Copertura Valutaria Franklin Templeton Investments

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1 Copertura Valutaria COSA E LA COPERTURA VALUTARIA? La copertura valutaria è utilizzata allo scopo di ridurre l effetto causato sui rendimenti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio. I movimenti valutari possono influenzare i rendimenti di un fondo d investimento principalmente in due modi: Sul NAV: nel caso di Fondi denominati in una valuta diversa dalla valuta dell investitore (per esempio un fondo denominato in Dollari Usa per l investitore italiano). In questo caso il differenziale di cambio tra il Dollaro Usa e l Euro influenza il rendimento totale dell investimento. Sugli asset sottostanti: nel caso di Fondi che investono in tutto il mondo, quindi con asset sottostanti denominati in diverse valute. Le oscillazioni tra le valute degli asset detenuti in portafoglio e la valuta base del fondo influenzano il risultato finale. Per l investitore Euro investire in classi denominate in USD oppure denominate in Euro ma senza copertura è indifferente, in quanto quest ultime vengono semplicemente convertite al cambio Euro/Dollaro del giorno di riferimento. ha lanciato delle classi di fondi in diverse valute con copertura di cambio per permettere ai propri clienti di scegliere, anche a livello valutario, le strategie d investimento che meglio si adattano alle loro esigenze. La copertura valutaria, utilizzando contratti di currency forward¹, può essere di due tipi: classi con copertura del NAV H1 e quelle con copertura del Portafoglio H2. CLASSI COPERTE OFFERTE DA FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS 1. Classi con Copertura NAV EUR-H1 Questa classe è stata creata per eliminare il rischio di cambio sul NAV per gli investitori europei la cui valuta di investimento è l Euro. La copertura Eur-H1 permette di non alterare i posizionamenti valutari dei team di gestione e trasferire il risultato percentuale della gestione dalla valuta base del fondo all Euro (al netto dei costi di copertura). La classe EUR-H1 è coperta per il 100% contro il dollaro USA con un contratto trimestrale di currency forward da 50 milioni di $ USA, che vende dollari e compra Euro. La performance delle classi in dollari USA e EUR-H1 sarà simile, come si può vedere nel grafico sottostante (in rosso e in giallo) che mostra i rendimenti del Templeton Global Bond Fund nella versione USD, EUR e EUR-H1 preso come esempio. La classe con copertura del NAV EUR-H1 non elimina il rischio valutario all interno del portafoglio di investimento di un fondo, per esempio se un fondo detiene asset che sono denominati in una valuta diversa dalla valuta base, i rendimenti di questi asset possono essere influenzati positivamente o negativamente dai movimenti nei tassi di cambio. ¹ Il contratto di currency forward è un accordo tra due parti per scambiare valute ad un tasso predefinito ad una data futura. A tal fine Franklin Templeton Investments acquista di solito contratti che coprono un periodo di tre mesi.

2 Per esempio se un fondo con valuta base USD rende il 2%, ma il dollaro USA perde il 2% contro Euro nello stesso periodo, il rendimento netto dell investitore Euro che ha sottoscritto il fondo sarà pari allo 0%. Se l investitore avesse scelto la versione Eur-H1 avrebbe ottenuto una performance vicina al 2%. Le classi Eur-H1 si prefiggono quindi di ridurre l impatto dei movimenti nel tasso di cambio Euro e la valuta base del fondo (per la gran parte Dollaro USA). Classe EUR-H1 Rendimento a 1 anno al 31 dicembre 2012 del Templeton Global Bond Fund nella versione USD, EUR e EUR-H1 Fonte: al 31 dicembre Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondo ed includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. 2

