SAVINO DEL BENE GROUP

SAVINO DEL BENE GROUP TRASPORTI INTERNAZIONALI AGENZIA MARITTIMA Relazione degli Amministratori sulla gestione consolidata BILANCIO CONSOLIDATO IFRS PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE 2010

Relazione degli Amministratori sulla gestione consolidata al 31 Dicembre 2010 Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2010 è stato redatto in applicazione degli International Reporting Standards (nel seguito IFRS o principi contabili internazionali ) emanati dall International Accounting Standards board (IASB) e adottati dalla Commissione Europea secondo la procedura di cui all art. 6 del Regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del consiglio del 19 luglio 2002 nonché ai provvedimenti emanati in attuazione a dell art. 9 del D. Lgs n. 38/2005. 1. PROFILO DEL GRUPPO Il Gruppo opera nel settore delle spedizioni multimodali in Italia e all estero, prevalentemente nei segmenti delle spedizioni via mare e via aerea. In particolare, l attività prestata dal Gruppo consiste nella fornitura di un servizio di spedizione di tipo multimodale, attraverso l utilizzo combinato di sistemi vettoriali differenziati tra loro (strada, rotaia, mare, aria), in grado di offrire servizi flessibili e personalizzati. L attività è svolta senza il ricorso a vettori marittimi e aerei propri, ma componendo diversi sistemi logistici appartenenti principalmente ad operatori specializzati esterni e adottando soluzioni organizzative, anche ad alto contenuto tecnologico. L attività del Gruppo ha assunto nel tempo una dimensione sempre più internazionale come testimoniato sia dalla presenza di oltre 80 società in tutto il mondo dove operano circa 2500 dipendenti sia dalla crescita dei traffici estero su estero, prevalentemente sulle direttrici Sudamerica/Far East/India. La rete di società controllate, filiali, uffici commerciali e agenti del Gruppo (176 al 31 dicembre 2010) è stata creata nel tempo al fine di garantire allo stesso una presenza capillare a livello mondiale necessaria sia per fornire al cliente un servizio di elevato valore qualitativo sia per promuovere azioni commerciali mirate all acquisizione di ulteriori quote di mercato. Ogni società delinea, insieme alla capogruppo, le strategie aziendali e commerciali da seguire e analizza periodicamente i risultati connessi al raggiungimento degli obiettivi prefissati. Il Gruppo ha sempre puntato molto sulla globalizzazione dei traffici costruendo nel tempo un network internazionale che ha un ruolo di primo piano in tale sviluppo. Il Gruppo è infatti particolarmente attivo nello sviluppare soluzioni logistiche ed organizzative ad alto contenuto tecnologico che permettano di fornire anche alla clientela più eterogenea e differenziata servizi logistici ad alta specializzazione e ad alto valore aggiunto nonché flussi 2

informativi più tempestivi permettendo quindi un notevole incremento della produttività del lavoro. Ogni società del Gruppo, in relazione anche alle dimensioni e alle specificità dell attività ha un gruppo di forza vendita (sales) suddiviso, in alcuni casi, per settore (via mare/ via aereo e/o import/export). Il Gruppo dispone inoltre, in caso di consolidati rapporti commerciali con determinati Paesi e/o aree geografiche, di personale di vendita con particolare expertise. Oltre alla funzione svolta dai sales, ogni società del Gruppo che svolge attività spedizionieristica è dotata di un reparto amministrativo e di controllo, di un reparto operativo e, in alcuni casi, anche di un reparto di information technology. Per quanto la struttura del Gruppo, di seguito sono riportate le società controllate incluse nell'area di consolidamento al 31 dicembre 2010 e la relativa controllante diretta: Denominazione sociale Sede Valuta Capitale sociale (in migliaia di valuta) Controllante Diretta % di gruppo Albatrans (UK) Limited Glasgow (UK) GBP 50 Albatrans S.p.A 35 Albatrans Cina Limited (Shanghai ) Shanghai (Cina) CNY 870 Albatrans S.p.A 25 Albatrans France S.a.r.l Bordeaux (Francia) EUR 8 Albatrans S.p.A 50 Albatrans GmbH Francoforte (Germania) EUR 25 Albatrans S.p.A 50 Albatrans Inc. New York (USA) USD 50 Albatrans S.p.A 47,5 Albatrans International Pty Ltd. Sydney (Australia) AUD 200 Albatrans S.p.A 50 Albatrans Limited (Cina) Hong Kong (Cina) HKD 1.000 Albatrans S.p.A 25 Albatrans New Zealand Auckland (New Zeland) NZD Albatrans S.p.A 25,5 Albatrans S.p.A Scandicci (FI) EUR 258 Albatrans Spain, S.L. Barcellona (Spagna) EUR 60 Albatrans S.p..A 50 Albatrans-Robert Group Logistic Inc Montreal (Canada) CAD 151 Albatrans S.p.A 25,5 Alpha Line Limited Hong Kong (Cina) HKD 0,1 SDB Finanziaria S.A. 99 Arimar International S.p.A Scandicci (FI) EUR 124 B.B.A Breakbulk, Inc. New York (USA) USD 2 SDB Finanziaria S.A. C.R.T. Combined Railway Transport S.r.l S. Giorgio (BO) EUR 10 Novibrama S.r.l Cavallino S.r.l Scandicci (Fi) EUR 10 CDC Caribe Inc. San Juan (Puerto Rico) USD 4 CDC S.p.A 57,17 CDC RE S.r.l Livorno EUR C.D.C S.p.A 57,17 CDC S.p.A Livorno EUR 1.690 50 57,17 Centro Spedizioni Internazionali S.p.A Vicenza EUR 20 60 Commercial Department Containers CDC Canada Inc. Toronto (Canada) CAD 1 CDC S.p.A 57,17 3

