NOTA INFORMATIVA. INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE (dati aggiornati al 31 Dicembre 2016)

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1 In liquidazione Iscritto dal con il n all Albo dei Fondi Pensione nella I Sezione Speciale Fondi Pensione Preesistenti tenuto dalla Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione NOTA INFORMATIVA La presente Nota informativa si compone della seguente unica sezione: SEZIONE III INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE (dati aggiornati al 31 Dicembre 2016) La variazione apportata dalla COVIP agli elementi identificativi di FIPREM, che dal 1 Gennaio 2017 è un Fondo in liquidazione, pone FIPREM fuori dall ambito di applicazione della nuova disciplina di cui all art. 1 comma 2 del Regolamento COVIP 25 Maggio Infatti FIPREM, non essendo aperto alla raccolta di nuove adesioni, non è tenuto a porre in essere alcun adempimento circa la compilazione della presente Nota Informativa, eccezion fatta per l aggiornamento della Sezione III relativa all andamento della gestione. La presente Nota informativa redatta da FIPREM non è soggetta a preventiva approvazione da parte della COVIP né all obbligo di deposito presso la stessa FIPREM si assume la responsabilità della completezza e veridicità dei dati e delle notizie contenuti nella presente Nota informativa. 1

2 In liquidazione INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE (dati aggiornati al 31 Dicembre 2016) A. LE POLITICHE DI INVESTIMENTO E LA GESTIONE DEI RISCHI Data di avvio del comparto 31 Agosto 2007 Attivo netto al (in euro) Gestore delle risorse PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SGRp.A. Informazioni sulla gestione delle risorse La gestione delle risorse è rivolta prevalentemente verso strumenti finanziari di tipo obbligazionario, con una componente azionaria pari al 5%. La gestione delle risorse di FIPREM è demandata a intermediari professionali e il Fondo svolge sugli stessi una funzione di controllo. Il Gestore attua una politica di tipo attivo in relazione alle aspettative di rendimento delle singole attività, nel rispetto dei limiti e dei vincoli assegnati. Gli investimenti sono finalizzati a conseguire una crescita adeguata, stabile e compatibile con l orizzonte temporale di breve-medio periodo. E prevista in particolare la quotazione sui mercati regolamentari dell Area OCSE dei titoli di debito e di capitale, e la valutazione di merito creditizio rientrante nell Investment Grade per i valori di natura obbligazionaria. Gli investimenti in valute diverse dall Euro, non possono essere superiori al 5% del portafoglio gestito. L indicatore assunto per il controllo del rischio è la Semi Tracking Error Volatility, STEV annua da contenere nel limite del 3%. Per la valutazione della performance si utilizza il benchmark come parametro di riferimento, le cui caratteristiche sono: la pubblicità, la accessibilità e aggiornamento della quotazione, la trasparenza del processo di elaborazione, il reinvestimento delle cedole e la liquidità dei titoli. E prevista una clausola di garanzia, in base alla quale alla data di scadenza della convenzione la posizione individuale non potrà essere inferiore alla somma dei valori delle disponibilità conferite, al netto di eventuali anticipazioni non reintegrate e smobilizzi. Le tutele per gli iscritti che aderiscono alla linea garantita sono ulteriormente rafforzate dal meccanismo di consolidamento, regolamentato in Convenzione, che prevede, durante il periodo di iscrizione alla linea con garanzia di restituzione del capitale, l attribuzione all aderente delle quote di competenza secondo una metodologia che consolida, a scadenze prestabilite, il maggior valore fra: valore nominale, valore quota di mercato, valore quota consolidata dell anno di riferimento ovvero degli anni successivi. 2

