Case Study. IAS 39 con Fairmat

Транскрипт

1 Case Study IAS 39 con Fairmat Revisione #3 Questo tutorial illustra come possono essere implementati in Fairmat i requisiti di hedge accounting ai sensi dello IAS Introduzione Il principio contabile IAS 39 disciplina la rappresentazione in bilancio e la valutazione degli strumenti finanziari. Lo IAS 39 individua nel fair value la misura migliore di uno strumento finanziario. Accanto alle innovazioni nel processo valutativo, il principio della normativa introduce importanti novità nella contabilizzazione delle operazioni di copertura ( Hedge Accounting ). Le regole di Hedge Accounting mirano ad assicurare un adeguata rappresentazione in bilancio delle relazioni esistenti tra elementi coperti ( hedged item ) e strumenti di copertura ( hedging instrument ). Tali regole consentono di rilevare simmetricamente gli effetti a livello di Conto Economico, dei cambiamenti di fair value dello strumento di copertura e dello strumento coperto. Hedge Accounting è un eccezione ai normali principi contabili per gli strumenti finanziari, pertanto, lo IAS 39 richiede che gli strumenti di copertura soddisfino i seguenti criteri per poterlo l applicare: La copertura deve essere formalmente documentata. Si richiede il rispetto di uno standard documentale che porti all univoca identificazione dello strumento di copertura (hedging instrument) e della relativa posta coperta (hedged item). La copertura deve essere efficace ( high effective ) sin dall inizio. Si richiede che un derivato di copertura presenti un elevata capacità di compensare esiti potenzialmente sfavorevoli associati al sottostante. L efficacia deve essere verificata attraverso l applicazione di un test prospettico (Prospective Effectiveness Test) al momento della stipula della copertura e, almeno, ad ogni chiusura di bilancio. 1

2 1 Introduzione La copertura deve essere efficace nel corso dell intera vita contrattuale. Si richiede che un derivato di copertura mantenga le sue proprietà di efficacia nel corso dell intera durata della relazione di hedging e il perdurare del requisito deve essere periodicamente verificato attraverso l applicazione di un test retrospettivo (Retrospective Effectiveness Test). In particolare, il rapporto tra le variazioni registrate nei flussi di cassa/fair value della posta coperta e quelle registrate dallo strumento di copertura, devono ricadere entro l intervallo del %. Pertanto, la possibilità di applicare l Hedge Accounting dipende dal superamento dei test di efficacia prospettica e retrospettiva finalizzati a garantire il conseguimento degli obiettivi per i quali la copertura è posta in essere. La copertura deve essere valutata sulla base di un criterio di continuità. Pertanto, l Hedge Accounting deve cessare se la copertura diviene inefficace. 1 Entrambi i test di efficacia prospettica e retrospettiva sono implementati in Fairmat. 1 Per maggiori informazioni e dettagli su quanto previsto dallo IAS 39 si veda http: // e PWC (2006). 2

3 2 Un Esempio 2 Un Esempio La Società A è un impresa Europea esposta al rischio tasso in seguito alla sottoscrizione in data 20 marzo 2012 del seguente debito indicizzato: Debito a Tasso Variabile Debito 12,500,000 in ammortamento Data iniziale 31/03/2012 Data scadenza 31/03/2015 Frequenza pagamenti Mensile Tasso Indicizzazione Euribor 6 mesi (act/365) Modalità rilevazione Arrears - arrotondato allo 0.05 Tabella 1: Hedged Item - Società A. In questo esempio, si assume che il risk management decida di coprire l 80% del debito indicizzato. Pertanto, alla data in cui è stato concluso il debito, la società A entra nel seguente Interest Rate Swap (Hedging Instrument). Per tutta la durata dell operazione di copertura la Società A paga un tasso fisso del 1.45% e riceve il tasso EURIBOR sei mesi, rilevato due giorni prima dell inizio del periodo di maturazione degli interessi ( in Advance ). Hedging Instrument - IRS amortizing Nozionale 10,000,000 in amm.to Data Stipula 20/03/2012 Data Inizio 31/03/2012 Data Scadenza 31/03/2015 Frequenza pagamenti Banca Mensile Frequenza pagamenti Società Mensile Scambi Società A Banca 1.45% Eur6M Convenzioni Società A Banca Fixing Indice Advance Aggiustamento act/360 act/360 Tabella 2: Hedging Instrument - Società A. Al fine di testare l efficacia, l hedged item può essere identificato, alla data di inizio della copertura, con un derivato ipotetico ( hypothetical derivative ). Tale derivato deve coprire perfettamente i rischi causati dall esposizione sia in termini di sottostante che in termini contrattuali (nozionale, indicizzazione, etc). Infine, l ipotetica stipula deve avvenire a condizioni di mercato presenti alla data di costituzione della relazione di copertura. In questo caso il derivato ipotetico replica le decisioni del risk management della Società A in accordo con la percentuale d importo e il sottostante da coprire. 3

