I Prestiti Obbligazionari

I Prestiti Obbligazionari

I PRESTITI OBBLIGAZIONARI I prestiti obbligazionari sono debiti di finanziamento tipici della s.p.a. che, con essi, si procura mezzi finanziari per sviluppare la propria attività rappresentano una forma di finanziamento generalmente a medio-lungo termine sono rappresentati da titoli di credito (obbligazioni) che documentano il prestito accordato dai sottoscrittori alla società emittente gli obbligazionisti sono creditori della società: le obbligazioni non attribuiscono alcun diritto a partecipare alla gestione e devono essere integralmente rimborsate prima di qualsiasi ripartizione del capitale sociale Prof. Luigi Trojano

ASPETTI GIURIDICI 1/2 L art. 2412 C.C. prevede che la società possa emettere obbligazioni al portatore o nominative per un ammontare non eccedente il doppio del capitale sociale, della riserva legale e delle riserve disponibili risultanti dall ultimo bilancio approvato. Tale limite può essere superato soltanto in tre casi esplicitamente previsti da tale articolo: quando le obbligazioni sono garantite da ipoteca su immobili della società, sino ai 2/3 del valore di questi quando l eccedenza dell importo del prestito rispetto al capitale è destinata alla sottoscrizione di banche, società di intermediazione mobiliare, società di gestioni di fondi comuni di investimento in presenza di un apposita autorizzazione governativa concessa per particolari ragioni che interessano l economia nazionale Prof. Luigi Trojano

ASPETTI GIURIDICI 2/2 Le società quotate non hanno alcun limite all emissione di obbligazioni, purchè anche queste vengano quotate L emissione del prestito obbligazionario deve essere decisa dagli amministratori (con verbale notaio) la delibera contenente il regolamento del prestito deve essere depositata entro trenta giorni all Ufficio del registro delle imprese Prof. Luigi Trojano

L EMISSIONE DEL PRESTITO OBBLIGAZIONARIO le obbligazioni ordinarie possono essere emesse: alla pari quando il valore di emissione coincide con il valore nominale dell obbligazione sotto la pari quando il valore di emissione è inferiore al valore nominale dell obbligazione; la differenza (disaggio di emissione) rappresenta un costo pluriennale in quanto la società dovrà rimborsare a scadenza un importo superiore a quello ricevuto sopra la pari quando il valore di emissione è superiore al valore nominale dell obbligazione; la differenza (aggio di emissione) costituisce un provento che la società emittente dovrà ripartire negli esercizi di durata del prestito Prof. Luigi Trojano

IL COLLOCAMENTO 1/2 COLLOCAMENTO DELLE OBBLIGAZIONI IN MODO DIRETTO IN MODO INDIRETTO se è la stessa società emittente a curare il collocamento dei titoli se il collocamento è curato da intermediari (sindacato bancario) Collocamento Assunzione e collocamento Prof. Luigi Trojano

IL COLLOCAMENTO 2/2 VERSAMENTO ANTERIORE O CONTESTUALE SUCCESSIVO Si richiedono i dietimi di interesse Prof. Luigi Trojano

Servizio del prestito Cedole Rateo interessi Ammortamento disaggio Prof. Luigi Trojano 8

IL RIMBORSO DEL PRESTITO OBBLIGAZIONARIO le modalità di rimborso delle obbligazioni sono stabilite nel regolamento iniziale, che può prevedere la restituzione totale del prestito: in un unica soluzione secondo un piano di ammortamento finanziario mediante estrazione a sorte RIMBORSO mediante acquisto sul mercato periodico e graduale del valore nominale del prestito Prof. Luigi Trojano

Rilevazioni e conteggi 1/3 Prestito obbligazionario In data 28/8 il consiglio di amministrazione della società delibera l emissione di un prestito obbligazionario di 500.000 della durata di 5 anni, costituito da obbligazioni del valore nominale di 1 emesse a 0,985; tasso annuo 3%, godimento1/3-1/9. In data 1/9/05 gli obbligazionisti sottoscrivono il prestito e il 21/9 versano la somma relativa sul c/c bancario della società. 01-09 09 01-09 09 01-09 09 Obbligaz.. c/sott sott.. emesso P.O. Disaggio su prestiti emesso P.O. Prestiti Obbligaz.. emesso P.O. 492.500,00 7.500,00 500.000,00 21-09 21-09 21-09 Banca Carige c/c versamento obblig. Obbligaz.. c/sott sott.. versamento obblig. Interessi su obblig.. versamento obblig. 493.328,73 492.500,00 828,73 Prof. Luigi Trojano 10

