK Consumer Conf. -5.00 Government-Debt/GDP % ex-fin-int. 86.2% Intermediate Goods m/m% 0.9% MONEY SUPPLY & CREDITS Government-Debt cum-fin-int. (Bln Gbp) 2,017.0 Intermediate Goods y/y% 3.4% Notes & Coins Avg Amt Outstan 81.30 Government-Debt/GDP % cum-fin-int. 102.4% Industrial Capacity Utilization % 81.2% Money Supply Notes & Coins y/y 8.8% Government-Debt/GDP % (IMF) 2015 89.0% PMI Manufacturing 55.90 M0 y/y% 7.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES Money Supply M4 (Bln Gbp) 2,246 Current-Account last quarter (Bln Gbp) -25.49 Retail Sales in volume m/m% sa -2.0% M4 m/m% -0.5% Current-Account/GDP% (IMF) 2015-5.9% Retail Sales in volume y/y% sa 4.9% M4 y/y% 6.2% Trade Balance yearly (Bln Gbp) -35.60 Retail Sales Implied Deflator y/y% 0.1% Net Lending on Dwel. (Bln Gbp) 3.80 Trade Balance last month (Bln Gbp) -3.30 Retail Sales in value m/m% sa (e -1.5% Consumer Credit (Bln Gbp) mon 1.04 Visible Trade Balance last month (Bln Gbp) -10.89 Retail Sales in value y/y% sa (ex 5.1% Total Net Lending Bln Gbp mont 4.84 Visible Trade Balance non-eu last month ( -2.11 New Car Registrations m/m% -1.9% BANK OF ENGLAND Exports last month (Bln Gbp) 48.82 New Car Registrations y/y% 2.9% UK Base rate 0.3% Imports last month (Bln Gbp) 52.13 PMI Services 54.50 Asset Purchase Target (Bln Gbp 435 BOE Tot Assets (Bln Gbp) 405 UK: i prezzi delle case cadono per la prima volta negli ultimi cinque mesi (fonte Halifax) MACRO INDICATORS I prezzi delle case a naio, secondo Halifax, sono caduti per la prima volta negli ultimi cinque mesi, dello 0,9% m/m vs estimate +0,0% m/m, dopo il +1,6% m/m di dicembre, per un +5,7% y/y vs estimate +6,0% y/y, in ridimensionamento di otto decimali rispetto al mese precedente. Trattasi del ritmo di crescita più contenuto negli ultimi tre mesi. Il prezzo medio di una casa è pari a 220,6 mila sterline, poco sotto il livello record (222,2 mila sterline). UK: prezzi delle case +5,7% y/y 12

UK: la produzione La produzione industriale a dicembre ha sorpreso in positivo registrando un ritmo di crescita industriale sorprende in dell 1,1% m/m vs estimate +0,2% m/m, dopo il +2,0% m/m del mese precedente. Il dato su base positivo così come la annua è migliorato sensibilmente passando da +2,2% a +4,3% vs estimate +3,2% y/y. Trattasi produzione del miglior risultato da naio 2011. Il migliore sotto-comparto è quello del elec, gas, steam & manifatturiera a AC (+9,3% y/y). Nello stesso mese la produzione manifatturiera è cresciuta del 2,1% m/m vs dicembre estimate +0,5% m/m, dopo il +1,4% m/m di novembre. Su base annua il dato è passato da +1,7% a +4,0% vs estimate +1,7% y/y, sui massimi da aprile 2014. UK: produzione industriale +4,3% y/y UK: produzione manifatturiera +4,0% y/y UK: la produzione edile a dicembre cresce su base congiunturale più delle attese ma lima la sua performance su base annua La produzione edile nel mese di dicembre è cresciuta al ritmo dell 1,8% m/m vs estimate +1,0% m/m, dopo il +0,4% m/m registrato nel mese di novembre. Il dato su base annua è peggiorato passando da +1,8% a +0,6% vs estimate -0,5% y/y, confermandosi tuttavia in territorio positivo per il quinto mese di fila. 13

UK: produzione edile +0,6% y/y UK: la bilancia commerciale totale (beni & servizi) continua a muoversi in territorio negativo La bilancia commerciale totale (beni & servizi) nel mese di dicembre ha evidenziato un deficit di 3,304 miliardi di sterline contro un rosso di 3,500 miliardi di sterline stimato in media dagli analisti. Nel mese precedente il deficit era stato pari a 3,559 miliardi di sterline. La bilancia commerciale anglosassone non registra un surplus dal lontano mese di naio 1998 (+216 milioni di sterline). La bilancia merci ha evidenziato un rosso di 10,890 miliardi di sterline mentre quella legata ai servizi un surplus di 7,586 miliardi di sterline. UK: bilancia commerciale totale (beni & servizi) in rosso di 3,3 Bln Gbp 14

