DOCUMENTO DI AMMISSIONE ALLE NEGOZIAZIONI DELLE OBBLIGAZIONI

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1 Legatoria Editoriale Giovanni Olivotto L.E.G.O. S.p.A. Unipersonale con sede legale Viale Dell Industria Vicenza (VI) capitale sociale deliberato e interamente versato e sottoscritto Euro ,00 Codice Fiscale, P. IVA e numero di iscrizione nel Registro delle Imprese di Vicenza DOCUMENTO DI AMMISSIONE ALLE NEGOZIAZIONI DELLE OBBLIGAZIONI L.E.G.O. TASSO FISSO 5,5% CON SCADENZA 2019 (CODICE ISIN IT ) SUL SEGMENTO PROFESSIONALE (EXTRAMOT PRO) DEL SISTEMA MULTILATERALE DI NEGOZIAZIONE EXTRAMOT ORGANIZZATO E GESTITO DA BORSA ITALIANA S.P.A. Le obbligazioni sono emesse in regime di dematerializzazione ai sensi del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 e della relativa normativa di attuazione CONSOB E BORSA ITALIANA NON HANNO ESAMINATO NÉ APPROVATO IL CONTENUTO DI QUESTO DOCUMENTO DI AMMISSIONE 10 MARZO 2015

2 Documento di Ammissione L.E.G.O. S.p.A. INFORMAZIONI IMPORTANTI Il presente documento di ammissione (il Documento di Ammissione ) contiene informazioni importanti e deve essere letto con particolare attenzione nella sua interezza, unitamente ai documenti allegati. Il presente Documento di Ammissione è messo a disposizione presso la sede legale della società emittente Legatoria Editoriale Giovanni Olivotto L.E.G.O. S.p.A. Unipersonale (di seguito, l Emittente o L.E.G.O. ), Viale Dell Industria 2, Vicenza (VI) e sul sito internet dell Emittente all indirizzo Il presente Documento di Ammissione si riferisce ed è stato predisposto esclusivamente in relazione all ammissione alle negoziazioni delle obbligazioni L.E.G.O. Tasso Fisso 5,5% con scadenza 2019 (Codice ISIN IT ) (di seguito, le Obbligazioni ) sul segmento professionale del sistema multilaterale di negoziazione ExtraMOT (di seguito ExtraMOT PRO ), organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. (di seguito, Borsa Italiana ). Il presente documento è stato pertanto redatto in conformità al regolamento del mercato ExtraMOT (di seguito, il Regolamento ExtraMOT ) e non costituisce un prospetto ai sensi del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58, e del Regolamento Consob 14 maggio 1999, n , entrambi come successivamente modificati e integrati (di seguito, rispettivamente, il TUF e il Regolamento ). Le Obbligazioni non sono negoziate in alcun mercato regolamentato o non regolamentato italiano o estero e la Società non ha presentato domanda di ammissione alle negoziazioni delle Obbligazioni in altri mercati italiani o esteri (fatta eccezione per il segmento professionale (ExtraMOT PRO) del sistema multilaterale di negoziazione ExtraMOT organizzato e gestito da Borsa Italiana). Né il presente Documento di Ammissione, né l operazione ivi descritta costituisce, o può essere intesa come, un offerta al pubblico di strumenti finanziari né un ammissione alle negoziazioni di strumenti finanziari in un mercato regolamentato così come definiti nel TUF e nel Regolamento Non si rende pertanto necessaria la redazione di un prospetto secondo gli schemi previsti dal Regolamento 809/2004/CE della Commissione del 29 aprile 2004 recante modalità di esecuzione della Direttiva Prospetti (come di seguito definita), come successivamente modificato e integrato (il Regolamento 809 ). La pubblicazione del presente documento non deve essere, e non è stata, autorizzata dalla Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (di seguito, Consob ) ai sensi della Direttiva 2003/71/CE del Parlamento europeo e del Consiglio relativa al prospetto da pubblicare per l offerta o l ammissione alla negoziazione di strumenti finanziari, come successivamente modificata e integrata (di seguito, la Direttiva Prospetti ) o di qualsiasi altra norma o regolamento in materia (ivi inclusi gli articoli 94 e ss. e 113 e ss. del TUF). Consob e Borsa Italiana non hanno esaminato né approvato il contenuto di questo Documento di Ammissione. La lingua italiana è la lingua utilizzata dall Emittente ai fini del presente Documento di Ammissione, nonché la lingua che sarà da questi utilizzata per tutti i documenti e informazioni messi e/o da mettere a disposizione degli investitori e per qualsiasi altro documento e informazione previsti dalla normativa, anche secondaria, applicabile e dal regolamento del prestito obbligazionario rappresentato dalle Obbligazioni (il Prestito Obbligazionario ). Le Obbligazioni non sono state, né saranno registrate ai sensi dello United States Securities Act del 1993, come modificato ed integrato, né ai sensi delle corrispondenti o analoghe normative in vigore in qualsiasi 2

3 Documento di Ammissione L.E.G.O. S.p.A. altro paese nel quale la vendita, il trasferimento o comunque la consegna delle Obbligazioni, direttamente o indirettamente, non siano consentiti in assenza di specifiche esenzioni o autorizzazioni da parte delle competenti autorità (di seguito, collettivamente, gli Altri Paesi ) e non potranno conseguentemente essere offerte, vendute o comunque consegnate, direttamente o indirettamente, negli Stati Uniti d'america, negli Altri Paesi o a soggetti che siano o agiscano per conto o a beneficio di United States Persons o a cui non possano essere vendute, trasferite o consegnate ai sensi della normativa applicabile. La pubblicazione e la distribuzione del presente documento in altre giurisdizioni e la vendita, il trasferimento o comunque la consegna delle Obbligazioni (diretta e/o indiretta), potrebbero essere soggette a restrizioni di legge o regolamentari e pertanto gli investitori sono tenuti ad informarsi sulla normativa applicabile in materia nei rispettivi paesi di residenza e ad osservare tali restrizioni. La violazione di tali restrizioni potrebbe costituire una violazione della normativa applicabile in materia di strumenti finanziari nella giurisdizione di competenza. 3

4 Documento di Ammissione L.E.G.O. S.p.A. INDICE PERSONE RESPONSABILI... 5 FATTORI DI RISCHIO... 6 FATTORI DI RISCHIO CHE POSSONO INFLUIRE SULLA CAPACITÀ DELL EMITTENTE DI ADEMPIERE ALLE OBBLIGAZIONI NEI CONFRONTI DEGLI INVESTITORI DERIVANTI DALLE OBBLIGAZIONI... 6 FATTORI DI RISCHIO SIGNIFICATIVI PER LE OBBLIGAZIONI AI FINI DEL RISCHIO DI MERCATO INFORMAZIONI SULL EMITTENTE E PANORAMICA DELLE ATTIVITÀ STRUTTURA ORGANIZZATIVA PRINCIPALI AZIONISTI INFORMAZIONI FINANZIARIE RIGUARDANTI LE ATTIVITÀ E LE PASSIVITÀ, LA SITUAZIONE FINANZIARIA E I PROFITTI E LE PERDITE DELL EMITTENTE INFORMAZIONI RIGUARDANTI LE OBBLIGAZIONI REGIME FISCALE APPLICABILE ALLE OBBLIGAZIONI IMPIEGO DEI PROVENTI DERIVANTI DALL EMISSIONE Allegato

5 Documento di Ammissione L.E.G.O. S.p.A. PERSONE RESPONSABILI Persone responsabili delle informazioni fornite nel Documento di Ammissione L Emittente, Legatoria Editoriale Giovanni Olivotto L.E.G.O. S.p.A. Unipersonale, con sede legale in Viale Dell Industria 2, Vicenza (VI), assume la responsabilità dei dati e delle notizie contenute nel presente Documento di Ammissione. Dichiarazione di responsabilità L Emittente dichiara che, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, le informazioni contenute nel presente Documento di Ammissione sono, per quanto di propria competenza e per quanto a propria conoscenza, conformi ai fatti e alle circostanze e non presentano omissioni tali da alterarne il senso. Conflitti di interessi L Emittente dichiara che, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, per quanto a propria conoscenza, non esistono conflitti d interessi tra i vari soggetti coinvolti nell emissione e nel collocamento delle Obbligazioni. 5

