INDICE SOMMARIO. Prefazione... Autori... Abbreviazioni normative... CAPITOLO 1 L AMBITO DI APPLICAZIONE DELLA DIRETTIVA MIFID II di Stefano Belleggia

Transcript

1 Prefazione XIII Autori XV Abbreviazioni normative XVII CAPITOLO 1 L AMBITO DI APPLICAZIONE DELLA DIRETTIVA MIFID II di Stefano Belleggia 1. Il quadro normativo di riferimento La normativa comunitaria La normativa nazionale Ambito soggettivo di applicazione Le SIM Le imprese di investimento comunitarie Le imprese di investimento extracomunitarie Le banche Le SGR Gli altri soggetti abilitati I consulenti finanziari (rinvio) Ambito oggettivo di applicazione Esenzioni Le esenzioni comunitarie obbligatorie Le esenzioni facoltative CAPITOLO 2 REQUISITI ORGANIZZATIVI E DI GOVERNANCE: CENNI GENERALI Introduzione La corporate governance Ruolo della funzione di compliance Organo di gestione Composizione

2 VI 2.2. Ruolo dell organo di gestione Gestione del rischio Audit interno Responsabilità dell alta dirigenza Gestione dei conflitti di interessi Product governance Gestione dei reclami Esternalizzazioni Sicurezza dei dati Conservazione delle registrazioni Politiche di remunerazione CAPITOLO 3 I SERVIZI DI INVESTIMENTO E I SERVIZI ACCESSORI di Stefano Belleggia 1. Premessa: la riserva di attività in favore dei soggetti abilitati I singoli servizi e le attività di investimento Le caratteristiche dei singoli servizi e delle singole attività di investimento La negoziazione per conto proprio L esecuzione di ordini per conto dei clienti Il servizio di collocamento La gestione di portafogli La ricezione e trasmissione ordini La gestione di sistemi multilaterali di negoziazione I sistemi organizzati di negoziazione La consulenza in materia di investimenti I servizi accessori CAPITOLO 4 LA CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTI SU BASE INDIPENDENTE 1. Premesse Gli strumenti finanziari oggetto della consulenza Il divieto di percepire incentivi L informativa ai clienti Svolgimento della consulenza indipendente e non indipendente da parte dello stesso intermediario Svolgimento della consulenza indipendente congiuntamente ad altri servizi

3 VII CAPITOLO 5 GLI STRUMENTI FINANZIARI di Stefano Belleggia 1. La nozione di strumento finanziario Gli strumenti finanziari diversi dai derivati Strumenti finanziari derivati La nozione di prodotto finanziario I depositi strutturati CAPITOLO 6 I CONSULENTI FINANZIARI AUTONOMI E LE SOCIETÀ DI CONSULENZA FINANZIARIA 1. Premesse I requisiti stabiliti dal Ministero dell Economia Il perimetro del servizio di consulenza e le altre attività esercitabili L offerta fuori sede La disciplina applicabile allo svolgimento del servizio di consulenza Le regole generali di comportamento L aggiornamento professionale Le regole di presentazione Il contratto di consulenza La valutazione di adeguatezza Product governance Informativa alla clientela e rendiconto Procedure interne e pratiche retributive Conflitti di interesse Segnalazione delle violazioni CAPITOLO 7 GLI AGENTI COLLEGATI 1. La figura dell agente collegato ai sensi di MiFID II e della normativa di recepimento in Italia Gli obblighi delle imprese di investimento che nominano agenti collegati L agente collegato e l operatività transfrontaliera Agenti collegati di imprese di investimento italiane in paesi UE Agenti collegati di imprese di investimento UE in Italia Agenti collegati di banche italiane in paesi UE Agenti collegati di banche UE in Italia Controlli sugli agenti collegati Soggetti preposti ai controlli diretti sui consulenti finanziari/agenti collegati Controlli a distanza

4 VIII 4.3. Forme di contatto con la clientela Ispezioni presso gli uffici dei consulenti finanziari/agenti collegati. 121 CAPITOLO 8 LA DISCIPLINA DEI CONFLITTI DI INTERESSE di Massimiliano Forte 1. La natura dei conflitti di interesse Le regole di gestione dei conflitti di interesse I conflitti di interesse nel nuovo regolamento intermediari CONSOB Le situazioni di conflitto di interesse Profili interpretativi e metodologici per una gestione tutelante dei conflitti di interesse Aspetti interpretativi dell ESMA sui conflitti di interesse Altri ambiti applicativi in materia di conflitti di interesse Il ruolo della funzione di compliance nella gestione dei conflitti di interesse CAPITOLO 9 REQUISITI DI CONOSCENZA ED ESPERIENZA DEL PERSONALE Introduzione Il processo di implementazione della normativa europea Il recepimento della normativa in Italia L ambito di applicazione Requisiti necessari per fornire informazioni Requisiti necessari per la prestazione del servizio di consulenza I requisiti di conoscenza I requisiti di esperienza Meccanismi di dimezzamento Operatività sotto supervisione Mantenimento delle qualifiche, conoscenze e competenze Gli adempimenti richiesti agli intermediari CAPITOLO 10 I PRESIDI IN MATERIA DI GOVERNANCE DEI PRODOTTI 1. Premesse Ambito di applicazione della product governance Obblighi dei produttori Criteri di individuazione del mercato di riferimento potenziale Strategie di distribuzione del produttore