JAPAN MACRO INDICATORS GDP PRICES RETAIL SALES & SERVICES GDP at current Yen (Trl Yen) 539.40 CPI m/m% -0.2% Wholesale & Retail Sales y/y% -1.4% GDP at current $ (Bln $) 4,747 0.3% Retail Sales m/m% -1.6% 0.3% CPI-ex-fresh food m/m% 0.0% Retail Sales y/y% 0.7% 1.6% CPI-ex-fresh food y/y% -0.2% Wholesale Sales m/m% -0.3% GDP at constant Yen (Trl Yen) 524.29 PPI m/m% 0.6% Wholesale Sales y/y% -2.4% GDP at constant $ (Bln $) 4,614 PPI y/y% 0.5% National Store Sales y/y% -1.7% 0.2% Export Prices m/m% 0.0% Tertiary Industry Index -0.4% Annualized 1.0% Export Prices y/y% 0.8% Overall Household Spend. y/y% -0.3% 1.7% Import Prices m/m% 1.5% LABOR MARKET GDP Fiscal Year y/y% 1.3% Import Prices y/y% 4.5% 3.1% GDP Deflator y/y% -0.1% PPI-services m/m% 0.1% Job/Applicant Ratio 1.43 Consumer-spending (Trl Yen) 300.04 PPI-services y/y% 0.4% 110.77 q/q% 0.0% PPI-goods m/m% 0.6% Labor Force (Mln) 66.85 Res. Business-spending (Trl Yen) 16.60 PPI-goods y/y% 0.5% Employed (Mln) 64.75 q/q% 0.2% INDUSTRIAL Unemployed (Mln) 2.09 Non-Res. Business-Spending (Trl Yen) 81.47 Industrial Production m/m% 0.5% Cash Earnings y/y% 0.1% q/q% 0.9% Industrial Production q/q% 1.8% Extraordinary Earnings y/y% -1.9% Private Inventories (Trl Yen) 1.33 3.0% Real Cash Earnings y/y % -0.4% Government-spending (Trl Yen) 106.49 Capacity Utilization % 101.0% CONFIDENCE q/q% 0.4% m/m% 3.0% Tankan Large Manufacturing 10.0 Govt Business-spending (Trl Yen) 26.10 Industrial Shipments m/m% 1.0% Tankan Large Manufacturing Outlo 8.0 q/q% -1.8% Industrial Shipments y/y% 2.4% Tankan Large non-manufacturing 18.0 Net Exports (Trl Yen) 5.27 Industrial Invetories m/m% -1.6% Tankan Large non-manufacturing O 16.0 Exports (Trl Yen) 86.64 Industrial Inventories y/y% -5.0% Tankan Large All Industry Capex 0.1 Imports (Trl Yen) 81.37 Inventories/Shipments Ratio 108.8 Tankan Small Manufacturing 1.0 Net-Profit from abroad (Trl Yen) 17.55 Total Machinery Orders (Bln Yen) 2,511 Tankan Small Manufacturing Outlo -4.0 Receipts from abroad (Trl Yen) 27.79 Core Machinery Orders (Bln Yen) 889.8 Tankan Small non-manufacturing 2.0 Payments from abroad (Trl Yen) 10.24 m/m% 6.7% Tankan Small non-manufacturing O -2.0 Gross National Income (Trl Yen) 554.86 y/y% 6.7% Leading Indicators 77.8 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Japan Auto production (units) 781,378 Consumer Confidence Household 43.0 Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015-5.2% y/y% 4.2% Coincident Index 100.0 Govt-Expenditures (Trl yen) 98.2 Domestic Auto Sales (units) 258,085 PMI Confidence 48.3 Govt-Revenues (Trl yen) 102.2 y/y% 8.6% CONFIDENCE Bond Depdendcy Rate 35.6% Auto Exports Sales (units) 422,836 M1 (Trl yen) 692.7 JGBs & Borrowing (Quadrillion yen) 1,066.4 y/y% 2.7% M1 y/y% 9.6% Japan Govt Bonds (Trl yen) 928.9 Toyota World Auto prod (units) 689,040 M2 (Trl yen) 961.6 Japan Govt Fin Bills (Trl yen) 83.2 y/y% -3.0% M2 y/y% 4.1% Govt-Debt/GDP % 198% Nissan World Auto prod (units) 462,510 M3 (Quadrillion yen) 1285.9 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 248% y/y% 5.8% M3 y/y% 3.5% BANK OF JAPAN Machinery Tools m/m% -7.3% Broad Liquidity y/y% 2.2% Base rate % 0.1% Machinery Tools y/y% 3.5% Monetary Base (Trl Yen) 435.5 HOUSING MARKET Monetary Base y/y% 22.6% Tokyo condos sales price ('000 Yen) 50,780 BOJ Total Assets (Trl yen) 482.0 Land Prices y/y% 0.1% BOJ Govt Securities (Trl yen) 415.4 Housing Starts y/y% 3.9% FX reserves (Bln $) 1,231.6 Housing Starts annualized ('000) 923 Constr.-Orders (50 Biggest Construc.) y 7.1% JAPAN: il reddito cash manodopera a dicembre si conferma in crescita per il settimo mese di fila Il reddito cash manodopera nel mese di dicembre è uscito leggermente più basso delle attese evidenziando un rialzo dello 0,1% y/y contro il +0,4% y/y stimato in media dal mercato, dopo il +0,5% y/y del mese precedente. Il dato si muove in territorio positivo da sette mesi di fila. Nello stesso mese i real earnings, registrando un -0,4% y/y, hanno interrotto una serie positiva di undici mesi, attestandosi sui minimi da giugno 2015. 15

