RISCHIO DI LIQUIDITA RISCHIO DI TASSO RISCHIO DI MERCATO

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1 STRUTTURA PER SCADENZE (GAP DI LIQUIDITA ) PROFILO DEI FLUSSI RISCHIO DI LIQUIDITA EFFETTI FINANZIARI STRUTTURA PER SCADENZE DATE CONTRATTUALI DATE REPRICING RISCHIO DI TASSO EFFETTI ECONOMICI (SU CONTO ECONOMICO E MARGINI) STRUTTURA PER SCADENZE DATE CONTRATTUALI DATE REPRICING RISCHIO DI MERCATO EFFETTI ECONOMICI EFFETTI FINANZIARI 2 1

2 LA BANCA È ESPOSTA A DIVERSI FATTORI DI RISCHIO SU ENTRAMBI I LATI DEL BILANCIO RISCHIO DI LIQUIDITA (FUNDING O MARKET LIQUIDITY RISK) RISCHIO DI TASSO RISCHIO DI MERCATO (DI PREZZO) RISCHIO DI TASSO RISCHIO DI REINVESTIMENTO RISCHIO DI RIFINANZIAMENTO E NECESSARIO VALUTARE E GESTIRE CONGIUNTAMENTE LE POSTE ATTIVE E PASSIVE ATTRAVERSO MODELLI DI GESTIONE INTEGRATA DELLE ATTIVITA E DELLE PASSIVITA (MODELLI ALM, O ASSET-LIABILITY) 3 LE CAUSE MAGGIORE VOLATILITÀ DEI TASSI DI MERCATO E INTEGRAZIONE DEI MERCATI CRESCENTE CONCORRENZA NEI MERCATI BANCARI (MINORE VISCHIOSITÀ DEI TASSI BANCARI) MAGGIORE ARTICOLAZIONE DELLE SCADENZE ATTIVO E PASSIVO DIVERSIFICAZIONE DELL ATTIVITÀ BANCARIA (INTERNAZIONALIZZAZIONE E ORIENTAMENTO AL TRADING SUL MERCATO DEI TITOLI) LE CONTROMISURE NECESSITA DI MISURARE I RISCHI E DI INCORPORARLI CORRETTAMENTE NEI PREZZI SVILUPPO DI MODELLI PER LA GESTIONE ATTIVA DEI RISCHI DI TASSO E DI MERCATO ESIGENZA DI VALUTARNE L IMPATTO SUL PATRIMONIO COME AMMORTIZZATORE DEI RISCHI 4 2

3 LA COSTRUZIONE DI MODELLI PARTE DA ALCUNI PRESUPPOSTI I RISCHI DIPENDONO DALLE DECISIONI DI COMPOSIZIONE DEL BILANCIO I RISCHI SONO TRA LORO INTERRELATI: ESISTE CIOE UNA RELAZIONE TRA MOVIMENTI DEI TASSI (RISCHIO DI TASSO) E VARIAZIONI DEI PREZZI (RISCHIO DI MERCATO) IL PATRIMONIO E IL CUSCINETTO DI ASSORBIMENTO DEI RISCHI MA È UNICO E UN PRESIDIO A FRONTE DELLE PERDITE GENERATE DA TUTTI I RISCHI 5 APROCCIO DEGLI UTILI CORRENTI MODELLI BASATI SU VALORI CONTABILI SENSIBILITA DEI RISULTATI ECONOMICI A VARIAZIONI DI TASSO APPROCCIO DEL VALORE ECONOMICO MODELLI BASATI SU VALORI DI MERCATO IMPATTO SU PATRIMONIO DI VARIAZIONI DEL VALORE DI MERCATO DI ATTIVITA E PASSIVITA MODELLI DI GAP MANAGEMENT MOD DI PORTAFOGLIO MODELLI VAR (VALUE AT RISK) 6 3

4 APROCCIO DEGLI UTILI CORRENTI MODELLI BASATI SU VALORI CONTABILI SENSIBILITA DEI RISULTATI ECONOMICI A VARIAZIONI DI TASSO MODELLI DI GAP MANAGEMENT IL RISCHIO DI INTERESSE E DOVUTO A VARIAZIONI INATTESE DEI TASSI e HA IMPATTO SUL MARGINE DI INTERESSE. SI HA RISCHIO DI REINVESTIMENTO SE ATT.<PASS E RISCHIO DI RIFINANZIAMENTO SE PASS.<ATT E RILEVANTE IL REPRICING DELLE POSTE PIÙ CHE LA SCADENZA ORIGINARIA 7 APPROCCIO DEL VALORE ECONOMICO MODELLI BASATI SU VALORI DI MERCATO IMPATTO SU PATRIMONIO DI VARIAZIONI DEL VALORE DI MERCATO DI ATTIVITA E PASSIVITA MOD DI PORTAFOGLIO MODELLI VAR (VALUE AT RISK) ASSIMILANO LO STATO PATRIMONIALE BANCA A UN PORTAFOGLIO DI ATTIVITÀ FINANZIATO DA PASSIVITÀ FINANZIARIE E DA MEZZI PROPRI LA DIFFERENZA FRA I VALORI DI MERCATO DI ATTIVITA E PASSIVITA E IL VALORE DEL PATRIMONIO NETTO L OTTICA E QUELLA DELL'AZIONISTA (VALORE DI MERCATO DELLA BANCA) 8 4

