WORLD GDP & POPULATION

GLOBAL GDP-POPULATION OUTLOOK WORLD GDP & POPULATION GDP as a % GDP y/y IMF 2015 IMF 2015 IMF 2016 Population GDP Unemployment (Bln $) of total % Growth CPI y/y GDP y/y GDP y/y (Million) Pro-Capita ($) % rate Main World 71,538 100% - - 3.3% 3.8% 7,176 9,969 - USA 17,419 24.3% 2.3% 0.1% 2.5% 3.0% 319 54,624 5.3% Euro-Zone 13,403 18.7% 1.2% 0.1% 1.5% 1.7% 307 43,679 11.1% Japan 4,601 6.4% 0.7% 1.0% 0.8% 1.2% 127 36,203 3.4% Germany 3,853 5.4% 1.6% 0.2% 1.6% 1.7% 81 47,564 6.4% China 10,360 14.5% 7.0% 1.2% 6.8% 6.3% 1,356 7,642 4.0% UK 2,942 4.1% 2.6% 0.1% 2.4% 2.2% 64 46,152 2.3% France 2,829 4.0% 1.0% 0.1% 1.2% 1.5% 66 42,699 8.0% Italy 2,144 3.0% 0.5% 0.0% 0.7% 1.2% 62 34,766 12.4% Canada 1,787 2.5% 0.5% 0.9% 1.5% 2.1% 35 51,289 6.8% Spain 1,404 2.0% 3.1% -0.7% 3.1% 2.5% 48 29,417 22.4% Russia 1,861 2.6% -4.6% 17.9% -3.4% 0.2% 142 13,060 5.4% Brazil 2,346 3.3% -1.6% 7.8% -1.5% 0.7% 203 11,577 6.9% Korea 1,410 2.0% 2.2% 1.5% 3.3% 3.5% 49 28,760 3.7% India 2,067 2.9% 5.3% 6.1% 7.5% 7.5% 1,236 1,672 9.4% Mexico 1,283 1.8% 2.5% 3.2% 2.4% 3.0% 120 10,664 4.4% Australia 1,454 2.0% 2.3% 2.0% 2.8% 3.2% 23 64,589 6.3% Netherlands 870 1.2% 2.0% -0.1% 1.6% 1.6% 17 51,520 7.2% Belgium 533 0.7% 1.3% 0.1% 1.3% 1.5% 10 51,046 8.6% Switzerland 685 1.0% 1.1% -1.2% 0.8% 1.2% 8 85,020 3.1% Turkey 800 1.1% 1.5% 6.6% 3.1% 3.6% 82 9,796 9.3% Sweden 571 0.8% 3.0% 0.2% 2.7% 2.8% 10 58,679 4.2% Taiwan 355 0.5% 0.5% 0.7% 3.8% 4.1% 23 15,217 3.7% Saudi Arabia 746 1.0% 3.8% 2.0% 2.8% 2.4% 30 24,880 2.7% Austria 436 0.6% 0.4% 1.1% 0.9% 1.6% 8 53,064 4.6% Poland 548 0.8% 3.3% -0.8% 3.5% 3.5% 38 14,291 10.3% Norway 500 0.7% 1.5% 2.3% 1.0% 1.5% 5 97,145 3.1% Indonesia 889 1.2% 4.7% 6.8% 5.2% 5.5% 254 3,504 5.8% Denmark 342 0.5% 1.5% 0.8% 1.6% 2.0% 6 61,403 4.0% SouthAfrica 350 0.5% 2.1% 4.5% 2.0% 2.1% 48 7,231 23.2% Greece 238 0.3% 1.4% -0.3% 0.0% 2.0% 11 22,048 26.6% Ireland 246 0.3% 6.5% 0.2% 3.9% 3.3% 5 50,884 9.7% Iran 415 0.6% 6.4% 16.5% 0.6% 1.3% #N/A Invalid Security #VALORE! #VALORE! Finland 271 0.4% -0.2% 0.6% 0.8% 1.4% 5 51,371 10.0% Portugal 230 0.3% 1.5% 0.6% 1.6% 1.5% 11 21,230 11.9% Argentina 540 0.8% 1.1% 18.6% -0.3% 0.1% 43 12,556 7.1% Hong Kong 291 0.4% 2.8% 3.2% 2.8% 3.1% 7 40,896 3.2% Thailand 374 0.5% 2.8% 0.3% 3.7% 4.0% 68 5,518 0.8% UAE 402 0.6% 4.6% 2.1% 3.2% 3.2% 0 7,928,287 6.3% Venezuela 510 0.7% -2.3% 96.8% -7.0% -4.0% 29 17,665 5.5% Malaysia 327 0.5% 4.9% 2.7% 4.8% 4.9% 30 10,871 3.1% Czech Republic 206 0.3% 4.0% -0.1% 2.5% 2.7% 11 19,340 8.0% Israel 304 0.4% 1.9% -0.2% 3.5% 3.3% 8 38,894 5.7% Colombia 378 0.5% 2.8% 3.4% 3.4% 3.7% 46 8,168 9.7% Pakistan 247 0.3% 4.1% 4.7% 4.3% 4.7% 196 1,258 6.2% Singapore 308 0.4% 1.8% 0.0% 3.0% 3.0% 6 55,303 2.0% Chile 258 0.4% 2.4% 3.0% 2.7% 3.3% 17 14,862 6.6% Hungary 137 0.2% 2.7% 0.0% 2.7% 2.3% 10 13,822 6.9% New Zealand 188 0.3% 2.6% 0.8% 2.9% 2.7% 4 42,795 5.9% Philippines 285 0.4% 5.2% 2.1% 6.7% 6.3% 108 2,643 6.4% Fonte: IMF World Economic Outlook database aprile 2015 (in grassetto update luglio 2015), Banca Mondiale. 4