JAPAN: reddito cash manodopera +0,1% y/y JAPAN: real earnings -0,4% y/y JAPAN: bilancia delle partite correnti NSA in surplus per il 30esimo mese di fila La Bilancia delle partite correnti NSA a dicembre per il 30esimo mese di fila ha conseguito un surplus, questa volta di 1.112,2 miliardi di yen, inferiore sia a quanto stimato in media dal mercato (+1.1183,3 miliardi di yen) che al dato di novembre (+1.415,5 miliardi di yen). Rispetto a un anno fa il dato è superiore del 18,3%. Dall analisi del dato emerge che gli utili esteri delle aziende nipponiche e gli interessi su investimenti in titoli, quali i buoni del Tesoro, di cui Tokyo è il secondo possessore straniero al mondo alle spalle della Cina, sono pari a 675,9 miliardi di yen. La bilancia commerciale dei beni e servizi NSA ha registrato un surplus di 520,2 miliardi di yen, dopo i +387,2 miliardi di yen di novembre. La bilancia commerciale dei beni NSA ha registrato per l undicesimo mese di fila un surplus, questa volta di 806,8 miliardi di yen vs estimate +738,9 miliardi di yen, dopo i +313,4 miliardi di yen di novembre. Il dato è il risultato di esportazioni per 6.669,2 miliardi di yen e di importazioni pari a 5.862,4 miliardi di yen. La bilancia commerciale dei servizi NSA ha evidenziato un deficit di 286,6 miliardi di yen, dopo i +73,8 miliardi di yen di novembre. JAPAN: bilancia delle partite correnti in surplus di 1.112,2 miliardi di yen JAPAN: l M3 cresce al 16

ritmo più alto da luglio L aggregato monetario M3 a naio ha evidenziato un ritmo di crescita del 3,5% y/y, in linea con le 1999 stime medie del mercato e in rialzo di un decimale rispetto al mese precedente. Trattasi del ritmo di crescita più sostenuto da luglio 1999. L aggregato monetario M2 cresce al ritmo del 4,1% y/y vs estimate +4,0% y/y, in rialzo di un decimale rispetto al mese di dicembre. L aggregato monetario M1 cresce invece al ritmo del 9,6% y/y, in rialzo di quattro decimali rispetto al mese precedente. JAPAN: M3 +3,5% y/y JAPAN: ordini dei macchinari del settore privato in netta crescita a dicembre Gli ordini dei macchinari del settore privato a dicembre sono cresciuti del 6,7% m/m vs estimate +3,0% m/m, dopo il -5,1% m/m di novembre, attestandosi a 889,8 miliardi di yen. Su base annua il dato si è mosso verso il basso passando da +10,4% a +6,7% vs estimate +4,5% y/y. Si ricorda che il dato core, e cioè al netto di settori come quello delle utilities, è tenuto in grande considerazione dal governo nipponico al fine di monitorare gli investimenti aziendali che costituiscono una quota importante della composizione del PIL. 17

JAPAN: ordini dei macchinari +6,7% y/y a dicembre JAPAN: il PPI su base annua a naio esce dalla deflazione I prezzi alla produzione nel mese di naio sono cresciuti dello 0,6% m/m vs estimate +0,2% m/m, dopo il +0,7% m/m di dicembre. Su base annua il dato ha cancellato un periodo di deflazione di ventuno mesi, passando da -1,2% a +0,5% vs estimate 0,0% y/y, sui massimi da marzo 2015. Nell ultimo mese a salire maggiormente è stato il PPI legato al sotto-comparto petroleum, coal (+6,2% m/m). Il maggiore incremento su base annua interessa invece il sotto-comparto scrap, waste (+38,1% y/y). Il sotto-comparto industriale più deflazionato è quello delle utilities, i cui prezzi alla produzione evidenziano un calo del 9,0% su base annua. JAPAN: PPI +0,5% y/y 18

