Politica fiscale: Stabilizzazione

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1 Politica economica Sapienza Università di Roma Politica fiscale: Stabilizzazione Giovanni Di Bartolomeo Sapienza Università di Roma

2 Tasse e finanziamento della spesa Somma fissa: fissato l ammontare in valore assoluto T T Proporzionale: aliquota di imposta costante rispetto Y T ty Progressiva: aliquota di imposta crescente T t ( Y ) Y t '( Y ) 0 Finanziamento in deficit G T Finanziamento attraverso la base monetaria G BM

3 Modello reddito/spesa Spesa desiderata Componenti C c ( Y T ) G G E C I G I I Condizione di equilibrio Y E

4 Imposta fissa Assumiamo: T T Risolviamo il modello reddito spesa: Y C I G Y c ( Y T ) I G c 1 1 Y T I G 1 c 1 c 1 c

5 Tasse e spesa pubblica Un aumento della spesa pubblica è più efficace nell aumentare il reddito di equilibrio di una riduzione delle imposte c 1 1 Y T I G 1 c 1 c 1 c La spesa pubblica agisce direttamente sulla domanda aggregata Mentre la tassazione ha un influenza indiretta tramite l aumento del reddito disponibile

6 Teorema di Haavelmo Aumentiamo sia la spesa sia le tasse Finanziamento (bilancio in pareggio): implica poiché 1 c Y G T 1 c 1 c Y G T 1 c 1 c 1 c 1 G T

7 Inefficacia: Spiazzamento reale Il finanziamento con D può causare spiazzamento reale G spiazza il C I consumatori si aspettano che D oggi dovrà essere rimborsato con maggiori T in futuro (ipotesi di ultrarazionalità) e quindi C da subito ( S) Finanziamento con T o D ha effetti equivalenti su Y. D serve solo a ritardare T (equivalenza Barro-Ricardo) Gli effetti espansivi possono valere se a) non vale l ultra razionalità; b) se gli effetti sono scaricati generazioni future; c) se il possesso di titoli fruttiferi induce un aumento dei consumi

8 Inefficacia: Spiazzamento reale Il finanziamento con D può causare spiazzamento reale G spiazza il C I consumatori si aspettano che D oggi dovrà essere rimborsato con maggiori T in futuro (ipotesi di ultrarazionalità) e quindi C da subito ( S) Robert Barro Finanziamento con T o D ha effetti equivalenti su Y. D serve solo a ritardare T (equivalenza Barro-Ricardo) Gli effetti espansivi possono valere se a) non vale l ultra razionalità; b) se gli effetti sono scaricati generazioni future; c) se il possesso di titoli fruttiferi induce un aumento dei consumi David Ricardo

9 Imposta proporzionale Assumiamo: T ty Risolviamo il modello reddito spesa: Y C I G Y c ( Y ty ) I G I G Y 1 c( 1 t) Quindi: G Y T = ty

10 Imposta proporzionale Assumiamo: T ty e G 1, ottenendo: 1 Y 1 1 c( 1 t) t T t Y Y 1 c( 1 t) t G T 1 1 c ( 1 t ) Nota 1 c ( 1 t ) t ( 1 c )( 1 t ) 0

11 Imposta proporzionale Pur valendo G Y T = ty La spesa non genera il suo finanziamento T < G L incremento endogeno nel gettito fiscale non è mai essere sufficiente a coprire l iniziale spesa pubblica.

12 Imposta progressiva Il gettito ora dipende sia dalla struttura impositiva che dalla distribuzione dei redditi personali, se percettori a parità di reddito pro-capite aliquota media = non cambia reddito pro-capite aliquota media moltiplicatore Effetti redistributivi su distribuzione personale del reddito (possono esistere imposte regressive) Sotto il profilo macroeconomico stabilizzatore automatico drenaggio fiscale (fiscal drain)

13 Stabilizzatore automatico Meccanismo endogeno che muove il livello del reddito nel senso opposto ad rispetto uno shock esogeno. Reddito disponibile: Yd = Y T = Y ty = (1 t)y Con l imposta progressiva (l aliquota media cresce con il reddito per via degli scaglioni). Schematicamente (t = aliquota media): Dopo shock positivo Y t Yd=(1 t )Y Dopo shock negativo Y t Yd=(1 t )Y Poiché t varia nella stessa direzione di Y, Yd varia meno

14 Drenaggio fiscale (fiscal drain) L inflazione causa aumento delle imposte reali e riduzione del reddito reale disponibile. Ipotesi sulle aliquote: 20% per redditi tra o e % sul reddito eccedente 1000 A parità di reddito reale lordo cade il reddito reale netto