Denominazione sociale Sede Valuta Capitale sociale (in migliaia di valuta) Controllante Diretta % di gruppo Commercial Department Containers CDC De Mexico S.A. Città Del Messico (Messico) MXN 450 CDC S.p.A 54,31 DG Air Cargo S.A. Buenos Aires (Argentina) ARS 352 SDB Finanziaria S.A. 96 DO.CA de Venezuela C.A. Caracas (Venezuela) VEB 19.000 Do.Ca S.r.l 67,4 Do.Ca S.r.l Livorno EUR 51 67,4 Fiorino Shipping S.r.l Sesto Fiorentino (FI) EUR 26 G. Noli Argentina Buenos Aires (Argentina) ARS 12 General Freight Inc. Canada Montreal (canada) CAD 0,1 General Freight USA, Inc. New York (USA) USD 10 General Noli do Brasil Ltda San Paolo (Brasile) BRL 464 General Noli S.L. Valencia (Spagna) EUR 500 General Noli Spedizioni Internazionali S.p.A Modena EUR 1.000 Leonardi & C. S.p.A Sassuolo (MO) EUR 1.354 General Noli Spedizioni Internazionali S.p.A General Noli Spedizioni Internazionali S.p.A General Noli Spedizioni Internazionali S.p.A General Noli Spedizioni Internazionali S.p.A General Noli Spedizioni Internazionali S.p.A 60 58,88 Leonardi & Co. Usa New York (USA) USD 2 Leonardi & C. S.p.A 58,88 Leonardi Iberia.SA. Valencia (Spagna) EUR 60 Leonardi & C. S.p.A 58,88 Novibrama S.r.l Livorno EUR 10 P.T. Savino Del Bene (Indonesia) Jakarta (Indonesia) IDR 200.000 SDB Finanziaria S.A. Sacid S.r.l Roma EUR 10 51 Samawat Shipping Services Company Tripoli (Libia) LYD 1.000 SDB Finanziaria S.A. 65 Savino del Bene Naklyiati Ltd. Istanbul (Turchia) TRY 927 Savino del Bene (S) PTE Ltd. Singapore SGD 620 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene (Switzerland) AG Basel (Switzerland) CHF 225 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene (Thailand) Ltd. Bangkok (Thailandia) THB 5.000 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene (U.K.) Ltd Basildon (UK) GBP 20 Savino del Bene Argentina S.A. Buenos Aires (Argentina) ARS 510 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Australia Pty Ltd. Sydney (Australia) AUD 500 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Bulgaria EAD Sofia (Bulgaria) BGN 120 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Chile S.A. Santiago (Cile) CLP 29.752 SDB Finanziaria S.A. 4

