Politica Economica II canale CLE (M-Z)

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1 Politica Economica II canale CLE (M-Z) DODICESIMA LEZIONE Luca Salvatici - a.a

2 Luca Salvatici - a.a

3 Luca Salvatici - a.a

4 Luca Salvatici - a.a

5 RAPPORTO SULLA COMPETITIVITÀ DEI SETTORI PRODUTTIVI Il cambiamento ciclico in Italia e nell area euro ROBERTO MONDUCCI CRESCITA, EXPORT E INTERDIPENDENZ E DEL SISTEMA PRODUTTIVO ITALIANO ROMA 25 MARZO

6 RAPPORTO SULLA COMPETITIVITÀ DEI SETTORI PRODUTTIVI L Italia nella produzione globale: esportazioni e GVC ROBERTO MONDUCCI CRESCITA, EXPORT E INTERDIPENDENZ E DEL SISTEMA PRODUTTIVO ITALIANO ROMA 25 MARZO

7 RAPPORTO SULLA COMPETITIVITÀ DEI SETTORI PRODUTTIVI Le valutazioni delle imprese sulla congiuntura ROBERTO MONDUCCI CRESCITA, EXPORT E INTERDIPENDENZ E DEL SISTEMA PRODUTTIVO ITALIANO ROMA 25 MARZO

8 RAPPORTO SULLA COMPETITIVITÀ DEI SETTORI PRODUTTIVI La dinamica delle imprese nel 2018 sul mercato interno ed estero Sulla base della combinazione degli andamenti del fatturato sul mercato interno ed estero sono stati individuati quattro gruppi di imprese. 20 Figura Variazione del fatturato interno ed estero per classi di performance interna ed estera delle imprese manifatturiere -Anni (valori mediani ; valori percentuali) Fatturato interno Fatturato estero Tra questi, le imprese manifatturiere Vincenti (che nel 2018 crescono in Italia e all estero) sono il 24,3% del totale (erano il 34,3% nel 2017) ROBERTO MONDUCCI CRESCITA, EXPORT E INTERDIPENDENZ E DEL SISTEMA PRODUTTIVO ITALIANO ROMA 25 MARZO 2019 All estremo opposto, le imprese In ripiegamento, sono il 32,4% del totale e nel 2018 hanno subito perdite in entrambi i mercati. Le unità Crescenti all estero, il gruppo di imprese meno consistente, è pari al 17,5% del totale Le Crescenti in Italia sono il secondo gruppo più rilevante (25,8%). -25 Vincenti Crescenti all estero Crescenti in Italia In ripiegamento

9 RAPPORTO SULLA COMPETITIVITÀ DEI SETTORI PRODUTTIVI ROBERTO MONDUCCI CRESCITA, EXPORT E INTERDIPENDENZ E DEL SISTEMA PRODUTTIVO ITALIANO ROMA 25 MARZO Aspetti settoriali e territoriali della dinamica delle imprese nel 2018 Complessivamente, nel 2018 la crescita interessa il 42% delle imprese per il mercato estero ed il 50% per quello domestico. Settori con un elevata presenza delle imprese «vincenti»: carta, raffinazione, metallurgia, mobili, altri mezzi di trasporto, farmaceutica. Ampia estensione delle unità «in ripiegamento» nei comparti dell abbigliamento e negli autoveicoli. Nel Mezzogiorno la presenza relativa di imprese «vincenti» è solo di 1,5 punti inferiore alla media nazionale; quella delle imprese «in ripiegamento» è superiore di oltre 6 punti. Figura Distribuzione delle imprese per classi di performance interna ed estera nel 2018 (valori percentuali) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Vincenti Crescenti in Italia Crescenti all'estero In ripiegamento TOTALE =Alimentari; 11=Bevande; 13=Tessile; 14=Abbigliamento; 15=Pelle; 16=Legno; 17=Carta; 18=Stampa; 19=Coke e petroliferi; 20=Chimica; 21=Farmaceutica; 22=Gomma e plastica; 23=Minerali non metalliferi; 24=Metallurgia; 25=Prodotti in metallo; 26=Elettronica; 27=Apparecchiature elettriche; 28=Macchinari; 29=Autoveicoli; 30=Altri mezzi di trasporto; 31=Mobili; 32=Altre manifatturiere; 33=Riparazione e manutenzione di macchinari e apparecchiature.

