Morgan Stanley Investment Funds

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1 INVESTMENT MANAGEMENT Morgan Stanley Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable costituita ai sensi delle leggi vigenti nel Lussemburgo Relazione annuale 31 dicembre 2010 R.C.S. Luxembourg: B

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3 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Indice 1 Informazioni per gli azionisti PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Fondi azionari 2 Asian Equity Fund 4 Asian Property Fund 6 Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund 8 Emerging Markets Equity Fund 11 European Equity Alpha Fund 13 European Property Fund 15 European Small Cap Value Fund 17 Eurozone Equity Alpha Fund 19 Global Brands Fund 21 Global Infrastructure Fund 23 Global Opportunity Fund 25 Global Property Fund 28 Indian Equity Fund 30 Japanese Equity Fund 32 Latin American Equity Fund 34 US Advantage Fund 36 US Growth Fund 38 US Property Fund Fondi obbligazionari 40 Emerging Markets Debt Fund 44 Emerging Markets Domestic Debt Fund 46 Euro Bond Fund 51 Euro Corporate Bond Fund 58 Euro Strategic Bond Fund 65 European Currencies High Yield Bond Fund 69 Global Bond Fund 77 Short Maturity Euro Bond Fund 81 Global Convertible Bond Fund Fondi liquidità 85 Euro Liquidity Fund 87 US Dollar Liquidity Fund Fondi diversificati 88 Diversifi ed Alpha Plus Fund Fondi d investimento alternativi 104 FX Alpha Plus RC 400 Fund PROSPETTI E NOTE 106 Stato patrimoniale 114 Prospetto delle variazioni del numero di azioni 120 Conto economico e prospetto delle variazioni dell attivo netto 130 Prospetto delle statistiche sulle azioni e sull attivo netto 137 Nota integrativa ALTRE INFORMAZIONI 146 Relazione di revisione indipendente 147 Amministratori e fornitori di servizi 149 Uffi ci pagamenti e informazioni 150 Allegato 1: Rapporti di spesa del Fondo (certifi cati) 153 Allegato 2: Tasso di rotazione del portafoglio (non certifi cato) 154 Allegato 3: Subconsulenti agli investimenti 155 Allegato 4: Classi di azioni coperte 156 Allegato 5: Dati di sintesi sulla performance (non certifi cati)

4 1 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Informazioni per gli azionisti L assemblea generale annuale degli azionisti della Società si tiene presso la sede legale il secondo martedì del mese di maggio alle ore oppure, qualora tale giorno non sia un giorno lavorativo per le banche, il giorno di lavoro successivo. L avviso di convocazione dell assemblea generale è inviato per posta a tutti gli azionisti registrati al rispettivo indirizzo registrato con almeno 8 giorni di preavviso con indicazione dell ora e del luogo della riunione e delle condizioni di ammissione. Gli avvisi di convocazione contengono inoltre l ordine del giorno e specificano i requisiti di legge vigenti in Lussemburgo in materia di quorum e maggioranze di voto in sede assembleare. In conformità alle disposizioni di legge, ulteriori avvisi potranno essere pubblicati nel Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations della Gazzetta ufficiale del Granducato di Lussemburgo e in un quotidiano lussemburghese. In Svizzera, l elenco degli acquisti e delle vendite di investimenti effettuati dalla Società nel corso dell esercizio finanziario, possono essere ottenuti a titolo gratuito presso il rappresentante svizzero, Bank Morgan Stanley A.G., Bahnhofstrasse 92, 8001 Zurigo, Svizzera. Gli obiettivi di investimento delineati nella presente relazione annuale sono enunciati soltanto in modo sintetico. Le politiche e gli obiettivi di investimento completi di ciascun Fondo sono illustrati nel vigente prospetto informativo della Società. I prospetti finanziari certificati relativi al precedente esercizio finanziario saranno disponibili su richiesta degli azionisti presso la sede legale della Società. Saranno inoltre a disposizione presso la sede legale le relazioni semestrali non certificate. L esercizio finanziario della Società si chiude il 31 dicembre. Qualsiasi altro avviso relativo alla Società sarà pubblicato in un quotidiano lussemburghese o spedito agli azionisti interessati. Il valore attivo netto per azione di ciascuna Classe di Azioni sarà disponibile ogni giorno di contrattazione negli orari di ufficio in Lussemburgo presso la sede legale della Società. Le informazioni sul valore attivo netto per azione sono altresì ottenibili da fornitori di informazioni di mercato, come Bloomberg e Morningstar, nonché consultabili su Non saranno accettate sottoscrizioni basate sulle sole relazioni finanziarie. Le sottoscrizioni sono valide solo se effettuate sulla base del prospetto informativo vigente corredato dell ultima relazione annuale e della più recente relazione semestrale, se pubblicata successivamente. In Svizzera Bank Morgan Stanley A.G. espleta le funzioni di rappresentante svizzero della Società, nonché le funzioni di agente di pagamento. Il prospetto informativo, il prospetto semplificato, lo statuto societario, la relazione annuale e semestrale della Società potranno essere richiesti a titolo gratuito presso la sede legale del rappresentante svizzero, Bank Morgan Stanley A.G., Bahnhofstrasse 92, 8001 Zurigo, Svizzera.

