RIVISTA BANCARIA ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO»

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1 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO» Settembre-Dicembre 2013 Tariffa Regime Libero:-Poste Italiane S.p.a.-Spedizione in abbonamento Postale-70%-DCB Roma5-6

2 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA COMITATO SCIENTIFICO (Editorial board) PRESIDENTE (Editor): GIORGIO DI GIORGIO, Università LUISS - Guido Carli, Roma MEMBRI DEL COMITATO (Associate Editors): ADALBERTO ALBERICI, Università di Milano PIETRO ALESSANDRINI, Università Politecnica delle Marche PAOLO ANGELINI, Banca d Italia PIERFRANCESCO ASSO, Università di Palermo CONCETTA BRESCIA MORRA, Università del Sannio FRANCESCO CANNATA, Banca d Italia ALESSANDRO CARRETTA, Università di Roma, Tor Vergata NICOLA CETORELLI, Federal Reserve Bank of New York FABIANO COLOMBINI, Università di Pisa MARIO COMANA, Università LUISS Guido Carli Roma RITA D ECCLESIA, Università di Roma, Sapienza GIAMPAOLO DELL ARICCIA, International Monetary Fund GIANNI DE NICOLÒ, International Monetary Fund CARMINE DI NOIA, Assonime LUCA ENRIQUES, Università LUISS - Guido Carli, Roma GIOVANNI FERRI, Università di Bari LUCA FIORITO, Università di Palermo FABIO FORTUNA, Università N. Cusano MICHELE FRATIANNI, Indiana University EUGENIO GAIOTTI, Banca d Italia GUR HUBERMANN, Columbia University RAFFAELE LENER, Università di Roma, Tor Vergata DONATO MASCIANDARO, Università Bocconi, Milano FABRIZIO MATTESINI, Università di Roma, Tor Vergata PINA MURÈ, Università di Roma, Sapienza FABIO PANETTA, Banca d Italia ALBERTO FRANCO POZZOLO, Università del Molise ZENO ROTONDI, Unicredit Group ANDREA SIRONI, Università Bocconi, Milano MARIO STELLA RICHTER, Università di Roma, Tor Vergata MARTI SUBRAHMANYAM, New York University ALBERTO ZAZZARO, Università Politecnica delle Marche Comitato Accettazione Saggi e Contributi: GIORGIO DI GIORGIO (editor in chief) - Alberto Pozzolo (co-editor) Mario Stella Richter (co-editor) - Domenico Curcio (assistant editor) ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO» PRESIDENTE CLAUDIO CHIACCHIERINI VICE PRESIDENTI MARIO CATALDO - GIOVANNI PARRILLO CONSIGLIO TANCREDI BIANCHI, MARIO CATALDO, GIAN GIACOMO FAVERIO, ANTONIO FAZIO, GIUSEPPE GUARINO, PAOLA LEONE, ANTONIO MARZANO, FRANCESCO MINOTTI, PINA MURÈ, FULVIO MILANO, GIOVANNI PARRILLO, ERCOLE P. PELLICANO, CARLO SALVATORI, MARIO SARCINELLI, FRANCO VARETTO In copertina: Un banchiere e sua moglie (1514) di Quentin Metsys (Lovanio, Anversa, 1530), Museo del Louvre - Parigi.

3 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA ANNO LXIX (NUOVA SERIE) SETTEMBRE-DICEMBRE 2013 N. 5-6 Editoriale G. DI GIORGIO Per un mercato privato del debito in Italia... 3 Saggi E. GAIOTTI Monetary policy and fiscal dominance in Italy from A. SECCHI the early 1970s to the adoption of the euro: a review... 9 G. PASQUALE Dynamic liability driven investing A. MARCA using Black-Litterman C. DEGLIALBERTI D. MIGNACCA Contributi R. LENER The revision of the supervision of professionals operating in the banking, financial and insurance sector in the context of the financial market crisis Rubriche La funzione del risk management: una bussola per orientare il credito nell attuale contesto di mercato (P. Latini) In Italia oltre imprese potrebbero accedere al mercato obbligazionario (F. Grande) Bankpedia SOMMARIO Incentivi pubblici per gli investimenti nei paesi industrializzati, (I. Bertucci) Riforma delle pensioni Monti-Fornero (D. Caputo) Beijing consensus (G. Aversa) Recensioni M. Franzini, Disuguaglianze inaccettabili. L immobilità economica, (L. Paliotta) I. Gianfrancesco, Corporate e project finance: profili di risk management in banca, (M. Comana) C. Oldani, Derivati ed energia: la gestione dei nuovi rischi globali, (C. A. Bollino) Elenco dei referees Indice dell annata Presidente del Comitato Scientifico: Giorgio Di Giorgio Direttore Responsabile: Giovanni Parrillo Comitato di Redazione: Eloisa Campioni, Mario Cataldo, Giovanni Nicola De Vito, Vincenzo Formisano, Stefano Marzioni, Biancamaria Raganelli, Giovanni Scanagatta, Giuseppe Zito e.mail: redazione@rivistabancaria.it - amministrazione@rivistabancaria.it Amministrazione: presso P&B Gestioni Srl, Viale di Villa Massimo, Roma - tel fax Spedizione in abbonamento postale - Pubblicazione bimestrale - 70% - Roma ISSN: La Rivista è accreditata AIDEA e SIE Econ.Lit

