Economia e Politica Monetaria. Il modello IS-LM

Transcript

1 Economia e Politica Monetaria Il modello IS-LM

2 La produzione aggregata La domanda aggregata in un economia chiusa è la somma di tre componenti della spesa: Consumo Investimenti Spesa Pubblica Y AD = C + I + G Equilibrio: Y DA = Y Ipotesi principale: il livello dei prezzi è fisso e costante

3 Domanda aggregata e fluttuazioni di breve P P Il modello IS-LM descrive le variazioni nella domanda aggregata per un dato livello dei prezzi. Queste variazioni si scaricano sulla produzione totale nel breve periodo, nella misura in cui i prezzi sono fissi (o almeno vischiosi) SRAS AD 2 AD 3 Y 1 Y 2 Y 3 AD 1 Y

4 La funzione del consumo Il reddito è la principale determinante del consumo privato C = C + cy D Y D : reddito disponibile (Y T ) c : Propensione Marginale al Consumo (PMC = ΔC/ΔY D )

5 Spesa per investimenti Investimenti fissi: pianificati Investimenti in scorte: anche inattesi Investimenti pianificati Tassi d interesse Aspettative I = I - ar

6 La Croce Keynesiana spesa programmata ed effettiva Spesa programmata E Spesa effettiva Y = E Spesa programmata: E = C + c(y T )+ I ar + G 45 o reddito, produzione, Y

7 La Croce Keynesiana spesa programmata ed effettiva E Y 1 E 1 Y = E E = C + c(y T )+ I ar + G Output > spesa programmata: scorte aumentano. La produzione si riduce per ripristinare le scorte desiderate. E 2 Output di equilibrio: Y 2 45 o Y 2 Y 1 La spesa programmata uguaglia quella effettiva e tutta la produzione è assorbita dalle varie componenti della domanda aggregata. Le scorte non variano

8 La Croce Keynesiana un espansione fiscale E Y = E ΔG E = C + c(y T )+ I ar + G' E = C + c(y T )+ I ar + G E 1 45 o E 1 =Y 1 Un espansione fiscale sposta la curva di spesa programmata verso l alto. Le imprese prima riducono le scorte e poi aumentano la produzione Y

9 La Croce Keynesiana un espansione fiscale E Y = E E = C + c(y T )+ I ar + G' ΔY E = C + c(y T )+ I ar + G Produzione di equilibrio 45 o E 1 =Y 1 E 2 = Y 2 Y

10 Politica fiscale e il moltiplicatore Un aumento di spesa pubblica induce un aumento ancora maggiore del reddito: ΔY > ΔG. Il rapporto: ΔY/ΔG >1 è definito moltiplicatore della spesa ed è sempre maggiore di 1. ΔY ΔG = 1 1 MPC

11 Politica fiscale e il moltiplicatore Effetti della spesa pubblica sulla produzione: Effetto Diretto. La spesa programmata aumenta all inizio di un ammontare pari a ΔG e questo induce un aumento iniziale di produzione di pari ammontare. Effetto Indiretto. Il reddito disponibile aumenta. Parte del reddito aggiuntivo è consumato (una parte uguale alla MPC): la domanda aggregata e la produzione crescono ulteriormente. Il moltiplicatore si attiva (se MPC>0) L effetto finale su produzione e reddito è più che proporzionale rispetto alla variazione di G

12 Il modello ISLM Equilibrio in cui la produzione aggregata è pari alla domanda aggregata Assume prezzi fissi, in corrispondenza dei quali le quantità reali sono pari a quelle nominali La curva IS è la relazione tra tasso d interesse e reddito che mette in equilibrio il mercato reale La curva LM è la relazione tra tasso d interesse e reddito che mette in equilibrio il mercato monetario (M D = M S )

13 Equilibrio nel mercato reale: Curva IS Investimenti programmati e tasso d interesse Funzione inversa Curva IS: le combinazioni in corrispondenza di cui la quantità totale prodotta di beni è pari a quella domandata La produzione tende ad aggiustarsi verso punti del piano che soddisfano l equilibrio (verso la curva IS)