6 FATTORI DI RISCHIO FATTORI DI RISCHIO Le Obbligazioni presentano elementi di rischio tipici di un investimento in strumenti finanziari obbligazionari che i potenziali investitori devono considerare nel decidere se investire o meno nelle Obbligazioni medesime. I potenziali investitori sono invitati a valutare attentamente, in particolare, i fattori di rischio relativi all Emittente e al settore di attività in cui lo stesso opera, nonché quelli relativi alle Obbligazioni. I fattori di rischio di seguito descritti sono i fattori di rischio che, alla data odierna e sulla base delle informazioni a disposizione dell Emittente, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, sono ritenuti essere i principali fattori di rischio che possono influire sulla capacità dell Emittente di adempiere alle proprie obbligazioni nei confronti degli investitori derivanti dalle Obbligazioni. Si indicano altresì di seguito i fattori di rischio che sono significativi in relazione alle Obbligazioni di cui si chiede l ammissione a negoziazione sul Segmento Professionale (ExtraMOT PRO) del Mercato ExtraMOT, al fine di consentire ai potenziali investitori di valutare il rischio di mercato connesso a tali strumenti finanziari. Rischi addizionali ed eventi incerti, attualmente non prevedibili o che al momento si ritengono essere improbabili o comunque non significativi sulla base delle informazioni a disposizione dell Emittente, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, nonché fatti e circostanze sopravvenute che potrebbero parimenti influenzare la capacità dell Emittente di adempiere alle obbligazioni nei confronti dei portatori delle Obbligazioni e/o influire sul rischio di mercato connesso a tali strumenti finanziari. Il concretizzarsi di tali rischi e/o il verificarsi di tali eventi, fatti e circostanze potrebbe quindi incidere negativamente sull attività e sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria dell Emittente, sulle sue prospettive e sul valore delle Obbligazioni per cui i portatori delle Obbligazioni potrebbero perdere in tutto o in parte il loro investimento. Tali fattori di rischio devono essere letti congiuntamente alle informazioni contenute nel presente Documento di Ammissione, inclusi i documenti ivi allegati. È opportuno che i potenziali investitori valutino attentamente se le Obbligazioni costituiscono un investimento idoneo alla loro specifica situazione. Si invitano quindi i potenziali investitori a valutare l investimento nelle Obbligazioni anche alla luce di tutte le informazioni contenute nel presente Documento di Ammissione, inclusi i documenti allegati, e dopo aver consultato i propri consulenti legali, fiscali e finanziari. I termini in maiuscolo non definiti nella presente sezione hanno il significato ad essi attribuito in altre sezioni del presente Documento di Ammissione. FATTORI DI RISCHIO CHE POSSONO INFLUIRE SULLA CAPACITÀ DELL EMITTENTE DI ADEMPIERE ALLE OBBLIGAZIONI NEI CONFRONTI DEGLI INVESTITORI DERIVANTI DALLE OBBLIGAZIONI Fattori di rischio relativi all attività d impresa e al mercato in cui opera l Emittente Rischi connessi al contesto macroeconomico e alla crisi economica in atto Nel corso degli ultimi anni, i mercati finanziari sono stati connotati da una volatilità particolarmente marcata che ha avuto pesanti ripercussioni sulle istituzioni bancarie e finanziarie e, più in generale, sull intera economia ed in particolare sull economia reale. Il significativo e diffuso deterioramento delle condizioni di mercato è stato accentuato da una grave e generalizzata difficoltà nell accesso al credito, sia per i consumatori sia per le imprese, e ha determinato una carenza di liquidità, con conseguente aumento del costo dei finanziamenti. In tale contesto macroeconomico, assumono rilevanza significativa anche la liquidità dei mercati finanziari, le aspettative e la fiducia degli investitori, la disponibilità e il costo del capitale, la volatilità dei tassi di interesse a breve e lungo termine, i tassi di cambio, la sostenibilità del debito sovrano, i livelli di disoccupazione e l inflazione. Sebbene i governi e le autorità monetarie abbiano adottato misure di 6

7 FATTORI DI RISCHIO ampia portata, non è possibile prevedere se e quando l economia, ed in particolare l economia reale, ritornerà, a livello globale, ai livelli antecedenti la crisi. Ove tale situazione di crisi economica, debolezza e incertezza dovesse prolungarsi ulteriormente o aggravarsi nei mercati in cui l Emittente opera, l attività, le strategie e le prospettive dell Emittente potrebbero essere negativamente condizionate con conseguente impatto negativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere alle obbligazioni nei confronti degli investitori derivanti dalle Obbligazioni. Rischi connessi alla concentrazione del business Il core business di L.E.G.O. è rappresentato dalle attività di stampa e legatoria. In particolare, al 31 dicembre 2013, l Emittente ha realizzato ricavi delle vendite e prestazioni pari a Euro 105 milioni, di cui il 98% derivante dalle attività di stampa e legatoria. Inoltre, nell esercizio chiuso al 31 dicembre 2013 circa il 47% del totale dei libri prodotti è rappresentato da libri accademici. Nel corso dell esercizio chiuso al 31 dicembre 2014, sulla base delle informazioni preliminari, non ci sono state variazioni significative di tali valori. L andamento del core business e più in generale, l andamento e la vitalità del mercato di riferimento sono fattori essenziali per L.E.G.O. al fine di garantire un continuo e profittevole esercizio delle proprie attività. Di conseguenza, qualsiasi evento negativo relativo al settore della stampa e della legatoria potrebbe avere un impatto pregiudizievole sui risultati d esercizio di L.E.G.O. L andamento del core business potrebbe essere influenzato da numerosi fattori, tra i quali, a titolo esemplificativo, una sostanziale diminuzione delle commesse, un aumento della concorrenza e un cambiamento nelle preferenze dei clienti. L.E.G.O. non ha adottato strategie di diversificazione, di conseguenza un andamento negativo del core business può determinare una consistente riduzione del volume degli affari e avere un impatto pregiudizievole sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi alla dipendenza dai maggiori clienti L.E.G.O. è oggi uno dei principali operatori nel mercato della stampa e legatura di libri e ha un portafoglio clienti che supera le 500 unità. Nell esercizio chiuso al 31 dicembre 2013, l Emittente ha realizzato ricavi delle vendite e delle prestazioni pari a Euro 105 milioni, di cui il 35,4% derivante dai primi 20 clienti. Il mantenimento dei rapporti con i principali clienti è quindi un fattore essenziale per un continuo e profittevole esercizio della propria attività d impresa. L eventuale incapacità dell Emittente di mantenere rapporti commerciali duraturi con i principali clienti e/o la difficoltà nell attrarre nuova clientela potrebbe incidere negativamente sul volume degli affari di L.E.G.O. con conseguente impatto negativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi all andamento dei prezzi delle materie prime L attività produttiva di stampa e legatoria di L.E.G.O. non può prescindere dall utilizzo della carta e degli inchiostri. Per l approvvigionamento di tali materie prime da utilizzare ai fini della propria attività d impresa l Emittente ha sostenuto nell esercizio chiuso al 31 dicembre 2013 costi pari a circa Euro 37,5 milioni rispetto un totale di costi di produzione di Euro 103,3 milioni. L eventuale incremento dei costi di approvvigionamento di queste materie prime potrebbe comportare una riduzione dei margini di rendimento di L.E.G.O. Al fine di limitare tali effetti negativi, L.E.G.O. ha implementato politiche di approvvigionamento diversificate. Tali politiche potrebbero però non essere sufficientemente efficaci per contenere gli effetti negativi derivanti dall incremento dei costi di tali materie prime. In tal caso, l impatto sui margini di rendimento di L.E.G.O. potrebbe essere significativo, influendo negativamente sulla capacità 7