LA SETTIMANA MACRO ECONOMICA: DATI DIFFUSI Paese Giorno Ora Dato Periodo Rif Precedente Attuale USA 11-ago 14.30 Produttività Q2 Q/Q -1.1 1.3 USA 11-ago 14.30 Costo unità di lavoro Q2 Q/Q 2.3 0.5 USA 11-ago 16.00 Inventario all'ingrosso giu 0.6 0.9 USA 12-ago 20.00 Deficit pubblico mensile lug -94.6B -149.2 USA 13-ago 14.30 Prezzi all'import lug M/M 0.2-0.9 USA 13-ago 14.30 Prezzi all'import lug A/A -9.9-10.4 USA 13-ago 14.30 Vendite al dettaglio lug 0.0 0.6 USA 13-ago 14.30 Vendite al dettaglio "core" lug 0.4 0.4 USA 13-ago 16.00 Inventario imprese giu 0.3 0.8 USA 14-ago 15.15 Produzione industriale lug 0.1 0.6 USA 14-ago 15.15 Utilizzo impianti industriali lug 77.7 78.0 USA 14-ago 16.00 Fiducia consumatori (Michigan) ago 93.1 92.9 EURO 12-ago 11.00 Prod. industriale Zona Euro giu M/M -0.2-0.4 EURO 12-ago 11.00 Prod. industriale Zona Euro giu Y/Y 1.6 1.2 EURO 14-ago 11.00 Prezzi al consumo Zona Euro ago M/M -0.6-0.6 EURO 14-ago 11.00 Prezzi al consumo Zona Euro ago Y/Y 0.2 0.2 EURO 14-ago 11.00 PIL Zona Euro Q2 Q/Q 0.4 0.3 EURO 14-ago 11.00 PIL Zona Euro Q2 Y/Y 1.0 1.2 GER 11-ago 11.00 Indice di fiducia Zew expectations ago 29.7 25.0 GER 13-ago 08.00 Prezzi al consumo ago M/M 0.2 0.2 GER 13-ago 08.00 Prezzi al consumo ago Y/Y 0.2 0.2 GER 14-ago 08.00 PIL destag. Q2 Q/Q 0.3 0.4 GER 14-ago 08.00 PIL wda Q2 Y/Y 1.1 1.6 UK 12-ago 10.30 Salari medi settimanali giu Y/Y 3.2 2.4 UK 12-ago 10.30 Disoccupazione ILO giu 5.6 5.6 INDIA 10-ago - Esportazioni lug Y/Y -15.8-10.3 INDIA 10-ago - Importazioni lug Y/Y -13.4-10.3 INDIA 12-ago 16.00 Produzione industriale lug Y/Y 2.5 3.8 INDIA 14-ago 08.30 Wholesale Price Index lug Y/Y -2.4-4,0 JAP 10-ago 01.50 Partite correnti totali giu 1,880.9 558.6 JAP 10-ago 01.50 Partite correnti - rettifica giu 1,636.3 1.300.3 JAP 10-ago 01.50 Bilancia commerciale giu -47.3 102.6 JAP 12-ago 01.50 Prezzi beni corporate lug M/M -0.2-0.2 JAP 12-ago 01.50 Prezzi beni corporate lug Y/Y -2.4-3.0 JAP 12-ago 06.30 Produzione industriale lug M/M 0.8 1.1 JAP 12-ago 06.30 Produzione industriale lug Y/Y 2.0 2.3 JAP 13-ago 01.50 Ordini macchinari giu M/M 0.6-7.9 JAP 13-ago 01.50 Ordini macchinari giu Y/Y 19.3 16.6 CHINA 10-ago - M2 lug Y/Y 11.8 13.3 CHINA 12-ago 07.30 Produzione industriale lug Y/Y 6.8 6.0 CHINA 12-ago 07.30 Vendite al dettaglio lug Y/Y 10.6 10.5 CHINA 12-ago 07.30 Investimenti attivi fissi YTD lug Y/Y 11.4 11.2 Legenda: Y/Y = anno su anno, M/M = mese su mese, Q/Q = trimestre su trimestre, K = migliaia, M = milioni, B = miliardi, r = dato rivisto, P = dato preliminare, F = dato finale 5

LA SETTIMANA MACRO ECONOMICA USA MACRO INDICATORS GDP PERSONAL SPENDING & INCOME LABOR MARKET GDP (in Bln $) at current dollars 17,841 Personal Spending curr.$ (Bln $) 12,255 Unemployment Rate % (U3) 5.3% GDP (in Bln $) at constant dollars 16,270 m/m% 0.2% Unemployed (K) 8,266 GDP q/q%annualized 2.3% y/y% 3.2% US Labor Force Participation Rate % 62.6% GDP y/y% 2.3% Personal Spending constant$ (Bln $) 11,176 Employment-Population-Ratio % 59.3% GDP % Deflator q/q%ann. 2.0% m/m% 0.0% Persons who currently want a job 6,135 GDP % Deflator y/y% 1.0% y/y% 2.9% Part-timers for economic reasons (K) 6,325 Consumer Spending (Bln $) 11,162 PCE Deflator m/m% 0.2% US Unemployment Duration 27 Weeks 26.9% Cons.Spending/GDP% 68.6% PCE Deflator y/y% 0.3% Underemployment-rate (U6) 10.4% Consumer Spending q/q%ann. 2.9% PCE Deflator-Core m/m% 0.2% Jobless Claims (K) 274 Gross Fixed Investments (Bln $) 2,833 PCE Deflator-Core y/y% 1.3% Continuing Claims (K) 2,273 Gross Fixed Investments/GDP% 17.4% Personal Income curr.$ (Bln $) 15,287 Employed (K) 148,840 Gross Fixed Investments q/q%ann. 0.3% m/m% 0.4% Non-farm payrolls (K) 215 Fixed Investments q/q%ann. 0.8% y/y% 4.1% Manufacturing payrolls (K) 15 Non-residential Construc q/q%ann. -0.6% Disposable Income constant$ (Bln $)12,177 Average hourly earnings m/m% 0.2% Structures q/q%ann. -1.6% m/m% 0.5% Average hourly earnings y/y% 2.1% Equipment & Software q/q%ann. 4.1% y/y% 3.0% Federal Minimum Wage in $ per hour 7.25 Residential Construc q/q%ann. 6.6% Personal Saving (Bln $) 646 Productivity y/y% 0.3% Government Spending q/q%ann. 0.8% Saving Rate % 4.8% Unit Labor Costs y/y% 2.1% Net Exports (Bln $) -536 INDUSTRIAL HOUSING MARKET Exports q/q%ann. 5.3% Industrial Production m/m% 0.6% Housing-starts (K) 1,174 Imports q/q%ann. 3.5% Industrial Production y/y% 1.3% y/y% 26.5% Net Exports Contribution GDP%Growth0.13% Industrial Capacity Utilization % 78.0% Building-permits (K) 1,337 Change in Inventories (Bln $) 110.0 Manufacturing m/m% 0.8% Existing-home-sales (K) 5,490 Inventories Contribution GDP%Growth-0.08% Manufacturing y/y% 1.5% y/y% 9.6% Corporate Profits (Bln $) 2,013 Mining m/m% 0.2% New-home-sales (K) 482 q/q% -5.8% Utilities m/m% -1.0% y/y% 18.1% y/y% 4.6% Factory Orders m/m% 1.8% New Home Inventory (000k) 215 Capex/GDP% 6.7% Factory Orders y/y% -6.2% Construction Spending (Bln $) 1,065 Real GDP Pro-Capita 51,022 Durable Goods Orders m/m% 3.4% y/y% 12.0% Nominal GDP Pro-Capita 55,945 Durable Goods Orders Ex-transp m/m%0.6% Construction Spending/GDP% 6.0% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Durable Goods Orders y/y% -0.8% Homebuyer Affordability 153 Fiscal-Balance yearly (Bln $) -483 Ism-Manufacturing 52.7 30Y-Mortgage Rate % 3.9% Fiscal-Balance/GDP% -2.40% Book to Bill Ratio (Semiconductors) 0.98 Delinquencies as a % of Tot Loans 5.3% Fiscal-Balance/GDP% (IMF) 2014-5.33% Chicago PMI 54.7 Foreclosures as a % of Tot Loans 2.1% US Total Public Debt Outstanding (Bln $) 18,151 Philadelphia FED 5.7 S&P/CaseShiller Composite-20 y/y% 4.94% Government-Debt/GDP% 101.7% Empire Manufacturing NY 3.9 PRICES Government-Debt/GDP% (IMF) 2014 104.8% Richmond Manufacturing 13.0 CPI m/m% 0.30% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES CPI y/y% 0.10% Current-Account last quarter (Bln $) -113.34 Retail Sales m/m% 0.6% CPI ex-food & energy m/m% 0.20% Current-Account/GDP% -2.30% Retail Sales y/y% 2.4% CPI ex-food & energy y/y% 1.80% Current-Account/GDP % (IMF) 2014-2.36% Retail Sales ex-auto m/m% 0.0 PPI Final Demand m/m% 0.20% Trade Balance yearly (Bln $) -509.4 Retail Sales ex-auto y/y% 0.0 PPI Final Demand y/y% -0.80% Trade Balance last month (Bln $) -43.8 Ism Non-Manufacturing 60.3 PPI Final Dem. Ex-food-&-ener. y/y% 0.60% with China monthly (Bln $) -31.5 Consumer Confidence (Michigan) 92.9 PPI m/m% (OLD) -0.10% with Euro monthly (Bln $) -14.5 Consumer Confidence (C.Board) 90.9 PPI y/y% (OLD) -2.60% with UK monthly (Bln $) -0.2 LEADING INDICATORS PPI Intermediate-Goods y/y% -6.60% with Japan monthly (Bln $) -5.2 Leading Index m/m% 0.6% PPI Crude-Goods y/y% -22.72% Exports m/m% -0.1% Leading Index y/y% 5.5% Prezzi all'import y/y% -10.40% Exports y/y% -3.6% Coincident Index m/m% 0.2% Prezzi all'export y/y% -6.10% Imports m/m% 1.2% Lagging Index m/m% 0.7% Faofoodi Index 164.64 Imports y/y% -2.3% Coincident/Lagging Ratio 95.7 Faofoodi Index m/m% -1.04% INVENTORIES MONEY SUPPLY Faofoodi Index y/y% -19.40% Busness Inventories (Bln $) 1,812 Money Supply (Bln $) M2 12,076 FEDERAL-RESERVE Business Inventories m/m% 0.8% Money Supply m/m% 8.0% FED-Funds-rate % 0.25% Business Inventories y/y% 3.0% Money Supply y/y% 5.7% Discount Rate % 0.75% Inventory/Sales Ratio 1.37 Consumer credit monthly (Bln $) 20.74 FED Total Assets (Bln $) 4,489 Wholesale Invenories m/m% 0.9% Consumer credit outstanding (Bln $) 3422.1 FED Treasuries (Bln $) 2,462 Wholesale Invenories y/y% 5.4% Home mortgage outstanding (Bln $) 9379.3 Foreign purchases of $ Assets (Bln $) 93.0 USA: la produttività procede in modo lento Nel Q2-2015 la produttività, una misura che esprime il rapporto tra l output prodotto per le ore lavorate, ha riportato un incremento di +1,3% q/q-annualizzato, a fronte di un dato stimato di +1,6% q/q-ann. ma col dato del Q1-2015 rivisto da -3,1% a -1,1% q/q-ann. Ma il popolo americano, nel complesso procede con una crescita della produttività bassa. Su base annua la produttività infatti si è portata da +0,6% y/y a +0,3% y/y. Sono lontani i tempi in cui la 6