3 Nell attuazione della politica di investimento non sono stati presi in considerazione aspetti sociali, etici ed ambientali. La duration media del portafoglio nell anno è in linea con quella degli anni precedenti. Il benchmark di riferimento è costituito dai seguenti indici: Obbligazioni 95% JPM EMU Govt Inv Grade 1-3 anni (75%) ML Euro Government Bill (20%) Azioni 5% MSCI Europe Total Return (Net Div) EUR (WM) Il mandato gestito, nell anno, ha prodotto un risultato del +0,65%, al netto delle commissioni di gestione e al lordo dell imposta sostitutiva, contro un +0,41% del benchmark al lordo dell imposta sostitutiva. Al 31 Dicembre 2016, il patrimonio gestito ammonta a 23 milioni di Euro circa, e la suddivisione per classi di attivo è la seguente: Obbligazioni Governative Area Euro 80,20% Obbligazioni corporate 11,79% Azionario Europa 0% Azionario World 0% Liquidità 3,16% Derivati 0% Fondi 4,85% Scelte gestionali adottate Il portafoglio è stato caratterizzato da una posizione mediamente di sovrappeso sull azionario. Con specifico riferimento alla componente azionaria, nei primi mesi del 2016 il posizionamento geografico è andato mediamente a favore dell area Euro. Alla base di tale scelta le valutazioni interessanti, le aspettative di ripresa dell economia e l orientamento estremamente accomodante della politica monetaria della Banca Centrale Europea. L esposizione settoriale è stata caratterizzata dalla preferenza per i ciclici (industriali, energetico, finanziari, materie prime) a scapito dei settori difensivi (telecom, utilities, beni di consumo primario). A livello di mercato obbligazionario, su tutto il periodo è stata mantenuta una bassa esposizione in termini di duration ai titoli governativi core, tenuto conto dei livelli compressi dei rendimenti e dei tassi di inflazione, sia effettivi che attesi, su livelli storicamente bassi. Si segnala altresì la progressiva riduzione della duration dopo la prima metà dell anno, tenuto conto delle valutazioni elevate raggiunte dai titoli di Stato europei in avvicinamento e dopo lo svolgimento del referendum su Brexit. A livello di rischio paese, preferenza per i titoli di Stato dei paesi periferici europei che offrono un profilo rischio/rendimento interessante, nonostante le incertezze di natura politica e la potenziale volatilità che ne potrebbe derivare. Data di avvio del comparto 30 Giugno 2001 Attivo netto al (in euro) Gestori delle risorse - PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SGRp.A. - EURIZON CAPITAL SGR 3

4 Informazioni sulla gestione delle risorse La gestione delle risorse, che prevede una combinazione di rischio bilanciata, è rivolta prevalentemente verso strumenti finanziari di tipo obbligazionario, con una componente azionaria pari al 30%. (La componente azionaria non può comunque essere superiore al 35% ed inferiore al 10%). La gestione del rischio di investimento è effettuata in coerenza con l assetto organizzativo di FIPREM, che prevede che la gestione delle risorse sia demandata a intermediari professionali e che FIPREM svolga sugli stessi una funzione di controllo. FIPREM svolge una funzione di controllo della gestione anche attraverso appositi indicatori di rischio e verificando gli scostamenti tra i risultati realizzati rispetto agli obiettivi e ai parametri di riferimento previsti nei mandati. Per la valutazione e il controllo del rischio viene utilizzato il Tracking Error Volatility, da contenere nel limite del 4% semestrale. I Gestori attuano una politica di tipo attivo e gli investimenti sono finalizzati a conseguire una crescita adeguata, costante e compatibile del patrimonio affidato con l orizzonte temporale prefissato e nel rispetto dei limiti e dei vincoli assegnati. E consentita l operatività in opzioni e contratti futures su indici, titoli di stato e su tassi di interesse nei limiti previsti dai titoli sottostanti, con l obiettivo di assicurare una efficiente gestione del portafoglio. Non sono consentite operazioni allo scoperto né operazioni di riporto attivo. E consentito l acquisto di OICR armonizzati rivolti ai mercati del Nord America, Giappone e Oceania nonché l investimento in comparti di fondi di diritto lussemburghese. Sono altresì consentite operazioni di pronti contro termine, contratti a termine su valute, basis, swap, currency swap, come previsto dal D.M. Tesoro n. 703/96. Nella attuazione della politica di investimento non sono stati presi in considerazione aspetti sociali, etici ed ambientali. I benchmark di riferimento sono costituiti dai seguenti indici: Eurizon Capital SGR S.p.A. - Benchmark 1 Obbligazioni 70% Bofa Merrill Lynch Pan Europe Governments Total Return Index 1-3 anni Hedged in Euro Azioni 30% MSCI Emu Peso 20 MSCI World ex Emu (espresso in USD e convertito in Euro al cambio WM Reuters. Peso 10 Pioneer Investment Management SGRp.A. - Benchmark 2 Obbligazioni 70% JP Morgan Emu Bond 1-3 anni Azioni 30% MSCI Europe TR Net Dividend Peso 20 MSCI North America TR Net Dividend Peso 8 MSCI Japan TR Net Dividend Peso 2 Gli indici azionari espressi in valuta diversa dall Euro sono convertiti in Euro con il cambio WM Reuters. Eurizon Capital SGR S.p.A. Il mandato gestito, nell anno, ha prodotto un risultato del +2,54%, al netto delle commissioni di gestione e al lordo dell imposta sostitutiva, contro un +2,41% del benchmark al lordo dell imposta sostitutiva. 4