Denominazione sociale Sede Valuta Capitale sociale (in migliaia di valuta) Controllante Diretta % di gruppo Savino del Bene China Ltd Hong Kong (Cina) HKD 5.960 Savino Del Bene Colombia Bogotà (Colombia) COP 184.584 Savino del Bene Corp. (Canada) Missisauga (Canada) CAD 40 99,99 Savino del Bene Costa Rica S.A. Costarica CRC 59.375 Savino del Bene d.o.o. Rijeka (Croazia) HRK 123 Trans Solutions Latino America S.A. Savino del Bene do Brasil Ltda San Paolo (Brasile) BRL 1.641 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Egypt Il Cairo (Egitto) EGP 530 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene France S.A. Roissy (Francia) EUR 305 SDB Finanziaria S.A. 99,94 Savino del Bene Freight Forwarders. (India) Pvt. Ltd. Bombay (India) INR 20.000 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Ghana Ltd. Tema -Ghana GHS 113,6 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene GMBH Amburgo (Germania) EUR 79 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene GMBH (Austria) Vienna (Austria) EUR 73 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Japan Co., Ltd. Tokyo (Giappone) JPY 96.000 Savino del Bene Korea Co. Ltd. Seoul (Corea del Sud) KRW 800.000 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene LLC (Ukraine) Kiev (Ucraina) UAH 200 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Mexico S..A. Messico MXM 1.764 SDB Finanziaria S.A Savino Del Bene Panama S.A. Panama USD 10 Trans Solutions Latino America S.A Savino Del Bene Perù SAC. Lima (Perù) PEN 2 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Poland S.p.z. o.o Varsavia (Polonia) PLN 220 Savino del Bene Portuguesa Lda Perafita (Portogallo) EUR Savino del Bene Russia, LLC St. Petersburg RUB 10 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene S.A. Chiasso Chiasso (Svizzera) CHF 250 SDB Finanziaria S.A. 98,8 Savino Del Bene S.L. Alicante (Spagna) EUR 800 Savino del Bene Shanghai Co. Ltd. Shanghai (Cina) CNY 11.698 Savino del Bene South Africa Ltd. Johannesburg (Sud Africa) ZAR 0,4 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene Uruguay S.A. Montevideo (Uruguay) UYU 1.125,6 SDB Finanziaria S.A. Savino del Bene U.S.A Group. New York (USA) USD 1.200 SDB Finanziaria S.A. Savitransport Inc. New York New York (USA) USD 2 Savitransport S.p.A 51 5

Denominazione sociale Sede Valuta Capitale sociale (in migliaia di valuta) Controllante Diretta % di gruppo Savitransport S.p.A Sesto Fiorentino (FI) EUR 200 51 Savitransport Triveneto S.r.l Sesto Fiorentino (FI) EUR Savitransport S.p.A 27,03 SDB Finanziaria S.A. Lussemburgo EUR 8.553 SDB Information Technology S.r.l. Scandicci (FI) EUR SDB Venezuela, C.A. Caracas (Venezuela) VEF 5 World Wide Cargo C.V. 50 Trans Solutions Latinoamerica S.A. Panama USD 200 SDB Finanziaria S.A World Wide Cargo C.V. Olanda EUR 891 SDB Finanziaria S.A 50 6

2. RICAVI PER AREA GEOGRAFICA La ripartizione del fatturato per area geografica in cui opera il gruppo, al netto delle elisioni dei ricavi intercompany per Euro 125.547 (al 31 dicembre 2009 Euro 98.384), è di seguito riepilogata: Area Gografica 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. Var % Dic 10- Dic 09 EUROPA 487.394 60,89% 367.470 64,18% 32,64% NORD AMERICA 143.479 17,92% 90.450 15,80% 58,63% ASIA - OCEANIA 68.757 8,59% 51.406 8,98% 33,75% MEDIO ORIENTE - AFRICA 43.828 5,48% 24.107 4,21% 81,81% CENTRO-SUD AMERICA 57.004 7,12% 39.143 6,84% 45,63% Totale 800.462,00% 572.576,00% 39,80% Rispetto all esercizio precedente, emerge un incremento del fatturato del 39,80%. Il trend positivo ha interessato tutte le cinque aree geografiche in cui opera il gruppo. Gli incrementi più significativi si sono registrati nell area Europea e nel Nord Americana. Fatturato per area geografica al 31 Dicembre 2010 Fatturato per area geografica al 31 Dicembre 2009 7

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3. RICAVI PER SETTORE DI ATTIVITA Di seguito i ricavi conseguiti al 31 dicembre 2010 ed al 31 dicembre 2009 suddivisi per settore di attività al netto delle elisioni intercompany per Euro 125.547 (al 31 dicembre 2009 Euro 98.384): Settore di attività 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. Var % Dic 10-Dic 09 VIA AEREA 139.256 17,40% 101.014 17,64% 37,86% VIA MARE 533.548 66,66% 377.817 65,99% 41,22% VIA TERRA 22.536 2,82% 17.473 3,05% 28,98% IMPORT, BROKERAGGIO E DISTRIBUZIONE 105.122 13,13% 76.272 13,32% 37,83% Totale 800.462,00% 572.576,00% 39,80% Dall esame dei dati su esposti emerge un incremento del fatturato via aerea del 37,86%, del fatturato via mare del 41,22%, del fatturato via terra del 28,98% e del fatturato per import, brokeraggio e distribuzione del 37,83%. Fatturato per settore di attività al 31 Dicembre 2010 e 2009 9