8 FATTORI DI RISCHIO dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Inoltre, ove L.E.G.O. fosse costretta, per far fronte alle oscillazioni di prezzo delle materie prime, a rivedere in aumento i prezzi dei propri prodotti questo potrebbe comportare una riduzione delle quote di mercato dell Emittente nei settori di riferimento influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi all avvento dei libri in formato digitale (i c.d. e-book) Recentemente l attività di stampa e legatoria ha subito l influsso dello sviluppo di nuove tecnologie e di nuovi prodotti, alternativi ai libri stampati, come i libri in formato digitale, i c.d. e-book a cui si può avere accesso mediante personal computer o altri dispositivi mobili. Come descritto nel successivo paragrafo Informazioni sull Emittente e panoramica delle attività Concorrenza, alla data del presente Documento di Ammissione gli e-book hanno conquistato importanti quote di mercato principalmente nel settore della narrativa. Questo segmento dell attività editoriale ha scarsa rilevanza per l Emittente, ma non si può escludere che in futuro tale tipologia di prodotto conquisti quote rilevanti di mercato nei settori di riferimento dell Emittente, come quelli dei libri accademici, della scolastica e dei libri illustrati, sottraendole ai medesimi. La conquista di importanti quote di mercato nei settori produttivi di riferimento di L.E.G.O. potrebbe influenzare negativamente il volume della produzione di L.E.G.O. con conseguente impatto negativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi all operatività degli stabilimenti industriali e ad eventuali danni a persone, cose e all ambiente L Emittente opera in stabilimenti industriali produttivi ubicati in Italia. Come qualsiasi sito produttivo industriale, tali stabilimenti sono soggetti a rischi operativi, ivi compresi a titolo esemplificativo, guasti agli impianti, mancato adeguamento alle normative applicabili, revoca dei permessi e delle licenze, mancanza della forza lavoro, catastrofi naturali, sabotaggi, attentati o interruzioni significative dei rifornimenti di materie prime o componenti. Prolungate interruzioni dell attività produttiva potrebbero avere un impatto negativo sull attività e sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Le attività svolte dall Emittente sono inoltre soggette ai rischi tipici del settore industriale. Tra questi figurano, a titolo esemplificativo, il rischio che il personale dipendente possa subire infortuni a seguito di eventuali incidenti (che possono risultare, nei casi più gravi, fatali), nonché il rischio di danni all ambiente, ai beni e alle attrezzature. In aggiunta alle conseguenze dirette derivanti da eventuali danni cagionati a persone, cose e/o all ambiente, tali eventi sono, altresì, suscettibili di causare ritardi e/o interruzioni dei lavori a fronte della temporanea chiusura dei siti produttivi. L Emittente potrebbe essere ritenuto civilmente e/o penalmente responsabile di tali accadimenti e delle relative conseguenze. Tali incidenti possono, infatti, esporre l Emittente a controversie per lesioni personali, omicidio colposo, disastro ambientale, danni alla proprietà ovvero a contenziosi con pubbliche amministrazioni, dipendenti o soggetti terzi in generale, che potrebbero determinare sanzioni amministrative ovvero obblighi di risarcimento, anche cospicuo, nonché significativi danni reputazionali e, nei casi più gravi, l interdizione dai rapporti con la pubblica amministrazione. Al fine di prevenire il verificarsi di tali eventi, l Emittente ha adottato misure ritenute idonee a prevenire i suddetti rischi, nel rispetto della normativa vigente in materia di salute e sicurezza sui luoghi di lavoro, oltre che in materia ambientale. L Emittente ha inoltre provveduto ad implementare e successivamente ad aggiornare il modello organizzativo ed il codice di comportamento ex D.Lgs. 231/2001 la responsabilità amministrativa della società. 8

9 FATTORI DI RISCHIO Nonostante, in aggiunta a tali misure di prevenzione, siano state stipulate apposite polizze assicurative, non si può escludere che singoli rischi possano esulare dall oggetto della polizza ovvero che la copertura assicurativa non si riveli a posteriori sufficiente a coprire i danni che possono concretamente manifestarsi di volta in volta, esponendo l Emittente al pagamento di una quota parte o, addirittura, dell intera somma dovuta in relazione allo specifico evento. Il verificarsi di tali circostanze potrebbe, pertanto, determinare effetti sostanzialmente negativi sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi alle attività estere dell Emittente L Emittente vende, tramite un articolata rete commerciale di vendita, la maggior parte dei propri prodotti sui mercati esteri ed in particolare sul mercato europeo. Al 31 dicembre 2013, circa il 75% del valore complessivo dei ricavi (circa Euro 105 milioni) è stato realizzato attraverso le vendite sui mercati esteri. Le attività svolte dall Emittente in paesi stranieri espongono lo stesso ad una serie di rischi tra cui si segnalano, a titolo esemplificativo, possibili mutamenti nelle politiche governative e/o nel quadro normativo di riferimento, l eventuale introduzione di restrizioni, anche in termini di politica monetaria e di circolazione del capitale, situazioni di instabilità politica, economica e sociale a livello nazionale, internazionale e transnazionale (sempre a titolo esemplificativo, possibili problematiche di sicurezza nazionale, attività criminali, agitazioni e sommosse, atti di terrorismo, conflitti armati, embargo e sequestro di apparecchiature e impianti). Nell assumere decisioni in relazione all opportunità di accedere, di mantenere e/o incrementare la propria presenza strategica in mercati stranieri, l Emittente valuta attentamente i rischi politici, economici e finanziari ivi presenti, l affidabilità dei committenti e le opportunità di sviluppo nel medio e lungo periodo. Ciononostante, mutamenti significativi nel quadro macroeconomico, politico, fiscale o normativo di tali Paesi potrebbero compromettere l operatività internazionale e determinare effetti negativi sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell Emittente. Inoltre, parte dell attività dell Emittente viene condotta al di fuori dell Eurozona e i corrispettivi di alcune commesse sono pattuiti in valuta diversa dall Euro, e più precisamente in GBP e USD. In particolare, al 31 dicembre 2013, l ammontare complessivo dei ricavi in GBP e USD era pari a circa il 13% del totale dei ricavi dell Emittente. A tal riguardo, vale sottolineare che eventuali fluttuazioni delle valute diverse dall Euro nei confronti dell Euro potrebbero avere effetti negativi sui margini operativi dell Emittente e, conseguentemente, sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria dello stesso. Sebbene l Emittente stipuli contratti di copertura cambio con primari istituti di credito, non si può escludere che future variazioni significative dei tassi di cambio possano influire significativamente sui risultati operativi e sulla situazione economica, patrimoniale e/o finanziaria di L.E.G.O., influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi al rapporto con gli agenti di vendita L Emittente distribuisce e commercializza i propri prodotti attraverso un articolata rete commerciale di vendita che, alla data del presente Documento di Ammissione, comprende 20 agenti operanti su gran parte del territorio europeo e negli Stati Uniti. Tale modello di business comporta una serie di rischi tra i quali l insorgere di eventuali divergenze con detti soggetti sull individuazione e/o il raggiungimento di obiettivi operativi e strategici. Più in generale il deteriorarsi o l interruzione dei rapporti con tali soggetti potrebbe determinare degli effetti negativi nei rapporti commerciali con i clienti locali dell Emittente, con conseguenti possibili effetti negativi sulla situazione economica, patrimoniale e/o finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente stesso, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. 9

10 FATTORI DI RISCHIO Rischio di credito L.E.G.O. ha posto in essere e progressivamente perfezionato un sistema di monitoraggio continuo dell affidamento e del merito creditizio dei propri clienti. Tuttavia nel caso le misure adottate dall Emittente non risultino efficaci per prevenire e/o mitigare il rischio di insolvibilità dei crediti e/o di inadempimento delle obbligazioni di pagamento dei propri clienti, potrebbero verificarsi effetti negativi sulla situazione economica, patrimoniale e/o finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente stesso, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi all alto costo del lavoro e alla necessità di personale adeguatamente qualificato L Emittente per l esercizio della propria attività necessita di un personale adeguatamente qualificato dotato di competenze altamente specializzate. Per tale ragione l Emittente incorre in elevati costi per la formazione interna che, insieme al metodo produttivo implementato, si riflettono in un alto costo del lavoro. Sebbene nel corso dell esercizio chiuso al 2013, al fine di razionalizzare e ridurre i costi del lavoro, l Emittente abbia avviato, in accordo con le associazioni sindacali, (i) un processo di revisione dei tempi e dei metodi di produzione, (ii) un piano di prepensionamenti che ha interessato circa 60 dipendenti, i quali si devono aggiungere ai circa 50 dipendenti che, alla data del presente Documento di Ammissione, sono in cassa integrazione e (iii) il trasferimento degli impianti dello stabilimento produttivo di Marano a Vicenza, la cui conclusione, con conseguente chiusura dello stabilimento è prevista per il primo semestre del 2016, non si può escludere che al termine degli stessi i costi del lavoro rimangano invariati, con conseguente perdita di competitività dell Emittente nel mercato della stampa e della legatoria rispetto a competitors che, per la loro dislocazione geografica, sfruttano costi del lavoro più bassi. Una diminuzione rilevante delle quote di mercato di L.E.G.O. nel mercato della stampa e della legatoria può avere un impatto negativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi all evoluzione normativa sulla tutela ambientale L.E.G.O. esercita un attività industriale che prevede tra l altro l impiego di prodotti e sostanze, tra cui varie tipologie di inchiostri, che devono essere smaltite in conformità alla vigente normativa ambientale. Sebbene L.E.G.O. adotti le necessarie misure al fine di conformarsi ai provvedimenti di legge e regolamentari applicabili in materia ambientale, non può escludersi che in futuro l Emittente possa essere chiamato a sostenere costi o investimenti significativi o possa essere assoggettato a responsabilità di natura ambientale in relazione alle attività svolte, a causa di eventuali inosservanze a tali disposizioni e/o in ragione di ogni eventuale modifica normativa che si traduca in vincoli più stringenti, con possibili effetti negativi sull attività e sulle prospettive, nonché sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Ulteriori fattori di rischio relativi all Emittente Rischi connessi al finanziamento dell attività d impresa L.E.G.O. recepisce le risorse finanziarie di cui ha bisogno principalmente tramite il canale bancario, mediante finanziamenti a medio/lungo termine, mutui, affidamenti bancari a breve, leasing e factoring, nonché tramite i flussi finanziari generati dalla gestione operativa della propria attività d impresa. 10