5 Al 31 Dicembre 2016, il patrimonio gestito ammonta a 132 milioni di Euro circa, e la suddivisione per classi di attivo è la seguente: Obbligazioni Governative Area Euro 35,60% Obbligazioni corporate 7,54% Azionario Europa 23,17% Azionario World 0% Liquidità 23,19% Derivati 0,11% Fondi 10,39% Attività di gestione finanziaria del portafoglio Il patrimonio del Fondo in gestione presso Eurizon Capital SGR S.p.A. è stato investito, coerentemente con il benchmark assegnato, in una gestione bilanciata con un esposizione neutrale ai mercati azionari internazionali del 30%. Scelte gestionali adottate L inizio dell anno è stato molto difficile per i mercati. Il rialzo tassi da parte della Fed, le pressioni al rialzo sul dollaro e la concomitante discesa del prezzo del petrolio hanno dato la sensazione di un agenda di politica economica senza coordinamento, facendo scendere le borse in modo molto pronunciato. La tensione dei mercati è stata acuta fino a metà febbraio, quando la volatilità è scesa e le attività di rischio hanno recuperato, in larga parte, le perdite registrate in precedenza. In questa fase l investimento azionario è stato gestito dinamicamente nelle diverse fasi di storno e recupero (parziale) dei mercati con scelte strategiche di sector e allocation e di selezione geografica con variazioni anche significative della composizione dei mandati. Il secondo trimestre dell anno ha visto un contesto favorevole per le attività di rischio. La ritrovata stabilità dei mercati dopo le turbolenze d inizio anno si spiega soprattutto con l atteggiamento accomodante delle Banche Centrali. Sui mandati è stato mantenuto inizialmente un moderato sovrappeso sull azionario ma dopo l esito sfavorevole dal Referendum Brexit è stato ridotto l investimento, ritenendo che l impatto sulla crescita e sulla redditiva delle aziende europee potesse essere negativo. Sulla componente obbligazionaria, si è tenuto un posizionamento pressoché invariato in termini di duration, sostanzialmente in linea con il parametro di riferimento. Successivamente i mercati azionari hanno ritrovato la forza per ripartire, grazie all azione delle Banche Centrali. Sui portafogli, si è costruita progressivamente una posizione di moderato sovrappeso sull azionario, prendendo spunto dai dati migliori delle attese sull economia USA. Nella parte finale dell anno l'inatteso risultato elettorale americano ha le attività di rischio, che hanno fatto registrare nel periodo un andamento positivo grazie al supporto dei dati macroeconomici positivi. In questa fase tuttavia non hanno tratto particolare beneficio le borse europee, frenate dall incertezza politica legata al referendum italiano. Sui portafogli alla fine del mese di novembre è stata reincrementata la percentuale di liquidità con riduzione della componente obbligazionaria mentre è stato mantenuta una moderata esposizione azionaria positiva proseguendosi l attività di ribilanciamento settoriale. 5