produttività cresceva ai ritmi del 5-percento su base annua. L indicatore degli unit-labor-costs, invece, che esprime il rapporto tra i compensi lavorativi e l output prodotto, si sono mossi al ritmo di +0,5% q/q-ann., al di sopra dello 0,0% q/q-ann. atteso ma col dato del Q1-2015 rivisto da +6,7% a +2,3% q/q-ann. Gli unit-labor-costs su base annua hanno accelerato da +1,1% y/y a +2,1% y/y. La storia sottostante è che la crescita della produttività resta ancora storicamente molto debole, ha commentato Jim O Sullivan, chief-us-economist alla High Frequency Economics in Valhalla, nello stato di New York. Lo stesso ex governatore centrale della Federal Reserve, Alan Greenspan in settimana ha dichiarato che la bassa produttività costituisce un serio problema per la nazione americana. USA: produttività a +0,3% y/y nel Q2-2015 USA: unit-labor-costs a +2,1% y/y nel Q2-2015 USA: fiscal-deficit a -149,18 Bln $ in luglio In luglio il government-deficit americano è stato pari a -149,18 Bln $. Esso è più elevato di quello di -94,62 Bln $ emerso a luglio 2014. Le entrate sono aumentate di +5,1% y/y a 225,49 Bln $ e la spesa governativa di +21,2% y/y a 374,68 Bln $. Dall inizio dell anno fiscale il government-deficit ammonta a -465,53 Bln $, muovendosi agli stessi livelli dell anno scorso, a fronte di un gettito fiscale da 2,67 trillion $ e di una spesa pubblica da 3,13 trillion $. Il debito pubblico americano è quantificato nella misura di 18,15 trillion $. 7

USA: governmentdebt a 18,15 trillion $ USA: le vendite al dettaglio avanzano in luglio In luglio le vendite al dettaglio sono aumentate di +0,6% m/m, risultando in linea con le stime, ma col dato di giugno rivisitato al rialzo da -0,3% m/m a 0,0% m/m. Su base annua le retail-sales, senza gli aggiustamenti stagionali, hanno rallentato da +3,3% y/y a +2,9% y/y. Escludendo le auto le vendite sono aumentate di +0,4% m/m, in linea con le stime, e col dato di giugno rivisto da - 0,1% m/m a +0,4% m/m. Dallo spaccato si evince che ad essere strutturalmente in caduta siano le vendite del comparto carburanti, a -14,6% y/y. In negativo sono anche le vendite di componenti elettronici a -2,9% y/y, nonché le vendite della voce department-store a -1,1% y/y. Positive le vendite di auto a +7,2% y/y, di mobili a +6,6% y/y, di sporting-goods a +7,7% y/y e dell eating- &-drinking a +9,8% y/y. Il consumatore è in buona forma, ha commentato brevemente Brian Jones, senior-us-economist alla Societè Generale in New York. USA: retail-sales a +2,9% y/y USA: import-prices in doppia cifra negativa In luglio i prezzi all import americani hanno fatto segnare una caduta di -0,9% m/m, a fronte di un dato precedente ritoccato da -0,1% m/m a 0,0% m/m, e di un dato atteso di -1,2% m/m. I prezzi all import su base annua sono passati da -9,9% y/y (dato rivisto da -10,0% y/y) a -10,4% y/y, valore questo collocatosi al di sotto di quello previsto dagli analisti di -10,7% y/y. I prezzi all export, anch essi hanno arretrato, facendo registrare un -0,2% m/m ed un -6,1% y/y 8

USA: import-prices a -10,4% y/y USA: le scorte societarie crescono a fine secondo trimestre Le scorte societarie negli Stati Uniti hanno riportato un incremento di +0,8% m/m, dato risultato superiore al +0,3% m/m stimato e precedente. Le business-inventories si muovono al ritmo di crescita di +3,0% y/y. Il tutto si incrocia con vendite societarie che scandiscono un passo di +0,2% m/m e di -2,5% y/y, per un ratio di tipo inventory/sales in lieve deterioramento da 1,36 volte a 1,37 volte. USA: businessinventories a +3,0% y/y 9

USA: i prezzi alla prdouzione restano in serie negativa In luglio i prezzi alla produzione americani hanno prodotto il terzo incremento consecutivo in sequenza, attestandosi a +0,2% m/m, dopo il +0,4% m/m di giugno e a fronte del +0,1% m/m atteso. Su base annua il PPI-final-demand non è riuscito ad emergere, però, proseguendo in negativo da -0,7% y/y a -0,8% y/y, a fronte di un dato atteso di -0,9% y/y. USA: PPI-finaldemand a -0,8% y/y USA: la produzione industriale risale a luglio Nel mese di luglio la produzione industriale americana ha messo a segno un dato di +0,6% m/m, che ha battuto le stime degli analisti di +0,3% m/m. Ma il dato di giugno è stato rivisto al ribasso da +0,3% m/m a +0,1% m/m, così che l industrial-production prosegua lentamente all ingresso del terzo trimestre, con un +1,3% y/y. La parte core della produzione industriale, il manufacturing, ha girato a +0,8% m/m, a fronte di una stima da parte della comunità finanziaria di +0,4% m/m, ma anche in questo caso il valore relativo al mese di giugno è stato rivisto in basso da 0,0% m/m a -0,3% m/m. Il manufacturing fa segnare su base annua un +1,5% y/y. La voce motor-vehicleparts ha riportato un +10,6% m/m, il valore più elevato dal 1978. Il consumatore è in una forma migliore, cosa che è ora riflessa nell output manifatturiero, ha detto Drew Matus, chief-useconomist allla UBS Securities LLC. La capacità industriale utilizzata di giugno è stata rivista da 78,4% a 77,7%, per poi allinearsi in luglio alle stime di 78,0%. 10