11 FATTORI DI RISCHIO In particolare, al 31 dicembre 2014 la Posizione Finanziaria Netta dell Emittente (composta come di seguito indicato) è pari ad Euro 47,06 milioni, al netto del debito per leasing, e ad Euro 61,53 milioni, al lordo del debito per leasing a valore nominale. L andamento della Posizione Finanziaria Netta di L.E.G.O. al 31 dicembre 2014 e quella relativa all esercizio chiuso al 31 dicembre 2013 sono riportate nella seguente tabella. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia che L.E.G.O. riesca in futuro ad ottenere ulteriori risorse finanziarie per l esercizio della propria attività d impresa e per rifinanziare il debito contratto a tal fine. L eventuale incapacità di L.E.G.O. ad ottenere nuovi finanziamenti per lo sviluppo della propria attività o per il rifinanziamento di quelli in essere potrebbe avere un impatto pregiudizievole sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive di L.E.G.O, influendo negativamente sulla capacità della stessa di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischi connessi al tasso di interesse L.E.G.O valuta periodicamente la propria esposizione al rischio di variazioni dei tassi di interesse e gestisce tale rischio attraverso un attento monitoraggio delle evoluzioni del mercato. Al 31 dicembre 2013, parte prevalente dell indebitamento finanziario di L.E.G.O. è espresso a tassi variabili e quindi soggetto alla fluttuazione dei tassi di mercato. In particolare, in relazione a parte di tale indebitamento (pari a circa il 6% del totale), L.E.G.O. ha fatto ricorso a strumenti finanziari derivati di copertura del rischio di tasso e, in particolare, interest rate swap (IRS). La rimanente parte dell indebitamento di L.E.G.O. (pari a circa il 94% del totale) non è coperta da strumenti di copertura del rischio di tasso. Sebbene l indebitamento di L.E.G.O. sia prevalentemente costituito da mutui, affidamenti bancari a breve, leasing e factoring e operazioni di indebitamento di medio-lungo termine aventi termini e condizioni di mercato, non si può escludere che eventuali future oscillazioni verso l alto dei tassi di interesse possano comportare un aumento degli oneri finanziari relativi all indebitamento a tasso variabile e di conseguenza effetti negativi sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria e i risultati operativi dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischio di liquidità 11

12 FATTORI DI RISCHIO L.E.G.O. opera con un attento ciclo finanziario di gestione degli incassi e pagamenti a fornitori monitorando la propria tesoreria con cadenza quotidiana e nel contesto di un attenta pianificazione finanziaria. A tal riguardo, vale sottolineare che nel corso dell esercizio chiuso al 31 dicembre 2013 l Emittente per esigenze di maggior liquidità, necessaria per far fronte agli impegni assunti, ha, in accordo con i propri fornitori, rimodulato il proprio ciclo finanziario di gestione degli incassi e pagamenti allungando i tempi medi dei pagamenti nei confronti dei propri fornitori. Nel corso dell esercizio chiuso al 31 dicembre 2014, gli accordi aventi ad oggetto una rimodulazione ed un allungamento dei tempi medi di pagamento rispetto a quelli originariamente previsti sono rimasti in essere con un numero ridotto di fornitori e per valori e termini di dilazione inferiori. Alla data del presente Documento di Ammissione, è previsto che nell esercizio 2015 saranno ripristinati i tempi medi di pagamento originariamente concordati con tali fornitori. Non può tuttavia escludersi che l Emittente possa per circostanze legate, ad esempio alla difficoltà nel vendere i propri prodotti, dall incapacità di accedere a nuovi finanziamenti (anche tramite il mercato dei capitali), da imprevisti flussi di cassa in uscita ed in particolare, da circostanze indipendenti dal controllo dell Emittente che potrebbero avere un impatto pregiudizievole sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria nonché sulle prospettive dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere agli impegni derivanti dall emissione di Obbligazioni nei confronti degli investitori. Rischio Emittente Con l acquisto delle Obbligazioni, l investitore diviene finanziatore dell Emittente e titolare di un diritto credito nei confronti dello stesso per il pagamento degli interessi e per il rimborso del capitale alle date indicate nel regolamento del prestito obbligazionario (a tal riguardo, si rinvia alla sezione del presente Documento di Ammissione denominata Informazioni riguardanti le Obbligazioni ). Le Obbligazioni sono soggette in generale al rischio emittente, rappresentato dalla probabilità che l Emittente non sia in grado di far fronte al pagamento degli interessi maturati e al rimborso del capitale per effetto della propria insolvenza, di un deterioramento della propria solidità patrimoniale ovvero di una insufficienza, anche solo momentanea, di liquidità. Al verificarsi di tali circostanze, l investitore potrebbe conseguentemente incorrere in una perdita, anche totale, del capitale investito. Rischi connessi al mancato rispetto degli impegni previsti nella documentazione finanziaria I contratti che disciplinano l indebitamento finanziario di L.E.G.O. prevedono il rispetto di specifici obblighi informativi, obblighi di fare e di non fare nonché parametri finanziari (i quali possono essere meno stringenti di quelli previsti nel regolamento delle Obbligazioni). In caso di mancato rispetto di tali impegni, i finanziatori hanno il diritto di risolvere le operazioni di finanziamento anticipando la scadenze del loro diritto di credito. Sebbene alla data del presente Documento di Ammissione, l Emittente abbia rispettato tutti gli specifici impegni assunti nei contratti che disciplinano il proprio indebitamento finanziario, non è possibile escludere che in futuro L.E.G.O. possa non rispettare tali impegni con conseguente obbligo di rimborso immediato dei finanziamenti concessi e non ancora rimborsati. Il verificarsi di tali eventi potrebbe avere un effetto negativo sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria di L.E.G.O., influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere alle obbligazioni nei confronti degli investitori derivanti dalle Obbligazioni. Rischi connessi alla dipendenza dell Emittente da alcune figure chiave e dalla concentrazione delle deleghe in capo ad alcuni soggetti Il successo e le performance dell Emittente dipendono in misura significativa da alcune figure chiave, tra cui i componenti dell organo di amministrazione e le figure manageriali di cui si avvale l Emittente, le quali hanno contribuito e, alla data del presente Documento di Ammissione, si prevede contribuiranno in maniera determinante allo sviluppo dell Emittente medesimo. 12

