Cattedra di Economia dei mercati e degli intermediari finanziari. Prof. Domenico Curcio. I mercati azionari: un analisi dei trend più recenti

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1 Cattedra di Economia dei mercati e degli intermediari finanziari Prof. Domenico Curcio I mercati azionari: un analisi dei trend più recenti

2 I mercati azionari globali Il peggioramento del quadro congiunturale e l aumento dell avversione al rischio penalizzano i mercati azionari. Ad esempio, dalla slide che segue emerge che: nel corso dell estate 2011, le quotazioni hanno registrato perdite comprese tra il 15 per cento in Giappone e negli Stati Uniti e il 26 nell area dell euro, con cali più consistenti per i titoli del comparto finanziario; a partire dall autunno 2011 vi è stato un recupero: nella terza settimana di maggio, rispetto ai livelli registrati alla metà di settembre del 2011, i corsi risultavano superiori del 14 per cento negli Stati Uniti, del 6 nell area dell euro, del 4 nel Regno Unito e dell 1 in Giappone; Dalla fine di giugno 2012, gli indici azionari dei principali paesi sono saliti, con rialzi più sostenuti in Giappone e Area Euro.

3 Fonte: Banca d Italia (2013) I mercati azionari globali

4 Dalla slide che segue emerge che: nel 2011 l indice generale della borsa italiana è sceso del 24%, con un calo più marcato di quello registrato in media dai corsi delle azioni delle principali società quotate dell area dell euro (18%). La discesa delle quotazioni ha registrato un accelerazione nel luglio del 2011, riflettendo l acuirsi della crisi del debito sovrano e l estendersi del contagio ai maggiori paesi dell area; la discesa dei corsi azionari presso la borsa italiana nel 2011 è riconducibile sia alla diminuzione degli utili attesi delle società quotate sia a un marcato aumento del premio per il rischio richiesto dagli investitori per detenere azioni. Le quotazioni hanno invece trovato sostegno nel calo dei rendimenti sulle attività prive di rischio, approssimati dai tassi sui titoli di Stato a lungo termine della Germania. tra la metà di dicembre del 2011 e la seconda decade di marzo del 2012 vi è stata una risalita dei corsi, favorita dall aumento della liquidità offerta alle banche dall Eurosistema e dal buon esito del coinvolgimento del settore privato nella ristrutturazione del debito greco. Le quotazioni sono successivamente tornate a scendere, a causa del perdurare delle preoccupazioni circa la solidità dei conti pubblici di alcuni paesi dell area dell euro e dell incertezza sul quadro macroeconomico. il calo dei corsi delle azioni italiane nel 2011 ha interessato tutti i principali settori del listino. Esso è stato particolarmente accentuato in quello bancario (-44%), per effetto della contrazione della redditività delle banche e della loro maggiore esposizione alle tensioni sui titoli di Stato italiani. Il deprezzamento delle azioni è stato meno marcato nel comparto dei servizi di pubblica utilità e in quello dei prodotti petroliferi (- 14 e -5 per cento, rispettivamente); quest ultimo ha beneficiato del rincaro delle materie prime energetiche. dall inizio del 2012 l indice italiano è ulteriormente sceso del 9% (contro un calo del 4% per la media dell area dell euro), tra ampie oscillazioni.

5 Fonte: Banca d Italia (2012)

6 Dalla fine di settembre 2012, l indice generale della borsa italiana è aumentato del 13%, contro un rialzo del 9% nel complesso dell area dell euro (vedi grafico a sinistra della slide che segue). Il miglioramento in Italia è stato determinato principalmente da una diminuzione dei premi per il rischio che ha più che compensato gli effetti negativi derivanti dalla riduzione dei profitti attesi delle società quotate. Il rapporto fra gli utili correnti e la capitalizzazione delle società quotate è aumentato di un punto percentuale (vedi grafico a destra della slide che segue), mantenendosi al di sopra della propria media di lungo periodo. Il rialzo dei corsi azionari ha riguardato tutti i settori con l eccezione di quelli delle telecomunicazioni e delle materie prime (scesi rispettivamente del 5 e del 4 %). Gli incrementi più significativi si sono registrati nel comparto bancario e in quello assicurativo (29 e 22%).

7 Fonte: Banca d Italia (2013)

8 Dalla tavola riportata nella slide che segue emerge che: Nel corso del 2011, la raccolta di fondi attraverso aumenti di capitale è stata superiore a quella del 2010 (11,9 miliardi, contro 6,9) e, come nei tre anni precedenti, è stata per circa il 90% riconducibile alle banche, che hanno proseguito il rafforzamento della propria base patrimoniale; alla fine del 2011 erano quotate presso Borsa Italiana 287 società italiane, in diminuzione di quattro unità rispetto all anno prima, e 41 società estere. A causa del calo delle quotazioni, nel 2011 la capitalizzazione complessiva delle società italiane si è ridotta da 425 a 332 miliardi di euro; in rapporto al PIL essa è scesa dal 27 al 21 per cento, ampliando il divario con gli altri maggiori paesi avanzati (in Germania, Francia, Stati Uniti e Regno Unito l analogo rapporto è, rispettivamente, pari al 37, 55, 99 e 139 per cento). Secondo i dati del Bollettino Economico della Banca d Italia del gennaio 2013, nell ultimo trimestre dello scorso anno non è stata effettuata alcuna operazione di prima quotazione presso la borsa italiana. Alla fine di dicembre 2012 il listino di Borsa Italiana contava 282 società italiane, con una capitalizzazione complessiva di 365 miliardi (pari al 23% del PIL).

9 Fonte: Banca d Italia (2012)