USA: industrialproduction a +1,3% y/y USA: industrialcapacity-utilization a 78,0% USA: fiducia-michigan a 92,9 punti L indicatore di fiducia dei consumatori redatto dall Università del Michigan, ha arretrato da 93,1 punti a 92,9 punti, collocandosi al di sotto dei 93,5 punti attesi dagli analisti. Il consumatore tutto sommato procede in modo rinfrancato nel suo approccio al consumo. Gli indicatori di consumerconfidence si collocano infatti in zone alquanto elevate nel macro-trend. 11

EURO-ZONE GDP MEMBER-STATES FISCAL BALANCE/GDP% MEMBER-STATES INDUSTRIAL-PROD. y/y% GDP at Current (Bln ) 10,162 Germany 0.7% Germany 1.2% GDP at current $ (Bln $) 11,281 France -4.0% France 0.5% GDP at constant (Bln ) 9,692 Italy -3.0% Italy -0.3% GDP at constant $ (Bln $) 10,759 Spain -5.8% Spain 4.7% GDP q/q% 0.3% Netherlands -2.3% Netherlands -2.4% GDP y/y% 1.2% Belgium -3.2% Belgium 0.5% Household Consumption q/q% 0.5% Austria -2.4% Austria 1.7% Household Consumption y/y% 1.7% Portugal -4.5% Portugal 2.0% Domestic Demand q/q% -2.4% Ireland -4.1% Greece -4.6% Domestic Demand y/y% 1.4% Greece -3.5% Ireland 27.6% Fixed Investment q/q% 0.8% MEMBER-STATES GOVT-DEBT/GDP% MEMBER-STATES RETAIL SALES y/y% Fixed Investment y/y% 0.8% Germany 74.4% Germany 0.5% Government Spending q/q% 0.6% France 97.5% France 1.4% Government Spending y/y% 1.1% Italy 135.1% Italy 2.2% Exports q/q% 0.6% Spain 98.0% Spain 2.2% Exports y/y% 4.2% Netherlands 68.9% Netherlands 3.4% Imports q/q% 1.2% Belgium 111.0% Belgium 1.6% Imports y/y% 5.1% Austria 84.9% Austria 1.0% MEMBER-STATES GDP Portugal 129.6% Portugal 2.4% Germany Nominal-GDP (Bln ) 2,929 Ireland 109.7% Greece 4.2% Germany GDP q/q% 0.4% Greece 168.8% Ireland 5.7% Germany GDP y/y% 1.6% PRICES LABOR MARKET France Nominal-GDP (Bln ) 2,144 CPI m/m% -0.6% Unemployment Rate % 11.1% France GDP q/q% 0.0% CPI y/y% 0.2% Labour Costs q/q% -9.5% France GDP y/y% 1.0% CPI-Core y/y% 1.0% Labour Costs y/y% 2.2% Italy Nominal-GDP (Bln ) 1,618 CPI-Estimated y/y% 0.2% MEMBER-STATES UNEMPLOYMENT RATE Italy GDP q/q% 0.2% PPI m/m% -0.1% Germany 4.7% Italy GDP y/y% 0.5% PPI y/y% -2.2% France 10.2% Spain Nominal-GDP (Bln ) 1,067 MEMBER-STATES CPI Y/Y% Italy 12.7% Spain q/q% 1.0% Germany 0.1% Spain 22.5% Spain y/y% 3.1% France 0.2% Netherlands 6.9% Netherlands Nominal-GDP (Bln ) 666 Italy 0.3% Belgium 8.6% Netherlands q/q% 0.1% Spain 0.0% Austria 6.0% Netherlands y/y% 2.0% Netherlands 0.8% Portugal 12.4% Belgium Nominal-GDP (Bln ) 403 Belgium 0.9% Greece 25.0% Belgium q/q% 0.4% Austria 1.1% Ireland 9.7% Belgium y/y% 1.3% Portugal 0.7% CONFIDENCE Austria Nominal-GDP (Bln ) 333 Greece -1.3% Economic Confidence 104.00 Austria q/q% 0.1% Ireland 0.2% ZEW-expectations 25.00 Austria y/y% 0.6% INDUSTRIAL IFO (Business Confidence) 108.00 Portugal Nominal-GDP (Bln ) 174 Industrial Production m/m% -0.4% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Portugal q/q% 0.4% Industrial Production y/y% 1.2% Trade Balance Monthly (Bln ) 18.81 Portugal y/y% 1.5% Capacity Utilization % 81.1% EuroZone Curr Accnt Monthly (Bln ) 3.41 Ireland Nominal-GDP (Bln ) - Capital Goods Prod. m/m% -1.8% Current-Account/GDP% (IMF) 2014 2.3% Ireland q/q% 1.4% Capital Goods Prod. y/y% 1.7% MONEY SUPPLY & CREDITS Ireland y/y% 6.1% Intermediate Goods Prod. m/m% -0.5% M1 y/y 11.8% Greece Nominal-GDP (Bln ) - Intermediate Goods Prod. y/y% 0.2% M2 y/y 5.3% Greece q/q% 0.8% Construction Output q/q% 0.3% M3 y/y 5.0% Greece y/y% 1.4% Construction Output y/y% 0.3% Private Sector Loans (Bln eur) 10,590 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT PMI-Manufacturing 52.40 Private Sector Loans y/y 0.6% Fiscal-Balance yearly (Bln ) -246 RETAIL SALES & SERVICES ECB Fiscal-Balance/GDP % -2.40% Retail Sales m/m% -0.6% ECB Main Refinancing Rate % 0.05% Fiscal-Balance/GDP % (IMF) 2014-2.67% Retail Sales y/y% 1.2% ECB Deposit Facility Rate % -0.20% Government-Debt (Bln ) 9,278 EU 27 New Car Reg. last-m (K) 1,364 ECB Total Assets (Bln ) 2,537 Government-Debt/GDP % 92.00% EU 27 New Car Registration y/y% 14.6% ECB Excess Liquidity (Bln ) 467.2 Government-Debt/GDP % (IMF) 201494.01% Euro-Zone New Car Reg. y/y% 14.6% MROs (Bln ) 82,449.0 PMI-Services 54.00 SMP (Bln ) 130.6 GERMANY: lo ZEW si muove a corrente alternata MACRO INDICATORS In agosto lo ZEW, un indicatore di investor-confidence tedesco si è mosso in modo contrastato. Lo ZEW-situazione-corrente è migliorato da 63,9 punti a 65,7 punti, dato questo al di sopra dell atteso di 64,2 punti. Lo ZEW-aspettative si è, invece, deteriorato da 29,7 punti a 25,0 punti, figurando al di sotto del dato di 31,9 punti ipotizzato in via medio-mediana dagli analisti. Da un lato, il problema greco è alle spalle, cosa che dovrebbe favorire i mercati; dall altro lato, in agosto abbiamo avuto più focus sulle commodities e sulla Cina, con queste problematiche che hanno 12

generato un po di nuova incertezza nel mercato, ha affermato Anatoli Annenkov, senioreconomist alla Societè Generale SA in Londra. GERMANY: ZEWcurrent-situation a 65,7 punti GERMANY: ZEWexpectations a 25,0 punti EURO: la produzione industriale europea chiude il Q2 sotto tono In giugno la produzione industriale europea ha riportato una contrazione sequenziale, la seconda consecutiva, di -0,4% m/m, che segue dunque al -0,2% m/m di maggio, dato rivisto al rialzo da - 0,4% m/m. Comprendendo la revisione e considerando che gli analisti si attendevano per giugno una variazione di -0,1% m/m, tutto sommato il dato si è rivelato piuttosto vicino a quello stimato. Il tutto si è tradotto in un rallentamento dell industrial-production da +1,6% y/y a +1,2% y/y, dato questo al di sotto di quello stimato di +1,7% y/y. La produzione industriale della Germania ha girato a -0,9% m/m, retrocedendo su base annua da +2,5% y/y a +1,2% y/y. In Francia la produzione industriale si è contratta di -0,2% m/m, passando da +2,6% y/y a +0,5% y/y. In Italia, dopo il +0,9% m/m di maggio, la produzione industriale si è contratta di -1,1% m/m, passando da +3,1% y/y a -0,3% y/y. In Spagna l industrial-production è risultata in rialzo di +0,6% m/m, accelerando da +2,9% y/y a +4,7% y/y. EURO: industrialproduction a +1,2% y/y 13

