Lo scenario internazionale

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1 RELAZIONE DEL PRESIDENTE PER L ASSEMBLEA DELL ANNO 2019 Buonasera e grazie per essere intervenuti. Come di consueto è opportuno descrivere brevemente il contesto in cui ha dovuto agire il nostro Consorzio per poterne comprendere compiutamente l operato. Il 2018 ha registrato una decisa tendenza rialzista sui prezzi di tutte le principali commodities energetiche europee, consolidando i segnali di ripresa già emersi sui mercati nel corso del Molto forte la crescita del petrolio e del gas, le cui quotazioni tornano sui livelli più alti rispettivamente dal 2015 e dal 2014, mostrando nel caso del greggio un parziale rallentamento solo nell ultima parte dell anno, e nel caso del gas aumenti concentrati soprattutto nel primo e terzo trimestre dell anno, in concomitanza di condizioni climatiche che hanno fortemente sostenuto la domanda. Meno intenso e concentrato nella seconda parte dell anno l incremento del carbone che, tuttavia, al secondo rialzo tendenziale consecutivo, si riporta sui valori del In questo contesto tornano a segnare livelli massimi diversificati per paese anche le quotazioni delle principali borse dell energia elettrica, con apprezzamenti risultati intensi nel Nord Europa e più moderati in Francia e nell area mediterranea. Lo scenario internazionale Un anno che non ha certo lesinato sorprese agli analisti e agli operatori del settore i quali, soprattutto nel secondo semestre, hanno seguito le montagne russe del Brent greggio di riferimento internazionale spesso senza riuscire a individuare una chiave di lettura convincente. I principali attori di questa complessa arena sono gli Stati Uniti, che continuano a macinare record produttivi, e l OPEC Plus, l alleanza guidata da Arabia Saudita e Russia che nel corso dell anno ha cambiato più volte pelle. Sullo sfondo, l insorgere o il permanere di conflitti geopolitici più o meno gravi in diversi paesi produttori su cui la speculazione finanziaria ha agito dapprima al rialzo nella convinzione che le presunte e/o effettive interruzioni di offerta che ne sarebbero derivate avrebbero determinato un rischio di deficit e poi al ribasso, man mano che sul finire dell anno risultava evidente che gli ammanchi, anche quando effettivi, non si stavano traducendo in una condizione di scarsità. Nel 2018, il Brent ha chiuso in media annua attorno ai 72 $/bbl, un balzo di circa 20 dollari rispetto al 2017 e di quasi 30 dollari sul Tuttavia, il trend non è stato univoco né sempre giustificabile attraverso la sola analisi dei fondamentali reali: da valori prossimi a $/bbl

2 in gennaio si è arrivati, con una fiammata particolarmente evidente a partire da settembre, al picco di 86 doll/bbl di metà ottobre, per poi assistere ad un consistente e rapido ripiegamento fino al minimo di 50 doll/bbl del 24 dicembre. Un simile andamento è scindibile in tre principali fasi, ciascuna delle quali ha alla sua base motivazioni differenti, come rappresentato nella seguente figura 1: Fonte: banca dati RIE Stessa dinamica per l olio combustibile ed il gasolio, che confermano la crescita già avviata nel 2017 attestandosi rispettivamente a 400,27 $/MT (+33%) e 630,64 $/MT (+31%). In crescita anche il carbone europeo che, dopo un inizio d anno in calo, riprende il trend di crescita osservato nel corso dell anno precedente, attestandosi in media annua a 92,17 $/MT (+9%) e toccando il livello più alto dal L apprezzamento dell euro nei confronti del dollaro (1,18 USD/EUR, +5%), concentrato nella prima parte del 2018, favorisce una lieve riduzione delle variazioni annue registrate dalle quotazioni del petrolio e dei suoi derivati e del carbone, non alterando di fatto la tendenza rialzista delle stesse. Per quanto concerne l energia elettrica il prezzo medio di acquisto dell energia nella borsa elettrica (PUN), dopo quattro anni, torna a superare i 60 /MWh e, al secondo rialzo rispetto al minimo storico del 2016, si porta a 61,31 /MWh, in aumento di 7,36 /MWh sul 2017 (+13,6%). Il rialzo si realizza in particolare tra fine febbraio e ottobre (+13 /MWh circa), toccando il suo picco a settembre (+28 /MWh sul 2017), e risulta strettamente correlato all analoga dinamica registrata dalle quotazioni del gas al PSV e ad un livello di acquisti