5 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Asian Equity Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Apprezzamento del capitale a lungo termine, espresso in dollari USA, investendo principalmente in titoli azionari di società che siano domiciliate o svolgano prevalentemente la loro attività nei paesi asiatici, Giappone escluso, sfruttando le potenzialità di crescita economica dinamica offerte da questa area geografi ca. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Cina China Construction Bank H ,17 Ping An Insurance Group H ,96 Bank of China H ,61 CNOOC (Hong Kong) (2) ,58 China Life Insurance H ,53 China Mobile (Hong Kong) (2) ,34 AIA Group (Hong Kong) (2) ,32 Tencent Holdings (Isole Cayman) (2) ,32 UBS Wts exp. 30/09/2013 (Svizzera) (2) ,26 Shanghai Industrial Holdings (Hong Kong) (2) ,18 Belle International Holdings (Isole Cayman) (2) ,12 Dongfeng Motor Group H ,04 Agricultural Bank of China H ,01 Yanzhou Coal Mining H ,96 China Coal Energy H ,95 China Telecom H ,94 China Oilfi eld Services H ,93 China Pacifi c Insurance Group H ,89 China Resources Power Holdings (Hong Kong) (2) ,79 Sohu.com (Stati Uniti d America) (2) ,77 Xinjiang Goldwind Science & Technology H ,64 Want Want China Holdings (Isole Cayman) (2) ,60 China Resources Gas Group (Bermuda) (2) ,55 JA Solar Holdings ADR (Isole Cayman) (2) ,50 Netease.com ADR (Isole Cayman) (2) ,41 Hengan International Group (Isole Cayman) (2) ,38 China ZhengTong Auto Services Holdings (Isole Cayman) (2) ,37 Tsingtao Brewery H ,32 Totale Cina 29,44 Corea del Sud Samsung Electronics ,91 Hyundai Motor ,87 LG Chem ,58 Hyundai Mobis ,97 Samsung Fire & Marine Insurance ,97 OCI ,93 Shinhan Financial Group ,87 NHN ,86 Shinsegae ,86 Woongjin Coway ,86 Kia Motors ,83 Samsung Electronics Pfd ,83 Samsung C&T ,82 LG Display ,79 KB Financial Group ,75 Cheil Industries ,72 POSCO ,71 Amorepacifi c ,63 Hyundai Engineering & Construction ,63 SK C&C ,61 Hyundai Heavy Industries ,60 KT ,58 Cheil Worldwide ,54 Hana Financial Group ,52 GS Engineering & Construction ,51 Hyundai Steel ,37 Doosan Infracore ,36 Hanjin Shipping ,35 LG Display ADR ,14 KT ADR ,12 SSCP ,08 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale. Totale Corea del Sud 26,17

6 3 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Asian Equity Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Taiwan Hon Hai Precision Industry ,00 Taiwan Semiconductor Manufacturing ,90 Uni-President Enterprises ,35 AU Optronics ,89 Acer ,79 Formosa Plastics ,78 Fubon Financial Holding ,76 HTC ,74 Asustek Computer ,73 Chimei Innolux ,72 Taiwan Fertilizer ,65 Cathay Financial Holding ,45 Yuanta Financial Holding ,44 China Steel ,40 Catcher Technology ,32 Kinsus Interconnect Technology ,31 Lite-On Technology ,28 MStar Semiconductor (Isole Cayman) (2) ,05 TPK Holding (Isole Cayman) (2) ,05 Gourmet Master (Isole Cayman) (2) ,04 Totale Taiwan 13,65 Hong Kong Wharf Holdings ,52 Hong Kong Exchanges & Clearing ,26 BOC Hong Kong Holdings ,20 Hutchison Whampoa ,06 Li & Fung (Bermuda) (2) ,81 Kerry Properties (Bermuda) (2) ,74 Hongkong Land Holdings (Bermuda) (2) ,68 Cheung Kong Holdings ,67 Lifestyle International Holdings (Isole Cayman) (2) ,67 New World Development ,66 Shun TAK Holdings ,23 Partecipazioni Tailandia Banpu (Foreign) Regd ,81 Siam Commercial Bank (Foreign) ,35 Total Access Communication (Foreign) ,34 Kasikornbank (Foreign) ,31 Bangkok Bank Public NVDR ,31 Banpu NVDR ,02 Total Access Communication NVDR ,01 Totale Tailandia 2,15 Malesia CIMB Group Holdings ,05 AMMB Holdings ,36 Top Glove ,24 Totale Malesia 1,65 Filippine Ayala ,82 Metro Pacifi c Investments ,12 Totale Filippine 0,94 India Infosys Technologies ADR ,19 Totale India 0,19 Totale in titoli ,74 Altro attivo meno passivo ,26 Totale Valore attivo netto ,00 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo. Totale Hong Kong 9,50 Indonesia PT Astra International ,70 Bumi Serpong Damai ,22 Bank Rakyat Indonesia Persero ,95 PT Bank Central Asia ,85 Kalbe Farma ,82 Golden Agri-Resources (Mauritius) (2) ,82 Indofood Agri Resources (Singapore) (2) ,66 Lippo Karawaci ,59 PT Indofood Sukses Makmur ,50 Straits Asia Resources (Singapore) (2) ,42 Bank Tabungan Negara ,39 PT Indosat ,32 Totale Indonesia 9,24 Singapore DBS Group Holdings ,96 Oversea-Chinese Banking ,81 Singapore Exchange ,74 STX OSV Holdings ,73 Keppel ,62 Olam International ,56 CapitaLand ,39 Totale Singapore 4,81