CHINA-INDIA GDP CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE INDUSTRIAL GDP at current Yuan (Bln Yuan) 74,413 Current-Account quarterly (Bln $) 210.3 Industrial Prod. Nom. Monthly (Bln Yu 793.6 GDP at current $ (Bln $) 10,813 Current-Account/GDP % 2.1% m/m% 0.5% y/y% 6.7% Current-Account/GDP % (IMF) 2015 2.7% Cum.Industrial Prod. Nom.(Bln Yuan) 7,975 Primary Industry (Bln Yuan) 6,087 Trade Balance monthy (Bln $) 51.4 Industria Production y/y% 6.0% as a % of Nominal GDP 8.2% Exports monthy (Bln $) 182.8 Industria Production y/y% cumulative 6.0% Secondary Industry (Bln Yuan) 28,056 7.9% Light Industry y/y% 4.3% as a % of Nominal GDP 37.7% Imports monthy (Bln $) 131.4 Heavy Industry y/y% 10.8% Tertiary Industry (Bln Yuan) 34,408 16.7% State Owned Industry y/y% 6.4% as a % of Nominal GDP 46.2% Export to monthly (Bln $) 33,783 Private Enterprise Industry y/y% 5.2% Guangdong GDP (Bln Yuan) 7,281 Export to EURO monthy (Bln $) 38,856 Collective Enterprise Industry y/y% -11.7% Shandong GDP (Bln Yuan) 6,300 Export to JAPAN monthly (Bln $) 12,258 Partnership Industry y/y% 3.6% Jiangsu GDP (Bln Yuan) 7,012 Export to HK monthly (Bln $) 19,241 Share Holding Industry y/y% 6.5% GDP at constant yuan y/y% 6.8% Export to UK monthly (Bln $) 4,596 Investment Industry y/y% 5.2% GDP at constant yuan y/y% cumulati 6.7% Import from monthly (Bln $) 12,412 Industrial Profits (Bln Yuan) 6,880 GDP Primary Industry y/y% cum. 3.3% Import from EURO monthly (Bln $) 32,473 Industrial profits y/y% 8.5% GDP Secondary Industry y/y% cum. 6.1% Import from JAPAN monthly (Bln $) 10,126 Fixed Urban Investment (Bln Yuan) 59,650 GDP Tertiary Industry y/y% cum. 7.8% Import from UK monthly (Bln $) 1,315 Fixed Urban Investment y/y% cum. 8.1% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Import from HK monthly (Bln $) 571 LABOR MARKET Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015-2.7% PRICES Urban 4.0% Budget Balance (Bln Yuan) -2,355 CPI m/m% 0.2% Urban unemployed (Mln units) 9.52 Budget Deficit/GDP % -3.2% 2.1% Urban Tot employed (Mln units) 182.78 Budget-Rev. yearly (Bln Yuan) 14,037 CPI-Urban y/y% 2.1% Urban SOE employed (Mln units) 63.12 Budgdet-exp yearly (Bln Yuan) 15,179 CPI-Rural y/y% 1.9% Urban Private employed (Mln units) 114.29 China Debt Issues (Bln Yuan) 692 CPI-Non-food y/y% 2.0% 1,379.3 China Debt Issues (Bln $) 101 CPI-Food y/y% 2.4% Urban 793.0 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 43.9% PPI m/m% 1.6% Rural 589.7 PBOC PPI y/y% 5.5% CONFIDENCE 1-year Lending-rate 4.4% Purchasing Price y/y% 6.3% China Leading Index 99.6 1-year Deposit-rate 1.5% Purchasing Price Fuels Power y/y% 10.1% Manufacturing-PMI 51.3 Cash-reserve-ratio 17.0% Wholesale Price y/y% 6.8% Non-Manufacturing-PMI 54.6 PBOC Total Assets (Bln Yuan) 34,371 MONEY SUPPLY & CREDITS RETAIL SALES & SERVICES FX reserves (Bln $) 2,998 M1 y/y% 21.4% Retail Sales monthly (Bln Yuan) 3,176 China Gold reserves (Mln ounces) 59 M2 y/y% 11.3% Retail Sales y/y% 10.9% New Loans monthly (Bln Yuan) 1,040 Retail Sales cum. (Bln Yuan) 33,232 Tot Social Financing m. (Bln Yuan) 1,626 Retail Sales y/y% cumulative 10.4% GDP PRICES INDUSTRIAL World Bank GDP at current $ (Bln $) 2,095 Wholesale Price Index alll-com. y/y% 3.4% Industria Production y/y% -0.4% 5.3% CPI Combined y/y% 3.4% Manifacturing Production y/y% -2.0% Agriculture 3.2% Fuel Power & Light y/y% 8.7% Mining Production y/y% 5.2% Mining 1.9% Primary Articles y/y% 0.3% Basic Goods Production y/y% 5.3% Manufacturing 0.1% CPI Industrial Workers y/y% 2.2% Intermediate Goods Production y/y% -1.2% Electricity 8.7% CPI Urban non-manual Workers y/y% 9.4% Consumer Durable Production y/y% -10.3% Construction 4.6% CPI Agriculture Laborers y/y% 4.1% Non-Durable Production y/y% -5.0% Trade/Hotel/Transp/Comm 3.8% CPI Rural Laborers y/y% 4.0% Consumer Goods Production y/y% -6.8% Financial/Business 9.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Capital Goods Production y/y% -3.0% Commercial Services 9.6% Current-Account/GDP % (IMF) 2015-1.3% Electricity Production y/y% 6.3% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Trade Balance monthy (Bln $) -10.37 Six Infrastructure Industries y/y% 5.6% Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015-7.2% Exports monthy (Bln $) 23.88 S.I.I. Crude-petroleum y/y% -0.8% Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 67.2% 5.7% S.I.I. Refinery y/y% 6.4% RESERVE BANK OF INDIA Imports monthy (Bln $) 34.25 S.I.I. Coal y/y% 4.5% Reverse Repo Rate % 5.75% 0.5% S.I.I. Cement y/y% -8.7% Repo Rate % 6.25% Oil Imports monthy (Bln $) 7.65 S.I.I. Steel y/y% 15.0% Cash-reserve-ratio 4.00% CONFIDENCE S.I.I. Electric y/y% 6.0% RBI Total Asset (Rs-Crores) 801.8 HSBX India PMI-Composite 49.40 LABOR MARKET FX reserves (Bln $) 340.1 HSBX India PMI-Manufacturing 50.40 Unemployment-rate estimate (CIA) 7.1% India Gold reserves (Bln $) 19.2 HSBX India PMI-Services 48.70 1,282 CHINA: le riserve valutarie scendono sotto i 3 mila miliardi di dollari per la prima volta da febbraio 2011 CHINA INDIA Le riserve valutarie cinesi si sono ridotte a naio per il settimo mese di fila: -12,3 miliardi di dollari (-0,4% m/m), sotto la soglia dei 3.000 miliardi di dollari, a quota 2.998,2 miliardi di dollari, per la prima volta da febbraio 2011. Secondo la State Administration of Foreign Exchange, che fa capo alla Banca centrale cinese, il trend sconta gli "interventi" sui mercati valutari per il mantenimento "degli equilibri". La difesa dello yuan, in altri termini, ha eroso le riserve anche a naio pur se con una frenata più contenuta dei mesi precedenti visto che erano pari a 3.011 miliardi di dollari a dicembre e che sempre lo scorso mese Pechino ha varato la stretta alla "fuga" di capitali. A dicembre si erano 19