13 FATTORI DI RISCHIO La perdita di tali figure o l incapacità di attrarre, formare e trattenere ulteriore personale qualificato potrebbero determinare una riduzione della capacità competitiva dell Emittente, condizionare gli obiettivi di crescita previsti ed avere effetti negativi sull attività ed i risultati dell Emittente. Qualora una o più delle suddette figure chiave dovesse interrompere la propria collaborazione con l Emittente, vi è il rischio che l Emittente non riesca a sostituirle tempestivamente con figure idonee ad assicurare nel breve periodo il medesimo apporto, con conseguenti potenziali riflessi negativi sull attività dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere alle obbligazioni nei confronti degli investitori derivanti dalle Obbligazioni. Rischi connessi alla strategia industriale dell Emittente La capacità dell Emittente di incrementare i propri ricavi e perseguire i propri obiettivi di crescita e sviluppo e di mantenere adeguati livelli di redditività, dipende in parte dal successo nella realizzazione della propria strategia industriale, commerciale e distributiva. Tale strategia è basata su assunzioni di carattere generale. In considerazione del carattere soggettivo delle assunzioni della strategia industriale, commerciale e distributiva, qualora una o più di tali assunzioni ad essa sottese non si verifichi o si verifichi solo in parte, o si verifichi a condizioni diverse da quelle assunte, anche a seguito di eventi, a oggi non prevedibili né quantificabili, riguardanti lo scenario o l attività dell Emittente, ciò potrebbe avere un impatto negativo sull attività e sulle prospettive nonché sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria di L.E.G.O., influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere alle obbligazioni nei confronti degli investitori derivanti dalle Obbligazioni. A tal riguardo, vale sottolineare che la maggior riduzione dei ricavi rispetto alle previsioni attese registrata nel corso dell esercizio chiuso al 31 dicembre 2013 è stata determinata principalmente dai ritardi nel collaudo della nuova rotativa, i quali hanno determinato ingenti spese impreviste. Rischi connessi ai contenziosi Nell ambito della propria attività ordinaria, tuttavia, l Emittente potrà eventualmente divenire parte di altri procedimenti giudiziari, imprevedibili allo stato attuale. Qualora ciò dovesse accadere, l Emittente, in applicazione dei principi contabili di riferimento, valuterà di volta in volta se le potenziali passività che potrebbero derivare da tali procedimenti debbano o meno essere appostate nei bilanci in considerazione della probabilità che l evento possa generare passività future, anche in base alle indicazioni dei legali interni ed esterni dell Emittente. Nonostante gli eventuali accantonamenti per rischi connessi a vertenze giudiziali verranno effettuati nel rispetto dei principi contabili applicabili, non si può escludere che, a seguito di eventi e circostanze sopravvenute o comunque non prevedibili nel momento in cui tali accantonamenti dovessero essere effettuati, le stime compiute dal management in sede di valutazione del rischio di soccombenza, possano dimostrarsi non adeguate. Pertanto non è possibile escludere che in futuro l Emittente possa essere tenuto a far fronte a oneri e obblighi di risarcimento non coperti dalle appostazioni contabili eventualmente effettuate, tali da produrre effetti negativi sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria e i risultati operativi dell Emittente, influendo negativamente sulla capacità dell Emittente di adempiere alle obbligazioni nei confronti degli investitori derivanti dalle Obbligazioni. FATTORI DI RISCHIO SIGNIFICATIVI PER LE OBBLIGAZIONI AI FINI DEL RISCHIO DI MERCATO Rischio di rimborso anticipato per mutamenti della normativa fiscale peggiorativi per l Emittente Qualora, al verificarsi di un mutamento della normativa fiscale in essere peggiorativo per l Emittente, l Emittente eserciti il diritto di procedere al rimborso anticipato delle Obbligazioni, l investitore potrebbe vedere disattese le proprie aspettative in termini di rendimento. In caso di rimborso anticipato, il rendimento atteso dall investitore al momento della sottoscrizione/acquisto, calcolato od ipotizzato sulla base della 13

14 FATTORI DI RISCHIO durata originaria delle Obbligazioni, potrebbe subire delle variazioni in diminuzione. Non vi è inoltre alcuna assicurazione che, in ipotesi di rimborso anticipato, la situazione del mercato finanziario sia tale da consentire all investitore di reinvestire le somme percepite ad esito del rimborso anticipato ad un rendimento almeno pari a quello delle Obbligazioni che sono state rimborsate anticipatamente. Rischio derivante da modifiche al regime fiscale applicabile all investitore I valori lordi e netti relativi al rendimento delle Obbligazioni sono calcolati sulla base del regime fiscale in vigore alla data di emissione. Non è possibile prevedere se tale regime fiscale possa subire modifiche nel corso della vita delle Obbligazioni né pertanto può essere escluso che, in caso di modifiche, i valori netti indicati possano discostarsi, anche sensibilmente, da quelli che saranno effettivamente applicabili alle Obbligazioni alle varie date di pagamento. Sono e saranno a carico degli obbligazionisti ogni imposta e tassa, presente o futura che, ai sensi delle disposizioni di volta in volta applicabili, colpiscono o dovessero colpire le Obbligazioni od alle quali le Obbligazioni vengano comunque ad essere soggette. Eventuali maggiori prelievi fiscali sui redditi o sulle plusvalenze relative alle Obbligazioni, ad esito di sopravvenute modifiche legislative o regolamentari ovvero di sopravvenute prassi interpretative dell amministrazione finanziaria, comporteranno conseguentemente una riduzione del rendimento delle Obbligazioni al netto del prelievo fiscale, senza che ciò determini obbligo alcuno per l Emittente di corrispondere agli obbligazionisti alcun importo aggiuntivo a compensazione di tale maggiore prelievo fiscale. Rischio relativo alla illiquidità delle Obbligazioni e all esclusione delle medesime dalle negoziazioni L Emittente ha presentato domanda di ammissione delle Obbligazioni alle negoziazioni sul segmento professionale (ExtraMOT PRO) del sistema multilaterale di negoziazione ExtraMOT organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. Non è tuttavia previsto alcun impegno da parte dell Emittente a garantire la negoziazione delle Obbligazioni. Non vi è, quindi, alcuna garanzia che in relazione alle Obbligazioni venga effettivamente ad esistenza un mercato secondario, ovvero che tale mercato secondario, laddove venga ad esistenza, sia un mercato altamente liquido. L investitore potrebbe quindi trovarsi nell impossibilità o nella difficoltà di liquidare il proprio investimento prima della sua naturale scadenza a meno di dover accettare quale corrispettivo una riduzione anche significativa del prezzo delle Obbligazioni (rispetto al loro valore nominale ovvero al loro prezzo di sottoscrizione o di acquisto ovvero al loro valore di mercato ovvero, infine, al valore di mercato di altri titoli di debito aventi caratteristiche similari) pur di trovare una controparte disposta a comprarlo. Sebbene, come indicato, l ammissione delle Obbligazioni alle negoziazioni in un sistema multilaterale di negoziazione non garantisca l esistenza di un mercato liquido, l eventuale esclusione delle Obbligazioni dalle negoziazioni presso il Mercato ExtraMOT, potrebbe rendere impossibile, difficile o non conveniente il disinvestimento dalle Obbligazioni. Pertanto, l investitore, nell elaborare la propria strategia finanziaria, dovrà anche considerare se l orizzonte temporale dell investimento nelle Obbligazioni (definito dalla durata delle stesse all atto dell emissione) sia in linea con le sue future esigenze di liquidità. Rischio di mercato e rischio di tasso Non vi è alcuna garanzia che il valore di mercato delle Obbligazioni rimanga costante per tutta la durata delle Obbligazioni. Il valore di mercato delle Obbligazioni subisce, infatti, l influenza di diversi fattori (quali, esemplificativamente, l andamento della volatilità, dei tassi di interesse, eventi di natura macroeconomica, durata residua delle Obbligazioni), la maggior parte dei quali al di fuori del controllo dell Emittente. 14