7 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Asian Property Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Apprezzamento del capitale a lungo termine, espresso in dollari USA, investendo nei titoli azionari di società operanti nel settore immobiliare asiatico. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Hong Kong Sun Hung Kai Properties ,79 Hongkong Land Holdings (Bermuda) (2) ,03 Wharf Holdings ,97 Kerry Properties (Bermuda) (2) ,25 Hysan Development ,64 Hang Lung Properties ,50 Henderson Land Development ,62 Sino Land ,34 Totale Hong Kong 35,14 Giappone Mitsubishi Estate ,40 Mitsui Fudosan ,67 Sumitomo Realty & Development ,66 Nippon Building Fund ,43 Japan Real Estate Investment ,24 NTT Urban Development ,49 Totale Giappone 25,89 Australia Westfi eld ,93 Stockland ,02 Westfi eld Retail Trust ,13 GPT Group ,81 CFS Retail Property Trust ,80 Mirvac Group ,73 Commonwealth Property Offi ce Fund ,68 Westfi eld Retail Trust ,51 Dexus Property ,21 Totale Australia 18,82 Cina China Overseas Land & Investment (Hong Kong) (2) ,05 China Resources Land (Isole Cayman) (2) ,35 Guangzhou R&F Properties H ,23 Shimao Property Holdings (Isole Cayman) (2) ,57 Poly Hong Kong Investments (Hong Kong) (2) ,26 Agile Property Holdings (Isole Cayman) (2) ,14 Totale Cina 10,60 Singapore CapitaLand ,39 Keppel Land ,75 City Developments ,48 CapitaMall Trust ,70 Suntec Real Estate Investment Trust ,64 CapitaCommercial Trust ,48 CapitaMalls Asia ,36 Totale Singapore 8,80 Totale Valori mobiliari e strumenti del mercato monetario ammessi al listino ufficiale o negoziati su un altro mercato regolamentato ,25 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale.

8 5 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Asian Property Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Altri valori mobiliari e strumenti del mercato monetario non ammessi Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Malta BGP Holdings (Australia) (1) (2) ,00 Totale Malta 0,00 Totale Altri valori mobiliari e strumenti del mercato monetario non ammessi al listino ufficiale o negoziati su un altro mercato regolamentato 0 0,00 Totale in titoli ,25 Altro attivo meno passivo ,75 Totale Valore attivo netto ,00 (1) Questi titoli sono valutati al loro valore equo. Vedere la nota 2(a) delle Note integrative al bilancio. (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo.

9 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Apprezzamento del capitale a lungo termine, espresso in euro, investendo principalmente in titoli azionari di emittenti dell Europa centrale, orientale e meridionale (ivi compresa la Federazione Russa), del Medio Oriente e dell Africa. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Sudafrica MTN Group ,58 Naspers N ,43 Impala Platinum Holdings ,52 Imperial Holdings ,07 Pick n Pay Stores ,07 Clicks Group ,92 Capitec Bank Holdings ,85 AVI ,66 Blue Label Telecoms ,56 SABMiller (Regno Unito) (2) ,43 Northam Platinum ,96 Totale Sudafrica 30,05 Russia Sberbank ,33 Lukoil ADR ,14 Wimm-Bill-Dann Foods ADR ,03 DIXY Group ,85 M Video ,84 Protek ,79 Synergy ,79 O Key Group GDR RegS ,77 Globaltrans Investment GDR RegS (Cipro) (2) ,42 Mail.ru Group GDR RegS (Isole Vergini Britanniche) (2) ,34 Rosneft Oil GDR RegS ,62 Totale Russia 23,92 Polonia Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski ,06 Jeronimo Martins SGPS (Portogallo) (2) ,47 Telekomunikacja Polska ,11 Eurocash ,72 Bank Pekao ,64 Central European Distribution (Stati Uniti d America) (2) ,63 LPP ,92 Totale Polonia 13,55 Turchia Anadolu Efes Biracilik Ve Malt Sanayii ,04 Turk Telekomunikasyon ,98 Coca-Cola Icecek ,95 Akcansa Cimento ,92 TAV Havalimanlari Holding ,49 Adana Cimento A ,29 Tofas Turk Otomobil Fabrikasi ,89 Totale Turchia 11,56 Egitto National Societe Generale Bank ,79 Commercial International Bank ,57 Juhayna Food Industries ,54 Egyptian Financial Group-Hermes Holding ,92 Telecom Egypt ,72 Ezz Steel ,58 Totale Egitto 8,12 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale.

10 7 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Libano Banque Audi sal- Audi Saradar Group GDR B RegS ,86 BLOM Bank GDR ,33 Solidere GDR A RegS ,28 Totale Libano 3,47 Ungheria Gedeon Richter ,78 Totale Ungheria 1,78 Repubblica Ceca Komercni Banka ,76 Totale Repubblica Ceca 1,76 Nigeria Guaranty Trust Bank ,50 Access Bank ,49 Totale Nigeria 0,99 Totale in titoli ,20 Altro attivo meno passivo ,80 Totale Valore attivo netto ,00