ridotte di 41 miliardi di dollari rispetto al mese precedente. Nel 2016 il calo complessivo è stato del 9,6% y/y, pari a 319,8 miliardi di dollari, dopo i -512,7 miliardi di dollari del 2015. Nel mese di naio le riserve auree sono invece cresciute attestandosi a 71,3 miliardi di dollari contro i 67,9 miliardi di dollari di dicembre. CHINA: riserve valutarie pari a 2.998,2 miliardi di dollari INDIA: la RBI inaspettatamente lascia i tassi invariati La banca centrale indiana in data 8 febbraio 2017 ha lasciato inaspettatamente invariati i principali tassi d interesse di riferimento: il repo rate è stato confermato al 6,25% così come il reverse repo rate al 5,75%. La decisione ha spiazzato analisti e mercato, che puntavano su una riduzione di 25 punti base. Il coefficiente di riserva monetaria è rimasto fermo al 4,00%, in linea con le stime medie degli analisti. La Banca centrale indiana ha optato ancora una volta per una decisione prudente, a fronte degli squilibri interni causati dalla controversa politica di demonetizzazione del Governo Modi, che ha determinato il ritiro delle banconote da cinquecento e mille rupie, e in attesa di vedere le prossime mosse della Fed. A sorprendere è stato il cambiamento di posizione da accomodante a neutrale. Secondo il Fmi l India ha l opportunità di diventare una delle economie più dinamiche del mondo ma deve applicare le previste riforme e aprirsi pienamente al mondo esterno. Le previsioni di crescita del PIL pari al 7,2% per quest anno, l inflazione sotto controllo, il deficit dei conti correnti in discesa e la moneta stabile sono i punti a favore. Semmai ulteriori sforzi andrebbero fatti in materia di rafforzamento della posizione fiscale, di miglioramento della qualità della spesa e degli investimenti pubblici. INDIA: repo rate al 6,25% INDIA: reverse repo rate al 5,75% 20