EURO: il prodotto interno lordo cresce anche nel secondo trimestre del 2015 Nel Q2-2015 il prodotto interno lordo europeo è cresciuto di +0,3% q/q, a fronte di un dato stimato e precedente di +0,4% q/q. Trattasi del nono dato positivo consecutivo. Su base annua il GDP ha accelerato da +1,0% y/y a +1,2% y/y, dato collocatosi poco al di sotto del +1,3% y/y stimato dagli analisti. Il GDP della Germania ha messo a segno un rialzo di +0,4% q/q, per un accelerazione su base annua da +1,1% y/y a +1,6% y/y. Il GDP della Francia invece è risultato in stallo sequenziale a 0,0% q/q ed a +1,0% y/y. Il PIL italiano è al contrario di quello transalpino riuscito a crescere, conseguendo un +0,2% q/q, il secondo dato positivo trimestrale. Su base annua il PIL dell Italia ha accelerato da +0,1% y/y a +0,5% y/y, sui ritmi più serrati dal lontano Q2-2011. Si tratta del secondo dato positivo su base annua per l Italia. In Spagna il GDP ha continuato ad accelerare conseguendo un +1,0% q/q ed un +3,1% y/y. 14

EURO: GDP a +1,2% y/y EURO: l inflazione prosegue in modo blando L indice dei prezzi al consumo europeo per il terzo mese di fila è rimasto di poco al di sopra dello zero-percento, così come si evince dalla revisione finale dei dati di luglio, a +0,2% y/y. Il CPI su base mensile si è contratto a -0,6% m/m. A pesare sull inflazione è la voce energy che gira a - 0,7% m/m e a -5,6% y/y. Il CPI-core europeo è stato confermato sul livello del +1,0% y/y. L inflazione dunque rimane bassa, mentre il QE della BCE ha come obiettivo anche quello di procurare una risalita dell inflazione verso la soglia target del 2-percento. EURO: CPI a +0,2% y/y 15

EURO: CPI-core a +1,0% y/y 16

UNITED KINGDOM MACRO INDICATORS GDP PRICES LABOR MARKET GDP at current Gbp (Bln Gbp) 1,811 CPI m/m% 0.0% Unemployment Rate % 5.60% GDP at current Gbp (Bln $) 2,837 CPI y/y% 0.0% Total Unemployed ILO (K) 1,852 q/q% 0.7% CPI-core m/m% 0.0% Total Claimant Counts (K) 792 y/y% 4.3% CPI-core y/y% 0.8% New Claimant Counts (K) monthly change -5 sa GDP at constant Gbp (Bln Gbp) 1,728 CPI-food m/m% -0.2% UK Claimant Counts Rate % 2.30% GDP at current Gbp (Bln $) 2,708 CPI-food y/y % -2.2% Payrolls (K) quarterly -63 q/q% 0.7% CPI-housing m/m% 0.0% Total Payrolls (K) 31,035 y/y% 2.7% CPI-housing y/y % 0.4% Average Weekly Earnings cum-bonus y/y% 1.9% GDP Deflator q/q% 0.3% RPI (Retail Price Index) m/m% 0.2% Average Weekly Earnings cum-bonus 3m-y/y% 2.4% GDP Deflator y/y% 1.4% RPI (Retail Price Index) y/y% 1.0% Average Weekly Earnings ex-bonus y/y%2.8% Consumer-spending q/q% 0.9% PPI m/m% 0.0% Average Weekly Earnings ex-bonus 3m-y/y% 2.8% Consumer-spending y/y% 3.4% PPI y/y% -1.5% HOUSING MARKET Business-spending q/q% 2.0% PPI Producting Factors m/m% -2.0% Mortgage Approvals (K) 66.6 Business-spending y/y% 5.0% PPI Producting Factors y/y% -12.6% Net Lending on Dwelling (Bln Gbp) monthly 261.5% Government-spending q/q% 0.9% INDUSTRIAL Avg Housing Prices (Nationwide) in Gbp 195,621 Government-spending y/y% 2.3% Industrial Production m/m% -0.4% Housing Prices (Nationwide) m/m% 0.4% Exports q/q% 0.4% Industrial Production y/y% 1.5% Housing Prices (Nationwide) y/y% 3.5% Exports y/y% 3.8% Manufacturing Production m/m% 0.2% Housing Prices (RightMove) m/m% -0.8% Imports q/q% 2.3% Manufacturing Production y/y% 0.5% Housing Prices (RightMove) y/y% 6.4% Imports y/y% 4.6% Mining m/m% -3.8% Housing Prices (Halifax/Hbos) m/m% -0.6% Nominal GDP Pro-Capita (Gbp) 20,338 Mining y/y% 6.3% Housing Prices (Halifax/Hbos) y/y% 7.9% Real GDP Pro-Capita (Gbp) 17,224 Utilities & Gas m/m% 1.9% Construction-output m/m% -0.3% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Utilities & Gas y/y% 2.1% Construction-output y/y% 2.6% Fiscal-Balance ex-fin-int. monthly (Bln Gbp) -9.36 Oil & Gas m/m% -5.7% Construction-PMI 57.10 Fiscal-Balance ex-fin-int. yearly (Bln Gbp) -82.02 Oil & Gas y/y% 10.3% CONFIDENCE Fiscal-Balance/GDP % ex-fin-intervention -4.5% Durable Goods m/m% 4.3% Leading Indicators 112.40 Fiscal-Balance cum-fin-int. monthly (Bln Gbp) -8.58 Durable Goods y/y% 4.9% Leading Indicators m/m% -0.2% Fiscal-Balance cum-fin-int. yearly (Bln Gbp) -72.67 Non-Durable Goods m/m% -3.3% Leading Indicators y/y% 0.0% Fiscal-Balance/GDP % cum-fin-int. -4.0% Non-Durable Goods y/y% -2.2% Coincident Index m/m% 0.0% Fiscal-Balance/GDP %(IMF) 2014-5.7% Investment Goods m/m% 1.7% Coincident Index y/y% 1.4% Government-Debt ex-fin-int. (Bln Gbp) 1,513.4 Investment Goods y/y% 1.4% GGFK UK Consumer Conf. 4.00 Government-Debt/GDP % ex-fin-int. 81.5% Intermediate Goods m/m% 1.5% MONEY SUPPLY & CREDITS Government-Debt cum-fin-int. (Bln Gbp) 1,825.6 Intermediate Goods y/y% 1.1% Notes & Coins Avg Amt Outstanding (Bln 72.61 Gbp) Government-Debt/GDP % cum-fin-int. 98.3% Industrial Capacity Utilization % 82.1% Money Supply Notes & Coins y/y % 6.4% Government-Debt/GDP %(IMF) 2014 89.5% PMI Manufacturing 51.90 M0 y/y% 7.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES Money Supply M4 (Bln Gbp) 2,106 Current-Account last quarter (Bln Gbp) -26.55 Retail Sales in volume m/m% sa -0.2% M4 m/m% -0.5% Current-Account/GDP%(IMF) 2014-5.5% Retail Sales in volume y/y% sa 4.2% M4 y/y% -0.3% Trade Balance yearly (Bln Gbp) -30.89 Retail Sales Implied Deflator y/y% -2.1% Net Lending on Dwel. (Bln Gbp) monthly2.62 Trade Balance last month (Bln Gbp) -1.60 Retail Sales in value m/m% sa (ex-auto) 0.0% Consumer Credit (Bln Gbp) monthly 1.22 Visible Trade Balance last month (Bln Gbp) -9.18 Retail Sales in value y/y% sa (ex-auto) 1.9% Total Net Lending Bln Gbp monthly 3.84 Visible Trade Balance non-eu last month (Bln Gbp) -1.62 New Car Registrations m/m% -30.8% BANK OF ENGLAND Exports last month (Bln Gbp) 43.25 New Car Registrations y/y% 3.2% UK Base rate 0.5% Imports last month (Bln Gbp) 44.85 PMI Services 57.40 Asset Purchase Target (Bln Gbp) 375 BOE Tot Assets (Bln Gbp) 405 UK: il labor-market inglese rallenta In luglio le nuove richieste di sussidi occupazionali in UK sono diminuite di -4,9mila unità, un dato questo al di sotto dello stimato di +1mila. Il dato di giugno è stato rivisto da +7mila unità a +200 unità. Il totale dei sussidi disoccupazionali erogati è calato, risultando ora pari a 792,4mila unità. Inglobando in questo numero quello dei disoccupati che non percepiscono il sussidio il numero degli unemployed è pari a 1,852 milioni. Si tratta di un dato che nell ultimo mese ha subito un incremento di +25mila unità, ravvisando la possibilità che la crescita espansiva del labor-market britannico possa essere in rallentamento. Il tasso di disoccupazione, tuttavia si è limitato a muoversi lateralmente a 5,6%, un dato questo correttamente previsto dal parere medio-mediano degli analisti. Il positivo environment domestico ci suggerisce che dati migliori di labor-market possano riscontrarsi andando avanti nel terzo quarto; ciò rafforza il messaggio della Bank of England sul fatto che ci stiamo avvicinando ad un rialzo del tasso d interesse ufficiale inglese, ha commentato James Knightley, economist alla Ing Bank in Londra. Spostando i riflettori sul numero degli occupati, si ha che nell ultimo trimestre di riferimento essi siano calati di -63mila unità, passando da 31,098 milioni a 31,035 milioni di unità. Gli analisti avevano messo in conto una variazione negativa di -55mila unità. Venendo alla remunerazione dei lavoratori, il tasso di crescita dei salari medi settimanali cum-bonus è stato pari a +2,4% y/y, in calo da +3,2% y/y precedente, nonché al di sotto dello stimato di +2,8% y/y. I salari medi settimanali sine-bonus, però, si sono mossi lateralmente ed in linea con le stime a +2,8% y/y. 17

