Modulo in Teoria e politica monetaria: Sintesi

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1 Corso di laurea interfacoltà in Economia Politica economica e finanza Modulo in Teoria e politica monetaria: Sintesi Giovanni Di Bartolomeo gdibartolomeo@unite.it

2 Funzioni della moneta Economia monetaria Mezzo di pagamento Unità di conto e misura del valore Riserva di valore Definizioni Baratto diretto/indiretto Moneta merce/segno Valore della moneta Contro sé stessa Valore nominale Contro altra moneta (valuta) Tasso di cambio Contro sé stessa in altra data Tasso d interesse Contro beni Livello generale dei prezzi Dibattito sul free banking

3 Domanda di moneta Moventi della domanda di moneta Transattivo Precauzionale Finanziario speculativo I diversi moventi sono diversamente enfatizzati dalle teorie economiche. Teorie macroeconomiche Teoria quantitativa della moneta (neoclassica) Equazione degli scambi (Fisher) Equazione di Cambridge (Marshall) Teoria Keynesiana Preferenza per la liquidità (Keynes) L approccio di portafoglio (Tobin) Il contributo di Friedman Teorie microeconomiche (Baumol Tobin)

4 Offerta di moneta Offerta di moneta ed aggregati monetari Strumenti ed obiettivi Strumenti di politica monetaria 1) Tassi ufficiali di interesse, 2) operazioni di mercato aperto, 3) riserva obbligatoria, 4) ceilings su depositi e crediti erogati Obiettivi operativi a) Aggregati monetari vs. tassi di interesse (incertezza) b) Moltiplicatore monetario c) Mercato interbancario e tasso overnight (corridoio EONIA) d) Effetto Fisher e struttura per scadenza dei tassi di interesse Obiettivi finali (vedi ultimo lucido) Razionamento del credito Statico e dinamico a) Rischio di insolvenza (Jaffee e Modigliani, 1968) b) asimmetrie informative (selezione avversa/azzardo morale)

5 Modello macro Modello macroeconomico Mercati considerati Processo di aggiustamento Effetti delle politiche economiche (fiscale e monetaria) Croce Keynesiana Beni e titoli (risparmio) Principio della domanda effettiva e del moltiplicatore della spesa Modello IS/LM Beni, moneta e titoli con prezzi fissi Modello AD/AS Beni, moneta e titoli con prezzi flessibili Equilibrio di breve, lungo periodo e curva di Phillips (aspettative) Effetti di spiazzamento

6 Le fazioni Teoria della politica monetaria Teoria quantitativa Keynes (croce keynesiana, modello IS/LM) Trappola della liquidità Investimenti insensibili al tasso di interesse Fisher e gli effetti intertemporali Monetaristi Nuova macroeconomia classica e real business cycle Il bias inflazionistico e il banchiere conservatore L approccio moderno (New Keynesian) Effetti della politica monetaria Mercati imperfetti e rigidità nominali Meccanismo di trasmissione Politiche ottimali, trade off, e shock

7 Effetti reali Meccanismo di trasmissione Canale del tasso di interesse r LT I, C Y Canale estero (i i*) E R competitività NX Y Canale prezzo delle attività finanziarie Effetto ricchezza P A W C Y Meccanismo keynesiano q I Y Money vs. crediti view Canale creditizio bancario D prestiti I Y Canale creditizio finanziario P A garanzie premio rischio Effetto duplice: i prestiti I Y cash flow i prestiti I Y Effetti sull inflazione Y π

8 Obiettivi finali Regimi e politica monetaria Priorità e conflitti Alta occupazione, crescita economica, stabilità dei prezzi, stabilità tassi di interesse, stabilità mercati finanziari Come si risolvono i conflitti (chi determina il framework?) Il framework istituzionale Indipendenza (politica ed economica) Trasparenza Accountability Regimi monetari Dibattito tra regole e discrezionalità (regola di Taylor) Monetary targeting Inflation targeting (Bank of England) Regimi discrezionali (Fed, BCE)

9 Schema del compito 7 domande, 5 punti per domanda (massimo 35) 1. Domande generali Descrivere sinteticamente le tre funzioni della domanda di moneta. 2. Domanda di moneta Spiegare brevemente la domanda di moneta secondo Tobin (scelta di portafogli). 3. Offerta di moneta 4. Modello macro Cos è il moltiplicatore monetario? Descrivere gli effetti di una politica monetaria espansiva nel modello IS/LM. 5. Teoria della politica monetaria Scrivere le formule della curva di Phillips e della IS e spiegare il meccanismo di trasmissione della politica monetaria nel modello new keynesian 6. Meccanismo di trasmissione Spiegare il meccanismo di trasmissione della politica monetaria basato sul tasso di cambio. 7. Regimi di politica monetaria Quali sono i costi dell inflation targeting?