INDIA: coefficiente riserva monetaria al 4,00% CHINA: la bilancia commerciale a naio registra il surplus più ampio da naio 2016 In Cina la bilancia commerciale nel mese di naio ha evidenziato un surplus di 51,35 Bln $, il più alto da naio 2016, vs estimate +48,50 Bln $, in rialzo di oltre 10,5 Bln $ rispetto al mese precedente (+40,71 Bln $), sui massimi da naio 2016. Nel 2016 la bilancia commerciale ha accumulato un surplus di 510,74 Bln $, in calo del 14% rispetto al 2015. Le esportazioni, pari a 182,76 Bln $, evidenziano un +7,9% y/y vs estimate +3,2% y/y, dopo il -6,2% y/y del mese precedente. Il dato per la prima volta negli ultimi dieci mesi si è collocato in territorio positivo ed è sui massimi da febbraio 2015. Nel 2016 le esportazioni sono cadute del 7,7% y/y. Le importazioni, pari a 131,41 Bln $, evidenziano un +16,7% y/y vs estimate +10,0% y/y, dopo il +3,1% y/y del mese precedente. Il dato per il terzo mese di fila si è confermato in territorio positivo ed è il migliore da naio 2013. Nel 2016 le importazioni sono cadute del 5,5% y/y. Le esportazioni cinesi verso gli Stati Uniti rappresentano il 18,5% del totale. Al 2 posto troviamo l Unione europea (16,7%) e al 3 posto l Asia (12,2%). La Cina esporta il 3,2% del totale in Germania, il 2,8% in Olanda, il 2,5% nel Regno Unito, l 1,4% in Italia e l 1,3% in Francia. Le importazioni cinesi dall Unione europea sono pari al 12,5% del totale. Al 2 posto troviamo l Asia (12,3%) e al 3 posto la Corea del Sud (9,9%). La Cina importa dalla Germania il 5,1% del totale, dalla Francia l 1,3%, dal Regno Unito e dall Italia l 1,0% e dall Olanda lo 0,6%. CHINA: il surplus della bilancia commerciale si attesta a 51,35 Bln $ CHINA: export +7,9% y/y CHINA: import +16,7% y/y 21

FUNZIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT INDIA: produzione industriale in robusto rialzo a dicembre grazie soprattutto al settore minerario In India la produzione industriale nel mese di dicembre è cresciuta del 4,4% m/m dopo aver registrato nel mese precedente una battuta d arresto nell ordine dell 1,3% m/m. Ciononostante il dato su base annua è ripiombato in territorio negativo essendo passato da +5,7% a -0,4% vs estimate +1,2% y/y, sui minimi degli ultimi due mesi. Nell ultimo mese i tre principali sotto-comparti si sono mossi verso l alto: mining (+6,5% m/m), manufacturing (+4,5% m/m) e electricity (+1,8% m/m). La performance su base annua è positiva per l electricity (+6,3%) e il mining (+5,2%) e negativa per il manufacturing (-2,0%). INDIA: produzione industriale -0,4% y/y 22

FUNZIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT BRASILE-RUSSIA-AUSTRALIA-CANADA BRASILE GDP & Production World Bank GDP at current $ (Bln $) Current-Account/GDP % (IMF) 2015 Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 Industrial Production m/m% Trade & Retail Trade Balance Yearly (Bln $) Trade Balance Monthly (Bln $) Exports (Bln $ monthly) Exports m/m% Imports (Bln $ monthly) Imports m/m% Retail Sales (Nominal) m/m% Retail Sales (Nominal) y/y% Prices CPI m/m% Labor Market Labor-Force employed ('000) Labor-Force unemployed ('000) Population ('000) Base-rate & Money-Supply Selic Base-Rate Money-Supply y/y% M3 RUSSIA GDP & Production GDP at current $ (Bln $) Current-Account/GDP % (IMF) 2015 Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 Industrial Production m/m% Trade & Retail Trade Balance Yearly (Bln $) Trade Balance (Bln $) Exports (Bln $ monthly) Exports m/m% Imports (Bln $ monthly) Imports m/m% Retail Sales (Nominal) m/m% Retail Sales (Nominal) y/y% Prices CPI m/m% Labor Market Labor-Force employed ('000) Labor-Force unemployed ('000) Population ('000) Base-rate & Money-Supply Russia Base-Rate (1-week) Money-Supply y/y% M2 1,775-2.9% -0.8% -3.3% -10.3% 73.7% 2.3% -0.1% 49.50 2.73 14.91 12.19 2.0% -3.5% 0.4% 5.4% 8.2% 207.35 13.00% 10.97% AUSTRALIA GDP & Production GDP at current $ (Bln $) Current-Account/GDP % (IMF) 2015 Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 Industrial Production m/m% Trade & Retail Trade Balance Yearly (Bln $) Trade Balance (Bln $) Exports (Bln $ monthly) Exports m/m% Imports (Bln $ monthly) Imports m/m% Retail Sales m/m% Retail Sales y/y% Prices CPI m/m% Labor Market Australia Labor-Force employed ('000) Australia Labor-Force unemployed ('000) Population ('000) Base-rate & Money-Supply RBA Cash-Target Rate % Money-Supply y/y% M3 1,331-0.4% 8.5% 5.0% -3.5% 17.7% 7.4% 3.2% 11.83 31.13 16.8% 8.3% 19.29 10.2% 10.6% 18.9% 0.0% 0.6% 5.0% 5.3% 72.80 4.10 142.258 10.00% 9.20% CANADA GDP & Production GDP at current $ (Bln $) Current-Account/GDP % (IMF) 2015 Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2015 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2015 Industrial Production m/m% Trade & Retail Trade Balance Yearly (Bln $) Trade Balance Monthly (Bln $) Exports (Bln $ monthly) Exports m/m% Imports (Bln $ monthly) Imports m/m% Retail Sales m/m% Retail Sales y/y% Prices CPI m/m% Labor Market Labor-Force employed ('000) Labor-Force unemployed ('000) Population ('000) Base-rate & Money-Supply Canada Base-Rate Money-Supply y/y% M3 1,339 1.8% -0.5% -4.6% -3.0% 36.8% 3.511 32.63 5.4% 29.12 0.7% -0.1% 3.0% 0.5% 1.5% 5.8% 11,986 741 24,127 1.50% 6.91% 23 1,551 1.6% 0.4% -3.3% -1.7% 91.5% 0.4% 2.2% 0.92 46.44 0.8% 3.4% 45.52 1.0% -0.7% 0.2% 3.0% -0.2% 1.5% 6.8% 18,273 1,324 35.624 0.50% 8.39%

FUNZIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT OTHER-COUNTRIES SWITZERLAND Exports Trail12M y/y% Imports Trail12M y/y% SNB 3-Month Libor Target Rate NORWAY 670.79 0.0% 1.3% -0.3% 44.7% 9.2% 0.4% 37.20 3.8% 4.1% 0.0% 3.3% 8.24-0.75% Exports Trail12M y/y% Imports Trail12M y/y% Norway Deposit Rate 292.74 9.1% 1.8% 2.4% 106.4% 19.3% 21.3% 45.46 9.5% 10.2% 0.2% 2.2% 5.89 0.08% South Korea Official Bank Rate 717.88 0.3% 3.1% -1.9% 31.7% -4.4% 1.3% -56.00 9.0% 2.3% 9.2% 11.8% 80.85 8.00% SARB Announce Interest-Rate% SINGAPORE Singapore Domestic Interbank Rate Overnight SOUTH-KOREA TURKEY Turkey Base-Rate % 1,377.87 0.4% 2.3% 0.8% 38.9% 7.2% 4.3% 89.14 11.2% 18.6% 2.0% 3.4% 51.18 1.25% SOUTH-AFRICA MEXICO Bank of Mexico Official Overnight Rate % 386.58 7.4% 1.8% 3.0% 27.9% 7.0% -1.4% 16.77-10.6% -1.5% 2.8% 3.2% 5.32 0.50% 314.57 0.2% 0.7% -3.9% 51.7% -3.3% -0.8% -0.24 6.8% 27.1% 54.84 7.00% INDONESIA 1,143.79 0.6% 2.2% -3.0% 56.0% -2.7% -0.6% -13.13 6.6% 4.1% 4.7% 3.7% 124.58 6.25% Bank of Indonesia Reference Interest Rate 24 861.93-1.77% 4.9% -2.5% 27.5% -2.3% 4.3% 8.78 15.6% 5.8% 3.5% 5.6% 260.58 6.50%

FUNZIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT OTHER-COUNTRIES SWEDEN Exports Trail12M y/y% Imports Trail12M y/y% Sweden Repo-Rate POLAND 495.62 0.5% 2.8% -0.4% 42.7% 5.0% -0.9% -0.80 1300.00% 3630.00% 1.7% 6.5% 9.96-0.50% Poland National Bank Reference Rate TAIWAN GDP (Bln $) Central Bank of China Taiwan Discount Rate THAILAND 355.47 3.6% 2.6% -1.7% 35.7% 15.0% 6.3% 49.52 7.0% 8.4% 2.3% 3.8% 23.51 1.38% 395.17 0.6% 3.2% -0.4% 43.6% 9.7% 0.5% 35.75 5.6% 10.5% 1.6% 0.8% 68.41 Bank of Thailand Repurchase Market Rates 1 Day1.50% 296.28 3.6% 4.3% -3.4% 56.6% 1.2% 4.7% 19.62 10.7% 11.6% 1.8% 3.1% 31.38 3.00% Hong-Kong Composite Interest Rate 583.17-0.2% -3.8% -7.1% 51.8% -2.3% -2.3% 2.13 34.0% 0.2% 14.3% 8.5% 44.29 9.38% New Zealand Official Cash Rate MALAYSIA Malaysia Overnight Policy Rate % HONG-KONG ARGENTINA Artina B.Aires Interbank-Offer-Rate % 477.07 0.2% 2.5% -2.8% 52.4% -0.1% 2.3% 1.98 0.8% 8.3% 38.48 1.50% 309.24 0.6% 1.9% 1.5% 0.1% 2.8% -0.1% -54.44 10.1% 8.7% 1.2% 3.3% 7.19 0.31% NEW-ZEALAND 25 173.75 1.1% 3.5% -0.4% 29.9% -3.0% -2.31-0.9% -0.9% 1.3% 5.2% 4.51 1.75%

FUNZIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT La settimana macro-economica: dati attesi Paese Giorno Ora Dato Periodo Rif Precedente Atteso 14:30 Indice prezzi alla produzione 0,3 0,2 14:30 Indice prezzi alla produzione 1,6 1,5 14:30 Indice prezzi alla produzione "core" 0,2 0,2 14:30 Indice prezzi alla produzione "core" 1,6 1,1 14:30 Prezzi al consumo 0,3 0,3 14:30 Prezzi al consumo 2,1 2,1 14:30 Prezzi al consumo "core" 0,2 0,2 14:30 Prezzi al consumo "core" 2,2 2,2 14:30 Manifattura Stato di New York feb 6,5 6,5 14:30 Vendite al dettaglio 0,6 0,1 14:30 Vendite al dettaglio "core" 0,2 0,4 15:15 Utilizzazione Impianti 75,5 75,4 15:15 Produzione industriale 0,8 0,0 16:00 Scorte societarie dic 0,7 0,4 16-feb 14:30 Permessi edilizi 1228K r 1230K 16-feb 14:30 Permessi edilizi 16-feb 14:30 Philadelphia Fed feb 16-feb 14:30 Nuove costruzioni abitative 16-feb 14:30 Nuove costruzioni abitative 16-feb 16-feb 17-feb EURO 13-feb EURO 11:00 PIL Q4 P Q/Q EURO 11:00 PIL Q4 P 1,8 EURO 11:00 Produzione industriale dic 1,5 EURO 11:00 Produzione industriale dic EURO 11:00 Bilancia commerciale dic EURO 16-feb 08:00 EU27 immatricolazioni nuove auto EURO 17-feb 10:00 Bilancia delle partite correnti dic EURO 17-feb 11:00 Produzione edile dic EURO 17-feb 11:00 Produzione edile dic GER 11:00 Sondaggio ZEW feb UK 10:30 Prezzi al consumo 0,5 UK 10:30 Prezzi al consumo 1,6 UK 10:30 CPI base 1,6 UK 10:30 Prezzi alla produzione 0,1 UK 10:30 Prezzi alla produzione 2,7 UK 10:30 Salari settimanali medi 3M dic 2,8 UK 10:30 Utili settimanali escl. Bonus medi 3M dic UK 10:30 ILO Tasso di disoccupazione 3M dic UK 17-feb 10:30 Vendite al dettaglio -1,9 UK 17-feb 10:30 Vendite al dettaglio 4,3 JAP 13-feb 00:50 PIL Q4 P Q/Q 0,3 JAP 05:30 Utilizzazione impianti dic 3,0 JAP 05:30 Produzione industriale dic F 0,5 JAP 05:30 Produzione industriale dic F 3,0 CHINA 02:30 Prezzi alla produzione 5,5 CHINA 02:30 Prezzi al consumo 2,1 2,4 INDIA 13-feb 13:00 Prezzi al consumo 3,41 3,20 - Insolvenze ipotecarie - MBA Mortgage Foreclosures 16:00 Super indice economico - 1,3 r 0,2 23,6 15,0 1226K 1228K 11,3 0,2 Q4 4,52 Q4 1,55 0,5 0,5 EC Economic Forecasts 0,5 3,2 25,9B 3,0 36,1B 0,4 0,0 16,6 2,7 4,8 0,3 6,6 INDIA 07:30 Prezzi all'ingrosso 3,39 4,20 Leda: = anno su anno, = mese su mese, Q/Q = trimestre su trimestre, K = migliaia, M = milioni, B = miliardi, P = dato preliminare, F = dato finale. 26

FUNZIONE FINANZA E WEALTH MANAGEMENT La settimana macro-economica: dati attesi : prezzi al consumo 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 1.0 0.9 1.1 1.0 1.0 0.8 1.1 1.5 1.6 1.7 2.1 Serie1 EURO: produzione industriale 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5 Serie1 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 0.7-0.2 2.1 0.4 0.8-0.3 2.4 1.4 0.8 3.2 UK: ILO tasso di disoccupazione 3M 5.2 5.1 5.0 4.9 4.8 Serie1 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 5.1 5.1 5.0 4.9 4.9 4.9 4.9 4.8 4.8 4.8 27