Rilevazioni e conteggi 2/3 Altre scritture relative al Prestito Obbligazionario 31-12 12 31-12 12 Interessi su obblig.. rateo int.1/9-31/12 Ratei passivi rateo int.1/9-31/12 5.055,25 5.055,25 01-03 03 01-03 03 01-03 03 Interessi su obblig.. cedola interessi Ratei passivi cedola interessi Obbligazionisti c/int. Cedola interessi 2.444,75 5.055,25 7.500,00 01-03 03 01-03 03 Obbligazionisti c/int. pagam,. cedole Banca Carige c/c pagam.. cedole 7.500,00 7.500,00 Prof. Luigi Trojano 11

Rilevazioni e conteggi 3/3 Calcoli relativi al Prestito Obbligazionario Vn 1 : Ve 0,985 = 500.000 : x x = 492.500 valore di emissione del P.O. (500.000 492.500) = 7.500 disaggio su prestiti Cedola semestrale: 500.000x3x6/1200 = 7.500 7.500 x 20gg /181 = 828,73 dietimi di interesse maturati Rateo al 31/12 = cedola semestrale 7.500 x 122gg/181gg = 5055,25 Prof. Luigi Trojano 12

Analisi di un caso : Ma trix Sp A Analisi di un caso La Matrix spa, che si è costituita a Bologna in data 13 settembre n, all 1/1/n+1 presenta, tra gli altri, i seguenti dati: Capitale sociale costituito da n. 100.000 azioni del valore nominale di 10 Costi d impianto 24.375 Fondo ammortamento costi d impianto 4.875 Riserva legale 1.875 Riserva statutaria 7.500 Riserva straordinaria 19.500 Il successivo 1 giugno l assemblea straordinaria delibera l emissione di un prestito obbligazionario costituito da n. 30.000 obbligazioni del valore nominale di 10 al tasso del 5%, godimento unico annuale 1/7. Il prestito emesso sotto la pari al prezzo di 95 + interessi, viene sottoscritto l 1/7, mentre il relativo versamento sul c/c bancario avviene in data 1/8, con un ritardo di 30 giorni rispetto all inizio del periodo di godimento della prima cedola. Il rimborso del prestito avviene in un unica soluzione, dopo 3 anni dall emissione. Presentare: il giornale in P.D. relativo alle operazioni descritte. Relativamente al prestito obbligazionario si presentino: le rilevazioni fino al momento del pagamento della prima cedola; la rilevazione della maturazione dell ultima cedola e del relativo pagamento; la rilevazione del rimborso del prestito; Prof. Luigi Trojano 13

I calcoli 1/4 emissione prestito obbligazionario Valore nominale 10,00 -Valore d emissione 9,50 Disaggio d emissione 0,50 unitario Quindi: Obbligazionisti c/sottoscrizione (30.000 x 9,50) 285.000 + disaggio d emissione 15.000 Valore nominale del prestito 300.000 Dietimi di interesse da versare in data 1/8/n+2: 300.000x5x30/36.500 = 1.232,88 Rateo interessi sugli interessi su obbligazioni al 31/12/n+2: Giorni compresi tra 1/7/n+2 e il 31/12/n+2: 183 quindi: 15.000 : 365 = x : 183 x = 7.520,55 rateo Prof. Luigi Trojano 14