4 INDICE ANNATA 2013 INDICE ANNATA 2013 NOTE DIREZIONALI G. DI GIORGIO La crescita delle disuguaglianze in Europa Fasc. 1-2 pag 3 G. DI GIORGIO Un cambiamento radicale Fasc. 3 pag. 3 G. DI GIORGIO Serve un agenzia di rating europea? Fasc. 4 pag. 3 G. DI GIORGIO Per un mercato privato del debito in Italia Fasc. 5-6 pag. 3 SAGGI M. DONADELLI Movements and Co-Movements L. PROSPERI Across European Asset F. ROMEI Classes: Portfolio Allocation F. SILVESTRI and Policy Implications Fasc. 1-2 pag. 7 G. CHESINI Qual è l impatto degli investimenti di E. GIARETTA Private Equity sulle performance economiche e sulla crescita delle imprese in un economia locale? Fasc. 3 pag. 7 S. CHOI Privatization and Performance: N. KOBEISSI does the Institutional Development matter? Fasc. 4 pag. 7 S. DELL ATTI Composizione del board ed efficienza G. MAZZARELLI delle banche: un analisi internazionale Fasc. 4 pag. 23 E. GAIOTTI Monetary policy and fiscal dominance A. SECCHI in Italy from the early 1970s to the adoption of the euro: a review Fasc. 5-6 pag. 7 G. PASQUALE Dynamic liability driven investing A. MARCA using Black-Litterman Fasc. 5-6 pag. 43 C. DEGLIALBERTI D. MIGNACCA CONTRIBUTI E. CERVELLATI Una proposta di revisione dei questionari F. PARRELLA per la profilatura della clientela Fasc. 1-2 pag. 43 M. SPALLONE C. BRESCIA MORRA Un analisi comparata delle regole L. FURGIUELE dei principali Paesi Europei in materia Fasc. 3 pag. 39 L. SPOGLER di Fondi comuni di investimento R. LENER The revision of the supervision of professionals operating in the banking, financial and insurance sector in the context of the financial market crisis Fasc. 5-6 pag. 61 INTERVENTI F. PANETTA Il credito e il finanziamento delle imprese Fasc. 4 pag

