MINERVA BANCARIA ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO»

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1 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO» Gennaio-Febbraio Tariffa Regime Libero:-Poste Italiane S.p.a.-Spedizione in abbonamento Postale-70%-DCB Roma

2 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA COMITATO SCIENTIFICO (Editorial board) PRESIDENTE (Editor): GIORGIO DI GIORGIO, Università LUISS Guido Carli, Roma MEMBRI DEL COMITATO (Associate Editors): PIETRO ALESSANDRINI, Università Politecnica delle Marche PAOLO ANGELINI. Banca d Italia PIERFRANCESCO ASSO, Università degli Studi di Palermo EMILIA BONACCORSI DI PATTI, Banca d Italia CONCETTA BRESCIA MORRA, Università degli Studi del Sannio FRANCESCO CANNATA, Banca d Italia ALESSANDRO CARRETTA, Università degli Studi di Roma Tor Vergata ENRICO MARIA CERVELLATI, Università di Bologna NICOLA CETORELLI, New York Federal Reserve Bank N.K. CHIDAMBARAN, Fordham University MARIO COMANA, LUISS Guido Carli GIANNI DE NICOLÒ, International Monetary Fund RITA D ECCLESIA, Università degli Studi di Roma La Sapienza GIOVANNI DELL ARICCIA, International Monetary Fund STEFANO DELL ATTI, Università degli Studi di Foggia GIORGIO DI GIORGIO, LUISS Guido Carli CARMINE DI NOIA, ASSONIME LUCA ENRIQUES, University of Oxford GIOVANNI FERRI, Università LUMSA FRANCO FIORDELISI, Università degli Studi Roma Tre LUCA FIORITO, Università degli Studi di Palermo FABIO FORTUNA, Università Niccolò Cusano EUGENIO GAIOTTI, Banca d Italia GUR HUBERMAN, Columbia University AMIN N. KHALAF, Ernst & Young RAFFAELE LENER, Università degli Studi di Roma Tor Vergata NADIA LINCIANO, CONSOB PINA MURÉ, Università degli Studi di Roma La Sapienza FABIO PANETTA, Banca d Italia ALBERTO FRANCO POZZOLO, Università degli Studi del Molise ZENO ROTONDI, Unicredit Group ANDREA SIRONI, Università Bocconi MARIO STELLA RICHTER, Università degli Studi di Roma Tor Vergata MARTI SUBRAHMANYAM, New York University ALBERTO ZAZZARO, Università Politecnica delle Marche Comitato Accettazione Saggi e Contributi: GIORGIO DI GIORGIO (editor in chief) - Domenico Curcio (co-editor) Alberto Pozzolo (co-editor) - Mario Stella Richter (co-editor) ISTITUTO DI CULTURA BANCARIA «FRANCESCO PARRILLO» PRESIDENTE CLAUDIO CHIACCHIERINI VICE PRESIDENTI MARIO CATALDO - GIOVANNI PARRILLO CONSIGLIO TANCREDI BIANCHI, GIAN GIACOMO FAVERIO, ANTONIO FAZIO, GIUSEPPE GUARINO, PAOLA LEONE, ANTONIO MARZANO, FRANCESCO MINOTTI, PINA MURÈ, FULVIO MILANO, ERCOLE P. PELLICANO, CARLO SALVATORI, MARIO SARCINELLI, FRANCO VARETTO In copertina: Un banchiere e sua moglie (1514) di Quentin Metsys (Lovanio, Anversa, 1530), Museo del Louvre - Parigi.