UK: new-claimant-counts a -4,9mila unità UK: unemployment-rate a 5,6% UK: average-weeklyearnings (cum-bonus) a +2,4% 3m-y/y 18

JAPAN MACRO INDICATORS GDP PRICES RETAIL SALES & SERVICES GDP at current Yen (Trl Yen) 499.81 CPI m/m% -0.2% Wholesale & Retail Sales y/y% 1.1% GDP at current $ (Bln $) 4,017 CPI y/y% 0.4% Retail Sales m/m% -0.6% GDP q/q% 0.0% CPI-ex-fresh food m/m% 0.0% Retail Sales y/y% 1.0% GDP y/y% 2.2% CPI-ex-fresh food y/y% 0.1% Wholesale Sales m/m% 3.6% GDP at constant Yen (Trl Yen) 528.36 PPI m/m% -0.2% Wholesale Sales y/y% 1.1% GDP at constant $ (Bln $) 4,247 PPI y/y% -3.0% National Store Sales y/y% 0.4% GDP q/q% -0.4% Export Prices m/m% -1.1% Tertiary Industry Index 0.3% GDP q/q%annualized -1.6% Export Prices y/y% 5.7% Overall Household Spend. y/y% -2.0% GDP y/y% 0.7% Import Prices m/m% -1.5% LABOR MARKET GDP Fiscal Year y/y% -0.9% Import Prices y/y% -7.1% Unemployment Rate % 3.4% GDP Deflator y/y% 1.6% PPI-services m/m% 0.0% Job/Applicant Ratio 1.19 Consumer-spending (Trl Yen) 295.50 PPI-services y/y% 0.4% Population (Mln) 110.81 q/q% -0.8% PPI-goods m/m% -0.2% Labor Force (Mln) 66.13 Res. Business-spending (Trl Yen) 15.04 PPI-goods y/y% -3.0% Employed (Mln) 63.91 q/q% 1.9% INDUSTRIAL Unemployed (Mln) 2.22 Non-Res. Business-Spending (Trl Yen) 69.39 Industrial Production m/m% 1.1% Cash Earnings y/y% -2.4% q/q% -0.1% Industrial Production q/q% 1.8% Extraordinary Earnings y/y% -0.4% Private Inventories (Trl Yen) -2.53 Industrial Production y/y% 2.3% Real Cash Earnings y/y % -2.9% Government-spending (Trl Yen) 100.72 Capacity Utilization % 97.1% CONFIDENCE q/q% 0.4% m/m% 0.7% Tankan Large Manufacturing 15.0 Govt Business-spending (Trl Yen) 24.57 Industrial Shipments m/m% 0.6% Tankan Large Manufacturing Outlook 16.0 q/q% 2.6% Industrial Shipments y/y% 1.8% Tankan Large non-manufacturing 23.0 Net Exports (Trl Yen) -15.16 Industrial Invetories m/m% 1.5% Tankan Large non-manufacturing Outlook21.0 Exports (Trl Yen) 86.38 Industrial Inventories y/y% 4.0% Tankan Large All Industry Capex 0.1 Imports (Trl Yen) 101.54 Inventories/Shipments Ratio 113.5 Tankan Small Manufacturing 0.0 Net-Profit from abroad (Trl Yen) 19.71 Total Machinery Orders (Bln Yen) 2,417 Tankan Small Manufacturing Outlook 0.0 Receipts from abroad (Trl Yen) 28.71 Core Machinery Orders (Bln Yen) 835.9 Tankan Small non-manufacturing 4.0 Payments from abroad (Trl Yen) 9.00 m/m% -7.9% Tankan Small non-manufacturing Outlook 1.0 Gross National Income (Trl Yen) 507.31 y/y% 16.6% Leading Indicators 88.9 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Japan Auto production (units) 811,864 Consumer Confidence Household 41.0 Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2014-7.1% y/y% -5.3% Coincident Index 50.0 Govt-Expenditures (Trl yen) 100.2 Domestic Auto Sales (units) 282,239 PMI Confidence 49.3 Govt-Revenues (Trl yen) 106.0 y/y% -1.3% CONFIDENCE Bond Depdendcy Rate 38.3% Auto Exports Sales (units) 403,730 M1 (Trl yen) 619.2 JGBs & Borrowing (Quadrillion yen) 1,057.2 y/y% 3.3% M1 y/y% 5.7% Japan Govt Bonds (Trl yen) 888.1 Toyota World Auto prod (units) 796,299 M2 (Trl yen) 911.4 Japan Govt Fin Bills (Trl yen) 115.1 y/y% 2.9% M2 y/y% 4.1% Govt-Debt/GDP % 212% Nissan World Auto prod (units) 462,078 M3 (Quadrillion yen) 1228.4 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2014 245% y/y% 4.6% M3 y/y% 3.3% BANK OF JAPAN Machinery Tools m/m% -1.8% Broad Liquidity y/y% 4.3% Base rate % 0.1% Machinery Tools y/y% 1.6% Monetary Base (Trl Yen) 325.7 HOUSING MARKET Monetary Base y/y% 32.8% Tokyo condos sales price ('000 Yen) 58,150 BOJ Total Assets (Trl yen) 353.0 Land Prices y/y% -0.3% BOJ Govt Securities (Trl yen) 298.2 Housing Starts y/y% 16.3% FX reserves (Bln $) 1,242.3 Housing Starts annualized ('000) 1033 Constr.-Orders (50 Biggest Construc.) y/y%15.4% JAPAN: bilancia commerciale positiva, ma la magrezza dei dati resta tale In giugno il Giappone ha conseguito un surplus della bilancia delle partite correnti di +558,6 Bln yen, dato inferiore a quello stimato di +785,9 Bln yen, ed in caduta rispetto agli 1,88 trillion yen di maggio. La voce income ha subito un drastico ridimensionamento, figurando a giugno a 656,9 Bln yen. Ma anche il trade-balance rimane molto magro: il trade-surplus è stato pari a +102,6 Bln yen, in risalita dai -47,3 Bln yen precedenti e quasi in linea con i 119,7 Blln yen stimati. L import/export giapponese è rimbalzato in sequenza in maniera consistente. Le exports nel mese si sono attestate a 6,45 trillion yen, a +5,6% y/y, ed in rialzo dell 8,1% y/y su base trailing-12-mesi (76,19 trillion yen). Le imports si sono attestate a 6,35 trillion yen, per un -4,6% y/y, ed in ribasso dell 1,4% su base trailing-12-mesi (80,82 trillion yen). Il Giappone prosegue con un trade-balance negativo su base trailing-12-mesi da -4,62 trillion yen. Il surplus del current-account-balance su base trailing- 12-mesi ammonta a +11,32 trillion yen, dato questo negli ultimi tempi in ripresa, grazie ai redditi netti spuntati dal popolo giapponese sui suoi investimenti finanziari all estero. I dati dimostrano che il trade-balance sta chiaramente migliorando, cosa che depone a favore dell economia giapponese, aveva notato a luglio Minoru Nogimori, economist alla Nomura Holding Inc in Tokyo. Nel post-fukushima il trade-balance è passato da una situazione di surplus ad una strutturale situazione di deficit. Tuttavia di recente, a far migliorare la bilancia commerciale è stata la caduta del prezzo del petrolio e dei prezzi delle materie prime importate, in un frangente in cui si avverte ora l effetto J riveniente da una svalutazione dello Japan-real-effective-exchange-rate. Sono tuttavia ancora lontani i tempi in cui questi dati macro rappresentavano un caposaldo della 19