15 FATTORI DI RISCHIO In particolare, a fronte di un aumento dei tassi di interesse, ci si attende una riduzione del prezzo di mercato delle Obbligazioni. Inoltre, le fluttuazioni dei tassi di interesse sui mercati finanziari si ripercuotono sui prezzi e quindi sui rendimenti delle Obbligazioni in modo tanto più accentuato quanto più lunga è la loro vita residua. Conseguentemente, qualora gli investitori decidessero di vendere le Obbligazioni prima della loro scadenza, il valore di mercato potrebbe risultare inferiore anche in maniera significativa al prezzo di sottoscrizione delle Obbligazioni ovvero all importo inizialmente investito nelle Obbligazioni e quindi il rendimento effettivo dell investimento potrebbe risultare anche significativamente diverso ovvero significativamente inferiore a quello corrente al momento della sottoscrizione o dell acquisto ipotizzando di mantenere l investimento fino alla scadenza. Rischio connesso alla modifica dei termini e delle condizioni delle Obbligazioni senza il consenso degli Obbligazionisti Il Regolamento e il Codice Civile contengono norme che disciplinano le modalità di assunzione di deliberazioni da parte dell assemblea degli Obbligazionisti che condizionano l assunzione delle delibere al consenso di determinate maggioranze. Se validamente adottate, tali modifiche vincolano anche gli Obbligazionisti non intervenuti in assemblea, dissenzienti o astenuti purché siano rispettate le maggioranze previste dalla legge. Rischi connessi al deterioramento del merito di credito dell Emittente Le Obbligazioni potranno deprezzarsi in caso di peggioramento della situazione finanziaria dell Emittente, ovvero in caso di deterioramento del merito creditizio dello stesso o delle Obbligazioni medesime. Il corso delle Obbligazioni sul mercato secondario potrà essere influenzato da un diverso apprezzamento della rischiosità dell Emittente per il quale non è al momento disponibile alcun indicatore sintetico rappresentativo della solvibilità dello stesso e/o delle Obbligazioni. Rischio connesso alla possibilità di modifiche legislative Le Obbligazioni sono regolate dalla legge italiana. Non vi è alcuna garanzia che eventuali modifiche alle leggi o regolamenti applicabili successive alla data di emissione non possano incidere, anche negativamente, sui diritti dei portatori delle Obbligazioni e/o sul valore di mercato delle Obbligazioni. 15

16 INFORMAZIONI SULL EMITTENTE E PANORAMICA DELLE ATTIVITÀ 1. Denominazione legale e commerciale dell Emittente La denominazione legale e commerciale dell Emittente è Legatoria Editoriale Giovanni Olivotto L.E.G.O. S.p.A. Unipersonale (di seguito L.E.G.O. o l Emittente ). 2. Estremi di iscrizione nel Registro delle Imprese L Emittente è iscritta presso il Registro delle Imprese di Vicenza al n , R.E.A. n. VI All Emittente sono stati attribuiti Codice Fiscale e Partita IVA n Data di costituzione e durata dell Emittente L.E.G.O. è stata costituita nel 1900 con la denominazione di legatoria Olivotto. Ai sensi dell articolo 3 del vigente statuto sociale, la durata dell Emittente è stabilita fino al 31 dicembre 2050 ed è prorogabile con deliberazione dell assemblea straordinaria dei soci. 4. Domicilio e forma giuridica dell Emittente, legislazione in base alla quale opera, paese di costituzione, sede sociale e contatti L Emittente è una società per azioni costituita in Italia ai sensi della legge italiana. La sede legale è in Vicenza (VI) al Viale Dell Industria 2, CAP L Emittente può essere contattato ai seguenti recapiti: - tel: fax: amministrazione@legogroup.com - pec: lego@legalmail.it 5. Scopo e oggetto sociale dell Emittente Ai sensi dell articolo 4 dello statuto sociale, l Emittente ha per oggetto l esercizio di attività editoriale in genere (esclusa quella relativa all edizione di giornali quotidiani o ad essi per legge equiparati), vale a dire la produzione, stampa, legatura, pubblicazione, edizione, diffusione e distribuzione, sia in proprio che per conto di terzi, con qualsiasi mezzo che si riterrà opportuno, inclusa anche la vendita per corrispondenza di libri di qualsiasi contenuto, di giornali, periodici e non periodici (eccettuati comunque i quotidiani o ad essi per legge equiparati), di riviste, opere, scritti, studi, ricerche, stampe, riproduzioni tipografiche diverse, anche con supporti audiovisivi registrati, pubblicazioni varie, cataloghi, depliants, tabulati, cartelloni murali, stampati di qualsiasi tipo; la vendita al minuto di libri e pubblicazioni, italiane ed estere; la fabbricazione e distribuzione di cassette, videocassette, musicassette, dischi fonografici, compact disks, commercio d opere d arte, produzione e vendita di microfilms; guide, servizi giornalistici, carte topografiche, e, in genere, di altri prodotti od opere editoriali, di natura periodica e non periodica; attività di fotolitografia e di montaggio di testi e immagini per la stampa; acquisto e vendita di carta per la stampa e ogni altro uso, e di materiale di cancelleria e tecnica grafica; commercio al minuto e stampa; lavorazione e commercializzazione della 16

17 carta e del cartone, produzione di articoli cartotecnici, grafico-editoriali, pubblicitari ed affini per conto proprio e per conto di terzi. Dal punto di vista pratico il 95% dell attività tipica è la stampa e la legatura di libri e affini (diari, agende, fumetti) per conto di editori di dimensione media e grande. 6. Storia ed evoluzione dell Emittente 6.1. Storia ed evoluzione L.E.G.O. nasce come piccolo laboratorio artigianale di legatoria nel Il fondatore è Pietro Olivotto, capostipite dell omonima famiglia che, ancora oggi, detiene l intero capitale sociale dell Emittente. Fin dal principio, la costante innovazione e il costante sviluppo industriale hanno contraddistinto le attività intraprese dalla famiglia Olivotto nel settore della legatoria e della stampa. Nel 1918, Giovanni Olivotto (figlio del fondatore Pietro), a seguito dell implementazione di un processo di meccanizzazione della produzione, dell introduzione di innovazioni tecnologiche e la diversificazione dei prodotti offerti, si è costantemente sviluppata e rinnovata, trasformandosi da piccola azienda familiare a impresa industriale con quasi 150 dipendenti. Nel 1924 l Emittente assume la denominazione sociale di Legatoria Editoriale Giovanni Olivotto. Tra gli anni 40 e gli anni 70, il Dott. Piero, superata la nuova fase bellica con lo stabilimento parzialmente distrutto da un bombardamento, Pietro (detto Piero) Olivotto (figlio di Giovanni e nipote del fondatore Pietro), inizia la trasformazione della struttura commerciale dell azienda di famiglia: L.E.G.O. inizia a servire i propri clienti e distribuire i propri prodotti in tutto il territorio nazionale. Negli anni 50 l Emittente viene dapprima trasformata in S.A. e successivamente in società per azioni, assumendo la denominazione attuale. Nel 1956 viene iniziata la costruzione dell attuale stabilimento di Vicenza, più volte ampliato nei decenni successivi e ancora oggi sede legale dell Emittente. A seguito della crisi petrolifera del 73, L.E.G.O., in quel momento la più grande e moderna legatoria d Italia, sperimenta la prima crisi economica del dopoguerra, la riduzione di volumi e di prezzi, spinge L.E.G.O. a meccanizzare all estremo e a cercare altri sbocchi di mercato all estero. Nel 1975 l attuale amministratore delegato, Giulio Olivotto (figlio di Piero), inizia ad aprire sedi di rappresentanza nei paesi europei. Il passo che viene compiuto è però molto più rilevante di quanto può sembrare una semplice apertura ai mercati esteri. Fino a quel momento l offerta di L.E.G.O. si limitava alla trasformazione di carta già stampata, proveniente dalle stamperie che controllavano le commesse. L.E.G.O. si collocava quindi, anche se al più alto livello di quel periodo, nella fascia del terzismo al servizio degli stampatori. L apertura delle rappresentanze estere imponeva nel contempo una radicale trasformazione della proposta di vendita. A seguito del cambio di strategia, L.E.G.O. porta la propria offerta direttamente all editore e chiede ad alcuni stampatori, con cui istituisce un rapporto privilegiato, di stampare i libri che legherà nel proprio stabilimento. In questo modo si appropria del margine di intermediazione sulla carta e sulla stampa, accantonando risorse e preparando il passo successivo. Nel 1990 inizia l acquisizione di piccole entità di stampa (Eurografica, a Marano, una ventina di chilometri a Nord di Vicenza nonché Litovelox e Legatoria Industriale Trentina a Trento. Le ultime due diventeranno Legoprint S.p.A. ). Tutte cresceranno secondo il progetto specialistico di L.E.G.O., che ad un certo punto produrrà oltre il 95% della stampa necessaria con macchinario proprio. La vendita all estero crescerà di pari passo raggiungendo negli anni di picco l 85% del fatturato. L.E.G.O. acquista notorietà e immagine internazionale nel proprio settore per merito della indiscussa affidabilità, della qualità mediamente 17