3 RIVISTA BANCARIA MINERVA BANCARIA ANNO LXXII (NUOVA SERIE) GENNAIO-FEBBRAIO 2016 N. 1 SOMMARIO Editoriale G. DI GIORGIO Inverno caldo, mercati freddi: il cammino pericoloso di una unione bancaria ancora incompleta... 3 Saggi V. VACCA Financing innovation in Italy: An analysis of venture capital and private equity investments... 7 Contributi A.M. BENTIVEGNA Un nuovo intervento sulla disciplina delle politiche di remunerazione e incentivazione nelle banche S. LEO Le società finanziarie e la riforma del TUB: adeguamento vs trasformazione Saggi - Sezione giovani F. COREA Sentiment Analysis for Stock Market in Technology Sector Rubriche La riforma del credito cooperativo: luci ed ombre (S. Dell Atti, V. Pacelli) Il credito al consumo in tempo di crisi: nuove evidenze dal mercato italiano (V. Pesic, F. Santoboni) Gli amministratori indipendenti: compiti e ruoli alla luce dell ingresso di nuovi attori nel mercato finanziario (M. P. Gentili, O. Nava) In Italia sono più di le imprese top perfomer (D. Bastianelli) Bankpedia: Le regioni italiane a statuto ordinario & derivati Otc (G. Fantini e C. Oldani) Recensioni M. Mazzucato, Lo Stato innovatore, sfatare il mito del pubblico contro il privato (L. Paliotta) Presidente del Comitato Scientifico: Giorgio Di Giorgio Direttore Responsabile: Giovanni Parrillo Comitato di Redazione: Eloisa Campioni, Mario Cataldo, Giovanni Nicola De Vito, Vincenzo Formisano, Stefano Marzioni, Biancamaria Raganelli, Giovanni Scanagatta, Giuseppe Zito e.mail: redazione@rivistabancaria.it - amministrazione@rivistabancaria.it Amministrazione: presso P&B Gestioni Srl, Viale di Villa Massimo, Roma - tel fax Spedizione in abbonamento postale - Pubblicazione bimestrale - 70% - Roma ISSN: La Rivista è accreditata AIDEA e SIE Econ.Lit

4 UN NUOVO INTERVENTO SULLA DISCIPLINA DELLE POLITICHE DI REMUNERAZIONE E INCENTIVAZIONE NELLE BANCHE * ANNA MARIA BENTIVEGNA ** Sintesi La Banca d Italia è intervenuta nuovamente sulla disciplina dei compensi di amministratori e dirigenti bancari con le Disposizioni in materia di politiche e prassi di remunerazione e incentivazione nelle banche e gruppi bancari del 18/11/14 (oggi integrate nella Circolare n. 285). L intervento mira a recepire le novità poste dal pacchetto CRDIV/CRR e i principi elaborati in ambito sovranazionale, nell ottica di fornire una rinnovata risposta alle criticità riscontrate nell applicazione dell impianto previgente. Dopo un breve inquadramento dell intervento, l articolo analizza le nuove Disposizioni, svolgendo talune considerazioni critiche sulla loro portata e idoneità a conseguire gli obiettivi perseguiti. Le principali novità riguardano: (i) l imposizione di un cap (pari a 1 a 1) al rapporto tra componente fissa e variabile della remunerazione (dei risk takers di tutte le banche), teso a preservare l equilibrata composizione del pacchetto retributivo e contrastare eccessi retributivi; (ii) l ampliamento delle competenze dell assemblea, a cui si riconosce, tra l altro, il potere di elevare il cap normativamente indicato e approvare i criteri di assegnazione dei golden parachutes; (iii) il rafforzamento dei meccanismi di correzione ex post dei compensi variabili (malus e claw-back); (iv) la remunerazione del Presidente dell organo con funzione di supervisione strategica e dei componenti delle funzioni aziendali di controllo ; (v) gli strumenti finanziari utilizzabili a fini di incentivazione. Le modifiche intervengono infine sul perimetro degli intermediari soggetti alla disciplina, allineando le banche maggiori alle banche significant oggetto della vigilanza accentrata della BCE. * Le opinioni espresse sono esclusivamente personali e non impegnano né coinvolgono in alcun modo l Istituzione di appartenenza. ** Dottore di Ricerca in Diritto Commerciale. Università La Sapienza di Roma. RIVISTA BANCARIA - MINERVA BANCARIA N. 1 /