4. FLUSSI DI TRAFFICO Il gruppo ha spedito via mare nell esercizio 2010 n. 295.716 TEUS 1 rispetto a n. 242.595 TEUS al 31 dicembre 2009 con un incremento del 21,90% rispetto all esercizio precedente. In particolare si riportano qui di seguito le percentuali, rispetto al totale, dei Teus spediti dalle varie aree geografiche: TEUS per Area Geografica 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. Var % Dic.10-09 EUROPA 191.556 64,78% 161.686 66,65% 18,47% NORD AMERICA 16.496 5,58% 12.667 5,22% 30,23% ASIA - OCEANIA 60.079 20,32% 43.778 18,05% 37,24% MEDIO ORIENTE - AFRICA 1.326 0,45% 901 0,37% 47,17% CENTRO-SUD AMERICA 26.259 8,88% 23.563 9,71% 11,44% TOTALE SDB GROUP 295.716,00% 242.595,00% 21,90% Per quanto riguarda le aree geografiche di spedizione delle merci, l area principale del traffico via mare resta il Nord-America anche se le direttrici verso l Estremo Oriente diventano sempre più rilevanti. TEUS confronto 31 dicembre 2010 e 2009 TEUS per Area Geografica 250000 200000 191.556 161.686 150000 000 50000 0 EUROPA 16.496 12.667 NORD AMERICA 60.079 43.778 ASIA - OCEANIA 1.326901 MEDIO ORIENTE - AFRICA 26.259 23.563 CENTRO- SUD AMERICA 31-dic-10 31-dic-09 Aree Geografiche Il settore via aerea ha invece presentato le seguenti risultanze: i Kg spediti dal Gruppo sono stati pari a 47.360 migliaia al 31 Dicembre 2010 rispetto a 37.702 migliaia al 31 Dicembre 2009 con un incremento del 25,62% rispetto all esercizio 2009. 1 Teus: Twenty feets Equivalent Unit- Container Standard da 20 piedi pari a circa 30m3 utilizzata come misura statistica dei flussi o delle capacità di traffico. 10

In particolare si riportano qui di seguito le percentuali, rispetto al totale, dei Kg spediti dalle varie aree geografiche: KG/0 per Area Geografica 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. Var % Dic.10-09 EUROPA 32.258 68,11% 25.150 66,71% 28,26% NORD AMERICA 6.835 14,43% 6.120 16,23% 11,68% ASIA - OCEANIA 6.432 13,58% 4.384 11,63% 46,72% MEDIO ORIENTE - AFRICA 197 0,42% 275 0,73% -28,36% CENTRO-SUD AMERICA 1.638 3,46% 1.773 4,70% -7,61% TOTALE SDB GROUP 47.360,00% 37.702,00% 25,62% Si evince un incremento dei traffici nell area Asiatica, Europea e Nord-Americana; risultano in lieve flessione l area Medio Orientale- Africana e l area del Centro-Sud America. Kg/0 confronto 31 dicembre 2010 e 2009 Kg/0 per Area Geografica Kg/0 35000 30000 25000 20000 15000 00 5000 0 32.258 25.150 EUROPA 6.835 6.120 6.431 4.384 NORD AMERICA ASIA - OCEANIA 197 1.638 275 MEDIO ORIENTE - AFRICA 1.773 CENTRO- SUD AMERICA 31-dic-10 31-dic-09 Aree Geografiche Il traffico via mare relativo alle sole società con il brand Savino del Bene nell esercizio 2010 è stato di n. 174.599 TEUS (pari al 59,04 % del totale spedito da parte di tutto il gruppo) rispetto a n. 138.949 TEUS al 31 dicembre 2009 con un incremento del 25,66% rispetto all esercizio precedente. Via Mare 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. SAVINO DEL BENE Companies Brand Var % Dic.10-09 174.599 59,04% 138.949 57,28% 25,66% Totale Gruppo 295.716,00% 242.595,00% 21,90% 11