3 nazionali che nei mesi, con poche eccezioni in estate, si colloca ai massimi dell ultimo quinquennio. L effetto rialzista giocato sul prezzo da tali fattori risulta, peraltro, in parte mitigato dall elevato livello raggiunto dalle vendite rinnovabili, di poco inferiori al valore record del 2014 per l idrico e ai massimi di sempre per l eolico. MGP, Prezzo Unico Nazionale (PUN) Fonte GME Passando infine al gas naturale nel 2018 i consumi in Italia interrompono il trend rialzista degli ultimi tre anni (-3,4%), mantenendosi tuttavia su livelli nettamente superiori al minimo raggiunto nel 2014 (+18%). La flessione, estesa ai tre principali settori, risulta più marcata in quello termoelettrico con consumi in calo dell 8%, penalizzati dalla ripresa della produzione rinnovabile, in particolare da fonte idraulica (+30%), e delle importazioni nette di energia elettrica (+17%); più modesto il calo dei consumi del settore civile ed industriale (ambedue - 1%). Sul lato offerta, il calo della domanda è stato assorbito principalmente da minori importazioni di gas naturale che cedono il 3% rispetto all anno precedente, pur rappresentando oltre l 80% dell approvvigionamento complessivo. La produzione nazionale scende ai minimi storici, mentre le erogazioni dai sistemi di stoccaggio salgono sui livelli più alti da oltre un decennio (+3%); ai massimi anche le iniezioni negli stoccaggi che crescono del 9% raggiungendo i 12 miliardi di mc. In termini di prezzi, le quotazioni al PSV (punto di scambio virtuale) consolidano il trend rialzista avviato lo scorso anno (+23% sul 2017, +55% sul livello minimo del 2016), in linea con le dinamiche registrate sui principali riferimenti europei, portandosi ai massimi degli ultimi cinque anni (24,55 /MWh). Dinamiche rialziste per il secondo anno consecutivo anche per le quotazioni dei principali hub europei, con il riferimento al TTF che sale a 20,59 /MWh (+5,58 /MWh, +62%), favorendo una riduzione dello spread PSV-TTF a 1,65 /MWh (era a 2,62 /MWh nel 2017). Tale

4 differenziale mostra un andamento infra-annuale decrescente, mantenendosi a partire dal mese di luglio stabilmente sotto i 2 /MWh, con un minimo di 0,26 /MWh registrato a novembre. Lo scenario così brevemente sintetizzato trova diretto riflesso sull andamento dei contratti di acquisto di energia e gas del nostro Consorzio. Il contratto per la fornitura di gas metano che riguarda l acquisto di 43 milioni di mc a favore di 82 imprese è caratterizzato da un prezzo fissato per il 50% e per il restante 50% indicizzato al TTF. Per il periodo gennaio-ottobre (inerente quindi all anno termico ) la quota fissa del prezzo è stata pari a 19,50 cent/mc con uno spread sul TTF di 1,95 cent. Nel mese di giugno abbiamo provveduto alla definizione del nuovo contratto, di durata biennale per gli anni termici e La formula contrattuale è rimasta immutata (50% fisso e 50% indicizzato TTF): la parte fissa è pari a 24,60 cent/mc riflettendo gli aumenti registrati sui mercati internazionali già descritti in precedenza, e lo spread è passato a 2,42 cent. Sulla parte fissa è da sottolineare che la scelta di un contratto biennale ha consentito di ridurla di 1 cent/smc scontando già quest anno le riduzioni previste per l anno termico successivo. La media aritmetica del prezzo sull anno solare, includendo la parte fissa e quella indicizzata, è stato quindi complessivamente pari a 23,10 cent/mc in crescita del 24% rispetto all anno precedente. L inizio del 2019 sta facendo inoltre segnare una netta riduzione delle quotazioni sul TTF (attualmente tornate attorno ai 20 cent/mc) che fa ben sperare per il proseguimento del contratto. Il contratto del gas metano Per quanto concerne la fornitura di energia elettrica i soci, che nel 2018 sono stati 226 per un volume annuo complessivo di 321 GWh, hanno beneficiato di un contratto, è giusto ricordarlo, offerto in esclusiva al nostro Consorzio. Nel febbraio 2016, nel momento di crollo delle quotazioni, abbiamo definito la formula contrattuale che prevede un prezzo legato al PUN ma con dei valori massimi predeterminati (CAP) In termini pratici questo significa che durante il periodo di fornitura, ogni mese in cui l imponibile dell energia calcolato con la formula del prezzo al PUN ha superato il valore imponibile calcolato applicando i prezzi unitari di CAP, sono stati applicati questi prezzi unitari. L andamento del PUN nel 2018, così come descritto in apertura, ha determinato dei valori che si sono sempre attestati al di sopra dei CAP e, con questa soluzione, il prezzo medio per Il contratto dell energia elettrica