I calcoli 2/4 determinazione interessi su obbligazioni di competenza di ogni esercizio per il calcolo delle quote di ammortamento del disaggio su prestiti. n+2 Rateo al 31/12 7.520,55 Interessi su obbligazioni 1.232,88 dietimi 6.287,67 saldo (int. di competenza) n+3 Cedola 1/7 15.000,00 Rateo al 31/12 7.520,55 Interessi su obbligazioni 7.520,00 rateo iniziale 15.000,00 saldo (int. di competenza) n+4 Cedola 1/7 15.000,00 Rateo al 31/12 7.520,55 Interessi su obbligazioni 7.520,00 rateo iniziale 15.000,00 saldo (int. di competenza) n+5 Cedola 1/7 15.000,00 Interessi su obbligazioni 7.520,00 rateo iniziale 7.479,45 saldo (int. di competenza) Prof. Luigi Trojano 15

I calcoli 3/4 Sommiamo tutte le quote di competenza degli interessi su obbligazioni. Riepilogando abbiamo: Interessi di competenza esercizio n+2 6.287,67 Interessi di competenza esercizio n+3 15.000,00 Interessi di competenza esercizio n+4 15.000,00 Interessi di competenza esercizio n+5 7.479,45 Totale interessi 43.767,12 su obbligazioni Prof. Luigi Trojano 16

I calcoli 4/4 Calcoliamo la quota di ammortamento del disaggio su prestiti di competenza di ciascun esercizio. Prima dividiamo il disaggio su prestiti per il totale degli interessi su obbligazioni di competenza: 15.000 : 43.767,12 = 0,342723006 coefficiente di riparto Poi moltiplichiamo il coefficiente di riparto per gli interessi su obbligazioni di competenza di ciascun esercizio: 0,342723006 x 6.287,67 = 2.154,93 quota ammortamento a carico esercizio n+2 0,342723006 x 15.000,00 = 5.140,85 quota ammortamento a carico esercizio n+3 0,342723006 x 15.000,00 = 5.140,85 quota ammortamento a carico esercizio n+4 0,342723006 x 7.479,45 = 2.563,38 quota ammortamento a carico esercizio n+5 15.000,00 totale disaggio di emissione Prof. Luigi Trojano 17

Ammortamento dis aggio: mappa concettuale Vediamo di capire l ammortamento del disaggio con una mappa concettuale! Per calcolare le quote di ammortamento del disaggio su prestiti In primo luogo occorre Determinare la competenza economica degli interessi su obbl/ni per ogni esercizio di durata del prestito obbl/rio Dividere il disaggio su prestiti per il totale degli interessi su obbl/ni Coefficiente di riparto In secondo luogo occorre Ottenendo così il Che va moltiplicato per Gli interessi su obbl/ni di competenza di ciascun esercizio Ottenendo infine La quota di ammortamento del disaggio su prestiti per ogni esercizio di durata del prestito Prof. Luigi Trojano 18

Le reg ist razioni con tabili 1/2 1-7-n+2 Obblig.c/sott sott. 285.000,00 1-7-n+2 1-7-n+2 Disaggio su prestiti Prestito obbligazionario 15.000,00 300.000,00 1-8-n+2 Banca x c/c 286.232,88 1-8-n+2 Obblig.c/sott sott. 285.000,00 1-8-n+2 Int.pass.suobblig. 1.232,88 31-12 12-n+2 Int.pass.su obblig. 7.520,55 31-12 12-n+2 Ratei passivi 7.520,55 31-12 12-n+2 Amm.disaggio su prestiti 2.154,93 31-12 12-n+2 Disaggio su prestiti 2.154,93 31-12 12-n+2 Conto economico 8.442,60 31-12 12-n+2 Int.pass.su obblig. 6.287,67 31-12 12-n+2 Amm.disaggio su prestiti 2.154,93 31-12 12-n+2 Ratei passivi 7.520,55 31-12 12-n+2 Stato patrimoniale finale 7.520,55 31-12 12-n+2 Stato patrimoniale finale 12.845,07 31-12 12-n+2 Disaggio su prestiti 12.845,07 Prof. Luigi Trojano 19