500.000 400.000 300.000 200.000.000 - Totale G ruppo; 295.716 S AV INO DE L B E NE C ompanies B rand; 174.599 Totale G ruppo; 242.595 S AV INO DE L B E NE C ompanies B rand; 138.949 31-dic -10 31-dic -09 Totale Gruppo S A V INO DEL BENE Companies Brand I kg spediti via aerea al 31 dicembre 2010 dalle sole società con il brand Savino del Bene sono stati pari a 36.572 migliaia (pari al 77,22 % del totale spedito da parte di tutto il gruppo) rispetto a 29.229 migliaia al 31 dicembre 2009 con un incremento del 25,12 % rispetto all esercizio precedente. Via Aerea (KG/0) 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. SAVINO DEL BENE Companies Brand Var % Dic.10-09 36.572 77,22% 29.229 77,53% 25,12% Totale Gruppo 47.359,00% 37.702,00% 25,61% 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 Totale G ruppo; 47.359 Totale G ruppo; 37.702 Totale Gruppo 40.000 30.000 20.000 10.000 S AV INO DE L B E NE C ompanies B rand; 36.572 S AV INO DE L B E NE C ompanies B rand; 29.229 S A V INO DEL BENE Companies Brand - 31-dic -10 31-dic -09 12

5. SINTESI DELLA GESTIONE ECONOMICA CONSOLIDATA (In migliaia di Euro) 31-dic- 10 % 31-dic- 09 % Variazioni 10-09 Variazioni % 10-09 Ricavi delle vendite e delle prestazioni 800.462 99,39% 572.576 99,11% 227.886 39,80% Altri ricavi 4.878 0,61% 5.130 0,89% (252) -4,91% RICAVI 805.340,00% 577.706,00% 227.634 39,40% Costi per materie prime e materiali di consumo (1.645) -0,20% (1.473) -0,25% (172) 11,68% Costi per servizi (669.709) -83,16% (465.288) -80,54% (204.421) 43,93% VALORE AGGIUNTO 133.986 16,64% 110.945 19,20% 23.041 20,77% Costo del personale (90.410) -11,23% (81.775) -14,16% (8.635) 10,56% Altri costi operativi (4.549) -0,56% (4.721) -0,82% 172-3,64% Ammortamenti (6.422) -0,80% (6.482) -1,12% 60-0,93% Accantonamenti e perdite di valore (844) -0,10% (724) -0,13% (120) 16,57% RISULTATO OPERATIVO (EBIT) 31.761 3,94% 17.243 2,98% 14.518 84,20% MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA) 39.027 4,85% 24.449 4,23% 14.578 59,63% Proventi da società collegate valutate con il metodo del Patrimonio Netto 52 0,01% 20 0,00% 32 160,00% Oneri finanziari (4.732) -0,59% (7.885) -1,36% 3.153-39,99% Proventi finanziari 262 0,03% 314 0,05% (52) -16,56% UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE (EBT) 27.343 3,40% 9.692 1,68% 17.651 182,12% Imposte sul reddito (11.619) -1,44% (5.957) -1,03% (5.662) 95,05% UTILE NETTO 15.724 1,95% 3.735 0,65% 11.989 320,99% Il Gruppo ha realizzato al 31 dicembre 2010 un fatturato consolidato di 800 milioni di Euro rispetto a 572 milioni di Euro al 31 dicembre 2009 e un valore aggiunto di 134 milioni di Euro rispetto a 111 milioni di Euro dell esercizio precedente. L incremento di questi due valori rispetto all esercizio precedente (+39,80% e +20,77%) è attribuibile principalmente alla ripresa generalizzata dei traffici. Il margine operativo lordo (EBITDA) e il risultato operativo netto (EBIT) rispettivamente di 39 milioni di Euro (+59,63% rispetto all esercizio precedente) e 31,76 milioni di Euro (+84,20%) evidenziano una notevole crescita della redditività. L incidenza dell EBITDA su ricavi passa da 4,23 al 4,85 (+0,62%). L utile netto è stato di 15,72 milioni di Euro in notevole ripresa rispetto al risultato 2009 (+320,99%). 13