6 Pioneer Investment Management SGRp.A. Il mandato gestito, nell anno, ha prodotto un risultato del +2,66%, al netto delle commissioni di gestione e al lordo dell imposta sostitutiva, contro un +2,17% del benchmark al lordo dell imposta sostitutiva. Al 31 Dicembre 2016, il patrimonio gestito ammonta a 128 milioni di Euro circa, e la suddivisione per classi di attivo è la seguente: Obbligazioni Governative Area Euro 53,71% Obbligazioni corporate 9% Azionario Europa 0% Azionario World 0% Liquidità 2,55% Derivati 0,05 Fondi 34,65% Attività di gestione finanziaria del portafoglio Il patrimonio del Fondo in gestione presso Pioneer Investment Management SGRp.A. è stato investito, coerentemente con il benchmark assegnato, in una gestione bilanciata con un esposizione neutrale ai mercati azionari internazionali del 30%. Scelte gestionali adottate La gestione del mandato Bilanciato ha chiuso l anno con una performance assoluta positiva. Il portafoglio è stato caratterizzato da una posizione mediamente di sovrappeso sull azionario. Nei primi mesi del 2016 il posizionamento geografico è andato mediamente a favore dell area Euro. Alla base di tale scelta le valutazioni interessanti, le aspettative di ripresa dell economia e l orientamento estremamente accomodante della politica monetaria della Banca Centrale Europea. In sottopeso gli USA, per le valutazioni ritenute poco attraenti e le prospettive degli utili societari ritenute meno positive per effetto dell apprezzamento del dollaro. L esposizione settoriale è stata caratterizzata dalla preferenza per i ciclici (industriali, energetico, finanziari, materie prime) a scapito dei settori difensivi (telecom, utilities, beni di consumo primario). A livello di mercato obbligazionario, su tutto il periodo è stata mantenuta una bassa esposizione in termini di duration ai titoli governativi core, tenuto conto dei livelli compressi dei rendimenti e dei tassi di inflazione, sia effettivi che attesi. Si segnala altresì la progressiva riduzione della duration dopo la prima metà dell anno, tenuto conto delle valutazioni elevate raggiunte dai titoli di Stato europei in avvicinamento e dopo lo svolgimento del referendum su Brexit. A livello di rischio paese, preferenza per i titoli di Stato dei paesi periferici europei che offrono un profilo rischio/rendimento interessante, nonostante le incertezze di natura politica e la potenziale volatilità che ne potrebbe derivare e stante il supporto della BCE con il QE. Sul segmento obbligazionario societario, è stato mantenuto per tutto l anno un esposizione fuori benchmark. La perfomance assoluta della gestione è stata sostenuta dal buon andamento dei titoli obbligazionari societari e dei titoli obbligazionari legati all inflazione mentre la performance relativa è stata indebolita dalla sovraesposizione sui titoli di Stato italiani rispetto ai titoli di Stato tedeschi. 6

7 Le tabelle che seguono forniscono una rappresentazione dell allocazione delle risorse nei due Comparti al 31 Dicembre Tabella 1: investimenti per tipologia di strumento finanziario. COMPARTI GARANTITO BILANCIATO 1) Titoli di debito 92,10% 52,85% Emittenti: - Governativi 80,30% 44,56% - Organismi sovranazionali Societari (c.d. corporate) 11,80% 8,29% - ETF OICR SICAV 0 0 2) Titoli di capitale 4,85% 34,13% - Quotati 0 11,78% - Non quotati ETF OICR 4,85% 22,35% - SICAV 0 0 3) Liquidità 3,05% 13,02% Tabella 2: investimenti per area geografica COMPARTI GARANTITO BILANCIATO 1) Titoli di debito 92,10% 52,85% - Italia 53,45% 28,19% - Altri Paesi Area Euro 34,58% 20,43% - Altri Paesi Unione Europea 0,56% 2,71% - USA 3,51% 0,96% - Altri Paesi aderenti all Ocse 0 0,56% 2) Titoli di capitale 4,85% 34,13% - Italia 0 0,66% - Altri Paesi Area Euro 4,85% 28,19% - Altri Paesi Unione Europea USA 0 4,65% - Giappone 0 0,63% - Altri Paesi aderenti all Ocse Altri Paesi non aderenti all Ocse 0 0 Tabella 3: altre informazioni rilevanti COMPARTI GARANTITO BILANCIATO Liquidità (in % sul patrimonio) 3,05% 13,02% Duration media 16 mesi 27 mesi Esposizione valutaria (in % sul patrimonio) 0 3,05% Tasso di rotazione (turnover) del portafoglio (*) 027% 0.79% (*) La modalità di calcolo del turnover del portafoglio è stata determinata sulla base delle disposizioni emanate da Covip (circolare n. 648 del 17 Febbraio 2012). 7

8 B. ILLUSTRAZIONE DEI DATI STORICI DI RISCHIO/RENDIMENTO Di seguito sono riportati i rendimenti passati del Comparto Bilanciato e del Comparto Garantito in confronto con i relativi benchmark. Nell esaminare i dati sui rendimenti ricordati che: i dati di rendimento non includono i costi gravanti direttamente sull aderente; il rendimento del comparto risente degli oneri gravanti sul patrimonio dello stesso, che invece non sono contabilizzati nell andamento del benchmark; il benchmark è stato riportato al netto degli oneri fiscali vigenti. Tabella 4: rendimenti annui storici netti Le tabelle riproducono i raffronti dei dati di rendimento, riferiti ai Comparti e ai rispettivi Benchmark: a decorrere dall anno 2003 (in coincidenza con il passaggio in quote) per il Comparto Bilanciato, e a decorrere dall anno 2008 per il Comparto Garantito. Comparto Bilanciato 12% 9% 7% 4% % 2% -1% -4% -6% -9% -11% ANNI Bilanciato Benchmark netto TFR netto Comparto Garantito 6% 5% 4% % 3% 2% 1% 0% ANNI Garantito Benchmark netto TFR netto 8