10 La trappola della liquidità 10

11 Neutralità della moneta nel lungo periodo => nessun effetto sulle grandezze reali dell economia La teoria quantitativa della moneta Strategia Bundesbank e BCE fino al 2003 M => obiettivo intermedio Se nel lungo periodo v=0 e g è dato +m => + π money market equilibrium M 1/ h( r) PY MV P V M P V M v m g h( r) V velocità di circolazione di M Y Y h V 1/ h; v 0 teoria quantitativa s h( r) PY

12 Rigidità nominali nel breve periodo Keynes => + M=> - i=> + I(i), con rigidità dei prezzi che non aumentano con l aumento della quantità di moneta (ipotesi ad hoc) SPIEGAZIONI della rigidità Informazione asimmetrica [Lucas (1972), Phelps (1967)] Contratti multiperiodali tra lavoratori e imprenditori [Fisher (1977), Taylor (1980)] Nuova economia Keynesiana: menu costs [Akerlof e Yellen (1985), Mankiw (1985)]

13 Variabili nominali e reali 13

14 Tassi di interesse nominali e reali Tasso di interesse reale ex-ante = tasso di interesse nominale - tasso di inflazione atteso => decisioni economiche Tasso di interesse reale ex-post = tasso di interesse nominale - tasso di inflazione osservato => accumulazione degli asset r i E, P / ex ante P r ex post i

15 Il modello IS-LM con P variabile 15

16 Variazioni di P 16

17 La curva della domanda aggregata 17

18 Effetto ricchezza 18

19 Offerta aggregata 19

20 Stabilizzazione del ciclo Shock di domanda spostano la posizione della curva di domanda aggregata portando il reddito al di sopra o al di sotto del suo potenziale (fluttuazioni). 1. Quando il reddito è al di sotto vi è una tensione sull occupazione (disoccupazione) 2. Quando il reddito al di sopra sui prezzi (pressione inflazionistica o inflazione da domanda) Il risultato è un ritorno (oppure un riavvicinamento) al potenziale e quindi una riduzione (stabilizzazione) delle fluttuazioni del ciclo economico. Diverse politiche hanno diversi effetti di composizione. La politica economica nel 1. Primo caso consiste in una politica economica espansiva 2. Nel secondo in una politica economica restrittiva 20

21 Politiche espansive 21

22 Effetto composizione: politiche espansive 22

23 Politiche restrittive 23

24 Effetto composizione: politiche restrittive Uno shock di domanda (es. una variazione delle aspettative degli investimenti, ossia dell investimento autonomo) sposta la domanda aggregata in DA 1, portando il reddito al di sopra di Y P. Si ritorna sul potenziale, ma diverse politiche implicheranno una diversa composizione della produzione. La politica economica deve spostare la DA in DA 2, quindi 1. Politica monetaria restrittiva (aumento del tasso di sconto). In questo caso il tasso di interesse cresce, quindi si ritorna su Y P riducendo la quota della spesa investimenti privati) 2. Politica fiscale o di bilancio restrittiva (diminuzione della spesa pubblica). In questo caso il tasso di interesse si riduce, quindi si ritorna su Y P riducendo la quota della spesa per consumi) 3. Policy mix: politica fiscale espansiva con politica monetaria accomodante. Il tasso di interesse non varia e quindi si ritorna su Y P senza che la sua composizione sia variata. 24

25 Il lungo periodo 25

26 Valutazione critica della curva di offerta aggregata della NMC Limiti principali: Difficoltà a conciliare l ipotesi di equilibrio dei mercati con l esistenza (innegabile) dei cicli (real business cycle) Difficoltà a conciliare l assenza di illusione monetaria con l evidenza empirica di un legame tra produzione e livello (generale) dei prezzi Scarsa robustezza dei risultati (aspettative razionali sono una condizione necessaria, ma non sufficiente): modelli neo-keynesiani 26

27 Quadro sinottico (breve periodo) PREZZI ASPETTATIVE Adattive Razionali Flessibili AS della sintesi neoclassica (inclinata) AS della nuova macroeconomia classica (verticale) Rigidi AS keynesiana (molto inclinata) AS neokeynesiana (inclinata) 27

28 Il modello keynesiano in economia aperta Caratteristiche dell economia aperta: risparmio, investimento, partite correnti: risvolto finanziario: la bilancia dei pagamenti La domanda aggregata in economia aperta: il modello keynesiano di Mundell-Fleming 28

29 Tre caratteristiche dell economia aperta 1. La spesa dei residenti può rivolgersi a beni esteri e viceversa 2. I produttori residenti possono impiegare fattori non residenti e viceversa 3. Gli operatori residenti possono indebitarsi con quelli non residenti e viceversa 29

30 Economia chiusa e aperta Economia chiusa: reddito nazionale = spesa beni prodotti dal paese = beni acquistati dai residenti Economia aperta: reddito nazionale spesa beni prodotti beni acquistati 30

31 reddito < spesa Le tre configurazioni dell economia aperta indebitamento estero Reddito = spesa equilibrio dei conti esteri Reddito > spesa offerta di credito all estero 31

32 Le componenti della spesa in economia aperta In economia aperta ogni voce di spesa ha una componente estera: 32

33 La componente estera 33

34 Le esportazioni nette X M = NX = Net exports (esportazioni nette) Saldo merci e servizi della bilancia dei pagamenti (bilancia commerciale) Eccesso di spesa dei non residenti sul mercato dei beni reali NX>0: i non residenti si indebitano NX<0: i residenti si indebitano 34

35 Reddito e spesa di residenti e non residenti X è la spesa dei non residenti che genera reddito nel paese M è la spesa dei residenti che genera reddito nel resto del mondo Perciò sottraiamo le importazioni dal PIL mentre sommiamo le esportazioni Y = C + G + I + X M 35