11 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Emerging Markets Equity Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Massimizzazione del rendimento globale, espresso in dollari USA, investendo principalmente nei titoli azionari dei paesi emergenti. Il Fondo investe in paesi emergenti che secondo la Società sono caratterizzati da un economia in forte crescita e da mercati sempre più sviluppati. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Azioni Partecipazioni Cina China Construction Bank H ,20 China Mobile (Hong Kong) (2) ,85 CNOOC (Hong Kong) (2) ,80 Tencent Holdings (Isole Cayman) (2) ,73 AIA Group (Hong Kong) (2) ,62 Bank of China H ,60 Belle International Holdings (Isole Cayman) (2) ,55 Ping An Insurance Group H ,53 Yanzhou Coal Mining H ,52 China Life Insurance H ,51 China Coal Energy H ,50 China Pacifi c Insurance Group H ,49 China Telecom H ,49 China Oilfi eld Services H ,47 Dongfeng Motor Group H ,43 China Resources Power Holdings (Hong Kong) (2) ,43 Shanghai Industrial Holdings (Hong Kong) (2) ,43 Sohu.com (Stati Uniti d America) (2) ,43 Want Want China Holdings (Isole Cayman) (2) ,37 Xinjiang Goldwind Science & Technology H ,31 Hengan International Group (Isole Cayman) (2) ,29 Tsingtao Brewery H ,24 China Gas Holdings (Bermuda) (2) ,24 JA Solar Holdings ADR (Isole Cayman) (2) ,23 Netease.com ADR (Isole Cayman) (2) ,20 China ZhengTong Auto Services Holdings (Isole Cayman) (2) ,20 Totale Cina 12,66 Corea del Sud Samsung Electronics ,18 Hyundai Motor ,97 LG Chem ,90 KB Financial Group ,77 Shinhan Financial Group ,72 Hyundai Mobis ,71 Samsung Fire & Marine Insurance ,54 Woongjin Coway ,53 Cheil Industries ,46 OCI ,45 NHN ,44 Samsung C&T ,40 Hyundai Heavy Industries ,38 Samsung Electronics Pfd ,36 LG Display ,34 Cheil Worldwide ,33 GS Engineering & Construction ,32 Shinsegae ,29 Hana Financial Group ,26 Hyundai Engineering & Construction ,25 Hyundai Steel ,23 Amorepacifi c ,22 LG Display ADR ,06 SSCP ,05 Totale Corea del Sud 12,16 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale. Brasile Companhia de Bebidas das Americas ADR Pfd ,14 Vale ADR Pfd ,08 Itau Unibanco Holding ADR Pfd ,07 BRF - Brasil Foods ,00 BM&FBovespa ,77

12 9 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Emerging Markets Equity Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Azioni (seguito) Partecipazioni Brasile (seguito) PDG Realty - Empreendimentos e Participacoes ,71 Vivo Participaçoes ADR Pfd ,68 Itau Unibanco Holding Pfd ,63 Petroleo Brasileiro Pfd ,58 OGX Petroleo e Gas Participacoes ,58 Petroleo Brasileiro ADR ,50 Banco do Brasil ,50 Vale ADR ,48 Ultrapar Participacoes Pfd ,36 MRV Engenharia e Participacoes ,36 Vale Pfd A ,26 Hypermarcas ,26 Tim Participacoes ADR Pfd ,24 Petroleo Brasileiro ADR Pfd ,19 Banco Bradesco Rts exp. 31/01/ ,00 Totale Brasile 11,39 India Infosys Technologies ,51 HDFC Bank ,00 Reliance Industries ,94 Dr. Reddy s Laboratories ,59 Tata Consultancy Services ,58 Hindalco Industries ,57 IndusInd Bank (1) ,50 Larsen & Toubro ,48 Glenmark Pharmaceuticals ,48 Infrastructure Development Finance ,44 Tata Motors ,36 Jindal Steel & Power ,34 Asian Paints ,33 Rural Electrifi cation ,32 Sun TV Network ,30 Engineers India ,28 ITC ,27 KSK Energy Ventures ,19 Totale India 9,48 Taiwan Taiwan Semiconductor Manufacturing ,22 Hon Hai Precision Industry ,14 HTC ,72 Uni-President Enterprises ,58 Formosa Plastics ,51 Asustek Computer ,47 Acer ,47 Fubon Financial Holding ,42 Chimei Innolux ,41 Taiwan Fertilizer ,39 AU Optronics ,36 Yuanta Financial Holding ,34 China Steel ,30 Catcher Technology ,21 Kinsus Interconnect Technology ,21 Lite-On Technology ,14 MStar Semiconductor (Isole Cayman) (2) ,03 Totale Taiwan 7,92 Azioni (seguito) Partecipazioni Sudafrica MTN Group ,55 Naspers N ,36 Impala Platinum Holdings ,25 SABMiller (Regno Unito) (2) ,85 AVI ,60 Pick n Pay Stores ,58 Clicks Group ,56 Imperial Holdings ,39 Totale Sudafrica 7,14 Messico America Movil ADR L ,93 Wal-Mart de Mexico V ,03 Fomento Economico Mexicano ADR ,73 Grupo Financiero Banorte O ,57 Grupo Mexico B ,50 Genomma Lab Internacional B ,32 Desarrolladora Homex ADR ,29 Empresas ICA ,21 Totale Messico 5,58 Russia Sberbank ,88 Lukoil ADR ,01 Wimm-Bill-Dann Foods ADR ,70 O Key Group GDR RegS ,42 Protek ,40 Mail.ru Group GDR RegS (Isole Vergini Britanniche) (2) ,35 Federal Hydrogenerating ,03 Totale Russia 4,79 Indonesia PT Astra International ,90 PT Bank Central Asia ,61 Lippo Karawaci ,58 Golden Agri-Resources (Mauritius) (2) ,51 PT Telekomunikasi Indonesia ,50 PT Indofood Sukses Makmur ,45 PT Indosat ,43 PT Perusahaan Gas Negara ,16 Totale Indonesia 4,14 Polonia Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski ,84 Telekomunikacja Polska ,69 Jeronimo Martins SGPS (Portogallo) (2) ,64 Bank Pekao ,60 Central European Distribution (Stati Uniti d America) (2) ,50 Totale Polonia 3,27 Tailandia Siam Cement NVDR ,71 PTT NVDR ,59 Kasikornbank NVDR ,59 Siam Commercial Bank (Foreign) ,29 Kasikornbank (Foreign) ,27 Total Access Communication (Foreign) ,27 Total Access Communication NVDR ,20 Totale Tailandia 2,92

