Macroeconomia IS LM. SPBO Unibo. Carmine Guerriero

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1 Macroeconomia IS LM SPBO Unibo Carmine Guerriero L4

2 Cosa Abbiamo Fatto L equilibrio nel mercato dei beni: Offerta = Domanda Investimenti = Risparmio L equilibrio nel mercato finanziario (della moneta e dei titoli): Domanda = offerta 2

3 Programma Prossime Lezioni IS-LM: Costruzione di IS e LM; Equilibrio generale di breve periodo: - Politica Fiscale; - Politica Monetaria; - Mix di politiche fiscali e monetarie. Ipotesi di base: guardiamo al breve periodo quando i prezzi sono fissi. 3

4 Equilibrio * Equilibrio parziale, i.e., di un mercato in isolamento, come quello dei beni o quello finanziario, e in cui il reddito degli agenti è esogeno. Equilibrio generale, i.e., di tutti i mercati simultaneamente, e cioè sia del mercato dei beni che di quello finanziario, e in cui il reddito degli agenti è determinato in maniera endogena dai prezzi di equilibrio. 4

5 Due Modelli: IS * 1. Mercato dei beni: Attraverso la condizione di equilibrio parziale della domanda e dell offerta di beni si determina il livello di reddito, dato il livello del tasso di interesse nominale, nel breve periodo. Esercizi di statica comparata chiariscono l impatto su reddito, consumo, e investimento di variazioni di,,e. 5

6 Ridurre la Spesa Pubblica * 6

7 e LM * 2. Mercato finanziario: Attraverso la condizione di equilibrio parziale della domanda e dell offerta di liquidità si determina il livello del tasso di interesse nominale, dato il livello di reddito, nel breve periodo. Esercizi di statica comparata chiariscono l impatto sul tasso di interesse nominale di variazioni di o della funzione. 7

8 Politica Monetaria Espansiva * P 8

9 Mettiamo Insieme i Due Mercati * IS LM L equilibrio nel mercato dei beni determina il livello di reddito, che a sua volta influenza l equilibrio nel mercato finanziario. LM IS? Sinora nessun collegamento dato che l investimento è esogeno e quindi indipendente dal tasso di interesse. Tale ipotesi è irrealistica.è in realtà una funzione decrescente (crescente) di(). 9

10 Investimento Endogeno * L investimentodipende da due fattori importanti: - il livello della produzione; - il livello del tasso di interesse. Di conseguenza: =, + 1. L equilibrio nel mercato dei beni determina, che a sua volta influenza l equilibrio nel mercato finanziario: IS LM 2. L equilibrio nel mercato della moneta determina, che a sua volta il influenza l equilibrio nel mercato dei beni: LM IS 10

11 Il Tasso di Interesse * Nel mercato dei beni: influenza gli investimenti. Nel mercato finanziario: influenza la domanda di moneta. 11

12 Equilibrio nel Mercato dei Beni * + + La domanda cresce con la produzione attraverso due canali 1. Maggiore produzione maggiore reddito disponibile maggiore domanda per beni di consumo. 2. Maggiore produzione maggiore investimento. La propensione marginale al consumo <. 12

13 Graficamente * + + Qui, lanon è una retta, ma ha comunque una pendenza attorno all equilibrio minore di

14 Aumento del Tasso di Interesse * = +, + > = +, + 14

15 Produzione e Tasso di Interesse * Un aumento del tasso di interesse riduce la produzione: perché? Una riduzione del tasso di interesse aumenta la produzione: perché? A parità di altre variabili, ad ogni è associato un livello di produzione. 15

16 Curva IS : Costruzione e * = +, + = +, + := +, + 16

17 Proprietà * Definizione: la curva IS è il luogo delle combinazioni di produzione e tasso di interesse tali per cui il mercato dei beni è in equilibrio. Perché è inclinata negativamente? Perché, date le altre variabili esogene, un minore tasso di interesse induce maggiore produzione grazie al maggiore investimento. 17

18 Politiche Fiscali e Curva IS * Una politica fiscale espansiva sposta la IS verso destra. Una politica fiscale restrittiva sposta la IS verso sinistra. 18

