Europension Unit Linked

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1 Report analisi: Europension Unit Linked Data report: 03/05/2004 Contenuti A. Informazioni Generali B. Analisi Finanziaria C. Analisi delle caratteristiche non Finanziarie D. Commento Finale A. INFORMAZIONI GENERALI NOME CONTRATTO Europension COMPAGNIA ASSICURATIVA Mediolanum Vita S.p.a. PROFILI D INVESTIMENTO EUROPENSION offre al Contraente la possibilità di scegliere tra 5 differenti Profili d Investimento. I primi 4 Profili proposti corrispondono a differenti allocazioni dell investimento nei Fondi Interni costituiti dalla Compagnia d Assicurazione ed abbinabili al prodotto. Ogni Profilo prevede inoltre che la ripartizione dell investimento tra i Fondi Interni venga modificata gradualmente nel tempo con l obiettivo, dichiarato dalla Compagnia, di massimizzare i ritorni degli investimenti azionari nel lungo periodo e di diminuire il rischio finanziario con l avvicinarsi della scadenza del contratto. Tale modifica viene realizzata automaticamente dalla Mediolanum Vita liquidando parzialmente o totalmente le quote di uno o più Fondi Interni riferite allo specifico contratto e reinvestendo il controvalore dell operazione nelle quote di uno o più altri Fondi Interni. La prima modifica automatica sarà realizzata non prima del secondo anniversario di decorrenza del contratto. I cinque profili d investimento previsti sono: 1) Prudenza e stabilità 2) Moderazione e calcolo 3) Coraggio ed opportunità 4) Intraprendenza e dinamismo 5) Personale in base alle specifiche del cliente NB Il Profilo Personale è l unico che prevede che la composizione ed eventuale movimentazione nel tempo sia lasciata alla libera iniziativa del Contraente stesso a differenza degli altri 4 Profili dove composizione e movimentazione verranno effettuate in automatico da Mediolanium Vita S.p.a. NB La modifica del Profilo prescelto può essere richiesta in ogni momento, mediante raccomandata con ricevuta di ritorno, trascorso almeno un anno dalla data di decorrenza del contratto. Costo dell operazione pari ad un diritto fisso di 51,70 a titolo di rimborso spese.

2 FONDI INTERNI Dato il profilo d Investimento prescelto, la Compagnia assicurativa, come visto in precedenza, procederà ad investire i capitali versati nei seguenti Fondi Interni: NOME FONDO INTERNO BREVE DESCRIZIONE a) Azionario Intraprendenza Fondo prevalentemente azionario con strategia di gestione aggressiva b) Azionario Dinamismo Fondo prevalentemente azionario con strategia di gestione conservativa c) Azionario Protezione Fondo prevalentemente azionario con strategia di gestione volta alla prevalente protezione del patrimonio investito d) Obbligazionario Crescita Fondo prevalentemente obbligazionario a Lungo Termine e) Obbligazionario Moderazione Fondo prevalentemente obbligazionario a Medio Termine f) Obbligazionario Liquidità Fondo esclusivamente obbligazionario a Breve Termine (Vita residua <= 3,5 anni) Si noti come, da prospetto informativo, i vari Fondi Interni, possano investire esclusivamente in quote di O.I.C.R. ; quali siano tali O.I.C.R, se siano gestiti da Mediolanum o da altre S.g.R, non è dato sapere così come nulla viene comunicato circa le percentuali finali con cui i vari strumenti vengano inseriti nei suddetti Fondi Interni. Tale annotazione ci permette inoltre di far notare come sia a questo punto sostanzialmente impossibile ricavare il reale Benchmark dichiarato come media ponderata dei Benchmark dichiarati dai vari Fondi e Sicav. COSTI PER L ASSICURATO Per tutte le varie voci di costo: 1. Caso Morte 2. Caricamenti + Diritto fisso 3. Commissione di gestione Fondo interno 4. Commissione di gestione degli O.I.C.R. in cui i Fondi Interni investono 5. Commissione di overperformance degli O.I.C.R. in cui i Fondi Interni investono 6. Costi trasferimento della posizione individuale 7. Costi di switch tra diversi Profili 8. Altri oneri relativi alla gestione del Fondo interno Si analizzeranno nel proseguo dell analisi le principali voci; per una panoramica esaustiva si rimanda alla Nota informativa di Europension reperibile on line (

