Croazia. 27 gennaio Overview. Dati economici. Andamento dell economia

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1 in collaborazione con 27 gennaio 2014 Overview Superficie: kmq Popolazione: milioni (stima luglio 2013) Tasso di crescita della popolazione: -0,11% (stima 2013) Età media della popolazione: 41,8 anni Tasso di urbanizzazione: 58% Speranza di vita alla nascita: 76,2 anni Tasso di alfabetizzazione: 98,8% Composizione religiosa della popolazione: cristiani cattolici (87,8%), cristiani ortodossi (4,4%), altri (7,8%) Lingue: Croato Ordinamento politico: repubblica semipresidenziale Sistema legale: basato sul civil law Cariche dello Stato: Presidente Ivo Josipovic Prossime elezioni: dicembre 2014 Dati economici PIL 2012: 57,102 miliardi US$ Andamento dell economia L economia della è rimasta debole nei primi 9 mesi del 2013: nel terzo trimestre l attività economica ha continuato a contrarsi per l ottavo trimestre consecutivo ad un tasso dello 0,6%, peggiore delle attese, rispetto allo stesso trimestre dell anno precedente. Nonostante la buona stagione turistica (il turismo rappresenta direttamente e indirettamente circa il 20% del PIL) e la ripresa economica della zona Euro, il resto dell economia croata non mostra segnali significativi di miglioramento. La combinazione di riduzione dell indebitamento del settore privato, austerità fiscale e svalutazione interna (che blocca la crescita dei salari reali) continua a pesare sulla domanda domestica, sia sul fronte dei consumi e degli investimenti privati che sul fronte della spesa pubblica, mentre il contributo positivo della bilancia commerciale rimane legato principalmente alla contrazione delle importazioni. L entrata della nell Unione Europea, inoltre, sta influenzando negativamente le esportazioni verso i Paesi del CEFTA (l accordo di libero scambio che include diversi Paesi balcanici che non fanno parte della UE), che pesano per il 20% del totale dell export. PIL/capite 2012: US$ Tasso di crescita medio PIL : 1,8% Tasso di inflazione medio : 2,7% Deficit pubblico 2012 rispetto al PIL: -5% Debito pubblico 2012: 55,5% Debito estero 2012 rispetto al PIL: 114% Disavanzo delle partite correnti 2012: -0,14% Grado di apertura internazionale dell economia: 57.2% Riserve in valuta estera: 14,81 miliardi US$ Rating debito pubblico: Moody s S&P Ba1 BB

2 I dati economici già disponibili per il quarto trimestre non segnalano una rilevante accelerazione dell attività economica alla fine dell anno: le vendite al dettaglio rimangono anemiche, mentre la produzione industriale continua a contrarsi principalmente per effetto della ristrutturazione dei settori della cantieristica navale, chimico e petrolifero. Con il settore privato impegnato nel processo di riduzione della leva finanziaria e con l austerità fiscale destinata ad aumentare, la possibilità di una ripresa dell economia della dipende principalmente dall andamento dei partner commerciali dell Area dell Euro, anche se la consistente perdita di competitività del Paese negli ultimi anni (soprattutto rispetto agli altri Paesi dell Europa Orientale che hanno un regime di tassi cambio fluttuanti) impedirà alle esportazioni di essere un forte driver per la crescita. Come conseguenza, mentre le stime sulla crescita economica del 2013 sono state generalmente riviste al ribasso (con una contrazione del PIL dello 0,8%), per il 2014 il ritorno all espansione dovrebbe comunque avvenire ad un ritmo modesto non superiore all 1% annuo. Il saldo della bilancia delle partite correnti ha registrato un surplus record nel terzo trimestre, grazie ai solidi flussi di capitali legati al turismo ed alla ripresa delle rimesse degli emigranti, anche se il deficit della bilancia commerciale è rimasto stabile. Il raggiungimento del surplus di parte corrente rappresenta uno dei pochi successi in campo economico della dopo il 2008, anche se è in parte dovuto al collasso della domanda domestica. A cura di Banca Intermobiliare Direzione Advisory 2