5 IX 3.3. Applicabilità della governance del prodotto ai servizi di investimento Obblighi del distributore. Individuazione del mercato di riferimento effettivo Mercato di riferimento e servizi di investimento prestati Riesame delle procedure di governo del distributore Flussi informativi tra produttori e distributori Catena di distribuzione Product governance e valutazione di adeguatezza Ruolo degli organi aziendali, delle funzioni di controllo e del personale. 179 CAPITOLO 11 ADEGUATEZZA, APPROPRIATEZZA ED EXECUTION ONLY 1. Premesse Le informazioni necessarie per la verifica dell adeguatezza La conoscenza dei prodotti da parte dell intermediario L oggetto della valutazione dell adeguatezza Metodologie per la valutazione dell adeguatezza Clienti/persone giuridiche. Pluralità di clienti La valutazione dell adeguatezza nel servizio di gestione La valutazione dell adeguatezza nel servizio di consulenza La relazione di consulenza I prodotti equivalenti Analisi dei costi e dei benefici connessi allo switch La verifica dell appropriatezza Adeguatezza, appropriatezza e investitori professionali Intestazione del rapporto a società fiduciarie Execution only CAPITOLO 12 L INFORMATIVA AI CLIENTI E POTENZIALI CLIENTI di Gianluca Giola 1. L informativa ai clienti e potenziali clienti La trasparenza informativa nel Regolamento delegato UE n. 565/ Il Regolamento Intermediari La disclosure preventiva Tipologie di informativa L informativa precontrattuale I contenuti dell informativa precontrattuale L informativa sulla classificazione della clientela L informativa sui conflitti di interesse L informativa sugli incentivi

6 X 4.5. L informativa sulla strategia di esecuzione (o trasmissione) degli ordini L informativa sui rischi generali degli investimenti L informativa sull adeguatezza del profilo di investitore L informativa sulla valutazione di appropriatezza L informativa sui costi e oneri L informativa nel corso del rapporto La valutazione del profilo di rischio del cliente La rendicontazione dei servizi di investimento CAPITOLO 13 LA BEST EXECUTION E LA GESTIONE DEGLI ORDINI DEI CLIENTI di Massimiliano Forte 1. Principi e obiettivi della MiFID: la centralità delle nuove regole di best execution Le nuove regole di best execution La regola generale del corrispettivo totale I controlli sulla qualità della best execution CAPITOLO 14 TRANSACTION REPORTING 1. Introduzione Il quadro normativo di riferimento L obbligo di transaction reporting Ambito oggettivo di applicazione Ambito soggettivo di applicazione Contenuto delle informazioni da segnalare Capacità di negoziazione e modalità di evasione dell obbligo di segnalazione Considerazioni operative inerenti le modalità di segnalazione Trasmissione di un ordine Contenuto delle informazioni da includere nell ambito della trasmissione di un ordine ai sensi del paragrafo 1 e 2 dell art. 4 del RTS Transazioni a catena e trasmissione Caso pratico Segnalazione delle operazioni effettuate dalle succursali Short sales Operazioni in una combinazione di strumenti finanziari Metodi e disposizioni per la segnalazione delle operazioni

7 XI CAPITOLO 15 GLI INCENTIVI (INDUCEMENTS) 1. La nozione di incentivo Condizioni di ammissibilità degli incentivi La registrazione degli incentivi Gli obblighi di disclosure Benefici economici non soggetti alla disciplina degli incentivi Incentivi relativi al servizio di gestione di portafogli e di consulenza su base indipendente La ricerca in materia di investimenti CAPITOLO 16 I PRODOTTI COMPLESSI di Gianluca Giola 1. La comunicazione CONSOB L Opinion ESMA/2015/ I prodotti complessi nella MiFID II CAPITOLO 17 LE POLITICHE E PRATICHE RETRIBUTIVE di Massimiliano Forte 1. Le politiche di remunerazione dalla MiFID alla MiFID II La linea di continuità tracciata dalla MiFID II Un approccio metodologico per la costruzione della politica retributiva Ruoli e responsabilità nella definizione delle politiche e delle remunerazioni La struttura del sistema di remunerazione e incentivazione del personale I parametri legati alla componente variabile L aggiornamento della politica retributiva CAPITOLO 18 LE OPERAZIONI PERSONALI di Gianluca Giola 1. La normativa previgente alla MIFID II Le operazioni personali nella MiFID II Le operazioni personali nel nuovo Regolamento Intermediari Il registro delle operazioni personali

8 XII CAPITOLO 19 L ESTERNALIZZAZIONE DELLE FUNZIONI OPERATIVE ESSENZIALI E IMPORTANTI di Massimiliano Forte 1. I presupposti per l esternalizzazione L esternalizzazione delle funzioni essenziali o importanti, principi generali e condizioni CAPITOLO 20 LE FUNZIONI AZIENDALI DI CONTROLLO di Gianluca Giola 1. Il ruolo delle funzioni aziendali di controllo nelle aziende bancarie. Un confronto con la MiFID II La funzione di controllo di conformità (compliance) Compiti specifici della funzione compliance La funzione di gestione del rischio (risk management) La funzione di revisione interna CAPITOLO 21 LA PRESTAZIONE DEI SERVIZI E DELLE ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO DA PARTE DI IMPRESE DI PAESI TERZI 1. Introduzione Modalità di svolgimento delle attività e dei servizi di investimento Operatività tramite stabilimento di succursali Prestazione di servizi e attività in altri stati UE o in Italia da parte dell impresa di paesi terzi, diversa dalla banca, autorizzata mediante succursale Operatività tramite libera prestazione di servizi Prestazione di servizi su iniziativa del cliente Prestazione di servizi da parte di banche di paesi terzi