5 RUBRICHE La banca del territorio a supporto delle PMI nell internazionalizzazione (P. Murè) Fasc. 1-2 pag. 75 La disciplina delle vendite allo scoperto nel panorama normativo comunitario: recenti evoluzioni (S. Alato) Fasc. 1-2 pag. 85 Dissemination, Storage and Filing nella direttiva Transparency (A. Caggia) Fasc. 1-2 pag. 99 Le cinque raccomandazioni del rapporto Liikanen sulle banche (E. Cataldo) Fasc. 1-2 pag. 113 I minibond come strumento alternativo per il finanziamento delle imprese a medio-lungo termine (F. Grande) Fasc. 1-2 pag. 119 Bancassicurazione: gli accordi ad Appraisal Value(A. Battista) Fasc. 3 pag. 87 Pagamenti commerciali: aumentano i ritardi (M. Preti) Fasc. 3 pag. 105 Ridurre il debito pubblico in Italia: due strade a confronto (G. M. Pignataro) Fasc. 4 pag. 73 Vincoli finanziari alle imprese non finanziarie nei paesi OCSE (G. Cinquegrana - P. De Rita) Fasc. 4 pag. 91 Cresce il numero di pagamenti elettronici in Italia (Osservatorio Carte di Credito) Fasc. 4 pag. 103 La funzione del risk management: una bussola per navigare nella crisi del credito (P. Latini) Fasc. 5/6 pag. 83 In Italia oltre imprese potrebbero accedere al mercato obbligazionario (F. Grande) Fasc. 5/6 pag. 87 Bankpedia: Voci pubblicate IMPAIRMENT TEST, di G. Vittorioso, S. Anchino; Fasc. 1-2 pag. 123 RELAZIONE TRA SHOCK DEL PREZZO DEL PETROLIO, Fasc. 1-2 pag. 137 CRESCITA ECONOMICA E RECESSIONE, di C. Dicembrino; OBBLIGAZIONE, di M.C. Pellone; Fasc. 3 pag. 113 MEDIOBANCA, di F. Coltorti Fasc. 3 pag. 116 RISK ADJUSTED RETURN ON RISK ADJUSTED CAPITAL (RARORAC), di M. Michetti Fasc. 4 pag. 107 RISCHIO SISTEMICO, di C. Capasso Fasc. 4 pag. 112 INCENTIVI PUBBLICI PER GLI INVESTIMENTI NEI PAESI INDUSTRIALIZZATI, di I. Bertucci; Fasc. 5-6 pag. 93 RIFORMA DELLE PENSIONI MONTI-FORNERO, di D. Caputo; Fasc. 5-6 pag. 108 Beijing consensus, di G. Aversa; Fasc. 5-6 pag. 118 RECENSIONI M. DI MATTEO - E. LONGOBARDI, Attilio da Empoli : Un economista partecipe del suo tempo; (G. Garofalo) Fasc. 3 pag. 119 A. FLORIO - M. LOSSANI - G. NARDOZZI, Dalla crisi finanziaria globale a nuove regole monetarie. From the Global Financial Crisis to Global Monetary Rules: a Wicksellian View (G. N. De Vito) Fasc. 3 pag. 123 M. SARCINELLI - P. CIOCCA - L. INFANTINO - P. SAVONA Paolo Baffi. Scienziato e maestro (G.N. De Vito) Fasc. 4 pag. 125 D. CURCIO, Funzione e costo del debito nelle operazioni di project finance: analisi teorica ed evidenze empiriche (M. Comana) Fasc. 4 pag. 128 M. FRANZINI, Disuguaglianze inaccettabili. L immobilità economica; (L. Paliotta) Fasc. 5-6 pag. 123 I. Gianfrancesco, Corporate e project finance: profili di risk management in banca; (M. Comana) Fasc. 5-6 pag. 126 C. Oldani, Derivati ed energia: la gestione dei nuovi rischi globali; (C. A. Bollino) Fasc. 5-6 pag. 129 Elenco dei referees 2013 Fasc. 6 pag. 133 RIVISTA BANCARIA - MINERVA BANCARIA N. 5-6 /

6 Per rinnovare o attivare un nuovo abbonamento effettuare un versamento su: c/c bancario n UBI - Banco di Brescia Via Vittorio Veneto 108/b ROMA (IBAN IT94U ) intestati a: Editrice Minerva Bancaria s.r.l. oppure inviare una richiesta a: amministrazione@rivistabancaria.it Condizioni di abbonamento per il 2013 Canone annuo Italia 100,00 - Estero 145,00 Prezzo di un fascicolo 20,00 Abbonamento web 50,00 Prezzo di un fascicolo arretrato 40,00 Abbonamento sostenitore Pubblicità 1 pagina 650,00-1/2 pagina 480,00 L abbonamento è per un anno solare e dà diritto a tutti i numeri usciti nell anno. L abbonamento non disdetto con lettera raccomandata entro il 1 dicembre s intende tacitamente rinnovato. L Amministrazione non risponde degli eventuali disguidi postali. I fascicoli non pervenuti dovranno essere richiesti alla pubblicazione del fascicolo successivo. Decorso tale termine, i fascicoli disponibili saranno inviati contro rimessa del prezzo di copertina. DIREZIONE E REDAZIONE: Largo Luigi Antonelli, Roma e.mail: redazione@rivistabancaria.it La versione on line della rivista è curata da S. Marzioni AMMINISTRAZIONE: EDITRICE MINERVA BANCARIA S.r.l. presso P&B Gestioni Srl, Viale di Villa Massimo, Roma - Tel Fax e.mail: amministrazione@rivistabancaria.it (Pubblicità inferiore al 70%) Autorizzazione Tribunale di Milano N. 636 Registrato Proprietario: Istituto di Cultura Bancaria Francesco Parrillo, Milano Gli articoli firmati o siglati rispecchiano soltanto il pensiero dell autore e non impegnano la Direzione della Rivista. Per le recensioni, i libri vanno inviati in duplice copia alla Direzione. È vietata la riproduzione degli articoli e note senza preventivo consenso della Direzione. Fotocomposizione, stampa e allestimento Stilgrafica s.r.l. - Roma Finito di stampare nel mese di gennaio 2014