15 Politica fiscale e monetaria Interazione tra politica monetaria e fiscale Assumiamo che il governo aumenti G e che: Politica monetaria non interventista: La banca centrale non varia M e r Politica non accomodante: La banca centrale tiene costante Y (varia M) Politica monetaria accomodante: La banca centrale tiene costante r (varia M)

16 Spiazzamento finanziario Il governo aumenta G, la IS si sposta a destra. r Politica neutrale (non interventista) LM 1 La banca centrale mantiene M costante, la LM non si sposta. r 2 r 1 Risultato: Y Y 2 Y1 r r r 2 1 Y 1 Y 2 IS 1 IS 2 Y Crowding out (parziale) Il reddito aumenta, ma se il tasso di interesse non fosse aumentato il reddito sarebbe aumentato di più

17 Nota Nota in genere indichiamo con i il tasso di interesse nominale e con r quello reale Nel modello IS/LM possiamo usare i o r indifferentemente. Essendo i prezzi fissi, le quantità nominali e quelle reali coincidono Se i prezzi non sono fissi (come nel modello AD/AS) occorre fare attenzione alla distinzione a grandezza reali e nominali, che non coincidono

18 Politica monetaria non accomodante Il governo aumenta G, la IS si sposta a destra. r LM 2 LM 1 Per fissare Y costante, la banca centrale riduce M e sposta la LM a sinistra. r 3 r 2 r 1 IS 2 Risultato: Y 0 r r r 3 1 Y 1 Y 2 IS 1 Politica non accomodante Crowding out (totale) Y

19 Politica monetaria accomandante Il governo aumenta G, la IS si sposta a destra. Per mantenere r costante, la banca centrale aumenta M per spostare la LM a destra. r 2 r 1 r LM 1 IS 2 LM 2 Risultato: Y Y 3 Y1 r 0 Crowding in Y 1 Y 2 Y 3 Politica accomodante IS 1 Y

20 Confronto politica monetaria e fiscale Tempi di efficacia, il ritardo: a) di osservazione non è diverso; b) amministrativo della politica fiscale è maggiore; c) degli effetti della politica fiscale può essere minore Politica monetaria: a) maggiore rilevanza effetti annuncio; b) asimmetrica (funziona meglio in senso restrittivo) La politica fiscale si presta meglio ad un dosaggio raffinato (fine tuning) Diversi problemi di inefficacia

21 Politica monetaria asimmetrica La politica monetaria è asimmetrica: funziona meglio in senso restrittivo. Ragioni: moltiplicatore effettivo maggiore in caso di restrizione possibile esistenza di un pavimento al tasso di interesse (trappola della liquidità) possibile inelasticità della domanda di credito rispetto al tasso di interesse (ruolo del razionamento del credito)

22 La trappola della liquidità Espansione fiscale Espansione monetaria r r r1 LM r1 LM 2 LM 2 LM 1 IS 2 IS IS 1 Y1 Y2 Y Y1 Y Reddito e output Reddito e output

23 Investimenti insensibili a r r Espansione fiscale Espansione monetaria IS 1 IS 2 LM r IS 1 LM 1 LM 2 r2 r1 r1 r2 Y1 Y2 Y Reddito e output Y1 Reddito e output Y

24 Politiche di stabilizzazione: Sintesi Politiche di stabilizzazione (monetarie e fiscali) Funzionano nel breve periodo e non nel lungo Salvo spiazzamento reale, finanziario, retroazione monetaria, trappola liquidità, investimenti insensibili al tasso di interesse Shock non previsti dal settore privato di domanda (stabilizzazione completa) di offerta (trade off inflazione disoccupazione)

25 Se consideriamo anche i prezzi Tecnicamente ci muoviamo dal modello IS/LM al modello AD/AS di breve periodo Gli shock di domanda positivi aumentano il reddito e i prezzi/inflazione Gli shock di offerta positivi aumentano il reddito, ma riducono i prezzi/inflazione (e viceversa) Le politiche monetarie o fiscali espansive aumentano il reddito e i prezzi/inflazione (il contrario vale per le politiche restrittive)

26 Shock di domanda (facoltativo) Dalla domanda ai prezzi (meccanismo AD/AS) g (m) Y p P LRAS AD 2 SRAS 1 i m E 1 E 2 shock AD 1 Y

27 Shock di offerta (facoltativo) Dalla domanda ai prezzi (meccanismo AD/AS) g (m) Y p P LRAS SRAS 2 AD 2 shock SRAS 1 i m S E 1 E 2 AD 1 Y

28 Esercizio Il modello reddito spesa Il moltiplicatore fiscale diventa via via sempre più piccolo nelle situazioni descritte Modello reddito spesa (I e i dati) Modello IS/LM (i non è dato) Modello AD/AS nel breve periodo (P non è dato) Rifletteteci sopra ed individuate le cause Nota: Nel modello AD/AD nel lungo periodo il moltiplicatore è nullo