5 la materia prima (energia e perdite di rete) pagato dalle aziende del Consorzio si è attestato a 42,70 Euro/MWh ben al disotto, quindi, dei valori di mercato. Nell autunno scorso abbiamo provveduto alla gara per il nuovo contratto in virtù del mandato ricevuto, conclusasi in data 30 ottobre con la definizione delle condizioni di fornitura di energia elettrica per il biennio 2019/2020. La gara per l assegnazione del contratto ha visto la partecipazione di 12 fornitori: il processo di selezione si è basato sulle condizioni economiche proposte e sulle opzioni di costruzione del pacchetto contrattuale nel suo complesso, con particolare riferimento alla predisposizione di un mix di prezzo che garantisca flessibilità e possibilità di adattamento ai possibili scenari di mercato. Dopo approfondita analisi ed una serrata negoziazione il fornitore selezionato è stato Green Network Spa. Il contratto si caratterizza per: Durata biennale: le quotazioni forward per l anno 2020 si attestavano ampiamente al di sotto di quelle 2019 facendo presagire un riallineamento verso quotazioni più calmierate nel medio periodo. Inoltre, un orizzonte temporale maggiore di 12 mesi consente di operare meglio sul mercato a termine con operazioni di fixing e/o defixing; Mix di prezzo determinando inizialmente una parte a fissa (50%) e una parte variabile legata al PUN (50%): alcuni indicatori sui fondamentali di mercato facevano già auspicare che si stesse esaurendo la spinta rialzista e che a tendere le quotazioni potessero riassestarsi su valori più contenuti. Tuttavia, permanevano alcuni elementi non ponderabili (nucleare francese, eventi climatici, contesto geopolitico) che, nel recente passato, hanno già dimostrato di avere un impatto estremante rilevante sulle quotazioni spot; Opzioni di fixing e defixing: in base a criteri predeterminati sarà possibile (anche per ogni singola impresa) modificare il mix di prezzo operando azioni di fissaggio o defissaggio dei prezzi base anche per periodi parziali. Gennaio si è chiuso con un prezzo PUN sostanzialmente allineato alla parte fissa ma già febbraio sta facendo registrare una sensibile riduzione (nell ordine di 8/9 Euro/MWh). Monitoreremo quindi, come di consueto, gli andamenti di mercato per valutare l eventuale esercizio delle opzioni. In via cautelativa dobbiamo comunque considerare un possibile aumento dei costi per l energia elettrica nell ordine dei 16/18 Euro/MWh nel 2018 rispetto al contratto precedente.

6 Chiudo con un accenno ad una questione di cui avevo già dato notizia nella relazione dello scorso anno. In merito al contenzioso con Shell Energy Italia, nostro ex fornitore di gas naturale che reclamava dal Consorzio il pagamento di fatture lasciate insolute da un socio fallito, invocando a questo scopo il principio della responsabilità solidale. Dopo il respingimento da parte del Giudice della richiesta di Shell di non pagarci il premio relativo all anno termico 2013/2014, previsto contrattualmente per le attività di sviluppo del mercato e di front-office svolte dal Consorzio, sono lieto di informarvi che la causa è arrivata a conclusione con un esito totalmente a nostro favore: il Tribunale ha rigettato l opposizione proposta da SHELL ed ha confermato il decreto ingiuntivo a suo tempo ottenuto dal Consorzio. Nella motivazione della sentenza, il Giudice ha condiviso pienamente le tesi portate avanti dal Consorzio: in particolare è da sottolineare l affermazione di due principi relativi all esclusione della responsabilità solidale del Consorzio con le consorziate inadempienti e la condivisione del diritto del Consorzio al premio. Contenzioso Shell Energy Italia In conclusione, riepilogo quindi i dati che riguardano il nostro Consorzio: Soci iscritti al 31 dicembre 2018: 245 GWh energia acquistati nel 2018: 321 GWh Milioni di Mc gas acquistati nel 2018: 43 Ml mc I numeri del Consorzio