Firenze 7 e 8 ottobre 2005

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Domenica Morelli
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1 Le Banche Regionali e il Corporate Banking: Esperienze dall Europa Firenze 7 e 8 ottobre 2005 Palazzo Incontri Banca CR Firenze via dei Pucci, 1 Un Modello di Analisi dei Profili Finanziari dell Impresa Giuseppe Montesi montesi@argospartners.com

Firenze via dei Pucci, 1 Un Modello di Analisi dei Profili

2 Il Nuovo Scenario Competitivo L attuale quadro economico è caratterizzato da crescente complessità Apertura dei mercati Maggiore concorrenza Innovazione tecnologica Evoluzione del quadro normativo Basilea 2 IAS/IFRS

Apertura dei mercati Maggiore concorrenza Innovazione

3 Le Implicazioni sull Attività di Corporate Banking Miglioramento della capacità di analisi e di valutazione delle aziende al fine di: Potenziare il controllo del rischio di credito Ottimizzare l allocazione del credito Migliorare la capacità di assistere le aziende e rafforzare la relazione di clientela Necessità di introdurre nella prassi operativa metodologie e strumenti di analisi finalizzati a: Anticipare le possibili evoluzioni dell andamento economico-finanziario delle aziende Valutare la coerenza economica dei progetti imprenditoriali Verificare la sostenibilità del debito

di clientela Necessità di introdurre nella prassi operativa metodologie e strumenti di analisi finalizzati a: Anticipare le possibili evoluzioni

4 Numenor Project È un software avanzato per simulazioni economico-finanziarie finalizzato all analisi del merito creditizio ed alla valutazione delle aziende Consente di effettuare con estrema rapidità e semplicità analisi approfondite di tipo fondamentale e prospettico, in modo da: Sfruttare efficientemente tutte le informazioni disponibili Applicare con flessibilità e modalità standardizzate la best practice operativa Fornire valutazioni coerenti del merito creditizio in linea con gli standard metodologici indicati da Basilea 2 Supportare la direzione nelle politiche di pricing delle operazioni È uno strumento che non si sostituisce all analista, ma Ne esalta le potenzialità, in quanto elimina il problema della corretta implementazione dei modelli consentendo di dedicarsi alla cruciale attività di previsione e di analisi dei risultati Favorisce la crescita professionale e la diffusione del know-how tra gli analisti, facilitando le fasi di training del personale

standardizzate la best practice operativa Fornire valutazioni coerenti del merito creditizio in linea con gli standard metodologici indicati da Basilea 2 Supportare la direzione nelle politiche di

5 Rischio di Credito: Merito Creditizio e Margine di Solvibilità Merito Creditizio Sostenibile Rappresenta il limite naturale massimo di indebitamento che l azienda è in grado di rimborsare autonomamente nel periodo preso in considerazione. Questa grandezza viene calcolata sulla base del valore attuale dei flussi di cassa operativi attesi nell orizzonte temporale considerato. Margine di Solvibilità Capacità dell azienda in ogni periodo di sostenere tutte le uscite finanziarie comunque generate, in considerazione anche dell eventuale margine disponibile di linee di credito accordate e non completamente utilizzate. Un valore negativo evidenzia l incapacità dell azienda in quel periodo a far fronte a tutti i pagamenti, nonostante l utilizzo delle linee di credito a disposizione. ANALISI DI SOLVIBILITÀ

Margine di Solvibilità Capacità dell azienda in ogni periodo di sostenere tutte le uscite finanziarie comunque generate, in considerazione anche dell eventuale margine disponibile di linee di credito

6 Tecniche di Simulazione e Stima del Rischio di Credito Range di Previsioni Ricavi delle Vendite max = 5% Costi Operativi/Ricavi min = 86% min = -2% max = 78% Simulazioni DISTRIBUZIONE MARGINE DI SOLVIBILITÀ Minimum Maximum Media Deviazione Standard % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile

505 Deviazione Standard 15 105 237 444 10% Decile -374-235 886 965 20% Decile -369-195 976 1.126 30% Decile -365-166 1.044 1.247 40% Decile -361-137 1.

7 Stima del Probabilità di Default: Approccio RAPD Distribuzione Livelli di Debito Minimum Maximum Media Deviazione Standard % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile % Decile Capacità Massima di Indebitamento L approccio RAPD si basa su di un processo di simulazione applicato al modello previsionale del Numenor che sviluppa in modo coerente i bilanci prospettici di un azienda in tanti possibili scenari futuri alternativi, determinando per questa via la frequenza degli scenari in cui l azienda non sarebbe in grado di far fronte al pagamento di tutte le uscite per cassa, incluso il servizio del debito Probabilità di Default Annuale 1,86% 0,19% 0,36% Probabilità di Default Cumulata 1,86% 2,05% 2,41% Rating Implicito BB- BB+ BBB- Il metodo è estremamente innovativo e permette di: Determinare una stima della PD e del rating interno intrinsecamente forward-looking Incorporare agevolmente la view dell analista e tutte le informazioni disponibili Evidenziare e misurare il nesso causale tra la variabilità dei valori fondamentali dell azienda e lo stato di default

244 2.628 70% Decile 5.738 4.164 2.515 80% Decile 5.667 4.072 2.386 90% Decile 5.565 3.936 2.

8 Default e Modelli di Credit Risk a Confronto Probabilità di Default Stimate 12 Mesi Prima del Fallimento Enron World Com United Airline Swissair Parmalat Rating S&P 0,18% 0,18% 3,24% 0,12% 0,48% KMV 0,25% 0,99% 7,80% 0,34% 0,18% Altman Z-Score 3,24% 0,03% 35,00% 1,76% 0,32% Numenor RAPD 31,71% 24,72% 94,18% 31,81% 11,65%

Rating S&P 0,18% 0,18% 3,24% 0,12% 0,48% KMV 0,25% 0,99% 7,80% 0,34% 0,18%

9 Riepilogo delle Principali Funzionalità del Numenor Sviluppo Bilanci Previsionali Analisi di Bilancio Valutazione del Merito Creditizio Stima della Probabilità di Default Valutazione Progetti di Investimento Applicazione dei principali Modelli di Valutazione Aziendale Discounted Cash Flow Adjusted Present Value Economic Value Added Analisi di Scenario e di Sensitività sulle variabili critiche Simulazioni Monte Carlo Valutazione dello Scudo Fiscale

Applicazione dei principali Modelli di Valutazione Aziendale Discounted Cash Flow Adjusted Present Value

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