4 Hypothetical Derivative - Hedged Item Nozionale 10,000,000 in amm.to Data Stipula 20/03/2012 Data Inizio 31/03/2012 Data Scadenza 31/03/2015 Frequenza pagamenti Banca Mensile Frequenza pagamenti Società Mensile Scambi Società A Banca 1.252% Eur6M Convenzioni Società A Banca Fixing Indice Arrears (arr. 0.05) Aggiustamento act/365 act/365 Tabella 3: Hypothetical Derivative - Società A. 3 Un implementazione con Fairmat Il plug-in IAS-39 2 semplifica l implementazione dei test richiesti: i test possono essere eseguiti su progetti Fairmat in cui l elemento coperto, rappresentato dal hypothetical derivative, e l hedging instrument sono definiti in due differenti scenari nell Option Map. Il primo scenario rappresenta i flussi di cassa dello strumento di copertura (hedging instrument), mentre il secondo rappresenta i flussi di cassa dell oggetto della copertura (hedged item). L analisi IAS su Fairmat richiede pertanto che il derivato ipotetico (che rappresenta l hedged item) e lo strumento di copertura siano implementati in due differenti scenari collegati con l operatore SUM o l operatore funzionale, come mostrato nella Figura 1 seguente. 2 Il plug-in IAS-39 può essere utilizzato sia con Fairmat Academic che con Fairmat Professional (Il plug-in puo essere comodamente installato dal menu Settings / Plug-ins Management / Online Plug-ins. La documentazione del plug-in può essere consultata seguendo il seguente link 4

5 Figura 1: Un progetto Fairmat project per lo IAS-39. I due scenari rappresentano l Hedging Instrument e l Hedged Item. Le date di reporting e di chiusura di bilancio della Società A sono il 30 giugno e il 31 dicembre di ogni anno. Nell esempio si ipotizza di verificare l efficacia al 30 giugno 2012 in modo tale da poter applicare entrambi i test prospettici e retrospettivi Il test prospettico a Giugno 2012 Il test prospettico viene eseguito confrontando gli effetti di un cambiamento dell oggetto della copertura (nell esempio i tassi d interesse) sia sul fair value dello strumento di copertura che sul fair value di un hypothetical derivative. Lo IAS 39 non specifica un metodo unico per valutare l efficacia prospettica della copertura. 4 Il metodo statistico implementato in Fairmat per verificare la forza della relazione statistica tra l elemento coperto (hedged item) e lo strumento di copertura (hedging instrument) è il modello di regressione lineare. L analisi di regressione consiste nel determinare una retta di regressione e poi valutare la bontà del fitting di questa retta. Tale analisi fornisce un mezzo per esprimere, in modo sistematico, la misura in cui una variabile (dipendente) varia con i cambiamenti in un altra variabile (indipendente). Nel dettaglio, per la valutazione dell efficacia di copertura, si deve stabilire se la variazione del fair value dell elemento coperto e dello strumento di copertura sono fortemente 3 Alla data di stipula, infatti, sarebbe stato possibile verificare ed implementare esclusivamente il test prospettico. 4 I metodi più comuni utilizzati per testare l efficacia prospettica sono il critical terms comparison, il dollar offset method, variability reduction method e regression analysis. si veda PWC (2006) per maggiori dettagli. 5