L andamento economico e finanziario dell esercizio ha generato una variazione positiva dei principali indici reddituali e finanziari come riportato di seguito: Indicatori di finanziamento delle immobilizzazioni 31/12/2010 31/12/2009 Margine primario di struttura mezzi propri - attivo fisso (48.461) (63.498) Quoziente primario di struttura mezzi propri / attivo fisso 0,58 0,44 Margine secondario di struttura (mezzi propri + passività consolidate) - attivo fisso (3.169) (25.681) Quoziente secondario di struttura (mezzi propri + passività consolidate) / attivo fisso 0,97 0,77 Indici sulla struttura dei finanziamenti Indebitamento complessivo 312.003 249.182 Passività di finanziamento 136.638 113.298 Quoziente di indebitamento finanziario passività di finanziamento / mezzi propri 2,08 2,26 Indicatori di solvibilità Margine di disponibilità attivo circolante - passività correnti 29.092 6.316 Quoziente di disponibilità attivo circolante / passività correnti 1,12 1,04 Indici di redditività Margine operativo lordo/ricavi 4,85% 4,23% Return on investiments (ROI) reddito operativo netto / attivo medio 9,07% 5,25% Reddito operativo netto/ricavi (ROS) reddito operativo netto / ricavi delle prestazioni 3,97% 3,01% Return on equity (ROE) risultato netto / mezzi propri medi 24,29% 6,10% Incidenza dei consumi delle materie sul valore della produzione Incidenza dei consumi dei servizi sul valore della produzione Incidenza del costo del lavoro sul valore della produzione 0,20% 0,25% 83,16% 80,54% 11,23% 14,16% Valore della produzione per addetto 333 236 Nella presente relazione sulla gestione, in aggiunta agli indicatori convenzionali previsti dagli IFRS, sono presentati alcuni indicatori alternativi di performance (EBITDA e EBITDA rettificato) utilizzati dal management del per monitorare e valutare l andamento operativo dello stesso e che non essendo identificati come misura contabile nell ambito degli IFRS, non devono essere considerati come misure alternative per la valutazione dell andamento del risultato del. Poiché la composizione dell EBITDA e dell EBITDA rettificato non è regolamentata dai principi contabili di riferimento, il criterio di determinazione applicato dal potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri e pertanto potrebbe non essere comparabile. Tali indicatori sono costruiti come di seguito indicato: 14

31/12/2010 31/12/2009 Risultato prima delle imposte (EBT) 27.343 9.692 + Oneri finanziari 4.732 7.885 - Proventi finanziari (262) (314) +/- Proventi/Oneri da partecipazioni in società collegate (52) (20) Risultato operativo (EBIT) 31.761 17.243 + Costi di ristrutturazione - - + Ammortamenti 6.422 6.482 +/- Oneri/Proventi atipici - - Risultato operativo Lordo (EBITDA) 38.183 23.725 + Svalutazione crediti verso clienti 844 724 + Costi per piani di stock options - - Risultato operativo Lordo (EBITDA rettificato) 39.027 24.449 15

6. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA CONSOLIDATA (In migliaia di Euro) 31-dic-10 31-dic-09 Variazioni 10-09 Variazioni % 10-09 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 52.992 26.273 26.719 102% Attività finanziarie correnti 731 357 374 105% Finanziamenti a medio-lungo termine (45.378) (37.817) (7.561) 20% Passività finanziarie (91.260) (75.481) (15.779) 21% Totale indebitamento netto (82.915) (86.668) 3.753 +4% La posizione finanziaria netta del Gruppo al 31 dicembre 2010 è negativa e pari a 82,91 milioni di Euro rispetto a 86,67 milioni di Euro al 31 dicembre 2009 avendo subito un miglioramento del 4%, pari a Euro 3,8 milioni circa. L andamento della posizione finanziaria netta è stato condizionato nel corso degli anni dall indebitamento a medio/lungo termine contratto dalla società Capogruppo per finanziare l OPA nell esercizio 2003 e dall indebitamento acquisito nel 2007 per effetto dell operazione di fusione inversa tra la società Capogruppo e la società Cargo Venture S.p.A. Il miglioramento della posizione finanziaria netta è stato possibile grazie alla migliore attività di gestione dei crediti verso clienti ed alla conseguente riduzione dei giorni di incasso Il quoziente di disponibilità di Gruppo del periodo (rapporto tra attivo corrente e passività corrente) è pari a 1,12 e risulta migliorato rispetto al periodo precedente (1,04) - vedi tabella indici -. 7. COVENANTS I covenants sono clausole contrattuali dal cui rispetto dipende la continuazione del finanziamento; queste clausole sono spesso legate a indici di bilancio o a risultati aziendali che, se non soddisfatti, rendono il finanziamento rimborsabile. Nel merito rileviamo che la Capogruppo al 31 dicembre 2010 ha in essere i seguenti contratti di mutuo i quali prevedono le seguenti clausole: Unicredit Banca d Impresa: - rapporto tra indebitamento finanziario netto e patrimonio netto minore-uguale 2,5; - rapporto tra indebitamento finanziario netto e MOL minore-uguale a 5. Mediocredito Centrale: - Rapporto tra indebitamento finanziario netto e patrimonio netto minore-uguale a 2,5; 16