3 2. Classi con Copertura NAV RMB-H1 e CHF-H1 La copertura sul NAV può essere applicata non solo verso Euro, ma anche verso altre valute come il Renminbi (RMB-H1) e il Franco Svizzerro (CHF-H1). In questo caso i contratti di currency forward vengono fatti tra USD e RMB oppure CHF. Per il cliente europeo che utilizza queste versioni rimane quindi aperto il cambio di queste valute verso Euro. Per esempio per un fondo con valuta base USD che rende il 10%, il rendimento della classe CHF-H1 sarà molto vicina al 10%, ma il rendimento in Euro sarà condizionato dal cambio EUR/CHF, quindi se ipotizziamo che l Euro si deprezzi del 3% contro il CHF il rendimento in Euro sarà del 13%. Una delle motivazioni per scegliere le classi con queste valute può essere la diversificazione valutaria del portafoglio, tenendo presente che il Franco Svizzero è considerato un bene rifugio nei momenti di risk off e l eventuale apprezzamento del Renminbi contro l Euro nel lungo periodo. 3. Classi con copertura del Portafoglio H2 Questa classe è stata creata per eliminare il rischio di cambio sugli asset sottostanti per i fondi che non utilizzano come elemento strategico della politica di investimento la diversificazione valutaria. La copertura del portafoglio Eur H2 permette agli investitori Euro di neutralizzare il rischio delle oscillazioni delle valute presenti in portafoglio, per posizioni superiori al 5% (la liquidità non viene coperta ed è denominata in USD). La performance finale Eur-H2 sarà esclusivamente legata alla capacità del team di gestione di scegliere titoli (stock picking) con trend positivi (attualmente l unico fondo con questo tipo di copertura è il Franklin Mutual Global Discovery Fund Azionario Internazionale). Esempio: Un fondo azionario globale di 100 milioni di $ denominato in dollari USA con tutti gli asset investiti uniformemente in titoli statunitensi, giapponesi ed europei, con due classi: Classe in dollari USA con 50 milioni di $ in asset. Classe in Euro H2 con 50 milioni di $ in asset coperti a livello di portafoglio come segue: Contro lo yen tramite un contratto trimestrale di currency forward da 16,7 milioni di $ (1/3 degli asset della classe) che vende yen e compra Euro. Contro il dollaro USA tramite un contratto trimestrale di currency forward da 16,7 milioni di $ (1/3 degli asset della classe) che vende dollari USA e compra Euro. Due terzi del valore della classe sono coperti, perché due terzi del fondo sono investiti in titoli prezzati o quotati in valute diverse dall Euro. 3

4 Classe EUR-H2 Rendimento a 1 anno al 31 dicembre 2010 del Franklin Mutual Global Discovery Fund nella versione USD, EUR ed EUR-H2 Fonte: al 31 dicembre Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondo ed includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. 4

5 offre le seguenti classi con copertura NAV EUR-H1: LU Franklin Brazil Opportunities Fund A EUR H1 ACC LU Franklin Brazil Opportunities Fund N EUR H1 ACC LU Franklin Global Convertible Securities Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Global Convertible Securities Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Franklin Global Growth Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Global Real Estate Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Franklin Global Real Estate Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Global Real Estate Fund N EUR-H1 ACC LU Franklin Gold and Precious Metals Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin MENA Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin MENA Fund N EUR-H1 ACC LU Franklin Mutual Beacon Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Mutual Beacon Fund N EUR-H1 ACC LU Franklin Natural Resources Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Franklin Real Return Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Franklin Strategic Income Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Templeton Global Allocation Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Templeton Global Allocation Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund N EUR-H1 ACC LU Franklin U.S. Equity Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin U.S. Focus Fund A EUR-H1 ACC LU Franklin U.S. Focus Fund N EUR-H1 ACC LU Franklin U.S. Opportunities Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Africa Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Africa Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Africa Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton Asian Bond Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Asian Growth Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Asian Growth Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton BRIC Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton Emerging Markets Bond Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Emerging Markets Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Frontier Markets Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Frontier Markets Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton Global Aggregate Bond Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Global Aggregate Bond Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton Global Balanced Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Global Balanced Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton Global Bond Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Global Bond Fund A EUR-H1 DIS Mensile LU Templeton Global Bond Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Global Bond Fund N EUR-H1 DIS Mensile LU Templeton Global Bond Fund N EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Global Bond Fund N EUR-H1 ACC LU Templeton Global Total Return Fund A EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Global Total Return Fund A EUR-H1 ACC LU Templeton Global Total Return Fund A EUR-H1 DIS Mensile LU Templeton Global Total Return Fund N EUR-H1 DIS Mensile LU Templeton Global Total Return Fund N EUR-H1 DIS Annuale LU Templeton Global Total Return Fund N EUR-H1 ACC 5

