Struttura delle banche centrali: la Banca Centrale Europea Appunti per il corso PAS sul libro: Mishkin, Eakins, Forestieri, capitolo 9

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1 Struttura delle banche centrali: la Banca Centrale Europea Appunti per il corso PAS sul libro: Mishkin, Eakins, Forestieri, capitolo 9 1

2 Anteprima Le banche centrali sono le autorità governative incaricate della politica monetaria. Benché solitamente si senta parlare delle banche centrali in relazione ai tassi di interesse, le loro decisioni influenzano anche la quantità del credito, l offerta di moneta e l inflazione. 2

3 Anteprima (cont.) In questo capitolo esamineremo la struttura istituzionale delle banche centrali, focalizzando l attenzione principalmente sulla BCE (Banca Centrale Europea) o BCE e suo ruolo all interno dell Eurosistema e del SEBC o Processo decisionale dell Eurosistema e della BCE 3

4 Anteprima (cont.) o Indipendenza delle banche centrali o Quanto è indipendente la BCE? o Indipendenza delle banche centrali e performance macroeconomiche o Come spiegare il comportamento delle banche centrali 4

5 BCE (Banca Centrale Europea) Con il 1 gennaio 1999 si è aperta la terza fase dell UEM (Unione Economica e Monetaria), che prevedeva l introduzione dell euro come moneta unica (cominciata a circolare dal 2002) e il trasferimento delle competenze di politica monetaria alla BCE. Ciò ha costituito la tappa fondamentale dell integrazione economica europea e della creazione dell UE (Unione Europea), sancita dal trattato di Maastricht (1993). 5

6 BCE all interno dell Eurosistema e del SEBC Il SEBC (Sistema Europeo di Banche Centrali) rappresenta l area più allargata degli organismi che entrano nel processo della politica monetaria: comprende la BCE e le BCN (Banche Centrali Nazionali) di tutti i paesi che fanno parte dell Unione Europea. L Eurosistema identifica la BCE e le BCN dell area euro: comprende cioè i paesi (attualmente 18) che adottano la moneta unica e che rappresentano quindi il terreno di intervento della politica monetaria europea. 6

7 UEM 7

8 BCE all interno dell Eurosistema e del SEBC (cont.) I compiti fondamentali dell Eurosistema sono i seguenti: o definizione e attuazione della politica monetaria dell area euro o svolgimento degli interventi sul mercato dei cambi o gestione delle riserve ufficiali degli Stati membri o promozione del regolare funzionamento dei sistemi di pagamento 8

9 BCE all interno dell Eurosistema e del SEBC (cont.) La BCE garantisce che le funzioni e i compiti dell Eurosistema siano effettivamente svolti o direttamente attraverso la propria attività, o attraverso quella delle BCN. A questa responsabilità di carattere generale si aggiungono le seguenti funzioni specifiche: o opera come perno del processo decisionale del SEBC e dell Eurosistema o cura l implementazione, anche decentrata alle BCN, delle azioni di politica monetaria dell Eurosistema o emette la moneta legale o interviene operativamente nel mercato dei cambi 9

10 Il SEBC (Sistema Europeo delle Banche Centrali) 10

11 Processo decisionale dell Eurosistema e della BCE Il Comitato esecutivo è l organo della BCE cui spetta l implementazione e l esecuzione della politica monetaria dell Eurosistema. Ne fanno parte sei membri designati dai capi di Stato e di governo europei. Tra essi, vengono scelti il presidente e il vicepresidente della BCE. Il Comitato esecutivo comprende: il Presidente della BCE (Mario Draghi) il Vicepresidente della BCE (Vítor Constâncio, ex governatore Banca Centrale del Portogallo) altri quattro membri (Peter Praet-Belgio; Benoît Cœuré- Francia;Jörg Asmussen Germania; Yves Mersch-Lussemburgo;) 11

12 Processo decisionale dell Eurosistema e della BCE Il Consiglio direttivo rappresenta l organo primario della definizione degli indirizzi di politica monetaria della BCE. Ne fanno parte i sei membri del Comitato esecutivo e i governatori delle BCN dei paesi che hanno adottato la moneta unica. Il Consiglio generale è costituito da presidente e vicepresidente della BCE e dai governatori delle banche centrali di tutti i paesi della UE. Svolge funzioni molto generali. 12

13 Struttura e funzionamento dell Eurosistema 13

14 Argomentazioni a favore dell indipendenza delle banche centrali La più forte argomentazione per una banca centrale indipendente si fonda sull opinione che assoggettare la banca stessa a pressioni politiche trasmetterebbe un inclinazione inflazionistica alla politica monetaria. Per esempio, un elevata crescita monetaria potrebbe condurre inizialmente a un calo dei tassi di interesse, ma in seguito potrebbe causarne l incremento qualora l inflazione aumentasse. 14

15 Argomentazioni a favore dell indipendenza delle banche centrali (cont.) La nozione di ciclo dell attività politica è una variazione sul tema precedente. o Una politica monetaria espansionistica riduce la disoccupazione e i tassi di interesse (una buona idea prima delle elezioni). o Dopo le elezioni, questa politica genera inflazione e tassi di interesse elevati, effetti che semplicemente si spera spariscano o vengano dimenticati dagli elettori in prossimità delle successive elezioni. 15

16 Quanto è indipendente la Banca Centrale Europea? L indipendenza della BCE è un principio fissato, oltre che nello statuto del SEBC, anche nel trattato della Comunità. Tale principio trova attuazione in diverse forme: o indipendenza istituzionale o indipendenza personale o indipendenza funzionale e operativa o indipendenza finanziaria e organizzativa 16

17 Quanto è indipendente la Banca Centrale Europea? (cont.) Il principio dell indipendenza della BCE si combina con l applicazione di regole di bilanciamento che devono garantire l assoggettamento delle sue azioni e delle sue decisioni a una verifica pubblica. Un insieme di regole definisce un contesto di accountability e di trasparenza, che costituisce un presupposto essenziale per l efficacia della verifica pubblica. Sulla base di una specifica indicazione dello statuto del SEBC, i verbali delle riunioni periodiche sono però ritenuti confidenziali, a differenza di quanto avviene tradizionalmente per la Fed e la Bank of Japan. 17

18 Indipendenza delle banche centrali e performance macroeconomiche Alcune ricerche sembrano indicare che quando la banca centrale diventa da meno a più indipendente, si riscontrano migliori risultati in termini di inflazione. Pare inoltre che questo esito non si realizzi a scapito di più basse performance economiche reali. 18

19 Riassunto BCE all interno dell Eurosistema e del SEBC: abbiamo illustrato le origini della BCE e i compiti fondamentali dell Eurosistema e della BCE. Processo decisionale dell Eurosistema e della BCE: abbiamo analizzato il sistema in cui si articola il funzionamento operativo dell Eurosistema e della BCE. 19