6 correlati. dove: L analisi di regressione può essere espressa come segue: Y = α + βx + ε Y : la variabile dipendente, rappresenta le variazioni di fair value del derivato di copertura in essere X: la variabile indipendente, rappresenta le variazioni di fair value dell elemento coperto rappresentato dal derivato ipotetico α: l intercetta della retta di regressione β: il coefficiente angolare della retta di regressione ε: l errore statistico Quando si utilizza l analisi di regressione i test fondamentali per verificare l efficacia di una copertura sono tre: 1. β deve essere negativo: 1.25 β 0.8; 2. R 2 > 0.96; 3. F -statistic deve essere significativa. Questi tre parametri sono l output del test prospettico in Fairmat. Il test prospettico con metodo della regressione lineare è stato eseguito regredendo la variabilità del fair value della copertura ipotetica con la variabilità del fair value del contratto IRS stipulato dalla società A, in tutti gli scenari simulati, ottenendo la retta che interpola le diverse variazioni. Tali scenari sono stati generati ipotizzando scostamenti paralleli della zero rate. Prospective Test al June 2012 Effectiveness Test Effectiveness opinion Parameters IRS amortizing Prospective β Effectiveness R Effectiveness F -Statistic Significant Effectiveness Tabella 4: Risultati del Prospective Effectiveness Test al 30 Giugno 2012 calcolato con Fairmat. 6

7 Figura 2: Fairmat output: il grafico riporta alle ascisse i possibili valori associati al fair value dell hedging instrument e all asse delle ordinate i possibili valori associati al fair value del derivato di copertura ipotetico calcolati nei differenti scenari ipotizzati. La linea continua rappresenta la retta di regressione; la linea tratteggiata, invece, la retta ottimale con inclinazione. Figura 3: Fairmat output: numero di scenari e i tre parametri statistici per determinare l efficacia prospettica della copertura. 7

8 3.2 Il test retrospettivo a Giugno 2012 Il test retrospettivo è finalizzato alla verifica dell efficacia per il periodo passato, sulla base delle variazioni di valore che si sono effettivamente manifestate (su base periodale o cumulata) in seguito alle oscillazioni dei tassi di riferimento. Tale verifica in Fairmat è effettuata sulla base delle evidenze storiche registrate alla data di stipula e alla data di testing. Contrariamente al test di efficacia prospettico, lo IAS 39 identifica uno specifico algoritmo che deve essere implementato per verificare l efficacia retrospettiva della strategia di copertura: il dollar offset method. Viene meno in questo caso ogni possibile discrezionalità nella scelta della metodologia. Il principio di base del test retrospettivo prevede che l efficacia della copertura sia determinata sulla base del confronto tra le variazioni nei flussi di cassa, o nel fair value, dello strumento di copertura e la variazione degli stessi valori relativi al derivato ipotetico che replica il sottostante da proteggere. Il test è superato se il Ratio è compreso nell intervallo 80%-125%: Ratio = fair value hedging instrument fair value hedged item Con fair-value si intende la differenza tra il fair value alla data di inizio della copertura (20/03/2012) e il fair value alla data di testing (30/06/2012). Si evidenzia che per eseguire correttamente il test retrospettivo, Fairmat deve essere collegato ai dati di mercato, in quanto la valutazione è basata sia su l attuale data di valutazione/testing (V aluation Date ) sia sulla data di stipula del contratto ( T rade Date). La data di stipula va specificata come costante TradeDate, da stanziare all interno di Parameters & Function. Qualora non venisse definito, il software utilizza come data di efficacia la data di stipula. I risultati del test retrospettivo al 30 Giugno 2012 sono i seguenti: Retrospective Test al June 2012 t 0 t 1 20/03/ /06/2012 FV FV Hedging Instrument 34, , , 317 FV Hedged Item 6 40, , 093 Ratio = Retrospective Effectiveness Opinion: Effectiveness % In-Effectiveness Hedging Instrument: 4.43% Tabella 5: Risultati del Retrospective Effectiveness Test al 30 Giugno

9 Figura 4: Fairmat output: Retrospective Test. Il Ratio è compreso nel range 80%-125% quindi la copertura è efficace. Possiamo concludere che al 30 Giugno 2012 il contratto IRS risulta efficace sia dal punto di vista prospettico che retrospettivo, pertanto è possibile applicare le modalità di hedge accounting. 9

10 Riferimenti bibliografici PWC (2006). Ias 39 achieving hedge accounting in practice. Available at PWC inform.