3 CARICAMENTI INIZIALI Modalità: Versamento Unico (PIC) VERSAMENTO LORDO CARICAMENTI Importi < % < Importi < % < Importi < % < Importi < % Importi > ,5% Modalità: Versamento Annuo rivalutabile - Tabella A - Caricamento % Iniziale sulla prima annualità - Tabella B - Caricamenti % sui successivi versamenti Vedi Nota informativa di Europension reperibile on line ( Esempio: Versamento iniziale 2000 ; Versamento annuo ricorrente 1000 ; Piano di Accumulo decennale. Caricamenti applicati: - Sul primo versamento 35% - Sui versamenti successivi 8% - Diritto fisso previsto ad ogni ricorrenza annuale 31 rivalutabili COMMISSIONI DI GESTIONE DEI FONDI INTERNI FONDO INTERNO COMM. GEST. ANNUA Azionario Intraprendenza 1% Azionario Dinamismo 1% Azionario Protezione 0,7% Obbligazionario Crescita 0,4% Obbligazionario Moderazione 0,3% Obbligazionario - Liquidità 0,2% Si noti come tali costi si riferiscano solamente al Fondo Interno e non siano comprensive dei costi dei singoli Fondi e Sicav ivi inseriti e che quindi vanno sommati per avere un effettivo costo di gestione annuo della polizza in esame. Per informazione riportiamo la media dei costi di gestione dei vari Fondi e Sicav di Mediolanum Gestione Fondi Sgr e Mediolanum International Funds. Type Numero fondi Management Fees media Equity 61 1,94% Bond 51 1,40% Liquidity 5 0,72% Balanced 3 2,12% ALL 120 1,67%

4 BONUS My Pension prevede due tipi diversi di Bonus: 1. Bonus di Fedeltà Complessivamente pari alle commissioni massime previste sul Versamento di prima annualità per contratti della durata pari a quella prescelta dal Contraente. Tale importo verrà pagato in parti uguali ogni 5 anni dalla data di decorrenza a quella di scadenza. Tale importo verrà liquidato sotto forma di quote del Fondo interno prescelto e non cash. 2. Bonus a Scadenza Complessivamente pari ad una percentuale variabile dell ammontare di ciascun versamento lordo effettuato. Tale percentuale è crescente al crescere della durata del contratto e del versamento annuo effettuato. Vedi Nota informativa di Europension reperibile on line ( Es: Durata 10 Anni versamento 1000 Bonus a scadenza 10*0,5%*1000 pari a 50 Es: Durata 30 Anni versamento 5000 Bonus a scadenza 30*0,8%*5000 pari a 1200 PRESTAZIONI A SCADENZA Nel caso in cui l assicurato sia ancora in vita, Mediolanum Vita S.p.a. si impegna a corrispondere un capitale pari alla somma tra: 1) Controvalore complessivo a tale data delle quote dei Fondi Interni riferite al contratto 2) Bonus a Scadenza 3) Bonus di Fedeltà Nel caso di decesso dell Assicurato, prima della scadenza del contratto, Mediolanum Vita corrisponderà ai Beneficiari o agli aventi diritto un capitale pari al 101% del maggiore tra il totale dei versamenti lordi effettuati alla data di denuncia del sinistro ed il controvalore complessivo delle quote dei Fondi Interni riferite al contratto.