5 ANNA MARIA BENTIVEGNA A new regulatory intervention on banks remuneration policies and practices Abstract On November the 19th, 2014, the Bank of Italy issued a new set of supervisory rules on banks remuneration policies and practices (now included in a uniform act, the Circular n. 285 of 17 December 2013 ). The new provisions, which result in a more severe regulation, are aimed at implementing the CRD IV package, as well as the principles developed on the subject by the European and supranational institutions. After a preliminary description of the applicable legal framework, the article analyses the main changes to the existing regulation, making several comments on the suitability of the new rules to reach the pursued objectives. The most relevant changes relate to: (i) the introduction of a cap on variable remuneration (of the members of staff identified as risk takers); (ii) the assignment of new powers to the shareholders, who are now entitled to increase the abovementioned cap, as well to approve the criteria for determining the early termination payments; (iii) the strengthening of the ex post risk adjustment measures (malus and claw-back); (iv) the remuneration payable to the Chairman of the board and to the members of the internal control functions; (v) the financial instruments which can be offered as variable remuneration. Finally, the categorization of the institutions subject to the new provisions has been modified, in order to align the major banks category with that of the banks identified as significant under the new European Single Supervisory System (SSM). Parole chiave: compensi, remunerazione, piani di incentivazione, componente variabile, cap, banche, amministratori, risk takers, golden parachutes, malus e claw-back, short termism, CRDIV, Banca d Italia, Sistema di vigilanza unico, Single Supervisory Mechanism (SSM), Circolare n. 285/2013, Disposizioni di Vigilanza, Regulatory technical standards (RTS) Codici JEL: Keywords: remuneration, compensation, variable compensation, directors, incentive plans, banks, cap, risk takers, golden parachutes, malus and claw-back, short termism, CRD IV (EU Capital Requirements Directive), supervisory rules on banks remuneration policies and practices, Single supervisory mechanism, Circular no. n. 285/2013, Bank of Italy, Regulatory technical standards (RTS) 48 CONTRIBUTI

6 Per rinnovare o attivare un nuovo abbonamento effettuare un versamento su: c/c bancario n UBI - Banco di Brescia Via Vittorio Veneto 108/b ROMA (IBAN IT94U ) intestato a: Editrice Minerva Bancaria s.r.l. oppure inviare una richiesta a: amministrazione@rivistabancaria.it Condizioni di abbonamento per il 2016 Canone annuo Italia 100,00 - Estero 145,00 Prezzo di un fascicolo 25,00 Abbonamento web 60,00 Prezzo di un fascicolo arretrato 40,00 Abbonamento sostenitore Pubblicità 1 pagina 650,00-1/2 pagina 480,00 Rivista bimestrale. L abbonamento è per un anno solare e dà diritto a tutti i numeri usciti nell anno. L abbonamento non disdetto con lettera raccomandata entro il 1 dicembre s intende tacitamente rinnovato. L Amministrazione non risponde degli eventuali disguidi postali. I fascicoli non pervenuti dovranno essere richiesti alla pubblicazione del fascicolo successivo. Decorso tale termine, i fascicoli disponibili saranno inviati contro rimessa del prezzo di copertina. DIREZIONE E REDAZIONE: Largo Luigi Antonelli, Roma e.mail: redazione@rivistabancaria.it La versione on line della rivista è curata da S. Marzioni AMMINISTRAZIONE: EDITRICE MINERVA BANCARIA S.r.l. presso P&B Gestioni Srl, Viale di Villa Massimo, Roma - Fax e.mail: amministrazione@rivistabancaria.it (Pubblicità inferiore al 70%) Autorizzazione Tribunale di Milano N. 636 Registrato Proprietario: Istituto di Cultura Bancaria Francesco Parrillo, Milano Gli articoli firmati o siglati rispecchiano soltanto il pensiero dell autore e non impegnano la Direzione della Rivista. Per le recensioni, i libri vanno inviati in duplice copia alla Direzione. È vietata la riproduzione degli articoli e note senza preventivo consenso della Direzione. Segui Editrice Minerva Bancaria su: Finito di stampare nel mese di febbraio 2016 presso Press Up, Roma