18 elevata, del servizio e della ragguardevole e diversificata capacità produttiva messa a disposizione della clientela. Gli anni 2000 si caratterizzano sia per una riorganizzazione societaria che vede la costituzione di Holding Olivotto S.p.A. (attuale socio unico di L.E.G.O.) sia per un importante progetto di espansione e sviluppo che si concretizza in una serie di nuove acquisizioni societarie effettuate tramite la capogruppo. In particolare, nel 2001, viene acquisita, da parte di L.E.G.O, Kina Italia, società editoriale attiva nella produzione e nella stampa di cartoline, opuscoli turistici, calendari e libri fotografici. Nello stesso anno viene perfezionata l acquisizione da parte di L.E.G.O. di Officine Grafiche Calderini S.p.A., attiva in particolare nella stampa di periodici, stampati commerciali e cataloghi. Nel 2005, viene siglato un accordo con il gruppo Mondadori per l acquisto dello stabilimento di Martellago (VE), specializzato nella stampa a foglio di alta qualità. Nel 2007 si è conclusa l operazione di fusione per incorporazione di LegoPrint S.p.A., Eurografica S.p.A., Officine Grafiche Calderini S.p.A. e L.E.G.O. Editoriale S.r.l. in L.E.G.O. Le società coinvolte in tale operazione concludono nel 2011 l integrazione dei rispettivi cicli di produzione, commercializzazione e vendita. Sempre nel 2007, in un ottica di internazionalizzazione l Emittente ha acquisito il 30% di Manipal Technologies Limited (di seguito, Manipal ), in partnership con Simest S.p.A. (che ha sottoscritto una quota pari al 6%). Manipal è una società attiva nella stampa di un ampia gamma di prodotti nei settori commerciale, della stampa di sicurezza e dei documenti informativi aziendali ed informatici. L acquisizione era finalizzata alla stipula di un accordo commerciale di partnership tale da consentire all Emittente di sviluppare direttamente in India una struttura produttiva con l intento di offrire i propri servizi anche sui mercati asiatici emergenti. (Per ulteriori informazioni si rimanda l investitore alla sezione Partecipazione finanziarie di L.E.G.O. Manipal Technologies Limited ) A partire dal 2009 l Emittente, per far fronte alla crisi del mercato e alla contrazione di volume e margine ha avviato un processo di razionalizzazione dei costi e dell efficienza produttiva. In particolare, l Emittente ha avviato (i) un processo di revisione dei tempi e dei metodi di produzione, (ii) un piano di prepensionamenti che ha interessato circa 60 dipendenti, i quali si devono aggiungere ai circa 50 dipendenti, che alla data del presente Documento di Ammissione, sono in cassa integrazione e (iii) il trasferimento degli impianti dello stabilimento produttivo di Marano a Vicenza, la cui conclusione, con conseguente chiusura dello stabilimento, è prevista per il primo semestre del La storia di L.E.G.O. può essere idealmente suddivisa in quattro fasi distinte, ciascuna delle quali caratterizzata da diversi obiettivi, priorità e risultati. La prima fase va dalla costituzione della società fino alla fine degli anni 40 e si contraddistingue per continuo sviluppo industriale realizzato attraverso l innovazione e l utilizzo di macchinari sempre all avanguardia, una parsimoniosa gestione delle risorse e una meticolosa organizzazione della forza lavoro. Tutto questo ha permesso di realizzare prodotti di elevato standard qualitativo e costruire la reputazione di affidabilità che ancora contraddistingue l attività aziendale. Nella seconda fase, che va dagli anni 50 fino al 1973 l azienda ha sfruttato il successo degli anni precedenti e la favorevole congiuntura economica per continuare, molto più velocemente della concorrenza, l innovazione tecnologica ed espandere il proprio territorio di vendita fornendo tutti i maggiori stampatori (o editori-stampatori) italiani. La terza fase va dal 1974 al primo quinquennio del È il periodo in cui si espande il territorio di vendita a tutta l Europa industrializzata e si estende la proposta di servizio al nord America e, successivamente, alla Russia. Ogni risorsa lasciata libera dall espansione territoriale delle vendite viene dedicata alla meccanizzazione più innovativa o all acquisizione di unità produttive da aggregare al gruppo. La quarta fase è tutt ora in corso. Si caratterizza per una strategia di razionalizzazione dei costi e di efficienza produttiva propedeutica ad una eventuale espansione in mercati emergenti. 18

19 6.2. Core Business L.E.G.O. è oggi attiva nell ambito della stampa e legatoria di libri e affini. Ciò vuol dire che L.E.G.O. può produrre tutto ciò che comunemente viene chiamato libro (dal tascabile al messale) o che gli somiglia (per esempio: agende, cataloghi, manuali di istruzione, guide ecc.) Mission e vision L.E.G.O. risponde alle esigenze degli editori per la produzione dei libri che pubblicano. L.E.G.O. si posiziona nella fascia qualitativa medio-alta. L Emittente considera che l unico modo di servire il mercato sia soddisfare i desiderata del cliente. Gli attuali modelli distributivi utilizzati dagli editori e le abitudini oramai consolidate dell utenza impongono tempi di produzione molto brevi. L.E.G.O. ha fatto della velocità di servizio un punto di forza e si propone come uno dei principali fornitori europei della filiera produttiva del libro Strategia L.E.G.O. si propone di far leva sui principali punti di forza che fino ad oggi hanno caratterizzato la propria attività e precisamente (i) l esperienza maturata in più di 100 anni di attività, una produzione altamente meccanizzata ed elevati standard qualitativi; (ii) la diversificazione produttiva (nell ambito della specializzazione del prodotto libro) che offre al mercato una gamma mediamente più ampia rispetto alla concorrenza internazionale e (iii) la consolidata presenza sui mercati editoriali italiano e internazionale, frutto di un importante strategia di diversificazione geografica Panoramica delle attività L.E.G.O. in cifre Esercizio sociale chiuso al 31/12/2013 Esercizio sociale chiuso al 31/12/2012 Ricavi caratteristici Euro 105 milioni Euro 110 milioni Carta consumata tonnellate tonnellate Libri prodotti 112 milioni di pezzi 116 milioni di pezzi Dirigenti 5 6 Impiegati Operai Clienti attivi Oltre 573 Circa 600 Rete di vendita 21 agenti 21 agenti Stabilimenti produttivi Suddivisione delle attività per segmenti di mercato L attività produttiva di L.E.G.O. è articolata principalmente nei seguenti settori: 19

20 - Editoria scolastica - Manualistica - Editoria religiosa - Libri per l infanzia - Libri d arte o ad elevato contenuto di immagini - Fumettistica di nicchia Ciascuna differente categoria merceologica tende ad essere prodotta con diversi materiali e diversi tipi di macchinario. L editoria scolastica e religiosa nonché la manualistica tendono ad editare libri che per numero di pagine e tipologia di carta vengono stampati in modo efficiente con macchine rotative (l alimentazione della carta è da grandi bobine). Al contrario libri per l infanzia, d arte o fumettistica di nicchia sono più frequentemente stampati con macchine a foglio (l alimentazione della carta è con grandi fogli impilati su pallet). La parte di finitura (legatoria) può dare vesti diverse al libro (copertina flessibile o rigida, materiali cartacei, tele, pelli, stampati e non, plastificati, verniciati, etc.) e i diversi tipi di lavorazione possono essere eseguiti, secondo il tipo, nei tre stabilimenti del gruppo Suddivisione delle attività per tipologia di prodotti La tabella seguente individua, per nazionalità della clientela e in percentuale del fatturato, le principali tipologie di prodotti stampati dall Emittente. area accademici illustrati fumetti religiosi guide narrativa agende cataloghi Totale Francia 10,26 5,40 9,51 1,09 0,74 0,57 0,00 0,29 27,86 Italia 15,88 1,74 1,58 1,20 1,74 2,28 0,31 0,27 25,01 Regno Unito 11,12 3,88 0,00 0,70 0,50 1,20 0,00 0,40 17,81 Germania 2,89 2,96 0,00 2,25 2,06 0,03 0,00 0,00 10,19 Olanda 3,95 0,27 0,00 0,59 0,01 0,00 0,00 0,00 4,82 Belgio 0,14 0,91 2,16 0,00 0,05 0,00 0,00 0,00 3,26 Stati Uniti 0,14 0,10 0,00 2,44 0,43 0,00 0,01 0,00 3,12 Irlanda 2,26 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,10 0,00 2,36 Russia 0,00 0,73 0,00 0,00 0,00 0,00 1,56 0,00 2,29 Svizzera 0,29 0,86 0,00 0,06 0,65 0,00 0,00 0,00 1,87 Altri 0,08 0,25 0,00 0,51 0,39 0,00 0,00 0,17 1,39 Totale 47,03 17,11 13,25 8,84 6,57 4,09 1,98 1,13 100,00 Dati 2013 valori in percentuale Business Model Il business model di L.E.G.O. si caratterizza per un efficace e unico ciclo produttivo e per un articolata struttura di vendita, che gli consentono di essere tra i principali operatori nel mercato della stampa e legatura di libri. L attività dell Emittente si può quindi distinguere principalmente in due fasi: Fase di vendita; 20