6 offre le seguenti classi con copertura NAV RMB-H1: LU Templeton Asian Growth Fund A RMB-H1 ACC LU Templeton Global Bond Fund A RMB-H1 DIS Mensile LU Templeton Global Total Return Fund A RMB-H1 DIS Mensile offre le seguenti classi con copertura NAV CHF-H1: LU Templeton Global Total Return Fund A CHF-H1 DIS Annuale LU Templeton Global Total Return Fund A CHF-H1 ACC LU Templeton Global Bond Fund A CHF-H1 DIS Annuale LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund A CHF-H1 ACC LU Franklin Templeton Global Allocation Fund A CHF-H1 ACC offre le seguenti classi con copertura EUR-H2: LU Franklin Mutual Global Discovery Fund N EUR-H2 ACC LU Franklin Mutual Global Discovery Fund A EUR-H2 ACC CONSIDERAZIONI FINALI SULLE CLASSI COPERTE La performance delle classi coperte può non rispecchiare esattamente quella delle classi in valuta base, in virtù di fattori quali costi e tempistiche. Costi Le tecniche di copertura valutaria implicano costi di transazione, solitamente originati dalla classe coperta il che può, in certa misura, influire sui rendimenti nel loro complesso. Il costo della copertura generalmente è costituito dai seguenti elementi: Differenziale dei tassi di interesse tra la valuta della classe coperta e la valuta base del fondo. Costo effettivo dell acquisto di contratti di currency forward sul mercato. Aumento del costo da forti variazioni di Nav o Asset. Tempistiche I contratti di currency forward possono richiedere fino a quattro giorni per essere attivati, pertanto i movimenti valutari non saranno esattamente riflessi su base giornaliera. Costo Opportunità Le classi coperte hanno anche un costo opportunità, dal momento che le classi non coperte possono, in effetti, anche trarre vantaggio dai movimenti valutari, e gli investitori nelle classi con copertura valutaria possono in questo caso perdere questo ulteriore guadagno. 6

7 INFORMAZIONI LEGALI Prima dell adesione leggere il Prospetto Informativo e il Documento Informativo per gli Investitori. Questo documento è da intendersi unicamente di interesse generale e non costituisce alcun consiglio di tipo legale o fiscale, e nemmeno un offerta di azioni o un invito a richiedere azioni di alcuna delle SICAV di diritto lussemburghese Franklin Templeton Investment Funds. Nessuna parte di questo documento deve essere interpretata come consiglio all investimento. Le sottoscrizioni alle azioni di un Fondo possono essere effettuate solo sulla base del prospetto del Fondo, del relativo Documento Chiave per gli Investitori, accompagnato dall ultima relazione annuale rivista disponibile e dall ultima relazione semi-annuale se pubblicata successivamente. Il valore delle azioni in un Fondo ed i rendimenti che ne derivano possono scendere come salire, e gli investitori possono non riottenere l intero importo investito. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. Le fluttuazioni valutarie possono influire sul valore degli investimenti effettuati in valuta straniera. Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, anche la vostra performance può subire variazioni dovute alle oscillazioni valutarie. Un investimento in un Fondo comporta rischi che sono descritti nel prospetto completo e nel Documento Informativo Chiave per gli Investitori. Nei mercati emergenti i rischi possono essere maggiori rispetto a quelli nei paesi sviluppati. Gli investimenti in strumenti derivati comportano rischi specifici più ampiamente descritti nel prospetto del Fondo e nel Documento Chiave per gli Investitori. Nessuna azione dei Fondi può essere direttamente o indirettamente offerta o venduta a cittadini o residenti degli Stati Uniti d America ed ai cittadini o residenti in Canada. Le azioni di un Fondo non sono disponibili per la distribuzione in tutte le giurisdizioni e i potenziali investitori sono tenuti a confermare la disponibilità con il loro rappresentante locale prima di assumere qualsiasi decisione di investimento. Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata fornita da per le sue finalità ed è a voi fornita solo per inciso. Riferimenti a particolari settori o aziende sono a scopo informativo generale e non sono necessariamente indicativi della posizione di un fondo in alcun momento. Siete pregati di consultarvi con il vostro consulente finanziario prima di decidere di investire. Una copia dell ultimo prospetto, del relativo Documento Chiave per gli Investitori e dell ultima relazione annuale e della relazione semi-annuale, se pubblicata successivamente, possono essere reperiti sul nostro sito web o reperiti senza alcun onere presso Franklin Templeton Italia Sim. Pubblicato da Franklin Templeton Italia SIM S.p.A. - Corso Italia, Milano - Tel: Fax: All rights reserved. 7

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