5 NELL APPROCCIO DEGLI UTILI CORRENTI PROPRIO DEI MODELLI DI GAP IL RISCHIO DI TASSO DIPENDE DA: SFASAMENTI DELLA STRUTTURA TEMPORALE DI ATTIVO E PASSIVO SE ATTIVITA E PASSIVITA SONO A TASSO FISSO (GAP DI SCADENZE) MANCATA CORRISPONDENZA DEI PERIODI DI REVISIONE DEL TASSO SE ATTIVITA E PASSIVITA SONO A TASSO VARIABILE (REPRICING) 9 I MODELLI BASE DI GAP MANAGEMENT (MODELLI BASE) SI FONDANO SU: CONFRONTO FRA RSA (RATE SENSITIVE ASSETS) E RSL (RATE SENSITIVE LIABILITIES E TRA NSA E NSL INDIVIDUAZIONE DELL'ORIZZONTE TEMPORALE (GAPPING PERIOD ) DI ESPOSIZIONE A VARIAZONI DI TASSO (ES. 1 ANNO) SI CONSIDERANO NON SENSITIVE LE POSTE CHE SUPERANO IL GAPPING PERIOD PER SCADENZA PER DATA DI RIPREZZAMENTO 10 5

6 ATTIVITA PASSIVITA RSA ATTIVITA SENSIBILI RSL PASSIVITA SENSIBILI NSA ATTIVITA NON SENSIBILI GAP DI SCADENZE GAP RSA - RSL NSL PASSIVITA NON SENSIBILI 11 LA PROCEDURA DI COSTRUZIONE DEL MODELLO PREVEDE: LA RICLASSIFICAZIONE DELLE POSTE DI BILANCIO (E DELLE POSTE FUORI BILANCIO) SULLA BASE DELLA LORO SENSIBILITÀ A VARIAZIONI IPOTIZZATE DEI TASSI ( i) L INDIVIDUAZIONE DEL PERIODO RIFERIMENTO (GAPPING PERIOD ) SONO POSTE SENSIBILI ALLE VARIAZIONI DI TASSO QUELLE CHE SCADONO O SI RIPREZZANO ALL INTERNO DEL PERIODO LA QUANTIFICAZIONE DEL GAP COME DIFFERENZA TRA ATTIVITA E PASSIVITA SENSIBILI: GAP RSA - RSL (FUNDS GAP) RAPPORTO TRA ATTIVITA E PASSIVITA SENSIBILI: GAP RSA/RSL (GAP RATIO) 12 6

7 Prendiamo ad esempio uno stato patrimoniale molto semplice 13 DOBBIAMO DETERMINARE QUALI SONO LE ATTIVITA E LE PASSIVITA SENSIBILI A VARIAZIONI DI TASSO (RATE SENSITIVE) SU UN DEFINITO ORIZZONTE TEMPORALE (ES. 1 ANNO) ATTIVITA O PASSIVITA CHE VEDRANNO VARIARE IL TASSO DI INTERESSE APPLICATO Perché scadono entro l orizzonte temporale (1 anno) Perché il tasso di interesse è soggetto a revisione automatica ENTRO l orizzonte temporale (1 anno) OCCORRE POI CONSIDERARE CHE ALCUNE ATTIVITA PUR AVENDO UNA SCADENZA SUPERIORE ALL ANNO POTREBBERO COMUNQUE ESSERE SENSIBILI AI TASSI DI MERCATO (ES. PRESTITI, MUTUI IPOTECARI, ETC.) 14 7

8 LE DOMANDE RILEVANTI SONO COSA SUCCEDE AL BILANCIO DELLA BANCA (STATO PATRIMONIALE) E AI SUOI RISULTATI ECONOMICI (MARGINE DI CONTO ECONOMICO) SE SI VERIFICA UN MOVIMENTO DI TASSO (ES. DI ± 1%)? COSA SUCCEDE ALLE ATTIVITA SENSIBILI (RATE SENSITIVE ASSETS)? COSA SUCCEDE ALLE PASSIVITA SENSIBILI (RATE SENSITIVE LIABILITIES )? COSA SUCCEDE ALLE ATTIVITA E ALLE PASSIVITA NON SENSIBILI (A SEGUITO DI UNA POSSIBILE REAZIONE DELLE CONTROPARTI)?