5 ASPETTI QUALITATIVI DELL INVESTIMENTO L analisi proposta si sviluppa ipotizzando che il risparmiatore decida di aderire al 4 Profilo d Investimento, denominato Intraprendenza e Dinamismo, la cui composizione ed eventuale movimentazione nel tempo è lasciata alla libera iniziativa di Mediolanum Vita. Esemplificando abbiamo ipotizzato che si investa nei 3 Fondi Interni azionari in eguali percentuali (33,33% ognuno); ipotizziamo inoltre che non ci siano, lungo l arco di vita dell investimento, switch tra Fondi interni. Voci importanti relative all ipotesi d investimento: pac a 10 anni di all anno Caricamenti iniziali / 35% il primo anno; poi 8% annuo + diritto fisso Commissioni d ingresso Commissioni di gestione 0,9% annuo* Bonus Fedeltà E prevista la restituzione a tranche, ogni 5 anni dalla data di sottoscrizione, di un importo complessivamente pari alle commissioni massime previste sul versamento di prima annualità per contratti della stessa durata (per noi 35%) Bonus a scadenza L ultimo anno di versamento è prevista la restituzione di importo pari a 0,5%*(numero anni di versamento)*(importo annuo versato) *Quantificazione del Costo di gestione della polizza Europension Peso in Portafoglio Commissione Commissione Gestione annua ponderata Azionario Intraprendenza 33,33% 1% 0,33% Azionario Dinamismo 33,33% 1% 0,33% Azionario Protezione 33,33% 0,7% 0,23% C.G. media ponderata FCI equity 1,94% Costi Gestione Europension (Minimi stimati) 2,83% Il TER così calcolato include solo le voci sopra riportate; non tiene conto delle commissioni di negoziazione, delle eventuali commissioni di performance, delle spese amministrative, delle spese per la pubblicazione della quota ecc. Il TER risulta, quindi, sottostimato. Non resta che approfondire ulteriormente l analisi finanziaria del prodotto in esame.

6 B. ANALISI FINANZIARIA B.1. CONFRONTO Profilo Intraprendenza e dinamismo ed alcuni indici azionari TR: Andamenti a confronto Ipotetico Profilo Intraprendenza e Dinamismo MSCI Daily TR Gross World EUR MSCI Daily TR Gross Euro EUR MSCI Daily TR Gross Italy EUR /08/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/2004 Tabella riepilogativa rendimenti: Rendimenti 07/30/02-08/04/04 Ipotetico Profilo Intraprendenza e Dinamismo 2,91% MSCI Daily TR Gross World EUR 9,86% MSCI Daily TR Gross Euro EUR 11,13% MSCI Daily TR Gross Europe EUR 12,49% MSCI Daily TR Gross Italy EUR 16,97% Come si evince chiaramente i 3 Fondi interni azionari di Mediolanum Vita, equipesati nel nostro ipotetico Profilo Intraprendenza e Dinamismo, hanno reso molto meno di quanto non abbiano fatto tutti gli indici puri azionari sopra evidenziati. Il rendimento di tale fondo interno sconta inoltre i soli costi relativi ai singoli FCI e Sicav inseriti (non consideriamo infatti i costi di caricamento e le commissioni di gestione della scatola Europension). Se ne deduce che già i FCI e le SICAV dove concretamente vengono investiti i nostri soldi, sono inefficienti, costosi e molto meno redditizi. Passiamo adesso ad una simulazione del tutto teorica (a fini esemplificativi) atta a capire quello che è il peso concreto della scatola Europension. Valuteremo qui caricamenti e costi di gestione che vanno a sommarsi al costo dei Fondi, inefficienti, per quanto appena visto.