21 Fase produttiva. Fase di vendita L.E.G.O. nell esercizio delle proprie attività di vendita si avvale di un ufficio di produzione il cui ruolo è quello di assegnare a terzi o alla struttura interna a ciò dedicata l esecuzione di tutte le fasi di lavoro che, concatenate, portano alla realizzazione del libro. A capo dell ufficio di produzione vi è il responsabile di produzione. Inoltre, l Emittente si avvale di una struttura organizzativa che prevede la nomina di un capo commessa per ciascuna commessa, il quale si occupa di ogni aspetto della gestione operativa degli ordini ricevuti (Per maggiori informazioni si rimanda l investitore alla sezione La gestione dell ordine di cui sotto. La struttura operativa che caratterizza le attività di vendita di L.E.G.O. è schematizzata nella tabella seguente. Struttura di vendita L Emittente può contare su una rete commerciale di 21 agenti e più di 500 clienti in tutto il mondo, come evidenziato dalla seguente tabella: Nota: i clienti direzionali sono 208, quelli seguiti da agenti sono 329. Nell esercizio chiuso al 31 dicembre 2013, il 75% dell intero fatturato dell Emittente, pari a Euro 79 milioni, è generato dalle vendite nei mercati esteri (in particolare nel mercato francese (27,2%), nel mercato inglese (17,8%) e in quello tedesco (10,2%) e il 25%, pari a Euro 26 milioni dalle vendite nel mercato italiano. 21

22 Nell esercizio chiuso al 31 Dicembre 2012 il 72% dell intero fatturato dell Emittente, pari a Euro 79 milioni, è generato dalle vendite nei mercati esteri (in particolare nel mercato francese 25%), nel mercato inglese (16%) e in quello tedesco (8%) e il 28%, pari a Euro 31 milioni dalle vendite nel mercato italiano. La gestione dell ordine La proposta accettata darà origine ad un ordine che verrà trasmesso al capocommessa designato. Da quel momento il capocommessa sarà il responsabile di ogni comunicazione interna o esterna, da e per il cliente, con il rappresentante o con i colleghi, relativa alla gestione di quell ordine: apertura dell ordine interno con impegno dei materiali presso l ufficio acquisti, rispetto delle date di approvazione cianografiche da parte del cliente dopo l arrivo file, completezza e tempestività dei materiali attesi dal cliente, comunicazioni con l ufficio programmazione, comunicazioni con l addetto ai trasporti, preparazione dei documenti per emettere bolle di consegna e fatturazione e un rilevante numero di altre comunicazioni più tecniche con altri uffici e reparti. L esecuzione del lavoro Prestampa e stampa La parte progettuale del lavoro spetta all editore, che normalmente controlla in modo molto diretto, con specialisti di fiducia, tutta la parte che conduce al file da inviare allo stampatore. Nello schema qui sopra, il lavoro dello stampatore inizia con la parte di impaginazione che viene denominata caduta macchina, cioè la posizione che ogni pagina deve avere sull impianto di stampa ( foglio di stampa se stampa piana o giro se rotativa). Dopo il posizionamento delle pagine sull area da stampare (oggi il posizionamento è nient altro che lo spostamento di porzioni di file su di un foglio virtuale che a sua volta servirà da traccia per l incisione), si passerà all incisione delle lastre. Con un procedimento elettronico, una testa laser disegnerà su di un foglio di alluminio (lastra) le immagini e il testo presenti nel file fornito dal cliente ed elaborato dal reparto prestampa per sequenziare e posizionare le pagine. Le lastre verranno montate sulle macchine da stampa e fungeranno da matrici per trasferire l inchiostro dal calamaio al foglio di carta. Legatura Le fasi principali di lavorazione del prodotto successive alla stampa sono: - La raccolta in sequenza dei gruppi di pagine che risultano da un foglio piegato (segnature, fascicoli); 22

23 - La cucitura delle segnature tra loro (è l operazione che ha dato il nome all industria della legatoria ); - L incollatura del dorso delle segnature legate, in modo da dare consistenza al dorso del libro (messa in colla); - Il taglio trilaterale, ossia, con una macchina a ghigliottina, tagliare il bordo di tutte le pagine insieme per dare uniformità al formato del libro e sfogliabilità immediata a tutte le sue pagine. L incassatura o messa in coperta, ossia l incollatura di una copertina, precedentemente preparata, al blocco libro (nello schema gli ultimi tre punti sono descritti come confezione brossura e confezione cartonato) Unità Produttive L.E.G.O. svolge le sue attività produttive di stampa e legatura in tre differenti stabilimenti siti in Italia: - Vicenza - Marano (VI); - Lavis (TN) Nello stabilimento di Vicenza, L.E.G.O. svolge una limitata attività di stampa a foglio e tutta l attività di legatoria cartonata del gruppo. Lo stabilimento di Marano (ex Eurografica), è diventato un semplice reparto di stampa piana da quando è iniziato il trasferimento a Vicenza degli impianti. L Emittente ha concluso con esiti favorevoli la valutazione della convenienza e della sostenibilità finanziaria della chiusura dello stabilimento di Marano. È attualmente previsto che il trasferimento, con la conseguente chiusura dello stabilimento, termini nel primo semestre del Nello stabilimento di Lavis (ex LegoPrint), l Emittente svolge attività di stampa di libri con macchine rotative e confezione in brossura Mercato 23

24 L.E.G.O. è uno dei principali operatori nel mercato italiano ed europeo della stampa e della legatoria. L Emittente, attraverso la propria rete commerciale vende i propri servizi oltre che in Italia in numerosi paesi, sia europei che extra-europei, come indicato nella seguente tabella: Da società attiva prevalentemente nel mercato domestico all epoca della sua costituzione, attraverso un estensivo processo di internazionalizzazione, L.E.G.O. vanta oggi una presenza significativa nei mercati europei, dai quali deriva il 75% del fatturato totale, come indicato nel seguente grafico: 24

25 Il riconoscimento raggiunto dall Emittente sia a livello domestico che a livello internazionale permette a L.E.G.O. di avere oggi un portafoglio clienti rappresentato da oltre 573 società, tra le quali i più grandi gruppi editoriali europei e mondiali Concorrenza Negli ultimi anni, L.E.G.O. ha, da un lato, subito la concorrenza di aziende del sud-est asiatico e dell Europa dell est che beneficiano di un basso costo del lavoro e, dall altro, ha visto crescere i libri in formato digitale (c.d. e-book). Questi hanno recentemente conquistato piccole quote di mercato, aumentando però di fatto il grado di concorrenza del mercato stesso. Il numero degli acquirenti di e- book è aumentato del 14% rispetto al 2012, anche se il totale dei lettori rimane probabilmente su valori inferiori al 3%. Tuttavia, vale sottolineare che sebbene ad oggi gli e-book abbiano contribuito al declino del libro cartaceo quasi esclusivamente nel settore della narrativa (che per l Emittente rappresenta un mercato marginale), nel mercato della scolastica, mercato storicamente importante per L.E.G.O., le quote di mercato degli e-book non sono ancora significative e non è attualmente prevedibile, almeno nel prossimo decennio, nemmeno il tentativo di sostituire il libro d arte o il libro religioso con surrogati elettronici. (Per maggiori informazioni si rimanda l investitore alla sezione Suddivisione per tipologia di prodotti di cui sopra). 7. Identità degli amministratori, dei revisori legali, organi di amministrazione e vigilanza 7.1. Composizione del Consiglio di Amministrazione Il consiglio di amministrazione dell Emittente è attualmente composto da sei amministratori (di seguito, ciascuno, un Consigliere e, collettivamente, il Consiglio di Amministrazione ). I Consiglieri sono stati nominati con delibera dell assemblea ordinaria dei soci del 30 aprile 2014 e rimarranno in carica fino all assemblea dei soci che sarà convocata per l approvazione del bilancio d esercizio al 31 dicembre Alla data del presente Documento di Ammissione, il Consiglio di Amministrazione risulta così composto: 25