14 Derivazione Curva IS E E( r 1 ) Focus sugli investimenti: I = I (r) ΔY ΔI E( r 2 ) Consideriamo un aumento del tasso d interesse: 45 o ΔY (b) Croce Keynesiana Y r r r 2 Δr Δr r 1 ΔI I (r) ΔY IS I 2 I 1 I Y 2 Y 1 Y (a) Investimenti (c) Curva IS

15 La Curva IS la politica fiscale E ΔG Ogni curva IS è disegnata per un dato livello di G e T. ΔY = ΔG/(1 PMC) Un incremento di spesa pubblica aumenta la spesa programmata r 45 o (a) Croce Keynesiana Y Per ogni livello di r, I(r) non cambia. TUTTAVIA, una domanda aggregata più alta sposta la curva IS Curve verso destra r Y 1 Y 2 (b) Curva IS IS 1 Y IS 2

16 Equilibrio nel mercato della moneta: la curva LM Domanda di moneta M D /P depende da reddito (Y) e tasso d interesse (i) Crescente nel reddito Aumenta il valore delle transazioni commerciali Aumenta la ricchezza Decrescente nel tasso d interesse Aumenta il costo-opportunità di detenere moneta liquida

17 Equilibrio nel mercato della moneta: la curva LM Luogo geometrico dei punti che soddisfano la condizione di equilibrio M D = M S Per ogni livello di reddito aggregato, la curva LM ci dice quale dovrebbe essere il tasso d interesse che metta in equilibrio il mercato della moneta L economia tende a spostarsi verso la curva LM

18 Equilibrio nel mercato della moneta Tasso d Interesse r Offerta di moneta:! # " M S P $ & = M % P Equilibrio r 1 Domanda, L(r):! # " M D P $ % & = L! # r,y + " $ & % M P Saldi Monetari Reali, M/P

19 Equilibrio nel mercato della moneta Una restrizione monetaria Tasso d Interesse r Una riduzione dell offerta di moneta induce un eccesso di domanda (eccesso di offerta di titoli). r 2 Il tasso aumenta per uguagliare la domanda alla minore offerta. r 1 Domanda, L(r, Y) M 2 P M 1 P M/P

20 Tassi d interesse e offerta di moneta Implicazioni teoriche TQM: Prezzi pienamente flessibili Una riduzione dell inflazione riduce il tasso d interesse Δi < 0 Liquidity Preference Theory: Prezzi rigidi nel breve periodo La riduzione dell offerta di moneta aumenta il tasso d interesse Δi > 0

21 Caso di Studio la stretta monetaria di Volcker Nel 1979 l inflazione negli USA è π > 10% Paul Volcker chairman della FED annuncia una politica monetaria deflazionaria Da agosto 1979 ad aprile 1980 la FED riduce l offerta di moneta dell 8,0% Nel 1983 l inflazione è: π = 3,7%

22 Caso di Studio la stretta monetaria di Volcker Nel breve periodo, i tassi d interesse aumentarono (coerentemente con la teoria keynesiana) ma nel lungo periodo si ridussero (in linea con la TQM). 18 Tassi d Interesse Nominali Anno

23 Derivazione della Curva LM Un aumento di reddito implica una maggiore domanda di moneta. L eccesso di domanda che ne segue produca una pressione al rialzo sui tassi d interesse. r r LM r 2 L(r, Y 2 ) r 1 M / P L(r, Y 1 ) M/P (a) Mercato della Moneta Y 1 Y 2 (b) Curva LM Y

24 La Curva LM La Politca Monetaria Ogni Curva LM è disegnata per un dato livello di M. Una diminuzione di M sposta la curva verso sinistra Per ogni livello di Y, il mercato della moneta si riequilibria solo per livelli del tasso d interesse più alti: la curva LM trasla verso l alto r r LM 2 r 2 LM 1 r 1 L(r,Y 1 ) M / 2 P M / 1 P M/P (a) Mercato della Moneta Y 1 (b) Curva LM Y

25 Modello IS-LM r IS e LM sono disegnate per dati livelli delle variabili di politica fiscale G e T e monetaria, M e P (variabili esogene). L equilibrio di breve periodo è la combinazione di tasso d interesse r e reddito Y (variabili endogene) in corrispondenza della quale entrambi i mercati (beni e monata) sono in equilibrio. LM: M P = L + ky mr r* IS: Y = C + c(y T )+ I (r)+ G Y* Y