7 B.2. SIMULAZIONE INVESTIMENTI B.2.1 Ipotesi: Simulazione Investimento in Europension 4 Profilo d Investimento, denominato Intraprendenza e Dinamismo Pac 1000 annui; piano decennale; Rendimento del mercato: 6,94% annuo Costo medio dei Fondi e Sicav Mediolanum: 1,94% annuo Rendimento del Fondo interno al netto del TER dei Fondi: 5% Caricamenti iniziali: 35% primo anno: poi 8% Costo di gestione medio dei 3 Fondi interni: 0,9% Diritto fisso previsto ad ogni ricorrenza annuale: 31 rivalutabili Caso Sig Bianchi Anno 1 Anno 2 Anno 3 Anno 4 Anno 5 Anno 6 Anno 7 Anno 8 Anno 9 Anno 10 IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO Versamento annuale Caso Morte% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Caso Morte Valore Assoluto Versamento iniziale (al netto caso morte) Caricamenti % 35,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% Caricamenti Valore Assoluto Ammontare versato (al netto caso morte e caricamenti) Valore Iniziale Profilo Intraprendeza e Dinamismo al netto del relativo TER Quote annuali destinate all'investimento 6, Quote cumulate acquistate 6, Valore Finale Profilo Intraprendeza e Dinamismo (rendimento 5% ipotizzato al netto del TER delle SICAV pari al 1,94%) Commissioni di gestione % 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% Commissioni di gestione Valore Assoluto 0,95 0,98 1,02 1,06 1,11 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 Valore Finale Profilo Intraprendeza e Dinamismo al netto delle commissioni di gestione 104,06 108,27 112,66 117,23 121,99 126,93 132,08 137,44 143,01 148,81 Capitale maturato Diritto fisso annuo rivalutabile 31 31,78 32,57 33,38 34,22 35,07 35,95 36,85 37,77 38,71 Quote in detrazione per diritto fisso annuo 0,30 0,29 0,29 0,28 0,28 0,28 0,27 0,27 0,26 0,26 Quote bonus fedeltà 0,00 0,00 0,00 0,00 1,42 0,00 0,00 0,00 0,00 1,17 Quota bonus a scadenza 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,85 Quote totali possedute a fine anno Capitale maturato lordo 645, , , , , , , , , ,40

8 B.2.2 Simulazione Alternativa (identico rendimento evitando tutti i costi della scatola Europension) Ipotesi: Pac 1000 annui; piano decennale; Rendimento del mercato: 6,94% annuo Costi d acquisto: 3 annuo Costi di gestione del Fondo interno: 0,35% Anno 1 Anno 2 Anno 3 Anno 4 Anno 5 Anno 6 Anno 7 Anno 8 Anno 9 Anno 10 Caso Sig Bianchi IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO IMPORTO Versamento annuale Caso Morte% 0,000 0,000 0,000 0, Caso Morte Valore Assoluto Versamento iniziale (al netto caso morte) Caricamenti % 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% Caricamenti Valore Assoluto Ammontare versato (al netto caso morte e caricamenti) Valore Iniziale Portafoglio B&B al netto del relativo TER 100,00 106,94 114,36 122,30 130,79 139,86 149,57 159,95 171,05 182,92 Quote annuali destinate all'investimento 9,97 9, , , , , , , , , Quote cumulate acquistate 9,97 19,26 27,91 35,96 43,46 50,44 56,93 62,96 68,57 73,78 Valore Finale Portafoglio B&B (rendimento 6,94% annuo per ipotesi) 106,94 114,36 122,30 130,79 139,86 149,57 159,95 171,05 182,92 195,61 Capitale maturato (al lordo dei costi di gestione) 1066, , , , , , , , , ,02508 Commissioni di gestione % 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% Commissioni di gestione Valore Assoluto 3,73 7,71 11,95 16,46 21,27 26,40 31,87 37,69 43,90 50,52 Quote in detrazione per spese di gestione 0,03 0,07 0,10 0,13 0,15 0,18 0,20 0,22 0,24 0,26 Quote per premio fedeltà 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 Quote totali possedute a fine anno 9,94 19,19 27,81 35,84 43,31 50,26 56,73 62,74 68,33 73,53 Capitale maturato lordo 1062, , , , , , , , , ,01 B.2.3 CONFRONTI Invetimento in Europension Investimento in alternativa Totale versato Totale maturato lordo a scadenza Rendimento lordo complessivo 13,66% 43,84% Differenziale di rendimento complessivo 30,18% Prima di commentare i risultati ottenuti, facciamo una piccola digressione sulle ipotesi fatte: la più importante è l ipotesi di rendimento pari al 6,94%. Tale ipotesi è del tutto teorica e quindi sostituibile con altre ipotesi. L importante, ai fini del analisi è mantenere la stessa ipotesi sia per l investimento in Europension sia per l investimento alternativo. Questo vi permette di far emergere come unica discriminante tra le due simulazioni, i costi della polizza Europension. Europension appare estremamente caricata (8% di caricamenti + 0,9% di gestione che si somma al TER dei Fondi in cui investe 1,94%) tale che il rendimento complessivo ne risulta assai penalizzato quand anche il Fondo Interno riesca a fare tanto quanto un investimento alternativo (leggasi ETF armonizzato con costi di gestione allo 0,35%). Tutto ciò non è accaduto nei due anni in esame (vedi punto B.1) Se alivello finanziario il prodotto in esame è inefficace e perdente rispetto ad una più semplice alternativa d investimento diretta, procediamo a valutare gli eventuali plus del prodotto in termini fiscali e legali.