19 Una politica Fiscale Espansiva * > := +, + := +, + 19

20 Equilibrio nel Mercato Finanziario * Il tasso di interesse cresce con il livello di produzione, poiché: maggiore produzione maggior domanda di moneta eccesso offerta di titoli prezzo dei titoli più basso tasso di interesse più alto. 20

21 Saldi Monetari Reali * Esprimeremo questa condizione in termini reali: Le due relazione sono equivalenti. Chiameremo saldi monetari reali. 21

22 Graficamente * 22

23 Aumento della Produzione * 23

24 Produzione e Tasso di Interesse * Un aumento della produzione aumenta : perché? Una riduzione della produzione riduce : perché? A parità di altre variabili, ad ogni è associato un tasso di interesse. 24

25 La Curva LM: Costruzione e * : = /= /= 25

26 Proprietà * Definizione: la curva LM è il luogo delle combinazioni di produzione e tasso di interesse tali per cui il mercato finanziario è in equilibrio.. Perché è inclinata positivamente? Perché, date le altre variabili esogene, una maggiore produzione induce una maggiore domanda di moneta data l offerta della BC. 26

27 Politiche Monetarie e Curva LM * Una politica monetaria espansiva sposta la LM in basso. Una politica monetaria restrittiva sposta la LM in alto. 27

28 Una Politica Monetaria Espansiva * : = > : = 28

29 Equilibrio Generale Di Breve Periodo * i : = Livello di produzione e tasso di interesse tali per cui il mercato dei beni e il mercato finanziario sono entrambi in equilibrio. := +, + 29

30 La BC Controlla il Tasso di Interesse * i L analisi è qualitativamente la stessa quando la Banca Centrale controlla il tasso di interesse nominale invece che l offerta di moneta. := := +, + 30

31 Il Modello IS-LM al Lavoro Utilizziamo il modello IS-LM per arricchire la nostra comprensione degli effetti della politica economica nel breve periodo. Chi sa farlo, ha ottime possibilità di superare l esame di Macroeconomia. 31

32 Routine * Avviene un qualche cambiamento alle variabili esogene del modello: 1. Cosa accade alla curva determinata dalla variabile esogena? 2. Cosa accade all altra curva? 3. Come varia l equilibrio? Saperlo raccontare: 1. Graficamente. 2. A parole. 3. Con i calcoli. 32

33 Il Modello IS-LM al Lavoro Partiamo dall impatto della politica economica sulla IS e la LM: Politica Fiscale (governo): - Espansione (, ): IS a destra. - Restrizione (, ): IS a sinistra. Politica Monetaria (banca centrale): - Espansione ( ): LM a destra. - Restrizione ( ): LM a sinistra. 33

34 Aumento della Spesa Pubblica: * : = Cosa accade alla IS? Cosa accade alla LM? Come varia l equilibrio? := +, + 34

35 i Evoluzione nel Breve Periodo * : = := +, + := +, + 35

36 Meccanismo * L aumento della spesa pubblica sposta la curva IS verso destra. L economia si muove lungo la curva LM fino al nuovo equilibrio. L aumento di domanda, produzione e reddito inducono un aumento della domanda di liquidità reale e dell offerta di titoli. Il calo del prezzo dei titoli induce un aumento del tasso di interesse. 36

37 Variabili Esogene ed Endogene: * := +, = =, + Le tasse e la spesa pubblica. : = - Il reddito. Il consumo. La quantità di moneta. Il tasso di interesse. Gli investimenti. Il risparmio. 37

38 := +, = =, + Le tasse rimangono immutate e la spesa pubblica aumenta di. Il reddito aumenta. Il consumo aumenta. La quantità di moneta rimane invariata. Il tasso di interesse aumenta. Variazioni * Gli investimenti crescono (decrescono) se più sensibili a ( ). Il risparmio aumenta essendo <. : = - 38