13 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Emerging Markets Equity Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Azioni (seguito) Partecipazioni Cile Antofagasta (Regno Unito) (2) ,55 Partecipazioni Totale Cile 0,55 Azioni (seguito) Turchia Anadolu Efes Biracilik Ve Malt Sanayii ,68 TAV Havalimanlari Holding ,60 Turk Telekomunikasyon ,48 Tupras Turkiye Petrol Rafi nerileri ,37 Coca-Cola Icecek ,35 Turkcell Iletisim Hizmet 1 7 0,00 Totale Turchia 2,48 Filippine Metropolitan Bank & Trust ,46 SM Investments ,44 Metro Pacifi c Investments ,42 Philippine Long Distance Telephone ,38 Ayala ,38 Metropolitan Bank & Trust Rts exp. 14/01/ ,02 Totale Filippine 2,10 Egitto Commercial International Bank ,76 Telecom Egypt ,53 Juhayna Food Industries ,26 Egyptian Financial Group-Hermes Holding ,19 Egyptian Financial Group-Hermes Holding GDR RegS ,08 Totale Egitto 1,82 Perù Credicorp (Bermuda) (2) ,74 Southern Copper (Stati Uniti d America) (2) ,56 Cia de Minas Buenaventura ADR ,45 Totale Perù 1,75 Argentina Banco Macro ADR ,24 Totale Argentina 0,24 Israele Elbit Systems ,00 Totale Israele 0,00 Totale Azioni 95,09 Fondo comune d investimento India Morgan Stanley Growth Fund ,75 Totale India 0,75 Totale Fondo comune d investimento 0,75 Totale Valori mobiliari e strumenti del mercato monetario ammessi al listino ufficiale o negoziati su un altro mercato regolamentato ,84 Altri valori mobiliari e strumenti del mercato monetario non ammessi Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Brasile Lojas Arapua GDR 144A Pfd (1) ,00 Lojas Arapua Pfd (1) ,00 Banco Nacional Pfd (1) ,00 Totale Brasile 0,00 Malesia Axiata Group ,11 Sime Darby ,39 Totale Malesia 1,50 Stati Uniti d America Mead Johnson Nutrition ,04 Totale Stati Uniti d America 1,04 Repubblica Ceca Komercni Banka ,85 Russia Alliance Celluose (Stati Uniti d America) (1) (2) ,00 Totale Russia 0,00 Totale Altri valori mobiliari e strumenti del mercato monetario non ammessi al listino ufficiale o negoziati su un altro mercato regolamentato 0 0,00 Totale in titoli ,84 Altro attivo meno passivo ,16 Totale Valore attivo netto ,00 Totale Repubblica Ceca 0,85 Libano Banque Audi sal- Audi Saradar Group GDR RegS ,36 BLOM Bank GDR ,33 (1) Questi titoli sono valutati al loro valore equo. Vedere la nota 2(a) delle Note integrative al bilancio. (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo. Totale Libano 0,69 Ungheria Gedeon Richter ,62 Totale Ungheria 0,62

14 11 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 European Equity Alpha Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Crescita del capitale a lungo termine, espressa in euro, investendo prevalentemente in un portafoglio concentrato di titoli azionari di società europee quotate presso le borse valori europee. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Regno Unito HSBC Holdings ,85 Vodafone Group ,68 Royal Dutch Shell A ,43 Anglo American ,29 BG Group ,10 BP ,98 British American Tobacco ,89 GlaxoSmithKline ,65 Imperial Tobacco Group ,18 Reckitt Benckiser Group ,05 Barclays ,99 Experian (Jersey) (2) ,84 Prudential ,81 Rolls-Royce Group ,74 Tullow Oil ,74 Carphone Warehouse Group ,59 Reed Elsevier ,50 Morrison WM Supermarkets ,47 TalkTalk Telecom Group ,20 Dixons Retail ,02 Rolls-Royce Group C ,02 Totale Regno Unito 46,02 Germania Siemens Regd ,28 Bayer Regd ,63 MAN ,09 Fresenius Pfd ,79 Metro ,70 Muenchener Rueckversicherungs Regd ,68 Daimler Regd ,64 Totale Germania 14,81 Svizzera Nestlé Regd ,24 Novartis Regd ,18 Roche Holding Genusschein ,71 Zurich Financial Services ,14 Totale Svizzera 13,27 Francia Schneider Electric ,65 BNP Paribas ,25 ArcelorMittal (Lussemburgo) (2) ,01 GDF Suez ,89 Société Générale ,67 Accor ,40 Totale Francia 11,87 Finlandia Kone B ,14 Totale Finlandia 2,14 Belgio Umicore ,98 Totale Belgio 1,98 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale.