prosperità economica per il Giappone. JAPAN: current-accountsurplus a 558,6 Bln yen JAPAN: trade-surplus a +102,6 Bln yen JAPAN: i prezzi alla produzione scivolano a -3,0% y/y In luglio i prezzi alla produzione giapponesi si sono mossi in contrazione a -0,2% m/m, dato questo uguale al precedente, nonché il secondo di fila negativo. Gli analisti si attendevano un valore di - 0,1% m/m. Su base annua il PPI è scivolato da -2,4% y/y a -3,0% y/y, andandosi a collocare non molto lontano dal -2,9% y/y stimato dalla comunità finanziaria. Si tratta del quarto dato di PPI su base annua negativo di fila, nonché del dato più negativo da dicembre 2009. 20

JAPAN: la produzione industriale rivista al rialzo a +2,3% y/y In sede revisiva finale il dato di giugno della produzione industriale è stato ritoccato al rialzo da +0,8% m/m a +1,1% m/m. Il dato su base annua è stato rivisto da +2,0% y/y a +2,3% y/y, il valore più elevato da giugno 2014. Si tratta di un dato macroeconomico che negli ultimi tempi si è mosso in maniera troppo variegata per ravvisare l esistenza di un solido trend all insegna della crescita. JAPAN: gli ordini dei macchinari arretrano in sequenza, ma restano in crescita su base annua In giugno gli ordini dei macchinari giapponesi si sono contratti di -7,9% m/m, al di sotto del -4,8% m/m atteso dagli analisti ed in discesa rispetto al +0,6% m/m precedente. I machine-orders sono passati da +19,3% y/y a +16,6% y/y, al di sotto del +17,6% y/y atteso dagli analisti. Si tratta di un passo indietro per un dato che in maggio era riuscito a svettare sui massimi dal lontano 2008. I dati di giugno ricacciano gli ordini dei macchinari in zone più basse, così da lenire il momentum che si era venuto a creare nel mezzo del secondo quarto. Il momentum della crescita nel capitalinvestment giapponese si sta indebolendo, ha detto Koya Miyamae, economist alla SMBC Nikko Securities Inc in Tokyo. JAPAN: machine-orders a +16,6% y/y 21