39 Stretta Monetaria * : = Cosa succede alla LM? Cosa succede alla IS? Cosa succede all equilibrio? := +, + 39

40 Evoluzione nel Breve Periodo * i : = : = := +, + 40

41 Meccanismo * La riduzione dell offerta di moneta sposta la curva LM verso sinistra. L economia si muove lungo la curva IS fino al nuovo equilibrio. L aumento dell offerta di titoli ne riduce il prezzo inducendo quindi un aumento del tasso di interesse e un calo della liquidità reale. Il più alto tasso di interesse scoraggia gli investimenti e di conseguenza la domanda, la produzione e il reddito. 41

42 Variabili Esogene ed Endogene: * := +, = =, + La quantità di moneta. : = - Il tasso di interesse. Il reddito. Gli investimenti. Il risparmio. Il consumo. Le tasse e la spesa pubblica 42

43 Variazioni * := +, = =, + La quantità di moneta diminuisce. : = - Il tasso di interesse aumenta. Il reddito diminuisce. Gli investimenti decrescono. Il risparmio cala essendo <. Il consumo decresce. Le tasse e la spesa pubblica rimangono immutate. 43

44 i Politica Fiscale Bilanciata * : = Possono le autorità di politica economica ridurre il disavanzo di bilancio senza causare una recessione? := +, + 44

45 Evoluzione nel Breve Periodo * i : = := +, + := +, + : = 45

46 Meccanismo * La riduzione della spesa pubblica sposta la curva IS verso sinistra. L aumento dell offerta di moneta sposta la curva LM verso destra. L economia si muove dal punto 1 al punto 2 sino al nuovo equilibrio. 46

47 Variabili Esogene ed Endogene: * := +, = =, + Le tasse e la spesa pubblica. : = - La quantità di moneta. Il tasso di interesse. Il reddito. Il consumo. Gli investimenti. Il risparmio. 47

48 := +, = =, + Le tasse rimangono immutate e la spesa pubblica diminuisce. La quantità di moneta aumenta. Il tasso di interesse diminuisce. Il reddito rimane invariato. Il consumo rimane invariato. Gli investimenti aumentano. Il risparmio rimane invariato. Variazioni * : = - 48

49 =+. =+. = = /=, = Esercizio: Testo * 1. derivare la IS, la LM e risolvere per l equilibrio. 2. calcolare consumo e investimento in equilibrio 3. la banca centrale vuole ridurre di mezzo punto percentuale il tasso di interesse: di quanto deve aumentare l offerta di moneta? 4. che effetto ha tale politica su consumo, investimento, e produzione? 49

50 =+. =+. = = /=, = Esercizio: Soluzione * 1. IS:=. LM:=+, =;=%. 2. =+=;= =. 3. IS:= =. :=. + =. 4. =+=;= =. 50

51 Approfondimenti IS: rischio, liquidità e solvibilità IS: spiazzamento della politica fiscale LM: politica monetaria con trappola della liquidità Moltiplicatori IS-LM: Cosa dicono i dati Grande recessione: IS-LM 51

52 Rischio, Liquidità e Solvibilità * Rischio = probabilità che il debitore non ripaghi avversione al rischio Liquidità = facilità nel vendere attività finanziarie Solvibilità = attività e passività : = := +, = tasso sui prestiti > = tasso di policy := +,

53 i Spiazzamento della Politica Fiscale * : = = Spiazzamento := +, + := +, + 53

54 Politica Monetaria con * : = = = 54

55 i Trappola della Liquidità * : = : = := +, + 55

56 Moltiplicatori * Qual è l effetto quantitativo della politica economica su produzione e tassi di interesse nel modello IS-LM? Per rispondere, è necessario avere forme funzionali esplicite per: := +, + : = Consideriamo il modello IS-LM lineare = + : = = + 56

57 IS-LM: Cosa Dicono i Dati Effetto stimato attraverso dati Euro (sinistra) e USA (destra) di un aumento del tasso di interesse su output e prezzi (Peersman-Smeth, 2001). 57

58 Grande Recessione: IS-LM * 1. Aumento del rischio dovuto alla crisi dei subprime (2007). 2. Riduzione delle imposte e aumenti di spesa (2008). 3. Aumento dell offerta di moneta (2007). 58

59 La Crisi del X e la FED 59