15 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre European Equity Alpha Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Svezia Autoliv SDR (Stati Uniti d America) (2) ,82 Totale Svezia 1,82 Paesi Bassi Koninklijke KPN ,67 Totale Paesi Bassi 1,67 Spagna Banco Bilbao Vizcaya Argentaria ,59 Totale Spagna 1,59 Portogallo Galp Energia SGPS B ,29 Totale Portogallo 1,29 Totale in titoli ,46 DERIVATI Derivati negoziati in borsa e OTC al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Contratti di cambio a termine Data di scadenza Importo acquistato Importo venduto Profitti/(perdite) netti(e) non realizzati(e) al % attivo 31 dicembre 2010 netto 05/01/ EUR GBP ,08 05/01/ GBP EUR ( ) (0,04) 04/02/ EUR GBP ,05 Totale Contratti di cambio a termine ,09 Altro attivo meno passivo ,45 Totale Valore attivo netto ,00 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo.

16 13 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 European Property Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Apprezzamento del capitale a lungo termine, espresso in euro, investendo principalmente in titoli azionari di società operanti nel settore immobiliare europeo. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Regno Unito Land Securities Group ,67 British Land ,93 Hammerson ,76 Segro ,68 Unite Group ,50 Safestore Holdings ,46 Grainger ,18 Big Yellow Group ,12 LXB Retail Properties (Jersey) (2) ,98 Derwent London ,96 St. Modwen Properties ,74 Capital Shopping Centres Group ,48 Quintain Estates & Development ,12 Great Portland Estates ,05 Minerva ,03 Capital & Regional ,88 Metric Property Investments ,73 Development Securities ,37 Shaftesbury ,33 Workspace Group ,20 Capital & Counties Properties ,19 Totale Regno Unito 40,36 Francia Unibail-Rodamco ,98 Klepierre ,26 ICADE ,79 Gecina ,17 Foncière des Regions ,46 Mercialys ,70 Altarea ,98 SILIC (Société Immobilière de Location pour l Industrie et le Commerce) ,92 Société de la Tour Eiffel ,41 Totale Francia 29,67 Svizzera PSP Swiss Property Regd ,11 Swiss Prime Site Regd ,30 Totale Svizzera 7,41 Paesi Bassi Corio ,90 Eurocommercial Properties CVA ,71 ProLogis European Properties (Lussemburgo) (2) ,94 Wereldhave ,33 Vastned Retail ,32 Totale Paesi Bassi 7,20 Svezia Hufvudstaden A ,84 Atrium Ljungberg B ,55 Totale Svezia 4,39 Italia Beni Stabili ,20 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale. Totale Italia 3,20

17 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre European Property Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Germania Alstria Offi ce ,78 Deutsche Euroshop ,94 Totale Germania 2,72 Austria Atrium European Real Estate (Jersey) (2) ,65 Totale Austria 2,65 Finlandia Citycon ,03 Sponda ,33 Totale Finlandia 1,36 Belgio Befi mmo S.C.A. Sicafi ,45 Totale Belgio 0,45 Totale in titoli ,41 Altro attivo meno passivo ,59 Totale Valore attivo netto ,00 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo.

18 15 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 European Small Cap Value Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Conseguimento di un tasso di rendimento interessante, espresso in euro, investendo principalmente in azioni ordinarie di piccole e medie imprese europee con capitalizzazione di mercato fi no a 5 miliardi di dollari USA (o equivalente), che la Società ritiene sottovalutate rispetto al mercato azionario in generale al momento dell acquisto. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Regno Unito SIG ,48 Savills ,20 Britvic ,19 Cookson Group ,92 Tate & Lyle ,76 Hiscox (Bermuda) (2) ,71 Bunzl ,70 Smurfi t Kappa Group (Irlanda) (2) ,65 Keller Group ,52 Kesa Electricals ,48 Premier Foods ,41 Melrose ,33 Computacenter ,28 Greggs ,19 ITE Group ,15 Chemring Group ,13 Wolseley (Jersey) (2) ,08 CVS Group ,08 Aegis Group ,98 Bodycote ,98 Wincanton ,90 Rexam ,86 Numis ,81 Home Retail Group ,67 Luminar Group Holdings ,30 Severfi eld-rowen ,28 Totale Regno Unito 34,04 Germania Demag Cranes ,36 Rheinmetall ,16 GEA Group ,15 Tognum ,14 Kontron ,70 Gerresheimer ,34 Praktiker Bau- und Heimwerkermaerkte ,07 Totale Germania 12,92 Svizzera Kuoni Reisen Holding Regd B ,78 Bucher Industries Regd ,27 Burckhardt Compression Holding ,70 Bobst Group Regd ,30 Valora Holding Regd ,54 Totale Svizzera 8,59 Danimarca Sydbank ,40 Jyske Bank Regd ,07 NKT Holding ,76 Royal Unibrew ,53 Totale Danimarca 6,76 Svezia Nobia ,24 Husqvarna B ,79 KappAhl Holding ,75 Clas Ohlson B ,67 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale. Totale Svezia 5,45