3 Con il tasso di disoccupazione superiore al 20%, diversi segmenti dell economia in contrazione ed il settore pubblico e privato impegnati nella riduzione del loro indebitamento, le pressioni inflazionistiche rimangono assenti: dal picco del 5,3% di gennaio, con il venir meno degli effetti dell aumento delle imposte del 2012 il tasso di inflazione è sceso velocemente sotto l 1% anche a livello core (escluse le componenti volatili di prezzi energetici e alimentari). Gli spazi di manovra della Banca Centrale continuano ad essere molto ristretti dal regime di cambio semi-fisso della kuna contro Euro e dall elevata eurizzazione dell economia (più del 60% dei depositi e del 70% dei prestiti sono denominati o collegati all Euro), con il tasso d interesse di riferimento rimasto fermo al 7% per tutto il 2013 ed una modesta svalutazione della kuna dell 1% nel corso dell anno, certamente insufficiente per recuperare competitività o importare inflazione dall estero. F o n t e : N a t i o Politiche economiche Nel 2013, nonostante l aumento dell IVA e di altre imposte, la debolezza dell economia ha messo nuovamente sotto pressione i conti pubblici della. I dati disponibili al terzo trimestre 2013 mostrano che il gettito fiscale si è contratto dell 1% nei primi nove mesi del 2013 rispetto allo stesso periodo del 2012, mentre la spesa pubblica è salita del 4% annuo, con il taglio degli stipendi pubblici ampiamente compensati dal rimborso dei debiti garantiti del settore sanitario, dalla spesa in beni e servizi e per il servizio del debito. Con l entrata della nell Unione Europea e l adozione della metodologia di calcolo fiscale di Eurostat, il deficit pubblico nel 2012 è stato rivisto al rialzo dal 3,8% del PIL al 5% del PIL e di conseguenza la previsione di deficit per il 2013 è stata alzata al 5,5% del PIL dal 3,6% iniziale, anche se numerosi analisti del settore privato ipotizzano piuttosto il 5,8%, dal momento che la previsione governativa si basa su una stima di crescita del PIL eccessivamente ottimistica dello 0,2% nel 2013 (pur ridotta dallo 0,7% iniziale). Inoltre la non sarà in grado di utilizzare immediatamente i fondi europei a disposizione e corre quindi il rischio di diventare un contributore netto al bilancio comunitario nel breve termine. L adozione dei criteri di Eurostat al debito pubblico implica inoltre che il rapporto debito pubblico/pil nel 2012 è stato rivisto al rialzo dal 53,7% al 55,5% e, con l assunzione dei debiti delle autostrade pubbliche da parte dello Stato, dovrebbe aver raggiunto il 60% del PIL alla fine del Per queste ragioni la è stata subito sottoposta alla procedura di deficit eccessivo dalla Commissione Europea non appena entrata nell Unione Europea. A cura di Banca Intermobiliare Direzione Advisory 3

4 Anche come conseguenza del peggiore outlook fiscale, il 24 gennaio 2014 Standard&Poor s ha tagliato il rating sovrano della di un livello da BB+ a BB, sostenendo che le misure economiche e di controllo del bilancio pubblico introdotte finora dal Governo sono insufficienti ad alimentare la crescita dell economia ed a porre su un percorso sostenibile i conti pubblici. La coalizione di Governo andata al potere due anni fa è stata inoltre troppo timida nell introdurre un piano organico di riforme strutturali che avrebbero potuto significativamente migliorare le prospettive di crescita del Paese e la finestra temporale per la loro approvazione si sta rapidamente chiudendo con l avvicinarsi delle elezioni del Lo stesso giudizio sulla necessità delle riforme strutturali è stato espresso dal Fondo Monetario Internazionale nelle conclusioni al termine della visita del suo staff in in novembre, nelle quali, pur riconoscendo alcuni progressi, si sottolinea l importanza di riforme più incisive del mercato del lavoro, del sistema previdenziale, del quadro regolamentare e per migliorare il clima di business del Paese che attualmente sta scoraggiando gli investimenti privati domestici ed esteri. L inizio della procedura europea di deficit eccessivo dovrebbe avere l effetto positivo di ancorare la politica fiscale croata ai target dettati dalla Commissione Europea e rafforzare pertanto la credibilità internazionale del Governo. Alla luce però del deterioramento dei conti pubblici non è improbabile che il Governo possa rivolgersi nel corso del 2014 al Fondo Monetario Internazionale per una linea di credito, nonostante sia il Primo Ministro che il Ministro delle Finanze abbiano recentemente negato questa ipotesi. Un accordo con il Fondo, per quanto possa avere effetti negativi per l economia a causa delle ulteriori misure di austerità fiscale che sarebbero imposte, rafforzerebbe il sentiment dei mercati finanziari nei confronti del Paese, che si trova ad avere elevate esigenze di rifinanziamento nel 2014 in condizioni di mercato che sono sempre meno favorevoli ai Paesi Emergenti poco aggressivi sul piano delle riforme strutturali. Fonti dei dati e delle informazioni: Fondo Monetario Internazionale, Banca Mondiale, CIA World Factbook, Croatian Bureau of Statistics A cura di Banca Intermobiliare Direzione Advisory 4

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