9 C. ANALISI DELLE CARATTERISTICHE NON FINANZIARIE 1. Il Sig. Bianchi potrebbe aver sottoscritto la UNIT con l intento di assicurarsi impignorabilità o insequestrabilità sulle somme versate. Il Sig. Bianchi non dovrebbe essere sensibile a tali tematiche. Inoltre, sarebbe stato possibile ottenere gli stessi vantaggi sottoscrivendo altri prodotti, quali Prodotti di capitalizzazione o Prodotti Premio Unico a vita intera, molto più efficienti dal punto di vista finanziario. Si noti in ogni caso come questi vantaggi vengano meno qualora il beneficiato abbia sottoscritto una polizza UNIT per un importo eccessivo esaurendo la funzione tipica del contratto di assicurazione (Cassazione Civile, sez. I, 3 dicembre 1988 n ). 2. Il Sig. Bianchi potrebbe aver sottoscritto la UNIT per avvalersi del favorevole regime fiscale circa le imposte successorie. Oggi questo vantaggio, presente alla data di sottoscrizione del contratto, non esiste più dal momento che le imposte successorie su tutti gli strumenti finanziari, sono state completamente eliminate. Anche questo vantaggio a favore della UNIT è caduto. 3. Il Sig. Bianchi potrebbe aver sottoscritto la UNIT per assicurarsi una copertura Caso Morte. Il soggetto, in giovane età, difficilmente beneficerà di tale copertura che appare, peraltro, inesistente. La compagnia assicurativa prevede, infatti, la restituzione del capitale maturato (valore di mercato) maggiorato di una percentuale irrisoria solo nel caso in cui la premorienza si verifichi nel breve periodo. Sottoscrivendo altre tipologie di investimento si sarebbe comunque ottenuto, in caso di morte, il 100% del capitale maturato, senza dover sostenere alcun costo caso morte. Se l esigenza di copertura Caso Morte fosse reale si consiglia la sottoscrizione di prodotti assicurativi puri. 4. Il Sig. Bianchi potrebbe aver sottoscritto la UNIT per assicurarsi la detrazione al 19% sull intero premio versato.. Il soggetto avendo sottoscritto la polizza il 26/01/2001 data successiva al 31/12/2000 non beneficierà più di tale detrazione in quanto, con l approvazione della nuova riforma in materia, la detraibilità al 19% verrà calcolata sul solo caso morte e non sull intero premio versato.

10 D. CONCLUSIONI Il prodotto Europension si dimostra essere inefficiente dal punto di vista finanziario soprattutto in virtù degli elavati costi sia dei Fondi e Sicav in cui si investe sia della scatola, i vari Fondi Interni, che li contengono. Il prodotto ha una trasparenza sostanzialmente nulla: è impossibile sapere con esattezza dove i soldi del risparmiatore verranno allocati. Il prodotto ha scopi puramenti finanziari in quanto la copertura caso morte appare inadeguata a far fronte al sinistro. Abbiamo considerato anche le caratteristiche non finanziarie (detraibilità, impignorabilità, ecc ) che per quanto visto potrebbero risultare prive di concreta utilità per il Sottoscrittore. La conclusione è quindi chiara: con Europension investiamo, con un sistema molto costoso, in Fondi Mediolanum, totalmente inefficienti da quanto appare. Tali costi risultano ingiustificati dal momento che non trovano riscontro in adeguati rendimenti e non comportano benefici extrafinanziari al Sottoscrittore. Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non e da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggetti a modifiche. Armellini Consulting & Co. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. Armellini Consulting & Co. non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. L accesso al presente documento e l utilizzo del marchio Consultique non implicano l esistenza di un mandato o di una rappresentanza conferiti al soggetto portatore da Armellini Consulting & Co.