19 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre European Small Cap Value Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Italia Maire Tecnimont ,82 Prysmian ,69 Davide Campari-Milano ,21 Brembo ,27 Totale Italia 4,99 Partecipazioni Portogallo Zon Multimedia Servicos de Telecomunicacoes e Multimedia SGPS ,50 Totale Portogallo 0,50 Totale in titoli ,01 Altro attivo meno passivo ,99 Totale Valore attivo netto ,00 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo. Spagna Grifols ,43 Antena 3 de Television ,29 Red Electrica ,18 Miquel y Costas & Miquel ,02 Totale Spagna 4,92 Francia Sa des Ciments Vicat ,24 Norbert Dentressangle ,95 Stallergenes ,72 Euler Hermes ,54 ICADE ,46 Totale Francia 4,91 Norvegia Acergy (Lussemburgo) (2) ,03 Schibsted ,92 TGS Nopec Geophysical ,80 Fred Olsen Energy ,77 ProSafe (Cipro) (2) ,75 Pronova BioPharma ,53 Totale Norvegia 4,80 Irlanda Kerry Group A ,44 FBD Holdings ,63 United Drug ,61 Totale Irlanda 2,68 Paesi Bassi Wolters Kluwer ,13 Totale Paesi Bassi 2,13 Austria Atrium European Real Estate (Jersey) (2) ,83 Totale Austria 1,83 Stati Uniti d America Informa (Jersey) (2) ,39 Totale Stati Uniti d America 1,39 Finlandia Rautaruukki ,10 Totale Finlandia 1,10

20 17 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Eurozone Equity Alpha Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Interessante crescita del capitale a lungo termine, espressa in euro, investendo principalmente in un portafoglio concentrato di titoli azionari di società che siano domiciliate o svolgano prevalentemente la loro attività economica nell Eurozona (ossia negli stati membri dell Unione europea che hanno adottato l euro come valuta nazionale). PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Germania Siemens Regd ,97 Bayer Regd ,69 Daimler Regd ,11 Muenchener Rueckversicherungs Regd ,19 Allianz Regd ,97 MAN ,91 Fresenius Pfd ,79 Metro ,48 Henkel & Co Pfd ,20 Totale Germania 31,31 Francia BNP Paribas ,91 Schneider Electric ,60 ArcelorMittal (Lussemburgo) (2) ,44 Pernod-Ricard ,93 GDF Suez ,88 Société Générale ,79 Axa ,63 Safran ,55 Accor ,97 Totale Francia 26,70 Paesi Bassi Unilever CVA ,99 Koninklijke Ahold ,35 Koninklijke KPN ,33 Totale Paesi Bassi 8,67 Italia ENI ,38 Ansaldo STS ,92 Azimut Holding ,83 Totale Italia 7,13 Spagna Telefonica ,16 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria ,66 Totale Spagna 6,82 Regno Unito Imperial Tobacco Group ,21 Royal Dutch Shell A ,03 Totale Regno Unito 4,24 Finlandia Kone B ,07 Nokia ,15 Totale Finlandia 4,22 Belgio Umicore ,62 Totale Belgio 2,62 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale.

21 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Eurozone Equity Alpha Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in euro. Partecipazioni Portogallo Galp Energia SGPS B ,43 Totale Portogallo 2,43 Irlanda CRH ,85 Totale Irlanda 1,85 Totale in titoli ,99 Altro attivo meno passivo ,01 Totale Valore attivo netto ,00 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo.

22 19 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Global Brands Fund OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Tasso di rendimento interessante a lungo termine, espresso in dollari USA, investendo principalmente nei titoli azionari di società situate nei paesi sviluppati di tutto il mondo; l investimento riguarderà un portafoglio concentrato di aziende che, a giudizio della Società, fondano il proprio successo su attività immateriali (ad esempio, in maniera non esclusiva, marchi, copyright o metodi di distribuzione) e godono di una posizione dominante nel rispettivo settore di attività. PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Stati Uniti d America Dr Pepper Snapple Group ,04 Microsoft ,73 Kellogg ,65 Procter & Gamble ,55 Philip Morris International ,52 Accenture A (Irlanda) (2) ,25 Visa A ,56 Moody s ,51 Mead Johnson Nutrition ,93 Scotts Miracle-Gro A ,82 Herbalife (Isole Cayman) (2) ,37 Brown-Forman B ,95 Weight Watchers International ,55 Totale Stati Uniti d America 41,43 Regno Unito British American Tobacco ,11 Imperial Tobacco Group ,43 Reckitt Benckiser Group ,38 Unilever ,73 Diageo ,27 Admiral Group ,22 Experian (Jersey) (2) ,92 Totale Regno Unito 31,06 Svizzera Nestlé Regd ,99 Novartis Regd ,76 Totale Svizzera 9,75 Svezia Swedish Match ,85 Totale Svezia 4,85 Giappone Kao ,02 Totale Giappone 3,02 Finlandia Kone B ,61 Totale Finlandia 2,61 Paesi Bassi Reed Elsevier ,49 Totale Paesi Bassi 1,49 Italia Davide Campari-Milano ,06 Totale Italia 1,06 Francia Danone ,28 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale. Totale Francia 0,28 Totale in titoli ,55

23 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Global Brands Fund DERIVATI Derivati negoziati in borsa e OTC al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Contratti di cambio a termine Data di scadenza Importo acquistato Importo venduto Profitti netti non realizzati al % attivo 31 dicembre 2010 netto 07/01/ EUR USD ,16 07/01/ EUR USD ,00 Totale Contratti di cambio a termine ,16 Altro attivo meno passivo ,29 Totale Valore attivo netto ,00 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo.