9 17 IL MODELLO PUO EVIDENZIARE TRE POSSIBILI SITUAZIONI: BILANCIAMENTO O MATCHING PERFETTO (GAP 0): RSA RSL STRUTTURA DI BILANCIO ASSET SENSITIVE (GAP > 0) RSA > RSL RSA FINANZIATE DA NSL STRUTTURA DI BILANCIO LIABILITY SENSITIVE (GAP< 0) RSA < RSL NSA FINANZIATE DA RSL 18 9

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11 ATTIVITA PASSIVITA RSA NSA GAP DI SCADENZE RSL GAP RSA RSL NSL ATTIVITA PASSIVITA RSA NSA GAP DI SCADENZE RSL GAP RSA RSL NSL

12 FUNDS GAP GAP RATIO / ,38 23 E ( MINT) RSA x E( i) - RSL x E( i) GAP x E( i) Ipotizziamo un incremento dei tassi dell 1% (+0,01) E ( MINT) RSA x E( i) - RSL x E( i) GAP x E( i) ( x 0,01)-( x 0,01) ( x 0,01)

13 IL MODELLO PUO EVIDENZIARE TRE POSSIBILI SITUAZIONI: BILANCIAMENTO O MATCHING PERFETTO (GAP 0): RSA RSL STRUTTURA DI BILANCIO ASSET SENSITIVE (GAP > 0) RSA > RSL RSA FINANZIATE DA NSL IN CASO DI RIALZO DEI TASSI DI INTERESSE IL MARGINE DI INTERESSE MIGLIORA (PEGGIORA IN IPOTESI DI RIDUZIONE) STRUTTURA DI BILANCIO LIABILITY SENSITIVE (GAP< 0) RSA < RSL NSA FINANZIATE DA RSL IN CASO DI RIALZO DEI TASSI DI INTERESSE IL MARGINE DI INTERESSE PEGGIORA (MIGLIORA IN IPOTESI DI RIDUZIONE) IL VALORE DEL GAP CONSENTE INOLTRE DI QUANTIFICARE IMPATTO SUL MARGINE DI INTERESSE (SE I TASSI ATTIVI E PASSIVI SUBISCONO LE STESSE VARIAZIONI) E ( MINT) RSA x E( i) - RSL x E( i) GAP x E( i) 25 IMMUNIZZAZIONE(MATCHING): MANTENERE UN GAP0 GAP DIREZIONALE (SCEGLIERE LA DIREZIONE DEL MISMATCHING): CON PREVISIONE DI TASSI IN RIALZO: GAP>0 CON PREVISIONE DI TASSI IN RIBASSO: GAP<

14 UNA STRATEGIA DI GAP DIREZIONALE PRESUPPONE: STABILITA DELLO SPREAD (DIFFERENZIALE) FRA TASSI ATTIVI E PASSIVI AL VARIARE DEI TASSI DI INTERESSE (VERO O FALSO?) CAPACITÀ DI PREVISIONE DEI TASSI DI INTERESSE SISTEMATICAMENTE ELEVATA E SUPERIORE A QUELLA DELLE CONTROPARTI (VERO O FALSO?) AUTONOMIA RISPETTO AI COMPORTAMENTI DELLA CLIENTELA E DISPONIBILITÀ A GESTIRE ALTERAZIONI DELLE RELAZIONI DI CLIENTELA (VERO O FALSO?) MODIFICABILITÀ ISTANTANEA DI VOLUMI E CONDIZIONI DI TASSO (VERO O FALSO?) 27 NELL APPROCCIO DEGLI UTILI CORRENTI PROPRIO DEI MODELLI DI GAP IL RISCHIO DI TASSO ( VARIAZIONI INATTESE DEI TASSI) INFLUENZA IL RISULTATO (MARGINE DI INTERESSE) IN FUNZIONE DI: AMMONTARE DELLE POSTE ATTIVE E PASSIVE CON SFASAMENTO DI REPRICING MOMENTO DEL REPRICING E DURATA DELL ASIMMETRIA DIVERGENZA FRA TASSI CORRENTI E FUTURI E TASSI NEGOZIATI DALLA BANCA SU ATTIVITA E PASSIVITA 28 14

15 ATTIVITA PASSIVITA RSA ATTIVITA SENSIBILI NSA ATTIVITA NON SENSIBILI GAP DI SCADENZE RSL PASSIVITA SENSIBILI GAP RSA - RSL NSL ATTIVITA NON SENSIBILI BUCKET: 3 MESI BUCKET: 3 MESI UN MODELLO DI GAP INCREMENTALE E BASATO SULLA COSTRUZIONE DI SEGMENTI O MATURITY BUCKETS PIU BREVI PER TENERE CONTO DEL MOMENTO ESATTO IN CUI SI HA REPRICING ALL'INTERNO DEL GAPPING PERIOD 29 ATTIVITA PASSIVITA RSA ATTIVITA SENSIBILI NSA ATTIVITA NON SENSIBILI GAP DI SCADENZE RSL PASSIVITA SENSIBILI GAP RSA - RSL NSL ATTIVITA NON SENSIBILI β ELASTICITA AL TASSO BENCHMARK UN MODELLO DI GAP STANDARDIZZATO INDIVIDUA UN COEFFICIENTE DI ELASTICITÀ (β) DEI TASSI DELLE POSTE DI BILANCIO ALLA VARIAZIONE DEI TASSI DI MERCATO (TASSO BENCHMARK) 30 15