9 Tabella 5: rendimento medio annuo composto Periodo Garantito Benchmark Bilanciato Benchmark 3 anni ( ) 0,73% 0,90% 2,56% 2,95% 5 anni ( ) 1,50% 1,90% 4,16% 4,41% 10 anni ( ) nd nd 2,46% 2,08% Tabella 6: volatilità storica Periodo Garantito Benchmark Bilanciato Benchmark 3 anni ( ) 1,09% 0,72% 3,51% 3,21% 5 anni ( ) 1,52% 1,14% 3,37% 3,08% 10 anni ( ) nd nd 4,03% 4,15% ATTENZIONE: i rendimenti passati non sono necessariamente indicativi di quelli futuri. C. TOTAL EXPENSES RATIO (TER): COSTI E SPESE EFFETTIVI Il Total Expenses Ratio (TER) è un indicatore che esprime i costi sostenuti nell anno considerato in percentuale del patrimonio di fine anno. Nel calcolo del TER vengono tenuti in considerazione tutti i costi effettivamente sostenuti in relazione alla gestione (finanziaria e amministrativa) del comparto, ad eccezione degli oneri di negoziazione e degli oneri fiscali. Tabella 7: TER COMPARTO GARANTITO % % % % Oneri di Gestione Finanziaria 0,25 0,25 0,25 0,24 - di cui per commissioni di gestione finanziaria 0,22 0,22 0,22 0,21 - di cui per commissioni d'incentivo di cui per compensi a banca depositaria 0,03 0,03 0,03 0,03 Oneri di gestione Amministrativa 0,12 0,13 0,14 0,15 - di cui spese generali ed amministrative 0,09 0,10 0,10 0,10 - di cui per oneri per servizi amministrativi acquistati da terzi 0,04 0,04 0,04 0,05 - di cui per altri oneri amministrativi -0,01-0, COMPARTO BILANCIATO % % % % Oneri di Gestione Finanziaria 0,19 0,19 0,12 0,21 - di cui per commissioni di gestione finanziaria 0,11 0,12 0,11 0,11 - di cui per commissioni d'incentivo 0,04 0,03-0,03(**) 0,06 - di cui per compensi a banca depositaria 0,04 0,04 0,04 0,04 Oneri di gestione Amministrativa 0,12 0,13 0,14 0,15 - di cui spese generali ed amministrative 0,09 0,10 0,10 0,10 - di cui per oneri per servizi amministrativi acquistati da terzi 0,04 0,04 0,04 0,05 - di cui per altri oneri amministrativi -0,01-0, (*) L importo delle commissioni di incentivo include l ammontare delle commissioni fatturate dai gestori nel corso dell esercizio 2011 nonché l importo delle commissioni di competenza del medesimo esercizio 2011, non ancora fatturate; quest ultimo viene quantificato in base alla miglior stima delle commissioni complessivamente dovute, determinabile in virtù delle informazioni disponibili alla data di predisposizione del bilancio. (**) L importo delle commissioni di incentivo per l anno 2012 include lo storno dell accantonamento dell anno 2013 e la rilevazione della competenza per l anno

10 I dati sono aggiornati al 31 Dicembre Con riferimento agli oneri di gestione amministrativa, quelli acquistati da terzi riguardano i costi sostenuti per i servizi prestati dal service amministrativo-contabile e dalla società cui è stato affidato l incarico di revisione contabile del bilancio d esercizio. Come noto, la gestione amministrativa, ai sensi dell art. 7 dello Statuto di FIPREM, è a totale a carico delle Aziende aderenti al Fondo e rileva autonomamente le risorse destinate alla copertura degli oneri ordinari e straordinari, senza che gli stessi possano convergere nelle posizioni individuali degli iscritti. Pertanto tali oneri non gravano sui rendimenti maturati dagli associati. N.B.: Il TER esprime un dato medio del comparto e non è pertanto rappresentativo dell incidenza dei costi sulla posizione individuale del singolo iscritto. 10