Monte dei Paschi di Siena, prevede l obbligo di far affluire alla banca almeno il 6% dei flussi finanziari di entrata connessi alla riscossione dei crediti. Il verificarsi delle ipotesi previste dall art 1186 c.c. costituisce decadenza dal beneficio del termine. Mediocredito Italiano: - Rapporto tra indebitamento finanziario netto e margine operativo lordo, a livello consolidato, minore-uguale a 4; BNL: - Rapporto tra indebitamento finanziario netto e margine operativo lordo minoreuguale a 3,0 per il 2010 e 2011; dopo il 2011 max 2,7; - Rapporto tra indebitamento finanziario netto e patrimonio netto minore-uguale a 2,2 fino al 2010; dopo massimo 1,5. Per quanto riguarda Unicredit, in caso di inosservanza di entrambi i parametri sopra menzionati, la banca si riserva la possibilità di applicazione di una clausola di step up di 15 b.p. per anno per gli anni di sforamento. Mentre per Mediocredito Centrale l inosservanza di uno degli obblighi previsti contrattualmente (covenants e obblighi informativi) conferisce facoltà alla banca di ritenere risolto il contratto salvo che dopo la richiesta motivata dall impresa, la banca non acconsenta a mantenere in essere il finanziamento. Inoltre, il contratto di finanziamento stipulato con la banca Monte dei Paschi di Siena, di Euro 5.000 migliaia, prevede l obbligo di far affluire alla banca almeno il 6% dei flussi finanziari di entrata connessi alla riscossione dei crediti. Alla data del 31 dicembre 2010 tutti i covenants risultavano rispettati. 8. INVESTIMENTI Nell ottica di proseguire nella strategia di espansione su tutti i principali mercati e nella ricerca di una sempre maggiore globalizzazione e internazionalizzazione dell attività il comparto delle immobilizzazioni (materiali e immateriali) ha subìto alcune variazioni dovute ad alcune operazioni commerciali effettuate. Nell ambito del progetto di sviluppo il gruppo valuta l opportunità di effettuare ulteriori acquisizioni aziendali, oppure di addivenire ad operazioni straordinarie di aggregazione con aziende complementari e/o che operano nel settore dell attività caratteristica; operazioni che potrebbero consentire di rafforzare la posizione di mercato. Le principali variazioni dell area di consolidamento al 31 dicembre 2010 rispetto all esercizio precedente sono di seguito riportate. 17

Entrata nell area di consolidamento delle società: - Samawat Shipping Services con sede a Tripoli (Libia), costituita nel giugno 2010, con capitale sociale pari a 1.000.000,00 di dinari Libici; la SDB Finanziaria S.A., ha sottoscritto il 65% del capitale sociale; - Savino Del Bene Russia LLC, con sede a S. Pietroburgo, costituita nel settembre 2010: il capitale sociale pari a 10.000 Rubli è stato totalmente sottoscritto dalla SDB Finanziaria S.A.; - Savino del Bene Uruguay S.A. con sede a Montevideo; il capitale sociale, pari a UYU 1.126 migliaia, è stato interamente sottoscritto dalla SDB Finanziaria S.A.; - Savino Del Bene Ghana Ltd con sede a Tema (Ghana): ii capitale sociale pari a GHS 114 migliaia è stato interamente sottoscritto dalla SDB Finanziaria S.A. Altre variazioni degne di nota: - Acquisizione nel mese di luglio 2010, da parte di SDB Finanziaria S.A., di un ulteriore 44% del capitale della società DG Air Cargo e del rimanente 4% dalla Savino Del Bene Argentina S.A.. Con queste ultime acquisizioni la DG Air Cargo entra a far parte del Gruppo SDB al %; - Incremento del capitale sociale della Savino del Bene do Brasil Ltda per un importo pari a Euro 550.000,00. - Incremento del capitale sociale della Savino del Bene Korea Co Ltd. per un importo pari a Euro 350.000,00. 9. RISCHI ED INCERTEZZE CUI LA SOCIETA E SOTTOPOSTA Rischi connessi alle condizioni generali dell economia Il risultato dell'attività del gruppo è direttamente influenzato dal volume dei traffici commerciali internazionali, a loro volta soggetti a fattori economici, politici e sociali indipendenti dalle scelte aziendali. Il verificarsi di tali fattori, spesso di difficile prevedibilità, potrebbe determinare una flessione della domanda delle prestazioni rese dalla società con possibili effetti negativi sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria della società. La redditività dei servizi prestati è inoltre influenzata dall andamento del costo dei noli (costi caratteristici dell attività aziendale) i quali dipendono direttamente da alcuni fattori non facilmente prevedibili tra i quali, l'andamento del prezzo del petrolio, la disponibilità degli spazi sulle rotte, il volume delle merci spedite a livello globale o locale, nonché l'applicazione di normative di settore più stringenti che rendono più gravoso per il vettore effettuare il trasporto. 18