Le reg ist razioni con tabili 2/2 1-1-n+3 Stato patrimoniale iniziale Ratei passivi 7.520,55 7.520,55 1-1-n+3 Disaggio su prestiti Stato patrimoniale iniziale 12.845,07 12.845,07 1-1-n+3 Int.pass.su obblig. Ratei passivi 7.520,55 7.520,55 1-7-n+3 Int.pass.su obblig. Obbligaz.c/interessi 15.000,00 15.000,00 1-7-n+3 Obblig.c/interessi Banca X c/c 15.000,00 15.000,00 1-7-n+5 Int.pass.su obblig. Obbligaz.c/interessi 15.000,00 15.000,00 1-7-n+5 Prestito obbligazionario Obbligaz.c/capitale 300.000,00 300.000,00 1-7-n+5 Obbligaz.c/capitale Obbligaz.c/interessi Banca X c/c 300.000,00 15.000,00 315.000,00 Prof. Luigi Trojano 20

Analisi di un caso : Reloaded SpA Analisi di un caso La Reloaded spa all 1/1/n presenta, tra gli altri, i seguenti conti: Capitale sociale costituito da n. 100.000 azioni del valore nominale di 10 Riserva legale 150.000 Riserva statutaria 300.000 Riserva straordinaria 100.000 Perdita d esercizio 198.000 In data 20/03/n l assemblea degli azionisti delibera quanto segue: in seduta ordinaria la copertura della perdita mediante l utilizzo della riserva straordinaria e per la parte rimanente della riserva statutaria; in seduta straordinaria: 1).. 2) l emissione di un prestito obbligazionario di 1.000.000 diviso in obbligazioni del valore nominale di 10, tasso 3%,godimento 1/6 1/12, prezzo di emissione 9,80. il prestito viene sottoscritto l 1/6 mentre il relativo versamento sul c/c bancario avviene il 16/6. Il rimborso del prestito è previsto in un unica soluzione, dopo cinque anni dall emissione. Al 31/12/n dopo aver ammortizzato i costi di ampliamento e il disaggio su prestiti,. Presentare: i calcoli relativi alle operazioni descritte e l ammortamento del disaggio su prestiti; il giornale in P.D. relativo alle operazioni descritte. Prof. Luigi Trojano 21

I calcoli 1/5 I calcoli Emissione prestito obbligazionario Ammontare prestito obbligazionario = 1.000.000 Valore nominale di 1 obbligazione = 10 = 100.0000 numero obbligazioni emesse Valore nominale di 1 obbligazione = 10 -Valore di emissione di 1 obbligazione = 9,80 0,20 disaggio su prestiti su 1 obbligazione 0,20 x 100.000 (n. obbligazioni emesse) = 20.000 disaggio su prestiti complessivo. Il prestito viene sottoscritto l 1/6 mentre il relativo versamento viene effettuato il 16/6. Occorre calcolare i dietimi di interesse per 15 giorni (dall 1/6 al 16/6 escluso) al tasso dell 1,5% per 183 giorni compresi tra l 1/6 e l 1/12: 1.000.000 x 1,5 x 15 Dietimi = = 1.229,51 18300 Prof. Luigi Trojano 22

I calcoli 2/5 I calcoli Competenza interessi su obbligazioni Anno n 1/12 cedola semestrale 15.000,00 31/12 rateo 2.500,00 16/6 dietimi interesse 1.229,51 31/12 saldo (competenza) 16.270,49 Anno n+1 1/6 cedola semestrale 15.000,00 1/12 cedola semestrale 15.000,00 31/12 rateo 2.500,00 Rateo 2.500,00 31/12 saldo (competenza) 30.000,00 Anno n+2 1/6 cedola semestrale 15.000,00 1/12 cedola semestrale 15.000,00 31/12 rateo 2.500,00 Rateo 2.500,00 31/12 saldo (competenza) 30.000,00 Prof. Luigi Trojano 23

I calcoli 3/5 I calcoli Competenza interessi su obbligazioni Anno n+3 1/6 cedola semestrale 15.000,00 1/12 cedola semestrale 15.000,00 31/12 rateo 2.500,00 Rateo 2.500,00 31/12 saldo (competenza) 30.000,00 Anno n+4 1/6 cedola semestrale 15.000,00 Rateo 2.500,00 31/12 saldo (competenza) 12.500,00 Prof. Luigi Trojano 24