CHINA-INDIA CHINA GDP CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE INDUSTRIAL GDP at current Yuan (Bln Yuan) 63,646 Current-Account quarterly (Bln $) 78.9 Industrial Prod. Nom. Monthly (Bln Yuan)793.6 GDP at current $ (Bln $) 9,951 Current-Account/GDP % 1.9% m/m% 0.3% y/y% 9.8% Current-Account/GDP % (IMF) 2014 1.8% Cum.Industrial Prod. Nom.(Bln Yuan) 7,975 Primary Industry (Bln Yuan) 5,833 Trade Balance monthy (Bln $) 43.0 Industria Production y/y% 6.0% as a % of Nominal GDP 9.2% Exports monthy (Bln $) 195.1 Industria Production y/y% cumulative 6.3% Secondary Industry (Bln Yuan) 27,139 Exports y/y% -8.3% Light Industry y/y% 4.3% as a % of Nominal GDP 42.6% Imports monthy (Bln $) 152.1 Heavy Industry y/y% 10.8% Tertiary Industry (Bln Yuan) 30,674 Imports y/y% -8.1% State Owned Industry y/y% 0.0% as a % of Nominal GDP 48.2% Export to USA monthly (Bln $) 35,128 Private Enterprise Industry y/y% 9.3% Guangdong GDP (Bln Yuan) 6,216 Export to EURO monthy (Bln $) 34,007 Collective Enterprise Industry y/y% 1.3% Shandong GDP (Bln Yuan) 5,468 Export to JAPAN monthly (Bln $) 11,096 Partnership Industry y/y% 9.1% Jiangsu GDP (Bln Yuan) 5,916 Export to HK monthly (Bln $) 26,888 Share Holding Industry y/y% 7.7% GDP at constant yuan y/y% 7.0% Export to UK monthly (Bln $) 5,208 Investment Industry y/y% 2.6% GDP at constant yuan y/y% cumulative YTD 7.0% Import from USA monthly (Bln $) 12,700 Industrial Profits (Bln Yuan) 2,844 GDP Primary Industry y/y% cum. 3.5% Import from EURO monthly (Bln $) 25,056 Industrial profits y/y% -0.7% GDP Secondary Industry y/y% cum. 6.1% Import from JAPAN monthly (Bln $) 12,687 Fixed Urban Investment (Bln Yuan) 28,847 GDP Tertiary Industry y/y% cum. 8.4% Import from UK monthly (Bln $) 1,918 Fixed Urban Investment y/y% cum. 11.2% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Import from HK monthly (Bln $) 1,181 LABOR MARKET Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2014-1.0% PRICES Urban Unemployment Rate % 4.0% Budget Balance (Bln Yuan) -1,131 CPI m/m% 0.3% Urban unemployed (Mln units) 9.17 Budget Deficit/GDP % -1.8% CPI y/y% 1.6% Urban Tot employed (Mln units) 182.78 Budget-Rev. yearly (Bln Yuan) 12,914 CPI-Urban y/y% 1.7% Urban SOE employed (Mln units) 63.12 Budgdet-exp yearly (Bln Yuan) 13,974 CPI-Rural y/y% 1.5% Urban Private employed (Mln units) 114.29 China Debt Issues (Bln Yuan) 692 CPI-Non-food y/y% 1.1% Population (Mln) 1,355.7 China Debt Issues (Bln $) 108 CPI-Food y/y% 2.7% Urban Population (Mln) 749.2 Govt-Debt/GDP % (IMF) 2014 40.7% PPI m/m% -0.7% Rural Population (Mln) 618.7 PBOC PPI y/y% -5.4% CONFIDENCE 1-year Lending-rate 4.9% Purchasing Price y/y% -6.1% China Leading Index 98.7 1-year Deposit-rate 2.0% Purchasing Price Fuels Power y/y% -11.1% Manufacturing-PMI 50.0 Cash-reserve-ratio 18.5% Wholesale Price y/y% -6.7% Non-Manufacturing-PMI 53.9 PBOC Total Assets (Bln Yuan) 33,520 MONEY SUPPLY & CREDITS RETAIL SALES & SERVICES FX reserves (Bln $) 3,651 M1 y/y% 6.6% Retail Sales monthly (Bln Yuan) 2,434 China Gold reserves (Mln ounces) 53 M2 y/y% 13.3% Retail Sales y/y% 10.5% New Loans monthly (Bln Yuan) 1,480 Retail Sales cum. (Bln Yuan) 16,592 Tot Social Financing m. (Bln Yuan) 719 Retail Sales y/y% cumulative 10.4% INDIA GDP PRICES INDUSTRIAL World Bank GDP at current $ (Bln $) 2,067 Wholesale Price Index alll-com. y/y% -4.1% Industria Production y/y% 3.8% GDP y/y% 5.3% CPI Combined y/y% 3.8% Manifacturing Production y/y% 4.6% Agriculture GDP y/y% 3.2% Fuel Power & Light y/y% -12.8% Mining Production y/y% -0.3% Mining GDP y/y% 1.9% Primary Articles y/y% -3.7% Basic Goods Production y/y% 5.1% Manufacturing GDP y/y% 0.1% CPI Industrial Workers y/y% 6.1% Intermediate Goods Production y/y% 0.8% Electricity GDP y/y% 8.7% CPI Urban non-manual Workers y/y% 9.4% Consumer Durable Production y/y% 16.0% Construction GDP y/y% 4.6% CPI Agriculture Laborers y/y% 2.6% Non-Durable Production y/y% 1.3% Trade/Hotel/Transp/Comm GDP y/y% 3.8% CPI Rural Laborers y/y% 2.9% Consumer Goods Production y/y% 6.6% Financial/Business GDP y/y% 9.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Capital Goods Production y/y% -3.6% Commercial Services GDP y/y% 9.6% Current-Account/GDP % (IMF) 2014-2.1% Electricity Production y/y% 1.3% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Trade Balance monthy (Bln $) -12.81 Six Infrastructure Industries y/y% 3.1% Fiscal-balance/GDP % (IMF) 2014-7.2% Exports monthy (Bln $) 23.14 S.I.I. Crude-petroleum y/y% -0.7% Govt-Debt/GDP % (IMF) 2014 60.5% Exports y/y% -10.3% S.I.I. Refinery y/y% 7.5% RESERVE BANK OF INDIA Imports monthy (Bln $) 35.95 S.I.I. Coal y/y% 6.3% Reverse Repo Rate % 6.25% Imports y/y% -10.3% S.I.I. Cement y/y% 2.6% Repo Rate % 7.25% Oil Imports monthy (Bln $) 9.49 S.I.I. Steel y/y% 4.9% Cash-reserve-ratio 4.00% CONFIDENCE S.I.I. Electric y/y% 0.2% RBI Total Asset (Rs-Crores) 801.8 HSBX India PMI-Composite 52.00 LABOR MARKET FX reserves (Bln $) 329.8 HSBX India PMI-Manufacturing 52.70 Unemployment-rate estimate (CIA) 8.6% India Gold reserves (Bln $) 18.3 HSBX India PMI-Services 50.80 Population (Mln) 1,236 CHINA: l internationaltrade flette di circa l 8- percento in luglio In luglio la Cina ha conseguito un trade-surplus di +43,03 Bln $, un dato questo inferiore al precedente di +46,54 Bln $, e al di sotto dei +54,70 Bln $ attesi. A deludere è stato l andamento delle importazioni da qualche tempo in fluttuazione strutturale al di sotto dei 200 miliardi di dollari, per un -8,3% y/y nel mese di luglio, un dato questo molto più negativo del - 1,5% y/y atteso dagli analisti ed in inversione rispetto al +2,8% y/y precedente. Le exports in controvalore sono state pari a 195,10 Bln $. Per quanto riguarda le importazioni, esse, 22

attestandosi a 152,07 Bln $, hanno registrato una contrazione di -8,1% y/y, a fronte di un dato precedente di -6,1% y/y e di un atteso di -8,0% y/y. Degli oltre 2,2 trillion $ di internationaltrade transati da/verso la nazione cinese da inizio anno, a flettere non sono stati gli interscambi sull asse USA-China, in rialzo a +2,8% y/y-ytd. A riportare le flessioni più importanti lì dove le fette di trade sono più corpose, sono stati da inizio anno gli interscambi con il Giappone (- 11,0%), la Korea del Sud (-4,9%), Hong-Kong (-10,2%), la European-Union (-7,5%). Quanto a contrazione degli scambi in potente doppia cifra negativa sono finiti i flussi commerciali con la Russia (-28,9% y/y-ytd), il Sud-Africa (-27,3% y/y-ytd), il Brasile (-18,2% y/y-ytd), l Australia (-17,9% y/y-ytd) e la Nuova Zelanda (-24,4% y/y-ytd). Le esportazioni non sono più un motore di crescita per la Cina; non importa ciò che il governo fa; è soltanto impossibile assistere ad una forte crescita delle esportazioni così come avveniva in passato, ha commentato Liu Xuezhi, economist alla Bank of Communications. Per quanto riguarda la caduta delle importazioni, molto di essa è fin qui dipesa dalla caduta dei prezzi delle materie prime importate. In settimana, a sorpresa, la People s Bank of China ha disposto d imperio una rivalutazione del peg-dinamico di dollaro-yuan dell 1,95%, con il dollaro-yuan in risalita da 6,20 a 6,32. Se, da un lato, una svalutazione dello yuan possa rivitalizzare il ciclo delle exports cinesi, esso rischia di produrre una fuga di capitali da questa nazione, che peraltro ambisce ad un inserimento della propria divisa nell SDR-basket (Special Drawing Right) dell International- Monetary-Fund. CHINA: trade-surplus a +43,03 Bln $ CHINA: i prezzi al consume cinesi avanzano in luglio In luglio l indice dei prezzi al consumo in Cina è riuscito a risalire in sequenza di +0,3% m/m, il primo dato positivo da febbraio. Su base annua il CPI ha accelerato da +1,4% y/y a +1,6% y/y, dato che ha battuto lo stimato di +1,5% y/y. L inflazione è di poco più accelerata nelle aree urbane, dove il CPI è passato da +1,4% y/y a +1,7% y/y, rispetto a quella delle aree rurali, dove comunque si è notato un re-pricing da +1,2% y/y a +1,5% y/y. A muoversi in forte accelerazione è stata la food-inflation, in rialzo da +1,9% y/y a +2,7% y/y. Quella del cibo delle 8 macro-categorie principali è la più inflazionata, dopo la voce di alcohol-&-tobacco (+3,6% y/y) e la voce del vestiario (+2,9% y/y). In deflazione la categoria del transport & Comm. A -1,8% y/y. CHINA: CPI a +1,6% y/y 23