In assenza di coperture contrattuali volte ad escludere o limitare eventuali effetti di contrazione dei margini e dei volumi intermediati, è possibile che il verificarsi di tali eventi possa determinare effetti negativi sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria della società. Rischio di credito L esposizione al rischio di credito del Gruppo è riferibile quasi esclusivamente a crediti commerciali e in minore misura ai crediti diversi. Il Gruppo tratta solo con clienti noti e affidabili. È politica del Gruppo sottoporre i clienti che richiedono condizioni di pagamento dilazionate a procedure di verifica sulla relativa classe di credito. Inoltre, il saldo dei crediti è monitorato nel corso dell esercizio in modo che l importo delle esposizioni a perdite non sia significativo. I crediti commerciali sono rilevati in bilancio al netto della svalutazione calcolata sulla base del rischio d inadempienza della controparte, determinata considerando le informazioni disponibili sulla solvibilità del cliente e considerando i dati storici. Di seguito i crediti commerciali ripartiti per area geografica al 31 dicembre 2010 confrontati con l esercizio precedente: In migliaia di Euro 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. Var % Dic.10-09 Europa 119.105 60,75% 91.154 62,71% 30,66% Nord America 36.488 18,61% 26.558 18,27% 37,39% Centro- Sud America 10.485 5,35% 7.459 5,13% 40,57% Asia e Oceania 10.943 5,58% 7.979 5,49% 37,15% Medio Oriente e Africa 19.042 9,71% 12.217 8,40% 55,86% Totale 196.063,00% 145.367,00% 34,87% Di seguito i crediti commerciali ripartiti per fasce temporali: In migliaia di Euro 31-dic-10 % comp. 31-dic-09 % comp. Var % Dic.10-09 Da 0 a 60 giorni 164.726 80,41% 116.842 75,61% 40,98% Da 60 a 90 giorni 13.948 6,81% 15.067 9,75% -7,43% Da 90 a 120 giorni 5.517 2,69% 5.272 3,41% 4,65% Da 120 a 180 giorni 4.503 2,20% 2.845 1,84% 58,28% Da 180 a 365 giorni 16.153 7,89% 14.505 9,39% 11,36% Totale Lordo 204.847,00% 154.531,00% 32,56% Fondo Svalutazione Crediti (8.784) -4,29% (9.164) -5,93% -4,15% 19

Totale Netto in Bilancio 196.063 145.367 Non sono da segnalare significative concentrazioni dell'esposizione al rischio di credito nei confronti di singoli debitori. Tutte le posizioni che si riferiscono a crediti commerciali, sia con riferimento alla chiusura dell'esercizio 2010 che a quella dell esercizio 2009 risultano avere scadenza inferiore a 12 mesi. Rischio di tasso La sensibilità al rischio di tasso del Gruppo è gestita tenendo opportunamente in considerazione l esposizione complessiva: nell ambito della generale politica di ottimizzazione delle risorse finanziarie, il Gruppo ricerca un equilibrio ricorrendo alle forme di finanziamento meno onerose. E politica del Gruppo che il piano d ammortamento della copertura segua specularmente, in termini di scadenze e nozionale, il piano d ammortamento del debito sottostante. Nel corso dell'esercizio 2010, non sono state poste in essere operazioni di copertura del rischio di tasso connesso a finanziamenti a medio e lungo termine. Il costo dell indebitamento bancario è parametrato al tasso euribor/libor di periodo più uno spread che dipende dalla tipologia di linea di credito utilizzata e comunque uguale per tipologia di linea. Gli utilizzi variano da pochi giorni al massimo di un anno. I margini applicati sono in linea con gli standard di mercato. Il rischio di tasso di interesse cui le società del Gruppo sono esposte è principalmente originato dai debiti finanziari in essere. Rischio di cambio Il Gruppo Savino Del Bene è esposto alla variazione dei tassi di cambio delle valute in cui sono fatturate le vendite che si estrinseca nel rischio che il controvalore in Euro dei ricavi sia insufficiente a coprire i costi di produzione e conseguire il margine desiderato. Tale rischio è accentuato per il rilevante intervallo temporale che intercorre tra il momento in cui sono fissati i prezzi di una spedizione ed il momento in cui i ricavi sono convertiti in Euro. Al fine di contenere l esposizione al rischio di cambio derivante dalla propria attività commerciale, Capogruppo e alcune controllate stipulano contratti di vendita/acquisto a termine di valuta e opzioni atti a definire anticipatamente il tasso di conversione, o un range predefinito di tassi di conversione, a date future. Maggiori dettagli sono riportati nella Nota 41 del bilancio consolidato. 20