24 21 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Global Infrastructure Fund* OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Conseguimento di un apprezzamento del capitale a lungo termine, espresso in dollari USA, investendo principalmente in titoli azionari di società ubicate in tutto il mondo operanti nel settore delle infrastrutture. * Il Fondo è diventato operativo il 14 giugno PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Stati Uniti d America American Tower A ,73 Spectra Energy ,73 Crown Castle International ,90 Northeast Utilities ,64 Centerpoint Energy ,21 ITC Holdings ,14 Consolidated Edison ,31 SBA Communications A ,97 American Water Works ,72 Oneok ,43 NiSource ,26 Kinder Morgan Management ,21 Aqua America ,81 Southern Union ,77 Atmos Energy ,76 Pepco Holdings ,56 New Jersey Resources ,51 NSTAR ,41 Southwest Gas ,38 AGL Resources ,28 Totale Stati Uniti d America 38,73 Canada TransCanada ,99 Enbridge ,00 Fortis ,48 Totale Canada 13,47 Regno Unito National Grid ,64 United Utilities Group ,60 Pennon Group ,91 Severn Trent ,79 Totale Regno Unito 12,94 Spagna Abertis Infraestructuras ,56 Ferrovial ,97 Enagas ,57 Totale Spagna 6,10 Francia SES (Lussemburgo) (2) ,07 Groupe Eurotunnel Regd ,22 Eutelsat Communications ,76 Aeroports de Paris ,70 Totale Francia 5,75 Cina Beijing Enterprises Holdings (Hong Kong) (2) ,79 China Merchants Holdings International (Hong Kong) (2) ,31 ENN Energy Holdings (Isole Cayman) (2) ,04 Jiangsu Expressway H ,95 China Gas Holdings (Bermuda) (2) ,19 Totale Cina 5,28 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale.

25 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre Global Infrastructure Fund PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (seguito) Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Italia Atlantia ,64 Snam Rete Gas ,54 Totale Italia 4,18 Australia Transurban ,58 MAp Group ,16 APA ,69 Spark Infrastructure ,41 DERIVATI Derivati negoziati in borsa e OTC al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Contratti di cambio a termine Data di scadenza Importo acquistato Importo venduto Profitti netti non realizzati al % attivo 31 dicembre 2010 netto 07/01/ EUR USD ,15 12/01/ AUD USD 179 0,00 12/01/ AUD USD 13 0,00 Totale Contratti di cambio a termine ,15 Altro attivo meno passivo ,15 Totale Valore attivo netto ,00 Totale Australia 3,84 (2) Tra parentesi è riportato il paese di costituzione di questo titolo. Hong Kong Hong Kong & China Gas ,20 Totale Hong Kong 2,20 Messico Grupo Aeroportuario del Pacifi co ADR B ,76 Grupo Aeroportuario del Sureste ADR B ,37 Totale Messico 1,13 Paesi Bassi Koninklijke Vopak ,76 Totale Paesi Bassi 0,76 Brasile Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo ADR ,68 Totale Brasile 0,68 Germania Fraport Frankfurt Airport Services Worldwide ,64 Totale Germania 0,64 Totale in titoli ,70

26 23 Morgan Stanley Investment Funds 31 dicembre 2010 Global Opportunity Fund* OBIETTIVO DELL INVESTIMENTO Apprezzamento del capitale a lungo termine, espresso in dollari USA, investendo principalmente in titoli azionari orientati alla crescita a livello globale. Il processo d investimento si baserà su un metodo di selezione dei titoli di tipo bottom up, mirato a individuare investimenti interessanti in singole società. * Il Fondo è diventato operativo il 30 novembre PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI Al 31 dicembre 2010, espressi in dollari USA. Partecipazioni Software e servizi Internet Baidu ADR ,00 Google A ,16 Youku.com ADR ,16 Tencent Holdings ,68 MakeMyTrip ,81 Totale Software e servizi Internet 14,81 Prodotti e attrezzature per il tempo libero Universal Entertainment ,20 Totale Prodotti e attrezzature per il tempo libero 8,20 Servizi al consumo diversificati New Oriental Education & Technology Group ADR ,77 Xueda Education ADR ,90 Totale Servizi al consumo diversificati 5,67 Strade e ferrovie DSV ,62 Totale Strade e ferrovie 4,62 Vendita al dettaglio su Internet e catalogo Amazon.com ,42 Totale Vendita al dettaglio su Internet e catalogo 4,42 Prodotti di consumo durevoli per la casa Brookfi eld Incorporacoes ,35 Totale Prodotti di consumo durevoli per la casa 4,35 Computer e periferiche Apple ,33 Totale Computer e periferiche 4,33 Tabacchi British American Tobacco ADR ,53 Philip Morris International ,51 Totale Tabacchi 4,04 Settore chimico Monsanto ,58 BASF ,29 Totale Settore chimico 3,87 Infrastrutture per il trasporto China Merchants Holdings International ,82 Totale Infrastrutture per il trasporto 3,82 Mercati finanziari CETIP - Balcao Organizado de Ativos e Derivativos ,68 Per gli obiettivi e le politiche di investimento del Fondo, si rimanda al prospetto informativo integrale. Totale Mercati finanziari 3,68