I calcoli 4/5 I calcoli Competenza interessi su obbligazioni Interessi su obbligazioni di competenza anno n = 16.270,49 Interessi su obbligazioni di competenza anno n+1 = 30.000,00 Interessi su obbligazioni di competenza anno n+2 = 30.000,00 Interessi su obbligazioni di competenza anno n+3 = 30.000,00 Interessi su obbligazioni di competenza anno n+4 = 12.500,00 Totale interessi su obbligazioni di competenza 118.770,49 Calcolo quota ammortamento disaggio su prestiti Disaggio su prestiti = 20.000 Totale interessi su obbligazioni di competenza = 118.770,49 = 0,1683919 coefficiente di riparto Prof. Luigi Trojano 25

I calcoli 5/5 I calcoli Calcolo quota ammortamento disaggio su prestiti 0,1683919 x 16.270,49 = 2.739,82 quota ammortamento disaggio su prestiti anno n 0,1683919 x 30.000,00 = 5.051,76 quota ammortamento disaggio su prestiti anno n+1 0,1683919 x 30.000,00 = 5.051,76 quota ammortamento disaggio su prestiti anno n+2 0,1683919 x 30.000,00 = 5.051,76 quota ammortamento disaggio su prestiti anno n+3 0,1683919 x 12.500,00 = 2.104,90 quota ammortamento disaggio su prestiti anno n+4 Il riparto dell utile Il totale dei costi di ampliamento da ammortizzare è pari a 28.000. La percentuale di ammortamento è pari al 20%, per cui: 28.000 x 20% = 5.600 quota ammortamento costi di ampliamento 28.000 5.600 = 22.400 costi di ampliamento da ammortizzare alla fine anno n. Prof. Luigi Trojano 26

Le reg ist razioni con tabili Le registrazioni contabili 01-06 06 Obbligaz.c/sottoscriz sottoscriz.. sottoscritto prestito obbligaz. Disaggio su prestiti sottoscritto prestito obbligaz. Prestiti obbligazionari sottoscritto prestito obbligaz. 980.000 20.000 1.000.000 16-06 Banca Carige c/c Interessi su obbl. interesse Obbligaz.c/sottoscriz sottoscriz. prestito versato prezzo emissione dietimi. versato 981.229,51 1.229,51 980.000 1-1212 Interessi su Obbligaz.. cedola semestrale Banca Carige c/c cedola semestrale 15.000 15.000 31-12 12 Interessi su obbligaz.. rateo su interessi su obbl. Ratei passivi rateo su interessi su obbl. 2.500 2.500 Prof. Luigi Trojano 27

Obbligazioni convertibili Scelta obbligazionisti Tenere sino alla scadenza Convertire in azioni Disposizioni di legge Assemblea straordinaria aumento CS Azioni interamente versate Emissione pari o sopra la pari Opzione azionisti Tipi di conversione Diretta Indiretta Rapporto di conversione Prof. Luigi Trojano 28

Azioni e obbligazioni a confronto 1/2 Azioni Obbligazioni Chi le emette Spa Spa Tipologia finanziamento CP Rischio diretto per l investitore CT Rischio indiretto per l investitore Investimenti Immobilizzazioni Immobilizzazioni Costo operazione Dividendi Annui Interessi + capital gain (calcolo tasso effettivo) Semestrali o annuali Fisso o variabile Limite emissione No a) Si = 2 x (CS + RL + Rdisponibili) b) No, per SPA quotate Prof. Luigi Trojano 29

Azioni e obbli gazioni a confronto 1/2 Azioni e obbligazioni a confronto 2/2 Azioni Obbligazioni Valore di emissione Alla pari o sopra la pari dipende dal mercato finanziario Alla pari, sopra la pari o sotto la pari dipende dal mercato finanziario Aggio o disaggio di emissione N.B. obbligazioni convertibili solo alla pari o sopra la pari Regolamento prestito Numero e valore nominale Modalità di emissione e valore di emissione Numero e valore nominale Modalità di emissione e valore di emissione Tasso e data di godimento Modalità di rimborso Modalità di emissione Diretto Indiretto Collocamento diretto Sindacato bancario maggiori costi Prof. Luigi Trojano 30

F I N E Prof. Luigi Trojano 31